¿Qué es el puntaje Z de Altman?

El puntaje Z de Altman es el resultado de una prueba de solvencia que mide la

probabilidad de quiebra de una empresa manufacturera que cotiza en bolsa.

Puntos clave

 El puntaje Z de Altman es una fórmula para determinar si una empresa,

particularmente en el sector manufacturero, está condenada al fracaso.
 La fórmula tiene en cuenta la rentabilidad, el apalancamiento, la liquidez, la
solvencia y los índices de activos.
 Un puntaje Z de Altman cercano a 0 sugiere que una empresa puede estar
condenada al fracaso, mientras que un puntaje cercano a 3 sugiere que una
empresa se encuentra en una posición financiera sólida.

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Puntuación Z

Comprender la puntuación Z de Altman

El puntaje Z de Altman, una variación del puntaje z tradicional en estadísticas, se

basa en cinco índices financieros que se pueden calcular a partir de los datos que
se encuentran en el informe anual 10-K de una empresa. Utiliza la rentabilidad, el
apalancamiento, la liquidez, la solvencia y la actividad para predecir si una
empresa tiene una alta probabilidad de insolvencia.

El profesor de finanzas de NYU Stern, Edward Altman, desarrolló la fórmula del

puntaje Z de Altman en 1967 y se publicó en 1968. A lo largo de los años, Altman
continuó reevaluando su puntaje Z. De 1969 a 1975, Altman examinó 86 empresas
en problemas, luego 110 desde 1976 a 1995 y finalmente 120 de 1996 a 1999,
encontrando que el Z-score tenía entre 82% y 94% de precisión.
En 2012, lanzó una versión actualizada llamada Altman Z-score Plus que puede
usar para calificar empresas públicas y privadas, empresas manufactureras y no
manufactureras, y empresas estadounidenses y no estadounidenses. Puede
utilizar Altman Z-score Plus para evaluar el riesgo crediticio de su empresa. El Z-
Score de Altman se ha convertido en una medida confiable para calcular el riesgo
crediticio.

Cómo calcular el puntaje Z de Altman

Uno puede calcular el puntaje Z de Altman de la siguiente manera:

Puntuación Z de Altman = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E

Dónde está:

 A = capital de trabajo / activos totales

 B = utilidades retenidas / activos totales
 C = ganancias antes de intereses e impuestos / activos totales
 D = valor de mercado del patrimonio / pasivo total
 E = ventas / activos totales

Una puntuación inferior a 1,8 significa que es probable que la empresa fracase,
mientras que es poco probable que fracasen las empresas con puntuaciones
superiores a 3. Los inversores pueden utilizar las puntuaciones Z de Altman para
determinar si deben comprar o vender una acción si les preocupa la solidez
financiera subyacente de la empresa. Los inversores pueden considerar comprar
una acción si su Altman Z-Score está más cerca de 3 y vender o vender una
acción en corto si está más cerca de 1.8.
Sin embargo, en años más recientes, un Z-Score más cercano a 0 indica que una
empresa puede tener dificultades financieras. En una conferencia de 2019 titulada
«50 años de la puntuación de Altman», el propio profesor Altman señaló que los
datos recientes han demostrado que 0, y no 1,8, es el número en el que los
inversores deberían preocuparse por la solidez financiera de una
agencia. los lección de dos horas está disponible para su visualización gratuita en
YouTube.
Crisis financiera de 2008

En 2007, las calificaciones crediticias de valores vinculados a activos específicos

fueron calificadas más altas de lo que deberían haber sido. El puntaje Z de Altman
indicó que los riesgos de las empresas estaban aumentando significativamente y
podrían estar condenados al fracaso.

Altman calculó que la puntuación Altman Z promedio de las empresas en 2007 fue
de 1,81. Las calificaciones crediticias de estas empresas equivalían a una B. Esto
indicaba que el 50% de las empresas deberían haber tenido calificaciones más
bajas, estaban muy angustiadas y tenían una alta probabilidad de quiebra.
Los cálculos de Altman lo llevaron a creer que ocurriría una crisis y que habría un
derrumbe en el mercado crediticio. Él creía que la crisis se derivaría de los
incumplimientos corporativos, pero el colapso, que condujo a la crisis financiera de
2008, comenzó con los valores respaldados por hipotecas (MBS). Sin embargo,
las empresas pronto quebraron en 2009 a la segunda tasa más alta de la historia.

¿Cómo se calcula el puntaje Z de Altman?

El puntaje Z de Altman, una variación del puntaje z tradicional en estadísticas, se

basa en cinco índices financieros que se pueden calcular a partir de los datos que
se encuentran en el informe anual 10-K de una empresa. La fórmula para el
puntaje Z de Altman es 1.2*(Capital de trabajo/Activos totales) + 1.4*(Utilidades
retenidas/Activos totales) + 3.3*(Utilidades antes de intereses e impuestos/Activos
totales) + 0 .6*(valor de mercado de patrimonio neto/pasivos totales) +
1,0*(ventas/activos totales).

¿Cómo debe interpretar un inversor el Altman Z-Score?

Los inversores pueden utilizar Altman Z-score Plus para evaluar el riesgo de
crédito corporativo. Una puntuación inferior a 1,8 indica que es probable que la
empresa esté condenada al fracaso, mientras que las empresas con puntuaciones
superiores a 3 probablemente no fracasen. Los inversores pueden considerar
comprar una acción si su Altman Z-Score está más cerca de 3 y vender o vender
una acción en corto si está más cerca de 1.8. En años más recientes, Altman ha
declarado que una puntuación más cercana a 0 en lugar de 1,8 indica que una
empresa está más cerca de la bancarrota.

¿El Altman Z-Score predijo la crisis financiera de 2008?

En 2007, el puntaje Z de Altman indicó que los riesgos de las empresas estaban
aumentando significativamente. La puntuación Altman Z media de las empresas
en 2007 fue de 1,81, que está muy cerca del umbral que indicaría una alta
probabilidad de quiebra. Los cálculos de Altman lo llevaron a creer que ocurriría
una crisis que resultaría de los incumplimientos corporativos, pero el colapso, que
condujo a la crisis financiera de 2008, comenzó con los valores respaldados por
hipotecas (MBS); sin embargo, las empresas pronto quebraron en 2009 a la
segunda tasa más alta de la historia.