Indicadores Financieros de

Eficiencia/Actividad, Bursátil y
Modelo de descomposición DUPONT

Bustamante, D. (2019). Indicadores Financieros de

Eficiencia-Actividad, Bursátil y Modelo de descomposición Dupont.
Universidad Andrés Bello, Santiago, Chile.
 INDICADORES FINANCIEROS de
E F I C I E N C I A / A C T I V I D A D , B U R S Á T I L Y
M O D E L O D E D E S C O M P O S I C I Ó N D U P O N T

A
continuación, se presentarán indicadores financieros de eficiencia o también
llamado de actividad, de desempeño bursátil y la metodología de descomposición
de DUPONT.

1. RAZONES DE ACTIVIDAD/EFICIENCIA

2
1.1 PERMANENCIA DE INVENTARIO

ANÁLISIS FINANCIERO
Expresa en días la permanencia de las existencias en las bodegas antes de ser
vendidas, y pasen a conformar las cuentas de efectivo y cuentas por cobrar. Se
deriva mediante la rotación de inventario que muestra la cantidad de veces en que
las existencias circulan en un año.

Costo de Explotación
Rotación de inventario =
Inventario

360
Permanencia de inventario =
Rotación de Inventario

Para obtener la permanencia de inventario, se debe calcular primero la rotación de

inventario, donde el “costo de explotación” representa el costo de venta.

En la permanencia de inventario la base de 360 indica que las variables a utilizar

están dentro de un año con 360 días (12 meses de 30 días).
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Ejemplo

Si la rotación de inventario resulta 30, esto significa que el

inventario rota 30 veces en el año, esto quiere decir que la
permanencia de inventario (días que el inventario está en
bodega antes de ser vendido) es de 12 días en el año (360/30).

1.2 PERÍODO DE COBRO:

Revela el tiempo en días que demoran los compradores en pagar las deudas
contraídas con la compañía. Además, indica la eficacia de la empresa para cobrar
sus ventas y refleja la política de crédito de la empresa. Su resultado proviene de la
rotación de cuentas por cobrar, que cuantifica las veces dentro de un año, en que las
cuentas por cobrar son canceladas por sus deudores.

Ingresos de Explotación 3
Rotación de cuentas por cobrar =
Cuentas por cobrar

ANÁLISIS FINANCIERO
360
Período de cobro =
Rotación de Cuentas por cobrar

Para calcular el periodo de cobro, primero hay que calcular la rotación de cuentas
por cobrar. Otra forma de calcular la rotación es tomando el promedio de cuentas
por cobrar del año actual con el año anterior.

Ejemplo

Si la rotación de cuentas por cobrar es de 10, significa que los

clientes pagan sus cuentas con la empresa 10 veces en año, eso
equivalen que el cliente paga cada 36 días en el año (360/10).
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1.3 PERÍODO DE PAGO

Da a conocer en días la capacidad de pago que posee la compañía, para hacer frente
a las responsabilidades que contrajo con proveedores, en el lapso de un año. Surge
de la rotación de cuentas por pagar que calcula el número de veces que la compañía
paga las cuentas que mantiene con sus proveedores en el trascurso del año.

Compras
Rotación de cuentas por pagar =
Cuentas por pagar

360
Período de pago =
Rotación de cuentas por pagar

Donde las compras son el Inventario Final menos Inventario Inicial más Costo de
venta del período a analizar.
(Compras(t)= Inv. Final (t) – Inv. Inicial (t) + Costo de venta (t)).
Para calcular el periodo de pago se debe calcular primero la rotación de cuentas por 4
pagar. Otra forma de calcular la rotación es tomando el promedio de cuentas por
pagar del año actual con el año anterior.

ANÁLISIS FINANCIERO
Ejemplo

Si la rotación de cuentas por pagar es de 9, esto significa que la

empresa paga a los proveedores 9 veces en el año, donde implica que
cancela sus deudas operacionales cada 40 días en el año (360/9).

En el ejemplo que vemos en los indicadores anteriores la rotación de cuentas por

cobrar es de 10 veces y rotación de cuentas por pagar 9 veces, eso implica un
periodo de cobro de 36 días y periodo de pago 40 días, por ello podemos decir que
la empresa es eficiente en el uso de efectivo, ya que primero cobra a sus clientes y
luego para a sus proveedores.
Con respecto a eso, podemos concluir que:
Si Rotación de cuentas por cobrar > Rotación de cuentas por pagar Período
de cobro < Período de pago la empresa es eficiente en la utilización de flujos
de efectivo.
Si Rotación de cuentas por cobrar < Rotación de cuentas por pagar Período
de cobro > Periodo de pago la empresa es no eficiente, ya que tiene descalce
de flujos.
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1.4. ROTACIÓN DE ACTIVOS

Indica qué tan eficientemente está utilizando la administración su inversión en activos
totales para generar ventas, es decir, la capacidad que tiene la compañía para
producir ingresos. Se mide en veces.

Ingresos de Explotación
Rotación de activos =
Total de Activos

Ejemplo

Si la rotación de activos resulta 3,2, significa que los activos totales

rotan dentro del año 3,2 veces.

2. INDICADORES DE MERCADO BURSÁTIL

ANÁLISIS FINANCIERO
2.1 RAZÓN PRECIO-UTILIDAD (RPU)
También conocido como PER (Price to earnings ratio) Muestra la cantidad de veces
en que la utilidad está contenida en el precio. También se interpreta como las veces
que el agente paga la utilidad de la acción pagando el precio. Otra interpretación es
que mide los años que hay que esperar para que las utilidades permitan recuperar
la inversión.

Precio de Acción
Razón precios – Utilidad (RPU) =
Utilidad por Acción

El precio de acción corresponde al precio de mercado de la acción que se encuentra

en las bolsas de comercio, por otro lado, la utilidad por acción es la Ganancia
(pérdida) del ejercicio dividido el número de acciones suscritas y pagadas.
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Ejemplo

Si la razón precio utilidad es de 2,4, esto significa que la utilidad

por acción está contenida en el precio 2,4 veces.
Otra interpretación es que el inversionista recupera
su inversión en 2,4 años.
Como última interpretación, el inversionista paga 2,4 veces la
utilidad de la acción pagando el precio.

2.2 RAZÓN PRECIO–VALOR LIBRO Ó RAZÓN BOLSA–LIBRO.

Indica cuántas veces está pagando el mercado el valor libro o patrimonio de la

empresa. El valor libro es el Patrimonio contable dividido número de acciones. 6
Medido en veces.

ANÁLISIS FINANCIERO
Precio Acción
Razón Bolsa libro =
Valor libro Acción

El precio de acción corresponde al precio de mercado de la acción que se encuentra

en las bolsas de comercio, por otro lado, el valor libro de la acción el patrimonio
neto dividido el número de acciones suscritas y pagadas.

Ejemplo

Si la razón bolsa libro resulta 2,5, esto significa que el precio

de mercado de la acción equivale 2,5 veces su valor libro (o valor
nominal). Esto quiere decir que el mercado está premiando la empresa
por sobre los valores contables.
Si la razón bolsa libro es de 0,4, esto significa que el precio de
mercado de la acción representa 0,4 veces el valor contable de
la acción. Esto significa que el mercado premia por debajo de los
resultados contables de la entidad.
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2.3 DIVIDEND YIELD

Muestra la relación que existe entre las utilidades por acción que se reparten a los
accionistas, con respecto al precio de la acción en el mercado. Se mide en porcentaje.

Dividendo por acción

Dividend Yield = x 100
Precio Acción

Los dividendos por acción se encuentran en las Memorias Anuales, ya que se

define año a año a nivel de Directorio.

Ejemplo

Si el dividend yield es de 6% significa que el accionista por mantener

la acción tiene una rentabilidad por concepto de dividendo de 6%.

2.4 RENTABILIDAD DEL CAPITAL

ANÁLISIS FINANCIERO
La rentabilidad del capital consiste en la variación del precio de cierre de la acción de
dos determinados periodos. Se mide en porcentaje. Si la variación da positiva significa
que el accionista tiene una rentabilidad positiva de capital, si es negativa obtuvo una
pérdida por rentabilidad de capital.

Rentabilidad de Capital = ( Precio acción (t)

Precio acción (t–1)
–1
( x 100

Donde el precio de acción (t) es el precio de cierre de la acción en el periodo

actual de evaluación, y el precio de acción (t-1) es el precio de cierre del periodo
anterior del periodo de evaluación.
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Ejemplo

Si la rentabilidad de capital es de 3% significa que el accionista

tiene una rentabilidad positiva por variación de precio de la acción,
es decir, el precio de un periodo a otro aumentó.
Si la rentabilidad del capital es de -2%, significa que el precio de
cierre actual es menor al precio de cierre del periodo anterior, por ende,
el accionista tuvo una pérdida por variación de precio de acción.

ANÁLISIS DUPONT

Es un método de desagregación de ratios y determina con mayor precisión los

elementos que componen dos indicadores. Analiza los componentes que intervienen 8
en el Rendimiento sobre Activos (ROA) y Rendimiento sobre Patrimonio (ROE).

ANÁLISIS FINANCIERO
Disgrega el resultado de ambos para tener información minuciosa de la rentabilidad
sobre la inversión y patrimonio.

Propone que el rendimiento de los dueños está dado por la rentabilidad con
respecto a las ventas generadas o indicador llamado “Margen neto”, por la eficacia
en el uso de los activos para generar ventas o indicador llamado “Rotación de activos”,
y por último por el “multiplicador apalancamiento financiero” o “Multiplicador del
capital” que corresponde a Activo total dividido Patrimonio.

Margen Neto
Expresa en porcentaje cuán rentable han sido las ventas
de la compañía, luego de descontar los gastos financieros e impuestos a la
Renta. Se mide en %.
Utilidad (pérdida) del ejercicio
Margen Neto = x 100
Ingresos de explotación
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Rotación de activos
Indica qué tan eficientemente está utilizando la
administración su inversión en activos totales para generar ventas, es decir, la
capacidad que tiene la compañía para producir ingresos. Calculado en veces.

Ingresos de explotación
Rotación de activo =
Total activos

Multiplicador de Capital
Indicador que mide el grado de apalancamiento de
la empresa, donde mientras más bajo es el multiplicador del capital significa
que la empresa se endeuda con financiamiento propio (patrimonio), por el
contrario, mientras más alto es el indicador significa que se ha financiado
con deuda externa. También el indicador se puede interpretar como los
pesos de activo que se generan por cada peso que el dueño aporta.

Activo total 9
Multiplicador de capital =
Patrimonio

ANÁLISIS FINANCIERO
El método Dupont establece una trayectoria de rentabilidad de los activos y
del patrimonio que permite analizar en detalle si la empresa logra cumplir
con sus resultados financieros. Por otro lado, permite ver si la rentabilidad
de los dueños y de la empresa se basa en la utilidad sobre las ventas y
por el uso eficiente de los activos. Además, la estructura de financiamiento
implica que estas utilidades puedan caer, por ende, es un factor relevante al
momento de analizar resultados de ganancias.
 INDICADORES I FINANCIEROS

Podemos presenciar que Dupont se determina de la siguiente manera:

UTILIDAD

MARGEN
NETO
VENTAS

ROA
VENTAS
ROTACIÓN
DE ACTIVOS

ROE TOTAL
ACTIVOS

TOTAL
ACTIVOS
10
MULTIPLICADOR
DE CAPITAL

ANÁLISIS FINANCIERO
PATRIMONIO

Suponga una empresa presenta los siguientes indicadores:

En M$
Utilidad 2.500
Ventas 102.000
Activo total 198.000
0
Patrimonio 132.000
0
 INDICADORES I FINANCIEROS

Dupont:

ROE = Margen neto x Rotación de activos x Multiplicador de capital

2.500
Margen Neto = x 100 = 2.45%
102.000

102.000
Rotación de activos = = 0.515
198.000

198.000
Multiplicador del capital = = 1.5
132.000

ROE = 2,45% x 0,515 x 1,5 = 1,89%.

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ANÁLISIS FINANCIERO
UTILIDAD
2.500
MARGEN
NETO
2.45% VENTAS
102.000
ROA
1.26%
ROTACIÓN VENTAS
DE ACTIVOS 102.000
0.515
ROE
1.89% TOTAL
ACTIVOS
198.000

TOTAL
ACTIVOS
MULTIPLICADOR 198.000
DE CAPITAL
1.5
PATRIMONIO
132.000
 INDICADORES I FINANCIEROS

ANÁLISIS:
La empresa renta de manera neta un 2,45% y rota sus activos 0,515 veces en
el año, es decir, la rentabilidad de la inversión alcanza a 1,26% y se explica
por la rentabilidad de las ventas y por la eficiencia del uso del activo total. Por
otro lado, la rentabilidad del patrimonio se explica por 1,26% de rentabilidad
de los activos y por un 1,5 veces de multiplicador de capital, es decir, es la
capacidad que tienen la empresa en invertir en base a su financiamiento
propio (o por cada peso que aporta el accionista se generan 1,5 pesos de
activo), donde la rentabilidad del accionista (dueño) alcanza 1,89%.

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ANÁLISIS FINANCIERO