Preparación de la evaluación financiera con indicadores económicos

del proyecto de inversión del caso práctico.

Durante los procesos de inicio del proyecto, se suelen utilizar distintos

indicadores financieros para seleccionar entre alternativas de proyectos.

Asimismo, el presupuesto se complementa con indicadores financieros para

evaluar la rentabilidad del proyecto.

Los indicadores financieros más utilizados en la formulación y evaluación

de proyectos son:

 Valor neto actual (VNA)

 Tasa Interna de Retorno (TIR)

 Período de repago o Período de Recupero de la Inversión

(PRI)

 Relación beneficio costo

 Valor neto actual (VNA)

El Valor Neto Actual (VNA), o VAN (Valor actual neto) mide la rentabilidad

del proyecto en moneda del día de hoy después de recuperar la inversión y el

costo de oportunidad del dinero. La fórmula para calcular el VNA es la siguiente:

VNA = BN0 + BN1 + BN2 + ....... + BNn

(1+i) (1+i)2

(1+i)n
 Donde,

BN: Beneficio Neto

BN0: beneficio neto del momento 0 (inversión

inicial). i: tasa de interés o tasa de descuento

Un proyecto será rentable sólo si el valor actual del flujo de beneficios

netos que genera es positivo.

Regla de decisión utilizando el VNA:

Si VNA > 0 => Proyecto rentable => Invertir

Si VNA < 0 => Proyecto No rentable => No invertir

El VNA mide, en moneda de hoy, cuánto más rico es el

inversionista por invertir en el proyecto en lugar de hacerlo en su mejor

alternativa.

Supongamos una empresa que puede invertir su dinero en

proyectos que rinden un 8% anual. La formulación de un proyecto indica que se

requiere una inversión de $50.000 para obtener un VNA de $10.000. ¿Conviene

llevar a cabo este proyecto? Siempre que el VNA sea positivo, desde el punto

de vista financiero, conviene llevar a cabo el proyecto. El VNA de $10.000

significa que el inversor recupera los $50.000 y el 8% anual de $50.000 durante

la vida del proyecto ($4000 por año), y además obtiene $10.000 adicionales a

moneda del día de hoy.

  Tasa interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno es la tasa de descuento que hace el VNA igual

a cero. Este indicador mide la rentabilidad del proyecto en términos

porcentuales. Cuando la TIR es superior a la tasa de descuento (costo de

oportunidad del dinero o tasa de interés), el proyecto es rentable.

 Regla de decisión utilizando la TIR:

Si TIR > tasa de interés => Invertir
Si TIR < tasa de interés => No invertir
Supuesto: Al principio flujos negativos y luego positivos

Una forma simple de calcular la TIR es con la herramienta Excel:

 Construir el flujo de fondos neto del proyecto

 Seleccionar los valores del flujo de fondos neto

 Insertar / Funciones / Financieras / TIR

 ¡Bingo! Tendrás el valor de la TIR.

 ¿Cómo se calcula la TIR de un proyecto? En la vida hay cosas que no

tienen precio, para todo lo demás existe Excel.
 Por ejemplo, si un proyecto tiene una TIR del 15% anual y la mejor

alternativa es colocar el dinero a una tasa del 10% anual, debería llevarse

a cabo el proyecto.

VNA y TIR

La elaboración de una evaluación financiera con indicadores económicos

para un proyecto implica analizar en detalle los aspectos financieros del mismo

para determinar su viabilidad y rentabilidad. Aquí te proporciono una guía paso a

paso sobre cómo llevar a cabo esta evaluación:

Paso 1: Establece los Objetivos y Alcance de la Evaluación:

Antes de comenzar, debes definir claramente cuáles son los objetivos de

la evaluación financiera y el alcance de la misma. Esto incluye determinar qué

indicadores económicos se utilizarán y qué período de tiempo se analizará

(generalmente, se proyecta a varios años).

 Paso 2: Recopila Datos Relevantes:

Reúne todos los datos financieros relevantes para el proyecto. Esto incluye

información sobre costos iniciales, costos operativos, ingresos proyectados,

inversiones en activos, flujos de efectivo, tasas de interés, impuestos y cualquier

otro dato financiero relacionado con el proyecto.

Paso 3: Calcula los Indicadores Económicos Clave:

A continuación, calcula los indicadores económicos clave que te ayudarán

a evaluar la viabilidad financiera del proyecto. Algunos de los indicadores más

comunes incluyen:

a. Valor Actual Neto (VAN): El VAN es una medida de la rentabilidad del

proyecto y muestra cuánto valor se crea o destruye en términos de dinero

presente. Un VAN positivo indica que el proyecto es rentable.

b. Tasa Interna de Retorno (TIR): La TIR es la tasa de descuento que hace

que el VAN sea igual a cero. Es otra medida de la rentabilidad y se compara con

la tasa de interés requerida o el costo de capital.

c. Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI): El PRI indica cuánto

tiempo se necesita para recuperar la inversión inicial. Es importante que este

período sea razonable y se ajuste a las expectativas de los inversores o las

metas de la empresa.
 d. Índice de Rentabilidad (IR): El IR compara la inversión inicial con los

flujos de efectivo netos a lo largo del tiempo. Un IR mayor que 1 indica que el

proyecto es rentable.

e. Razón de Beneficio Costo (B/C): La B/C compara los beneficios netos

totales con los costos totales del proyecto. Un valor mayor que 1 indica que el

proyecto es beneficioso.

Paso 4: Realiza Análisis de Sensibilidad y Escenarios:

Además de calcular los indicadores clave, es importante realizar análisis

de sensibilidad y escenarios para evaluar cómo los cambios en las suposiciones

o factores clave pueden afectar los resultados financieros. Por ejemplo, puedes

analizar cómo variaciones en los costos, ingresos o tasas de interés afectarían el

VAN o la TIR.

Paso 5: Evalúa el Riesgo y la Incertidumbre:

Identifica y evalúa los riesgos financieros que podrían afectar el proyecto y

cómo podrían impactar los resultados. Esto puede incluir riesgos como cambios

en la demanda del mercado, fluctuaciones de precios, costos inesperados, y más.

Considera estrategias de mitigación para abordar estos riesgos.

Paso 6: Presenta los Resultados:

Prepara un informe detallado que resuma los resultados de la evaluación

financiera, incluyendo los indicadores económicos, los análisis de sensibilidad y

escenarios, y los riesgos identificados. Proporciona una narrativa clara que

explique los hallazgos y las implicaciones para la toma de decisiones.

 Paso 7: Toma Decisiones Informadores:

Finalmente, utiliza la información proporcionada por la evaluación

financiera para tomar decisiones informadas sobre si proceder o no con el

proyecto. Esto puede incluir ajustar el plan del proyecto, buscar financiamiento

adicional, modificar las estrategias de mitigación de riesgos o incluso abandonar

el proyecto si los resultados financieros no son favorables.

La evaluación financiera con indicadores económicos es una herramienta

esencial para determinar si un proyecto es viable desde el punto de vista

financiero y si vale la pena la inversión. Al seguir estos pasos y realizar un

análisis detallado, podrás tomar decisiones más sólidas y fundamentadas en

relación con tu proyecto.

Indicadores financieros para la evaluación de proyectos de inversión

A la hora de analizar la conveniencia o no de realizar un proyecto de

inversión, es necesario utilizar ciertos indicadores financieros que nos permiten

tomar una decisión objetiva. Estos indicadores nos dicen si el proyecto es viable o

no. Este artículo explica los distintos aspectos que deben tenerse en cuenta para

un correcto cálculo del Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR)

y el Período de recupero (PR).

La Evaluación Financiera de un proyecto consiste en consolidar todo lo que

averiguamos acerca del mismo (estimaciones de ventas, inversión necesaria,

gastos de operación, costos fijos, impuestos, etc.) para determinar finalmente cuál
será su rentabilidad y el valor que agregará a la inversión inicial. A continuación,

detallo los pasos que hay que seguir para una efectiva evaluación financiera:

1. Lo primero que se debe hacer es decidir cuál será la duración de la vida

del proyecto (Por ej.: 5 años). Lo más probable que este plazo sea incierto para el

decisor. Lo que se puede hacer en estos casos es tomar un periodo “razonable”

para el tipo de proyecto que se trate, que refleje el máximo de años que la persona

que va a invertir podría esperar para recuperar su inversión inicial y se hace la

suposición que los activos de la empresa se venden el último año del periodo.

2. Luego se debe decidir en cuántos períodos se va a dividir la vida del

proyecto. Es decir, si la evaluación se realizara sobre una base mensual,

trimestral, semestral, anual, etc. Por ejemplo, si yo elijo dividir la vida del proyecto

en meses, eso significa que voy a tener que calcular Ingresos, egresos, inversión,

depreciaciones, impuestos, etc., de forma mensual. Lo normal es que los periodos

sean anuales.

3. Luego debo determinar la tasa de costo de oportunidad (To). La To es la

mejor tasa que yo podría obtener, invirtiendo el mismo dinero en otro proyecto con

un riesgo similar.

Por ejemplo, yo puedo tener $100.000 y tengo la opción de poner una casa

de venta de ropa. También sé que la tasa de retorno normal de una casa de venta

de ropa es de 30% anual, la de un Plazo Fijo es de 15%, la de un proyecto de

extracción de petróleo es de 50% y la de un negocio de venta de calzados es de

35%. ¿Cuál de estas tasas tomo?

 La respuesta es 35%. ¿Por qué? La tasa del plazo fijo lo descartamos

porque tiene mucho menos riesgo que una casa de venta de ropa. La del proyecto

de extracción de petróleo también queda descartada por dos razones: primero,

tiene mucho más riesgo que la casa de ropa y segundo, probablemente, no sea

una opción para el inversor ya que este solo cuenta con $100.000, y para poder

usar la tasa deben ser opciones realmente viables para el inversor.

Nos quedan las tasas de un negocio de venta de calzado (35%) y la tasa de

retorno normal de un negocio de venta de ropa (30%). Se puede decir que estos

dos proyectos tienen un riesgo similar y que ambas son viables para el inversor,

por lo que debemos tomar la mayor, que en este caso es 35%.

Hay que aclarar que, si en el paso anterior elegimos periodos mensuales

para evaluar el proyecto, To también deberá ser determinada en forma mensual.

Si elegimos dividir el proyecto en periodos anuales, la To deberá ser anual.

Lo que suele ocurrir es que es muy difícil de determinar esta tasa de costo

de oportunidad, porque no tenemos la información necesaria. Entonces lo que se

hace es, por ejemplo, tomar la tasa de retorno normal de un plazo fijo y agregarle

un plus por el riesgo asociado al proyecto de que se trate.

Por ejemplo, si la tasa de retorno de un plazo fijo es del 15%, le sumamos

un 10% para algún proyecto con poco riesgo, o le sumamos un 40% para un

proyecto muy riesgoso, obteniendo una To de 25% o 55% respectivamente.

Cabe aclarar que este método es muy subjetivo y existe el riesgo de que la

evaluación final no refleje la realidad.

 4. A continuación se debe determinar el monto de la inversión inicial y de

los flujos de fondos netos de cada período en los que se divide el proyecto. Esto

es, el resultado por cada período de los Ingresos y egresos de fondos. Ej.:

El Año 0 se usa para registrar la inversión inicial. Y luego, en cada uno de

los años siguientes se registran los ingresos y egresos que se generan por la

operación normal del proyecto. Eso no quite que puedan existir 2 o más periodos

de inversión sin ningún tipo de ingreso, como podría ser, por ejemplo, en un

proyecto de construcción de un edificio. Lo que se vería como sigue:

A la hora de armar los flujos hay que tener siempre en cuenta que son

únicamente movimientos de dinero. No son los mismos Ingresos y egresos que

aparecen en el estado de resultados de una empresa. Por ejemplo, si se prevé

que en el periodo 1 se va a realizar una venta a crédito, la cual, nos la van a pagar

en el periodo 3 ¿En qué periodo se registra? La respuesta es en el periodo 3, que

es cuando efectivamente ingresa el dinero. Mientras que, en el estado de

resultados, la venta aparecerá en el periodo 1.

 5. Finalmente se calculan los indicadores que nos ayudarán a tomar la

decisión final. Los indicadores más usados son el Valor Actual Neto (VAN), la

Tasa Interna de Retorno (TIR) y el Período de recupero (PR):

VAN

VAN

Los resultados pueden ser:

VAN menor a 0: El proyecto no es rentable. El retorno del proyecto no

alcanza a cubrir la tasa de costo de oportunidad.

VAN mayor a 0: El proyecto es rentable. El proyecto da un retorno mayor a

la tasa de costo de oportunidad.

VAN igual a 0: Indiferente. Significa que el proyecto me está rindiendo lo

mismo que la tasa de costo de oportunidad.

TIR

La TIR representa la tasa de retorno del proyecto. Para calcularla se parte

de la fórmula del VAN, se hace el VAN=0 y se despeja «tir».

 El cálculo es muy complejo, por lo que normalmente se realiza con una

calculadora financiera o por computadora (Excel tiene una fórmula predefinida

para calcular la TIR).

Los resultados pueden ser:

TIR mayor que To: realizar el proyecto. El proyecto da un retorno mayor a la

tasa de costo de oportunidad.

TIR menor que To: no realizar el proyecto. El proyecto da un retorno menor

a la tasa de costo de oportunidad.

TIR igual que To: el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o

no. Significa que el proyecto me está rindiendo lo mismo que la tasa de costo de

oportunidad

Periodo de Recupero

Es el tiempo en el que el inversionista recupera su inversión Inicial. Ej.:

 En el ejemplo anterior vemos que se invirtieron $1200 y se recuperan 420

en el año 1, 550 en el año 2 y el resto en el año 3. Con lo que podemos decir que

el proyecto permite recuperar la inversión inicial en 3 años. La decisión, en este

caso, depende del inversor y del tiempo que está dispuesto a esperar para

recuperar su inversión. Los tres criterios deben usarse conjuntamente para tomar

la decisión. Si miramos uno solo podemos arriesgarnos a tomar una decisión

equivocada.