Ejercicicio 1

Determinación del WACC y Valor de una empresa minera en marcha.

a) Determinar el saldo del flujo de Caja de la empresa para cada uno de los siguient
FLUJO DE CAJA EN MILLONES DE US$
Años 1 2 3
Utilidad Operativa Contable 115 134 146
Impuestos y participación 37 42 44
Depreciación y Amortización 85 83 80
Inversión Capital de Trabajo 1 4 3
Capex sosteniumiento 62 64 70
SALDO 100 107 109
Utilidad Operativa Contable= Ventas – Costo de producción- Depreciación activos fijo – Amortización Activos Intangibles – Ga
VALOR ACTUAL DEL FLUJO DE CAJA (US$) 636,668,953

b) b)Determine el WACC de la Empresa.

SUPUESTOS COSTO DE LA DEUDA

Tasa libre de riesgo (Rf) 5.00% BANCO
Beta 0.90 A
Prima de Riesgo (Rm -Rf) 6.00% B
Riesgo Pais (Rc) 2.00% C
Tasa de Impuesto a la Renta 30.00% PROMEDIO
12.40%
COK 12.40% #NAME?

WACC 10.59%

c) Determine el valor de mercado de la empresa en US$.

US$
CAJA 50 PASIVO TOTAL
ACTIVOS TOTALES 350 PATRIMONIO
ACTIVOS TOTALES 400 PASIVO + PATRIMONIO

VALOR DEL FLUJO DE CAJA 636,668,953

CAJA DE LA EMPRESA 50,000,000
VALOR DE DE MERCADO 686,668,953

d) Determine el valor de mercado de las acciones de la empresa en US$

 MUS$
CAJA 50 PASIVO TOTAL
ACTIVOS TOTALES 350 PATRIMONIO
ACTIVOS TOTALES 400 PASIVO + PATRIMONIO

VALOR DEL FLUJO DE CAJA 636,668,953

CAJA DE LA EMPRESA 50,000,000
DEUDA 100,000,000
VALOR DE DE MERCADO DE LAS ACCIONES 586,668,953
 marcha.

ra cada uno de los siguientes 10 años.

E CAJA EN MILLONES DE US$
4 5 6 7 8 9 10
146 146 152 152 152 152 152
44 44 46 46 46 46 46
80 80 78 78 78 78 78
3 3 3 3 3 3 3
70 70 75 75 75 75 75
109 109 106 106 106 106 106
Amortización Activos Intangibles – Gastos administrativos – Gastos de ventas – Gastos financieros.

COSTO DE LA DEUDA ESTRUCTURA DEL CAPITAL ESTRUCTURA DEL CAPI

MONTO TASA MILLONES (%)
PARTIDAS PARTIDAS
(US$MM) INTERES (%) US$ Participación
30 8% PASIVO TOT. 100 25% Banco - A
25 9% Banco - B
45 6% PATRIMONIO 300 75% Banco - C
100 7% TOTAL 400 100% PATRIMONIO
TOTAL

US$ MM
100
300
IVO + PATRIMONIO 400
 US$ MM
100
300
IVO + PATRIMONIO 400
ESTRUCTURA DEL CAPITAL
TASA INTERES (%) Participación
MILLONES US$
(%)
30 8.0% 8%
25 9.0% 6%
45 6.0% 11%
300 12.4% 75%
400 100%

10.59%
Ejercicio 2

Servicico de la deuda y detreminación de la tasa efectiva de un prestamo

CONDICIONES PARA ELABORAR LA TABLA DE SERVICIOS DE DEUDA:
MONTO DE PRESTAMO: 1,000 US$ Millones
TASA DE INERES ANUAL COMPENSATORIA 5%
PLAZO DE GRACIA 2 AÑOS
PLAZO DE REPAGOS 8 AÑOS
PLAZO TOTAL 10 AÑOS
COMISIÓN DE DESEMBOLSO 0.40%
COMISIÓN ANUAL DE SUPERVISIÓN 0.024%
FORMA DE PAGO, ANUAL CON CUOTAS IGUALES
COSTO ANUAL MANTENIMIENTO EN CONTRATO 350,000 US$
COSTO ANUAL MANTENIMIENTO EN EL MERCADO 200,000 US$

a) Determine la Tabla del servicio de deuda del préstamo.

TABLA DEL SERVICIO DE deuda DEL PRÉSTAMO
PERIODO SALDO INICIAL PRINCIPAL INTERESES CUOTA SALDO FINAL
0 1,000
1 1,000 0 50 50 1,000
2 1,000 0 50 50 1,000
3 1,000 104.72 50 154.72 895.28
4 895.28 109.96 44.76 154.72 785.32
5 785.32 115.46 39.27 154.72 669.86
6 669.86 121.23 33.49 154.72 548.64
7 548.64 127.29 27.43 154.72 421.35
8 421.35 133.65 21.07 154.72 287.69
9 287.69 140.34 14.38 154.72 147.35
10 147.35 147.35 7.37 154.72 0.00
1,000.00

b) Determine la tasa de interés efectiva total del préstamo

TASA EFECTIVA TOTAL DEL PRESTAM 5.13%

va de un prestamo

DEL PRÉSTAMO GRAN

COMISIÓN TOTAL COSTO ANUAL TOTAL
PAGO MTTO
-4 -996.00 PAGO
-996.00
0.24 50.24 0.15 50.39
0.24 50.24 0.15 50.39
0.24 154.96 0.15 155.11
0.24 154.96 0.15 155.11
0.24 154.96 0.15 155.11
0.24 154.96 0.15 155.11
0.24 154.96 0.15 155.11
0.24 154.96 0.15 155.11
0.24 154.96 0.15 155.11
0.24 154.96 0.15 155.11
1,340.17 1.50 1,341.67
Ejercicio 3

Las inversiones de un proyecto minero ascienden a US$ 1,000’000,000 según el detalle siguiente:
INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS Y ACTIVOS INTANGUBLES DEL PROYECTO MINERO (US$ 000 000 )
MONTO TASA ANUAL AÑO AÑO AÑO AÑO
ACTIVO
MM DE US$ DEPREC. (%) 1 2 3 4
ACTIVOS FIJOS
Equipo Mina 200 20% 40.00 40.00 40.00 40.00
Obras Civiles Planta 250 5% 12.50 12.50 12.50 12.50
Equipos Planta 300 10% 30.00 30.00 30.00 30.00
Abastecimiento Energía 50 5% 2.50 2.50 2.50 2.50
Talleres y Almacenes 5 5% 0.25 0.25 0.25 0.25
Carreteras de Acceso 2 5% 0.10 0.10 0.10 0.10
TOTAL ACTIVOS FIJOS 807 85.35 85.35 85.35 85.35

MONTO TASA ANUAL AÑO AÑO AÑO AÑO

ACTIVOS
MM DE US$ AMORT. (%) 1 2 3 4
ACTIVOS INTANGIBLES
Desarrollos y Preparaciones Mina 150 LOM 15.00 15.00 15.00 15.00
Ingeniería y Supervisión del Py. 10 LOM 1.00 1.00 1.00 1.00
Gastos Legales del Py. 2 LOM 0.20 0.20 0.20 0.20
Licencia para el Py. 2 LOM 0.20 0.20 0.20 0.20
Entrenamiento Operadores 2 LOM 0.20 0.20 0.20 0.20
Gastos Puesta en Marcha 5 LOM 0.50 0.50 0.50 0.50
TOTAL ACTIVOS INTANGIBLES 171 17.10 17.10 17.10 17.10
S$ 000 000 )
AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO
5 6 7 8 9 10 TOTAL DIFERENCIA

40.00 200.00 0.00

12.50 12.50 12.50 12.50 12.50 12.50 125.00 -125.00
30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00 300.00 0.00
2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 2.50 25.00 -25.00
0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 0.25 2.50 -2.50
0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 0.10 1.00 -1.00
85.35 45.35 45.35 45.35 45.35 45.35 653.50

AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO AÑO

5 6 7 8 9 10 TOTAL DIFERENCIA

15.00 15.00 15.00 15.00 15.00 15.00 150.00 0.00

1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 10.00 0.00
0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 2.00 0.00
0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 2.00 0.00
0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 2.00 0.00
0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 5.00 0.00
17.10 17.10 17.10 17.10 17.10 17.10 171.00
a) calcular la utilidad operativa contable de la empresa (en US$) y el margen operativo (en %), considerando los co

de la depreciación y de la amortización de intangibles.

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS DEL PROYECTO EN MILES DE DÓLARES (US$ X 1000)

AÑOS 1 2 3 4 5
Producción 50,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000
VPT 30 30 30 30 30 30

Ventas 540,000 540,000 540,000 540,000 540,000

(-) Costo de Ventas 8 144,000 144,000 144,000 144,000 144,000
(-) Depreciación de Activos Fijos 85,350 85,350 85,350 85,350 85,350
(-) Amortización de Activos Intangibles 17,100 17,100 17,100 17,100 17,100
Utilidad Bruta 293,550 293,550 293,550 293,550 293,550
(-) Gastos Admin. y de Ventas (Venta* 10%) 10% 54,000 54,000 54,000 54,000 54,000
Utildad Operativa 239,550 239,550 239,550 239,550 239,550
(-) Impuestos Mineros: REGALIAS 7,877 7,877 7,877 7,877 7,877
(-) Impuestos Mineros: IEM 7,714 7,714 7,714 7,714 7,714
Utilidad antes de Impuestos a la renta y
Participación 223,959 223,959 223,959 223,959 223,959
(-) Participación Trabajadores (8%) 8% 17,917 17,917 17,917 17,917 17,917
Utilidad antes Impuesto a la Renta 206,042 206,042 206,042 206,042 206,042
(-) Impuesto a la Renta (30%) 30% 61,813 61,813 61,813 61,813 61,813
Utilidad Neta 144,230 144,230 144,230 144,230 144,230

MARGEN OPERATIVO 44% 44% 44% 44% 44%

b) Determine la tasa efectiva anual de las Regalías Mineras y del Impuesto Especial a la Minería.

TASAS EFECTIVAS ANUAL DE LAS REGALIAS Y DEL IMUESTO ESPECIAL A LA MINERÍA (%)
AÑOS 1 2 3 4 5
REGALIAS MIENERAS TOTAL 2.97 2.97 2.97 2.97 2.97
FRACCIÓN 0.32 0.32 0.32 0.32 0.32
Tasa efectiva de las Regalias Mineras (%) 3.29 3.29 3.29 3.29 3.29

IMPUESTO ESPECIALA LA MINERA - IEM TOTAL 3.05 3.05 3.05 3.05 3.05
FRACCIÓN 0.17 0.17 0.17 0.17 0.17
Tasa Efectiva del Impuesto Especial a la Minería (%) 3.22 3.22 3.22 3.22 3.22
TOTAL TASA EFECTIVA (Regalias + IEM) 6.51 6.51 6.51 6.51 6.51

a) La utilidad neta contable (en US$) y el Goverment Take (%), asumiendo que la empresa no tiene contrato de Es
por lo que paga Regalías Mineras y el Impuesto Especial a la Minería.

GOBERMENT TAKE (%)

AÑOS 1 2 3 4 5

Goberment take del Proyecto (%) 39.8% 39.8% 39.8% 39.8% 39.8%

TASA EFECTIVA
MARGEN OPERATIVO REGALIAS IEM
10% 1.00 2.00
20% 1.56 2.30
30% 2.25 2.67
40% 2.97 3.05
50% 3.70 3.44
60% 4.44 3.83
70% 5.18 4.23
80% 5.92 4.63
90% 6.60 5.02
%), considerando los costos contables

DÓLARES (US$ X 1000)

6 7 8 9 10 TOTAL
18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 180,000
30 30 30 30 30

540,000 540,000 540,000 540,000 540,000

144,000 144,000 144,000 144,000 144,000
45,350 45,350 45,350 45,350 45,350
17,100 17,100 17,100 17,100 17,100
333,550 333,550 333,550 333,550 333,550
54,000 54,000 54,000 54,000 54,000
279,550 279,550 279,550 279,550 279,550
10,709 10,709 10,709 10,709 10,709
9,809 9,809 9,809 9,809 9,809
259,031 259,031 259,031 259,031 259,031
20,723 20,723 20,723 20,723 20,723
238,309 238,309 238,309 238,309 238,309
71,493 71,493 71,493 71,493 71,493
166,816 166,816 166,816 166,816 166,816

52% 52% 52% 52% 52%

CIAL A LA MINERÍA (%)

6 7 8 9 10
3.70 3.70 3.70 3.70 3.70
0.13 0.13 0.13 0.13 0.13
3.83 3.83 3.83 3.83 3.83

3.44 3.44 3.44 3.44 3.44

0.07 0.07 0.07 0.07 0.07
3.51 3.51 3.51 3.51 3.51
 7.34 7.34 7.34 7.34 7.34

no tiene contrato de Estabilidad tributaria,

6 7 8 9 10

40.3% 40.3% 40.3% 40.3% 40.3%

Ejercicico 4
MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO
PROYECTO A
Tasa de descuento: 12%
0 1 2 3 4 5 6 7
Ingresos 700 800 800 800 800 800 700
Egresos 1,500 350 400 400 400 400 400 320
Saldo Caja -1,500 350 400 400 400 400 400 380

VAN 723 Valor Actual Neto = (tasa de descuento, flujos anuales) + Inversión
TIR 23% Tasa Interna de Retorno
IVAN 48%
VAB (Beneficio) 4,341 VAB = Valor Actual de Beneficios
VAC (Costos) 3,618 VAC = Valor Actual de Beneficios
B/C 1.20 B/C = Beneficios Actualizado / Costos Actualizados
PRI - Sin Descuento 4años PRI = Periodo de Retorno de la Inversión ( Sumatoria de flujos hasta llaegar al monto de inversió
PRI - Con Descuento 6años PRI = Periodo de Retorno de la Inversión ( Sumatoria de flujos descontados hasta llaegar al mon
VAE 128.01 VAE = Valor Anual Equivalennte
CAE 265.48 CAE = Costo Anual Equivalente

PROYECTO B (Mutuamente excluyente con el proyecto A)

0 1 2 3 4 5 6 7
Ingresos 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Egresos 5,000 750 750 750 750 750 750 750
Saldo Caja -5,000 1,250 1,250 1,250 1,250 1,250 1,250 1,250

Descontado a la tasa de: 12% S/1,116 S/996 S/890 S/794 S/709 S/633 S/565

VAN 1,156 #NAME? Valor Actual Neto = (tasa de descuento, flujos anuales) + Inversió
TIR 18% #NAME? Tasa Interna de Retorno
IVAN 23% #NAME? VAN/Inversión
VANB (B) 9,952 #NAME? VAB = Valor Actual de Beneficios
VANC (C) 8,796 #NAME? VAC = Valor Actual de Beneficios
B/C 1.13 #NAME? B/C = Beneficios Actualizado / Costos Actualizados
PRI - Sin Descuento 4 años PRI = Periodo de Retorno de la Inversión ( Sumatoria de flujos ha
PRI - Con Descuento 6 años PRI = Periodo de Retorno de la Inversión ( Sumatoria de flujos de
VAE 204.63 #NAME? VAE = Valor Anual Equivalennte
CAE 884.92 #NAME? CAE = Costo Anual Equivalente
 8 9 10
700 700 900
320 320 400
380 380 500

gar al monto de inversión)

os hasta llaegar al monto de inversión)

8 9 10
700 700 900
 320 320 400
380 380 500

S/153 S/137 S/161

ujos anuales) + Inversión

( Sumatoria de flujos hasta llaegar al monto de inversión)

( Sumatoria de flujos descontados hasta llaegar al monto de inversión)
 Ejercicio 5

EVALUACIÓN CAMBIO DE MÉTODO DE MINADO

Supuestos:
Deposito 1,000,000 TM
Tamaño planta 500 TMD
n 6 años
Costos actuales minado 30 $/TM
Costos futuros minado 25 $/TM
Inversión 2,000,000 US$
K 12% %
Dias año 330 dias

Metodología 1: Evaluación CON Y SIN PROYECTO

Evaluación CON PROYECTO
1 2 3 4
Costos 4,125,000 4,125,000 4,125,000 4,125,000
Inversión 2,000,000
Saldo Caja 2,000,000 4,125,000 4,125,000 4,125,000 4,125,000
Tasa de descuento 12%
VAN (US$) -18,959,555

Evaluación SIN PROYECTO

1 2 3 4
Costos 4,950,000 4,950,000 4,950,000 4,950,000
Inversión 0
Saldo Caja 0 4,950,000 4,950,000 4,950,000 4,950,000
Tasa de descuento 12%
VAN (US$) -20,351,466

VAN diferencial = VAN CON PROYECTO - VAN SIN PROYECTO= AHORRO DE COSTO
VAN diferencial (US$) 1,391,911

Metodología 2: Costos diferenciales

Diferencia de Costos de Minado
0 1 2 3 4
Ahorro de Costos 825,000 825,000 825,000 825,000
Inversion 2,000,000
Saldo Caja -2,000,000 825,000 825,000 825,000 825,000
Tasa de descuento 12%
a) VAN (US$) 1,391,911
TIR (%) 34%
b) Inversión máxima (US$) 3,391,911 Para que el VAN se cero
 5 6
4,125,000 4,125,000

4,125,000 4,125,000

5 6
4,950,000 4,950,000

4,950,000 4,950,000

5 6
825,000 825,000

825,000 825,000