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AE. 12.1 : La compañía TOR vendió recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.

50
$250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total de $80,000; la empresa tiene actua
acciones comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa impositiva

a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de equilibrio en sus op
b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla considerando:
1. el nivel actual de ventas
2. un nivel de ventas de 120,000 unidades.
c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento opera
d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el grado de ap
e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en térm
sus ganancias por acción.

UNIDADES 100,000 120,000


PV = $ 7.5
A)
CV = $ 3
CF = $ 250,000
GTOS X INTR. $ 80,000
ACCIONES DIVI. 8,000 $ 5 DIVIDENDOS $ 40,000
ACCIONES C. 20,000
B)

C)
D)

E)
de un producto a $7.50 cada una; sus costos operativos variables son de $3.00 por unidad y sus costos operativos fi
la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en circulación de $5 (como dividendo anual). Además, tie
a una tasa impositiva del 40%.

de equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII $0)?


considerando:

e apalancamiento operativo de la empresa (GAO).


y calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).
minar el efecto (en términos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR desde el nivel base de $

CF 250,000 250,000
PE = = =
PV - CV 7.5 3 5

1)
UNIDADES 100,000
INGRESOS POR VENTA 750,000
MENOS: COSTO OPERATIVOS V 300,000
UTILIDAD BRUTA 450,000
MENOS: GASTOS DE OPERACIÓN 250,000
= UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTOS 200,000
MENOS: INTERESES 80,000
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 120,000
MENOS: IMPUESTOS 40% 48,000
= UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS 72,000
MENOS: DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES 40,000
= UTILIDADES PARA LAS ACCIONES COMUNES 32,000
UTILIDADES POR ACCIO (UPA P EPS) 1.60

(AO)
CAMBIO PORCENTUAL EN UAII
GAO =
CAMBIO PROCENTUAL EN LAS VEN

100,000 * (7.5 - 3)
GAO =
100,000 * (7.5 - 3) - 250,000
200,000/(200,000−80,000−(40,000∗1/
(1−0.40)) )=
GAF =

(100,000 ∗(7.5 −3))/(100,000 ∗(7.5


−3)−250,000−80,000−(40,000∗1/(1−0.40)) )=
GAT =

450,000
d y sus costos operativos fijos son de
dendo anual). Además, tiene 20,000

PE $ $ 416,667
PE UF $ 77,778

R desde el nivel base de $750,000 sobre

NUEMERO DE UNIDADES POR LOS QUE LA EMPRESA OBTIENE OTIENE EL PUNTO DE EQUILIBRIO, LA
= 55,556

20%
2)
120,000 80,000
900,000 600,000
360,000 240,000
540,000 360,000
250,000 250,000
290,000 45% 45% 110,000 -45% 2.25
80,000 80,000
210,000 30,000
84,000 12,000
126,000 18,000
40,000 40,000
86,000 - 22,000
4.30 169% 3.75 - 1.10 -169%

O PORCENTUAL EN UAII
ROCENTUAL EN LAS VENTAS

000 * (7.5 - 3) 450,000


= = 2.25
(7.5 - 3) - 250,000 200,000
0,000−(40,000∗1/
200,000
= 3.75
53,333

40,000 1.67 ) = 66666.67

600000

500000

0,000 ∗(7.5
40,000∗1/(1−0.40)) )= 450,000
400000
= 8.44
53,333
300000

( 40,000 1.67 ) = 66666.67 200000

100000

GAT = 8.44 0
1 2 3
PUNTO DE EQUILIBRIO, LAS UNIDADES QUE LA EMPRESA DEBE VENDER.
UNIDADES INGRESOS
0 $ -
5000 $ 37,500.0
10000 $ 75,000.0
15000 $ 112,500.0
20000 $ 150,000.0
25000 $ 187,500.0
30000 $ 225,000.0
35000 $ 262,500.0
40000 $ 300,000.0
45000 $ 337,500.0
50000 $ 375,000.0
55000 $ 412,500.0
60000 $ 450,000.0
65000 $ 487,500.0
70000 $ 525,000.0
75000 $ 562,500.0
80000 $ 600,000.0
85000 $ 637,500.0
90000 $ 675,000.0
95000 $ 712,500.0
100000 $ 750,000.0
Chart Title
600000 600000

500000 500000

400000 400000

300000 300000

200000 200000

100000 100000

0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

CF CT $505,000 INGRESOS
CF CV CT MARGEN
$ 250,000 $ - $ 250,000 -$ 250,000.0
$ 250,000 $ 15,000 $ 265,000 -$ 227,500.0
$ 250,000 $ 30,000 $ 280,000 -$ 205,000.0
$ 250,000 $ 45,000 $ 295,000 -$ 182,500.0
$ 250,000 $ 60,000 $ 310,000 -$ 160,000.0
$ 250,000 $ 75,000 $ 325,000 -$ 137,500.0
$ 250,000 $ 90,000 $ 340,000 -$ 115,000.0
$ 250,000 $ 105,000 $ 355,000 -$ 92,500.0
$ 250,000 $ 120,000 $ 370,000 -$ 70,000.0
$ 250,000 $ 135,000 $ 385,000 -$ 47,500.0
$ 250,000 $ 150,000 $ 400,000 -$ 25,000.0
$ 250,000 $ 165,000 $ 415,000 -$ 2,500.0
$ 250,000 $ 180,000 $ 430,000 $ 20,000.0
$ 250,000 $ 195,000 $ 445,000 $ 42,500.0
$ 250,000 $ 210,000 $ 460,000 $ 65,000.0
$ 250,000 $ 225,000 $ 475,000 $ 87,500.0
$ 250,000 $ 240,000 $ 490,000 $ 110,000.0
$ 250,000 $ 255,000 $ 505,000 $ 132,500.0
$ 250,000 $ 270,000 $ 520,000 $ 155,000.0
$ 250,000 $ 285,000 $ 535,000 $ 177,500.0
$ 250,000 $ 300,000 $ 550,000 $ 200,000.0
UNIDADES INGRESOS CF CT
0 0 250000 250000
5000 37500 250000 265000
10000 75000 250000 280000
15000 112500 250000 295000
20000 150000 250000 310000
25000 187500 250000 325000
30000 225000 250000 340000
35000 262500 250000 355000
40000 300000 250000 370000
45000 337500 250000 385000
50000 375000 250000 400000
55000 412500 250000 415000
60000 450000 250000 430000
65000 487500 250000 445000
70000 525000 250000 460000
Chart Title
800000

700000

600000

500000

400000

300000

200000

100000

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

INGRESOS CF CT
UNIDADES INGRESOS CF CT
0 0 250000 250000
5000 37500 250000 265000
10000 75000 250000 280000
15000 112500 250000 295000
20000 150000 250000 310000
25000 187500 250000 325000
30000 225000 250000 340000
35000 262500 250000 355000
40000 300000 250000 370000
45000 337500 250000 385000
50000 375000 250000 400000
55000 412500 250000 415000
60000 450000 250000 430000
65000 487500 250000 445000
70000 525000 250000 460000
75000 562500 250000 475000
80000 600000 250000 490000
17 18 19 20 21 85000 637500 250000 505000
90000 675000 250000 520000
95000 712500 250000 535000
100000 750000 250000 550000
E. 12.1 : Canvas Reproductions tiene costos operativos fijos de $12,500, costos operativos va
sus pinturas en $25 cada una. ¿A qué nivel de ventas en unidades alcanzará la empresa el pu
UAII?

CF = 12,500 CF
PE =
CV = 10 PV - CV
PV = 25

E. 12.2 : The Great Fish Taco Corporation tiene actualmente costos operativos fijos de $15,00
a $6 por caja, e incurre en costos operativos variables de $2.50 por caja. Si la empresa tiene
manera simultánea, aumentaría sus costos fijos a $16,500 y le permitiría cobrar un precio de
mejor textura de sus productos, ¿cuál será el efecto en el punto de equilibrio operativo de sus

CF = 15,000 CF
PE = =
CV = 2.5 PV - CV
PV = 6

CF = 16,500 CF
PE = =
CV = 2.5 PV - CV
PV = 6.5
2,500, costos operativos variables de $10 por unidad, y vende
alcanzará la empresa el punto de equilibrio en términos de

12,500 12,500
= = = 833
25 10 15

s operativos fijos de $15,000, vende sus tacos listos para servir


r caja. Si la empresa tiene una oportunidad de inversión que, de
mitiría cobrar un precio de venta por caja de $6.50 debido a la
equilibrio operativo de sus cajas de tacos?

15,000 15,000
= = 4,286
6 2.5 4

161 CAJAS DE TACOS

16,500 16,500
= = 4,125
6.5 2.5 4
AJAS DE TACOS
Grado de apalancamiento operativo Grey Products tiene costos operativos fijos de $380,000, costos operativos
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Determine la UAII de la empresa a 9,000, 10,000 y 11,000 unidades, respectivamente.
c) Con 10,000 unidades como base, ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades vendidas y en la UAII, a m
inciso b)?
d) Use los porcentajes calculados en el inciso c) para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO).
e) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10,000 unidades.

CF = 380,000 A) CF
PE =
CV = 16 PV - CV
PV = 63.5

B) UNIDADES INGRESOS CF
9,000 571,500 380,000
10,000 635,000 380,000
11,000 698,500 380,000

UNIDADES INGRESOS CF
10,000 635,000 380,000

C) CAMBIO PORCENTUAL

10%
-10%

D) CAMBIO PORCENTUAL EN
GAO =
CAMBIO PROCENTUAL EN LAS

CAMBIO PORCENTUAL EN
GAO =
CAMBIO PROCENTUAL EN LAS

E) 10,000 * (63.5 - 16)


GAO =
10,000 * (63.5 - 16) - 380,000
80,000, costos operativos variables de $16 por unidad, y un precio de venta de $63.50 por unidad.

te.
vendidas y en la UAII, a medida que las ventas se desplazan del nivel base a los otros niveles de ventas indicados en el

miento operativo (GAO).


10,000 unidades.

380,000 380,000
= = = 8,000
63.5 16 48

CV CT UNIDADES
144,000 524,000 INGRESOS POR VENTA
160,000 540,000 MENOS: COSTO OPERATIVOS V
176,000 556,000 UTILIDAD BRUTA
MENOS: GASTOS DE OPERACIÓN
= UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTOS
CV
160,000

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS

50%
-50%

O PORCENTUAL EN UAII 0.50


= = 5
ROCENTUAL EN LAS VENTAS 0.10

O PORCENTUAL EN UAII -0.50


= = 5
ROCENTUAL EN LAS VENTAS -0.10

* (63.5 - 16) 475,000


= = 5
3.5 - 16) - 380,000 95,000
ados en el

9,000 10,000 11,000


571,500 635,000 698,500
144,000 160,000 176,000
427,500 475,000 522,500
380,000 380,000 380,000
E IMPUESTOS 47,500 95,000 142,500
E.12.4 : Parker Investments tiene UAII de $20,000, gastos por intereses de $3,000 y dividendo
Si paga impuestos a una tasa del 38%, ¿cuál es el grado de apalancamiento financiero (GAF)
$20,000?

UAII = 20,000
I= 3,000
DP = 4,000 = UTILIDAD ANTES DE INTERES E IM
T= 0.38 MENOS: INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
MENOS: IMPUESTOS 38%
= UTILIDAD NETA DESPUES DE IMP
MENOS: DIVIDENDOS DE ACCIONES
= UTILIDADES PARA LAS ACCIONES

20,000/(20,000−3,000−(4,000∗1/(1−0.38
GAF = =

( 4,000

P.12.12 : Grado de apalancamiento financiero Northwestern Savings and Loan tiene una es
$250,000 de deuda al 16% de interés anual y 2,000 acciones comunes. La empresa paga imp
a) Con los valores de UAII de $80,000 y $120,000, determine las ganancias por acción (GPA)
b) Considere los $80,000 de UAII como base y calcule el grado de apalancamiento financiero
c) Trabaje nuevamente con los incisos a) y b) suponiendo que la empresa tiene $100,000 de d
acciones comunes.

I= 250,000 0.16 40,000 = UTILIDAD ANTES DE INT


AC = 2,000 MENOS: INTERESES
T= 0.4 = UTILIDAD ANTES DE IMP
MENOS: IMPUESTOS 40%
= UTILIDAD NETA DESPUE
MENOS: DIVIDENDOS DE
= UTILIDADES PARA LAS
UTILIDADES POR ACCIO (
A)
GPA=

B)
GAF =

C)
= UTILIDAD ANTES DE INT
I= 100,000 0.16 16000 MENOS: INTERESES
AC = 3,000 = UTILIDAD ANTES DE IMP
T= 0.4 MENOS: IMPUESTOS 40%
= UTILIDAD NETA DESPUE
MENOS: DIVIDENDOS DE
= UTILIDADES PARA LAS
UTILIDADES POR ACCIO (

GPA=

GAF =
eses de $3,000 y dividendos de acciones preferentes por $4,000.
camiento financiero (GAF) de Parker a un nivel base de UAII de

ANTES DE INTERES E IMPUESTOS 20,000


TERESES 3,000
ANTES DE IMPUESTOS 17,000
PUESTOS 38% 6,460
NETA DESPUES DE IMPUESTOS 10,540
VIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES 4,000
ES PARA LAS ACCIONES COMUNES 6,540

000−(4,000∗1/(1−0.38)) ) 20,000
10,548 = 1.90

1.61 ) = 6451.61

ngs and Loan tiene una estructura de capital actual integrada por
nes. La empresa paga impuestos a la tasa del 40%.
anancias por acción (GPA) relacionadas.
apalancamiento financiero (GAF).
mpresa tiene $100,000 de deuda al 16% de interés anual y 3,000

UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTOS 80,000


MENOS: INTERESES 40,000
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 40,000
MENOS: IMPUESTOS 40% 16,000
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS 24,000
MENOS: DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES
UTILIDADES PARA LAS ACCIONES COMUNES 24,000
UTILIDADES POR ACCIO (UPA O EPS) 12
24,000 48,000
= 12 GPA= = 24
2,000 2,000

80,000/(80,000−40,000−(1/(1−0.40)) )= 80,000
= 2
39,998

1.6666667

UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTOS 80,000


MENOS: INTERESES 16,000
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 64,000
MENOS: IMPUESTOS 40% 25,600
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS 38,400
MENOS: DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES
UTILIDADES PARA LAS ACCIONES COMUNES 38,400
UTILIDADES POR ACCIO (UPA O EPS) 13

38,400 62,400
= 12.8 GPA= = 20.8
3,000 3,000

80,000/(80,000−16,000−(1/(1−0.40)) )= 80,000
= 1.25
63,998

1.6666667
120,000
40,000
80,000
32,000
48,000

48,000
24
120,000
16,000
104,000
41,600
62,400

62,400
21

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