UNIVERSIDAD DEL BÍO-BÍO

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

EJERCICIO RESUELTO: MERCADO DE CAPITALES

I.- PLANTEAMIENTO

Suponga una persona que tiene una función que describe sus preferencias en el consumo
Inter temporal de la forma U(Co,C1) = C0 * C1, donde C0 denota consumo presente y C1
denota consumo futuro. Además, este individuo enfrenta un set de oportunidades
productivas dado por P0² + P1² = 100, donde P0 denota recursos actuales y P1 denota
recursos futuros.

II.- PREGUNTAS

Se pide:
a) Encuentre el óptimo sin mercado de capitales.
b) Si el mercado de capitales es perfecto, y la tasa de interés asciende a un 10%
¿Participaría la persona en el mercado de capitales, si desea maximizar su
bienestar?

IIa.- SOLUCIÓN A LA PREGUNTA A

El óptimo sin mercado de capitales y presencia de oportunidades productivas se produce

cuando la Tasa Marginal de Sustitución (TMS) en el consumo Inter temporal, es igual a
la Tasa Marginal de Transformación (TMT) entre recursos presentes y futuros. En otras
palabras, cuando las pendientes de la función de utilidad de consumo Inter temporal es
igual a la pendiente de la función que describe el set de oportunidades productivas. Esta
solución también es conocida como solución tipo Robinson Crusoe.

a. Despejar P1:
P0² + P1² = 100
P1 = (100 - P0²)1/2

b. Derivar P1 con respecto a P0 = TMT

dP1/ dP0 = ½ (100 - Po2)-1/2 * -2Po = -P0/P1 = TMT
Por otra parte, la función de consumo Inter temporal está dada por:
U(Co,C1) = Co * C1

c. Derivar U(Co,C1) con respecto a C0 y U(Co,C1) con respecto a C1 = TMS

TMS = dU/dCo /dU/dC1 = -C1/Co

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d. TMT = TMS

En el óptimo se debe cumplir que la TMT = TMS

-Po/P1 = -C1/Co

e. En el caso de no existen de mercado de capitales:

Se debe cumplir que Co = P0 y C1 = P1 (esto implica que la persona no puede pedir prestado
o prestar, ya que no existe un acceso a un mercado de capitales)
C0² = C1²
Luego, reemplazando lo anterior en la función del set de oportunidades productivas, se
obtiene:
P0² + P1² = 100 y C0² + C0² = 100

Por lo tanto, 2C0² = 100, luego: C0* = C1* = 501/2 = 7,07

El nivel de bienestar viene dado por U(Co, C1) = 7,07 * 7,07 = 50

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IIb.- SOLUCIÓN A LA PREGUNTA B

Analicemos ahora que pasa si la persona participa en el mercado de capitales perfecto

donde la tasa de interés de captación y colocación alcanza a un 10%.

- Primero, analizaremos la decisión de inversión (la cual es independiente de la

decisión de consumo)
- La decisión de inversión productiva óptima se obtiene igualando las pendientes de
la línea de mercado de capitales perfecto con la pendiente del set de oportunidades
productivas. Lo anterior, tiene implícito un principio económico, este es, optar por
todos los proyectos que generen riqueza o bien, optar por todos aquellos proyectos
que rinden una rentabilidad superior (en el margen igual) a la tasa de interés del
mercado de capitales perfecto.

Inversión Óptima:

a) Despejar y derivar la vertical para obtener la pendiente: el resultado es: - (1+r)

La pendiente de la línea de mercado de capitales perfecto se obtiene de la siguiente
manera:

Wo = R0 + R1 /(1+r); donde Wo, representa el valor presente de los ingresos, R1 = representar

el ingreso futuro, r la tasa de interés y Ro es el ingreso presente.
Para obtener la pendiente, de esta función lineal, dejamos R1 en función de R0;

R1 = Wo (1+r) – R0 (1+r), luego dR1/ dR0 = - (1+r), en nuestro caso es: -1,1

b) Igualar la pendiente del set de oportunidades de inversión.

Igualando la pendiente anterior a la pendiente del set de oportunidades productivas,

obtenernos:
-1,1 = - Po/P1; obtenemos: P0 = 1,1P1

c) Reemplazar en el set de oportunidades y obtener P1 y P0

Al reemplaza la expresión anterior en la función que describe el set de oportunidades

productivas, se obtiene:

P0² + P1² = 100 => 1,21 P1² + P1² = 100 => 2,21P1² = 100

P1* = 6,7267
P0* = 7,4

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 d) Inversión óptima es: Dotación inicial - P0

Luego, la inversión productiva óptima (Io), es: 10 – 7,4 = 2,6

e) Calcular el Van, y la riqueza W0*

El valor presente neto de los proyectos que generan riqueza estaría dado por:

VAN = - 2,6 + 6,7267/1,1 = 3,51

Consumo Óptimo:
El patrón de consumo óptimo se obtiene de la siguiente forma:

El VAN de los proyectos alcanza a 3,51 y de esta manera la riqueza de la persona una vez
tomados los proyectos de inversión sería en valor presente a 10 + 3,51. Donde 10 denota
la dotación inicial de recursos (este valor se obtiene de la función de oportunidades
productivas, valorado Po cuando P1 = 0)

a) El individuo debe maximizar su función de utilidad, sujeto a que su riqueza

sea igual al valor presente del consumo.

Luego, el patrón de consumo óptimo se obtiene resolviendo el siguiente problema de

maximización:

El individuo desea maximizar U(Co,C1) = Co * C1, sujeto a:

Wo* = Co + C1/1+r (su riqueza sea igual al valor presente del consumo)
13,51 = Co + C1/1,1

£ = Co * C1 + λ(13,51 - Co - C1/1,1); Derivar £ con respeto a Co, C1 y λ

b) Derivar la función de maximización con respecto a C0 e igualar a 0

d£/ dC0 = C1 – λ = 0

c) Derivar la función de maximización con respecto a C1 e igualar a 0

d£/ dC1 = C0 – λ/1,1 = 0

d) Derivar la función de maximización con respecto a λ e igualar a 0

d£/ dλ = 13,51 - Co - C1/1,1= 0

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 e) Determinar el óptimo de consumo y utilidad.
C1 = λ
C0 = λ/1,1 => 1,1C0 = λ
Tomando estos resultados, se obtiene lo siguiente:
C1 = 1,1C0, reemplazando esto en Wo*, se tiene:

2Co = 13,51. Así el consumo actual óptimo sería Co** = 6,755 y C1** = 7,4305, y el bienestar
asociado a ese patrón de consumo es U(Co, C1) = Co** x C1** = 50,25

Conclusión: Dadas las preferencias en el consumo de la persona en estudio, este se

encontraría mejor en bienestar participando en el mercado de capitales, que si no
participa.

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