Pregunta 3

Para la siguiente función de Demanda por dinero Keynesiana:

𝐿𝑜𝑔{𝑀𝑑𝑡 } = 𝑓{𝐿𝑜𝑔(𝑌𝑡 ), 𝐿𝑜𝑔(𝑟𝑡 )}|𝜀𝑡

Muestra mensual: 2010.01 – 2023.02

Mdt = Liquidez total del sistema financiero (en logaritmo)

Yt= PBI (índice) (en logaritmo)

rt = Tasa de interés pasiva en moneda nacional (en logaritmo)

a) Utilizando La función impulso-respuesta para un VAR(1,1) muestre el impacto sobre

la Liquidez Total del Sistema Financiero, ante un shock en la tasa de interés. (copie
y pegue el grafico obtenido). Utilice un periodo de pronóstico igual a 10. Argumente
los resultados desde el punto de vista de la política macroeconómica.

Gráfico N°9

Impacto de un shock en la tasa de interés frente a la Liquidez Total

Elaboración propia.
 Gráfico N°10

Impacto de diversos shocks frente a la Liquidez Total

Elaboración propia.

Tanto en el gráfico N°9 como en el 10 se presentan diversas situaciones en donde se

ven los impactos de un schock en la tasa de interés sobre la liquidez total, en este caso
debemos de delimitar nuestro análisis al hecho de que estamos hablando de la tasa
de interés pasiva, es necesario aclarar este punto por el hecho de que dicha tasa está
relacionada al hecho de las preferencias sobre la liquidez en el bolsillo, esta tasa de
interés pasiva es aquella que paga el banco cuando tu dinero está depositado, esto
se podría entender como el costo de oportunidad de tener liquidez o mantenerla en
ahorros o en bancos. Por otro lado, recordar que, cada una de las variables se
encuentran en logaritmos por lo cual, la podemos interpretar como la tasa de
crecimiento o el movimiento de la misma en el tiempo.

Observando el primer gráfico con un período de tiempo de 10 meses para poder se

presenta un impacto marcado en los primeros 5 meses hacia arriba, pero que sigue
una senda de crecimiento bastante fuerte para los siguientes meses en análisis, ahora
bien, cuando existe un choque en las tasas de interés, se supone que el costo de
oportunidad de tener liquidez es menor, por lo cual las tasas de crecimiento de la
Liquidez total en el mercado suelen ser mayores, ahora bien, con respecto a lo
señalado por Keyness la demanda por dinero depende de muchas cuestiones, entre
ellas, existe la razón especulativa, en ella se pueden mostrar los efectos que pueden
tener schocks repentinos en la política monetaria, como podemos observar, en primer
lugar se puede relacionar como una demanda por dinero muy por debajo de lo usual;
ahora bien, ¿por qué en el gráfico 11 cuando se incluyen muchos más períodos de
tiempo, la demanda por dinero o liquidez sigue una senda de crecimiento a partir del
año del shock? Esto tiene que ver con la racionalidad de la población, en primer lugar,
uno de los efectos del schock en el corto plazo tiene que ver con el sistema bancario,
en este caso si la tasa de interés pasiva sube puede presionar los márgenes de
ganancia de los bancos, ya que deben pagar más por los depósitos mientras
mantienen tasas de interés competitivas en los préstamo, el tema de la capacidad de
consumo así como el de la reducción de los canales de crédito por los bancos que no
obtienen liquidez sería uno de los escenarios más catastróficos con respecto a los
schocks en la tasa de interés, esto, junto con la idea de que el consumo será cada vez
menos intensivo y que la incertidumbre del shock va apaciguando sus efectos a lo
largo del tiempo puede llegar a explicar que cuando se le agregan muchos más
períodos del tiempo al análisis, el crecimiento de la demanda por dinero aumenta de
manera significativa.

Gráfico N°11

Impacto de diversos shocks frente a la Liquidez Total (30 períodos)

Elaboración propia.
Dentro del análisis de las proyecciones del movimiento de las diversas variables, sin
tener en cuenta alguno de los schoks que pueden presentarse a lo largo del tiempo,
se presenta el gráfico 12, en el cual, se puede observar que cada una de las variables
analizadas siguen una senda de crecimiento bastante marcada, tanto el producto
como la demanda por dinero, esto acompañado por una senda de decrecimiento de
la tasa de interés pasiva en los siguientes períodos del tiempo, este schock que
analizamos en la premisa anterior representa en el corto plazo la situación opuesta a
las proyecciones brindadas por el programa. Dentro de lo que cabe, el análisis
macroeconómico de esta situación nos da indicios que la decisión de generar un
schock en la tasa de interés pasiva si es para aumentarla es con la finalidad de reducir
la liquidez total en el sistema por un período de tiempo moderado, esto tiene
problemas con respecto al sistema bancario y financiero, pero que, en el corto plazo,
sirve como herramienta de reducción inflacionaria.

Gráfico N°12

Proyecciones de la Liquidez Total

Elaboración propia.
Pregunta 4

Estime la curva de Demanda por Dinero(𝑦𝑡) de la Pregunta (03) (sin utilizar logaritmos)
para la muestra 2015.01 -2023.03 (el dato correspondiente a marzo 2023 debe usted
“generarlo” empleando la “tasa de crecimiento instantánea”. Una vez calibrada la
curva de demanda por dinero, obtenga la “demanda por dinero estimada” (𝑦̂𝑡) y
proceda a calcular el “error de estimación”.

Finalmente calcule el siguiente escalar como PROXY de la efectividad de la política:

1 𝑛
𝜙𝑡 = √ ∑ (𝑦𝑡 − 𝑦̂𝑡 )2
𝑛 𝑖=1

Evalué el resultado, si: 𝜙𝑡≈0 →𝑙𝑎 𝑚𝑎𝑔𝑛𝑖𝑡𝑢𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑟𝑟𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑒𝑠 𝑡𝑜𝑙𝑒𝑟𝑎𝑏𝑙𝑒 y la
variable esta apta para el diseño de políticas macroeconómicas.

Respuesta, como se puede observar en el gráfico 13, el r cuadrado estimado es muy

pequeño, por debajo del 50% esto puede llegar a explicar los resultados
desalentadores que se han obtenido en la modelación, en este caso el proxy que
señala la efectividad de la actividad política está muy por encima del valor 0
(11533908.71) con lo cual se puede indicar que la estimación o el error de la estimación
no es para nada aceptable, esto se puede deber al hecho de que, en la demanda de
liquidez o de dinero, cuando se quiere modelar por el modelo de mínimos cuadrados
ordinarios, nos encontramos en una situación en la cual, los resultados no son lo
suficientemente significativos, el tema de la inclusión de variables así como el hecho
de que, la data haya sido de manera mensual han podido significar ciertos problemas
al momento de la correcta estimación de los datos; por otro lado, en el análisis por
logaritmos que se intentó, la significancia no subía, por el contrario, el R cuadrado era
menor al 1%, en este tipo de ocasiones y para que no existan mayores complicaciones,
se debe medir o analizar cuáles son los períodos de tiempo con menor volatilidad
relacionado al hecho de encontrar con mucha mayor exactitud, se concluye por tanto
que la variable en análisis no es un parámetro válido para poder realizar políticas
macroeconómicas, recordemos que en la ecuación de demanda de dinero diseñada
por keyness en muchas ocasiones se decía que la oferta monetaria en la mayoría de
los casos no presentaba significancia con el mejoramiento del producto.
 Gráfico N°13

Resultados de la estimación por MCO

Elaboración propia.

Gráfico N°14

Comparación entre la demanda de Dinero estimada y observada

Elaboración propia
 Gráfico N°15

Proyecciones de la Liquidez Total

Elaboración propia.

TABLA N°2

Datos de cada una de las variables en análisis

TIPMN LT PBI
Ene15 2.2448 359132.3 138.2024
Feb15 2.22 364695.6 137.4747
Mar15 2.2281 363265.6 148.3443
Abr15 2.214667 366144.8 152.0542
May15 2.2732 368639.2 150.1684
Jun15 2.2477 369354.8 150.5846
Jul15 2.2132 372873.1 153.2572
Ago15 2.2558 370712.1 149.4846
Sep15 2.365 372833.4 152.0021
Oct15 2.37871 382024.5 155.7334
Nov15 2.424 388993.8 153.4296
Dic15 2.4073 395716.7 170.3995
Ene16 2.4981 396142.1 143.1065
Feb16 2.57 399744.4 146.3192
Mar16 2.6139 395628.8 153.6235
Abr16 2.6137 395811.8 156.2751
May16 2.7061 401802.2 157.4999
Jun16 2.6457 399924.8 155.9829
Jul16 2.7039 408778.8 158.7505
Ago16 2.7113 414803.6 158.1158
Sep16 2.705 415889.6 158.8496
Oct16 2.7081 415017 159.1156
Nov16 2.6703 417964.6 158.8034
Dic16 2.6303 423917.8 176.293
Ene17 2.7 421803.3 150.3132
Feb17 2.7339 420618.6 147.4883
Mar17 2.7077 423691.5 155.4176
Abr17 2.7083 424929.5 156.7589
May17 2.7294 430852.2 163.2516
Jun17 2.7223 431065.9 162.1662
Jul17 2.6939 437378.8 162.2773
Ago17 2.6571 440890.4 162.6262
Sep17 2.596 450815.3 164.1677
Oct17 2.5858 454861.4 164.8564
Nov17 2.5397 460245.1 162.0315
Dic17 2.461 471536.4 178.8029
Ene18 2.4206 481066.6 154.5735
Feb18 2.3446 479579.3 151.4276
Mar18 2.2861 479568.2 161.3934
Abr18 2.2337 477254.6 169.3936
May18 2.1994 478781.4 174.1758
Jun18 2.26 477510.3 165.5549
Jul18 2.2606 485187.9 166.5623
Ago18 2.2616 486127 166.4495
Sep18 2.2863 487406.2 168.1766
Oct18 2.3381 486877 171.6332
Nov18 2.353 493875.8 170.2862
Dic18 2.3594 498188.9 187.2926
Ene19 2.4245 501425.7 157.2176
Feb19 2.4704 501052.9 154.6393
Mar19 2.4184 509332.1 166.9246
Abr19 2.4783 509596.2 169.4402
May19 2.4839 513243.9 175.4237
Jun19 2.4923 516219.1 170.215
Jul19 2.4655 526438.6 173.0786
Ago19 2.4068 531981.6 172.6042
Sep19 2.3203 533399.4 172.3638
Oct19 2.2823 538221 176.2298
Nov19 2.266 548363.8 174.1467
Dic19 2.1952 554302.2 189.4537
Ene20 2.1571 559431.8 161.7926
Feb20 2.1403 563135.1 160.8558
Mar20 2.0994 547113.1 137.3289
Abr20 1.9517 554813 103.2568
May20 1.7423 583442.7 118.2882
Jun20 1.4927 594204.5 139.338
Jul20 1.3048 606226.7 153.763
Ago20 1.1994 617142.9 156.7246
Sep20 1.1513 619373.5 161.8668
Oct20 1.1065 623983.8 170.5552
Nov20 1.0603 636117.1 170.4896
Dic20 1.01 654481.6 191.4998
Ene21 0.9526 662336.3 160.6765
Feb21 0.9139 662477.8 155.4501
Mar21 0.8919 662584.4 164.9572
Abr21 0.8914 655735.8 164.5118
May21 0.8623 652937.3 175.5264
Jun21 0.819 635085.4 172.2448
Jul21 0.7865 636343.3 174.6344
Ago21 0.7632 626157.9 175.7592
Sep21 0.7803 620234.7 178.4317
Oct21 0.8197 617756.8 179.0651
Nov21 0.9177 618656.7 177.0135
Dic21 1.0332 624453.3 195.5965
Ene22 1.1216 618241.9 165.5398
Feb22 1.3082 614263.1 163.0483
Mar22 1.4668 610818.9 171.3295
Abr22 1.5737 511730.4 171.1331
May22 1.8519 596618.7 180.1417
Jun22 2.0823 596259.2 178.2751
Jul22 2.2897 507904.4 177.7649
Ago22 2.4726 595258.1 179.2408
Sep22 2.6123 596796.6 182.1622
Oct22 2.7542 598265.1 183.2216
Nov22 2.9257 594265.8 180.3422
Dic22 2.9706 493744 197.2848
Ene23 3.1671 600650.1 163.6831
Feb23 3.3196 600650.1 162.0211
Mar23 3.4381 600650.1 162.0211