UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN ANDRES

FAULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y FINANCIERAS

CARRERA DE ECONOMIA
ECONOMIA MONETARIA I

PRACTICA N° 2

ESTUDIANTES:

CARPIO PACO CINTHYA

FLORES CASTAÑETA VANESSA
LUPPA CARVAJAL WENDY MELANI
LAURA OSCO MIGUEL
MENDOZA DIAZ AUGUSTO JORGE
TARQUI TARQUI INGRID YULEYDY
YUJRA MAMANI IVAN ANTHONY

DOCENTE: Lic. Cerezo Aguirre Sergio Marcelo

FECHA DE ENTREGA: Miércoles 21 de noviembre del 2018

LA PAZ – BOLIVIA
 1. Defina liquidez en la economía para el Banco Central de Bolivia

La liquidez para el Banco Central de Bolivia es el llamado exceso de encaje legal.

La liquidez es el excedente de encaje legal, es decir el encaje legal constituido
menos el encaje legal requerido.

2. Explique el concepto de multiplicador monetario y creación del

dinero secundario

Concepto de creación de dinero secundario

Los bancos comerciales, al recibir depósitos y conceder préstamos posibilitan que

el dinero ya existente en la economía vuelva a circular nuevamente

Concepto del multiplicador

En la parte del multiplicador se toma en cuenta dos conceptos que son de

reservas totales y tasa de encaje

Los bancos mantienen ciertas reservas liquidas tanto en forma de emisión como
depósitos a la vista en el Banco Central. El banco privado tendrá más beneficios
cuanto más préstamos realicé

EL MULTIPLICADOR DEL DINERO

PERIODO DV RT PRESTAMOS TOTAL

PRESTAMOS
0 100 20 ….. ….
1 80 16 80 80
2 64 13 64 144
3 51 10 51 195
4 41 8 41 136
5 33 7 33 269
6 26 5 26 295
7 21 4 21 316
8 17 3 17 333
9 13 3 13 346
 10 11 2 11 357
11 9 2 9 366

La creación total es la suma de la serie

Variación M=100+80+64…=100+100*(0.8)+100*(0.8)ꞈ2……

3. Explique cuáles son los instrumentos de política monetaria

La política monetaria es una política económica que usa la cantidad de dinero

como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad económica. Para
ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variación del tipo de
interés, y participan en el mercado de dinero.
Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama política
monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, política monetaria
restrictiva.
Objetivos:
 Estabilidad del Valor del Dinero
 Plena ocupación o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible
 Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos

El banco central no puede influir directamente sobre la cantidad de dinero ni sobre

la tasa de interés, pero hay otras formas de cambiar la cantidad de dinero en
circulación, como son:
 Variación del tipo de interés
 El tipo o tasa de interés indica cuánto hay que pagar por el dinero que nos
presta cierto banco.
Por eso, si el tipo de interés es muy alto, no todos los inversores podrán
permitírselo, y no pedirán muchos préstamos. El dinero se quedará en el banco.
En cambio, una bajada de los tipos de interés incentiva la inversión y la actividad
económica, ya que los empresarios dispondrán fácilmente de dinero para invertirlo
en sus proyectos.
Por tanto, los cambios en la tasa de interés están relacionados directamente con
la cantidad de dinero que circula en el mercado.
No hay que olvidar que existen otros procesos -distintos a la política monetaria-
que también alteran la tasa de interés, ya sea por un proceso inflacionario, o por el
auge o la recesión de la actividad económica, dificultando de esta manera el papel
de la tasa de interés como variable objetivo de la política monetaria.
Variación del coeficiente de caja
El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica
qué porcentaje de los depósitos bancarios ha de mantenerse en reservas líquidas,
o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar
riesgos.
Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos(guardar menos
dinero en el banco y prestar más), eso aumenta la cantidad de dinero en
circulación, ya que se pueden conceder aún más préstamos. Si el coeficiente
aumenta, el banco se reserva más dinero, y no puede conceder tantos préstamos.
La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.
Operaciones de mercado abierto
Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el banco central de títulos
de deuda pública en el mercado abierto.
La deuda pública son títulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras, bonos y
obligaciones.
Si el banco central pone de golpe a la venta muchos títulos de su cartera y los
ciudadanos o los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y
por tanto el público dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad
de dinero en circulación.
En cambio, si el banco central decide comprar títulos, está inyectando dinero en el
mercado, ya que la gente dispondrá de dinero que antes no existía.
4. En relación a la Curva de Phillips, analice la veracidad de las
siguientes afirmaciones
a) La Curva de Phillips implica que los salarios y los precios se ajustan
lentamente cuando varia la demanda agregada.
La curva de Phillips nos muestra una relación no lineal negativa entre
desempleo e inflación, si existe un incremento en los salarios, la oferta
agregada de corto plazo se desplaza hacia la izquierda, lo que genera que
aumente el nivel de precios, posteriormente a este ajuste la curva de
Phillips se mueve hacia la derecha, una vez que se igualen las curvas de
oferta y demanda agregada.
b) En términos de política macroeconomía, la Curva de Phillips implicaba
que era posible conseguir un nivel de desempleo bajo tolerando una
tasa de inflación alta.
Esto no es lo deseable por el Policy Maker que trabaje con un enfoque
keynesiano, ya que este trade off de corto plazo es tolerable para un
monetarista a quien le importa que la inflación sea la variable a predominar.
c) Las variables de la demanda agregada que alteran la tasa de
desempleo de este periodo afectan los salarios de los periodos
posteriores.
Una relación estable entre la inflación y desempleo implicaría un fuerte
aliciente al uso de las políticas activas hacia arriba (menor desempleo a
cambio de un poco de inflación a la vez con un inevitable un mayor
desempleo si se quiere reducir la tasa de incremento de los precios
d) Al considerar la curva de Phillips, el enfoque de expectativas
racionales plantea que para reducir la inflación sin ningún tipo de
costo, en términos de recesión, es necesario anunciar la política la
reducción de la inflación antes de que la gente forme sus expectativas
La curva de Phillips no es estable esta se desplaza a medida que los
agentes económicos se ajustan sus expectativas de acuerdo a la inflación
efectiva.
 La curva de Phillips con expectativas aumentadas, si el ajuste de las
expectativas fuera instantáneo no habría modificación en la producción solo
variaría la inflación
e) Bajo las expectativas racionales, si el gobierno trata de explotar las
implicancias de la Curva de Phillips, entonces el trade-off entre
inflación y desempleo desaparece.
El supuesto de expectativas racionales implica que los agentes formulan
sus expectativas sobre una variable determinada tomando en cuenta toda
la información disponible para ellos hasta el período t. A diferencia de las
expectativas adaptativas, los agentes toman en cuenta no sólo valores
pasados de la variable que se quiere predecir; si no también de otras que
afectan a esta variable. Matemáticamente:

Alternativamente, podemos expresar las

expectativas sobre una variable como:

De esta forma, bajo expectativas racionales se supone que se conoce: ß El

modelo de comportamiento, es decir se conocen todas las variables que
explican la variable que se espera. ß Tanto los valores pasados como las
variables que afectarán a mi variable esperada. ß Las decisiones de política
son conocidas
f) De acuerdo a la hipótesis de expectativas racionales, si las políticas
de gobierno son aleatorias, entonces serán efectivas o no neutrales.
Las hipótesis de expectativas racionales suponen el uso de toda la
información necesaria y posible para evitar errores sistemáticos de
predicción. Esto se complementa con la información a la que se pueda
acceder de políticas futuras posible de aplicar. Si los diseñadores de
política sorpresivamente deciden aumentar la cantidad de dinero –
aprovechándose de la interrelación entre el producto y la inflación-, habrá
 un efecto positivo sobre el producto. Sin embargo, si la política es
anunciada con anticipación, los agentes reformularan sus expectativas y
habrá ningún efecto sobre el producto.

5. Sea la curva de Oferta Agregada Dinámica que relaciona precios y

producto:

a) Transforme la ecuación de tal forma que obtenga una relación producto e

inflación. ¿Cómo es esta relación?

Como se puede observar en la última ecuación, la relación entre el producto

y la inflación, se puede decir que la inflación se elevara cuando la
producción supere al pleno empleo.
b) Incorpore las expectativas de inflación en la ecuación hallada en la
pregunta a)

c) Incorpore un shock aleatorio a la ecuación hallada en b). Usted es un policy

maker y le piden que evalúe todas las formas de reducir la inflación?
 d) Sobre la base de esta ecuación, explique el rompimiento de la Curva de
Phillips durante la Crisis del Petróleo (shock de oferta). ¿Se sigue
cumpliendo la relación positiva entre inflación y producto? Argumente

6. Sólo un cambio no anticipado en la política monetaria puede afectar el

producto en el corto plazo ya que los agentes poseen información
imperfecta sobre las variables del entorno económico”. ¿Qué críticas
se podría hacer a esta afirmación basada en los modelos vistos en
clases?

Existe la creencia de que los shocks (monetarios o fiscales), son más efectivos en
el caso de que los agentes económicos posean la información perfecta. En uno de
los postulados de la crítica de Lucas menciona que: “Cuando la política cambia, la
relación entre las expectativas y la información pasada cambia; y como las
expectativas afectan el comportamiento económico, las relaciones del modelo
econométrico también cambian. “Es decir que querer predecir el comportamiento
de las personas ante una política, es algo no viable, ya que la expectativa del
agente económico acerca de una política va a influenciar la respuesta a esta
política.

En el modelo clásico sugiere que las políticas anticipadas no afectan el nivel de

producto ni la tasa de desempleo, siendo las políticas no anticipadas las que
tienen efectos reales.

Como conclusión tenemos que la política anticipada no tiene efectos reales en los
ciclos económicos, solo importan los cambios no anticipados.
Las expectativas que va a tener el público no permanecen constantes (fijas),
mientras el gobierno planea una “sorpresa”: el público revisará sus expectativas y
las políticas no tendrán un efecto predecible sobre el producto. (C. Lucas).

En el nuevo Modelo Keynesiano se acepta la hipótesis de expectativas racionales,

pero se asume rigidez en los precios y salarios. (Como salarios nominales fijados
por contrato).

Se llega a la conclusión: Al igual que en el nuevo modelo clásico, este modelo

distingue los efectos de políticas anticipadas y no anticipadas, donde la política no
anticipada tiene mayor efecto sobre el nivel de producto.

A la hora de hablar de las expectativas racionales nos lleva a pensar en una

pregunta: ¿Cómo llevar adelante las políticas económicas?, llegándose a aceptar
los límites de la utilización de la política económica.

7.- SEA LA SIGUIENTE DEFINICION DE EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS:

pet − pet −1=λ( pt −1− pet −1 )

a) Resuelva el modelo para pet expresando los precios esperados como

un promedio ponderado del precio esperado y del precio efectivo para
t.
SOLUCION. –

pet − pet −1=λ( pt −1− pet −1 )

pet =λ pt −1−λpet −1+ pte−1

pet =λ pt −1+(1−λ) pet −1

 ¿Qué puede decir cuando λ=0?

pet − pet −1=0( pt −1− pet−1 )

pet = pet −1

RESPUESTA. – cuando lamba es igual a cero quiere decir que los

agentes económicos formulan sus expectativas de manera
adaptativa ciega esto significa que los agentes no corrigen sus
expectativas al cambiar de periodo.
  ¿Qué puede decir cuando λ=1?

pet − pet −1=1( pt−1− p et−1)

pet = pt −1−p et−1 + pet −1

pet = pt −1

RESPUESTA. – cuando lambda es igual a 1 quiere decir que los

agentes económicos generan sus expectativas de manera adaptativa
estática; es decir que los precios esperados son iguales a los precios
que se dieron en el periodo pasado.

b) Resuelva el modelo para pet en su forma general.

RESPUESTA. – En primer lugar, suponemos que los precios esperados no
dependen de ninguna variable esperada.
SOLUCIÓN. –
Iterando tenemos:
∞
i
pet =λ ∑
i=1 (1−λ) pt−1−i

En la formulación de las expectativas sobre los precios, los precios

esperados dependen únicamente de los precios pasados, donde los más
antiguos obtienen un menor peso que los más recientes.
8. Explique el concepto de Expectativas Adaptativas

Expectativas Adaptativas implica suponer que los agentes económicos adaptaran

sus expectativas a la vista de la experiencia previa reciente, aprendiendo de los
errores cometidos en ella. Se denominan adaptativas a medida que van pasando
periodos, las expectativas acerca una variable se ajustan a la luz de la experiencia
mas recientes sobre su evolución, dado la información sobre la anterior, un valor
cada ves más pequeños

9. EXPLIQUE EL CONCEPTO DE EXPECTATIVAS RACIONALES Y DETALLE

SUS SUPUESTOS.
La hipótesis de las expectativas racionales fue creada por John Muth en 1961.
La teoría de las expectativas racionales es una hipótesis de la ciencia económica
que establece que las predicciones sobre el valor futuro de variables
económicamente relevantes hechas por los agentes y que no son
sistemáticamente erróneas y que los errores son aleatorios.
La idea es que las expectativas deberían corresponder al valor esperado
(esperanza matemático) de la variable en el contexto del modelo, dada toda la
información disponible al momento t. Por ejemplo si la autoridad económica es
aceleracionista, los trabajadores deberían incorporar ese hecho al formar sus
expectativas, y no solo mirar la inflación pasada, puesto que ellos sabrán que la
autoridad lo aumentará.
La hipótesis de las expectativas racionales presenta dos versiones:
Versión Débil. – En la formación de expectativas o proyecciones acerca del valor
futuro de una variable, los agentes económicos racionales harán uso (el más
eficiente) de toda la información públicamente disponible sobre los factores que
ellos crean determine una variable.
Versión Fuerte. – O versión Muthiana, las expectativas subjetivas de los agentes
económicos sobre las variables económicas coincidirán con el verdadero u
objetiva expectativa matemática condicional de estas variables:

e Pt
Pt =E( )
I t−1

Pet : Tasa de inflación esperada en t.

Si las expectativas fueran sistemáticamente erradas, los agentes aprenderían de

sus errores y cambiarían la forma en que ellos forman sus expectativas eliminando
el error sistemático. Y finalmente Muth dice que las expectativas racionales son la
forma más precisa y eficiente para formarse expectativas.
Tiene dos supuestos fundamentales:
El equilibrio automático de los mercados o sea que estos tienden
permanentemente al equilibrio.
Y que los agentes forman sus expectativas en forma eficiente o racional.
10. Sea la siguiente economía descrita por las siguientes ecuaciones

Donde y es el logaritmo del producto, 𝑦̅ el logaritmo del nivel de producto con

precios flexibles, la tasa de inflación,  e la tasa de inflación esperada, y * el nivel
de producto socialmente óptimo, “𝑎” un parámetro positivo y además: y* y a)
Interprete cada ecuación del modelo. b) Asuma que el diseñador de política actúa
de acuerdo a una regla de política que consiste en minimizar su función de
pérdida. Para ello, el diseñador de política se compromete a establecer una tasa
de inflación antes de que los agentes formen sus expectativas. Ante este
compromiso, los agentes esperan que la inflación sea igual a la anunciada. Bajo
estas circunstancias, ¿Cuál es la tasa de inflación y el producto de equilibrio? c)
Asuma que el diseñador de política actúa de manera discrecional: deja que los
agentes formen sus expectativas sobre la inflación y luego elige el nivel de
inflación tomando como dadas esas expectativas. ¿Cuál es el nivel de inflación de
equilibrio? ¿Por qué se dice que en estas circunstancias se genera un problema
de “inconsistencia dinámica”?
Interprete cada ecuación del modelo.
La ecuación (1) es la Curva de Oferta Agregada de Lucas, la cual nos muestra una
relación positiva entre la inflación y el producto cuando los agentes son
sorprendidos y una relación nula cuando los agentes esperan una inflación igual a
la que efectivamente ocurre. De esta relación se deriva que solo los cambios no
esperados tendrán efectos reales.
La ecuación (2) es la Función de Pérdida Social, donde se evalúan los dos
objetivos (y,p) de acuerdo al parámetro “a”, el cual indica la importancia relativa
del objetivo producto y la inflación en la Función de Pérdida Social.
2. Asuma que el diseñador de política actúa de acuerdo a una regla de política que
consiste en minimizar su función de pérdida. Para ello, el diseñador de política se
compromete a establecer una tasa de inflación antes de que los agentes formen
sus expectativas. Ante este compromiso, los agentes esperan que la inflación sea
igual a la anunciada. Bajo estas circunstancias, ¿Cuál es la tasa de inflación y el
producto de equilibrio?

Asuma que el diseñador de política actúa de manera discrecional: deja que los
agentes formen sus expectativas sobre la inflación y luego elige el nivel de
inflación tomando como dadas esas expectativas. ¿Cuál es el nivel de inflación de
equilibrio? ¿Por qué se dice que en estas circunstancias se genera un problema
de “inconsistencia dinámica”?
En este caso, cuando el diseñador de política actúa de manera discrecional, la
función de pérdida es mayor que cuando el diseñador actúa bajo reglas. A este
problema se le conoce como inconsistencia dinámica, ya que los diseñadores de
política se comportan discrecionalmente sabiendo aunque la pérdida social sería
menor si actuaran bajo reglas.
11. Tanto en la teoría de Keynes como la de Friedman acerca de la demanda
de dinero afirman que conforme desciende el rendimiento relativo esperado
sobre el dinero, la demanda por éste se reducirá. ¿Por qué piensa Friedman
que la demanda de dinero no se ve afectada por los cambios en la tasa de
interés? ¿Por qué pensaba Keynes que la demanda por dinero se ve
afectada por los cambios en las tasas de interés?
Rpta.
Si bien el profesor Friedman coincide con Keynes en que el dinero también es un
activo por lo que la demanda de dinero también dependería de la tasa de interés y
los rendimientos de los demás activos alternativos al dinero, también señalo que
dicha relación seria débil, o sea que la sensibilidad der la demanda de dinero
respecto a la tasa de interés seria baja.
El profesor Friedman considera que la demanda por dinero es una función estable,
Friedman considera que la demanda por dinero no solo por el rendimiento de los
bonos sino también por el rendimiento de otros activos financiero y reales, razones
por las cuales se ve explicada por que Friedman considera porque la demanda por
dinero no se vería afectada por los cambios en la tasa de interés, porque hay otros
factores que influyen en la demanda por dinero.
Para Keynes la demanda por dinero depende de tres motivos, motivo de
transacción, motivo de precaución, y motivo de especulación, esta última explica
porque Keynes considera que la demanda por dinero se ve afectada por los
cambios en la tasa de interés, es decir dados los ingresos de un individuo, este
decide cuanto orientar al consumo y cuanto al ahorro. Definido ese ahorro puede
optar por conservarlo en dinero en dinero o adquirir otros títulos que le
proporcionan un interés. El dilema que enfrenta un individuo al decidir en qué
forma conservar su ahorro nace de la posibilidad que existe de enfrentar pérdidas
de capital, al poseer títulos valores cuando se espera un incremento futuro en las
tasas de interés, dado que con ello disminuye el precio de eso títulos.
12. ¿POR QUÉ LA PERSPECTIVA DE FRIEDMAN DE LA DEMANDE DE
DINERO INDICA QUE LA VELOCIDAD ES PREDECIBLE, MIENTRAS QUE LA
PERSPECTIVA DE KEYNES INDICA LO CONTRARIO?
FRIEDMAN.
La velocidad y la demanda de dinero son dos partes sustanciales de la
formulación de Friedman es clave la idea de que la velocidad y la demanda son
estables y por tanto predecibles.
Nos dice que es predecible la velocidad al despejar esta variable de su famosa
ecuación:
MV =PQ
Donde: M representa la cantidad media de dinero en circulación, V la velocidad de
su circulación, P el índice de precios y Q el volumen de producción física; por lo
tanto despejando V obtendríamos:
PQ
V=
M
Y siendo estos componentes de la fórmula perfectamente determinables se
considera factible obtener, en la práctica, un coeficiente numérico que nos indique
la velocidad de circulación del dinero.
Mientras que la explicación de Keynes consistió en la forma empírica de la
función de preferencia por la liquidez para cuando hubiera bajos tipos de interés
que él creía que prevalecerían en condiciones de equilibrio.
KEYNES.
Para Keynes en su “Teoría General de la ocupación, el interés y el dinero” rechaza
la validez de la Teoría Cuantitativa de Friedman afirmando la ausencia del pleno
empleo en la economía y además argumenta que el producto y la velocidad del
dinero dependen de la oferta monetaria, rompiendo con el supuesto de la teoría
cuantitativa de la constancia de la Velocidad del Dinero en el corto plazo, diciendo
que este varia todo el tiempo siendo así difícil predecirlo.
13. ¿Explique cuál es la crítica de Lucas?

En el año 1976 Robert Lucas Jr. Publica su afamada “Critica”, en la cual formula
nuevos planteamientos metodológicos con los cuales hace una crítica directa a la
teoría keynesiana y a la forma en que se pensaba la macroeconomía en ese
momento.

La crítica de Lucas sostiene que, bajo la hipótesis de expectativas racionales, los

parámetros estimados a partir de un modelo econométrico variaran a lo largo del
tiempo.

Lucas afirma que las personas se comportan racionalmente, es decir, tienen sus
propias previsiones acerca de las políticas económicas futuras y que, por tanto,
son capaces de modificar su actuación presente ante cambios en el entorno
macroeconómico. En consecuencia, los modelos econométricos no podrían
utilizarse para fines de formulación de políticas económicas.

Las características básicas de la hipótesis de expectativas racionales son:

 Uso eficiente de la información
 No se cometen errores sistemáticos
 Errores no predecibles
 Errores son mínimos

La crítica de Lucas también influyó en la delimitación misma de la política

económica , dado que las expectativas racionales han obligado a los economistas
a repensar como se llevan a cabo las políticas económicas y a aceptar un rol más
limitado acerca de lo que pueden hacer las políticas para la economía, también La
crítica de Lucas ha conducido al desarrollo y aplicación de técnicas econométricas
más avanzadas , que han hecho de la econometría un instrumento más útil y
complementario del análisis económico.

14. Explique la diferencia entre las curva de Phillips y la curva de Phillips con
expectativas aumentadas. ¿Cuál la razón de la modificación al modelo
original?

La denominada “Curva de Phillips” hace referencia a la existencia de una

relación inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de variación de los precios,
es decir, la inflación de una economía.

Así, esta relación empírica predice que si queremos reducir la tasa de paro de
nuestra economía, tenemos que hacer frente a una mayor tasa de inflación. Por el
contrario, reducir la inflación solo es posible si se incrementa la tasa de
desempleo.

La curva de Phillips fue popularizada por Samuelson y Solow (1960) quienes

afirmaron que la relación inversa entre inflación y desempleo era estable, lo que
podría representarse por una ecuación como:

Pt = a - but

La estabilidad de la relación entre inflación y desempleo predicha en la curva de

Phillips fue puesta en duda a finales de la década de los 60, dudas que fueron
corroboradas por el comportamiento de las principales economías del mundo en la
década de los 70, que experimentaron el fenómeno conocido como estanflación
(estancamiento económico con inflación) a raíz de las crisis del petróleo.

Sin embargo, esto no supuso el abandono de la curva de Phillips como elemento

fundamental para estudiar la relación entre inflación y desempleo, sino que implicó
su reformulación para adaptarla al nuevo contexto económico, permitiendo el
desarrollo de la “Curva de Phillips aumentada con expectativas”.

Es así que los monetaristas afirman que las recomendaciones derivadas de la

curva de Phillips son equivocadas. Afirman que el posible intercambio entre
inflación es solo transitorio, pues a dicha ecuación hay que agregar un
componente de inflación esperada (πt) la cual al modificarse desplaza la curva de
Phillips que Samuelson y Solow (1960) creían que era estable. Dando lugar al
concepto de tasa natural de desempleo (ū) que es una tasa de desempleo del
pleno empleo o de equilibrio del mercado laboral

Pt = πt + b (ū – ut)

De este modo la curva de Phillips no es estable, esta se desplaza a medida que

los agentes ajustan sus expectativas de acuerdo a la inflación efectiva. En este
muevo marco la curva de Phillips no es estable en el corto plazo, dependiendo de
las expectativas de inflación, siendo vertical en el largo plazo.