Macroeconomía III

Tema I:
Las relaciones internacionales
(Parte VI)

Formalización matemática del modelo IS-LM para una economía abierta,

con estática comparativa

Material de apoyo para los estudiantes y clases

Omar Mendoza

Abril 2022
 Contenido

• Objetivo de la presentación
• Introducción
• Formalización matemática
• Desarrollo para tipo de cambio fijo y política fiscal
• Desarrollo para tipo de cambio fijo y política monetaria
• Desarrollo para tipo de cambio flexible y política fiscal
• Desarrollo para tipo de cambio flexible y política monetaria

• Lo que hemos aprendido

2
 Objetivo de la presentación

Desarrollar, con el apoyo de estática comparativa, el modelo

IS-LM para una economía abierta.
Comparar los resultados con los obtenidos a través de
análisis gráfico.
Identificar elementos adicionales que ayuden a ampliar la
comprensión sobre la magnitud de los impactos de las
políticas monetaria y fiscal sobre el producto, tasa de interés,
tipo de cambio/reservas internacionales.

3
 Introducción

Con el apoyo de herramientas matemáticas, desarrollar el

modelo IS-LM para una economía abierta con diferentes tipos de
cambio (fijo y variable) y grados de movilidad de capitales, a
efectos de seguir profundizando no solo sobre los efectos de las
políticas monetaria y cambiaria, sino también sobre los otros
elementos que podrían estar incidiendo en la magnitud de tales
impactos.
En este contexto, compararemos los resultados obtenidos
mediante análisis gráfico y los obtenidos del desarrollo
matemático. Concluiremos que la formulación matemática es
fundamental para ampliar la comprensión sobre los impactos de
las acciones de política sobre el producto y las tasas de interés
en una situación de precios dados.

4
 Formalización matemática
Haremos uso de estática comparativa.

Este análisis matemático nos permite comparar el equilibrio final con el

inicial. No nos dice nada sobre la transición de un equilibrio a otro.

Quien desee incrementar sus fortalezas sobre el manejo de sistemas de

ecuaciones, se le aconseja revisar algún libro de Matemática económica.

La idea es ampliar el conocimiento sobre los impactos en términos de

producto, tasa de interés, reservas internacionales (esta última solo en el
caso de tipo de cambio fijo) y tipo de cambio nominal (solo en caso de
tipo de cambio flexible). Para ello, se partirá de las tres ecuaciones
fundamentales que conforman el modelo IS-LM para una economía
abierta, esto es: 1) equilibrio en el mercado de bienes y servicios; 2)
equilibrio en el mercado monetario; 3) equilibrio externo o de la balanza
de pagos. 5
 Formalización matemática
De allí que, consideraremos un sistema de ecuaciones y haremos uso de
los conceptos de derivadas y diferenciales totales para lograr nuestro
cometido.

Iniciemos nuestro análisis comparativo, con el supuesto de tipo de

cambio fijo.

Las tres ecuaciones que describen los tres equilibrios, son:

𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃 ∗
– 𝐹1 = 𝐶 1 − 𝑡 𝑌 + 𝑇𝑅 + 𝐼 𝑖, 𝜎 + 𝐺 + 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 ,𝑌 − 𝑌 = 0
𝑃 𝑃
– 𝐹 2 = 𝑃𝐿 𝑖, 𝑌 − 𝑀 = 0
𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃∗
– 𝐹3 = 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 , 𝑌 + 𝐹𝐶 𝑖 − 𝑖 ∗ = 0
𝑃 𝑃
– 𝑴 = 𝑹𝑰 + 𝑪𝑫𝑵
La cuarta especificación es una identidad contable, de la cual no habíamos
hablado antes en nuestras clases, pero que va a ser de utilidad para las
especificaciones con tipo de cambio fijo.

6
 Formalización matemática
𝑴 = 𝑹𝑰 + 𝑪𝑫𝑵

Es una identidad contable, que sintetiza los canales por medio de los
cuales un banco central incide sobre la cantidad de dinero. Imaginemos
una economía en la que solo existe un banco central, por lo que no
operan entidades bancarias. Con ese supuesto, M es igual a la base
monetaria (BM), también denominada como dinero primario o dinero de
alta potencia.

RI es la cantidad de reservas internacionales (activos externos en poder

del banco central) expresada en unidades de moneda nacional.
Recordemos que en la medida que el banco central acumula reservas
internacionales da a cambio moneda nacional, por lo que M aumenta. De
allí que las RI constituyen respaldo, en parte, de la cantidad de dinero en
circulación.
7
 Formalización matemática
𝑴= 𝑹𝑰 + 𝑪𝑫𝑵

Otro elemento al lado derecho de la identidad es el crédito doméstico

neto (CDN), también se le denomina activos domésticos netos.

CDN se refiere a los activos financieros públicos o privados en poder del banco central
menos los activos financieros emitidos por el banco central.

El banco central, al comprar títulos financieros públicos o privados, recibe

un título y da a cambio moneda nacional por lo que, producto de la
operación, aumentan los activos financieros en poder del banco central,
al tiempo que aumenta la base monetaria y, por consiguiente, los pasivos
monetarios del banco central.
De allí que, un aumento en CDN incide en un incremento en M. Por su
parte, una disminución en CDN significa una contracción de M.

8
 Formalización matemática
𝑴= 𝑹𝑰 + 𝑪𝑫𝑵

En un esquema de tipo de cambio fijo, las reservas internacionales

aumentan o disminuyen como consecuencia de las intervenciones del
banco central en el mercado cambiario, por lo que la cantidad de
dinero fluctúa: venta de divisas por el BC=disminución de M; compra
de divisas por el BC =aumento de M. Es por ello que decimos que es
endógena, porque está supeditada a los resultados de la balanza de
pagos que se traducen, a su vez, en intervenciones de compra o venta
de divisas.
Entonces, ¿cómo es posible que el banco central aplique política
monetaria en un contexto de tipo de cambio fijo? Ahora la respuesta es
fácil de obtener. A través del proceso de compraventa de títulos financieros
públicos y privados. Si el banco central desea expandir la cantidad de dinero;
entonces compra títulos financieros y, por lo contrario, si desea una política
contractiva podría aplicar operaciones de venta de títulos financieros.
9
 Formalización matemática
𝑴= 𝑹𝑰 + 𝑪𝑫𝑵

Esta identidad contable, va a ser útil mediante el análisis a través de

estática comparativa. Introduzcamos esta ecuación en el equilibrio
monetario. De esta manera podemos obtener información sobre el efecto
en las reservas internacionales, al tiempo que incorporamos el único
componente de la base monetaria, que puede utilizar el banco central
para su política monetaria, el cual es el crédito doméstico neto (CDN).

Es importante destacar que, además de las operaciones de mercado abierto, son instrumentos de política
monetaria, el encaje legal y las tasas de interés de los instrumentos del banco central.
10
Desarrollo para tipo de cambio fijo y
política fiscal

11
 Formalización matemática
𝑴= 𝑹𝑰 + 𝑪𝑫𝑵

𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃 ∗
– 𝐹1 = 𝐶 1 − 𝑡 𝑌 + 𝑇𝑅 + 𝐼 𝑖, 𝜎 + 𝐺 + 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 ,𝑌 − 𝑌 = 0
𝑃 𝑃
– 𝐹 2 = 𝑃𝐿 𝑖, 𝑌 − 𝑅𝐼 − 𝐶𝐷𝑁 = 0
𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃∗
– 𝐹3 = 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 , 𝑌 + 𝐹𝐶 𝑖 − 𝑖 ∗ = 0
𝑃 𝑃

Variables endógenas: Y, i, RI

Variables exógenas: CDN, G, TR, t, e, P*, P

Del sistema de ecuaciones arriba indicado deseamos obtener lo siguiente:

Es importante destacar que, además de las operaciones de mercado abierto, son instrumentos de política
monetaria, el encaje legal y las tasas de interés de los instrumentos del banco central.
12
 Formalización matemática

Impactos en Y, i y RI causados por incrementos en G y en el CDN, en un

esquema de tipo de cambio fijo

Política fiscal Política monetaria

𝜕𝑌 𝜕𝑌
𝜕𝐺 𝜕𝐶𝐷𝑁

𝜕𝑖 𝜕𝑖
𝜕𝐺 𝜕𝐶𝐷𝑁

𝜕𝑅𝐼 𝜕𝑅𝐼
𝜕𝐺 𝜕𝐶𝐷𝑁

Fuente: Elaboración propia.

13
 Formalización matemática
Para obtener los impactos de una política fiscal expansiva que utiliza al gasto
público como su instrumento de política, hacemos uso del diferencial total de
cada uno de los equilibrios.
𝜕𝐹 1 𝜕𝑌 𝜕𝐹 1 𝜕𝑖 𝜕𝐹 1 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐹 1
– + + 𝜕𝑅𝐼 + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐺 𝜕𝑖 𝜕𝐺 𝜕𝐺 𝜕𝐺
𝜕𝐹 2 𝜕𝑌 𝜕𝐹 2 𝜕𝑖 𝜕𝐹 2 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐹 2
– + + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐺 𝜕𝑖 𝜕𝐺 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐺 𝜕𝐺
𝜕𝐹 3 𝜕𝑌 𝜕𝐹 3 𝜕𝑖 𝜕𝐹 3 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐹 3
– 𝜕𝑌 𝜕𝐺
+ 𝜕𝑖 𝜕𝐺
+ 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐺
+ 𝜕𝐺
=0

La representación anterior puede ser expresada en forma matricial:

𝜕𝐹1 𝜕𝐹1 𝜕𝐹1

𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑅𝐼 Vector de
1
𝜕𝑌 𝜕𝐹
política
𝜕𝐺 𝜕𝐺
𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2
𝜕𝑖 𝜕𝐹 2
𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑅𝐼 = − 𝜕𝐺
𝜕𝐺
𝜕𝐹 3
𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3 𝜕𝑅𝐼
𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐺 𝜕𝐺
𝜕𝑌 𝜕𝑖

14
 Formalización matemática

Las derivadas correspondientes son:

Vector de
𝜕𝑌
política
𝜕𝐺 1
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 0
𝜕𝑖 0
𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 −1 =−
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0 𝜕𝐺
0
𝜕𝑅𝐼
𝜕𝐺

15
 Formalización matemática
Para obtener los impactos hacemos uso de los determinantes.

Sea:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖
• 𝐽 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 −1 = =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 + 𝐼𝑖 𝑄𝑌 < 0

• Sea 𝐽𝑖 el determinante que resulta de sustituir a la columna “i” del

determinante 𝐽 por el vector de política. De allí que:
– 𝐽1 resulta de sustituir la columna 1 del determinante 𝐽 por el vector de
política.
– 𝐽2 resulta de sustituir la columna 2 del determinante 𝐽 por el vector de
política y así sucesivamente.

16
 Formalización matemática
Para obtener los impactos hacemos uso de los determinantes.

−1 𝐼𝑖 0
𝑃𝐿𝑖 −1
• 𝐽1 = 0 𝑃𝐿𝑖 −1 = −1 = −𝐹𝐶𝑖
𝐹𝐶𝑖 0
0 𝐹𝐶𝑖 0

Impacto en Y causado por un incremento en G cuando el tipo de cambio

es fijo:

El impacto en Y causado por una variación en G, viene dado por:

𝜕𝑌 𝐽1 −𝐹𝐶𝑖
• = =
𝜕𝐺 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝐹𝐶𝑖 +𝐼𝑖 𝑄𝑌

17
 Formalización matemática
Para obtener los impactos hacemos uso de los determinantes.

𝜕𝑌 −1
= ′ >0
𝜕𝐺 𝐶 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1

El impacto en Y causado por una variación en G, viene dado por:

𝜕𝑌 𝐽1 −𝐹𝐶𝑖
• = =
𝜕𝐺 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝐹𝐶𝑖 +𝐼𝑖 𝑄𝑌

Ahora analicemos cómo podría diferir este impacto en atención a los grados
de movilidad de capitales.

Si FCi tiende a infinito (perfecta movilidad de capitales), se obtiene que:

𝜕𝑌 −1
= ′ >0
𝜕𝐺 𝐶 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1

18
 Formalización matemática
Si FCi tiende a cero (no movilidad de capitales), se obtiene que:

𝜕𝑌
=0
𝜕𝐺

Cuando 𝐹𝐶𝑖 está comprendido entre cero e infinito 0< 𝐹𝐶𝑖 <, entonces,

𝜕𝑌
0<𝜕𝐺 < 

Impacto en las tasas de interés ocasionado por el incremento en G en un

contexto de tipo de cambio fijo:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 −1 0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 −1
• 𝐽2 = 𝑃𝐿𝑌 0 −1 = = −𝑄𝑌
−𝑄𝑌 0
−𝑄𝑌 0 0

19
 Formalización matemática
𝜕𝑖 𝐽2 −𝑄𝑦
• = = >0
𝜕𝐺 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝐹𝐶𝑖 +𝐼𝑖 𝑄𝑌

Con 𝐹𝐶𝑖 tendiendo a infinito, el impacto es:

𝜕𝑖
=0
𝜕𝐺

Cuando 𝐹𝐶𝑖 está comprendido entre cero e infinito 0< 𝐹𝐶𝑖 <, entonces,

𝜕𝑌
0<𝜕𝐺 < 

Sí 𝐹𝐶𝑖 tiende a cero,

𝜕𝑖 −1
= >0
𝜕𝐺 𝐼𝑖

20
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en G en
un contexto de tipo de cambio fijo:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 −1
𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖
• 𝐽3 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 0 =− = − 𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌 =?
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0

𝜕𝑅𝐼 𝐽3 − 𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌

= = ′ =?
𝜕𝐺 𝐽 𝐶 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 + 𝐼𝑖 𝑄𝑌

Con 𝐹𝐶𝑖 tendiendo a infinito, el impacto es:

𝜕𝑅𝐼 −𝑃𝐿𝑌
= ′ >0
𝜕𝐺 𝐶 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1

21
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en G en
un contexto de tipo de cambio fijo:

Cuando 𝐹𝐶𝑖 está comprendido entre cero e infinito 0< 𝐹𝐶𝑖 <, debemos afinar el análisis
para poder encontrar el impacto. En los casos anteriores hemos conversado sobre imperfecta
movilidad de capitales sin detenernos a pensar si estamos en presencia de relativa movilidad de
capitales o de relativa inmovilidad de capitales.

Para analizar este impacto, dado que los resultados difieren para ambos subgrados de
movilidad de capitales, entonces, en la identificación del impacto debemos hacer uso de
algunas propiedades que aparecen explícitas en el multiplicador; no obstante, es probable que
a primera vista no las reconozcamos porque están expresadas en términos matemáticos.

Con relativa movilidad de capitales, la pendiente de la curva LM es mayor que la pendiente de la

curva SB=0; esto es:
𝐿𝑦 𝑄𝑦
- 𝐿 > 𝐹𝐶
𝑖 𝑖
De allí que:
𝐿𝑦 𝐹𝐶𝑖 > −𝑄𝑦 𝐿𝑖

22
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en G en
un contexto de tipo de cambio fijo:

Al agrupar términos:

(𝐿𝑦 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑦 𝐿𝑖 > 0

En el numerador del multiplicador tenemos, − 𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌 ).

Realmente P, lo podemos considerar como factor común. Por lo que:
−𝑃 𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝐿𝑖 𝑄𝑌 ).

Si con relativa movilidad de capitales 𝐿𝑦 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑦 𝐿𝑖 > 0, entonces:

−𝑃 𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝐿𝑖 𝑄𝑌 )<0.

Dado que, el numerador y el denominador del multiplicador son negativos

𝜕𝑅𝐼
entonces: >0. Con relativa movilidad de capitales, las reservas
𝜕𝐺
internacionales aumentan, una vez que se efectúa un aumento en el gasto
público. 23
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en G en
un contexto de tipo de cambio fijo:

Con relativa inmovilidad de capitales, mediante análisis similar, se obtiene

que:

𝐿𝑦 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑦 𝐿𝑖 < 0

En el numerador del multiplicador tenemos, − 𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌 ).

Realmente P, la podemos sacar como factor común. Por lo que:
−𝑃 𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝐿𝑖 𝑄𝑌 ).

Si con relativa inmovilidad de capitales 𝐿𝑦 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑦 𝐿𝑖 < 0, entonces:

−𝑃 𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝐿𝑖 𝑄𝑌 )>0.

Dado que el multiplicador tiene numerador con signo positivo y

𝜕𝑅𝐼
denominador con signo negativo, entonces: <0
𝜕𝐺 24
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en G en
un contexto de tipo de cambio fijo:

• Con no movilidad de capitales,

𝜕𝑅𝐼 −𝑃𝐿𝑖
= <0
𝜕𝐺 𝐼𝑖

25
Desarrollo para tipo de cambio fijo y
política monetaria

26
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en CDN
en un contexto de tipo de cambio fijo:

Al igual que el caso de la política fiscal, partimos del sistema de ecuaciones

siguiente:
𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃 ∗
– 𝐹1 = 𝐶 1 − 𝑡 𝑌 + 𝑇𝑅 + 𝐼 𝑖, 𝜎 + 𝐺 + 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 ,𝑌 − 𝑌 = 0
𝑃 𝑃
– 𝐹 2 = 𝑃𝐿 𝑖, 𝑌 − 𝑅𝐼 − 𝐶𝐷𝑁 = 0
𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃∗
– 𝐹3 = 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 , 𝑌 + 𝐹𝐶 𝑖 − 𝑖 ∗ = 0
𝑃 𝑃

• Nuestra variable de política es CDN. Cualquier incremento en ella se

reflejará como un cambio en la cantidad de dinero.

• Para conocer los impactos de la política monetaria en Y, i y RI, procedemos

aplicando las técnicas aprendidas en el caso anterior, sólo que esta vez
derivamos con respecto a CDN.

27
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en CDN
en un contexto de tipo de cambio fijo:

De allí que:

𝜕𝐹1 𝜕𝑌 𝜕𝐹1 𝜕𝑖 𝜕𝐹1 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐹1

• + + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝑖 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝐶𝐷𝑁
𝜕𝐹2 𝜕𝑌 𝜕𝐹2 𝜕𝑖 𝜕𝐹2 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐹2
• + + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝑖 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝐶𝐷𝑁
𝜕𝐹3 𝜕𝑌 𝜕𝐹3 𝜕𝑖 𝜕𝐹3 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐹3
• + + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝑖 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝐶𝐷𝑁

28
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en CDN
en un contexto de tipo de cambio fijo:

En forma matricial es:

Vector de
𝜕𝐹1 𝜕𝐹1 𝜕𝐹1 política
𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑅𝐼
𝜕𝑌 𝜕𝐹1
𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝐶𝐷𝑁
𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2
𝜕𝑖 𝜕𝐹 2
𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑅𝐼 = − 𝜕𝐶𝐷𝑁
𝜕𝐶𝐷𝑁

𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐹 3
𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3
𝜕𝑅𝐼 𝜕𝐶𝐷𝑁 𝜕𝐶𝐷𝑁
𝜕𝑌 𝜕𝑖

29
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en CDN
en un contexto de tipo de cambio fijo:

Una vez obtenidas las derivadas parciales, se tiene:

Vector de
política
𝜕𝑌
𝜕𝐶𝐷𝑁 0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 0
𝜕𝑖 1
𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 −1 =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0 𝜕𝐶𝐷𝑁
0
𝜕𝑅𝐼
𝜕𝐶𝐷𝑁

30
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en CDN
en un contexto de tipo de cambio fijo:

El determinante J , se expresa como sigue:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖
• 𝐽 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 −1 = =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0

• 𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 + 𝐼𝑖 𝑄𝑌 < 0

• Por su parte 𝐽1 se expresa como sigue:

0 𝐼𝑖 0
𝐼𝑖 0
• 𝐽1 = 1 𝑃𝐿𝑖 −1 = −1 =0
𝐹𝐶𝑖 0
0 𝐹𝐶𝑖 0

31
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en
CDN en un contexto de tipo de cambio fijo:

Impacto en Y causado por una expansión monetaria (vía aumento en CDN)

con tipo de cambio fijo

𝜕𝑌 𝐽1 0
= = ′
𝜕𝐶𝐷𝑁 𝐽 𝐶 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 + 𝐼𝑖 𝑄𝑌

Independientemente del grado de movilidad de capitales, el nivel de

actividad económica no responde ante cambios en CDN. Es decir, mediante
operaciones de mercado abierto no es posible impulsar la actividad
económica cuando existe un esquema de tipo de cambio fijo.

𝜕𝑌
=0
𝜕𝐶𝐷𝑁
El efecto es nulo, dado que el equilibrio, independientemente del grado de
movilidad de capitales, retorna al equilibrio inicial de las variables (Y,i). Resultado
consistente con el hallazgo de que la política monetaria no es efectiva en expandir
el producto cuando el sistema cambiario es de tipo de cambio fijo. 32
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en
CDN en un contexto de tipo de cambio fijo:

Impacto en la tasa de interés “i” causado por una expansión monetaria (vía
aumento en CDN) con tipo de cambio fijo

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 0 0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 0
• 𝐽2 = 𝑃𝐿𝑌 1 −1 = =0
−𝑄𝑌 0
−𝑄𝑌 0 0

𝜕𝑖 𝐽2 0
= = ′ =0
𝜕𝐶𝐷𝑁 𝐽 𝐶 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 + 𝐼𝑖 𝑄𝑌

El efecto es nulo, dado que el equilibrio, independientemente del grado de

movilidad de capitales, retorna a las variables (Y,i) a sus valores en el
equilibrio inicial .

33
 Formalización matemática
Impacto en las reservas internacionales ocasionado por el incremento en
CDN en un contexto de tipo de cambio fijo:

Impacto en la reservas internacionales (RI) causado por una expansión

monetaria (vía aumento en CDN) con tipo de cambio fijo.

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖
• 𝐽3 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 1 =− =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0
− 𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 + 𝐼𝑖 𝑄𝑌 =?

𝜕𝑅𝐼 𝐽3 − 𝐶 ′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝐹𝐶𝑖 +𝐼𝑖 𝑄𝑌

= = = -1
𝜕𝐶𝐷𝑁 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝐹𝐶𝑖 +𝐼𝑖 𝑄𝑌

Un incremento en la cantidad de dinero bajo un esquema con tipo de

cambio fijo, repercute en una contracción en las reservas internacionales
en la misma magnitud.

34
Actividad para la reflexión y discusión por parte de los
estudiantes:
• ¿Cómo contribuye el crédito doméstico neto a la política monetaria?
• Las intervenciones cambiarias inciden en el comportamiento de los
agregados monetarios. ¿Forman estas intervenciones parte de los
instrumentos de la política monetaria o de la política cambiaria?
• Incrementos en la propensión marginal a consumir, propensión
marginal a importar, sensibilidad de la inversión a la tasa de interés,
grado de movilidad de capitales y tasa de impuestos en:
1. El efecto del gasto público sobre el producto, tasas de interés, reservas
internacionales, en un contexto de tipo de cambio fijo.
2. El efecto de la política monetaria sobre el producto, tasas de interés,
reservas internacionales, en un contexto de tipo de cambio fijo.

Nota: Se invita al estudiante a realizar esta actividad de aprehensión de

conocimiento en días previos a la sesión de clase. De esta manera, estará
preparado para interactuar con sus compañeros en el espacio abierto para
este fin, durante la clase.

35
Desarrollo para tipo de cambio flexible y
política fiscal

36
 Formalización matemática
• Empezamos nuestro análisis, formalizando nuestro sistema de
ecuaciones. Dado que M deja de ser endógena porque el banco central
no interviene en el mercado de divisas; entonces, el modelo es el
siguiente:

𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃∗
• 𝐹1 = 𝐶 1 − 𝑡 𝑌 + 𝑇𝑅 + 𝐼 𝑖, 𝜎 + 𝐺 + 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 ,𝑌 −𝑌 = 0
𝑃 𝑃
• 𝐹 2 = 𝑃𝐿 𝑖, 𝑌 − 𝑀 = 0
𝑒𝑃 ∗ 𝑒𝑃∗
• 𝐹3 = 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 , 𝑌 + 𝐹𝐶 𝑖 − 𝑖 ∗ = 0
𝑃 𝑃

Observe que, dado la cero intervención en el mercado cambiario, RI

permanece invariable. La variable que contribuye a equilibrar al mercado
de divisas es el tipo de cambio nominal , e, por lo que se constituye en una
variable endógena; es decir, varía de conformidad con lo que ocurre en el
mercado.
• Variables endógenas: Y, i, e
• Variables exógenas: G, M, t, TR, RI

37
 Formalización matemática

Impactos en Y, i y e causados por incrementos en G y en M, en un

esquema de tipo de cambio flexible

Política fiscal Política monetaria

𝜕𝑌 𝜕𝑌
𝜕𝐺 𝜕𝑀

𝜕𝑖 𝜕𝑖
𝜕𝐺 𝜕𝑀

𝜕𝑒 𝜕𝑒
𝜕𝐺 𝜕𝑀

Fuente: Elaboración propia.

38
 Formalización matemática
• Los diferenciales totales del sistema, para el caso de variaciones en G,
son las siguientes:

𝜕𝐹1 𝜕𝑌 𝜕𝐹1 𝜕𝑖 𝜕𝐹1 𝜕𝑒 𝜕𝐹1

+ + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐺 𝜕𝑖 𝜕𝐺 𝜕𝑒 𝜕𝐺 𝜕𝐺

𝜕𝐹 2 𝜕𝑌 𝜕𝐹 2 𝜕𝑖 𝜕𝐹 2 𝜕𝑒 𝜕𝐹 2
+ + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐺 𝜕𝑖 𝜕𝐺 𝜕𝑒 𝜕𝐺 𝜕𝐺

𝜕𝐹 3 𝜕𝑌 𝜕𝐹 3 𝜕𝑖 𝜕𝐹 3 𝜕𝑒 𝜕𝐹 3
+ + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝐺 𝜕𝑖 𝜕𝐺 𝜕𝑒 𝜕𝐺 𝜕𝐺

En forma matricial:
𝜕𝐹1 𝜕𝐹1 𝜕𝐹1
𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑒
𝜕𝑌 𝜕𝐹1
𝜕𝐺 𝜕𝐺
𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2
𝜕𝑖 𝜕𝐹 2
𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑒 = − 𝜕𝐺
𝜕𝐺

𝜕𝑒 𝜕𝐹 3
𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3
𝜕𝑒 𝜕𝐺 𝜕𝐺
𝜕𝑌 𝜕𝑖

39
 Formalización matemática
• Al obtener las derivadas correspondientes:
𝜕𝑌
𝜕𝐺 1
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝜕𝑖 0
𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 0 =−
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒 𝜕𝐺
0
𝜕𝑒
𝜕𝐺
Determinante J:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝐽 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 0 =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑌 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

− 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 =

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 + −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 > 0

40
 Formalización matemática
Impactos en Y de incrementos en G, con tipo de cambio flexible:

−1 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝑃𝐿𝑖 0
• 𝐽1 = 0 𝑃𝐿𝑖 0 = −1 = −𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 >0
𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
0 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒

𝜕𝑌 𝐽1 −𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒
• = =
𝜕𝐺 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 +𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 +𝑄𝑌 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

𝜕𝑌
Sí 𝐹𝐶𝑖 tiende a infinito =0
𝜕𝐺
𝜕𝑌 −𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒
Sí 𝐹𝐶𝑖 tiende a cero, = >0
𝜕𝐺 𝐶′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 +𝑄𝑌 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒
Cuando 𝐹𝐶𝑖 está comprendido entre cero e infinito 0< 𝐹𝐶𝑖 <,
𝜕𝑌
entonces,𝜕𝐺 > 0

41
 Formalización matemática
Impactos en la tasa de interés debido a incrementos en G, con tipo de
cambio flexible:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 −1 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝑃𝐿𝑌 0
𝐽2 = 𝑃𝐿𝑌 0 0 = = −𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 > 0
−𝑄𝑌 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
−𝑄𝑌 0 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒

𝜕𝑖 𝐽2
=
𝜕𝐺 𝐽
−𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒
= >0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑌 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 − 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

𝜕𝑖
• Sí 𝐹𝐶𝑖 tiende a infinito, entonces =0
𝜕𝐺
• Cuando 𝐹𝐶𝑖 está comprendido entre cero e infinito 0< 𝐹𝐶𝑖 <, entonces,
𝜕𝑖
0< <∞
𝜕𝐺

42
 Formalización matemática
Impactos en la tasa de interés debido a incrementos en G, con tipo de
cambio flexible:

• Sí 𝐹𝐶𝑖 tiende a cero,

𝜕𝑖 −𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒
• = =
𝜕𝐺 𝐶 ′ 1−𝑡 −𝑄𝑌 −1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 +𝑄𝑌 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

𝜕𝑖 −𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒
• = >0
𝜕𝐺 𝐶 ′ 1−𝑡 −1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

43
 Formalización matemática
Impactos en el tipo de cambio nominal causados por incrementos en G, en
un esquema con tipo de cambio flexible:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 −1
𝑃𝐿𝑌 −𝑃𝐿𝑖
• 𝐽3 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 0 =− = − 𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌 =?
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0

𝜕𝑒 𝐽3
=
𝜕𝐺 𝐽
− 𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌
= =?
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑌 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 − 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

• Su identificación, dependerá del grado de movilidad de capitales. En el caso de

imperfecta movilidad de capitales, dependerá de las pendientes de la curva LM y
de la curva SB=0.

𝜕𝑒 −𝑃𝐿𝑌 −1
• Sí 𝐹𝐶𝑖 tiende a infinito, entonces = = <0
𝜕𝐺 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

44
 Formalización matemática
Impactos en el tipo de cambio nominal causados por incrementos en G,
con tipo de cambio flexible:
• Con relativa movilidad, 𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌 >0, por lo que:

𝜕𝑒
<0
𝜕𝐺

• Relativa inmovilidad de capitales,𝑃𝐿𝑌 𝐹𝐶𝑖 + 𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌 <0, el impacto en el tipo de

cambio nominal es contrario al del caso anterior:

𝜕𝑒
>0
𝜕𝐺

• Con no movilidad de capitales,

𝜕𝑒 𝐽3 −𝑃𝐿𝑖 𝑄𝑌
= = >0
𝜕𝐺 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

45
Desarrollo para tipo de cambio flexible y
política monetaria

46
 Formalización matemática
• Empezamos nuestro análisis, formalizando nuestro sistema de
ecuaciones. Dado que M deja de ser endógena porque el banco central
no interviene en el mercado de divisas; entonces, el modelo es el
siguiente:

𝑒𝑃∗ 𝑒𝑃∗
• 𝐹1 = 𝐶 1 − 𝑡 𝑌 + 𝑇𝑅 + 𝐼 𝑖, 𝜎 + 𝐺 + 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 ,𝑌 −𝑌 = 0
𝑃 𝑃
• 𝐹 2 = 𝑃𝐿 𝑖, 𝑌 − 𝑀 = 0
𝑒𝑃 ∗ 𝑒𝑃∗
• 𝐹3 = 𝑋 , 𝑌∗ − 𝑄 , 𝑌 + 𝐹𝐶 𝑖 − 𝑖 ∗ = 0
𝑃 𝑃

• Variables endógenas: Y, i, e
• Variables exógenas: G, M, t, TR, RI

47
 Formalización matemática
• Los diferenciales totales de las ecuaciones del sistema con respecto a M,
son las siguientes:

𝜕𝐹1 𝜕𝑌 𝜕𝐹1 𝜕𝑖 𝜕𝐹1 𝜕𝑒 𝜕𝐹1

+ + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝑀 𝜕𝑖 𝜕𝑀 𝜕𝑒 𝜕𝑀 𝜕𝑀

𝜕𝐹 2 𝜕𝑌 𝜕𝐹 2 𝜕𝑖 𝜕𝐹 2 𝜕𝑒 𝜕𝐹 2
+ + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝑀 𝜕𝑖 𝜕𝑀 𝜕𝑒 𝜕𝑀 𝜕𝑀

𝜕𝐹 3 𝜕𝑌 𝜕𝐹 3 𝜕𝑖 𝜕𝐹 3 𝜕𝑒 𝜕𝐹 3
+ + + =0
𝜕𝑌 𝜕𝑀 𝜕𝑖 𝜕𝑀 𝜕𝑒 𝜕𝑀 𝜕𝑀

48
 Formalización matemática
• En forma matricial: siguientes:
𝜕𝐹1 𝜕𝐹1 𝜕𝐹1
𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑒
𝜕𝑌 𝜕𝐹1
𝜕𝑀 𝜕𝑀
𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2 𝜕𝐹 2
𝜕𝑖 𝜕𝐹 2
𝜕𝑌 𝜕𝑖 𝜕𝑒 = − 𝜕𝑀
𝜕𝑀

𝜕𝑒 𝜕𝐹 3
𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3 𝜕𝐹 3
𝜕𝑒 𝜕𝑀 𝜕𝑀
𝜕𝑌 𝜕𝑖

49
 Formalización matemática
• Al obtener las correspondientes derivadas:

𝜕𝑌
𝜕𝑀
0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝜕𝑖 1
• 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 0 =
𝜕𝑀
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
0
𝜕𝑒
𝜕𝑀
• Por lo que:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
• 𝐽 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 −1 =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒

50
 Formalización matemática
• Al obtener las correspondientes derivadas:

𝜕𝑌
𝜕𝑀
0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝜕𝑖 1
• 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 0 =
𝜕𝑀
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
0
𝜕𝑒
𝜕𝑀
• Por lo que:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
• 𝐽 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 −1 =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 + 𝑄𝑌 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

− 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 =
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 − 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 > 0
51
 Formalización matemática
Impactos en Y ante cambios en M, con tipo de cambio flexible:

0 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝐽1 = 1 𝑃𝐿𝑖 0 = −1
𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
0 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
= − 𝐼𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒 − 𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒 > 0

𝜕𝑌 𝐽1 − 𝐼𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 −𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

• = = >0
𝜕𝐺 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 +𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

• Sí, 𝐹𝐶𝑖 tiende a infinito (perfecta movilidad de capitales), entonces :

𝜕𝑌 𝐽1 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 1
= = = >0
𝜕𝑀 𝐽 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝑃𝐿𝑌

En este caso, se obtiene efectivamente la expansión en el producto.

52
 Formalización matemática
• Con imperfecta movilidad de capitales,

𝜕𝑌 𝐽1 − 𝐼𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 −𝐹𝐶𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

= = >0
𝜕𝑀 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 +𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

• Sí, 𝐹𝐶𝑖 tiende a cero, entonces

𝜕𝑌 𝐽1 −𝐼𝑖
• = = >0
𝜕𝑀 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −1 𝑃𝐿𝑖 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌

53
 Formalización matemática
Impactos en Y ante cambios en M, con tipo de cambio flexible:

• Sí, 𝐹𝐶𝑖 tiende a cero, entonces:

𝜕𝑌 𝐽1 −𝐼𝑖
= = >0
𝜕𝑀 𝐽 𝐶 ′ 1−𝑡 −1 𝑃𝐿𝑖 −𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌

Hemos demostrado que, independientemente del grado de

movilidad de capitales, en un contexto de tipo de cambio flexible,
la política monetaria es efectiva en propiciar cambios en el
producto.
La magnitud de estos resultados dependerá de varios elementos,
tales como la propensión marginal a consumir, la propensión
marginal a importar, la sensibilidad de la demanda de dinero ante
la tasa de interés y el producto, la sensibilidad de as exportaciones
e importaciones ante las fluctuaciones del tipo de cambio nominal.

54
 Formalización matemática
Impactos en las tasas de interés ante cambios en M, con tipo de
cambio flexible:
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 0 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
• 𝐽2 = 𝑃𝐿𝑌 1 0 = =
−𝑄𝑌 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
−𝑄𝑌 0 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒 > 0

𝜕𝑖 𝐽2 𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝑋𝑒 − 𝑄𝑒
= = ′ >0
𝜕𝑀 𝐽 𝐶 1 − 𝑡 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 − 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒
• Con perfecta movilidad de capitales FCi tiende a infinito, entonces:
𝜕𝑖
=0
𝜕𝑀
• Con imperfecta movilidad de capitales,
𝜕𝑖
>0
𝜕𝑀
• Con no movilidad de capitales,
𝜕𝑖
=0
𝜕𝑀

55
 Formalización matemática
Impactos en el tipo de cambio nominal ante variaciones en M, con tipo de
cambio flexible:

𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐼𝑖 0
𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 −𝐼𝑖
• 𝐽3 = 𝑃𝐿𝑌 𝑃𝐿𝑖 1 = − =
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖
−𝑄𝑌 𝐹𝐶𝑖 0
− 𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 − 𝐼𝑖 𝑄𝑌 > 0

𝜕𝑒 𝐽3 − 𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 − 𝐼𝑖 𝑄𝑌
= = ′ >0
𝜕𝑀 𝐽 𝐶 1 − 𝑡 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 − 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

• Un incremento en la cantidad de dinero, repercute en un aumento en el tipo de

cambio nominal.

• Con perfecta movilidad de capitales, este impacto viene dado por:

𝜕𝑒 𝐽3 − 𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1
= = >0
𝜕𝑀 𝐽 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

56
 Formalización matemática
Impactos en el tipo de cambio nominal ante variaciones en M, con tipo de
cambio flexible:

• Con imperfecta movilidad de capitales:

𝜕𝑒 𝐽3 − 𝐶 ′ 1 − 𝑡 − 𝑄𝑌 − 1 𝐹𝐶𝑖 − 𝐼𝑖 𝑄𝑌
= = ′ >0
𝜕𝑀 𝐽 𝐶 1 − 𝑡 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 + 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 𝐹𝐶𝑖 − 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

• Con no movilidad de capitales:

𝜕𝑒 𝐽3 −𝐼𝑖 𝑄𝑌
= = ′ >0
𝜕𝑀 𝐽 𝐶 1 − 𝑡 − 1 𝑃𝐿𝑖 𝑋𝑒 −𝑄𝑒 − 𝐼𝑖 𝑃𝐿𝑌 𝑋𝑒 −𝑄𝑒

57
Actividad para la reflexión y discusión por parte de los
estudiantes:
• Con el firme propósito de ampliar conocimientos, contraste los
resultados obtenidos mediante la formalización matemática con
aquellos obtenidos a través del análisis gráfico.
• Precise cuáles elemento están detrás de los movimientos y magnitudes
de los impactos de las políticas macroeconómicas (monetaria y fiscal)
en el comportamiento de las tasas de interés, nivel de actividad
económica, tipo de cambio/reservas internacionales.
• Además, se recomienda al estudiante leer el capítulo VII del libro “El
Banco Central de Venezuela y su facultad para contribuir al
desarrollo”. El referido capítulo se denomina: “El BCV, emisión
monetaria y política monetaria”.

Nota: Se invita al estudiante a realizar esta actividad de aprehensión de

conocimiento en días previos a la sesión de clase. De esta manera, estará
preparado para interactuar con sus compañeros en el espacio abierto para
este fin, durante la clase.

58
 Lo que hemos aprendido
Con el apoyo de estática comparativa hemos obtenido los
impactos de las política monetaria e identificado los
parámetros que forman parte de ellos.
Hemos aprendido que en la magnitud de los impactos
contribuyen: las decisiones de los consumidores y productores;
así como factores institucionales y de política económica.
Además, hemos ampliado nuestra comprensión sobre el apoyo
de las matemáticas a la economía, al contribuir en precisar los
impactos y los elementos que inciden en los mismos. Estos
elementos son importantes para la evaluación de las políticas
económicas e identificar oportunidades de mejoras, que
faciliten el logro de los objetivos propuestos ante una
determinada coyuntura económica.
La estática comparativa es una aproximación analítica sobre los
modelos IS-LM; no obstante, podríamos utilizar también
modelos dinámicos, sobre los cuales estaremos haciendo
referencia en el tema V.
59
 Macroeconomía III
Tema I:
Las relaciones internacionales
(Parte VI)

Formalización matemática del modelo IS-LM para una economía abierta,

con estática comparativa

Material de apoyo para los estudiantes y clases

Omar Mendoza

Abril 2021