Ejemplo 1

Consider el siguiente flujo de caja (en miles de um) para un proyecto de inversión minero
exonerado del impuesto a la renta
Cuenta 1 2 3 4 5
Ingresos por Ventas 300 400 500 500 500

Costo de Producción (64% de Ventas)

Inversión 600
Valor Residual (30%)

Solución
1) Calcule el VAN del proyecto si la tasa de descuento anual es 12%

Cuenta 0 1 2 3 4
Ingresos por Ventas 300 400 500 500
Estado de Costo de Producción
Resultados (64% de Ventas) -192 -256 -320 -320
Utilidad Neta 108 144 180 180
Inversión -600
Valor Residual (30%)
Flujo de Caja de Libre Disp. -600 108 144 180 180

3) Suponga que se recibe un préstamo de 500 mil um en el año 0

Se paga en 5 cuotas iguales a una TEA de 10%. Calcule el flujo de caja y el VAN

Préstamo 500
Tasa de interés 10%
Nper 5
Cuota 131.90

Saldo Amorti-
Nro Inicial Interés zación Cuota
1 500.00 50.00 81.90 131.90
2 418.10 41.81 90.09 131.90
3 328.01 32.80 99.10 131.90
4 228.92 22.89 109.01 131.90
5 119.91 11.99 119.91 131.90
Total 159.49 500.00 659.49

Cuenta 0 1 2 3 4
Ingresos por Ventas 300.00 400.00 500.00 500.00
Costo de Producción
(64% de Ventas) -192.00 -256.00 -320.00 -320.00
Intereses -50.00 -41.81 -32.80 -22.89
Utilidad Neta 58.00 102.19 147.20 157.11
Inversión -600.00
Préstamo recibido 500.00
Amortización de Préstamo -81.90 -90.09 -99.10 -109.01
Valor Residual (30%)
Flujo de Caja del Accionista -100.00 -23.90 12.10 48.10 48.10
 5
500

-320
Flujo de Caja
180 Económico

180
360

Saldo
Deudor
418.10
328.01
228.92
119.91
-0.00

5
500.00

-320.00
-11.99
168.01

-119.91
180.00
228.10
Ejemplo 2
Un proyecto requiere de una inversiòn de 2000 mil dólares en el año 0: la mitad para activos no depreciables,
y la otra mitad para activos depreciables. La vida útil del proyecto es de 5 años y el valor residual de los
activos fijos depreciables es de 200 mil al final del año cinco.
El precio de venta del resto de activos es de 1200 mil dólares y se realiza en el año 5
El financiamiento de la inversión se realiza con 50% de recursos propios y el otro 50% con préstamo
El prestámo se paga en 5 cuotas constantes al final de cada año. La TEA es de 10% sobre saldo deudor
Las ventas del proyecto son de $2000 mil por cada año y los gastos operativos (sin considerar los
gastos financieros y depreciación) son de 800 mil por cada año. La tasa de impuesto a la renta es de 28%
La depreciación se determina sobre el 100% del valor inicial a 5 años.
Elaborar el flujo de caja económico y financiero del proyecto

Solución
Activos Inversion Vida Útil Depreciación Valor Residual
Activos No depreciables 1000 0 0 1200
Activos Depreciables 1000 5 200 200
Total de Inversión 2000 200 1400

Impuesto a la Renta 28%

Ingresos anuales 2000
costo de operación 800
Cuenta 0 1 2 3 4
Ingresos 2000 2000 2000 2000
Menos Costo Operación -800 -800 -800 -800
Menos Depreciación -200 -200 -200 -200
Utilidad Bruta 1000 1000 1000 1000
Menos Impuesto a la Renta -280 -280 -280 -280
Utilidad Neta 720 720 720 720
Más depreciación 200 200 200 200
Menos Inversión -2000
Más Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja de Libre Disp. -2000 920 920 920 920

Capital Propio 1000

Préstamo 1000
TEA 10%
Nper 5
Cuota 263.80

Saldo Amorti- Saldo

Nro Inicial Interés zación Cuota Deudor
1 1,000.00 100.00 163.80 263.80 836.20
2 836.20 83.62 180.18 263.80 656.03
3 656.03 65.60 198.19 263.80 457.83
4 457.83 45.78 218.01 263.80 239.82
5 239.82 23.98 239.82 263.80 -0.00
Total 318.99 1,000.00 1,318.99
 Cuenta 0 1 2 3 4
Ingresos 2,000.00 2,000.00 2,000.00 2,000.00
Menos Costo Operación -800.00 -800.00 -800.00 -800.00
Menos Depreciación -200.00 -200.00 -200.00 -200.00
Menos Costo Financiero -100.00 -83.62 -65.60 -45.78
Utilidad Bruta 900.00 916.38 934.40 954.22
Menos Impuesto a la Renta -252.00 -256.59 -261.63 -267.18
Utilidad Neta 648.00 659.79 672.77 687.04
Más depreciación 200.00 200.00 200.00 200.00
Menos Inversión -2,000.00
Más Préstamo bancario 1,000.00
Menos Amortización de Prést -163.80 -180.18 -198.19 -218.01
Más Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja del Accionista - 1,000.00 684.20 679.62 674.57 669.02
epreciables,

5
2000
-800
-200
1000
-280
720
200

1400
-392
1928
 5
2,000.00
-800.00
-200.00
-23.98
976.02
-273.29
702.73
200.00

-239.82
1,400.00
-392.00
1,670.92
Ejemplo 3
La empresa Omicrón tiene un proyecto de inversión por 2000 mil $, de los cuales 400 mil son terrenos
que la empresa posee hoy; 1000 mil son construcciones, máquinas y equipos que deberá adquirir y
600 mil son capital de trabajo.
Los activos sujetos a depreciación duran 5 años, equivalente a la vida útil del proyecto
Durante la operación del proyecto, estos activos se deprecian a una tasa de 20% al año
La inversión se efectúa en el año 0 y genera ingresos a partir del año 1 por un valor de 1300 mil anual
Los costos de operación representan 700 mil en forma anual
La empresa tiene 400 mil de capital propio y puede obtener un préstamo con una TEA de 17% a
pagar en cuotas constantes anuales
La tasa de impuesto a la renta es 28%. El capital de trabajo se liquida en el 80% del costo inicial
1) Elabore el flujo de caja económico y financiero
Solución
Activos Inversion Vida Útil Depreciación Valor Residual
Terreno 400.00 0 - 400.00
Edificios, Máq y Equipos 1,000.00 20% 200.00 -
Capital de trabajo 600.00 80% 480.00
Total de Inversión 2,000.00 200.00 880.00

Impuesto a la Renta 28%

Ingresos anuales 1300
Costo de operación Anual 700

Financiamiento Total
Terreno 400.00
Capital propio 400.00
Aporte propio 800.00
Préstamo 1,200.00
Total de Inversión 2,000.00

Cuenta 0 1 2 3
Ingresos 1,300.00 1,300.00 1,300.00
Menos Costo Operación -700.00 -700.00 -700.00
Menos Depreciación -200.00 -200.00 -200.00
Utilidad Bruta 400.00 400.00 400.00
Menos Impuesto a la Renta -112.00 -112.00 -112.00
Utilidad Neta 288.00 288.00 288.00
Más depreciación 200.00 200.00 200.00
Menos Inversión -2,000.00
Más Valor Residual
Flujo de Caja de Libre Disp. -2,000.00 488.00 488.00 488.00

Aporte Propio 800.00

Préstamo 1,200.00
TEA 17%
Nper 5
Cuota 375.08
 Saldo Amorti-
Nro Inicial Interés zación Cuota
1 1,200.00 204.00 171.08 375.08
2 1,028.92 174.92 200.16 375.08
3 828.76 140.89 234.19 375.08
4 594.58 101.08 274.00 375.08
5 320.58 54.50 320.58 375.08
Total 675.38 1,200.00 1,875.38

Cuenta 0 1 2 3
Ingresos 1,300.00 1,300.00 1,300.00
Menos Costo Operación -700.00 -700.00 -700.00
Menos Depreciación -200.00 -200.00 -200.00
Menos Costo Financiero -204.00 -174.92 -140.89
Utilidad Bruta 196.00 225.08 259.11
Menos Impuesto a la Renta -54.88 -63.02 -72.55
Utilidad Neta 141.12 162.06 186.56
Más depreciación 200.00 200.00 200.00
Menos Inversión -2,000.00
Más Préstamo bancario 1,200.00
Menos Amortización de Prést -171.08 -200.16 -234.19
Más Valor Residual
Flujo de Caja del Accionista - 800.00 170.04 161.90 152.37
son terrenos

00 mil anual

alor Residual

4 5
1,300.00 1,300.00
-700.00 -700.00
-200.00 -200.00
400.00 400.00
-112.00 -112.00
288.00 288.00
200.00 200.00

880.00
488.00 1,368.00
Saldo
Deudor
1,028.92
828.76
594.58
320.58
-

4 5
1,300.00 1,300.00
-700.00 -700.00
-200.00 -200.00
-101.08 -54.50
298.92 345.50
-83.70 -96.74
215.22 248.76
200.00 200.00

-274.00 -320.58
880.00
141.23 1,008.18