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Ejemplo 1

Consider el siguiente flujo de caja (en miles de um) para un proyecto de inversin agrcola
exonerado del impuesto a la renta
Cuenta 1 2
Ingresos por Ventas 300 400

Costo de Produccin (64% de Ventas)


Inversin 600
Valor Residual (30%)

1) Calcule el VAN del proyecto si la tasa de descuento anual es 12%


2) Calcule TIR del proyecto
3) Suponga que se recibe un prstamo de 500 mil um en el ao 0
Se paga en 5 cuotas iguales a una TEA de 10%. Calcule el flujo de caja y el VAN
4) Calcular el TIR del flujo financiero

Solucin
1) Calcule el VAN del proyecto si la tasa de descuento anual es 12%
Cuenta 0 1
Ingresos por Ventas 300
Estado de Costo de Produccin
Resultados (64% de Ventas) -192
Utilidad Neta 108
Inversin -600
Valor Residual (30%)
Flujo de Caja Econmico -600 108

Tasa de descuento 12%

Valor Actual Neto 58.01

2) Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno 15.18%

3) Suponga que se recibe un prstamo de 500 mil um en el ao 0


Se paga en 5 cuotas iguales a una TEA de 10%. Calcule el flujo de caja y el VAN

Prstamo 500
Tasa de inters 10%
Nper 5
Cuota 131.90
Saldo
Nro Inicial
1 500.00
2 418.10
3 328.01
4 228.92
5 119.91
Total

Cuenta 0 1
Ingresos por Ventas 300.00
Costo de Produccin
-192.00
(64% de Ventas)
Intereses -50.00
Utilidad Neta 58.00
Inversin -600.00
Prstamo recibido 500.00

Amortizacin de Prstamo -81.90


Valor Residual (30%)
Flujo de Caja Financiero -100.00 -23.90

Tasa de descuento 12%

Valor Actual Neto 82.55

4) Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno 26.92%


3 4 5
500 500 500

2 3 4 5
400 500 500 500

-256 -320 -320 -320


Flujo de Caja
144 180 180 180
Econmico

180
144 180 180 360
Amorti- Saldo
Inters zacin Cuota Deudor
50.00 81.90 131.90 418.10
41.81 90.09 131.90 328.01
32.80 99.10 131.90 228.92
22.89 109.01 131.90 119.91
11.99 119.91 131.90 -0.00
159.49 500.00 659.49

2 3 4 5
400.00 500.00 500.00 500.00

-256.00 -320.00 -320.00 -320.00

-41.81 -32.80 -22.89 -11.99


102.19 147.20 157.11 168.01

-90.09 -99.10 -109.01 -119.91


180.00
12.10 48.10 48.10 228.10
Ejemplo 2
Un proyecto requiere de una inversin de 2000 mil dlares en el ao 0: la mitad para activos no de
y la otra mitad para activos depreciables. La vida til del proyecto es de 5 aos y el valor residual
activos fijos depreciables es de 200 mil al final del ao cinco.
El precio de venta del resto de activos es de 1200 mil dlares y se realiza en el ao 5
El financiamiento de la inversin se realiza con 50% de recursos propios y el otro 50% con prstam
El prestmo se paga en 5 cuotas constantes al final de cada ao. La TEA es de 10% sobre saldo de
Las ventas del proyecto son de $2000 mil por cada ao y los gastos operativos (sin considerar los
gastos financieros y depreciacin) son de 800 mil por cada ao. La tasa de impuesto a la renta es d
La depreciacin se determina sobre el 100% del valor inicial a 5 aos.
La tasa de costo de oportunidad para el inversionista es del 15%
Evaluar el flujo de caja econmico y financiero del proyecto

Solucin
Activos Inversion Vida til Depreciacin
Activos No depreciables 1000 0 0
Activos Depreciables 1000 5 200
Total de Inversin 2000 200

Impuesto a la Renta 28%


Tasa de Costo de Oportun 15%
Ingresos anuales 2000
Costo de operacin Anual 800

Cuenta 0 1 2
Ingresos 2000 2000
Menos Costo Operacin -800 -800
Menos Depreciacin -200 -200
Utilidad Bruta 1000 1000
Menos Impuesto a la Renta -280 -280
Utilidad Neta 720 720
Ms depreciacin 200 200
Menos Inversin -2000
Ms Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja Econmico -2000 920 920

Tasa de descuento 15%

Valor Actual Neto 1,585.14

Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno 41.6%

Capital Propio 1000


Prstamo 1000
TEA 10%
Nper 5
Cuota 263.80

Saldo Amorti-
Nro Inicial Inters zacin
1 1,000.00 100.00 163.80
2 836.20 83.62 180.18
3 656.03 65.60 198.19
4 457.83 45.78 218.01
5 239.82 23.98 239.82
Total 318.99 1,000.00

Cuenta 0 1 2
Ingresos 2,000.00 2,000.00
Menos Costo Operacin -800.00 -800.00
Menos Depreciacin -200.00 -200.00
Menos Costo Financiero -100.00 -83.62
Utilidad Bruta 900.00 916.38
Menos Impuesto a la Renta -252.00 -256.59
Utilidad Neta 648.00 659.79
Ms depreciacin 200.00 200.00
Menos Inversin -2,000.00
Ms Prstamo bancario 1,000.00
Menos Amortizacin de Prst -163.80 -180.18
Ms Valor Residual
Menos Impuesto Extraord
Flujo de Caja Financiero - 1,000.00 684.20 679.62

Tasa de descuento 15%

Valor Actual Neto 1,765.64

Tasa Interna de Retorno 67.94%


mitad para activos no depreciables,
aos y el valor residual de los

en el ao 5
el otro 50% con prstamo
s de 10% sobre saldo deudor
ivos (sin considerar los
impuesto a la renta es de 28%

Valor Residual
1200
200
1400

3 4 5
2000 2000 2000
-800 -800 -800
-200 -200 -200
1000 1000 1000
-280 -280 -280
720 720 720
200 200 200

1400
-392
920 920 1928
Saldo
Cuota Deudor
263.80 836.20
263.80 656.03
263.80 457.83
263.80 239.82
263.80 -0.00
1,318.99

3 4 5
2,000.00 2,000.00 2,000.00
-800.00 -800.00 -800.00
-200.00 -200.00 -200.00
-65.60 -45.78 -23.98
934.40 954.22 976.02
-261.63 -267.18 -273.29
672.77 687.04 702.73
200.00 200.00 200.00

-198.19 -218.01 -239.82


1,400.00
-392.00
674.57 669.02 1,670.92
Ejemplo 3
La empresa Omicrn tiene un proyecto de inversin por 2000 mil $, de los cuales 400 mil son terre
que la empresa posee hoy; 1000 mil son construcciones, mquinas y equipos que deber adquirir
600 mil son capital de trabajo.
Los activos sujetos a depreciacin duran 5 aos, equivalente a la vida til del proyecto
Durante la operacin del proyecto, estos activos se deprecian a una tasa de 20% al ao
La inversin se efecta en el ao 0 y genera ingresos a partir del ao 1 por un valor de 1300 mil an
Los costos de operacin representan 700 mil en forma anual
La empresa tiene 400 mil de capital propio y puede obtener un prstamo con una TEA de 17% a
pagar en cuotas constantes anuales
La tasa de impuesto a la renta es 28%. El capital de trabajo se liquida en el 80% del costo inicial
1) Elabore el flujo de caja econmico y financiero
2) Si la tasa de costo de capital es 15% determinar el VAN y TIR del flujo financiero
Solucin
Activos Inversion Vida til Depreciacin
Terreno 400.00 0 -
Edificios, Mq y Equipos 1,000.00 20% 200.00
Capital de trabajo 600.00 80%
Total de Inversin 2,000.00 200.00

Impuesto a la Renta
Tasa de Costo de Oportun
Ingresos anuales
Costo de operacin Anual

Financiamiento Total
Terreno 400.00
Capital propip 400.00
Aporte propio 800.00
Prstamo 1,200.00
Total de Inversin 2,000.00

Cuenta 0 1 2
Ingresos
Menos Costo Operacin
Menos Depreciacin
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Menos Inversin
Ms Valor Residual
Flujo de Caja Econmico

Tasa de descuento

Valor Actual Neto


Calcule TIR del proyecto

Tasa Interna de Retorno

Aporte Propio
Prstamo
TEA
Nper
Cuota

Saldo Amorti-
Nro Inicial Inters zacin
1 - - -
2 - - -
3 - - -
4 - - -
5 - - -
Total - -

Cuenta 0 1 2
Ingresos
Menos Costo Operacin
Menos Depreciacin
Menos Costo Financiero
Utilidad Bruta
Menos Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
Ms depreciacin
Menos Inversin
Ms Prstamo bancario
Menos Amortizacin de Prst
Ms Valor Residual
Flujo de Caja Financiero

Tasa de descuento

Valor Actual Neto

Tasa Interna de Retorno


es 400 mil son terrenos
ue deber adquirir y

valor de 1300 mil anual

na TEA de 17% a

% del costo inicial

Valor Residual
400.00
-
480.00
880.00

3 4 5
Saldo
Cuota Deudor
- -
- -
- -
- -
- -
-

3 4 5
Ejemplo 4
Se tiene las siguientes alternativas para generar energa elctrica de un proyecto que tiene una vid
y una tasa de costo de oportunidad de 12,07%
Alternativa A: (sistema Fotovoltaico)
Inversin inicial 1000 mil $
Costo de operacin anual 50 mil $
Depreciacin anual 20%
Alternativa B: (Central Hidroelctrica)
Inversin inicial 3000 mil $
Costo de operacin anual 70 mil $
Depreciacin anual 5%
Alternativa C: (Motor Diesel)
Inversin inicial 1500 mil $
Costo de operacin anual 30 mil $
Depreciacin anual 10%
Qu alternativa debe elegirse?
Solucin
Alternativa A: (sistema Fotovoltaico)
Depreciacin anual 20%
Costo de operacin anual 50.00
Cuenta 0 1 2
Inversin inicial -1,000.00
Valor Residual
Menos Costo Operacin -50.00 -50.00
Flujo de Caja -1,000.00 -50.00 -50.00

Tasa de descuento 12.07%

CAUE -327.89

Alternativa B: (Central Hidroelctrica)


Depreciacin anual 5%
Costo de operacin anual 70.00
Cuenta 0 1 2
Inversin inicial -3,000.00
Valor Residual
Menos Costo Operacin -70.00 -70.00
Flujo de Caja -3,000.00 -70.00 -70.00

Tasa de descuento 12.07%

CAUE -549.99

Alternativa C: (Motor Diesel)


Depreciacin anual 10%
Costo de operacin anual 30.00
Cuenta 0 1 2
Inversin inicial -1,500.00
Valor Residual
Menos Costo Operacin -30.00 -30.00
Flujo de Caja -1,500.00 -30.00 -30.00

Tasa de descuento 12.07%

CAUE -328.94

Conclusin La mejor alternativa es la opcin B porque tiene menor costo anual en promedio
n proyecto que tiene una vida til de 5 aos

3 4 5

0.00
-50.00 -50.00 -50.00
-50.00 -50.00 -50.00

3 4 5

2,250.00
-70.00 -70.00 -70.00
-70.00 -70.00 2,180.00

3 4 5
750.00
-30.00 -30.00 -30.00
-30.00 -30.00 720.00

osto anual en promedio