FLUJO DE FONDOS – INTROD A LAS FINANZAS

1- Las acciones emitidas que se negocian en los mercados de valores, se transaccionan en

el: MERCADO SECUNDARIO DE VALORES

2- Se incurre en costos de agencia cuando:

a- Cuando los accionistas son también los directivos

b- Los accionistas incurren en costos para controlar a sus directivos e influir en sus
acciones
c- Los directivos no buscan la maximización del valor de la empresa

3- Si aumenta la distribución de dividendos que realiza la empresa, entonces el flujo de

caja de los acreedores bajará en el mismo monto en que aumenta el flujo de caja de
los accionistas, manteniéndose constante el flujo de caja de los activos. VERDADERO

4- Las depreciaciones nunca generan flujos de efectivo. VERDADERO

5- Las disminuciones en los saldos de activos no corrientes siempre se originan en ventas

de los mismos. FALSO

6- El incremento del capital de trabajo neto de una compañía siempre representa un flujo
de efectivo negativo. VERDADERO

7- El flujo de efectivo operativo (FEO) va a aumentar cuando:

Seleccione una o +

a- Se modifique el sistema de amortizaciones de bienes de uso, implicando un plazo

de amortización más largo.
b- Baje la tasa de impuesto a las ganancias
c- Baje el porcentaje de costo de mercaderías vendidas sobre ventas
d- Baje la distribución de dividendos a los accionistas

8- El flujo de variación de los activos fijos brutos:

Seleccione una o +

a- Todas son correctas

b- Será positivo por la venta de bienes de uso
c- Será igual a cero si la empresa invierte en bienes de uso el mismo monto que se
amortiza
d- Será negativo por la compra de bienes de uso
9- Si una empresa redujo su deuda financiera de largo plazo el primer dia hábil del año en
un monto de $1.311.000, quedando entonces con una deuda de $5.045.000 que
mantuvo constante por el resto del ejercicio, pagando una tasa de interés del 24%,
entonces el flujo de caja de los acreedores fue de:

F.VAR.DLP= - ( 5.045.000 – 6.356.000 ) = 1.311.000

INTERESES = 5.045.000 x 24% = 1.210.800

FLUJO DE CAJA DE LOS ACREEDORES = 2.521.800

RIESGO Y RENTABILIDAD
1- Una cartera bien diversificada con un beta de 2 es el doble de arriesgada que la cartera
de mercado. VERDADERO

2- Una inversión que ofrece una rentabilidad esperada dada por rf + beta (rm – rf). NO
CREA NI DESTRUYE VALOR

3- ¿Qué riesgo es recompensado según el CAPM?

a- El riesgo único o propio del activo

b- Todo riesgo que se asuma debe tener su premio, prima o recompensa
c- Solo aquel que no puede eliminarse

4- Si las acciones estuvieran perfecta y positivamente correlacionadas no habría efecto

diversificación. VERDADERO

5- La característica que define el riesgo de una cartera o portafolio bien diversificado es el

conjunto de las varianzas de sus activos individuales. FALSO

6- Un activo subvaluado respecto de la SML se encontrará:

a- En la SML
b- Por encima de la SML
c- Por debajo de la SML

7- El teorema de la separación planteado por Tobin establece una cartera que mezcla
acciones y bonos libres de riesgo. VERDADERO
8- Si la desviación standard de las rentabilidades de NIPA SA es del 20% y su rentabilidad
esperada es del 18%. Y por otro lado, la rentabilidad esperada de Otra SA es del 22%, y
la desviación standard de sus rentabilidades del 28%, y el coeficiente de correlación
entre las rentabilidades de NIPA y Otra es de 0,5.

Respecto de la CML, ¿Dónde cree usted que se encontraría una cartera formada en un
60% por acciones de NIPA y en un 40% de acciones de Otra?

a- Por debajo de la CML

b- En la CML
c- Por encima de la CML

ESTRUCTURA DE CAPITAL
1- Suponga una empresa que utiliza su costo de capital para evaluar todos los proyectos
de capital. Estaría:

a- Subestimando el valor de los proyectos con alto riesgo

b- Estimando correctamente todos los proyectos de la empresa, incluyendo los de alto
riesgo
c- Sobreestimando el valor de los proyectos con alto riesgo

2- Para la posición tradicional el costo global (promedio ponderado) del capital disminuye
inicialmente al incorporarse la deuda a la estructura de capital, pues el costo de la
deuda es inferior al costo del capital propio. VERDADERO

3- Para la posición tradicional el costo del capital accionario disminuye inicialmente al

incorporarse deuda a la estructura de capital. FALSO

4- El costo del capital accionario aumenta a medida que aumenta el endeudamiento en el

modelo de MM (1958). VERDADERO (prop 2)

5- A mayor leverage financiero mayor será la beta del activo de la empresa bajo los
supuestos del modelo de MM (1958). FALSO

6- Si el apalancamiento o endeudamiento aumenta la rentabilidad esperada del capital

accionario, (proposición 2 de MM 1958) entonces la estructura de capital no es
irrelevante como lo afirma la proposición 1 de los mismos autores. FALSO
7- El objetivo de la empresa debe ser minimizar el costo del capital

a- No, lo que le importa al accionista es recibir dividendos.

b- Si, lo que le importa al accionista es que su empresa valga más.

8- Según la proposición 2 de MM, el apalancamiento o endeudamiento aumenta la

rentabilidad esperada del capital accionario. ¿Por qué podría ser irrelevante para los
accionistas la estructura de capital?
Seleccione una:
a- Ninguna de las anteriores
b- No es irrelevante para los accionistas la estructura de capital, porque un cambio en
la estructura de capital modificará el precio de la acción
c- Porque a cambio asumen un mayor riesgo
d- Porque en un mercado perfecto sus utilidades por acción no se verán afectadas.

9- La proposición 1 de MM dice que el financiamiento con deuda en lugar de capital no

afecta:
Seleccione 1 o +
a- La razón precio-utilidades de las acciones de la empresa
b- El costo global (promedio ponderado) de capital de la empresa
c- El valor total de mercado de las acciones de la empresa (precio por acción x
numero de acciones en circulación)
d- El costo de capital propio
e- La beta de las acciones de la empresa
f- El valor total de mercado de la empresa
g- La tasa de interés de la deuda de la compañía
Parcial abril 2018
1- V o F, justifique

a- Si una emp tiene un FEO negativo en un periodo particular, es una

emp con problemas financieros. F
b- La variación en el CTN de una compañía nunca puede ser negativo. F
c- Si hay una variación negativa en el AF bruto de una compañía,
entonces quiere decir que el monto de amortizaciones está
superando las compras de nuevos AF. F
d- No es posible que una compañía tenga en el mismo periodo flujos
de efectivo para los accionistas y para los acreedores, negativos al
mismo tiempo. F

2- ¿Qué es la frontera de eficiencia de markow? Grafique. ¿Dónde cree

que se encontraría la cartera del pto 3 de la parte práctica, respecto
de dicha curva? ¿por debajo, por encima o en la curva? ¿Por qué?

3- V o F, justifique

a- Los inversores prefieren empresas diversificadas porque son menos

riesgosas. F
b- Si las acciones estuvieran perfecta y positivamente correlacionadas,
la diversificación no reduciría el riesgo. V

4- “El apalancamiento o endeudamiento aumenta el valor de una

compañía, y también genera una mejora de la tasa de rentabilidad
del capital accionario, siempre”. V o F – justifique considerando los
siguientes conceptos en el marco del modelo MM:
- Escudo fiscal
- Diferencias entre la tasa de rendimiento del activo y la tasa de
rendimiento de la deuda
- Riesgo de insolvencia
2do PARCIAL junio 2015
1- Explique en qué consiste el mercado primario y secundario

1er PARCIAL 23 DE ABRIL

1- Suponga que usted invierte en una cartera de dos activos A y B, en
una prop de 20% y 80% respectivamente. Si el desvio est de A es del
40% y el de B es del 20%. ¿Cuál sería el argumento necesario para
afirmar que el riesgo de la cartera es igual a 24%?
2- Explique y grafique la curva de carteras eficientes. ¿Dónde cree que
se encontraría la cartera del pto 3 a de la parte práctica, respecto de
dicha curva? ¿por debajo, por encima o en la curva? ¿Por qué?
3- A- ¿Qué es el coef beta de un activo y como se calcula?
B- Según CAPM si un activo se posiciona por debajo de la SML
¿conviene comprarlo?

4- Si el apalancamiento o endeudamiento aumenta la rentabilidad

esperada del capital accionario, (Proposición II de Modigliani y
Miller) entonces la estructura de capital no sería irrelevante como lo
afirma la Proposición I de los mismos autores ¿Cómo podría ser
irrelevante para los accionistas la estructura de capital si a mayor
endeudamiento ellos obtienen en promedio mayor rentabilidad?
¿Puede aclarar esta aparente inconsistencia entre las Proposiciones
I y II de MM? Desarrolle y grafique ambas proposiciones.