Finanzas Corporativas III

Coeficiente Beta
El coeficiente beta, B, es una medida
relativa del riesgo no diversificable. Se
trata de un índice del grado de
movimiento que presenta el
rendimiento de un activo en respuesta
a un cambio en el rendimiento del
mercado. Los rendimientos históricos
de un activo se utilizan para
determinar su coeficiente beta.

El rendimiento del mercado es el

rendimiento generado por la cartera de inversión del mercado, la cual incluye todos
los valores negociados en él. En Estados Unidos, por ejemplo, se utiliza como
rendimiento del mercado el Índice compuesto de 500 acciones de Standard & Poor’s
o algún otro índice bursátil. Los coeficientes beta de las acciones negociadas
pueden obtenerse a través de distintas fuentes, pero es preciso aprender cómo se
derivan e interpretan, y de qué manera se aplican a las carteras de inversión.

El coeficiente beta es una medida relativa del riesgo no diversificable. Se trata de

un índice del grado de movimiento del rendimiento de un activo, en respuesta a un
cambio en el rendimiento del mercado.

Por rendimiento del mercado nos referimos al Rendimiento sobre la cartera de

inversión del mercado, incluyendo todos los valores negociados en él.

Interpretación de los coeficientes beta

El coeficiente beta de todo el mercado es

igual a 1.0. Todos los demás coeficientes
beta son interpretados en relación con este
valor. Los coeficientes beta de los activos
podrían ser positivos o negativos, pero los
positivos constituyen la norma.

La mayor parte de los coeficientes beta se

ubican entre 0.5 y 2.0. El rendimiento de una
acción con una sensibilidad equivalente a la
mitad de la sensibilidad del mercado (b = 0.5)
cambiará 0.5 por ciento por cada punto porcentual de cambio ocurrido en el
rendimiento de la cartera del mercado. Por su parte, una acción con el doble de
sensibilidad que el mercado (b = 2.0) experimentará un cambio de 2 por ciento en
su rendimiento por cada punto porcentual de cambio ocurrido en el rendimiento de
la cartera del mercado.

UNIDAD I: RIESGOS Y TASAS DE RENDIMIENTO 1

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La siguiente tabla presenta varios valores beta y sus interpretaciones. Los

coeficientes beta de las acciones negociadas activamente pueden obtenerse en
fuentes impresas como Value Line Investment Survey, en Internet o a través de
empresas de corretaje. En la siguiente tabla se ilustran los coeficientes beta y sus
interpretaciones:

Coeficientes beta de carteras de inversión

El coeficiente beta de una cartera de inversión puede calcularse fácilmente

utilizando los coeficientes beta de los activos individuales que la conforman. Si
hacemos que pi represente la proporción que tiene el activo i sobre el valor
monetario total de la cartera, y hacemos que bi sea igual al coeficiente beta del
activo i, podemos emplear la siguiente ecuación para determinar el coeficiente
beta de la cartera, bc:

Donde:

significa que 100 por ciento de los activos de la cartera deben incluirse en su
cálculo.

Los coeficientes beta de una cartera de inversión se interpretan de la misma forma

que los coeficientes beta de los activos individuales. Los betas indican el grado de
sensibilidad que tiene el rendimiento de la cartera ante los cambios ocurridos en el
rendimiento del mercado.

UNIDAD I: RIESGOS Y TASAS DE RENDIMIENTO 2

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Por ejemplo, cuando el rendimiento del mercado aumenta 10 por ciento, una cartera
con un coeficiente beta de 0.75 experimentará un aumento de 7.5 por ciento en su
rendimiento (0.75 * 10%); una cartera con un coeficiente beta de 1.25 experimentará
un incremento de 12.5 en su rendimiento (1.25 * 10%). Es evidente que una cartera
que contenga activos con un bajo coeficiente beta también tendrá un coeficiente
beta bajo, y viceversa.

Ejemplo de coeficiente Beta en una cartera de inversión:

Allison Castillo Báez, un inversionista individual, quiere evaluar el riesgo de dos

pequeñas carteras de inversión cuya adquisición está
considerando, V y W. Ambas carteras contienen cinco
activos, con las proporciones y los coeficientes beta que
se indican en la tabla 8.10. Los coeficientes beta de las
dos carteras, bV y bW, pueden calcularse sustituyendo la
ecuación anterior con los datos mencionados en la tabla:

Aplicando la siguiente fórmula:

UNIDAD I: RIESGOS Y TASAS DE RENDIMIENTO 3

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Tenemos que:

El coeficiente beta de la cartera V es de más o menos 1.20, y el de la cartera W es

de 0.91. Estos valores tienen sentido, ya que la cartera V contiene activos cuyos
coeficientes beta son relativamente altos, y la cartera W incluye activos con
coeficientes beta relativamente bajos. Los cálculos de Mario indican que los
rendimientos de la cartera V son más sensibles a los cambios ocurridos en los
rendimientos del mercado y, por consiguiente, son más riesgosos que los de la
cartera W. Ahora sólo debe decidir con cuál de las carteras se sentiría más cómodo,
e integrarla a las inversiones que ya tiene.

UNIDAD I: RIESGOS Y TASAS DE RENDIMIENTO 4