INFORME

CARTERA BLINDADA

● Introducción y contextualización
● Las PASO
● Bonos y Letras: El re-perfilamiento
● Pesos y dólares: El riesgo de la liquidez
● La cartera Blindada: Cero riesgo argentino
● Caución
● CEDEAR
● Activos EEUU
● Oro y futuros
● Cartera CEDEAR
● Cartera BLINDADA
● Dólar Cable
● El mayor momento de oportunidad financiera

Autor: Germán Niebuhr

CEO Tío Mercado

WWW.TIOMERCADO.COM
¡Hola Amigos!

Vamos a contextualizar un poco como venimos hasta el momento para entender los
cambios pertinentes y de esta manera adaptarse nuevamente a lo que se viene.

El 25/07 dolarizamos nuestra cartera en un 90% en promedio $42,60 el dólar, el

restante 10% fue a riesgo en opciones financieras.

El 09/08 último día Pre-PASO estas opciones habían subido un 100% es decir un +10%
en total cartera.

Se dio la opción de tomar las ganancias según el perfil:

● PERFIL CONSERVADOR: Cerrar posición +10% e irse dolarizado a las PASO.
● PERFIL MODERADO: Tomar ½ ganancia recuperando lo invertido, ir a las PASO
con solo ganancias a riesgo y el resto dolarizado.
● PERFIL ARRIESGADO: Mantener el 90% inicial dolarizado y el ahora 20% a riesgo.

El 11/08 de Agosto fueron las PASO

El día siguiente el mercado tuvo una de las mayores caídas de la historia de los
mercados en un solo día, un -46% en dólares.
Las acciones llegaron a estar -60% al igual que los bonos. Una caída histórica.

Merval en dólares

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A su vez, el dólar mayorista subió un +15% hasta los $52,20.
Habiendo hecho un pico máximo en el día de +37% tocando los $62.

USDARS (Dólar peso argentino)

Quienes asumieron el perfil de riesgo más alto, mantuvieron su poder adquisitivo

gracias a su 90% de cartera dolarizado.
Los dólares en cartera funcionaron, fueron el resguardo y la reserva de valor.

“Esquivamos la primer bala”

Luego, el mercado tuvo 5 días de lateralización muy volátil, de +10% a -10%, y más de
uno habrá dicho “Quiero agarrar esa suba” dada la tentación que genera esta
volatilidad y la creencia en que “ya cayó mucho”. Grave error.
El mercado siguió cayendo un 22% más.

Nosotros nos mantuvimos aferrados al dólar, surgió una frase un tanto graciosa pero
muy útil “Encaríñense con los dólares por un tiempo”

“Esquivamos la segunda bala”

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Es importante no adivinar pisos, siempre puede estar “más barato” y por más que
seas un inversor de largo plazo, el costo de oportunidad muy es importante.

Por dar un ejemplo, hoy podrías comprar los mismos activos al 25% de su valor, es
decir 4 veces más la cantidad de nominales.

¿Seguirá cayendo?

Nadie puede adivinar. Pero si hay algo que estamos seguros es que se aproxima el
mayor momento de oportunidad financiera. Más adelante hablaremos de esto.

BONOS Y LETRAS: EL RE-PERFILAMIENTO

Mucha gente al ver las paridades en oferta dada la ilusión óptica de que la caída ya
pasó y fue exagerada, compró bonos, compró LECAP y LETES ya que los rendimientos
dada la caída de precios pasó a ser enorme.

- Los bonos dando desde un 50% en dólares hasta un 200% en pesos de TIR
anualizada.
- Las LETES dando un 20% o más anualizado en dólares.
- Las LECAP dando más de 10% mensual en pesos.

A simple vista esto es una ganga. Pero si tenemos en claro la simple pero efectiva
relación RIESGO/BENEFICIO, y haciendo uso de la frase “Cuando la limosna es grande,
hasta el santo desconfía”… NO COMPRAMOS. Algo escondían estos rendimientos.

“Esquivamos la tercer bala”

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Y así fue, el día 28/08 se anunció el “Re-perfilamiento” de renta fija, un default
sistémico. Vamos a explicar este tema que preocupa a mucha gente.

Esta imagen tomada del documento oficial del último “Programa Financiero” nos
detalla lo siguiente:
Quienes compraron o licitaron LECAP, LETES, LECER y LELINKS antes del 31/07 cobran
en tiempo y forma. Siempre y cuando sean Personas físicas.
Quienes compraron o licitaron posterior a esta fecha, están alcanzados por el
“re-perfilamiento”, es decir cobrarán el 15% en el vencimiento pactado, el 25% a los 3
meses y el 60% restante a los 6 meses. Personas Jurídicas dice el documento, pero
luego se aclaró que personas físicas también están alcanzadas si operaron luego del
31/07, esperemos que esto cambie.
En el mercado secundario estas letras cayeron un 60% o más, imposible venderlas y
salir bien.
Los BONOS todavía están en el aire, no hay detalles, y se llamó a un Congreso para
decidir qué hacer. No hay certeza de que pasará, aunque se dice que no habrá quita.
En cuanto a las LECAP, LETES, etc. Generaron efectos secundarios muy perjudiciales.
El capital de trabajo de las personas jurídicas (es decir las empresas, las Pymes) tiene
como práctica habitual colocarlo en estas letras para proteger el poder adquisitivo.

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Este capital de trabajo, es el dinero que tienen mes a mes para pagar sueldos, deudas
a proveedores, entre otras cosas.

Estas empresas tienen su capital colocado en estos instrumentos, o bien, en FCI

(Fondos comunes de Inversiones) los cuales también están conformados por estos
instrumentos y están alcanzados.
Por lo tanto, ese capital para sueldos y proveedores que estaba correctamente
planificado tenerlo en tiempo y forma, con las nuevas medidas solamente se
obtendrán el 15%. Y el resto en 3 y 6 meses.

Un grave problema, se corta la cadena de pagos, sueldos y deudas. Esto es lo que se

viene a menos que hagan alguna medida para solucionar este problema entrante.

Estamos a fin de mes, los sueldos se pagan del 1 al 10. El tiempo corre.

Cerrando el tema Bonos & Letras, y teniendo en cuenta el panorama actual, estos son
los datos hoy día y no sabemos cuáles son las próximas medidas.

¿Qué hago si tengo bonos o letras?

Es un tema delicado, y muy triste. Pero hay que seguir adelante.

“Guardarlos en una caja, llevarlos al sótano y volver a mirarlos en un tiempo”
Algún día se pagarán, malvenderlos a precios actuales sería asumir grandes pérdidas.
El daño está hecho, pero hay que continuar. A la larga los vas a cobrar.
PESOS & DÓLARES: EL RIESGO DE LA LIQUIDEZ
Para quienes tienen liquidez, incluyéndonos ya que venimos con la cartera dolarizada
desde antes de las PASO, el dólar fue el refugio y funcionó perfectamente. Pero todo
cambia.

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Las reglas del juego cambian, el riesgo aumenta y los fantasmas de anteriores crisis
nos acechan.
Sin intenciones de augurar futuros cepos, corralitos, defaults de mayores
magnitudes, entre otras cosas de tal magnitud, y dios quiera que no sucedan,
proponemos lo siguiente.

Antes de avanzar, quiero que piensen realmente y tengan conocimiento de que

hemos “esquivado todas las balas”, nuestra cartera estuvo a salvo de todos estos
cambios.

Y esto nos da una gran ventaja, pero los riesgos continúan.

Estos riesgos pueden llegar a nuestros dólares en cartera, los cuales nos aferramos y
funcionaron, hoy día esto puede cambiar y nada sería peor que fallar en esta etapa de
riesgo.
Por lo tanto, habiendo consultado a colegas, dueños de ALyCs, entre otros expertos,
tengo en conocimiento de que “Todo capital liquido puede ser tocado”, es decir en
épocas de crisis anteriores este capital tuvo riesgo, tanto en pesos como en dólares.

Veamos que las reglas del juego cambian, no podemos permitirnos correr estos
riesgos.

¿La solución?

Colocar esa liquidez en activos de CERO RIESGO ARGENTINA.

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LA CARTERA BLINDADA: CERO RIESGO ARGENTINO

Este es el siguiente paso en nuestras inversiones inteligentes, encontrar activos los

cuáles no tengan riesgo argentino pero de ninguna manera.
No solo riesgo de mercado, sino que riesgo sistémico, riesgo de crisis y medidas
económicas.
Instrumentos que cumplen con esta premisa:

• Capital colocado en caución bursátil

• CEDEAR
• Inversiones en activos de EEUU
• Inversiones en Materias primas (exterior)
• Futuros de materias primas (Oro)

Estos activos y solamente estos, son los cuales estarían blindando nuestra cartera.

Caución Bursátil

Es una colocación de liquidez en pesos o dólares en el mercado financiero, la

operatoria es simple, se coloca capital a periodos cortos de tiempo (de 1 a 30 días
suele haber), obteniendo un rendimiento pactado de antemano.

Acá no hay riesgo sistémico ya que es una colocación, pero bien, si colocas en pesos
una suba del dólar te puede licuar el rendimiento y podes perder poder adquisitivo; si
colocas en dólares el rendimiento es muy bajo (Menor al 2% anual) y si le restamos los
costos de mercado, no hay rendimiento.

CEDEAR
Son certificados de depósito argentinos por sus siglas, esto es, activos que cotizan en
otros mercados pero pueden ser operados desde nuestro país. Todos los brokers
tienen acceso a ellos.

Si saben lo que es un ADR, esto es la inversa.

Es decir, podemos operar Apple, Coca-Cola, Barrick Gold, Bradesco, Microsoft, entre
otros.

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Se operan en pesos, pero al ser activos del exterior su cotización automáticamente
tiende a incluir en precios los movimientos del dólar. Es decir si el activo esta en 0% y
el dólar sube un 10%, el CEDEAR debería subir un 10% para estar bien arbitrado.

Por lo tanto, es inversión en pesos, pero que tiene cobertura de dólar, y sigue a un
activo del exterior. Sin riesgo argentino, lo cual cumple con nuestra premisa.

Inversiones en EEUU

Esta operatoria se realiza utilizando DÓLAR CABLE, es decir el dólar que conseguimos
por operar bonos en “C”.
Vamos a explicar cómo es esto más adelante.
Una vez teniendo los Dólares Cable en cartera, podemos comprar (Long) o vender
(short), activos cotizantes en EEUU, como también ETF, Bonos del tesoro americano,
entre otros.
Está demás decir que son en dólares y que el riesgo no es argentino.

Inversiones en Materias Primas Exterior

Al igual que la operatoria de Inversiones en EEUU, estos activos se operan por medio
de ETF cotizante en EEUU, los cuales replican el movimiento de las materias primas, y
hasta algunos se mueven x3 apalancados. Es decir si compro UGLD, el ETF del Oro x3,
si el activo sube 1% el movimiento del ETF es 3%.

Materias primas: Oro, Plata, Petróleo, entre otros.

Futuros de Materias Primas (Oro)

En nuestro país tenemos el mercado de futuros llamado ROFEX, un mercado en el
cual se operan distintos futuros incluido el futuro del ORO.

Este futuro se opera tomando garantías en activos en cartera, y acá te digo que
pienses que activos pondrías en cartera como garantía. Si me preguntas, te
recomiendo CEDEAR hoy en día.

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Las inversiones en futuros requieren cierto conocimiento previo ya que si operas una
cantidad de contratos muy grande para tu cartera, podes tener pérdidas ya que los
mínimos movimientos en el activo subyacente (Oro) hacen varias en gran cantidad al
futuro y a tu cartera.

Pero bien, si optamos por invertir en futuros (en pesos) esta es una alternativa, el oro.
Y no tenemos riesgo Argentino.

Si bien la operatoria es en pesos, el riesgo dólar está mitigado por los CEDEAR en
garantía en cartera.

Habiendo explicado cada instrumento, ahora vamos a lo importante. Ya sabemos que

instrumentos podemos optar para blindar nuestra cartera, pero bien, estos
instrumentos también tienen sus variaciones, y hay gran cantidad a elegir.

Por lo tanto, les recomendamos distintas carteras diversificadas a fines de tener una
buena relación de riesgo/beneficio. Para además de estar blindados, tener
rendimientos y en dólares.

Cartera Cartera
CEDEAR BLINDADA

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Cartera CEDEAR

● 40% BBD (Bradesco Banco de Brasil)

● 30% GOLD (Barrick Gold, materia prima Oro)
● 30% MSFT (Microsoft)

Esta cartera se arma en pesos, buscando en el panel de tu bróker, la lista de CEDEAR.

Es la más simple de armar ya que no requiere operar dólar cable, etc.

Incluye un activo de Brasil que está muy interesante por análisis técnico, oro el cual se
encuentra en tendencia alcista dada la situación de recesión mundial y trade war, y
Microsoft un activo de los principales de EEUU el cual está en tendencia alcista de
largo plazo.

Blindada y con gran potencial de suba.

Fácil de operar y arbitrar a otros CEDEAR disponibles en nuestro mercado.

Información de los activos subyacentes libre y en tiempo real, recomiendo
Investing.com para seguirlos.

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Cartera BLINDADA

● 25% SPY (ETF que replica el S&P 500)

● 25% GOLD (ETF de Metal Oro)
● 25% SHY (ETF bonos del Tesoro de EEUU 1-3 años)
● 25% TLT (ETF bonos del Tesoro de EEUU +20 años)

Esta cartera se conoce como la cartera permanente.

"Desde 1972 a 2018, 46 años de histórico, tiene una rentabilidad media anual del
9,22% y una desviación estándar del 8%.

Lo más sorprendente es que su peor racha o año ha sido tan solo de -6,13% en todo
ese periodo.

Esta es una cartera perfecta para gente tranquila que no quiere complicaciones. En la
crisis de 2000-2003 y 2008; a pesar de que el mercado de acciones se hundió (SPY) el
oro (GLD) y sobre todo los bonos a largo plazo (TLT o EDV) se dispararon, acabando en
beneficio todos ellos.

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Espectacular, de hecho hubieras tenido mejores resultados que el 95% de los gestores
en el mundo."

Fuente: Tony Robbins, autor de libros Bestsellers, en el cual entrevistó a los mejores
gestores de inversión del mundo, entre ellos Ray Dalio, Warren Buffet, Sir John
Templeton.

Es una cartera muy interesante, ya que no solo salimos del riesgo ARGY, sino que
también estamos cubiertos ante una posible recesión y crisis mundial.

Para armarla, necesitamos tener DÓLAR CABLE.

Dólar cable

Es el dólar el cual se utiliza para, desde nuestro país, operar activos del exterior.

¿Cómo hago dólar cable?

Se realiza utilizando bonos en “C” vamos a dar un ejemplo con AY24C.

Si tengo pesos: Compro la totalidad en AY24 y luego vendo la misma cantidad de

nominales comprados pero en AY24C.

Es decir, cargo orden comprando AY24, y luego cargo orden vendiendo AY24C.

Haciendo esto ya tenemos el dólar cable al momento, se hace todo junto. Y estamos
listos para operar EEUU.

Si tengo dólares: Mismo procedimiento pero compro AY24D, luego vendo AY24C.

Es una operatoria simple, pero no muy conocida por el inversor promedio, por lo
tanto siento la necesidad de explicárselas. El conocimiento es esencial para las
inversiones inteligentes.

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El mayor momento de oportunidad financiera

Habiendo concluido con el blindaje de la cartera, recomendación de nuestro servicio

para estos momentos que se vienen, hablemos un poco del siguiente paso.

Las crisis ocurren en promedio “cada 10 años”, son momentos únicos donde los
mercados caen a valores inimaginables, activos que pierden más del 90% de su valor
en ciertos casos.

Pero llega un punto en que el mercado deja de caer, hace piso, encuentra soporte.

Y es allí donde está el momento de la mayor oportunidad financiera, una oportunidad

que ocurre cada 10 años o más.

Cuando la crisis culmina, y ya se saben las reglas del juego, el mercado ya descontó
los problemas futuros y entraron nuevos jugadores a la especulación, no queda otro
camino que la recuperación.

Después de toda crisis hay recuperación, después de la tormenta sale el sol.

Dejando de lado frases motivadoras, vamos a lo que nos importa, números,

rendimientos.

Un activo que perdió el 50% de su valor tiene que subir 100% para recuperar.
Un activo que perdió el 70% de su valor tiene que subir 333% pare recuperar.
Un activo que perdió el 90% de su valor tiene que subir 1000% para recuperar.

¿Qué les quiero decir con todo esto?

Que si compramos un activo que perdió el 90% de su valor, nuestra inversión se

multiplicará x10.

Es decir, si invertimos u$s 100mil cuando el activo vuelva a “la normalidad”,

tendremos nada menos que u$s 1 millón.

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 Y este es el siguiente paso de nuestro servicio, esto es lo que se viene:

Aprovechar el mayor momento de oportunidad financiera.

Estamos atentos, blindados por el momento, hasta que el mercado empiece a mostrar
signos de haber encontrado piso, puede tardar 2 o 5 meses, más también.
Hay ciertas señales que vamos a estar observando para poder predecir este piso,
habitualmente llega un momento en que el mercado tiene una caída de volumen
donde ya nadie quiere vender a esos valores, pero tampoco se animan a comprar.
El mercado lateraliza. Los inversores que sufrieron la caída ya se desprendieron de los
activos al no poder aguantar más psicológicamente esta situación.
Cambian las manos. Empiezan a ingresar inversores expertos. La economía empieza a
tener más previsibilidad y las reglas del juego son más claras. Llega el momento.

Para terminar, les dejo un gráfico de las anteriores crisis en Argentina, con sus
respectivas recuperaciones en dólares el activo más operado: GGAL (Grupo Financiero
Galicia ADR).

GGAL ADR

Saquen sus propias conclusiones. A esperar con paciencia, que el

momento llegará.

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TIO MERCADO
INFORME CARTERA BLINDADA
Autor: Germán Niebuhr - CEO Tío Mercado

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