Tres maneras de eludir el cepo

¿Querés dolarizarte pero el gobierno no te deja? En este informe te cuento

tres formas de dolarizar tus ahorros para evitar que te los licúe una
devaluación.

Los argentinos estamos acostumbrados a las crisis cambiarias. Periódicamente

en nuestro país ocurren fuertes devaluaciones de la moneda que destrozan
nuestros ahorros, achican el poder adquisitivo de nuestros ingresos y dejan
cicatrices en nuestra memoria inversora.

La raíz de las crisis cambiarias es la inflación. En los últimos 75 años la suba de

precios fue un tema recurrente en Argentina. A partir de 1944 la inflación se ubicó
cómodamente por encima de los dos dígitos, y se acentuó después de 1975 con el
Rodrigazo. En la híper del 89 alcanzó el récord del 3079 por ciento.

Luego, con la convertibilidad se vivieron años de parálisis inflacionaria. Pero, por

el dólar fijo los precios se equilibraron en un nivel muy alejado de la realidad
productiva argentina. El régimen cambiario no pudo sostenerse y con la salida de
la convertibilidad la inflación rebrotó.

Infructuosamente, muchos gobiernos buscaron contener la inflación dejando

quieto el tipo de cambio (o subiéndolo poco). Al no actuar sobre las verdaderas
causas de la inflación (la emisión monetaria y el déficit fiscal), los precios siguieron
subiendo y el dólar, quedándose atrás y alejándose de su nivel de equilibrio.
Naturalmente esto no pudo mantenerse por mucho tiempo. Y el tipo de cambio
terminó pegando varios saltos alcanzando - a veces superando- la inflación
acumulada, y generando un cimbronazo en toda la economía.

Cuando el dólar sube, achicamos nuestros gastos, postergamos las compras de

autos, inmuebles y electrodomésticos, y la inversión en máquinas y mercadería, a
la espera de que pase el sacudón. 1

Con este historial inflacionario y devaluatorio no sorprende que los argentinos nos
hayamos acostumbrado a pensar que el dólar puede subir en cualquier
momento. Y, a modo de defensa, dolarizamos nuestro patrimonio como podemos.
Algunos compramos billetes, otros adquirimos bienes denominados en dólares, y
otros indexamos los productos que vendemos a la suba del tipo de cambio.

Seguramente conocerás las formas tradicionales de conseguir dólares. Alguna vez

los habrás comprado en una casa de cambios, en la caja de un banco, en una
cueva financiera o a través de tu homebanking.

Con el cepo ahora podés comprar solamente 200 dólares por mes al tipo de
cambio oficial.

El resto de los dólares los tenés que conseguir a través de otras vías.

En este informe te cuento otras tres formas de conseguir dólares durante el

cepo y de estar cubierto de posibles saltos del tipo de cambio.

Valga la aclaración: entre ellas no está recurrir a una cueva en el mercado

informal o “blue” ya que la compra y venta por esta vía significa una actividad
ilegal que puede ser sancionada.

Tampoco, la compra de bonos en dólares argentinos para la inversión en ellos. Si

bien sus precios saltarían ante una suba del tipo de cambio, estos bonos se
encuentran en una situación crítica y pueden presentar grandes variaciones a
partir de cómo se desarrolle la negociación de la deuda pública en el gobierno de
Alberto Fernández.

Menos, la compra de contratos de futuros en el Rofex. Están valuados al tipo de

cambio oficial y pueden sufrir fuertes intervenciones que agregarían más riesgo a
tus ahorros del que una operación con derivados suele darle.

Hecha la aclaración, pasemos a las distintas formas de conseguir dólares

Compra y venta de bonos en la Bolsa argentina

Una forma sencilla y de fácil acceso es comprando los títulos de deuda más
líquidos del mercado a su precio en pesos y venderlos a su cotización en dólares. 2
Por ejemplo, desde tu bróker local podés comprar el Bonar 24 a la especie AY24 y
luego venderlo a los precios pegados a los ticker AY24D y AY24C.

Si elegís liquidarlos a la especie D, vas a conseguir dólares al tipo de cambio MEP

o Bolsa. Luego podrás transferirlos a tu cuenta bancaria y extraerlos, si lo creés
conveniente.

En los últimos días de noviembre de 2019, esta operación daba un tipo de cambio
de $70,80, 12% por arriba del dólar oficial al que también habría que sumarles los
costos de las comisiones por la compra-venta y extracción de fondos a la cuenta
bancaria.

En cambio, si elegís vender el Bonar 24 a la especie C, te harás de dólares “cable”

o dólares “divisa”, que los podés usar para invertir en la Bolsa de Nueva York en
caso de que tu bróker opere en ese mercado.

A fines de noviembre de 2019 el tipo de cambio del dólar cable estaba a $73, 3%
más caro que el MEP y 16% más elevado que el oficial. De nuevo, a estos precios
habría que agregar los costos de las comisiones.

Otra manera de hacerlos involucra a otros activos que cotizan en la Bolsa local.

De la mano de activos de afuera

En plena crisis cambiaria y bursátil, invertir en empresas extranjeras resulta una

alternativa tentadora. Podés acceder a varias de ellas comprando certificados
de depósitos argentinos (Cedears) en la Bolsa local.

Técnicamente los Cedears representan una porción de las acciones de empresas

extranjeras que no cotizan en la Argentina. En la Bolsa encontrás los Cedears de
Apple, Citigroup, Coca-Cola, Microsoft y Mercado Libre, entre otras empresas.

Una de las ventajas de invertir en Cedears es que su precio no depende de la

volátil coyuntura política y económica argentina. Con lo cual, no estás
expuesto al riesgo local. 3
Otra de las ventajas es que los Cedears te cubren de un salto devaluatorio. Si
el tipo de cambio sube y el precio de la acción en su mercado de origen no tiene
movimientos, el precio del Cedear aumenta aproximadamente lo que sube el tipo
de cambio.

Y, por último, si una empresa extranjera paga dividendos en dólares y sos

tenedor de sus Cedears, se acreditan los dólares en tu cuenta. Esta era una
vía muy utilizada por los inversores para adquirir divisas en el cepo cambiario
2011-2015.

Hay Agentes de bolsa que te permiten transferir los cedears a brokers del exterior
y cambiarlos por sus papeles originales para operar y tener los ahorros en el
extranjero.

Lo malo es que varios de los Cedears tienen poca liquidez. Es posible que
pagues un sobreprecio al adquirirlos o te cueste venderlos.

Pero, con una mirada en el mediano plazo, invertir en Cedears es otra alternativa
atractiva para dolarizar tus ahorros.

Otra manera es adquiriendo con pesos cuotapartes de un Fondo Común de

Inversión que opera activos seguros del exterior.

Uno de ellos es el Consultatio Retorno Absoluto Clase A. Opera bonos de Chile y

del Tesoro Norteamericano de Corto Plazo y mantiene un tercio de las tenencias
en una cuenta corriente en el Citibank de Nueva York.

Pasemos a la última y menos frecuente vía de conseguir dólares.

Con la compra de empresas

Una última alternativa para dolarizarse es transitoria, aunque confiable y

redituable.

Puede suceder que una compañía quiera comprar una empresa cotizante y
ofrezca pagar por ella un precio fijo en dólares por encima del valor de mercado.
Muchos accionistas de la empresa a ser adquirida se ven tentados a aceptar la
oferta y vender sus acciones. 4
Desde que se da a conocer la oferta hasta que se concreta la adquisición, el
precio de mercado de las acciones tiende a ubicarse en un nivel cercano al precio
ofrecido, fijo en dólares. Como las acciones cotizan en pesos, cada salto del
tipo de cambio se ve reflejado en un alza de sus precios. Con lo cual,
comprando en el mercado las acciones de la empresa a ser adquirida durante el
período de vigencia de la oferta te cubrís de cualquier movimiento que haga el
dólar.

Ya conociste las maneras de dolarizar tus ahorros en medio del cepo cambiario.
Ahora te queda protegerte cada vez que creas que el dólar se va a disparar.

Te mando un cordial saludo,

Bruno Perinelli

Editor de Argentina Contra-Reloj