HALLAR WACC WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK

COK 18% D% 0.54545455 TEA 8% IR

D 1.2
P 1 E% 0.45454545 COK 18%
D+P 2.2

D1
TEA 8%

IR 30%
 30% 0.03054545

0.08181818

WACC 11.24%
HALLAR COK 1. BEAT DESAPALANCADO
NO SE USA PORQ ES DE GASEOSAS 0.38461538
GASEOSAS AAA AVICOLA BBB
B APALANCADA 1.6 B APALANCADA 0.8 3. HALLAR COK
D/P 0.6 D/P 1.5 8.87%
IR 32% IR 28%

D/E 0.7
IR 30%
RF 1.20%
PRIMA 9.90%
R PAIS 2%
. BEAT DESAPALANCADO 2. BETA APAL PROYECTO
0.57307692

. HALLAR COK 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais

HALLAR WACC WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK

INVERSION 2000000 D1 600000 D1%

D/P 1.5

D1 600000 D2 600000 D2%

TEA 10% ANUAL
E 800000 E%
D2 600000
TEA 5% ANUAL INVERSION 2000000

COK 12%
IR 30%
30% TEA 10% IR 30% 0.021

30% TEA 5% IR 30% 0.0105

40% COK 12% 0.048

100% WACC 0.0795

hallar VNR factor dep=factor* valor de equipo
7 0.25 87500 dep año 1
proyecto 6 0.21 75000
vu 3 años 5 0.18 62500
4 0.14 50000
equipo 350000 3 0.11 37500
vu 7 años 2 0.07 25000
dep. suma de digitos 1 0.04 12500
28 125000 VL
vm 122500
vl 125000 VL = VA -DEP ACUM
ir 40%
alor de equipo

V RECUPERO = VM - IR*(VM-VL)
VNR 123500
 WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK
D
P=E
D+P

TEA
N
HALLAR WACC COK

b empresa 3.2 B proyecto= b apalancamiento por defecto

rf 3.16% deuda soberana con un rendimiento

rm 12.71%
ir 25%
WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK
1.2 D% 0.54545455 TEA 0.092 IR 25%
1 E% 0.45454545 COK 0.3372
2.2
D% D E% E
9.20% D+E D+E
10 AÑOS
0.3372 COK RF+B *(RM-RF)+R PAIS *En este caso el riesgo pais no importa
 0.03763636
0.15327273
WACC 0.1909
 WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK

B SUR
42500

B NORTE
25200

70300

E: capital/patrimonio INVERSION 138000

EA*(1-IR)+E% *COK

D1% 30.80% TEA 10.50% IR 30% 0.02263587

D2% 18.26% TEA 13.50% IR 30% 0.01725652

E 50.94% COK 20% 0.10188406

100.00% WACC 14.18%

 valor de liuqidacion=valor merca
maquina
VM
vl
dep acumula

VA
vr
VU

depre con VR
DEP CON VR hallar Impuesto a la renta
DEPRECIACION (VA- VR)
X AÑO V UTIL -5.90
V RECUPERO = VM -
DEPRECIACION VA Recupero
X AÑO V UTIL despues de imp

VL=VA-DEP ACUM

DEP ACUM= DEPRE X AÑO* N AÑOS (DURACION PROYECTO)

 liuqidacion=valor mercado
proyecto
8624 vu 3
10359.6 ir 0.34%
13886.4

24246
1102
5

4628.8

CUPERO = VM - IR*(VM-VL)
recupero antes imp. Renta
de impu
 Pregunta 57
Calcular el VAN de un proyecto que tiene los siguientes flujos: FC1=$ 227, FC2=$ 266, FC3=$
488. La tasa de descuento para este proyecto es de 12% y se planifica invertir en Estudios de
pre-factibilidad $ 35, Maquinarias por $ 164, Equipos $ 152 e intangibles $ 152.
HALLAR VAN

INVERSION FC1 FC2 FC3 VAN

-503 227 266 488 259.08

TASA DESC. WACC 12%

INVERSION 35
164
152
152
TOTAL 503
 Pregunta 59
Un proyecto requiere de una inversión inicial de $ 1682. Se desea que tenga una relación
deuda/capital propio de 0,5. Si la tasa de interés de la deuda es 10% anual y la tasa de
impuesto a la renta es 30% anual, el escudo tributario que generan los intereses de la deuda
en el primer año será: (redondee su respuesta a cero decimales)

HALLAR ESCUDO TRIBUTARIO E. TRIBUTARIO= interes*ir

INVERSION 1682 SI*TEA

D 0.5 560.666667 SI AMORT INTERES
P 1 560.666667 56.0666667
D+P 1.5 1682
ESC. TRIB 16.82
TEA 10%
IR 30%
 Pregunta 61 V RECUPERO = VM -
Calcular el Valor Neto de Realización de la maquinaria a un valor de liquidación de USD 9411 ,
Recupero
cuyo valor de adquisión es de USD 23630. Este activo se depreciará en 5 años (lineal) hasta un
valor residual de USD 1969. El proyecto durará 3 años. Considerar impuesto a la renta de 26%.despues de i

Redondee su respuesta a 0 decimales. El BB reconoce la separación de decimales con la coma, DEP CON VR
por lo que si su respuesta es por ejemplo 18.75%, deberá escribir 0,1875. No coloque signos DEPRECIACION
monetarios ni porcentuales en su respuesta. Es total responsabilidad del alumno la correcta X AÑO
digitación de sus respuestas numéricas.
HALLAR VNR DEPRECIACION
MAQUINARIA X AÑO
VA 23630
VU 5 AÑOS HASTA VR VL=VA-DEP ACUM
METODO LINEAL
VR 1969 DEP ACUM= DEPRE X AÑO* N AÑ

PROYECTO
VU 3
VM 9411
VL 10633.4
IR 26%
V RECUPERO = VM - IR*(VM-VL)
recupero antes imp. Renta
de impu

EPRECIACION (VA- VR) DEP CON VR 4332.2

V UTIL
DEP ACUMU 12996.6
EPRECIACION VA
V UTIL VNR 9728.824

L=VA-DEP ACUM

EP ACUM= DEPRE X AÑO* N AÑOS (DURACION PROYECTO)

 Pregunta 62
Determine el valor en libros en el año 4 que tendrá una Máquina valorizada actualmente en $
15951 y que se deprecia en 8 años tomando en cuenta el método de suma de dígitos. Se sabe
que el proyecto implicado tiene un horizonte de análisis de 7 años.

El BB reconoce la separación de decimales con la coma, por lo que si su respuesta es por

ejemplo 1875.26, deberá escribir 1875,75. No coloque signos monetarios ni porcentuales en su
respuesta. Es total responsabilidad del alumno la correcta digitación de sus respuestas
numéricas.

HALLAR VL EN EL AÑO 4 factor dep=factor* valor de equipo

8 0.22 3544.67
MAQUINA 7 0.19 3101.58
VA 15951 6 0.17 2658.50
VU 8 AÑOS 5 0.14 2215.42
METODO SUMA DE DIGITOS 4 0.11 1772.33
3 0.08 1329.25
PROYECTO 2 0.06 886.17
VU 7 AÑOS 1 0.03 443.08
36

VL = VA -DEP ACUM
ep=factor* valor de equipo
dep año 1

VL 4 4,430.8
VA 15951
DEP ACUM 4 11520.17
 Pregunta 63
La Beta desapalancada para un proyecto es igual a 1,1. Por otro lado, la prima de riesgo del
mercado es de 6,7%, mientras el Rendimiento al vencimiento (YTM) de los Bonos del Tesoro
está en 2.85%. Si el riesgo país es de 228pbs, la tasa impositiva es 30% y el ratio del proyecto
D/E es 0,5. Determine el COK del proyecto:
HALLAR COK

BETA DESAP 1.1 PROYECTO

PRIMA RIES 6.70%
RF 2.85% REND. AL VENC. DE LOS BONOS DEL TESORO
RP 2.28% PBS 2.28
BETA APLANC
IR 30% 1.485
D 0.5
E 1 3. HALLAR COK
15.08%
ETA APLANC BETA APALAN=BETA PROYECTO

. HALLAR COK 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais

 Pregunta 64

La empresa de tecnología en la que usted está laborando, se encuentra evaluando abrir un
V RECUPERO = VM
nuevo local en la ciudad del Arequipa. Según los estudios de mercado y técnicos realizados, la
empresa deberá de invertir en los siguientes activos: Adquisición de un terreno valorizado en DEP CON VR
$1,200, cuyo costo de edificación ascenderá a $ 2,500 y Maquinarias y equipos por $1,500. DEPRECIACION
Estas inversiones se podrán vender a un 20% por encima de su valor contable al final del X AÑO
período 4, tiempo de la vida útil del proyecto. Las edificaciones se depreciarán linealmente en
20 años y las maquinarias y equipos en 5 años también bajo el método lineal. Asimismo, DEPRECIACION
considerar el impuesto a la renta de 30%. ¿Cuál será la suma de los Valores Neto de
X AÑO
Realización de los 3 activos?

VL=VA-DEP ACUM
HALLAR LA SUMA DE VNR DE LOS 3 ACTIVOS
METODO LINEAL DEP ACUM= DEPRE X AÑO
INVERSION VA VU DEPREC X AÑO DEPRE ACUMU 4 VL 4 VM 4
TERRENO 1200 1200 1440
EDIFICACIONES 2500 20 125 500 2000 2400
MAQUIN Y EQ 1500 5 300 1200 300 360
TOTAL
VM 20% POR ENCIMA DE SU VALOR CONTABLE (VL)
VL

VU 4 AÑOS
IR 30%
V RECUPERO = VM - IR*(VM-VL)

EPRECIACION (VA- VR)

V UTIL

EPRECIACION VA
V UTIL

L=VA-DEP ACUM

EP ACUM= DEPRE X AÑO* N AÑOS (DURACION PROYECTO)

VNR
1368
2280
342
3990
 Pregunta 65

Una empresa ha decidido invertir $85,000 mil, para lo cual desea mantener una estructura de
D/E para este proyecto de 2,4. La deuda financiera estaría compuesta en un 29% de deuda
bancaria con el Banco ABC a un costo TEA 15% anual y el resto con el Banco XYZ con una tasa
preferencial TEA del 14%. Cabe señalar que ambos préstamos son a mediano plazo.
Adicionalmente se ha obtenido la siguiente información, la cual nos ayudará a evaluar la
factibilidad del proyecto:

la tasa de rentabilidad de los bonos del tesoro americano es de 3,6%, la tasa del impuesto a la
renta es de 30%, el beta de la empresa es 2,4, la prima de riesgo de mercado del 14,8% y el
riesgo país es 78 puntos básicos.

Indique usted el WACC. Redondee su respuesta a cuatro decimales y exprese su respuesta en

decimales: Por ejemplo, si su respuesta es 19.85%, escriba 0,1985 (utilice la coma decimal)

HALLAR WACC
WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK PRESTAMOS MEDIANO PLAZO
BANCO ABC 29% D1%
INVERSION 85000 % BANCO XYZ 71% D2%
D 2.4 60000 0.70588235 E%
E 1 25000 0.29411765
D+E 3.4 85000

RF 3.60% DE LOS BONOS DEL TESORO

IR 30%
BETA EMPRESA 2.4
PRIMA MERCA 14.80%
RP 0.78%
 BETA APALAN=BETA PROYECTO

3. HALLAR COK 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais

39.90%

WACC
0.20470588 TEA 15% IR 30% 0.021
0.50117647 TEA 14% IR 30% 0.049
0.29411765 COK 39.90% 0.117
WACC 18.80%
do + riesgo pais
 Pregunta 66

Las ventas estimadas de un proyecto para sus 3 años de vida útil, ascienden a 33,01, 35,23 y
27,28, respectivamente. Si el margen EBITDA es constante e igual al 20%, los activos fijos de la
inversión inicial son 188,00 y se deprecian linealmente en 3 años, la tasa del IR es 30%, calcule
el flujo de caja libre del segundo año. Redondee su respuesta a 2 decimales. El BB reconoce la
separación de decimales con la coma, por lo que si su respuesta es por ejemplo 18.75%,
deberá escribir 0,1875. No coloque signos monetarios ni porcentuales en su respuesta. Es total
responsabilidad del alumno la correcta digitación de sus respuestas numéricas.

HALLAR EL FCL DEL 2DO AÑO

ESTRUCTURA FLUJO DE CAJA LIBRE 0 1

PRECIO(P)
Q(CANTIDAD)
VENTAS= p(precio)*q(cantidad) 33.01
(-) COSTO VARIABLE
(-) COSTO FIJO
(+) AHORROS
(-) PÉRDIDAS
EBITDA 6.602
(-) DEP Y/O AMORT 62.6666667
(-) COSTO DE OPORTUNIDAD
UAI = EBIT=U.OPERATIVA -56.0646667
(-) IMPUESTO A LA RENTA( I.RE) 30% -16.8194
NOPAT = UN = UDI -39.2452667
(+) DEP Y/O AMORT 62.6666667
FEN = FEO = FCO = FLUJO DE CAJA OPERATIVO 23.4214
INV. ACTIVO FIJO (CAPEX) -188
(+) INV. CTN( CAPITAL DE TRABAJO NETO)
FLUJO DE CAJA LIBRE(FCL)--------- WACC -188 23.4214
 2 3
MG EBITDA
VENTAS
35.23 27.28 20%

7.046 5.456 ACT FIJO 188

62.6666667 62.6666667 DEPRECIACION LINEAL VU 3

-55.6206667 -57.2106667
-16.6862 -17.1632
-38.9344667 -40.0474667
62.6666667 62.6666667
23.7322 22.6192

23.7322 22.6192
FCL AÑO 2
 Pregunta 67A

Calcular el Costo Promedio Ponderado de Capital, considerando lo siguiente:

Deuda/Patrimonio = 1,9, costo del financiamiento del banco YYY = 12% y el Costo de
oportunidad del accionista = 22%. Considerar impuesto a la renta de 31%.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL = WACC WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK

HALLAR WACC
BANCO YYY D1% 0.65517241
D 1.9 0.65517241 P P% 0.34482759
P 1 0.34482759
D+P 2.9
DEUDA BANCO BANCO YYY TEA 12%

COK 22%

IR 31%
 WACC
TEA 12% IR 31% 0.054
COK 22.00% IR 31% 0.076
WACC 13.01%
 Pregunta 67

Dentro de la evaluación de un Proyecto de Inversión con una vida útil de 2 años, se está
evaluando el valor de mercado de una de las máquinas que tiene un costo de 259405 con una
vida útil de 3 años y se deprecia con el método de suma de dígitos. Determine el Valor en
Libros de esta máquina al término del Proyecto. Redondee su respuesta a cero decimales.

HALLAR VL DE LA MAQUINA AL TERMNO DEL PROYECTO

PROYECTO factor dep=factor* valor de equipo

VU 2 AÑOS 3 0.50 129702.5
2 0.33 86468.3333
1 0.17 43234.1667
MAQUINAS 259405 VM 6
VU 3 AÑOS
DEPRE METODO SUMA DE DIGITOS

vl 2 43234.1667 VL = VA -DEP ACUM DEP ACUMUL 216170.833

ep=factor* valor de equipo
dep año 1
 Pregunta 68

Para evaluar un proyecto con una vida útil de 10 años, se sabe que la tasa libre de riesgo es
1,07%, la prima por riesgo de mercado es 5,17%, el beta desapalancado promedio de
empresas comparables es 0,41, la razón D/E a utilizada para financiarlo es 1,99, y la tasa del
impuesto a la renta local es 30%. Si la prima por riesgo país es 2,75%, calcule el COK
apalancado. Redondee su respuesta a 4 decimales. El BB reconoce la separación de decimales
con la coma, por lo que si su respuesta es por ejemplo 18.75%, deberá escribir 0,1875. No
coloque signos monetarios ni porcentuales en su respuesta. Es total responsabilidad del
alumno la correcta digitación de sus respuestas numéricas.
HALLAR COK APALANCADO
PROYECTO BETA APANLCADO
VU 10 AÑOS 0.98113
RF 1.07%
PRIMA MER 5.17% 3. HALLAR COK
8.89%
BETA DESAM 0.41 EMRESAS
D/E 1.99

IR 30%
RP 2.75%
ETA APANLCADO BETA APALAN=BETA PROYECTO

. HALLAR COK 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais

 Pregunta 69

Usted es analista financiero de una empresa y le han pedido que calcule el beta apalancado de
un proyecto. Para ello se cuenta con la siguiente información: Beta desapalancada de 1,50,
tasa de impuesto a la renta de 29% y ratio D/E de 1,57. Redondee su respuesta a 2 decimales.
El BB reconoce la separación de decimales con la coma, por lo que si su respuesta es por
ejemplo 18.75, deberá escribir 18,75. No coloque signos monetarios ni porcentuales en su
respuesta. Es total responsabilidad del alumno la correcta digitación de sus respuestas
numéricas.

HALLAR BETA APLANCADO DE UN PROYECTO

BETA DESAPA 1.5

IR 29%
D/E 1.57
BETA APANLCADO BETA APALAN=BETA PROYECTO
3.17205
 Pregunta 70

Usted se encuentra evaluando un proyecto de inversión y a la fecha cuenta con los siguientes
flujos de caja de libre disponibilidad: Año 0: -300,000; Año 1: 469,020; Año 2: 510,833; Año 3:
988,877. A efectos de financiar el proyecto, la estructura de capital será 45% recursos de
terceros, los que tienen un costo anual de 10% y el saldo con recursos propios. La forma de
pago del préstamo es de 3 años considerando un año de gracia solo del principal y dos cuotas
iguales. El préstamo será desembolsado íntegramente al inicio de la implementación del IR*INTERS =>
proyecto. La tasa de impuesto a la renta es de 28%. Por otro lado, el costo de oportunidad del
accionista es de 22,02%. Determinar el VAN del accionista.Redondee su respuesta a cero
decimales. No coloque signos monetarios ni porcentuales en su respuesta. Es total
responsabilidad del alumno la correcta digitación de sus respuestas numéricas.

HALLAR VAN ACCIONISTA

 0 1 2 3
FCLD = FCL -300000 469020 510833 988877

+ PRESTAMO 135000 DEUDA

- AMORTIZACION 0 S/ 64,286 S/ 70,714 PATRIMONIO
- INTERES 13500 13500 7071.42857
+ ESCUDO FISCA 3780 3780 1980 F CAJA ACCIONISTA
F CAJA FINANANCIAMIENTO 135,000 - 9,720 - 74,006 - 75,806
FCLD=FCL
F CAJA ACCIONISTA - 165,000 459,300 436,827 913,071
VAN 1,007,393

PRESTAMO 135000

si-amort cuota-interessi*tea amort+interes

SI A I CUOTA
PG PARCIAL 1 135000 0 13500 13500
2 135000 S/ 64,286 13500 S/ 77,786
3 S/ 70,714 S/ 70,714 7071.42857 S/ 77,786
 45%
55%

CAJA ACCIONISTA VP CON COK

VP CON WACC

mort+interes N 3 AÑOS
PG PARCIAL 1
IR 28%
COK 22.02%
TEA 10%
 Pregunta 71

Se le solicita calcular el Costo de Oportunidad del Accionista de un proyecto avícola que

consiste en ampliar su planta de producción en la Región Norte del Perú, para lo cual se tiene
la información de los siguientes betas apalancadas: de la empresa de bebidas gaseosas AAA
(Beta apalancada 1.60; D/P 0.60; I renta 32%) y de la empresa avícola BBB (Beta apalancada
0,9 ; D/P 1,3 ; I renta 28%). La dirección de la empresa ha decidido mantener una estructura
D/E de 0,7 para este proyecto. Considerar Impuesto a la renta de 30%, tasa libre riesgo: 1,1%,
Prima de riesgo de mercado 8,4%, Riesgo país Perú 2.0%. Redondee su respuesta a cuatro
decimales y exprese su respuesta en decimales: Por ejemplo, si su respuesta es 19.85%,
escriba 0,1985 (utilice la coma decimal) BETA DESAPA
HALLAR COK BETA APLANCA
NO SE USA PORQ ES DE AVICOLA 3. HALLAR COK
GASEOSAS AAA AVICOLA BBB 8.92%
BETA APLAN 1.6 BETA APALA 0.9
D/P 0.6 D/P 1.3
IR 32% IR 28%

D/E 0.7
IR 30%
RF 1.10%
PRIMA MERC 8.40%
RP 2%
 BETA APALAN=BETA PROYECTO
0.46487603
0.6927
3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais
 Pregunta 72

Determine el COK desapalancado de una empresa con la información siguiente: Beta

apalancado: 0.95, Beta desapalancado: 8,424, retorno de los bonos del tesoro de EEUU:
0,0384, prima de riesgo de mercado EEUU, promedio del más largo plazo: 0,10 y riesgo país del
Perú actual: 180 bps. Considere una tasa de impuestos de 28%. Redondee su respuesta a 2
decimales. El BB reconoce la separación de decimales con la coma, por lo que si su respuesta
es por ejemplo 18.75%, deberá escribir 0,1875. No coloque signos monetarios ni porcentuales
en su respuesta. Es total responsabilidad del alumno la correcta digitación de sus respuestas
numéricas.

HALLAR COK DESAPALANCADO SE USA EL BETA DESAPALANCADO

BETA APALANC 0.95

BETA DESAPA 8.424
RF 0.0384 RETORNO DE BONOS DEL TESORO
PRIMA MERCA 0.1 PROMEDIO DEL MAS LARGO PLAZO
RP 180 BPS 1.8 1.80%
IR 28%
3. HALLAR COK 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais
89.88%
 Pregunta 73

La empresa Mike tiene la siguiente información: Periodo Promedio de Inventarios (PPI ) es52
dias, Periodo Promedio de Cuentas por Cobrar ( PPC ) es 34 días, Periodo Promedio de Cuentas
por pagar ( PPP ) es 23 días. Por otro lado, los costos y gastos operativos anuales son $108344.
(1 año = 360 días.) Determinar por el método del periodo de desfase el capital de trabajo
necesario. (expresar su respuesta redondeando a 2 decimales y usar la “coma” decimal)

HALLAR CAPITAL DE TRABAJO/METODO DESFASE

PPI 52 DIAS

PPC 34 DIAS

PPP 23 DIAS
PDESFASE 63 DIAS

C Y GASTOS OPE 108344

X AÑO

CT REQ 18960
 Pregunta 75

Se le solicita determinar el valor de realización neto de la venta del equipo que se adquirirá
hoy en S/. 201,2,con vida útil de 4 años. La depreciación es lineal y se puede vender al término
del proyecto en 42,2% de su valor de compra. El proyecto tiene una duración de 3 años.
Considerar que dicho proyecto se encuentra exonerada del impuesto a la renta durante toda
su vida útil. Para su respuesta final utilizar 2 decimales, no redondear ningún cálculo
preliminar. Es responsabilidad del estudiante respetar estas indicaciones para evitar se vea
afectado.

HALLAR VNR DE LA VENTA DEL EQUIPO

EQUIPO 201.2 DEPRECIACI 50.3

VU 4 AÑOS DEPRE ACUM 150.9
DPRECIACION LINEAL
VL 3 50.3
VM 84.9064
VNR 84.9064
PROYECTO
VU 3 AÑOS
IR 0
V RECUPERO = VM - IR*(VM-VL)
DEP CON VR
DEPRECIACION (VA- VR)
X AÑO V UTIL

DEPRECIACION VA
X AÑO V UTIL

VL=VA-DEP ACUM

DEP ACUM= DEPRE X AÑO* N AÑOS (DURACION PROYECTO)

 Pregunta 81
Calcular el Costo de Oportunidad del accionista considerando la siguiente información:
Rendimiento de bonos americanos 1,1%, Beta desapalancado 1,0, Deuda/Patrimonio 1,9,
prima de riesgo 7,1%, riesgo país 1,7% y el impuesto a la renta de 30%.

HALLAR COK

RF 1.10%
BETA DESAPAL 1
D/P 1.9
PRIMA MERCADO 7.10%
RP 1.70%
IR 30%
BETA APLAN 2.3300 BETA APALAN=BETA PROYECTO
3. HALLAR C 19.34% 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo
ón:
o 1,9,

to*prima mcdo + riesgo pais

 Pregunta 77

"La corporación Sony INC está evaluando invertir en Perú, en una planta de fabricación de
televisores, el proyecto tendría una vida de 3 años y requeriría una inversión en activos de
$7MM, depreciándose en 7 años bajo el método de suma de digitos, no tiene valor de reventa
al final del proyecto. Proyectan ventas anuales de $15MM para el primer año, y un crecimiento
anual de 10% con respecto al año anterior. Se estima un costo variable de 70% de las ventas y
gastos de operación de $1.5MM anuales. La inversión en capital de trabajo es de $3MM y se
requerirá adicionalmente $250M para cada uno de los dos siguientes años. La tasa impuesto a
la renta es 30%. Se ha obtenido, información de empresas del mercado norteamericano (tasa
impuesto a la renta 17%), que el beta apalancado de una empresa de artículos de decoración
es 1.25 (D/E 1.8) y el de LG (línea de televisores) 1.4 (D/E 1.1). El financiamiento del proyecto,
mantendrá el ratio D/E 1.5 de la casa matriz y el costo de la deuda 12%. Adicionalmente se
sabe que la rentabilidad de un activo libre de riesgo a 2 años es 0.832%, a 3 años 0.981% y a 10
años 1.738%; riesgo país Perú 162bps y prima riesgo de mercado 8%. Calcular el VPN
económico. Redondear su respuesta a cero decimales. No escriba puntos, ni comas ni signos
monetarios"

HALLAR VPN ECONOMICO VPN ECONOMICO = VAN FCL

PROYECTO
VU 3 AÑOS factor dep=factor* valor de equipo
7 0.25 1750.00 dep año 1
INVERSION A 7000 6 0.21 1500.00
VU 7 AÑOS 5 0.18 1250.00
DEPRE SUMA DE DIGITOS 4 0.14 1000.00
3 0.11 750.00
VM 0 2 0.07 500.00
1 0.04 250.00
EMPRESAS NORTEAMERICANAS 28
IR 17%
LG
BETA APLANC 1.4
D/E 1.1

PROYECTO
DEUDA
TEA 12%
D 1.5 0.6
E 1 0.4 BETA DESAPA 0.73183481
D+E 2.5 BETA APLANCA 1.5003 BETA APALAN=BETA PROYECTO
RF 0.98% 3. HALLAR COK 14.60% 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo
RP 162 1.62% 4.WACC 12% WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK
PRIMA MERC 8%
 ESTRUCTURA FLUJO DE CAJA LIBRE 0 1 2
PRECIO(P)
Q(CANTIDAD)
VENTAS= p(precio)*q(cantidad) 15000 16500
(-) COSTO VARIABLE 10500 11550
(-) COSTO FIJO
(+) AHORROS
(-) GASTOS OPERATIVOS 1500 1500
EBITDA 3000 3450
(-) DEP Y/O AMORT 1750.00 1500.00
(-) COSTO DE OPORTUNIDAD
UAI = EBIT=U.OPERATIVA 1250.00 1950.00
(-) IMPUESTO A LA RENTA( I.RE) 30% 375 585
NOPAT = UN = UDI 875 1365
(+) DEP Y/O AMORT 1750 1500
FEN = FEO = FCO = FLUJO DE CAJA OPERATIVO 2625 2865
(+) INV. ACTIVO FIJO (CAPEX) -7000
(+) INV. CTN( CAPITAL DE TRABAJO NETO) -3000 -250 -250
FLUJO DE CAJA LIBRE(FCL)--------- WACC -10000 2375 2615
r de equipo
VAN FCL -S/ 1,037.59
WACC 12%

-750.00
2500.00

ETA PROYECTO
apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais
*(1-IR)+E% *COK
 3

18150
12705

1500
3945
1250.00

2695.00
808.5
1886.5
1250
3136.5

3500
6636.5
 Pregunta 76
"Se tiene un proyecto financiado con un ratio D/E igual a 0.5, en un plazo de 3 años, con VAN
amortizaciones constantes y con una tasa de financiamiento igual a 10% anual. Este proyecto
está afecto a una tasa de impuesto a la renta igual a 35% y tiene un costo de capital propio
igual a 15% anual. Si el flujo de caja de los accionistas del proyecto es: Año 0: - $150,000, Año
1: $60,000, Año 2: $70,000, Año 3: $80,000, determine el VAN del flujo de caja libre del
proyecto. "

"$8,707.66"
IR*INTERS =>
"$8,773.77"

"$8,517.77"

"$8,571.27"

Ninguna de las anteriores

HALLAR VAN DEL FCL

PROYECTO
D 0.5 75000 33%
E 1 150000 67%
D+E 1.5 225000
N 3 AÑOS
AMAORTIZACIONES CONSTANTES AMORT CONSTANTE=DEUDA/N
TEA 10%
IR 35%

COK 15%
 0 1 2 3
8,773.77 FCLD = FCL - 225,000 89,875 98,250 106,625 WACC D%*TEA*(1-IR)+E%*COK
WACC 0.12166667

+ PRESTAMO 75000
- AMORTIZACION 25000 S/ 25,000 S/ 25,000
- INTERES 7500 5000 2500
+ ESCUDO FISCA 2625 1750 875
F CAJA FINAN 75,000 - 29,875 - 28,250 - 26,625

F CAJA ACCI - 150,000 60,000 70,000 80,000

PRESTAMO 75000

prestamo/n si*tea amort+interes

SI A I CUOTA
1 75000 25000 7500 32500
2 50000 25000 5000 30000
3 25000 25000 2500 27500
%*TEA*(1-IR)+E%*COK
 Pregunta 78

Calcular el Costo Promedio Ponderado de Capital, considerando lo siguiente:

Deuda/Patrimonio = 1,9, costo del financiamiento del banco YYY = 12% y el Costo de
oportunidad del accionista = 22%. Considerar impuesto a la renta de 31%.

HHALAR WACC WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK

DEUDA 1.9 0.65517241 WACC 13.01%

PATRIMONIO 1 0.34482759
D+P 2.9
FINANCIA.
BANCO YYY
TEA 12%

COK 22%
IR 31%
 Pregunta 79

Un proyecto con una vida útil de 3 años requiere una inversión 115,11, y en el año 2 generará
un flujo de caja libre igual a 35,50. Se sabe además que para financiarlo se emitirán bonos
Bullet a una tasa cupón efectiva anual de 8%, con una razón de D/A de 65,15%. Si el COK
apalancado es 10% y la tasa de IR es 30%, calcule el flujo de caja del accionista del año 2.
Redondee su respuesta a 2 decimales. El BB reconoce la separación de decimales con la coma,
por lo que si su respuesta es por ejemplo 18.75%, deberá escribir 0,1875. No coloque signos IR*INTERS =>
monetarios ni porcentuales en su respuesta. Es total responsabilidad del alumno la correcta
digitación de sus respuestas numéricas.

HALLAR FLUJO DE CAJA ACCIONISTA AÑO 2

FINANCI BONOS BULLE 8% BULLET : AMORTIZACION ES AL FINAL, SE PAGAN INTERESES

D 65.15% 74.99
A 1 115.11

COK APLANC 10%

IR 30%
 0 1 2 3
FCLD = FCL - 115.11 35.500

+ PRESTAMO 74.99
- AMORTIZACION 0 0.00 0.00
- INTERES 5.9995332 5.9995332 5.9995332
+ ESCUDO FISCA 1.79985996 1.79985996 1.79985996
F CAJA FINANANCIAMIENTO

F CAJA ACCIONISTA 31.30

SI * TEA A+I
SI A I CUOTA
1 75.0 0 5.9995332 5.9995332
2 75.0 0 5.9995332 5.9995332
3 75.0 0 5.9995332 5.9995332
 Pregunta 80

Para evaluar un proyecto con una vida útil de 10 años, se sabe que la tasa libre de riesgo es
1,07%, la prima por riesgo de mercado es 5,17%, el beta desapalancado promedio de
empresas comparables es 0,41, la razón D/E a utilizada para financiarlo es 1,99, y la tasa del
impuesto a la renta local es 30%. Si la prima por riesgo país es 2,75%, calcule el COK
apalancado. Redondee su respuesta a 4 decimales. El BB reconoce la separación de decimales
con la coma, por lo que si su respuesta es por ejemplo 18.75%, deberá escribir 0,1875. No
coloque signos monetarios ni porcentuales en su respuesta. Es total responsabilidad del
alumno la correcta digitación de sus respuestas numéricas.
HALLAR COK APALANCADO
PROYECTO
VU 10 AÑOS
RF 1.07%
PRIMA MERC 5.17%

EMPRESAS COMPARABLES
BETA DESAM 0.41
D 1.99
E 1 BETA APLANCA 0.9811 BETA APALAN=BETA PROYECTO
3. HALLAR COK 8.89% 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo p
IR 30%
RP 2.75%
to*prima mcdo + riesgo pais
 Pregunta 82

Una empresa lo ha contratado para que le ayude a calcular el Costo de Oportunidad de Capital
(COK) de la empresa. Se sabe que: la tasa de rentabilidad de los bonos del tesoro americano es
de 6,5%, el riesgo del sector es 0,9 y que el rendimiento del mercado es de 15,4%. ¿Cuanto es
el COK? Redondee su respuesta a cuatro decimales y exprese su respuesta en decimales: Por
ejemplo, si su respuesta es 19.85%, escriba 0,1985

HALLAR COK

RF 6.50%
B 0.9 RIESGO DEL SECTOR
RM 15.40%

COK 14.51% COK=RF+B*(RM-RF)+R PAIS + R ADICIONALES

 Pregunta 84

"Una empresa está pensando ingresar al mercado peruano y necesita realizar una inversión en
activos por US$ 600 mil que le permitirá producir y vender 200 mil unidades de su producto
anualmente, durante tres años, a un precio de US$ 10 y con un costo de venta unitario de US$
7. Los activos tendrán una vida útil de 3 años, se depreciarán en línea recta y no tendrán valor
de recuperación. Los gastos fijos anuales se estiman en US$ 250,000 (no incluyen
depreciación). La empresa considera financiar el 50% de la inversión a través de préstamo
bancario a 3 años con cuotas iguales y una tasa interés de 10%. La tasa de impuesto a la renta
será 30%. De la información obtenida de Bloomberg, los principales instrumentos de deuda del
gobierno de Estados Unidos tienen los siguientes rendimientos: 1.5% a 3 años, 3% a 5 años y
4.5% a 10 años, mientras que el riesgo país en Perú es de 2%. Además, la prima por riesgo de
mercado histórica es 5%. Finalmente, se sabe que las acciones de una empresa similar que
cotiza en la bolsa de NY, tiene una beta apalancado de 1.2, una relación D/E de 0.75 y la tasa
impositiva es 20%. Determine el VAN del accionista. Redondear la respuesta final a 0
decimales.

HALLAR VAN DEL ACCIONISTA=VAN FCA

ACTIVOS 600000
VU 3 AÑOS
DEPRE LINEA RECTA 200000
VM 0

FINACIAMINETO 300000
N 3 AÑOS
CUOTAS IGUALES IR * INTERS
TEA 10%
D 50% BUSCAN FINANCIAR EL 50%
E 50%

RF 1.50% RENDIMINETOS SI-AMORT CUOTA-INTERS

RP 2% S INICIO AMORT
PRIMA MERCADO 5% 1 300000 S/ 90,634.44
BETA APALANCAD 1.2 EMPRESA SIMILAR 2 S/ 209,365.56 S/ 99,697.89
D/E 0.75 3 S/ 109,667.67 S/ 109,667.67
IR 20% TASA IMPOSITIVA
 ESTRUCTURA FLUJO DE CAJA LIBRE 0 1
PRECIO(P) 10
Q(CANTIDAD) 200000
VENTAS= p(precio)*q(cantidad) 2000000
(-) COSTO VARIABLE 1400000
(-) COSTO FIJO
(+) AHORROS
(-) GASTOS FIJOS 250000
EBITDA 350000
(-) DEP Y/O AMORT 200000
(-) COSTO DE OPORTUNIDAD
UAI = EBIT=U.OPERATIVA 150000
(-) IMPUESTO A LA RENTA( I.RE) 30% 45000
NOPAT = UN = UDI 105000
(+) DEP Y/O AMORT 200000
FEN = FEO = FCO = FLUJO DE CAJA OPERATIVO 305000
INV. ACTIVO FIJO (CAPEX) -600000
(+) INV. CTN( CAPITAL DE TRABAJO NETO)
FLUJO DE CAJA LIBRE(FCL)--------- WACC -600000 305000

PRESTAMO 300000
- AMORT -S/ 90,634.44
- INTERES -30000
+ ESC FISCAL 9000.00

FCA -300000 193365.55891

VAN FCA S/ 175,374.83

SI*TEA
INTERES CUOTA
30000 S/ 120,634.44
20936.56 S/ 120,634.44
10966.77 S/ 120,634.44

BETA DESAPAL
BETA APLANCA
3. HALLAR COK
 2 3

2000000 2000000
1400000 1400000

250000 250000
350000 350000
200000 200000

150000 150000
45000 45000
105000 105000
200000 200000
305000 305000

305000 305000

-S/ 99,697.89 -S/ 109,667.67

-20936.55589 -10966.767372
6280.97 3290.03

190646.52568 187655.589124

0.75
1.2750 BETA APALAN=BETA PROYECTO
9.88% 3.cok= rf + beta apa proyecto*prima mcdo + riesgo pais
 Pregunta 85

Una empresa necesita determinar su costo de capital para una inversión de $125,000. Para
ello, ha conseguido un financiamiento con un banco local a una tasa del 23% y el banco le
financiará el 36% de la inversión total a un plazo de 5 años con cuotas iguales. Para cubrir la
inversión necesaria, los accionistas realizarán un aporte patrimonial. Ellos han recabado la
siguiente información: la tasa de rentabilidad de los bonos del tesoro americano es de 3,2%,
la tasa del impuesto a la renta es de 30%, el beta de la empresa es 1,0, la prima de riesgo de
mercado del 15,7% y el riesgo país es 229 puntos básicos.
COK=RF+B*(RM-RF)+R PAI
HALLAR WACC RF 3.20% WACC= D%*TEA*(1-IR)+E%
IR 30%
INVERSION 125000 BETA 1 COK
PRIMA MERCADO 15.70% (RM-RF) WACC
FINANCIMAIENTO RP 229 2.29 2.29%
TEA 23%
D 36%
P 64.00%
N 5 AÑOS
CUOTAS IGUALES
 OK=RF+B*(RM-RF)+R PAIS + R ADICIONALES
WACC= D%*TEA*(1-IR)+E% *COK

21.1900%
0.19358
 Pregunta 86

Un proyecto que demanda una inversión de 116,90, financia sus activos iniciales con una razón
de deuda 0,90 (Deuda / Activo) a un costo efectivo anual de 10% (TEA), pagando 5 cuotas
anuales iguales. Considerando una tasa de impuesto a la renta de 30%, calcular el escudo fiscal
de los intereses generados solo durante el primer año. Redondee su respuesta a 2 decimales.
El BB reconoce la separación de decimales con la coma, por lo que si su respuesta es por
ejemplo 18.75%, deberá escribir 0,1875. No coloque signos monetarios ni porcentuales en su
respuesta. Es total responsabilidad del alumno la correcta digitación de sus respuestas
numéricas.

HALLAR EL ESCUDO FISCAL DE LOS INTERESES DEL 1ER AÑO

PROYECTO ESCUDO FISCAL =IR*INTERS

INVERSION 116.9
FINANCIAMINETO SI-AMORT CUOTA-INTERSI*TEA
D 0.9 S INICIO AMORT INTERES CUOTA
A 1 1 105.21 S/ 17.23 10.521 S/ 27.75
D+A 1.9 2 S/ 87.98 S/ 18.96 8.7976867 S/ 27.75
TEA 10% 3 S/ 69.02 S/ 20.85 6.90204208 S/ 27.75
N 5 4 S/ 48.17 S/ 22.94 4.81683299 S/ 27.75
CUOTAS IGUALES 5 S/ 25.23 S/ 25.23 2.523103 S/ 27.75

IR 30%
ESCUDO FISCAL
3.1563
2.63930601
2.07061262
1.4450499
0.7569309