TEMAS:

PERIODO DE RECUPERACIÓN
MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN
MÉTODOS DE CTN
VAN Y VAE
TIR
CUPERACIÓN
EPRECIACIÓN
 0
VENTAS
(-) COSTO VENTAS
EBITDA
(-) DEPRECIACIÓN
UAI = EBIT = UTILIDAD OPERATIVA
(-) IMPUESTOS
NOPAT = UN = UDI
(+) DEPRECIACIÓN
FEN = FEO = FCO
(+) INV. ACTIVOS -30,000
(+) INV. CTN -2000
FCL -32,000

B/C
 1 2 3
20,000 22,000 24,000 INV ACTIVOS 30,000
6000 6600 7200 VIDA ACTIVO 3
14,000 15,400 16,800 DEP ANUAL 10,000
10000 10000 10000 VIDA PROYECTO 3
4,000 5,400 6,800 VL 0
1200 1620 2040 VM 2,500
2,800 3,780 4,760 VNR 1,750
10000 10000 10000 IMP RENTA 30%
12,800 13,780 14,760 WACC 14%
1750
-200 -200 2400
12,600 13,580 18,910

1.07
 0 1 2 3
-529 438 453 456

VAN 590
TIR 65.80%
B/C 2.12
PRD 1.35

0 1 2 3
FCF -529 438 453 456
VP=VF/(1+TASA)^N -529 399 376 344
VP ACUM -529 -130 246 590

PRD = 1 + 130 =
376
 COK 15% ESTRUCTURA RATIO %
TEA 9% D 1.5 60%
IMP RENTA 29.5% E 1 40%

WACC 10%

NA

1.35
 0 1 2 3
-569 409 456 442

VAN 492
TIR 55.52%
B/C 1.87
PRD 1.54

0 1 2 3
FCF -569 409 456 442
VP=VF/(1+TASA)^N -569 368 370 323
VP ACUM -569 -201 169 492

PRD = 1 + 201 =
370
 COK 17% ESTRUCTURA RATIO %
TEA 10% D 1.5 60%
IMP RENTA 29.5% E 1 40%

WACC 11%

NA

1.54
 PROYECTO 0 1 2 3 4
1 -20,000 10,000 15,000 20,000
2 -20,000 7,000 11,000 15,000 19,000

COK 10%

0 1 2 3
FCL -20,000 10,000 15,000 20,000
VP=VF/(1+TASA)^N -20,000 9,091 12,397 15,026
VP ACUM -20,000 -10,909 1,488 16,514

PRD = 1 + 10,909 = 1.88

12,397
 VAN VAE TIR
16,514 6,640 47%
19,702 6,215 43%

AÑOS MESES
1 12
1.88 X

X= 1.88*12/1

X= 23
PRÉSTAMO 17,342
TEA 12.70%
CUOTA 4,894.54
 CUOTA CONSTANTE
TEA 22.70% Periodo Saldo Inicial
0 5,337
1 6,548
2 8,035
3 9,859
4 8,092
5 5,924
6 3,264
7 0
CUOTA CONSTANTE
Amortización Interes Cuota

0 1,211 0
0 1,487 0
0 1,824 0
1,767 2,238 4,004.88
2,168 1,837 4,004.88
2,660 1,345 4,004.88
3,264 741 4,004.88
 TEA 8.20%
VF 652
PLAZO 9

VA 320.78
CON COMA, NO PUNTO
 0 1 2 3 4
-110 19 35 90 65

COK 12.50%

TIR 25.12%
 0 1 2 3
-110 19 35 90

COK 12.50%

VAN 38.3
4
65
 0 1 2 3
-30,000 16,000 19,000 24,000

COK 20.62%

VAN 10,000
 VAN -300,000
VA 400,000
AÑOS 5
WACC 10%

INVERSIÓN -700,000
 0 1 2 3 4
-205,115 61,591 134,651 115,581 144,881

VAN 137,001
COK 0.1499
WACC 0.1132
 0 1 2 3
-30,000 19,000 16,000 24,000

COK 21.28%

VAN 10,000
 COK 12.50%

0 1 2 3
FCF -110 19 35 65
VP=VF/(1+TASA)^N -110 17 28 46
VP ACUM -110 -93 -65 -20

PRD = 3 + 20 =
56
4
90
56
36

3.35
 WACC 16.00%

0 1 2 3 4
FCF -210,000 60,000 80,000 120,000 159,000
VP=VF/(1+TASA)^N -210,000 51,724 59,453 76,879 87,814
VP ACUM -210,000 -158,276 -98,823 -21,944 65,870

PRD = 3 + 21,944 = 3.25

87,814
 WACC 26.00%

0 1 2 3 4
FCF -210,000 60,000 80,000 120,000 159,000
VP=VF/(1+TASA)^N -210,000 47,619 50,391 59,989 63,083
VP ACUM -210,000 -162,381 -111,990 -52,002 11,082

PRD = 3 + 52,002 = 3.8

63,083
 0 1 2 3
VENTAS 100,000 112,000 125,440

CTN REQ -10,000 -1,200 -1,344 -1,505

 4
140,493

14,049
 0 1 2 3
VENTAS 100,000 110,000 121,000

CTN REQ -12,000 -1,200 -1,320 -1,452

 4
133,100

15,972
 0 1 2
VENTAS 100,000 112,000

CTN REQUERIDO 10,000 11,200

CTN A INVERTIR -10,000 -1,200 -1,344
 3 4
125,440 140,493

12,544 14,049
-1,505 14,049
 0 1 2 3
VENTAS 130,000 130,000 169,000

CTN REQUERIDO 13,000 13,000 16,900

CTN A INVERTIR -13,000 0 -3,900 3,900
 4 5
130,000 130,000

13,000 13,000
0 13,000
 0 1 2 3
VENTAS 130,000 130,000 143,000

CTN REQUERIDO 13,000 13,000 14,300

CTN A INVERTIR -13,000 0 -1,300 1,300
 4 5
130,000 130,000

13,000 13,000
0 13,000
 0 1 2 3
VENTAS 100,000 110,000 121,000
COSTOS DE VENTAS 30,000 33,000 36,300
COSTOS FIJOS 15,000 18,000 21,000

METODO DE DESFASE DEL CTN

0 1 2 3
INVENTARIOS 6,000 6,000 6,000
CUENTAS POR COBRAR 8,000 8,000 8,000
CUENTAS POR PAGAR 5,500 5,500 5,500

PPI 72 65 60
PPC 29 26 24
PPP 66 60 55

DIAS DE DESFASE 35 32 29

CTN 4,350 4,482 4,578

CTN REQ -4,350 -132 -96 -65
 4
133,100
39,930 DEP ANUAL 5,000
24,000 NO HAY VNR

3 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360

6,000 PPC = Cuentas por cobrar / Ventas * 360
8,000 PPP = Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360
5,500
Días de desfase = PPI + PPC - PPP
54 Caja = Caja mínima * ventas /360
22 CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
50

26

4,643
4,643
 0 1 2 3
VENTAS 100,000 110,000 121,000
COSTOS DE VENTAS 30,000 33,000 36,300
COSTOS FIJOS 15,000 18,000 21,000

METODO DE DESFASE DEL CTN

0 1 2 3
INVENTARIOS 6,000 6,000 6,000
CUENTAS POR COBRAR 8,000 8,000 8,000
CUENTAS POR PAGAR 5,500 5,500 5,500

PPI 72 65 60
PPC 29 26 24
PPP 66 60 55

DIAS DE DESFASE 35 32 29

CTN 4,350 4,482 4,578

CTN REQ -4,350 -132 -96 -65
 4 DEP ANUAL 5,000
133,100 NO HAY VNR
39,930
24,000

3 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360

6,000 PPC = Cuentas por cobrar / Ventas * 360
8,000 PPP = Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360
5,500
Días de desfase = PPI + PPC - PPP
54 Caja = Caja mínima * ventas /360
22 CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
50

26

4,643
4,643
 PPC 15 COSTO DE VENTAS
PPI 18 GASTOS OPE
PPP 25 TOTAL

DIAS DESFASE 8 CTN

500,000 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
220,000 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
720,000 PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

16,000 Días de desfase = PPI + PPC - PPP

Caja = Caja mínima * ventas /360
CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
 PPC 15 COSTO DE VENTAS
PPI 20 GASTOS OPE
PPP 25 TOTAL

DIAS DESFASE 10 CTN

500,000 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
240,000 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
740,000 PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

20,556 Días de desfase = PPI + PPC - PPP

Caja = Caja mínima * ventas /360
CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
 PPC 15 COSTO DE VENTAS
PPI 18 GASTOS OPE
PPP 25 TOTAL

DIAS DESFASE 8 CTN

500,000 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
240,000 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
740,000 PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

16,444 Días de desfase = PPI + PPC - PPP

Caja = Caja mínima * ventas /360
CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
 0 1 2 3
VENTAS 150,000 180,000 216,000
(-) COSTOS Y GASTOS OPERATIVOS 97,500 117,000 140,400
EBITDA 52,500 63,000 75,600

CTN REQUERIDO 10,833 13,000 15,600

CTN A INVERTIR -10,833 -2,167 -2,600 15,600
 PPC 45 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
PPP 40 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
PPI 35 PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

DIAS DESFASE 40 Días de desfase = PPI + PPC - PPP

Caja = Caja mínima * ventas /360
CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
ventas * 360
entas * 360
de ventas * 360

PC - PPP
tas /360
operativos /360) + CAJA
 0 1 2 3
VENTAS 150,000 180,000 216,000
(-) COSTOS Y GASTOS OPERATIVOS 112,500 135,000 162,000
EBITDA 37,500 45,000 54,000

CTN REQUERIDO 12,500 15,000 18,000

CTN A INVERTIR -12,500 -2,500 -3,000 18,000
 PPC 45 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
PPP 40 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
PPI 35 PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

DIAS DESFASE 40 Días de desfase = PPI + PPC - PPP

Caja = Caja mínima * ventas /360
CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
ventas * 360
entas * 360
de ventas * 360

PC - PPP
tas /360
operativos /360) + CAJA
 PPI 15 0
PPC 40 EGRESOS CON DEPRE
PPP 20 EGRESOS SIN DEPRE

DIAS DESFASE 35
CTN REQUERIDO
CTN A INVERTIR -7.78
 1 2 3 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
100 150 130 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
80 130 110 PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

Días de desfase = PPI + PPC - PPP

7.78 12.64 10.69 Caja = Caja mínima * ventas /360
-4.86 1.94 10.69 CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
tas * 360
tas * 360
ventas * 360

- PPP
/360
erativos /360) + CAJA
 PPI 15 0
PPC 40 EGRESOS SIN DEPRE
PPP 20

DIAS DESFASE 35
CTN REQUERIDO
CTN A INVERTIR -9.72
 1 2 3 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
100 130 150 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

Días de desfase = PPI + PPC - PPP

9.72 12.64 14.58 Caja = Caja mínima * ventas /360
-2.92 -1.94 14.58 CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
tas * 360
tas * 360
ventas * 360

- PPP
/360
erativos /360) + CAJA
 PPI 30 COSTO DE VENTAS
PPC 50 GASTOS OPERATIVOS
PPP 10 TOTAL

DIAS DESFASE 70 CTN

410.3 PPI = Inventario / Costo de ventas * 360
157.7 PPC= Cuentas por cobrar / Ventas * 360
568.0 PPP= Cuentas por pagar / Costo de ventas * 360

110.44 Días de desfase = PPI + PPC - PPP

Caja = Caja mínima * ventas /360
CTN = (Días de desfase x costos y gastos operativos /360) + CAJA
 MÁQUINA 278 VIDA MÁQUINA
VIDA MÁQUINA 3 3
2
1
FACTOR DEP ANUAL VIDA PROYECTO
0.50 139 1
0.33 93 2
0.17 46 3
 VIDA PROYECTO 3
EQUIPO 350,000
VIDA EQUIPO 7
VALOR MERCADO 140,000
IMP RENTA 35%

VNR 134,750

VNR = VM - (VM-VL) * IMP.RENTA

 VIDA EQUIPO FACTOR DEPRECIACIÓN VIDA PROYECTO
7 0.25 87,500 1
6 0.21 75,000 2
5 0.18 62,500 3
4 0.14 50,000
3 0.11 37,500
2 0.07 25,000
1 0.04 12,500

VALOR LIBROS 125,000

VALOR EN LIBROS ES LO QUE LE FALTA DEPRECIAR A MI ACTIVO UNA VEZ QUE EL PROYECTO TERMINÓ
 EQUIPO 350,000
VIDA EQUIPO 10
DEP ANUAL 35,000
VALOR MERCADO 140,000
VIDA PROYECTO 3
VALOR LIBROS 245,000
IMP RENTA 30%

VNR 171,500

VNR = VM - (VM-VL) * IMP.RENTA

 VIDA PROYECTO 3 VIDA EQUIPO
EQUIPO 350,000 10
VIDA EQUIPO 7 9
VALOR DE MERCADO 140,000 8
IMP RENTA 35% 7
6
5
VNR 153,364 4
3
VNR = VM - (VM-VL) * IMP.RENTA 2
1

VALOR EN LIBROS
VALOR EN LIBROS ES LO QUE LE FALTA
 FACTOR DEPRECIACIÓN VIDA PROYECTO
0 63,636 1
0 57,273 2
0 50,909 3
0 44,545
0 38,182
0 31,818
0 25,455
0 19,091
0 12,727
0 6,364

178,182
ROS ES LO QUE LE FALTA DEPRECIAR A MI ACTIVO UNA VEZ QUE EL PROYECTO TERMINÓ
 EQUIPOS 140,000
VIDA EQUIPO 3
IMP RENTA 30.00%

Escudo tributario año 3 7,000

VIDA EQUIPO FACTOR DEPRE ANUAL VIDA PROYECTO
3 0.50 70,000 1
2 0.33 46,667 2
1 0.17 23,333 3
 ACTIVO 350,000 VIDA ACTIVO
VIDA ACTIVO 7 7
VALOR MERCADO 210,000 6
IMP RENTA 35% 5
4
VNR 180,250 3
2
VNR = VM - (VM-VL) * IMP.RENTA 1

VALOR LIBROS
VALOR EN LIBROS ES LO QUE LE
 FACTOR DEP ANUAL VIDA PROYECTO
0.25 87,500 1
0.21 75,000 2
0.18 62,500 3
0.14 50,000
0.11 37,500
0.07 25,000
0.04 12,500

125,000
EN LIBROS ES LO QUE LE FALTA DEPRECIAR A MI ACTIVO UNA VEZ QUE EL PROYECTO TERMINÓ
 VALOR VIDA ÚTIL
TERRENO 18,000 0
EDIFICACIONES 47,000 33
MÁQUINAS
MÁQUINAS 12,500 5

VIDA PROYECTO 4
IMP RENTA 30%
DEP ANUAL VALOR LIBROS VALOR MERCADO VNR
0 18,000 22,500 21,150
1,424 41,303 51,629 48,531
2,500 2,500 3,125 2,938
72,619

VNR = VM - (VM-VL) * IMP.RENTA

 VALOR VIDA ÚTIL
TERRENO 18,000 0
EDIFICACIONES 47,000 33
MÁQUINAS 12,500 5

VIDA PROYECTO 4
IMP RENTA 30%
DEP ANUAL VALOR LIBROS VALOR MERCADO VNR
0 18,000 15,300 16,110
1,424 41,303 35,108 36,966
2,500 2,500 2,125 2,238
55,314

VNR = VM - (VM-VL) * IMP.RENTA

 VALOR VIDA ÚTIL
TERRENO 3,332,757.79 0
CONSTRUCCIÓN 4,937,649.04 20

VIDA PROYECTO 3
IMP RENTA 30%
DEP ANUAL VALOR LIBROS VALOR MERCADO VNR
0 3,332,758 3,999,309 3,799,344
246,882 4,197,002 4,197,002 4,197,002
7,996,346

VNR = VM - (VM-VL) * IMP.RENTA

VIDA PROYECTO 2
ACTIVO 741,309
VIDA ACTIVO 3
DEP ANUAL 247,103

VALOR LIBROS 247,103

VALOR MERCADO 1,109
VALOR LIBROS 307
IMP RENTA 28%

VNR 884.44
VALOR MERCADO 1,136
VALOR LIBROS 441
IMP RENTA 28%

VNR 941.40
 INV. EQUIPOS 292.8
VIDA ACTIVO 4
DEP ANUAL 73
VIDA PROYECTO 3
VALOR LIBROS 73
IMP RENTA 30.4%
VALOR MERCADO 120

VNR 105.6
CON COMA, NO PUNTO
PROYECTO INVERSIÓN VAN AÑOS
A -18,000 18,115.70 2
B -18,000 21,090.91 3

Se escoge el proyecto que tiene mayor VAE

 VAE COK 10%
S/. 10,438
S/. 8,481
PROYECTO INVERSIÓN VAN AÑOS
A -18,000 18,115.70 3
B -18,000 21,090.91 2

No debo elegir el proyecto con menor VAE, en este caso el proyecto A

 VAE COK 10%
S/. 7,285
S/. 12,152

AE, en este caso el proyecto A

 VAN AÑOS VAE
A 100,000 5 S/. 26,379.75
B 120,000 7 S/. 24,648.66

Se escoge el que tiene mayor VAE

WACC 10%
PROYECTO 0 1 2 3 4
A -90,000 50,000 55,000 60,500
B -90,000 45,000 45,000 45,000 45,000

COK 17% Se escoge el VAN del proyecto que tiene may

 VAN VAE
30,688 13,888
33,446 12,192

AN del proyecto que tiene mayor VAE, en este caso el VAN del proyecto A
PROYECTO 0 1 2 3 4
A -120,000 68,000 78,200 89,930
B -100,000 50,000 55,000 60,500 66,550

COK 15%
 VAN VAE
57,391 25,136
62,896 22,030
PROYECTO VAN VIDA ÚTIL
A 100,000 5
B 125000 8
COK VAE
18% S/. 31,978
18% S/. 30,656
PROYECTO 0 1 2 3 4
A -1,200 550 700 1,000 1,200
B -900 450 700 800

COK 15%

Se rechaza el que tiene menor VAE, en este caso el proyecto B con VAE 239.4
VAN VAE
1,151 403.2
547 239.4
PROYECTO 0 1 2 3 4
A -1,000 500 850 980
B -1,500 600 800 1,000 1,150

COK 21%

Se escoge el VAN del mayor VAE

VAN VAE
547 263.7
643 253.2
PROYECTO 0 1 2 3 4
A -1,000 500 850 980
B -1,500 600 800 1,000 1,150

COK 12%

Se escoge el VAN del mayor VAE

VAN VAE
822 342
1,116 367
PROYECTO 0 1 2 3
A -20,000 10,000 15,000 20,000
B -20,000 7,000 11,000 15,000

COK 10%
 4 VAN VAE
16,514 6,640
19,000 19,702 6,215