Manual de Excel Financiero

UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA
Centro de Proyección y Responsabilidad Social
MS. Excel Financiero 2019

INDICE
CAPITULO I: LAS FINANZAS Y EL SISTEMA FINANCIERO

Concepto de Finanzas 7
El Sistema Financiero Peruano y principales operaciones bancarias 8
CAPITULO II: EL INTERES

Conceptos generales del interés 9
Regímenes de cálculo 11
CAPITULO III: LA TASA DE INTERES Y SUS CONVERSIONES

Concepto de tasa de interés y sus componentes 13
Tipos de tasas de interés en el Perú 14

Fórmulas de conversiones de tasas de interés 15
Funciones de Excel para conversiones de tasas de interés 16
Conversión de Tasa Nominal a Tasa Efectiva 17
Conversión de Tasa Efectiva a Tasa Nominal 18
Conversión de Tasa Efectiva a otra Tasa Efectiva 19

Conversión de Tasa Vencida a Tasa Adelantada 20
Conversión de Tasa Adelantada a Tasa Vencida 21
Conversión de Tasa Efectiva a Tasa Real 23
Conversión de Tasa Real a Tasa Efectiva 24
CAPITULO IV: EL INTERES SIMPLE

Concepto general del interés simple 25
Fórmulas aplicables al interés simple 26
Funciones de Excel para el interés simple 27
Cálculo del interés con P y j constantes 28

Cálculo del interés con P constante y j variable 30
Cálculo del interés con P variable 32
CAPITULO V: EL INTERES COMPUESTO
Conceptos generales del interés compuesto 35
Fórmulas aplicables al interés compuesto 36

Funciones de Excel para el interés compuesto 37
Cálculo del interés con P e i constantes (a partir de la tasa nominal) 38
Cálculo del interés con P e i constantes (a partir de la tasa efectiva) 39
Cálculo del Plazo con P constante 41
Cálculo de la Tasa de Interés con P constante 42

Cálculo del Principal en función de S 42
Cálculo del interés con P constante e i variable 43
Cálculo del interés con P variable 44
CAPITULO VI: EL DESCUENTO BANCARIO

Qué es el Descuento Bancario y cómo funciona 46
El proceso del Descuento Bancario en una transacción comercial 47
El proceso del Descuento Bancario en un préstamo 48
Documentos descontados por los bancos 49
Variables que intervienen en el Descuento Bancario y Fórmulas 51

Funciones de Excel para el cálculo del Descuento Bancario 52
Modelo de Descuento Bancario con tasa constante (transacción comercial) 53
Modelo de Descuento Bancario con tasa constante (préstamo) 57
Modelo de Descuento Bancario con tasa variable (transacción comercial) 59
CAPITULO VII: LOS FACTORES FINANCIEROS

Qué son los Factores Financieros y en qué operaciones se aplican 62
Fórmulas de los Factores Financieros 63
Funciones de Excel para los Factores Financieros 64
Factor de Capitalización de un solo pago 66

Factor de Actualización de un solo pago 68
Factor de Capitalización de una serie de pagos 70
Factor de Depósito al Fondo de Amortización 71
Factor de Recuperación del Capital 72

Factor de Actualización de una serie de pagos 73
CAPITULO VIII: LOS SISTEMAS DE AMORTIZACION DE DEUDAS

En qué consisten y qué tipos de sistemas se utilizan 74
Funciones de Excel para Amortización de Deudas 76

Sistema de Cuotas Iguales (Método Francés) 77
Sistema de Cuotas Decrecientes (Método Alemán) 83
Sistema de Cuotas Iguales – Modelo Peruano 85
CAPITULO IX: LA DEPRECIACION

Qué es la Depreciación y su relevancia contable 87
Disposiciones Tributarias – Tasas de Depreciación por tipo de bien 88
Funciones de Excel para la Depreciación Lineal 88
Modelo de Depreciación Lineal 89
CAPITULO X: LA EVALUACION DE PROYECTOS

Conceptos generales 91
Método del VAN 94
Método de la TIR 95
Método de la Relación Beneficio-Costo 95

Funciones de Excel para evaluar proyectos e inversiones 96
Cálculo del VAN y TIR en un Flujo de Caja Periódico y Uniforme 97
Cálculo del VAN y TIR en un Flujo de Caja Periódico y No Uniforme 99
Cálculo del VAN y TIR en un Flujo de Caja No Periódico 101
Cálculo del Rendimiento Periódico y Uniforme 104

Cálculo del Periodo de Recuperación en un Flujo de Caja Periódico y Uniforme 105
Cálculo del Valor Capitalizado del Proyecto 106
Cálculo del Coeficiente Beneficio/Costo 107
Anexo 1 FUNCIONES FINANCIERAS DE EXCEL 108
Anexo 2 FUNCIONES FINANCIERAS PERSONALIZADAS (FFP) 109

INTRODUCCION
El curso Excel Financiero está orientado a conocer el uso de las funciones financieras que ofrece Excel
2019 teniendo en cuenta las características del mercado financiero peruano. Durante el desarrollo del
curso se explicarán las funciones más relevantes a través de ejemplos teniendo en cuenta un enfoque
práctico y sencillo. Hay que considerar, sin embargo, que es necesario conocer los conceptos
financieros que rigen las diversas operaciones, para lo cual en cada capítulo se presentara una
explicación breve y concreta de los mismos a fin de entender los cálculos a desarrollar. Es necesario
precisar además que, el dominio en el uso de las funciones se lograra después de práctica y que la gran
gama de productos financieros existente exige un estudio más detenido y profundo.
Excel en su última versión trae 55 funciones financieras que permiten ejecutar cálculos financieros que
en esencia están basados en las características del mercado financiero internacional. En el Perú, las
operaciones financieras que se realizan y los productos financieros que se ofrecen tienen algunas
características propias, por esta razón, un gran grupo de estas funciones no aplican o son de limitado
uso en nuestro medio, sin embargo, las funciones más poderosas que son aquellas relacionadas a la
evaluación de proyectos e inversiones son de plena aplicación en el Perú. En este sentido, se utilizará
como apoyo durante el desarrollo del curso el complemento de Funciones Financieras Personalizadas
(FFP) que ofrece 48 funciones y cuyos algoritmos matemático-financieros han sido desarrollados por
Carlos Aliaga Calderón.
Finalmente es importante señalar que para el desarrollo del curso es necesario contar con un
conocimiento intermedio de Excel de manera que la elaboración de los diversos cálculos y ejercicios se
ejecuten utilizando sin dificultad las herramientas de la hoja de cálculo.
Ms Excel Financiero 2019
CAPITULO I
LAS FINANZAS Y EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO
De acuerdo al diccionario de la Real Academia Española (RAE) el término finanza proviene del francés finance
y se refiere a la obligación que un sujeto asume para responder de la obligación de otra persona. El concepto
también hace referencia a los caudales, los bienes y la hacienda pública.
En el lenguaje cotidiano el término hace referencia al estudio de la circulación del dinero entre los individuos,
las empresas o los distintos Estados. Así, las finanzas aparecen como una rama de la economía que se dedica
a analizar cómo se obtienen y gestionan los fondos. En otras palabras, las finanzas se encargan de la
administración del dinero.
La noción de finanzas personales se refiere, en principio, a la gestión del dinero que necesita una familia para
su subsistencia. La persona deberá analizar cómo obtener dicho dinero y como protegerlo ante situaciones
imprevistas.
ROL DE LAS FINANZAS
Qué son las finanzas? Cuales son sus funciones principales?
La identificación de las fuentes de

Es la actividad recursos financieros para financiar las
que administra operaciones del negocio
FINANZAS el dinero
evaluando
el riesgo La evaluación de las oportunidades de
inversión y tomar decisiones sobre el
dinero
El sistema financiero peruano está conformado por el conjunto de instituciones bancarias, financieras y
demás empresas e instituciones de derecho público o privado debidamente autorizadas por la
Superintendencia de Banca y Seguros que operan en la intermediación financiera de captación de fondos del
público y colocación de los mismos en forma de créditos e inversiones. Estas instituciones cumplen con el
papel de canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas.
Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 7

COMPOSICION DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO
- Banca Múltiple
- Banco de la Nación
- Empresas Financieras
- Cajas Municipales
- Cajas Rurales
- EDPYMES
- Empresas de Arrendamiento Financiero
- Empresas Afianzadoras y de Garantias
- Empresas de Servicios Fiduciarios
EMPRESAS FINANCIERAS - Empresas Admimistradoras Hipotecarias
- Empresas de Factoring
- Almacenes Generales de Depósito
- Empresas de Transferencia de Fondos
- Cooperativas de Ahorro y Crédito
- Derramas
- Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE)
- Bolsa de Valores
- Bancos de Inversión
- Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa
- Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)
ORGANOS REGULADORES - Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)
- Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)
PRINCIPALES OPERACIONES BANCARIAS

Ley No. 26702
Captaciones Créditos Directos Créditos Indirectos

Operaciones Pasivas Operaciones Activas Operaciones Contingentes
- Depósitos a la vista - Otorgar sobregiros o avances en cuenta - Otorgar avales, fianzas y

- Depósitos de ahorros - Otorgar créditos directos con o sin garantía otras garantias
- Depósitos a plazo - Descontar y conceder adelantos sobre letras, - Emitir, avisar, confirmar y
- Emisión de bonos pagarés y otros documentos de deuda. negociar cartas de crédito
- Otorgar Factoring y realizar Leasing a la vista o a plazo
- Tomar y negociar certificados de depósitos
- Comprar, conservar o vender acciones de
bancos y otras instituciones financieras del
exterior

CAPITULO II
EL INTERES
El interés se define como el cambio del valor del dinero en el tiempo y para que esto se produzca es
indispensable que el dinero se invierta o se utilice en alguna actividad económica y que además el tiempo
transcurra. Si se solicita un préstamo, el interés es el costo que se paga por el uso del dinero, mientras que,
si se deposita en una cuenta o se invierte en algún producto financiero, el interés será el dinero que
recibiremos como retribución por dicho depósito o inversión.
Las operaciones financieras en general se pueden dividir desde el punto de vista de su flujo de caja en dos:
- Las operaciones de un solo pago, como por ejemplo solicitar un préstamo y cancelar al vencimiento
capital más intereses o si se deposita un capital en una cuenta a plazo fijo y se retira al vencimiento
capital más intereses y
- Las operaciones de dos o más pagos, como por ejemplo solicitar un préstamo y pagarlo a través de un
cronograma de cuotas o si se efectúa un plan de ahorros depositando periódicamente en una cuenta.
De acuerdo a lo anterior, las variables que pueden intervenir habitualmente en las operaciones financieras
son las que se muestran en el siguiente cuadro:
VARIABLES QUE INTERVIENEN EN UNA OPERACIÓN FINANCIERA
Tasa de interés (Tasa) Flujo de Caja (PAGO)
Capital Inicial (VA) Capital Final (VF)
Flujo de Caja (PAGO)
Plazo de la operación (Nper)

De acuerdo a lo anterior podemos definir el interés de manera general con la siguiente fórmula:
INTERES = CAPITAL FINAL - CAPITAL INICIAL
Por otro lado, la tasa de interés representa el cambio del valor del dinero en el tiempo expresado como
una variación porcentual y se puede expresar con la formula siguiente:
INTERES
TASA DE INTERES = x 100%
CAPITAL INICIAL
La nomenclatura que usa Excel en los argumentos de las funciones financieras es la siguiente:
NOMENCLATURA DE PRINCIPALES VARIABLES FINANCIERAS
MENU
Financiera Personalizando
Capital inicial VA P
Capital final VF S
Tasa de interés Tasa TN, TE
Plazo Nper N
Flujo de caja PAGO R
Interés - I
Cuando se necesite especificar en algunas funciones el periodo de la tasa de interés se debe tener presente
el siguiente cuadro:
TABLA DE VALORES DE PERIODO DE LA TASA
PERIODO MENU
DE LA TASA Financiera Personalizando
( FORMULAS )
(No. De periodos (No. De Días)

en el año)
ANUAL 1 360
SEMESTRAL 2 180
TRIMESTRAL 4 90
BIMESTRAL 6 60
MENSUAL 12 30
QUINCENAL 24 15
DIARIO 360 1

El interés se puede calcular a través de dos regímenes, el simple y el compuesto. En el interés simple los
intereses se suman al capital al final del plazo pactado, es decir, una sola capitalización de intereses y la tasa
de interés para este sistema de cálculo se denomina Tasa Nominal. Si se produce más de una capitalización
durante el plazo pactado, por ejemplo, 2 veces para un periodo anual (capitalización semestral), 4 veces para
un periodo anual (capitalización trimestral), 12 veces para un periodo anual (capitalización mensual) o 360
veces para un periodo anual (capitalización diaria) entonces el régimen de cálculo se denomina compuesto.
En el interés compuesto se producen mayor cantidad de intereses porque el capital sobre el cual se van
calculando los intereses de cada periodo crece por la acumulación de los intereses de los periodos anteriores
dando origen a la Tasa Efectiva, que es aquella que refleja más de una capitalización de intereses. En los
cuadros siguientes puede apreciarse para un mismo ejemplo la diferencia entre el interés simple y el
compuesto.
REGIMEN DE INTERES SIMPLE

Ejemplo
Se depositan S/. 1,000 por un plazo de 6 meses a una tasa mensual de 5%. Los intereses
mensuales son constantes y el capital final será S/. 1,300.00.
Tasa Mensual = 5% 1,300.00 Capital Final
50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00
1 2 3 4 5 6 meses
Tasa de interés de los 6 meses = (1300 - 1000) / 1000 = 30%

1,000.00 Capital Inicial
REGIMEN DE INTERES COMPUESTO

Ejemplo
Se depositan S/. 1,000 por un plazo de 6 meses a una tasa mensual de 5% con capitalizacion
mensual. En este caso los intereses serán crecientes y el capital final será 1,340.10
1,340.10 Capital Final
Tasa Mensual = 5%
63.81
60.78
57.88
55.13
52.50
50.00
1 2 3 4 5 6 meses
Tasa de interés de los 6 meses = (1340.10 -1000)/1000 = 34.01%

1,000.00 Capital Inicial

En el Perú el régimen que utilizan las instituciones financieras en sus diferentes productos financieros es el
compuesto y deben informar a sus clientes tanto para las operaciones de depósitos como para las de
préstamos la Tasa Efectiva Anual (TEA) usando como base 360 días para el año. Además, para establecer el
plazo en las diversas operaciones, se toma en cuenta el número exacto de días que hay entre la fecha de
operación (inicio) y la fecha de vencimiento (término) es decir, considerando que enero tiene 31 días, febrero
28 días, marzo 31 días, abril 30 días, etc. Esta situación no es igual en el resto de países que pueden establecer
otras formas de contar el número de días, por ejemplo, en Estados Unidos para la mayoría de operaciones
se considera que todos los meses tienen 30 días y calculan los intereses usando la tasa nominal.
De manera que cuando se utilicen las funciones financieras de Excel que hacen cálculos sobre valores
bursátiles, se deberá tomar en cuenta que para el Perú el argumento “Base” deberá ser llenado con el dígito
2 que considera el número de días reales entre una fecha y otra, y la tasa de interés con base de 360 días.

CAPITULO III
LA TASA DE INTERES Y SUS CONVERSIONES
La tasa de interés representa el cambio del valor del dinero expresado como la variación porcentual de dicho
dinero en un periodo de tiempo determinado. Si se efectúa un depósito, la tasa de interés representará el
porcentaje de intereses que se obtendrá como remuneración del mismo en el plazo pactado. Si se solicita un
préstamo, la tasa de interés representará el porcentaje de interés que se pagará por obtener dicho préstamo
al plazo negociado. En el Perú, las instituciones financieras deben informar a sus clientes y público en general
la tasa de interés efectiva expresada en términos anuales (TEA) con base de 360 días y a partir de esta tasa
se deben realizar los cálculos que correspondan para determinar los intereses a periodos de tiempo
diferentes a un año. A continuación, se presenta la fórmula general de la tasa de interés y dos ejemplos
prácticos.
FORMULA GENERAL DE LA TASA DE INTERES
CAPITAL FINAL
CAPITAL INICIAL
TASA DE INTERES menos
= ---------------------------------------------------------------- X 100%
CAPITAL INICIAL
Ejemplos
1. Usted realizó un depósito por S/. 10,000 a un plazo fijo de 360 días luego de los cuales se retiró un monto
acumulado de S/. 11,200. Determinar cuál fue la tasa de interés que se ganó por la operación.
Capital inicial 10,000.00
Capital final 11,200.00 =(11200-10000)/10000
Plazo 360 días
Tasa de interés 12.00% anual
2. Se tomó un préstamo de S/. 15,000 por un plazo de 180 días y se canceló al vencimiento un monto total
de S/. 17,500. Determinar la tasa de interés aplicada al préstamo.
Capital inicial 15,000.00

Capital final 17,500.00 =(17500-15000)/15000
Plazo 180 días
Tasa de interés 16.67% semestral

En el siguiente cuadro se muestran los componentes de la tasa de interés y los diferentes tipos de tasas de
interés que se utilizan en nuestro sistema financiero.
COMPONENTES DE LA TASA DE INTERES
TASA DE INTERES Ejemplos : 5.0% anual

- valor de la tasa
valor periodo
- periodo de la tasa
1.4% mensual
valor periodo
TIPOS DE TASAS DE INTERES EN EL PERU

- TASA NOMINAL - TCEA - TASA REAL
- TASA EFECTIVA - TASA INTERBANCARIA - TASA PREFERENCIAL
- TASA COMPENSATORIA - TIPMN - PRIME RATE
- TASA DE INTERES MORATORIO - TIPMEX - LIBOR a 3 meses
- TASA DE INTERES LEGAL - TAMN
- TREA - TAMEX
Los diferentes productos financieros que se ofrecen en el Perú requieren que para el cálculo correspondiente
de los intereses se apliquen conversiones a la tasa establecida (TEA), por ejemplo si se deposita un capital a
un plazo menor o mayor a un año, se tendrá que convertir la TEA a una tasa efectiva equivalente que
represente el plazo de la operación, si el cálculo de los intereses se realizara usando la tasa nominal
correspondiente se deberá convertir la tasa efectiva anual a una tasa nominal anual, en las operaciones de
descuento de letras, pagarés y facturas que ofrecen las instituciones financieras es necesario hacer la
conversión de tasa efectiva vencida a tasa efectiva adelantada para calcular el descuento correspondiente y
por último si la rentabilidad que obtenemos por nuestras inversiones está expuesta a la inflación
(crecimiento de los precios) entonces ésta se verá reducida y para determinar dicha rentabilidad real se
deberá hacer una conversión de tasa efectiva a tasa real.
Las conversiones de tasa de interés que se explicaran en este capítulo son:
- Conversión de tasa nominal a tasa efectiva
- Conversión de tasa efectiva a tasa nominal
- Conversión de tasa efectiva a otra tasa efectiva
- Conversión de tasa efectiva vencida a tasa efectiva adelantada
- Conversión de tasa efectiva adelantada a tasa efectiva vencida
- Conversión de tasa efectiva a tasa real
- Conversión de tasa real a tasa efectiva

- Ms Excel Financiero 2019
Las fórmulas financieras de conversiones de tasa de interés que se requieren para los cálculos en el interés
compuesto se presentan en el siguiente cuadro:
FORMULAS DE CONVERSIONES DE TASAS DE INTERES
DE TASA NOMINAL A TASA EFECTIVA ………… i = (1 + j/m)n - 1
DE TASA EFECTIVA A TASA NOMINAL ………… j = ((1 + i)1/n - 1) * m
donde: i = tasa efectiva

j = tasa nominal
m= frecuencia o periodo de capitalización
n = número de periodos de capitalización
DE TASA EFECTIVA A OTRA TASA EFECTIVA … ieq = (1 + i)a/b - 1
donde: ieq = tasa efectiva equivalente que se desea calcular

i = tasa efectiva conocida
a = periodo en días de la tasa que se desea calcular
b = periodo en días de la tasa conocida
DE TASA VENCIDA A TASA ADELANTADA …….. de = i / (1 + i)
DE TASA ADELANTADA A TASA VENCIDA …….. i = de / (1 - de)
donde: i = tasa efectiva vencida

de = tasa efectiva adelantada
DE TASA EFECTIVA A TASA REAL …... r = (i - var. de precios) / (1 + var. de precios)
DE TASA REAL A TASA EFECTIVA ….... i = r + r * var. de precios + var. de precios
donde: i = tasa efectiva

r = tasa real
variación de precios = aumento (inflación), disminución (deflación)
Es posible que en determinados cálculos que se necesite emplear más de una conversión para obtener la
tasa de interés que se requiera. En estos casos hay que tener presente que primero las tasas se deben
homogenizar al mismo periodo de tiempo antes de ejecutar la siguiente conversión. Esto último también
aplica cuando se usan las funciones financieras.

Las funciones financieras que ejecutan las conversiones de tasa de interés se muestran en el siguiente
cuadro:
FUNCIONES DE CONVERSIONES DE TASAS DE INTERES
Menú Financiera
INT.EFECTIVO Convierte una tasa nominal anual a una tasa efectiva anual
TASA.NOMINAL Convierte una tasa efectiva anual a una tasa nominal anual
Menú Personalizando
TNaTE Convierte una tasa nominal a una tasa efectiva
TEaTN Convierte una tasa efectiva a una tasa nominal
TE1aTE2 Convierte una tasa efectiva a otra tasa efectiva
TVaTA Convierte una tasa efectiva vencida a una tasa efectiva

adelantada
TAaTV Convierte una tasa efectiva adelantada a una tasa efectiva
vencida
TEaTR Convierte una tasa efectiva a una tasa real

EJERCICIOS DE CONVERSIONES DE TASAS DE INTERES
CONVERSION DE TASA NOMINAL A TASA EFECTIVA
Uso de las Funciones INT.EFECTIVO (Financiera) y TNaTE (Personalizando)

CONVERSION DE TASA EFECTIVA A TASA NOMINAL
Uso de las Funciones TASA.NOMINAL (Financiera) y TEaTN (Personalizando)

CONVERSION DE TASA EFECTIVA A OTRA TASA EFECTIVA
Uso de la Función TE1aTE2 (Personalizando)

CONVERSION DE TASA VENCIDA A TASA ADELANTADA
Uso de la Función TVaTA (Personalizando)

CONVERSION DE TASA ADELANTADA A TASA VENCIDA
Uso de la Función TAaTV (Personalizando)


CON
CONVERSION DE TASA EFECTIVA A TASA REAL
Uso de la Función TEaTR (Personalizando)

CONVERSION DE TASA REAL A TASA EFECTIVA

CAPITULO IV
EL INTERES SIMPLE
Es el régimen de cálculo que se aplica sobre el Capital Inicial (Principal o Valor Actual) ignorando cualquier
interés que se haya acumulado en periodos anteriores. La generación del interés en este caso se produce a
partir de la aplicación de una Tasa Nominal sobre el principal o capital inicial. La capitalización de intereses
que es la incorporación de los intereses al capital se da una sola vez y al final del plazo sobre el cual se calcula
dicho interés. La Tasa Nominal es la tasa base que fija la entidad financiera, que se expresa normalmente en
términos porcentuales para un periodo anual y que supone una sola capitalización en su periodo.
INTERES SIMPLE
Los intereses CAPITAL

se capitalizan INICIAL
una sola vez, al
INTERES 1 CAPITAL
final del plazo
INTERES 2
FINAL
INTERES 3
INTERES 4
INTERES 5
INTERES 1 INTERES 2 INTERES 3 INTERES 4 INTERES 5 INTERES6
1 2 3 4 5 6 periodos
CAPITAL
INICIAL
El interés simple se puede calcular entres escenarios:
INTERES SIMPLE
Cuando el capital inicial Cuando el capital inicial

Se puede
y la tasa de interés son es constante y la tasa de
calcular
constantes interés es variable
Cuando el capital inicial es variable

Las fórmulas utilizadas en el régimen de interés simple se indican a continuación.
FORMULAS PARA EL INTERES SIMPLE
I=P*j*n Calcula el interés
S=P+I Calcula el capital final
P = I / (j * n) Calcula el capital inicial
j = I / (P * n) Calcula la tasa de interés
n = I / (P * j) Calcula el plazo de la operación
Nota: La tasa de interés (j) y el plazo de la operación (n) deben expresarse en la misma base de tiempo.
donde: I = Interés
P = Capital inicial
j = Tasa de interés
n = Plazo de la operación en numero de periodos
S = Capital final

Con respecto a las funciones de Excel, en el menú Financiera hay dos funciones que nos pueden ayudar para
el cálculo del interés simple, sin embargo, estas funciones están dirigidas a valores bursátiles y si queremos
ejecutar un cálculo sencillo hay que adecuarlas considerando necesariamente fechas. En el menú
Personalizando se cuenta con 10 funciones que son directas para este régimen. A continuación, se detallan
las funciones.
FUNCIONES PARA EL INTERES SIMPLE
Menú Financiera
INT.ACUM.V Calcula el interés
TASA.INT Calcula la tasa de interés
Isim Calcula el interés cuando el capital inicial y la tasa de interés

son constantes
IsimIniTer Calcula el interés cuando el capital inicial y la tasa de interés
son constantes teniendo fecha de inicio y fecha de termino
IsimVarTas Calcula el interés cuando el capital inicial es constante y la
tasa de interés es variable
IsimMul Calcula el interés cuando el capital inicial es variable
nSim Calcula el plazo de la operación cuando el capital inicial y la

tasa de interés son constantes
Psim Calcula el capital inicial cuando la tasa de interés es constante
PsimIniTer Calcula el capital inicial cuando la tasa de interés es constante

teniendo fecha de inicio y fecha de termino
PsimVarTas Calcula el capital inicial cuando la tasa de interés es variable
TN Calcula la tasa de interés cuando el capital inicial es constante
TNIniTer Calcula la tasa de interés cuando el capital inicial es constante

teniendo fecha de inicio y fecha de termino

EJERCICIOS DE INTERES SIMPLE
Modelo de Interés con P constante y j constante.

El capital inicial y la tasa de interés no se modifican. Los intereses son constantes durante el plazo de la
operación y se suman al capital unicamente al vencimiento de dicho plazo.
Ejercicio 1.-
Usando la Función INT.ACUM.V (Financiera)

Usando la Función TASA.INT (Financiera)
También se puede calcular el interés usando las funciones Isim e IsimIniTer del menú Personalizando.
Usando la Función Isim (Personalizando)

Usando la Función IsimIniTer (Personalizando)
Modelo de interés con P constante y j variable.

El capital inicial no varía pero se presentan cambios en la tasa de interés.
Ejercicio 2.-

Usando la Función IsimVarTas (Personalizando)

Modelo de interés con P variable (pudiendo ser j constante o variable).

En este caso se presentan flujos de caja (entradas y/o salidas de dinero) durante el plazo de la operación
haciendo que el capital inicial se modifique. La tasa de interés puede también variar.
Ejercicio 3.-


Usando la Función IsimMul (Personalizando)

CAPITULO V
EL INTERES COMPUESTO
Es el régimen de cálculo que toma en cuenta los intereses generados en periodos anteriores, es decir,
capitaliza los intereses (suma de intereses al capital) más de una vez en el plazo de la operación. La frecuencia
de tiempo con la que los intereses se suman al capital se denomina periodo de capitalización de intereses y
en el Perú se permite la capitalización de intereses con una frecuencia máxima diaria (360 veces al año). En
el interés compuesto se generan mayor cantidad de intereses comparado con el régimen simple y a mayor
frecuencia capitalizatoria, los intereses totales serán mayores generándose como resultado la Tasa Efectiva,
que es aquella que supone más de una capitalización durante su periodo.
Los bancos usan en nuestro medio el régimen de interés compuesto tanto en las operaciones de depósitos
como en las de préstamos y se encuentra que generalmente en las modalidades de depósitos la capitalización
varía entre mensual y diaria mientras que en las modalidades de préstamos la capitalización es diaria. La tasa
que los bancos deben publicar e informar a sus clientes debe ser la Tasa Efectiva Anual (TEA) que tiene como
base un año de 360 días.
El interés compuesto se puede calcular de dos maneras: en función de la tasa nominal y capitalizando los
intereses según la frecuencia establecida por la institución o en función de la tasa efectiva equivalente
cuando el plazo de la operación es diferente a un año.
INTERES COMPUESTO
Los intereses se suman al

capital con una determinada
INTERES 5
frecuencia de tiempo
(Periodo de capitalización)
INTERES 4 INTERES 4
INTERES 3 INTERES 3 INTERES 3

CAPITAL
FINAL
INTERES 2 INTERES 2 INTERES 2 INTERES 2
INTERES 1 INTERES 1 INTERES 1 INTERES 1 INTERES 1

CAPITAL CAPITAL CAPITAL CAPITAL CAPITAL
INICIAL INICIAL INICIAL INICIAL INICIAL
CAPITAL 1 2 3 4 5 periodos
INICIAL

Cuando se calcula el interés compuesto pueden presentarse tres escenarios:
INTERES COMPUESTO
Cuando el capital inicial Se puede Cuando el capital inicial

y la tasa de interés son calcular es constante y la tasa de
constantes interés es variable
Cuando el capital es variable
Las fórmulas para el interés compuesto son las siguientes:
FORMULAS PARA EL INTERES COMPUESTO
I=P*i Calcula el interés
S = P * (1+i)n Calcula el capital final
i eq = (1+i)(a/b)- 1 Calcula la tasa efectiva equivalente
i=I/P Calcula la tasa efectiva
i = (S/P)(1/n) - 1 Calcula la tasa efectiva
P=I/i Calcula el capital inicial
P = S / (1 + i)n Calcula el capital inicial
n = log (S/P) / log (1 + i) Calcula el plazo en número de periodos
Observación: En la primera fórmula donde: P = Capital inicial

la tasa i debe ser la equivalente al i = Tasa efectiva del periodo
plazo de la operación. En el resto de S = Capital final
fórmulas la i y la n deben estar en n = Número de periodos (Plazo)
la misma base de tiempo. I = Interés
ieq. = Tasa efectiva equivalente

El menú Financiera no trae funciones específicas para el interés compuesto pero las funciones de evaluación
de proyectos nos pueden ayudar. En el caso del menú Personalizando si hay 10 funciones especiales para
este régimen.
FUNCIONES PARA EL INTERES COMPUESTO
Menú Financiera
P.DURACION Calcula el número de periodos (Plazo)
RRI Calcula la tasa efectiva
VA Calcula el capital inicial
VF Calcula el capital final
VF.PLAN Calcula el capital final con variaciones en la tasa
Icom Calcula el interés cuando el capital inicial y la tasa

son constantes
IcomIniTer Calcula el interés cuando el capital inicial y la tasa
son constantes teniendo fechas
IcomVarTas Calcula el interés cuando el capital inicial es constante
y la tasa es variable
IcomMul Calcula el interés cuando el capital inicial es variable
pudiendo ser también la tasa variable
nCom Calcula el número de periodos (Plazo)
Pcom Calcula el capital inicial
PcomIniTer Calcula el capital inicial teniendo fechas
PcomVarTas Calcula el capital inicial cuando la tasa es variable
TE Calcula la tasa cuando el capital inicial es constante
TEIniTer Calcula la tasa cuando el capital inicial es constante

teniendo fechas

EJERCICIOS DE INTERES COMPUESTO

Cálculo del interés con P e i constante.
El capital inicial y la tasa de interés permanecen sin cambios durante el plazo de la operación.
Ejercicio 1.-
Cálculo de interés a partir de la tasa nominal.

Cálculo del interés a partir de la tasa efectiva
Usando la Función VF (Financiera)

Usando la Función Icom (Personalizando)
Usando la Función IcomIniTer (Personalizando)

Cálculo del Plazo con P constante. Uso de la Función P.DURACION (Financiera)

Cálculo de la Tasa de Interés con P constante. Uso de la Funcion RRI (Financiera)
Cálculo del Principal en función de S. Uso de la Función VA (Financiera)

Modelo de interés con P constante e i variable.

En este caso el capital inicial no se modifica, pero se presentan cambios en la tasa de interés.
Ejercicio 2.- Usando la Función VF (Financiera)
Usando la Función IcomVarTas (Personalizando)

Modelo de interés con P variable (pudiendo ser i variable o constante).

En este caso se presentan flujos de caja (entradas y/o salidas de dinero) que modifican el capital inicial.
Ejercicio 3.-


Usando la Función IcomMul (Personalizando)

CAPITULO VI
EL DESCUENTO BANCARIO
El descuento bancario es una operación que tiene por finalidad convertir en dinero en efectivo en el presente
el valor de un documento (Letra de Cambio, Pagare o Factura Comercial) cuyo vencimiento o pago está en
un tiempo futuro. Consiste en la cesión de derechos de cobranza del documento al banco a cambio de dinero
en efectivo. La ventaja de esta operación para el solicitante, que normalmente en el Perú es el Girador del
documento, es no tener que esperar al vencimiento del mismo para contar con dinero efectivo.
La operación de descuento la ofrece la entidad financiera y es condición previa la evaluación crediticia del
solicitante. Además, la entidad financiera calificara a la persona que tiene el compromiso del pago del
documento (el Aceptante).
El descuento propiamente dicho es el interés que de forma anticipada la institución financiera cobrara y para
su cálculo se toma en cuenta el tiempo que falte para el vencimiento del documento y se aplica la tasa de
interés adelantada correspondiente que el banco fije sobre el importe del documento o valor nominal
(también llamado monto bruto). La deducción de este interés adelantado sobre el valor nominal producirá
el efectivo (monto neto) que recibirá el solicitante de la operación.
El descuento que ofrecen las instituciones financieras normalmente se da en dos formas: la primera es
cuando el documento se origina producto de una transacción comercial (venta o prestación de servicios) en
la que se negocia el pago en una fecha futura, para lo cual se gira un documento con el importe de dicha
transacción y es firmado por quien se compromete a su pago futuro y la segunda, cuando se solicita
directamente un préstamo al banco quien es el que gira un documento que será firmado por el solicitante
del crédito en señal de compromiso de pago futuro.
El importe del documento o valor nominal es por lo tanto un valor futuro puesto que representa el monto
que se pagara en una fecha futura ya establecida, mientras que el efectivo que se recibe luego de efectuado
el descuento representa un valor presente.
En el Perú la tasa que los bancos deben informar a sus clientes es la TEA (Tasa Efectiva Anual) por lo que para
el cálculo del descuento bancario se utiliza generalmente el metodo de la tasa efectiva adelantada partiendo
de la tasa efectiva anual que por defecto es vencida. Sin embargo es posible calcularlo también por el método
de la tasa nominal anual adelantada que debe ser calculada partiendo también de la tasa efectiva anual
(TEA).
Excel trae en el menú Financiera funciones que permiten hacer cálculos del efectivo a recibir y del valor
nominal del documento mientras que en el menú Personalizando (FFP) hay funciones para calcular el
descuento, estas funciones se detallan en la pagina 52.

En los siguientes cuadros se muestran de manera general los pasos que sigue el descuento bancario.
(Cuando se produce una transacción comercial)
1er Paso 2o. Paso 3er Paso

Venta de mercadería o La empresa contratante La empresa contratante firma
prestación de un servicio recibe la mercadería o el el documento asumiendo
y giro del documento (letra servicio a su pago en la fecha futura
de cambio o factura) por el pactada entre ambos.
importe de la venta acordada.
4o. Paso
7o. Paso El documento es entregado al
Si la calificación es positiva el banco adquiere vendedor debidamente firmado
los derechos de cobro del documento y a cambio
entrega al vendedor el efectivo luego de deducir
sobre el valor del documento los intereses
anticipados que correspondan al plazo de la
operación.
Al vencimiento el banco cobra a la empresa el
valor del documento y se lo entrega debidamente
cancelado.
6o. Paso 5o. Paso

El banco califica a la El vendedor acude a su banco
empresa que tiene el y entrega el documento para
compromiso de pago el descuento correspondiente.
Si la empresa no
califica el banco
rechaza la operación.

(Cuando se solicita un préstamo)
1er. Paso 2o. Paso 3er. Paso

El cliente (persona o El banco atiende la El banco verifica que el monto
empresa) solicita a su solicitud de su cliente del préstamo este dentro de los
banco un préstamo. limites de crédito pre-aprobados
para su cliente
Si excede el limite
rechaza la operación
6o Paso 5o. Paso 4o. Paso

El pagare se descuenta y se le El cliente firma el pagare Si esta dentro de los limites el banco
entrega al cliente el efectivo en señal de compromiso emite un pagare con un importe igual
solicitado (valor del documento de pago y el banco al valor del préstamo mas los intereses
menos los intereses anticipados). conserva el documento adelantados que correspondan al
Al vencimiento del pagare el hasta su cancelación. plazo que se haya negociado el
cliente cancela el valor del préstamo.
pagare y el banco le entrega
el documento cancelado.

DOCUMENTOS A DESCONTAR
FACTURA
(FACTORING) PAGARE
DESCUENTO BANCARIO
LETRA DE CAMBIO

VARIABLES QUE INTERVIENEN EN EL DESCUENTO BANCARIO
TASA DE INTERES VALOR NOMINAL,

IMPORTE DEL DOCUMENTO
EFECTIVO O MONTO NETO O MONTO BRUTO
(VALOR ACTUAL) (VALOR FUTURO)
Línea del tiempo

0 n
PLAZO DE LA OPERACIÓN
DESCUENTO O INTERES
ADELANTADO
A continuación, se presentan las fórmulas para calcular el descuento bancario:
FORMULAS PARA EL DESCUENTO BANCARIO
En función de la tasa En función de la tasa

efectiva adelantada nominal adelantada
D = VN * de D = VN * r * n / 360
Efectivo = VN - D Efectivo = VN - D
VN = Efectivo / (1 - de) VN = Efectivo / (1 - r * n/360)
de = i / (1 + i) r = (1 - (1 /((1 + i)^(n/360)))) * 360/n
donde : donde :
D = Descuento o interés adelantado D = Descuento o interés adelantado
de = tasa efectiva adelantada equivalente VN = Valor nominal o importe del documento
del plazo de la operación r = Tasa nominal anual adelantada que
Efectivo = dinero que recibe el descontante corresponde al plazo de la operación
VN = Valor nominal o importe del documento n = Vencimiento de la operación expresado en días
i = Tasa efectiva equivalente del plazo Efectivo = dinero que recibe el descontante
de la operación i = Tasa efectiva anual

Las Funciones que dispone Excel para el Descuento Bancario son las siguientes:
FUNCIONES DE EXCEL PARA EL DESCUENTO BANCARIO
MENU FINANCIERA
DESCUENTO COMPUESTO
CANTIDAD RECIBIDA Calcula el Valor Nominal o Importe del documento
PRECIO.DESCUENTO Calcula el efectivo a recibir después de descontar el documento
VA Calcula el efectivo a recibir despues de descontar el documento
VF Calcula el Valor Nominal o Importe del documento
MENU PERSONALIZANDO
DESCUENTO SIMPLE
Dsim Calcula el descuento con tasa constante
DsimIniTer Calcula el descuento con tasa constante y fechas
DsimVarTas Calcula el descuento con tasas variables
DESCUENTO COMPUESTO
Dcom Calcula el descuento con tasa constante
DcomIniTer Calcula el descuento con tasa constante y fechas
DcomVarTas Calcula el descuento con tasas variables

EJERCICIOS DE DESCUENTO BANCARIO
Modelo de Descuento Bancario con tasa constante.

En este caso, la tasa de interés durante la vigencia del documento no varía.
Ejemplo 1.- Cuando el documento es resultado de una transacción comercial.

Usando la Función VA (Financiera)
Usando la Función PRECIO.DESCUENTO (Financiera)

Usando la Función Dcom (Personalizando)

Usando la Función DcomIniTer (Personalizando)

Ejemplo 2.- Cuando el documento es producto de una solicitud de un préstamo

Usando la Función CANTIDAD.RECIBIDA (Financiera)
Usando la Función DcomIniTer (Personalizando)

Modelo de Descuento Bancario con tasa variable.
En este caso la tasa de interés se modifica durante el vencimiento del documento.

Ejercicio 3.- Cuando el documento es resultado de una transacción comercial.

Usando la Función VA (Financiera)
Usando la Función DcomVarTas (Personalizando)


CAPITULO VII
LOS FACTORES FINANCIEROS
Como se ha revisado anteriormente, en las operaciones financieras las variables que pueden intervenir son:
el capital inicial (P o VA), el capital final (S o VF), los flujos de caja (R o PAGO), la tasa de interés (TE) y el plazo
de la operación (N). Esto significa que cualquiera de las variables puede ser la incógnita o puede ser el dato
conocido. En las operaciones que en este capítulo se revisaran, la tasa de interés y el plazo se asumen datos
conocidos, por lo tanto, las variables a determinar serán P, S o R.
Por otro lado, las operaciones financieras vistas desde el punto de su flujo de caja se pueden dividir en dos:
las operaciones de un solo pago, como por ejemplo un depósito a plazo fijo o un préstamo con una sola
amortización y las operaciones de dos o más pagos, como por ejemplo un plan de ahorros en el que se
deposita periódicamente en una cuenta o un préstamo que se amortiza con un cronograma de pagos.
Las operaciones de dos o más pagos reciben el nombre de series, rentas o anualidades las mismas que
pueden dividirse en función a su periodicidad y uniformidad. La periodicidad está relacionada a la frecuencia
en la que se producen los flujos de caja, por ejemplo, si se dan cada 30 días (mensual) entonces se dice que
la serie es periódica. Si por el contrario entre los flujos de caja la cantidad de días es distinta, se dice que la
serie es no periódica. La uniformidad tiene que ver con el valor de los flujos de caja, si por ejemplo se
depositan en una cuenta 100 soles cada vez entonces se dice que los flujos de caja son uniformes, es decir,
siempre la misma cantidad. En caso los flujos de caja sean de diferente valor entonces se dice que la serie es
no uniforme. Por lo tanto, las series, rentas o anualidades pueden ser:
- Periódicas y uniformes
- Periódicas y no uniformes
- No periódicas y uniformes
- No periódicas y no uniformes
Asimismo, se pueden dar en dos modalidades, vencida o adelantada. Una serie es vencida cuando los flujos
de caja se dan a fin de cada periodo y es el caso de los préstamos personales, las tarjetas de crédito, los
créditos empresariales entre otros. La serie puede ser modalidad adelantada, dándose en este caso los flujos
de caja a inicio de cada periodo como las operaciones de arrendamiento financiero o leasing.
En este contexto, los factores financieros son un grupo de fórmulas que nos permiten hacer cálculos
prácticos relacionados a la determinación del capital inicial, el capital final o el flujo de caja. Cuando se trate
de series, rentas o anualidades únicamente se aplicarán sobre aquellas que sean periódicas y uniformes y
para diferenciar los pagos que se dan al inicio de los que se dan al final, Excel usa el argumento Tipo. Cuando
la serie sea adelantada en el valor Tipo a ingresar es el digito 1, mientras que cuando sea vencida el valor

Tipo a ingresar será el digito 0 u omitido. Las otras series que no son periódicas y uniformes se revisarán en
el capítulo final del curso.
Las fórmulas financieras se presentan a continuación:
FORMULAS DE LOS FACTORES FINANCIEROS
FACTORES DE UN SOLO PAGO
S = P*(1+i)n Calcula el capital final en función del capital inicial
P = S*(1/(1+i)n) Calcula el capital inicial en función del capital final
FACTORES DE UNA SERIE DE PAGOS
S = R*(((1+i)n -1)/i) Calcula el capital final en función a rentas periódicas y

uniformes en la modalidad vencida
S = R*(((1+i)n -1)/i)*(1+i) Calcula el capital final en función a rentas periódicas y
uniformes en la modalidad adelantada
n
R = S*(i/(((1+i) )-1)) Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital
final en la modalidad vencida
n
R = S*(i/(((1+i) )-1))*(1/(1+i)) Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital
final en la modalidad adelantada
R = P*((i*(1+i)n)/((1+i)n-1)) Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital
inicial en la modalidad vencida
R = P*((i*(1+i)n)/((1+i)n-1))*(1/(1+i)) Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital
inicial en la modalidad adelantada
n n
P = R*(((1+i) -1)/(i*(1+i) )) Calcula el capital inicial en función a rentas periódicas y
uniformes en la modalidad vencida
n n
P = R*(((1+i) -1)/(i*(1+i) ))*(1+i) Calcula el capital inicial en función a rentas periódicas y
uniformes en la modalidad adelantada

Las funciones financieras de Excel que nos pueden ayudar en cálculos relacionados a Factores Financieros
son las siguientes:
FUNCIONES PARA FACTORES FINANCIEROS
FACTORES DE UN SOLO PAGO
Menú Financiera
VF Calcula el capital final en función del capital inicial
VA Calcula el capital inicial en función del capital final
FSC Calcula el capital final en función del capital inicial
FSCIniTer Calcula el capital final en función del capital inicial teniendo fechas
FSCVarTas Calcula el capital final en función del capital inicial con tasas variables
FSA Calcula el capital inicial en función del capital final
FSAIniTer Calcula el capital inicial en función del capital final teniendo fechas
FSAVarTas Calcula el capital inicial en función del capital inicial con tasas variables

FUNCIONES PARA FACTORES FINANCIEROS
FACTORES DE UNA SERIE DE PAGOS
Menú Financiera
VF Calcula el capital final en función de rentas periódicas y uniformes

Calcula el capital final en función de rentas periódicas y uniformes y el capital
inicial en una misma operación
VA Calcula el capital inicial en función a rentas periódicas y uniformes

Calcula el capital inicial en función a rentas periódicas y uniformes y el capital
final en una misma operación
PAGO Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital inicial

Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital final
Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital inicial y el capital
final en una misma operación
FCS Calcula el capital final en función de rentas periódicas y uniformes

Calcula el capital final en función de rentas periódicas con gradiente aritmética
o geométrica
FAS Calcula el capital inicial en función a rentas periódicas y uniformes

Calcula el capital inicial en función a rentas periódicas con gradiente aritmética
o geométrica
FRC Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital inicial
FRCG Calcula la renta periódica y uniforme equivalente para una anualidad periódica
y con gradiente aritmética
FDFA Calcula la renta periódica y uniforme en función del capital final
CuotaNoPer Calcula la cuota no periódica y uniforme
ValorNoPer Calcula el valor de una serie no uniforme y no periódica

EJERCICIOS DE FACTORES FINANCIEROS
FACTOR DE CAPITALIZACION DE UN SOLO PAGO
Ejemplo 1
Se depositan 10,000 soles al 8% de tasa de interés efectiva anual, cuál será el monto al final del cuarto año.
13,604.89
i (anual) = 8%
5/06/2019 15/05/2023
1 2 3 4 años
10,000.00
Aplicando la fórmula :
S = 10,000*(1+8%)4
Valor capitalizado ….......... 13,604.89
Usando la Función VF (Financiera):

Valor capitalizado …........... 13,604.89
Usando la función FSC (Personalizando):

Valor capitalizado …........... 13,604.89

Usando la función FSCIniTer (Personalizando):

Valor capitalizado ….......... 13,604.89
Ejemplo 2
Se depositan S/. 2,000 el 5/6/2019 a una TEA de 4.0% que tendrá una vigencia de 90 días, luego la TEA será
3.0% por 60 días y terminara el plazo en 2.5% efectivo anual. Cual será el monto a retirar al 30/4/2020.
2,054.90
2,029.68
2,019.71
90 60 180 Días
4.0% 3.0% 2.5% Tasas

5/06/2019 3/09/2019 2/11/2019 30/04/2020 Fechas
2,000.00
Aplicando la fórmula : Usando la función VF (Financiera):

(90/360)
S = 2,000*(1+4%)
Valor capitalizado al 3/9/2019 2,019.7068 2,019.7068
=-VF(4%,90/360,,2000)
(60/360)
S = 2,019.7068*(1+3%)
Valor capitalizado al 2/11/2019 2,029.6814 2,029.6814
(180/360) =-VF(3%,60/360,,2019.7068)
S = 2,029.6814*(1+2.5%)
Valor capitalizado al 30/4/2020 …........... 2,054.8958 2,054.8958
=-VF(2.5%,180/360,,2029.6814)
Usando la función FSCVarTas (Personalizando):
Se elabora el siguiente cuadro y se ingresa el capital inicial y el rango de las demás variables.
Deposito 2,000.00
Fechas TE´s Periodo TE´s Vigencia (días)
5/06/2019 4.0% 360 90
3/09/2019 3.0% 360 60
2/11/2019 2.5% 360 180
30/04/2020
=FSCVarTas(D94:D97,E94:E96,E92,F94:F96)
Valor capitalizado 2,054.90

FACTOR DE ACTUALIZACION DE UN SOLO PAGO
Ejemplo 1
Si dentro de cuatro años se va a recibir 100,000 soles, cuál será su valor actual al 12% de tasa efectiva anual.
100,000.00
63,551.81 i (anual) = 12%
5/06/2019 15/05/2023
1 2 3 4
P = 100,000/(1+12%)4
Valor actualizado ……… 63,551.81
Usando la Función VA (Financiera):

Usando la Función FSA (Personalizando):


Usando la Función FSAIniTer (Personalizando):

Ejemplo 2
Ud. debe recibir S/.70,000 el 31/12/2019. Si se negocia recibir el efectivo el 17/6/2019. Cuánto deberá recibir si
la tasa de interés será 18% por los primeros 45 días, 22% por los 60 días siguientes y 24% por el resto del plazo.
70,000.00
66,255.76
64,095.91
62,783.43 45 60 92 Días
18.0% 22.0% 24.0% Tasas

17/06/2019 1/08/2019 30/09/2019 31/12/2019 Fechas
Aplicando la fórmula : Usando la función VA (Financiera):

(92/360)
P = 70,000/(1+24%)
Valor Actualizado al 30/9/2019 66,255.7553 66,255.7553
=-VA(24%,92/360,,70000)
(60/360)
P = 66,255.7553/(1+22%)
Valor Actualizado al 1/8/2019 64,095.9080 64,095.9080
(45/360)
P = 64,095.9080/(1+18%) =-VA(22%,60/360,,66255.7553)
Valor Actualizado al 17/6/2019 …........... 62,783.4321 62,783.4321
=-VA(18%,45/360,,64095.9080)
Usando la Función FSAVarTas (Personalizando):
Se elabora el siguiente cuadro y se ingresa el capital final y el rango de las demás variables.
Capital final 70,000.00

Fechas TE´s Periodo TE´s Vigencia (días)
17/06/2019 18.0% 360 45
1/08/2019 22.0% 360 60
30/09/2019 24.0% 360 92
31/12/2019
=FSAVarTas(D93:D96,E93:E95,E91,F93:F95)
Valor actualizado 62,783.43

FACTOR DE CAPITALIZACION DE UNA SERIE DE PAGOS

Ejemplo
Calcular el monto final que se obtendrá si se depositan en una cuenta 18,000 soles al final de cada año
considerando una tasa efectiva anual de 10%.
83,538.00
i (anual) = 10%
0 1 2 3 4 años
18,000.00 18,000.00 18,000.00 18,000.00

R1 R2 R3 R4
19,800.00
21,780.00
23,958.00
Aplicando la fórmula del factor simple de capitalización: Usando la función VF (Financiera):

Capitalización del R1: 18,000*(1+10%)3 23,958.00 23,958.00 =-VF(10%,3,,18000)
2
Capitalización del R2: 18,000*(1+10%) 21,780.00 21,780.00
=-VF(10%,2,,18000)
Capitalización del R3: 18,000*(1+10%)1 19,800.00 19,800.00
R4: 18,000.00 18,000.00 =-VF(10%,1,,18000)
Valor Capitalizado ……………………….. 83,538.00 83,538.00

Es la suma de los Rs
Aplicando la fórmula del factor que capitaliza la serie:
S = 18,000*(((1+10%)4-1)/10%) Valor Capitalizado …………… 83,538.00
Usando Funciones de Excel:

VF (Financiera) 83,538.00 FCS (Personalizando) 83,538.00

FACTOR DE DEPOSITO AL FONDO DE AMORTIZACION
Ejemplo
Si se desea acumular 100,000 soles mediante cuatro depósitos anuales iguales vencidos al 7% de interés
efectivo anual. Cuál debe ser el valor del depósito anual.
100,000.00
i (anual) = 7%
0 1 2 3 4 años
22,522.81 22,522.81 22,522.81 22,522.81
R = 100,000*(7%/(((1+7%)4)-1))
Flujo de caja periódico y uniforme ............................ 22,522.81

PAGO (Financiera) 22,522.81 FDFA (Personalizando) 22,522.81

FACTOR DE RECUPERACION DEL CAPITAL
Ejemplo
Se invierten 200,000 soles a 4 años al 15% de interés efectivo anual. Cuál será el pago a recibir a fin de
cada año para recuperar la inversión y ganar la rentabilidad indicada.
70,053.07 70,053.07 70,053.07 70,053.07
1 2 3 4 años
i (anual) = 15%
200,000.00
R = 200,000 * ((15%*(1+15%)4)/((1+15%)4-1))
Flujo de caja periódico y uniforme .......................... 70,053.07

PAGO (Financiera) 70,053.07 FRC (Personalizando) 70,053.07

FACTOR DE ACTUALIZACION DE UNA SERIE DE PAGOS

Ejemplo
Calcular el valor actual de una serie de 4 pagos anuales iguales vencidos de 50,000 al 20% de interés efectivo
anual.
129,436.73
i (anual) = 20%
0 1 2 3 4
50,000.00 50,000.00 50,000.00 50,000.00

41,666.67
28,935.19
28,935.19
24,112.65
Aplicando la fórmula del factor simple de actualización: Usando la Función VA (Financiera):

Actualización del R1: 50,000/(1+20%)1 41,666.67 41,666.67 =VA(20%,1,,-50000,0)
Actualización del R2: 50,000/(1+20%)2 34,722.22 34,722.22
=VA(20%,2,,-50000,0)
Actualización del R3: 50,000/(1+20%)3 28,935.19 28,935.19
Actualización del R4: 50,000/(1+20%)4 24,112.65 24,112.65 =VA(20%,3,,-50000,0)
=VA(20%,4,,-50000,0)
Valor Actualizado …......................................... 129,436.73 129,436.73
Es la suma de los Rs.
Aplicando la fórmula del factor que actualiza la serie:
P = 50,000* (((1+20%)4-1)/(20%*(1+20%)4)) Valor Actualizado …......... 129,436.73
Usando Funciones de Excel

VA (Financiera) 129,436.73 FAS (Personalizando) 129,436.73

CAPITULO VIII
LOS SISTEMAS DE AMORTIZACION DE DEUDAS
Cuando un préstamo es cancelado con más de un pago entonces se genera un plan de pagos o cronograma
de pagos, el mismo que puede estructurarse de acuerdo a un sistema de amortización. La elección del
sistema generalmente corre por parte de institución financiera la cual analiza el flujo de caja futuro del
solicitante del crédito y determina el sistema que más se acomode a dicho flujo de caja. Por lo general, las
instituciones financieras ofrecen productos financieros en los que estandarizan los criterios en cuanto a
monto del préstamo, plazo de amortización, frecuencia de pagos, tasa de interés entre otros en función al
segmento de mercado al cual se dirigen. En este sentido, en los productos que se orientan a las personas
naturales el sistema de pagos constantes es el que por lo general se aplica puesto que se asume que las
personas generan ingresos habitualmente constantes por lo que la lógica es, a ingresos constantes pagos
constantes. Diferente es la situación en el caso de las empresas y los proyectos, en los que los sistemas de
pagos crecientes, decrecientes, con periodos de gracia, cuotas especiales y otros son de aplicación común.
Los sistemas de amortización internacionalmente más usados se pueden agrupar en cuatro tipos:
- el sistema de Cuotas Iguales, también conocido como Método Francés,
- el sistema de Cuotas Decrecientes, también conocido como de Amortización constante de capital
o Método Alemán,
- el sistema de Cuotas Crecientes, por la Sumatoria de Dígitos o por las Gradientes,
- y el sistema de Amortización del Capital en la última cuota, también conocido como Método
Americano
En estos sistemas se determina lo que se conoce como el Pago o Cuota, el cual tiene tres características: se
efectúa la misma fecha de cada mes, es periódico (la cantidad de días entre pago y pago es la misma) e
incluye dos componentes, el interés que es el costo por el uso del dinero y la amortización del capital es la
parte que se devuelve del préstamo. Por lo tanto, el costo efectivo del crédito es igual a la tasa efectiva de
la operación.
En el Perú los pagos o cuotas por los préstamos que otorgan los bancos deben incluir todos los componentes
de costo que se apliquen al préstamo. En el caso de los créditos dirigidos a las personas naturales la cuota o
pago puede llegar a incluir cinco componentes: el interés, la amortización del capital, un seguro de
desgravamen que opera en caso el deudor falleciera cubriendo el saldo de la deuda más los intereses hasta
la fecha del fallecimiento, un seguro del bien en caso se financie un activo tangible y portes que son los gastos
de envío del estado de cuenta físico al domicilio del cliente y que el banco traslada en forma de un cargo fijo.
El seguro de desgravamen no aplica en los préstamos a empresas y el seguro del bien no aplica en caso se
solicite un crédito en efectivo.

Por otro lado, en el Perú para las operaciones financieras se determina el vencimiento de los préstamos
contando el número de días exactos según el calendario, esto es, considerando que enero tiene 31 días,
febrero 28, marzo 31, abril 30 etc. por lo tanto si el vencimiento de los pagos es la misma fecha de cada mes,
el pago se convierte en no periódico, es decir, entre pago y pago no hay la misma cantidad de días. Por esta
razón y además porque la cuota puede a llegar a tener hasta cinco componentes, el costo efectivo del crédito
en el Perú se denomina TCEA (Tasa de Costo Efectivo Anual) la misma que representa el costo total en el cual
el deudor incurrirá y que incluye todos los componentes que se apliquen al crédito.
En los préstamos en los que los pagos son periódicos y solo incluyen intereses y amortización de capital, las
fórmulas financieras que se conocen y las funciones financieras que trae Excel para la determinación de la
cuota, intereses y amortización son de plena aplicación. Sin embargo, para el caso de los préstamos que se
otorgan en el Perú dichas fórmulas y funciones ya no aplican. Los bancos calculan el pago a través de un
sistema de iteraciones que permiten determinar el valor de una cuota constante (en el caso del sistema de
cuotas iguales) que cumpla con las condiciones de plazo y tasa pactados. Del mismo modo determinan la
TCEA a través de un cálculo que iguale el valor presente de los pagos futuros al préstamo otorgado.
En Excel puede calcularse la cuota o pago no periódico y uniforme usando la función Buscar Objetivo y para
determinar la TCEA la función TIRNoPer es la indicada.

A continuación, se presentan las funciones financieras de Excel para la amortización de deudas:
FUNCIONES FINANCIERAS PARA AMORTIZACION DE DEUDAS
SISTEMA DE CUOTAS IGUALES (Método Francés)
MENU FINANCIERA
PAGO Calcula el valor de la cuota o pago periódico y uniforme
PAGOINT Calcula la parte de los intereses de una cuota periódica y uniforme
PAGOPRIN Calcula la parte de la amortización del capital de una cuota periódica y uniforme
PAGOINTENTRE Calcula la sumatoria de los intereses entre cuotas que sean periódicas y uniformes
PAGOPRINCENTRE Calcula la sumatoria de la amortización de capital entre cuotas que sean

periódicas y uniformes
MENU PERSONALIZANDO
FRC Calcula el valor de la cuota o pago periódico y uniforme
CuotaInt Calcula la sumatoria de los intereses entre cuotas que sean periódicas y uniformes
CuotaPrin Calcula la sumatoria de la amortización de capital entre cuotas que sean

periódicas y uniformes
Rsim Calcula el valor de la cuota o pago periódico y uniforme (Interés Simple)
SISTEMA DE CUOTAS DECRECIENTES (Método Alemán)

MENU FINANCIERA
INT.PAGO.DIR Calcula la parte de intereses de una cuota
SISTEMA DE CUOTAS CON GRADIENTE (Método con gradiente aritmética)

MENU PERSONALIZANDO
FRCG Calcula cuota periódica y uniforme equivalente para una anualidad periódica con
gradiente aritmética.
SISTEMA DE CUOTAS IGUALES NO PERIODICAS

MENU PERSONALIZANDO
CuotaNoPer Calcula la cuota no periódica y uniforme

SISTEMA DE CUOTAS IGUALES (Método Francés)
Es uno de los más utilizados tanto para créditos personales como para créditos empresariales y puede darse en
dos modalidades, la vencida en la que los pagos se efectúan al final de cada periodo y la adelantada en la que
los pagos se realizan al inicio de cada periodo siendo este último caso el utilizado en las operaciones de leasing o
arrendamiento financiero. En los siguientes diagramas se aprecia la diferencia de la forma de los flujos de caja
entre la modalidad vencida y la adelantada
Diagrama de la modalidad vencida
Préstamo
Fecha del 1er. Vencimiento
Cuota 1 Cuota 2 Cuota 3 Cuota 4 Cuota 5 Cuota 6
Fecha del desembolso
Diagrama de la modalidad adelantada
Préstamo
Fecha del desembolso
Fecha del 1er. Vencimiento
Cuota 1 Cuota 2 Cuota 3 Cuota 4 Cuota 5 Cuota 6
Un cronograma de pagos en el sistema de cuotas iguales tiene típicamente la siguiente estructura :
Fecha de Número de Saldo inicial Amortización Saldo final del

vencimiento periodo del capital Cuota Intereses del capital capital
Es la fecha en Es el periodo Es el saldo de Es el pago Es la parte de la Es la parte de Es el saldo de la

la que vence de pago la deuda al periódico y cuota que la cuota que deuda al final de
cada cuota y correspondiente. inicio de cada uniforme y se corresponde corresponde cada periodo y es
generalmente periodo y es puede calcular a los intereses. a la devolución la diferencia del
es el mismo día igual al saldo con las funciones Se puede calcular progresiva del saldo inicial y la
en cada mes. final del periodo PAGO y FRC. con las funciones préstamo. Se amortización del
anterior. PAGOINT e Icom. puede calcular capital.
con las función
PAGOPRIN.

Ejercicio 1.- Sistema de Cuotas Iguales (Método Francés) modalidad vencida.

Usando las Funciones PAGO, PAGOINT y PAGOPRIN (Financiera)
La cuota mensual en este caso también puede calcularse usando la función FRC del Menú Personalizando.


Como se aprecia en el cuadro, los intereses tienen un comportamiento decreciente porque se calculan sobre
el saldo de la deuda el mismo que va decreciendo conforme se van cancelando las cuotas. La amortización
del capital por el contrario tiene un comportamiento creciente.
Funciones PAGOINTENTRE y PAGOPRINCENTRE (Financiera)
Las Funciones PAGO.INT.ENTRE y PAGO.PRINC.ENTRE se aplican al método de cuotas iguales en sus dos
modalidades: vencida y adelantada.

Ejercicio 2.- Sistema de Cuotas Iguales (Método Francés) modalidad adelantada.

Usando las Funciones PAGO, PAGOINT y PAGOPRIN


SISTEMA DE CUOTAS DECRECIENTES (Método Alemán)
Este sistema también es conocido como Sistema de Amortización Constante de Capital puesto que siempre
se amortiza en cada cuota la misma cantidad de capital. La primera cuota es la mas alta y luego las siguientes
son decrecientes como consecuencia que los intereses son cada vez menores al disminuir a su vez el saldo
de la deuda.
En Excel se cuenta con la función INT.PAGO.DIR la cual permite calcular los intereses de cada cuota y la
amortización del capital es el resultado de dividir el monto del prestamo entre el total de cuotas a pagar. La
cuota es la suma de los intereses de cada periodo mas la amortización del capital que es constante dando
como resultado cuotas decrecientes.
Para este método solo se utiliza la modalidad vencida.
Ejercicio 3.- Sistema de Cuotas Decrecientes usando la Función INT.PAGO.DIR (Financiera)


Ejercicio 4.- Sistema de Cuotas Iguales No Periódicas. Modelo Peruano.


CAPITULO IX
LA DEPRECIACION
La depreciación es la disminución del valor de un activo fijo como resultado de su uso, paso del tiempo, de
la tecnología o de factores fortuitos y para calcularse se debe tomar en cuenta el valor de adquisición o
valores que resulten del ajuste por inflación del balance efectuado conforme a las disposiciones legales en
vigencia. A dicho valor se agregará, de ser el caso, el de las mejoras incorporadas con carácter permanente.
La depreciación se registra en los estados financieros de una empresa a través de cuentas de provisiones. En
el caso del Balance General o Estado de Situación Financiera, en la parte del Activo se considera una cuenta
de Depreciación Acumulada la misma que resta el costo inicial del activo fijo con la finalidad de que se refleje
el valor más cercano al valor real a la fecha de elaboración de dicho estado financiero. Y en caso del estado
de Ganancias y Pérdidas o Estado de Resultados, se consigna como una cuenta de gastos para el periodo
contable correspondiente deduciéndose de los ingresos de la empresa.
La Depreciación se aplica sobre los activos fijos tangibles como, por ejemplo, los equipos, los muebles, los
vehículos, los inmuebles, la maquinaria, entre otros y se asume que la provisión contable que se efectúa al
deducirla como un gasto permitirá la reposición de dicho activo fijo al final de su vida útil.
Las variables que intervienen alrededor de la Depreciación son las siguientes:
- El Costo o valor histórico, que representa el valor de adquisición del bien incluyendo todos los
gastos adicionales para su puesta en operación en la empresa.
- La vida útil, que es el tiempo que se espera que el bien produzca económicamente, es decir, hasta
antes que su rendimiento se vea disminuido. Es el tiempo en que se depreciará el activo.
- El valor residual, que constituye el valor que se espera que tenga el activo fijo al final de su vida
útil.
- El valor en libros contables, es la diferencia del costo del activo fijo menos la depreciación
acumulada
- El valor de realización, es el valor que puede obtenerse al vender un activo fijo y se pueden dar
las siguientes situaciones:
• Que el valor de venta del activo fijo sea mayor a su valor en libros en cuyo caso la
diferencia entre ambos valores constituye una ganancia de capital que estará afectada al
impuesto a la renta.
• Que el valor de venta del activo fijo sea igual a su valor en libros con lo cual no se producirá
ningún efecto tributario.
• Que el valor de venta del activo fijo sea menor a su valor en libros produciéndose de esta
forma una pérdida en la venta la misma que será contabilizada como tal contra los
ingresos generados por la empresa.

La Depreciación al considerarse como un gasto en la contabilidad del negocio (sin que sea una salida efectiva
de dinero) tiene lo que se denomina beneficio tributario o escudo fiscal puesto que constituye un gasto
deducible para fines del pago del impuesto a la renta. Es decir, la empresa ahorra impuesto a la renta por el
importe que corresponda a la Depreciación. Este beneficio se pierde cuando finaliza la vida útil del activo fijo
y se vuelve a obtener al reemplazarlo por uno nuevo.
Existen diferentes métodos de Depreciación y básicamente se diferencian en cuanto se depreciará por
periodo, en el Perú el método utilizado para fines de liquidación del impuesto a la renta es el de Línea Recta
o Depreciación Lineal, que es uno de los más utilizados y que se caracteriza por depreciar una cantidad
constante por periodo, es decir, se considera que el valor del activo fijo disminuye siempre en la misma
cantidad cada periodo.
Disposiciones Tributarias sobre la Depreciación en el Perú.
El artículo 22 del reglamento de la ley de impuesto a la renta establece lo siguiente:
De conformidad con el artículo 39 de la Ley, los edificios y construcciones solo serán depreciados mediante
el método de línea recta a razón de 5% anual. Los demás bienes afectados a la producción de rentas gravadas
de la tercera categoría, se depreciarán según el mismo método aplicando el porcentaje que resulte de la
siguiente tabla:
Tipo de Bien % anual hasta
un máximo de
1. Ganado de trabajo y reproducción; redes de pesca 25%

2. Vehículos de transporte terrestre (excepto ferrocarriles); hornos en general 20%
3. Maquinarias y equipo utilizados por las actividades minera, petrolera
y de construcción; excepto muebles, enseres y equipos de oficina 20%
4. Equipos de procesamiento de datos 25%
5. Maquinaria y equipo adquirido a partir del 1.1.91 10%
6. Otros bienes del activo fijo 10%
La Depreciación Lineal en el caso del Perú se puede calcular con la siguiente fórmula:
DEPRECIACION = (COSTO - VALOR RESIDUAL) * TASA DE DEPRECIACION DEL PERIODO
Las funciones de Excel calculan la depreciación lineal son: SLN y AMORTIZ.LIN siendo la primera la que se
ajusta a la forma de cálculo que se aplica en Perú.
FUNCIONES FINANCIERAS DE EXCEL PARA LA DEPRECIACION LINEAL
SLN Calcula la Depreciación Lineal por periodo
AMORTIZ.LIN Calcula la Depreciación Lineal prorrateando en función al número de días el primer y último periodo

Modelo de Depreciación Lineal.

Ejercicio 1.- Usando la Función SLN (Financiera)
Ejercicio 2.- Usando la Función SLN (Financiera)

Ejercicio 3.- Usando la Función AMORTIZ.LIN (Financiera)

CAPITULO X
LA EVALUACION DE PROYECTOS
Un proyecto de inversión se puede definir como el conjunto de estudios que se requieren para lograr la
producción económica de un bien o servicio y debe incluir los análisis necesarios que permitan tomar
decisiones racionales.
Las etapas que sigue un proyecto de inversión se pueden apreciar en el siguiente cuadro:
ETAPAS DE UN PROYECTO DE INVERSION
PRE INVERSION
ESTUDIO DE PRE ESTUDIO DE

IDEA ESTUDIO PRELIMILAR
FACTIBILIDAD FACTIBILIDAD
Concepción de la idea Mercado del proyecto, Identificación de las Define la opción óptima
temas tecnológicos y de alternativas viables entre del proyecto
inversión las diferentes opciones
EJECUCION O INVERSION
EVALUACION
FINANCIAMIENTO ESTUDIO DEFINITIVO PUESTA EN MARCHA
EXPOST
Búsqueda de recursos Incluye la evaluación final Ejecución del proyecto Análisis de resultados,
financieros ante las del proyecto a nivel auditorias, corrección
instituciones financieras cualitativo y cuantitativo de fallas y determinación
de responsabilidades
El proyecto de inversión se detalla en un documento que consta de varios capítulos y que parte con el estudio
de mercado que debe ser realizado por una empresa especializada en dicho tema de manera que la entidad
financiera que financie el proyecto tenga el sustento técnico que respaldan los supuestos que se han
considerado para las proyecciones financieras.

En el cuadro siguiente se detalla la estructura del documento que contiene el proyecto de inversión.
CONTENIDO DE UN PROYECTO DE INVERSION

Estudio de Mercado
- Análisis de las oportunidades y riesgos del mercado
- Análisis de la Competencia
- Determinación de las características principales del producto
- Determinación del Precio
- Determinación de las estrategias publicitarias, de venta y de promoción
- Estimación de la Demanda
- Determinación de la cuota de mercado
Tamaño, localización e ingeniería del proyecto
- Dimensión de la fabrica y terreno
- Ubicación geográfica del local y posibles sucursales
- Aspectos tecnológicos del proyecto (Know How)
Determinación de la estructura de financiamiento
- Aporte de los socios
- Determinación de las necesidades de financiamiento
Inversiones
- Inversión Fija : Bienes tangibles e intangibles
- Capital de Trabajo
Organización, Administración y Aspectos Legales
- Tipo de Administración y clase de empresa
- Organigramas y descripción de funciones
- Leyes sociales, tributarias, industriales y otras que afecten el negocio
Planificación Económica Financiera
- Estados Financieros Proyectados
- Análisis de Rentabilidad (VAN, TIR, B/C) y Sensibilidad del proyecto
Evaluación
- Valoración cualitativa y cuantitativa del proyecto
La evaluación de proyectos puede ser de dos tipos, la evaluación social que busca conocer el impacto que el
proyecto generara sobre la economía en general y la evaluación privada que busca la máxima rentabilidad
desde el punto de vista del inversionista. En la evaluación social se utilizan indicadores como el valor
agregado, la densidad de capital y la generación de divisas, mientras que en la evaluación privada tiene dos
enfoques: la evaluación económica y la financiera.
La evaluación económica supone que el total de la inversión es financiada con recursos propios por lo que
los flujos de caja proyectados reciben el nombre de flujos económicos. La evaluación financiera supone que
una parte de la inversión es financiada por el inversionista y otra parte es producto de un financiamiento
externo, en este caso los flujos proyectados de caja se conocen como flujos financieros y deben incluir la
devolución del préstamo contraído, así como los intereses correspondientes.

En la evaluación financiera se presentan dos puntos de vista, el del dueño del proyecto y el del que financia
la otra parte de la inversión (el banco) y ambos deben compatibilizarse. Los métodos de evaluación de
proyectos principales se pueden dividir en dos: los métodos del Rendimiento y los métodos del Flujo de Caja
Neto Descontado. Los métodos del Rendimiento tienen la ventaja que son fáciles de aplicar y entender, pero
la desventaja que tienen es que no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo, se utiliza la Tasa
Contable de Rendimiento, el Periodo de Recuperación del Capital y el Retorno Promedio a la Inversión. Por
otro lado, los métodos del Flujo de Caja Descontado tienen la ventaja que, si toman en cuenta el valor del
dinero en el tiempo, pero suponen conocimientos financieros para entenderlos. En este curso se explicarán
estos últimos y son tres: el Valor Actual Neto o Valor Presente Neto (VAN o VPN), la Tasa Interna de Retorno
o Rendimiento (TIR) y la relación Beneficio-Costo (B/C). Estos métodos consideran el valor del dinero en el
tiempo por lo que los valores proyectados se descuentan al presente, es decir, se calcula el valor presente o
actual del flujo de caja para que la comparación de dichos flujos sea homogénea y sumados puedan ser
comparados con la inversión inicial en el presente. De esta manera se pueden comparar las distintas
cantidades que ingresan o salen de un proyecto en distintos periodos de tiempo.
Las variables a considerarse en la evaluación de proyectos se detallan a continuación:
La Inversión Inicial
Es el desembolso inicial que permite cubrir: los gastos pre operativos como por ejemplo el estudio de
mercado, las mejoras que deben hacerse al local que se utilizara, las licencias y permisos entre otros, también
debe servir para la adquisición de los activos fijos necesarios para la operación del negocio y por último el
capital de trabajo necesario para iniciar las operaciones.
La Tasa de Descuento
Es la tasa que permitirá descontar al presente, es decir, hallar el valor presente de los flujos de caja netos
proyectados. Esta tasa de descuento o de corte también recibe el nombre de Costo del Capital y cuando la
inversión es producto del capital del inversionista a esta tasa se le denomina Costo de Oportunidad del
Capital (COK), que será la tasa de rendimiento mínimo que el inversionista exige por su dinero. Si la inversión
es producto de un préstamo que se solicita, entonces el Costo del Capital está dado por la Tasa Efectiva del
préstamo y si la inversión proviene de recursos propios de la empresa, entonces el Costo del Capital será el
Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC o WACC) que es el resultado de ponderar el costo de los pasivos
de la empresa que provienen de deuda contraída externamente con el costo del capital del pasivo que
proviene de los accionistas.
El Flujo de Caja Neto Proyectado

El flujo de caja proyectado es el informe que detalla los ingresos y egresos en efectivo que se proyectan por
periodo para un determinado horizonte temporal. Para elaborar el flujo de caja proyectado se debe partir
de los supuestos que se fijan y que tienen como base el estudio de mercado que previamente se debe
elaborar, estos supuestos tienen que ver el porcentaje de crecimiento de las ventas, la proyección de los
precios, el presupuesto de gastos operativos y otros. La diferencia de ingresos proyectados menos los

egresos proyectados de caja en cada periodo dan como resultado el flujo de caja neto proyectado, el cual
servirá para evaluar el proyecto.
El Valor Residual o de Rescate

Es el valor de los activos existentes al final de la vida del proyecto y que representaran un ingreso en el flujo
de caja neto proyectado puesto que se asume que se liquidan y ese dinero será una recuperación de parte
del dinero invertido al inicio en dichos activos. Si los activos se liquidan por encima de su valor contable
generaran un impuesto a pagar por la ganancia de capital que resulta de la diferencia del valor de venta
menos el valor contable.
El Horizonte temporal de evaluación
Es el plazo de evaluación que se tomará en cuenta para proyectar los flujos de caja, el mismo que dependerá
de diversos factores como por ejemplo la vida útil del activo principal del negocio, el ciclo de vida del
producto entre otros.
Los métodos para la evaluación privada de proyectos se detallan a continuación:
Método del Valor Actual Neto (VAN)

El valor actual neto o valor presente neto consiste en determinar si el valor actual o presente de los flujos
netos de caja esperados durante la vida del proyecto justifican la inversión inicial o desembolso inicial
efectuado. Generalmente los flujos netos de caja se descuentan a una tasa de interés denominada Costo del
Capital. Si se aplica este método sobre el flujo de caja económico (que no incluye financiamiento externo)
entonces se obtiene el VANE (Valor Actual Neto Económico). Si se aplica sobre el flujo de caja financiero
(incluye el financiamiento externo) entonces se obtiene el VANF (Valor Actual Neto Financiero). A
continuación, se presenta la formula del VAN así como los criterios de decisión:
FC1 + FC2 + FC3 + ………. + FCn

VAN = 1 2 3 n
- INVERSION INICIAL
(1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)
VAN donde: FC = Flujo de caja neto del periodo

i = Tasa de descuento del periodo (Costo de oportunidad del capital)
n = Total de periodos del horizonte de evaluación
Regla: Si el VAN es mayor que cero ===> Aceptar el proyecto porque la inversión inicial se recupera
Si el VAN es menor que cero ===> Rechazar el proyecto porque la inversión inicial no se recupera

Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

También conocida como tasa interna de rendimiento viene a ser la tasa de descuento o de actualización que
hace que el valor actual neto de los flujos proyectados de caja menos la inversión inicial sea cero. Es decir,
es la tasa de rendimiento que permite al inversionista recuperar su inversión y generar una situación de
equilibrio (no ganar ni perder). En este caso se busca la tasa de descuento, en cambio en el método del VAN
la tasa de descuento esta pre fijada. Si se obtiene a partir de los flujos de caja económicos recibe el nombre
de TIRE (Tasa Interna de Retorno Económica) mientras que si se obtiene a partir de los flujos de caja
financieros se denomina TIRF (Tasa Interna de Retorno Financiera). La fórmula de la TIR, así como los criterios
de decisión se presentan a continuación:
FC1 + FC2 + FC3 + …………..

…... + FCn - INVERSION INICIAL = 0
1 2 3 n
(1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)
TIR donde: FC = Flujo de caja neto del periodo

i = Tasa de descuento del periodo (TIR)
Regla: Si la TIR es mayor que el Costo de Oportunidad del Capital ====> Aceptar el proyecto
Si la TIR es menor que el Costo de Oportunidad del Capital ====> Rechazar el proyecto
Método del Coeficiente Beneficio Costo (B/C)

Es un indicador de la rentabilidad que relaciona los flujos de caja netos actualizados durante la vida del
proyecto con la inversión inicial. La relación beneficio costo puede expresarse de la siguiente forma:
FC1 + FC2 + FC3 + ……………. + FCn

1 2 3
BENEFICIO (1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i) n
------------------ = -------------------------------------------------------------------------------------
COSTO INVERSION INICIAL
B/C
donde: FC = Flujo de caja neto del periodo
i = Tasa de descuento del periodo (Costo de Oportunidad del Capital)
Regla: Si B/C es mayor a 1 ===> Aceptar el proyecto

Si B/C es menor a 1 ===> Rechazar el proyecto

Las funciones financieras que trae Excel en el menú Financiera para la evaluación de proyectos se presentan
en el siguiente cuadro:
FUNCIONES FINANCIERAS PARA EVALUAR PROYECTOS E INVERSIONES
TIPO DE PROYECTO SEGUN EL FLUJO DE CAJA

UN SOLO PAGO DOS O MAS PAGOS
PERIODICAS PERIODICAS Y NO PERIODICAS NO PERIODICAS
OBJETIVO DE CALCULO Y UNIFORMES NO UNIFORMES Y UNIFORMES Y NO UNIFORMES
VALOR ACTUAL NETO VA VA VNA VNANoPer VNANoPer
TASA INTERNA DE RETORNO RRI TASA TIR / TIRM TIRNoPer TIRNoPer
VALOR CAPITALIZADO VF VF
PERIODO DE RECUPERACION P.DURACION NPER
RENDIMIENTO PERIODICO PAGO

EJERCICIOS DE EVALUACION DE PROYECTOS
Ejercicio 1.- Cálculo del VAN y la TIR en un Flujo de Caja Periódico y Uniforme.
Usando las Funciones VA y TASA (Financiera)


Ejercicio 2.- Cálculo del VAN y la TIR en un Flujo de Caja Periódico y No Uniforme.
Usando las Funciones VNA y TIR (Financiera)


Ejercicio 3.- Cálculo del VAN y la TIR en un Flujo de Caja No Periódico.

Usando las Funciones VNANoPer y TIRNoPer (Financiera)



Ejercicio 4.- Cálculo del Rendimiento Periódico y Uniforme

Usando la Función PAGO (Financiera)

Ejercicio 5.- Cálculo del Plazo de Recuperación de la Inversión en un Flujo de Caja Periódico y
Uniforme.
Usando la Función NPER (Financiera)

Ejercicio 6.- Cálculo del Capitalizado del proyecto.


Ejercicio 7.- Cálculo del Coeficiente Beneficio Costo.

Para la determinación del Coeficiente Beneficio/Costo no hay función directa disponible por lo que se sugiere
usar la siguiente fórmula:
COEFICIENTE BENEFICIO / COSTO = (VAN + INVERSION INICIAL) / INVERSION INICIAL
La aplicación de la fórmula anterior supone el cálculo previo del VAN con la función que corresponda según
el tipo de flujo de caja del proyecto.
A continuación, se presenta el cálculo del coeficiente beneficio-costo para los ejercicios anteriores:
B/C = (VAN+II)/II
Inversión Inicial VAN Benefico/Costo Conclusión
Ejercicio 1 750,000 130,321 1.17 B/C > 1 ===> El proyecto se acepta
Ejercicio 2 450,000 53,219 1.12 B/C > 1 ===> El proyecto se acepta
Ejercicio 3 400,000 - 39,089 0.90 B/C < 1 ===> El proyecto se rechaza
Ejercicio 4 350,000 - 1.00 B/C = 1 ===> La inversión es indiferente
Ejercicio 5 500,000 - 1.00 B/C = 1 ===> La inversión es indiferente
Ejercicio 6 2,000,000 653,032 1.33 B/C > 1 ===> El proyecto se acepta

ANEXO 1
FUNCIONES FINANCIERAS DE EXCEL

MATERIA FUNCION
CANTIDAD.RECIBIDA INT.ACUM PRECIO.VENCTO

CUPON.DIAS INT.ACUM.V RENDTO
CUPON.DIAS.L1 LETRA.DE.TES.PRECIO RENDTO.DESC
VALORES CUPON.DIAS.L2 LETRA.DE.TES.RENDTO RENDTO.PER.IRREGULAR1
BURSATILES CUPON.FECHA.L1 LETRA.DE.TES.EQIV.A.BONO RENDTO.PER.IRREGULAR2
CUPON.FECHA.L2 PRECIO RENDTO.VENCTO
CUPON.NUM PRECIO.DESCUENTO TASA.DESC
DURACION PRECIO.PER.IRREGULAR1 TASA.INT
DURACION.MODIF PRECIO.PER.IRREGULAR2
PROYECTOS E NPER TIR VF

INVERSIONES P.DURACION TIR.NO.PER VF.PLAN
RRI TIRM VNA
TASA VA VNA.NO.PER
AMORTIZ.LN DVS
DEPRECIACION AMORTIZ.PROGRE SLN
DB SYD
DDB
AMORTIZACION INT.PAGO.DIR PAGO.PRIN.ENTRE

DE DEUDAS PAGO PAGO.INT
PAGO.INT.ENTRE PAGO.PRIN
CONVERSIONES INT.EFECTIVO MONEDA.FRAC

MONEDA.DEC TASA.NOMINAL

ANEXO 2
FUNCIONES PERSONALIZADAS (FFP)

MATERIA FUNCION
Isim nSim TN
INTERES IsimIniTer Psim TNIniTer
SIMPLE IsimVarTas PsimIniTer
IsimMul PsimVarTas
Icom nCom TE
INTERES IcomIniTer Pcom TEIniTer
COMPUESTO IcomVarTas PcomIniTer
IcomMul PcomVarTas
DESCUENTO Dsim DsimVarTas DcomVarTas

BANCARIO DsimIniTer Dcom DcomIniTer
RENTAS Y FSC FSAIniTer FAS

ANUALIDADES FSCIniTer FSAVarTas FRC
FSCVarTas FCS FRCG
FSA FDFA ValorNoPer
AMORTIZACION CuotaInt CuotaNoPer

DE DEUDAS CuotaPrin Rsim
CONVERSIONES TNaTE TE1aTE2 TAaTV

TEaTN TVaTA TEaTR

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

Centro de Proyección y Responsabilidad Social

MS. Excel Financiero 2019

CAPITULO I: LAS FINANZAS Y EL SISTEMA FINANCIERO

CAPITULO II: EL INTERES

CAPITULO III: LA TASA DE INTERES Y SUS CONVERSIONES

Tipos de tasas de interés en el Perú 14

Conversión de Tasa Efectiva a otra Tasa Efectiva 19

CAPITULO IV: EL INTERES SIMPLE

Cálculo del interés con P y j constantes 28

Fórmulas aplicables al interés compuesto 36

Cálculo de la Tasa de Interés con P constante 42

CAPITULO VI: EL DESCUENTO BANCARIO

Variables que intervienen en el Descuento Bancario y Fórmulas 51

CAPITULO VII: LOS FACTORES FINANCIEROS

Factor de Capitalización de un solo pago 66

Factor de Recuperación del Capital 72

CAPITULO VIII: LOS SISTEMAS DE AMORTIZACION DE DEUDAS

Funciones de Excel para Amortización de Deudas 76

CAPITULO IX: LA DEPRECIACION

CAPITULO X: LA EVALUACION DE PROYECTOS

Método de la Relación Beneficio-Costo 95

Cálculo del Rendimiento Periódico y Uniforme 104

Anexo 2 FUNCIONES FINANCIERAS PERSONALIZADAS (FFP) 109

ROL DE LAS FINANZAS

Qué son las finanzas? Cuales son sus funciones principales?

La identificación de las fuentes de

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 7

COMPOSICION DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO

PRINCIPALES OPERACIONES BANCARIAS

Captaciones Créditos Directos Créditos Indirectos

- Depósitos a la vista - Otorgar sobregiros o avances en cuenta - Otorgar avales, fianzas y

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 8

VARIABLES QUE INTERVIENEN EN UNA OPERACIÓN FINANCIERA

Tasa de interés (Tasa) Flujo de Caja (PAGO)

Capital Inicial (VA) Capital Final (VF)

Flujo de Caja (PAGO)

Plazo de la operación (Nper)

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 9

INTERES = CAPITAL FINAL - CAPITAL INICIAL

NOMENCLATURA DE PRINCIPALES VARIABLES FINANCIERAS

TABLA DE VALORES DE PERIODO DE LA TASA

(No. De periodos (No. De Días)

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 10

REGIMEN DE INTERES SIMPLE

Tasa Mensual = 5% 1,300.00 Capital Final

50.00 50.00 50.00 50.00 50.00 50.00

Tasa de interés de los 6 meses = (1300 - 1000) / 1000 = 30%

REGIMEN DE INTERES COMPUESTO

Tasa de interés de los 6 meses = (1340.10 -1000)/1000 = 34.01%

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 11

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 12

FORMULA GENERAL DE LA TASA DE INTERES

TASA DE INTERES menos

Capital inicial 15,000.00

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 13

COMPONENTES DE LA TASA DE INTERES

TASA DE INTERES Ejemplos : 5.0% anual

TIPOS DE TASAS DE INTERES EN EL PERU

Ins. : Jorge A. Blacker Nieto-Polo pág. 14

FORMULAS DE CONVERSIONES DE TASAS DE INTERES

DE TASA NOMINAL A TASA EFECTIVA ………… i = (1 + j/m)n - 1

DE TASA EFECTIVA A TASA NOMINAL ………… j = ((1 + i)1/n - 1) * m

donde: i = tasa efectiva

I=Pjn Calcula el interés