ECI Seguros - Cálculo del capital basado en riesgo (SCR) con base en los lineamientos establecidos en

Solvencia ll

Carlos David Díaz Gómez

Andrea González Moreno
Fabián Pedraza Triviño
Camila Alejandra Rojas Flórez

Escuela Colombiana de Ingeniería Julio Garavito

Maestría en Ciencias Actuariales
Manejo Empresarial del Riesgo
Octubre 2022
1 Contents
1. Objetivos...................................................................................................................................... 3
2. Introducción ................................................................................................................................ 3
3. Marco conceptual ........................................................................................................................ 3
3.1. Riesgo de Mercado .................................................................................................................. 4
3.2. Riesgo de Crédito..................................................................................................................... 6
3.3. Riesgo de Reservas - Seguro .................................................................................................... 8
3.3.1. Reserva de prima no devengada ..................................................................................... 8
3.3.2. Reserva matemática ........................................................................................................ 9
3.3.3. Reserva de siniestros avisados....................................................................................... 10
3.3.4. Reserva de siniestros ocurridos no avisados.................................................................. 10
4. Resultados ................................................................................................................................. 13
4.1. Riesgo de Mercado ............................................................................................................ 13
4.2. Riesgo de Crédito............................................................................................................... 16
4.3. Riesgo de reservas - Seguro ............................................................................................... 17
5. Conclusiones .............................................................................................................................. 19
Referencias ........................................................................................................................................ 20
Anexo I – Código en R para el Bootstrap ........................................................................................... 20
1. Objetivos

• Modelar los diferentes escenarios de riesgo asociados a las actividades de la compañía

ECI seguros, para realizar el cálculo adecuado del capital basado en riesgo o SCR bajo los
estándares propuestos en el pilar I de Solvencia II.
• Aplicar las diferentes metodologías para el cálculo de los sub-SCR´s individuales de
algunos de los principales componentes de riesgo a los que se expone una aseguradora
como lo son riesgo de crédito, riesgo de mercado, y de reservas.
• Identificar mediante análisis como se ve afectado el patrimonio requerido de una
aseguradora por cambios drásticos en condiciones de mercado o eventos inesperados
que puedan llegar a comprometer el nivel económico o la estabilidad financiera de la
compañía.

2. Introducción

Los cambios regulatorios en la industria aseguradora a nivel mundial, han requerido un

enfoque corporativo en la identificación, medición, evaluación y control de riesgos, ya sean
internos y/o externos, así como la estandarización de metodologías que permitan hacer
comparables los resultados de una compañía, con los de otra compañía en un país diferente;
la implementación de Solvencia II, en su pilar I introduce un marco de referencia para la
medición de riesgos de las compañías, cuyo objetivo es brindar los lineamientos para el
adecuado cálculo de estos, brindando de esta forma seguridad y transparencia sobre el
respaldo que tienen las aseguradoras para cubrir los riesgos asumidos, los requerimientos de
capital basados en riesgo o SCR (por sus siglas en ingles), son una medida que permite
conocer el capital que una aseguradora debe tener a disposición en caso de la ocurrencia de
eventos imprevistos.
En Colombia la Superintendencia Financiera gradualmente ha venido en el camino de
adopción de estas metodologías y las ha incorporado en el mercado con el ánimo de
introducir las mejores prácticas locales.
Nos encontramos frente a un hito en el sector asegurador que está cambiando el modelo de
trabajo en el que los equipos interdisciplinarios son un factor clave para lograr una gestión
integral de los riesgos de las compañías, en donde está cambiando la concepción de que el
área de riesgos es la única encargada y responsable de los posibles riesgos a que se expone
la compañía, migrando a una cultura donde debe existir una sinergia entre las diferentes
áreas para lograr un buen funcionamiento y una adecuada gestión de riesgos.

3. Marco conceptual

Las compañías de seguros por pertenecer al sector financiero y más aún por su propia
naturaleza han sido muy sensibles al riesgo, dado el volumen de capital que en ellas se
maneja, y la responsabilidad que ello conlleva para responder ante sus asegurados, los entes
reguladores en cada país cada día son más exigentes y ejercen cada vez mayores controles a
sus vigilados puesto que las compañías de seguros prestan un servicio a la comunidad, de
esta forma surge la necesidad de que las aseguradoras deben contar con volúmenes
adecuados de capital para hacer frente a los múltiples riesgos, no solo hablamos de riesgos
de asegurar la ocurrencia de un evento (riesgo asegurado), sino riesgos a los que se ve
inmersa la compañía en la gestión de los recursos propios y de reservas por exposición a
factores que no son fáciles de controlar.

La comunidad europea ha sido pionera en el establecimiento de normativas que buscan

unificar procedimientos y estandarizar procesos de mediciones con el ánimo de brindarle al
usuario financiero cierto grado de confianza; es así como la Autoridad Europea de Seguros y
Planes de Pensiones EIOPA basado en su régimen de solvencia I, e intentando mejorar su
régimen existente, crea solvencia II, la cual es la versión actualizada de SI con un enfoque en
gestión integral basado en gestión de riesgos.

Solvencia II, basa su enfoque en tres pilares fundamentales, el primero es nuestro punto de
atención, corresponde a requisitos cuantitativos de capital, donde se introduce el cálculo de
capital mínimo o MCR (por sus siglas en ingles), capital basado en riesgos o SCR así como
reservas y recursos propios, mientras que los pilares dos y tres presentan un enfoque en
gobierno corporativo basado en gestión de riesgos y requisitos de información y
transparencia a los entes reguladores respectivamente.

Entre los riesgos que se consideran en Solvencia II se encuentran:

3.1. Riesgo de Mercado

El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado, busca limitar las posibles pérdidas
asociadas a variaciones en el valor de los portafolios, caídas en el valor de los fondos de
inversión colectiva u otros fondos administrados ante el efecto de la fluctuación en tasas,
precios e índices de mercado de los instrumentos financieros en los cuales se mantienen
posiciones dentro o fuera del balance (Federación de Aseguradoras Colombianas, 2022). En
este informe se observan los sub-riesgos asociados a:

• Riesgo de acciones: Este riesgo de mercado ocurre cuando hay probabilidad de que
la entidad tenga resultados negativos en su cartera de acciones. Puede ser riesgo
específico, es decir, que afecta a un número reducido de activos de la organización,
o sistemático o no diversificable, que afecta a todos los activos en mayor o menor
medida (Pirani, 2020).

La forma de calcular el SCR de este riesgo implica primero el ajuste simétrico para
cada tipo de acción y por medio de la Ecuación 1.

Ecuación 1. Ajuste simétrico por tipo de acción

1 𝐶𝐼𝑘 − 𝐴𝐼𝑘
𝑆𝐴𝑘 = ( − 8.00%)
2 𝐴𝐼𝑘
Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.
Donde,
 𝑆𝐴𝑘 : Ajuste simétrico de la acción Tipo k.
𝐶𝐼𝑘 : Nivel actual del índice de la acción Tipo k.
𝐴𝐼𝑘 : Media ponderada de los niveles diarios del índice de la acción Tipo k durante los
últimos 36 meses.

Se debe tener en cuenta que el ajuste simétrico no será inferior a -10% ni superior a
un 10%.

Ahora, el shock por riesgo de precio de acciones será:

Ecuación 2. Shock por acción

𝑆ℎ𝑜𝑐𝑘𝑘 = 𝐶𝐼𝑘 ∙ (1 − (𝐹𝑘 + 𝐴𝑆𝑘 ))

Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.
Donde,
𝑆𝐴𝑘 : Ajuste simétrico de la acción Tipo k.
𝐶𝐼𝑘 : Nivel actual del índice de la acción Tipo k.
𝐹𝑘 : Factor de riesgo base asociado a la acción Tipo k

Luego, el BOF, se calcula como en

Ecuación 3. BOF por acción

∆𝐵𝑂𝐹𝑘 = 𝐶𝐼𝑘 − 𝑆ℎ𝑜𝑐𝑘𝑘

Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

De manera que, el requerimiento de capital por acción esta dado por:

Ecuación 4. Requerimiento de capital por precio acción

𝑆𝐶𝑅𝑘 = 𝑚𝑎𝑥(∆𝐵𝑂𝐹𝑘 ; 0)
Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

• Riesgo por tasa de interés: Este se da por la variación del interés en sentido contrario
al que esté establecido en la organización. Si la empresa tiene algún tipo de crédito
o préstamo le servirá que el interés baje, si por el contrario la entidad es la que presta
le beneficiará que el interés suba (Pirani, 2020). El requerimiento de capital para
este riesgo se calcula teniendo en cuenta el BOF ante los valores Shock Up y shock
Down. De manera que, el requerimiento de capital de la tasa de interés de calcula
como:

Ecuación 5. Requerimiento de capital tasa de interés

𝑢𝑝 𝑑𝑜𝑤𝑛
𝑆𝐶𝑅𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 = 𝑚𝑎𝑥 (𝑚𝑎𝑥(0; 𝑆𝐶𝑅𝑖𝑛𝑡 ); 𝑚𝑎𝑥(0; 𝑆𝐶𝑅𝑖𝑛𝑡 ))
Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.
 • Riesgo de moneda - Tasa de cambio: Es el riesgo relacionado con la pérdida que se
da por las variaciones de cambio que se presenten. Este tipo de riesgo de mercado
está enlazado con la volatilidad de la compañía según las divisas que maneje (Pirani,
2020).
Para calcular el SCR de tasa de cambio, primero se calculó la volatilidad de la tasa
representativa del mercado así:

Ecuación 6. Volatilidad TRM

𝑆𝑡
𝑉𝑜𝑙𝑎𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑡 = ( )
𝑆𝑡−1
Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

Luego, se estimó el promedio y desviación de la serie de datos histórica y con dicha

información se ajustó una distribución normal, con la cual se estiman las caminatas
aleatorias. De modo que, el requerimiento de capital de moneda se calcula como a
continuación:

Ecuación 7. Requerimiento de capital de moneda

𝑆𝐶𝑅𝑚𝑜𝑛𝑒𝑑𝑎 = 𝑉𝑁 ∙ 𝑉𝑎𝑅0.5%
Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

Donde,

𝑉𝑁: Valor nominal.

3.2. Riesgo de Crédito

El Sistema de Administración del Riesgo de Crédito, busca evitar o reducir la probabilidad de

pérdida para la compañía, proveniente de la disminución del valor de sus activos como
consecuencia de que un deudor o contraparte incumpla con sus obligaciones (Federación de
Aseguradoras Colombianas, 2022). En este caso se refiere a un pago inoportuno o no pago
de sus reaseguradores, asegurados, intermediarios o coaseguradores. El cálculo del capital
requerido se debe realizar teniendo en cuenta el tipo de exposición de la contraparte.

Los tipos de exposición según (Diario Oficial de la Unión Europea, 2015):

• Tipo 1: Contratos de reducción de riesgos, incluidos acuerdos de reaseguro, entidades

con cometido especial, titulizaciones de seguro y derivados; efectivo en bancos;
depósitos en empresas cedentes; compromisos recibidos por una empresa de seguros
o reaseguros que se hayan exigido pero no estén desembolsados, incluidos el capital
social ordinario y las acciones preferentes exigidos y no desembolsados, los
compromisos jurídicamente vinculantes exigidos y no desembolsados de suscribir y
pagar pasivos subordinados, el fondo mutual inicial, las aportaciones de los miembros,
o el elemento equivalente de los fondos propios básicos para las mutuas y empresas
similares, exigidos y no desembolsados, las garantías exigidas y no desembolsadas, las
 cartas de crédito exigidas y no desembolsadas, las derramas exigidas y no
desembolsadas que mutuas o sociedades de tipo mutualista puedan exigir a sus
miembros mediante contribuciones adicionales; compromisos jurídicamente
vinculantes que la empresa haya concedido o acordado y que puedan crear
obligaciones de pago dependiendo de la solvencia o el impago de una contraparte,
incluidas garantías, cartas de crédito o cartas de patrocinio que la empresa haya
facilitado.
• Tipo 2: Cuentas por cobrar a intermediarios; deudas de tomadores de seguros;
préstamos hipotecarios que cumplan los requisitos del artículo 191, apartados 2 a 13;
depósitos en empresas cedentes, siempre que el número de exposiciones uninominales
sea superior a 15; compromisos recibidos por una empresa de seguros o reaseguros
que se hayan exigido, pero no estén desembolsados.

Identificado el tipo de exposición, se calcula la pérdida en caso de impago como sigue:

Ecuación 8. Pérdida dado el impago

𝐿𝐺𝐷 = 𝑚𝑎𝑥(50% ∙ (𝑅𝑒𝑐𝑜𝑣𝑒𝑟𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 + 50% ∙ 𝑅𝑀𝑟𝑒 ) − 𝐹 × 𝐶𝑜𝑙𝑙𝑎𝑡𝑒𝑟𝑎𝑙; 0)

Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

Donde,

𝑅𝑀𝑟𝑒 : Efecto de reducción del riesgo de suscripción del acuerdo de reaseguro.

𝐶𝑜𝑙𝑙𝑎: Valor ajustado al riesgo de garantía real en relación con la titulación o el acuerdo de
reaseguro.

𝐹: Factor para tener en cuenta el efecto económico del acuerdo de garantía real en relación
el acuerdo de reaseguro en caso de que se produzca un evento de crédito relacionado con
la contraparte.

𝑅𝑒𝑐𝑜: Mejor estimación de los importes recuperables del acuerdo de reaseguro.

Teniendo el LGD, se calculan los 𝑉𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟 y 𝑉𝑖𝑛𝑡𝑟𝑎 de la siguiente manera,

Ecuación 9. Varianza inter y Varianza intra

𝑃𝐷𝑘 ∙ (1 − 𝑃𝐷𝑘 ) ∙ 𝑃𝐷𝑗 ∙ (1 − 𝑃𝐷𝑗 )
𝑉𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟 = ∑ ∙ 𝑇𝐿𝐺𝐷𝑗 ∙ 𝑇𝐿𝐺𝐷𝑘
1.25 ∙ (𝑃𝐷𝑘 + 𝑃𝐷𝑗 ) − 𝑃𝐷𝑘 ∙ 𝑃𝐷𝑗
𝑗,𝑘

1.5 ∙ 𝑃𝐷𝑗 ∙ (1 − 𝑃𝐷𝑗 )

𝑉𝑖𝑛𝑡𝑟𝑎 = ∑ ( ∙ ∑ 𝐿𝐺𝐷𝑖 2 )
2.5 − 𝑃𝐷𝑗
𝑗 𝑃𝐷𝑗
Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

De modo que,
 Ecuación 10. Varianza

𝑉 = 𝑉𝑖𝑛𝑡𝑟𝑎 + 𝑉𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟
Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

Donde,

𝑃𝐷𝑗 : Probabilidad de impago de la contraparte.

𝑇𝐿𝐺𝐷𝑗 : Suma de pérdidas en caso de impago por las exposiciones del mismo tipo de las
contrapartes que tengan una probabilidad de impago 𝑃𝐷𝑘 .

Teniendo este resultado, se obtiene el 𝑆𝐶𝑅𝑡𝑖𝑝𝑜 𝑖 de las exposiciones de cada tipo teniendo
en cuenta:

Ecuación 11. Requerimiento de capital por cada tipo

3√𝑉 𝑠𝑖 √𝑉 ≤ 7% ∑ 𝐿𝐺𝐷𝑖
𝑖

𝑆𝐶𝑅𝑡𝑖𝑝𝑜 𝑖 = 5√𝑉 𝑠𝑖 7% ∑ 𝐿𝐺𝐷𝑖 < √𝑉 ≤ 20% ∑ 𝐿𝐺𝐷𝑖

𝑖 𝑖

∑ 𝐿𝐺𝐷𝑖 𝑠𝑖 20% ∑ 𝐿𝐺𝐷𝑖 < √𝑉

{ 𝑖 𝑖

Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

Por lo tanto, el requerimiento de capital de crédito será:

Ecuación 12. Requerimiento de capital de crédito

𝑆𝐶𝑅𝑐𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑜 = √𝑆𝐶𝑅𝑡𝑖𝑝𝑜 1 2 + 1.5 ∙ 𝑆𝐶𝑅𝑡𝑖𝑝𝑜 1 ∙ 𝑆𝐶𝑅𝑡𝑖𝑝𝑜 2 + 𝑆𝐶𝑅𝑡𝑖𝑝𝑜 2 2

Fuente: Apuntes de clase Medición Empresarial del Riesgo.

3.3. Riesgo de Reservas - Seguro

El riesgo de reserva proviene de la incertidumbre en cuanto a la estimación reportada en las

reservas técnicas. En específico, el riesgo de reserva se refiere a la incertidumbre en las
reservas de obligaciones pendientes por cumplir (CONAC, 2010).

A continuación, se presenta un breve resumen del cálculo de las reservas.

3.3.1. Reserva de prima no devengada

Para la estimación de reserva de Prima no Devengada se calculó la porción no corrida

de riesgo como:
 Ecuación 13. Porción no corrida de riesgo

𝐹𝑒𝑐ℎ𝑎 𝑓𝑖𝑛 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑔𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 − 𝑚𝑎𝑥(𝐹𝑒𝑐ℎ𝑎 𝑖𝑛𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑔𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎, 𝑓𝑒𝑐ℎ𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑟𝑡𝑒)

𝐹𝑒𝑐ℎ𝑎 𝑓𝑖𝑛 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑔𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 − 𝐹𝑒𝑐ℎ𝑎 𝑖𝑛𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑔𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎
Fuente: Elaboración propia

Así, la reserva individual se obtuvo a partir de la Ecuación 14.

Ecuación 14. Reserva prima no devengada individual

𝑅𝑃𝑁𝐷𝑖𝑛𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 = 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑛𝑒𝑡𝑎 × 𝑃𝑜𝑟𝑐𝑖ó𝑛 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑑𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜

Fuente: Elaboración propia

Por lo tanto, la reserva de prima no devengada del portafolio es:

Ecuación 15. Reserva de prima no devengada del portafolio

∑ 𝑅𝑃𝑁𝐷𝑖𝑛𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙

Fuente: Elaboración propia

De modo que, la reserva de prima no devengada es COP 159,604,624,048.

3.3.2. Reserva matemática

De acuerdo con el producto de renta comercializado por la compañía ECI Seguros, se

tiene en cuenta los siguientes parámetros y supuestos para la estimación de la reserva
matemática con corte a 30 de junio de 2022.

Supuestos Financieros:

- Curva de descuento: Se emplea la curva de descuento publicada por la EIOPA, con

corte a junio de 2022, considerando que son las exigidas por el ente regulador para
el cálculo del SCR bajo Solvencia II.
- Incrementos en la mesada: El producto ofrecido por ECI Seguros no considera
incrementos en la renta mensual devengada por los beneficiarios.
- Pagos: Los pagos de las rentas se realizan de manera mensual anticipada.

Supuestos Demográficos:

- Tabla de mortalidad: Se emplea la tabla de mortalidad RV08 considerando que la

población analizada es de nacionalidad colombiana.
- Supuesto DUM: Para edades no enteras se emplea el supuesto de distribución
uniforme de las muertes como buena práctica de mercado.

Estimación de la reserva:
 A continuación, se presentan la ecuación empleada en la estimación de la reserva
matemática para una persona de edad x.

Ecuación 16. Reserva para el mes i

(𝑓.𝑐𝑜𝑟𝑡𝑒−𝑓.𝑝𝑎𝑔𝑜𝑖 )/365.25
𝑅𝑀𝑖 = 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 ∗ 𝑖/12 𝑝𝑥 ∗ (1 + 𝑖⟦𝑖/12⟧+1 )

Fuente: Elaboración propia

Donde:

𝑅𝑀𝑖 : Reserva matemática para el periodo i.

𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑀𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙: Renta mensual pagada al asegurado

𝑖 1
12
𝑝𝑥 : Probabilidad de que una persona de edad x sobreviva a la edad x+12.

𝑖⟦𝑖/12⟧+1 : Tasa de descuento de la curva para una duración de ⟦𝑖/12⟧ + 1 años

𝑓. 𝑐𝑜𝑟𝑡𝑒: Fecha de corte de la estimación.

𝑓. 𝑝𝑎𝑔𝑜𝑖 : Fecha de pago para el periodo i.

𝑖 = en número de meses trascurrido entre la fecha de pago y la fecha de cálculo 0 <

𝑖 < (𝑤 − 𝑥) ∗ 12, donde 𝑤 = 110

Luego, el total de la reserva para una persona asegurada de edad x es:

Ecuación 17. Reserva total para una persona de edad x.

(𝑤−𝑥)∗12

𝑅𝑀 = ∑ 𝑅𝑀𝑖
𝑖=0
Fuente: Elaboración propia

Para obtener el valor de la reserva para todo el portafolio se suma la reserva total de
cada asegurado. Obteniendo así, el valor COP 159,604,624,048.

3.3.3. Reserva de siniestros avisados

Corresponde a un valor dado de COP 12,160,925,262.

3.3.4. Reserva de siniestros ocurridos no avisados

Para el cálculo del valor de la reserva de los siniestros ocurridos no avisados se tiene
en cuenta la metodología de ChainLadder.
Se realiza un análisis a los siniestros atípicos, donde el valor de los siniestros que se
encuentran en gris en la Ilustración 1 fueron reemplazados por el promedio de los
siniestros de ese mismo periodo, sin tener en cuenta el siniestro atípico, obteniendo
así los valores presentados en la Ilustración 2.

Ilustración 1. Triángulo original

Fuente: Archivo Portafolio Otro.xlsx.

Ilustración 2. Triángulo análisis de atípicos

Fuente: Elaboración propia.

Seguido de lo anterior se procede de la siguiente manera:

- Cálculo del triángulo de factores.

- Cálculo de los factores a utilizar por promedio ponderado.
- Selección de factores: teniendo en cuenta el triángulo de factores, se realiza un
ajuste a los factores obtenidos por medio de promedio ponderado, logrando así
una suavización como se observa en la Ilustración 3.

Ilustración 3. Triángulo análisis de atípicos

Fuente: Elaboración propia.

- A partir de los factores seleccionados, se calcula el factor acumulado, la última

pérdida esperada y el IBNR, obteniendo así los resultados de la Tabla 1.

Tabla 1. Resultados IBNR

Siniestros Factor de
Periodo Ultimate IBNR
incurridos desarrollo
jun-03 32,275,630,030 1.0000 32,275,630,030 -
jun-04 29,765,229,380 1.0000 29,765,229,380 -
jun-05 43,361,545,020 1.0002 43,369,278,367 7,733,347
jun-06 19,166,129,730 1.0005 19,175,377,026 9,247,296
jun-07 25,340,913,320 1.0008 25,361,661,178 20,747,858
jun-08 24,533,705,920 1.0042 24,636,615,053 102,909,133
jun-09 24,177,235,140 1.0156 24,554,636,816 377,401,676
jun-10 22,919,917,170 1.0352 23,726,775,319 806,858,149
jun-11 25,030,803,300 1.0804 27,044,009,155 2,013,205,855
jun-12 25,945,540,820 1.1702 30,361,869,596 4,416,328,776
jun-13 15,944,912,860 1.2816 20,435,688,555 4,490,775,695
jun-14 19,299,131,060 1.4921 28,796,631,949 9,497,500,889
jun-15 16,549,539,030 1.8823 31,151,286,836 14,601,747,806
jun-16 8,870,045,500 2.5459 22,582,093,349 13,712,047,849
jun-17 5,797,243,710 3.7454 21,713,000,090 15,915,756,380
jun-18 4,427,692,170 6.0278 26,689,201,073 22,261,508,903
 Siniestros Factor de
Periodo Ultimate IBNR
incurridos desarrollo
jun-19 2,571,868,120 6.0278 15,502,682,380 12,930,814,260
jun-20 1,581,075,310 19.4184 30,701,952,435 29,120,877,125
jun-21 707,832,449 37.0167 26,201,609,225 25,493,776,776
jun-22 408,658,650 73.2286 29,925,509,725 29,516,851,075

IBNR 185,296,088,850
Fuente: Elaboración propia.

4. Resultados
A continuación, se presentan los resultados para los módulos de riesgos modelados:
mercado, crédito y seguro.

4.1. Riesgo de Mercado

Para la estimar el riesgo de mercado se tienen en cuenta las inversiones realizadas por la
compañía en diferentes instrumentos financieros como son bonos, acciones y moneda
extranjera.

4.1.1. Bonos

La realiza inversiones en 4 bonos gubernamentales como se describe en la Tabla 2, la Tabla

3 y la Tabla 4.

Tabla 2. Inversión en bonos gubernamentales.

Tipo de instrumento% reservas técnicas

Vida: 100%
Bonos gubernamentales
No Vida: 80%
Fuente: Estrategia de inversión.

Tabla 3. Bonos gubernamentales en que se invirtió1

N° Bono Emisión Vencimiento Plazo años Colocación Precio Tasa de corte (%) Tasa cupón (%)
Bono 1 26/03/2021 26/03/2031 10 Subasta primaria 94.368 8.935 0.070
Bono 2 26/10/2019 26/10/2050 31 Subasta primaria 81.557 9.319 0.073
Bono 3 28/05/2021 28/05/2042 21 Subasta primaria 105.816 9.318 0.093
Bono 4 26/03/2021 26/03/2031 10 No competitiva 94.561 8.936 0.070
Fuente: (Banco de la República, 2022).

1El detalle total de los bonos se describe en el documento con la estimación del valor nominal de los bonos, adjunto a
este trabajo.
 Tabla 4. Valor de la inversión

Reserva Número de Bono Valor de inversión

Renta Matemática Bono 2 159,604,624,048
Reserva PND Vida Bono 1 1,004,329,399
No vida 80% Bono 4 130,829,004,273
No vida 20% Bono 3 32,707,251,068
Fuente: Elaboración propia.

Para hallar el valor nominal de cada bono, se emplea la función buscar objetivo sobre el valor
nominal, validando que la suma del total de los flujos generados por cada bono, traídos a
valor presente con la curva spot publicada por EIOPA a 30 de junio de 2022, dividido el valor
de la inversión sea igual a 1. Los resultados obtenidos se describen en la Tabla 5.

Tabla 5. Valor nominal de los bonos

Número de Bono Valor a inversión Valor Nominal

Bono 2 159,604,624,048 220,636,161,209
Bono 1 1,004,329,399 1,308,482,245
Bono 4 130,829,004,273 170,441,462,341
Bono 3 32,707,251,068 37,596,241,247
Fuente: Elaboración propia.

Para hallar el SCR de mercado construimos los flujos de cada bono y empleamos los choques
de la curva spot emitida por la EIOPA. Se selecciona el escenario más ácido, que para este
caso es aquel que genera la peor rentabilidad y ese valor se lo restamos al valor nominal de
cada bono como se observa en la Tabla 6.

Tabla 6. Valor SCR de mercado

N° Bono Valor Nominal Flujos Spot Spot (Shock Up) Spot (Shock Down) Escenario ácido SCR
Bono 2 220,636,161,209 159,604,624,048 114,972,609,144 226,594,234,338 114,972,609,144 105,663,552,065
Bono 1 1,308,482,245 1,004,329,399 748,335,734 1,286,237,893 748,335,734 560,146,510
Bono 4 170,441,462,341 130,822,846,152 97,477,392,125 167,543,937,525 97,477,392,125 72,964,070,216
Bono 3 37,596,241,247 32,705,083,702 23,965,973,435 44,881,457,033 23,965,973,435 13,630,267,812
Fuente: Elaboración propia.

El valor total del SCR será la suma del SCR correspondiente a cada bono es decir COP
192,818,036,603

4.1.2. Acciones

La inversión realizada por la compañía en acciones se describe en la Tabla 7

 Tabla 7. Inversión en acciones

Tipo de instrumento % reservas técnicas Características mínimas

Acciones No Vida: 15% En COP, invierten en 2 acciones diferentes
Fuente: Estrategia de inversión.

Se seleccionan las acciones correspondientes a Bancolombia y a Ecopetrol dos de las

compañías más grandes de Colombia. Para el análisis se emplea una ventana de tiempo de 3
años. La inversión programada se divide en un 50% para cada acción, obteniendo los
siguientes resultados. Para la estimación del precio medio de la acción se pondera teniendo
en cuenta el número de veces que se tranzó por día con el fin de asignarle mayor peso a
aquellos días en los que tuvo mayor movimiento.

Tabla 8. Resultados inversión Acciones

Ajuste simétrico
Acciones N° Acciones CI AI Shock BOF SCR
(SA)
Bancolombia 483,644 31,700 32,489 -5.21% 20,990 10,710 5,179,942,975
Ecopetrol 6,804,937 2,253 2,594 -10.00% 1,600 653 4,446,141,942
Fuente: Elaboración propia.

El SCR total es la suma de los SCR para cada acción es decir COP 9,626,084,917.

4.1.3. Moneda

La inversión realizada por la compañía en acciones se describe en la Tabla 8.Tabla 7

Tabla 9. Inversión en moneda extranjera

Tipo de instrumento % reservas técnicas Características mínimas

Moneda extranjera No Vida: 5% Invierten en una única moneda extranjera
Fuente: Estrategia de inversión

Para estimar el SCR para moneda, se realiza una caminata aleatoria con mil iteraciones,
obteniendo los resultados descritos en la Tabla 10.

Tabla 10. SCR Moneda

Promedio Desviación Valor VaR0.5% SCR

0.0168% 0.6140% 2,476,339 3,269.12 8,095,457,333
Fuente: Estrategia de inversión

La compañía ECI Seguros ha decidido invertir en un portafolio bastante reducido, ya que está
conformado por dos acciones y cuatro bonos, esto supone un alto grado de concentración
dados los montos invertidos, lo que al final terminara castigándonos con mayor valor de
requerimiento de capital por falta de diversificación, aunque el impacto mayor lo tenemos
por shocks en tasas de cambio, puesto que el 89% de nuestras reservas se han invertido en
bonos, por otro lado nuestras posiciones en acciones y dado que Colombia hace parte de la
OCDE desde abril de 2020, las podemos clasificar como tipo 1, hecho que nos favorece en
 cuanto a requerimiento de capital al aplicar un shock del 39% y no del 49%, la otra cara de la
moneda la observamos en el cálculo del ajuste simétrico para acciones de Ecopetrol que
sobrepaso el umbral del -10% estipulada en SII, lo cual nos exige un mayor SCR de $ 87.7
millones respecto del ajuste sin tener en cuenta la banda del -10%.

4.2. Riesgo de Crédito

Para el cálculo del riesgo de crédito se tienen en cuenta las dos (2) reaseguradoras más
grandes del mercado según A.M. Best (A.M. Best Rating Services, 2021), cuya calificación y
su probabilidad de incumplimiento asociada, se encuentra descrita en la siguiente tabla:

Tabla 11. Reaseguradoras

Standard & Probabilidad de

Reaseguradoras Moody's A.M. Best
Poor's incumplimiento2
Munich Reinsurance
AA- Aa3 A+ 0.05%
Company3
Swiss Re Ltd.4 AA- Aa3 A+ 0.05%
Fuente: Elaboración propia.

A la reaseguradora Munich Reinsurance Company se cede el 20% de los productos de vida,

mientras que a la reaseguradora Swiss Re Ltd. se cede el 50% de los productos de no vida.

A partir de lo anterior, y de la Ecuación 8., se calcula la pérdida por impago, obteniendo los
siguientes resultados.

Tabla 12. Resultados pérdida por impago

Reaseguradoras LGD
Munich Reinsurance Company 32,121,790,689
Swiss Re Ltd. 102,210,159,58
Fuente: Elaboración propia.

Para obtener así, a partir de las ecuaciones Ecuación 9. y Ecuación 10., se obtienen los
resultados de la siguiente tabla:

Tabla 13. Resultados Vinter, Vintra y V

VInter Vintra V
1,312,218,843,791,940,00 3,442,584,556,049,730,00 4,754,803,399,841,670,00
Fuente: Elaboración propia.

2
(Gobierno de México, 2022)
3
Calificaciones de la reaseguradora: (RE, 2022)
4
Calificaciones de la reaseguradora: (Swiss Re Group, 2022)
Por último, teniendo en cuenta que se cumple que √𝑉 ≤ 7% ∑𝑖 𝐿𝐺𝐷𝑖 , entonces el SCR para
crédito se calcula como 3√𝑉, obteniendo así lo siguiente:

Tabla 14. Resultados SCRCrédito

SCRCrédito 6,541,653,506
Fuente: Elaboración propia.

De donde es posible concluir que la compañía está obligada a mantener COP 6,541,653,506
por riesgo de crédito, derivado de los contratos de reaseguro con que cuenta actualmente.

Dado que, dentro del riesgo de seguros, debemos evaluar la probabilidad de impago del
portafolio de reaseguradores, y teniendo en cuenta que nuestros reaseguradores tienen un
alto grado de calificación crediticia, obtenemos un riesgo menor por exposición a riesgo de
contraparte, lo cual implica un menor valor del SCR.

4.3. Riesgo de reservas - Seguro

El requerimiento de capital de solvencia por seguros proviene de dos fuentes:

- Reserva matemática: Para ello, se realizan choques a la longevidad para el cálculo de la

reserva matemática, obteniendo así los siguientes valores de reserva por cada escenario
calculado:

Tabla 15. Choques longevidad

Choque longevidad Reserva

10% 173,630,100,874
20% 187,655,577,701
30% 201,681,054,528
40% 215,706,531,354
50% 229,732,008,181
60% 243,757,485,008
70% 257,782,961,834
80% 271,808,438,661
90% 285,833,915,488
Fuente: Elaboración propia.

De esta forma, teniendo en cuenta el escenario más ácido (choque a la longevidad de

90%), el SCR por longevidad corresponde a COP 126,229,291,440.

- Reserva de siniestros ocurridos no avisados: Para ello se realizó un Bootstrap al

triángulo de incurridos acumulado sin tener en cuenta los siniestros atípicos,
obteniendo el siguiente resultado:
 Ilustración 4. Resultados Bootstrap IBNR

Fuente: Elaboración propia.

De esta forma, teniendo en cuenta el escenario más ácido, el SCR por IBNR
corresponde a COP 136,056,678,128.

Calculado el Bootstrap con nivel de confianza del 95% sobre la data acumulada de
siniestros incurridos para el ramo de Autos, hemos encontrado un SCR bastante
elevado que asciende al 73% de nuestro escenario base del cálculo mediante
metodología Chain Ladder, producto de que encontramos una cola larga en el
desarrollo de los siniestros.

Teniendo en cuenta los resultados obtenidos por los choques realizados en

longevidad, con la tabla de mortalidad RV08 al 10% (Choque de longevidad 90%),
obtenemos un SCR equivalente al 79% del total de la reserva.

Los resultados finales de los SCR se presentan a continuación:

Tabla 16. Valores SCR finales

SCR Valor
SCR Mercado 141,858,159,272
SCR Crédito 6,541,653,506
SCR Vida 126,229,291,440
SCR No vida 136,056,678,128
Diversificación - 217,059,350,863
SCR Total 193,626,431,483
Fuente: Elaboración propia.
 En la Ilustración 5 se muestran los porcentajes que representa cada riesgo con
respecto al total del SCR, junto con la mitigación del riesgo por diversificación. Es
importante resaltar que el riesgo de mercado es el más significativo entendiendo que
en los escenarios planteados la compañía estaría realizando inversiones que no le
generan la rentabilidad suficiente para responder por las obligaciones contraídas por
los contratos de seguro.

Ilustración 5. Gráfica SCR

Fuente: Elaboración propia.

5. Conclusiones

• La implementación de Solvencia II, sin duda pretende en primera instancia garantizar al

consumidor financiero que tiene un respaldo económico adecuado en la aseguradora
para resarcir las posibles pérdidas ante la ocurrencia del riesgo asegurado y para
garantizar que dichas compañías cuenten con el adecuado capital de respaldo, ha creado
un estándar con lineamientos claros y precisos tratando de evitar ambigüedades que
puedan conllevar a cálculos inadecuados e imprecisiones.
• El fortalecimiento de una cultura basada en medición y gestión de riesgos es la consigna
máxima que abandera los planteamientos que EIOPA pretende promover en el sector
asegurador, procurando un ambiente de control interno de los riesgos de cada compañía,
logrando así un nivel de cohesión entre la estrategia y el nivel de riesgo asumido.
• El impacto económico que trae implícito la implementación de SII esta alineado con los
riesgos y compromisos que asume cada aseguradora, y establece medidas de evaluación
y control que puedan ser replicados periódicamente, con el ánimo que las compañías del
sector puedan reaccionar ágilmente ante cambios inesperados de las condiciones
económicas, permitiendo a los entes supervisores obtener un mayor grado de
conocimiento sobre sus supervisadas
Referencias
A.M. Best Rating Services, I. (2021). Perspectiva del Segmento de Mercado. Oldwick, NJ: A.M. Best
Rating Services, Inc.

CONAC. (2010). Cálculo del RCS del Riesgo de Reserva para seguros de no vida bajo Solvencia II.
Actuarios Trabajando: Revista Mexicana de investigación Actuarial Aplicada.

Diario Oficial de la Unión Europea. (10 de 10 de 2015). Diario Oficial de la Unión Europea. Obtenido
de http://publications.europa.eu/resource/cellar/e0c803af-9e0f-11e4-872e-
01aa75ed71a1.0022.03/DOC_477

Federación de Aseguradoras Colombianas. (1 de 10 de 2022). Fasecolda. Obtenido de

https://fasecolda.com/fasecolda/asuntos-financieros/sistemas-de-administracion-de-
riesgos/

Gobierno de México. (2022). Anexo 8.20.2. Probabilidades de Incumplimiento. Retrieved from

https://www.gob.mx/cms/uploads/attachment/file/73795/ANEXO_8.20.2.pdf

Pirani. (2020). Guia de introducción a la gestión de riesgo. Medellin.

RE, M. (2022). Ratings and Solvency. Retrieved from

https://www.munichre.com/en/company/investors/ratings-and-solvency.html

Swiss Re Group. (2022). Financial strength ratings. Retrieved from

https://www.swissre.com/investors/solvency-ratings/financial-strength-ratings.html

Anexo I – Código en R para el Bootstrap

Ilustración 6. Código R

Fuente: Elaboración propia.

Anexo 2.

El archivo complementario “Portafolio VF.xlsx” cuenta con:

• Una hoja Resumen sobre los valores finales de los cálculos efectuados en el documento.
• En las hojas Acciones, Bonos, Moneda, Reaseguro, RM e IBNR se encuentran cálculos
con respecto a los SCR correspondientes.
• La hoja RPND se realiza el cálculo de la reserva de prima no devengada.
• La hoja Calculadora contiene la calculadora de la reserva matemática del portafolio,
junto con los shock y choques correspondientes.
• La hoja RV08 contiene las tablas de mortalidad para hombres y mujeres.
• La hoja Curvas contiene la tabla de la curva libre de riesgo con corte a 30 de junio de
2022.

Los cálculos realizados en este archivo están alineados con lo explicado y contemplado en
la sección 3. Marco conceptual.