1.

INTRODUCCIÓN

1.1. LAS CUATRO FASES DEL CICLO

A pesar de que los términos auge, crisis, depresión etc. son muy descriptivos, no acaban
de ser del todo científicos ni ilustrativos de lo que sucede. Como nomenclatura
alternativa, es superior:
 Fase de degradación de la liquidez (auge)  Sobreabundancia de crédito que
da lugar a un boom inflacionista.
 Fase de lucha por la liquidez (crisis)  Periodo de cambio entre la degradación
de la liquidez caracterizado por la carestía de crédito y factores.
 Fase de liquidación (depresión)  Etapa de desapalancamiento y liquidación
de bienes presentes que provoca una contracción deflacionista.
 Fase de recapitalización (recuperación)  Recuperación del equilibrio.

1.2. VARIABLES MACROECONÓMICAS RELEVANTES

Macrovariables financieras  En los temas 2 y 3 1) Oferta de crédito 2) T/I 3)
Demanda de crédito.
Macrovariables reales  En los temas 4 y 5 1) PIB 2) Expectativas 3) Capacidad
ociosa 4) Empleo.
Macrovariables nominales  En los temas 6 y 7 1) Precios 2) Tipos de cambio.
Macrovariables del sistema público  Finanzas públicas: presupuesto pública,
partidas, gastos, comportamiento de las finanzas públicas a lo largo del ciclo etc.

1.3. FASE DE DEGRADACIÓN DE LA LIQUIDEZ

1.3.1. Macrovariables financieras

Opción 1:
1. Los bancos degradan su liquidez. El BC o los bancos privados comienzan a
descalzar plazos, incrementando la provisión de crédito: si se limitaran a
proporcionar crédito a l/p captando financiación a l/p, la financiación sería menor
que conceder crédito a l/p con financiación de c/p y l/p.
2. Los t/i (especialmente a l/p) se reducen. Mientras la demanda no sobrereaccione a
ese incremento de la oferta, en un primer momento los t/i se reducen, si bien luego
empiezan a aumentar por el aumento de la demanda.
3. La demanda de crédito de familias y empresas también aumenta. Responden a la
baratez del crédito a l/p.
Opción 2:
1. Aumento de la demanda de las familias y empresas de créditos a l/p. Por diversas
razones, esto podría suceder (ej. innovación tecnológica).
2. Los bancos degradan su liquidez. Ante este aumento de la demanda, si no aumenta
la oferta de financiación a los bancos a l/p estos no podrán responder a ella salvo
 subiendo t/i o degradando la liquidez aumentando la oferta de crédito a l/p con
crédito a corto.
3. Mantener o incluso reducir los t/i.
En resumen, o la iniciativa es de los bancos o bien de las familias, pero al final el
germen del inicio de la depresión está en la degradación de la liquidez.

1.3.2. Macrovariables reales

Pero, ¿para qué se endeudan familias y empresas?. Básicamente para consumir:
1. Bienes de consumo duradero (familias). Es extraño que pidan crédito abundante
para comprar la cesta de la compra diaria o semanal, sino que se endeudan para
comprar coches, casas, electrodomésticos etc.
2. Bienes de capital (empresas).
Por ende, conforme aumente el endeudamiento la economía experimentará un
incremento del PIB proveniente del aumento del peso de estos sectores.
Entonces, las expectativas ante los mayores beneficios son cada vez mejores y se
retroalimentan, empezando la dinámica de burbuja (creencia de que estamos en el
jardín del edén, imprudencia en el endeudamiento). A su vez, las empresas contratan
trabajadores productivos, volviendo mínimo el desempleo y la capacidad ociosa.

1.3.3. Variables nominales

Tras el aumento en aquellos sectores que primero reciben el crédito, aunque la
producción aumente, el crédito crecerá aún más. El gasto a crédito tiene la
posibilidad de no verse restringido por la producción presente, ya que no solo podemos
gastar en base a lo que hemos producido, sino sobre lo que vamos a producir. Si gasto
en base v.gr. a mi producción a 50 años, por mucho que aumente la producción hoy la
demanda a crédito aumentará mucho más. Si al demanda aumenta más que la oferta los
precios suben, en especial en los bienes de consumo duradero y los bienes de capital,
formándose burbujas.
Así, conforme aumentan los precios en la economía la gente empieza a plantearse
comprar este tipo de bienes duraderos fuera de esa economía, filtrándose parte de
crédito en el extranjero, depreciando el tipo de cambio: hay mucha más moneda
nacional (ej. los españoles tienen más peseta) persiguiendo la misma moneda extranjera
(marcos). Salvo que los extranjeros también se sumen a la expansión crediticia
financiándonos a nosotros (ej. en la fase de degradación de la liquidez los que degraden
la liquidez para financiar a las familias y empresas a l/p no sean los españoles sino los
alemanes).

1.3.4. Finanzas públicas

Por último, en la fase de degradación de la liquidez las finanzas del sector público se
refuerzan por los ingresos extraordinarios o los t/i mucho más bajos para
endeudarse.
 1.4. FASE DE LUCHA POR LA LIQUIDEZ

1.4.1. Macrovariables financieras

La oferta de crédito se paraliza: si a los bancos siguen llegándole una demanda muy
alta de crédito, y este está muy apalancado y además le llegan unos demandantes menos
líquidos (ej. parados).
Desaceleran el ritmo de expansión del crédito, por lo que los t/i empiezan a subir.