UNIVERSIDAD ESPECIALIZADA DEL CONTADOR PÚBLICO AUTORIZADO

PROGRAMA DE MAESTRÍA EN FINANZAS CORPORATIVAS

DERIVADOS II

ALDO HERNANDEZ
ANDRES SANJUR
VICTOR VASQUEZ

TAREA 5

PROFESOR
LIC. EDUARDO CASAL

10 DE ABRIL DE 2018

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 ESTRATEGIAS CON OPCIONES FINANCIERAS QUE SE ADAPTEN A LA
RENTABILIDAD OBJETIVO QUE SE QUIERA OBTENER, Y A LA
TENDENCIA DEL MERCADO

Saber hacia dónde va el mercado no es garantía de éxito, existen diferentes

factores que pueden afectar negativamente nuestras operaciones, aún cuando
nuestro análisis y predicciones de dirección de mercado sean acertados.
Analizamos también en esa nota cómo podemos hacer uso de las opciones
financieras como mecanismo para neutralizar el riesgo psicológico en nuestras
operaciones. Ahora, conoceremos un poco más a fondo sobre lo interesante y
rentable que puede llegar a ser aprender a negociar opciones financieras en
momentos de alta volatilidad en los mercados.

Antes, recordemos la definición de una opción financiera: es un instrumento

“derivado”, ya que su valor deriva o depende de otro activo, denominado activo
subyacente (petróleo, oro, euro/ dólar, índice bursátil, acciones de Apple,
etc.). Lo interesante de este instrumento es que da a su comprador la
alternativa o derecho (más no la obligación) de comprar o vender una cantidad
determinada de un activo a un determinado precio y en un momento futuro.

En otras palabras, el comprador de opciones financieras está comprando un

activo cuyo valor podría incrementarse gradualmente a futuro si la dirección del
mercado le es favorable y, en caso contrario, si la dirección del mercado no
llegase a ser favorable, el comprador solo perdería la inversión inicial que pagó
por dicho derecho. Este costo se conoce como “prima” “Premium”. En resumen,
estamos comprando un activo financiero con un potencial de ganancias
ilimitado y un potencial de pérdidas cierto o limitado.

Teniendo en cuenta esta interesante y aparentemente ventajosa alternativa de

inversión, ¿de qué dependerá cuán alta pueda ser nuestra rentabilidad? Como
hemos visto en artículos anteriores, en los mercados solo pueden existir 3
tendencias: alcista, bajista y lateralizada. En este caso, explicaremos la

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operación de opciones financieras en momentos de alta volatilidad y/o
tendencia.

Al comprar una opción financiera, estamos proyectando que el mercado opere

con fuertes movimientos, de tal manera que se fortalezca una tendencia, sea
alcista o bajista. El resultado final será que cuanto más se desplace el mercado
desde nuestro punto de partida inicial al alza o a la baja, mayor será el valor de
nuestras opciones en el tiempo.

Si comprendemos la importancia de la tendencia sobre el potencial de

rentabilidad de una operación con opciones, podemos analizar la siguiente
pregunta: ¿Cómo podríamos ganar con una fuerte alza (tendencia alcista) o
una fuerte caída (tendencia bajista) del mercado? Como explicamos en detalle
en el artículo anterior, existen 2 tipos de opciones: opción de compra (opción
call) y opción de venta (opción put).

Si compramos opciones tipo call (derecho de comprar un activo a un precio

determinado hoy en una fecha futura), esperamos un escenario de alzas en el
mercado; esto quiere decir que el precio de nuestra opción se valorizará en la
medida en que el precio del activo subyacente continúe subiendo. Por otra
parte, si compramos una opción tipo put (derecho de vender un activo a un
precio determinado hoy en una fecha futura), esperamos un escenario de bajas
en el mercado; esto quiere decir que nuestra opción se valorizará en la medida
que el precio del activo subyacente continúe cayendo.

En nuestro próximo artículo, analizaremos un ejemplo real de una operación

utilizando opciones financieras sobre el índice bursátil del mercado
estadounidense S&P 500.

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 CLASES DE NEGOCIACIONES QUE SE PUEDEN DAR EN EL MERCADO
DE OPCIONES

Una estrategia de venta de Opciones financieras de forma sistemática, puede

encajar perfectamente dentro de una cartera conservadora, aunque hay que
matizar que entraría dentro de las estrategias elaboradas, y con un riesgo
medio, a pesar de que estamos operando “en corto”.

El riesgo es inherente a la inversión, por eso, aunque la estrategia no tiene un

riesgo excesivo, siempre tenemos que contar con los posibles inconvenientes,
errores y volatilidad del mercado. La gran ventaja, y por lo que esta estrategia
de venta de Opciones me gusta mucho, es que nos proporciona una mayor
rentabilidad para una cartera de acciones.

Entiendo que haya inversores que les de reparo invertir con Opciones, con
tantos nombres raros: delta, gamma…volatilidad, riesgo, y luego los nombres
de las estrategias que usan: “Iron Condor”, “Call Spread”…vamos, que asusta
un poco, pero ¡¡Amigo!! el que algo quiere, algo le cuesta.

Yo no tengo ni idea de Condors dorados, ni de spreads, ni de deltas o gammas,

sólo tengo claro que es lo que tengo que hacer, para que la estrategia tenga los
resultados esperados.

Si quieres empezar a operar con Opciones, por su puesto la fórmula más

sencilla y con un menor riesgo, es la venta de Opciones, ya sean Put o Call.

Recordando Algunos Conceptos De Las Opciones Financieras

La estrategia de inversión, es bastante sencilla y apta para un inversor de los

que Graham llamaría, emprendedor.

Recordando: las opciones son contratos que nos dan la opción a comprar o
vender un activo. En nuestro caso acciones, a un precio que hemos elegido, y
también en una fecha elegida.

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Las opciones put, dan derecho a vender si la compramos, o nos obligan a
comprar si es una opción vendida.

Para esta estrategia, vamos a utilizar siempre la “venta de opciones”, nunca

vamos a comprar opciones, a menos que sea para cerrar una posición que ya
tengamos abierta.

Cuando vendemos opciones Put, nos comprometemos a comprar acciones.

Cuando vendemos opciones Call, nos comprometemos a vender unas

acciones.

En cualquiera de las dos ocasiones, estamos recibiendo una prima por el

compromiso adquirido, y por tanto estamos aumentando la rentabilidad de
nuestra cartera.

Venta de Opciones Put

Lo que hay que tener claro es ¿Por qué vender una Opción Put? Y ¿Cuando
vender una Opción Put?

Podemos vender una Opción Put por dos motivos: generar ingresos sin más, o
por que tenemos una visión bajista del mercado, y mientras que esperamos a
que el precio de las acciones que nos gustan lleguen al punto marcado,
recibimos un dinero por esperar..genial ¿No?

Queda claro, al vender una Put obtenemos un dinero, pero nos

comprometemos a comprar acciones si el precio llega al nivel de la Opción.

La segunda pregunta ¿Cuando vender Puts?

Es evidente, que podemos vender Puts en cualquier momento, pero si

queremos obtener el mejor retorno, lo ideal es hacerlo utilizando el análisis
técnico.

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Si la idea es comprometernos a comprar acciones, cualquier momento es
bueno, pero si la idea es generar rentas, pero sin aumentar la cartera, debemos
comprar Puts cuando el mercado es alcista, dentro de los recortes.

Ejemplo de venta de opciones Put, orientado a generar ingresos

Este gráfico es de Gamesa.

Si no nos importa comprar acciones de Gamesa llegado el momento, los

puntos clave para vender Puts serían cuando la volatilidad del activo aumenta.

Un indicador muy bueno para medir la volatilidad, son las Bandas de

Bollinguer.
En cualquier momento dentro de una tendencia alcista, como la que tiene

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 Gamesa, venderíamos Puts siempre que el precio caiga por debajo de su
banda inferior.

Ten en cuenta, que esta estrategia es sólo para generar ingresos.

 Broker de Cfds sobre acciones  Broker de Cfds, acciones, índices,

de todo el mundo
 Broker regulado por la FCA y
la CySEC
 Apalancamiento hasta 1:300
 Depósito mínimo 100€
criptomonedas
 Broker regulado por la FCA, CySEC
y autorizado por la CNMV
 Apalancamiento 1:400
 Depósito mínimo 200$

IR AL BROKER IR AL BROKER

Ejemplo de Venta de Puts orientada a comprar acciones baratas

Este gráfico es de Enagas.

En este caso, queremos comprar acciones de Enagas, pero tenemos claro que
estos precios no nos interesan, sin embargo, si el precio llega a los 22 euros,
donde creemos que hay un soporte importante, y donde la rentabilidad que nos
ofrece nos gusta, venderíamos una opción Put, a 22 euros.

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Si el precio llega o baja algo más, nos ejecutaran el contrato y habremos
comprado 100 acciones de Enagas a 22 euros.

La desventaja, como siempre que compramos un valor y sigue bajando, es que

el precio de entrada podría haber sido mejor. La ventaja es que cobraremos
la prima y si baja, como el precio de entrada nos gusta compraremos acciones,
y si no baja, habremos cobrado una prima por esperar.
Venta de Opciones Call

Estamos en la misma encrucijada que con las Puts, ¿Por que vender

opciones Call? Y…¿Cuando vender Opciones Call?
Al igual que ocurre con la venta de Puts, la venta de Opciones Call se puede
llevar a cabo como una estrategia para generar ingresos…¡¡Y punto!!
Aquí no existe una segunda ventaja, como sería promediar a la baja si se nos
ejecuta una venta de Puts.

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Aquí es donde la estrategia de venta de Calls tiene un punto, si no peligroso, si
de mayor riesgo para un inversor de largo plazo.
Cuando vendes una opción Call, te estás comprometiendo a vender unas
acciones a un precio determinado, en un plazo determinado.
El riesgo, es que se te ejecute la Call y tengas que vender acciones que
tenías en cartera..¡¡¡Jo!!!, yo que las llevaba desde muy abajo.
Pues si, ese sería el gran problema, tener que asumir la venta de unas
acciones y generar unos benéficos…¿Esto es un problema?
Algunos lo verán como un inconveniente, sobre todo si no se quieren deshacer
de sus acciones, otros como un pequeño inconveniente, tomaran sus
beneficios y buscaran el siguiente valor en el que invertir.

Si lo piensas bien, la venta de Calls “cubiertas”, es una buena estrategia para

aumentar la rentabilidad de tu cartera.
Se llama “Venta de Calls cubiertas”, cuando estás vendiendo una Opción
Call, sobre acciones que tienes en cartera. Si te ejecutan el contrato, sólo
tienes que entregar las acciones de las que eres propietario, el riesgo es nulo
desde el punto de vista de perder dinero, en todo caso, podría ser que dejaras
de ganar dinero.

Ejemplo de venta de Calls cubiertas

¿Cuando vender Calls cubiertas? Si eres un inversor de largo plazo, vamos a
vender Calls cubiertas cuando estemos cerca de máximos, bajo
resistencia importante, o si lo hacemos de forma sistemática, podríamos
utilizar las Bandas de Bollinguer, como en la venta de Puts, siempre que
estemos en tendencia bajista.

El problema de la venta sistemática, ya sabes cual es: que se ejecute la venta y

te quedes sin acciones.

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Si estamos vendiendo Calls cubiertas en una tendencia bajista, y nuestro
precio es inferior al de mercado, no hay mucho problema. Si se nos ejecuta la
Call, es posible que tengamos opciones de comprar más barato.
Por el contrario si no se ejecuta, estaremos sacando unos euros, a un valor que
cae.

Este es un gráfico de Telefónica.

He identificado dos zonas que habrían sido interesantes para vender Calls
cubiertas. La primera está en la zona de los 12 euros, cuando el valor, ya había
demostrado que estaba en tendencia bajista, y hace un pull a la resistencia
rota, además en el límite superior de las Bandas de Bollinguer.
Otro punto interesante, es la resistencia de los 10 euros, donde el precio se ha
parado una y otra vez, con algunos puntos marcados por las Bandas, donde
habría sido buena idea plantear una estrategia de venta de opciones
Call, con un riesgo muy bajo.

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Conclusión

La venta sistemática de opciones Put y Call, me parece una estrategia fácil

de aplicar para un inversor un poco experimentado.
Sólo hay que tener dos cosas bien claras: estamos dispuestos a comprar, si se
nos ejecuta una opción Put vendida, y estamos dispuestos a vender “acciones
que ya tenemos en cartera”, si se nos ejecuta un contrato de venta de opciones
Call.

Si tenemos en cuenta estos posibles inconvenientes, la estrategia a pesar de

ser elaborada, es rentable y con un riesgo relativamente bajo.

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 BLIBLIOGRAFIA

https://latin.tradingfloor.com/articulos/opciones-financieras-inversion-limitada-
ganancias-ilimitadas-4355564

https://compraraccionesdebolsa.com/el-trading/derivados-financieros/opciones-
call-put-definicion-funcionamiento/venta-de-opciones/

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