Valorización Empresa

Agroindustrial Pomalca

Gerencia de Recursos Financieros

Docente: Juan O’Brien

Alumno: Eduardo Olivera

MBA Gerencial IX Chiclayo

 INDICE

1. Datos Generales – Análisis de la Empresa y del Sector ….. 03

2. Inversiones ….. 08
3. Responsabilidad Social ….. 12
4. Información Bursátil …… 13
5. Resultados …… 14

2 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 1. DATOS GENERALES – Análisis del Sector y de la Empresa

Denominación:
Empresa Agroindustrial Pomalca SAA

Dirección:
Av. Tupac Amaru Nº 216 Pomalca

RUC:
20163898200

Número de contacto:
979350332 - 979350355

Fax :
074 – 416055

Página Web :
www.pomalca.com.pe

Valor Nominal Acciones:

S/. 1.00 (Un Nuevo Sol)

1.1 Antecedentes Históricos

3 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 Pomalca, nombre indígena; aparece como hacienda cañera durante la mitad del siglo XVII.

En 1692 el capitán Martín Núñez de Alzo adquirió la hacienda. En 1754 Pomalca era administrada por la Iglesia Jesuita. En 1758, doña
Francisca Leal Rayo compra la hacienda en remate público. En 1784 don Juan Alexo y Juan José Martínez de Pinillos compran Pomalca
en remate público y en 1810 venden sus fundos de Pomalca y Collus a don Vicente Gutiérrez.

El 30 de Junio de 1902 se crea la “Sociedad Agrícola Pomalca Limitada”. Posteriormente, en 1920 las acciones de esta sociedad son
adquiridas por la “Sociedad Viuda de Piedra e Hijos S.A.A.”, de la familia De la Piedra del Castillo.

Después de 1920, la familia De la Piedra expandió la producción de caña de azúcar.

En 1933 tomaron a deuda la hacienda Saltur; en 1943 compraron las haciendas Sipán y La Concordia; en 1954 fue anexada
Pampagrande. Asimismo adquirieron la hacienda Samn en 1933, Mocce en 1957 y otras más. Igualmente fueron propietarios de
varias haciendas en Cajamarca como Udima, Monteseco (1920), Espinal, Pan de Azúcar, Ayacos, etc.

Luego, el 01 de Octubre de 1970 fue afectada por la Ley Nro. 17716 “Ley de Reforma Agraria” y se constituyó en Cooperativa Agraria
Azucarera Pomalca. Posteriormente, con fecha 13 de marzo de 1996, se promulgó el Decreto Legislativo Nro. 802 denominado “Ley
de Saneamiento Económico Financiero de las Empresas Agrarias Azucareras”, por lo cual, la Cooperativa optó por la alternativa
establecida en el artículo 5 inciso b) del mencionado dispositivo: cambiar su modelo empresarial de Cooperativa a Sociedad Anónima
Abierta; de conformidad con la Nueva Ley General de Sociedades, Ley Nro. 26887.

Asimismo por ser una sociedad de accionariado difundido se encuentra regulada por la Ley del Mercado de Valores D.L. 861 (ahora
Texto Único Ordenado, aprobado por D.S. 093-2002-EF del 11 de junio del 2002). La Supervisión y Control está a cargo de la
Superintendencia Mercado de Valores (CONASEV).

1.2 Capital Social y Accionariado

4 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 El Capital Social de la EAI Pomalca SAA está compuesto por 315’110,369 acciones comunes con un valor de S/.1.00 (Un nuevo
Sol) cada una. Al 31 de diciembre del 2011 la estructura accionaria de Pomalca es la siguiente:
ACCIONISTAS Nº ACCIONISTAS CAPITAL %
PERSONAS NATURALES Y JURIDICAS 2,024 173,490,649 55.1%
ESTADO 1 103,608,452 32.9%
JUBILADOS 1,109 19,495,452 6.2%
FALLECIDOS & HEREDEROS 1,079 14,940,139 4.7%
TRABAJADORES ACTIVOS 415 3,575,677 1.1%
TOTAL 4,628 315,110,369 100.0%

ESTRUCTURA DEL ACCIONARIADO

AL 31 DICIEMBRE 2011
1.1%
6.2% 4.7%

32.9% 55.1%

PERSONAS NATURALES Y JURIDICAS ESTADO JUBILADOS

FALLECIDOS & HEREDEROS TRABAJADORES ACTIVOS

I.3 Objeto Social

5 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 La Empresa Agroindustrial Pomalca SAA, tiene por objeto, desarrollar actividades de cultivo de caña de azúcar y otros
productos agrícolas, su transformación agroindustrial y su comercialización tanto en el mercado interno como en el
mercado externo, así como realizar otras actividades económicas que resulten complementarias o necesarias a la
actividad principal. Asimismo podrá dedicarse a la industria y comercio en general.

Con ese fin, podrá realizar inversiones en cualquier tipo de sociedades, así como organizar, constituir e incorporarse
a todo tipo de sociedades o cualquier otra forma de asociación empresarial, cuyo objeto social o fin sea similar o
complementario a los indicados anteriormente, para lo cual, podrá realizar todos los actos y celebrar todos los
contratos permitidos por las leyes peruanas, sin limitación de ninguna clase.

La sociedad se rige por la Ley General de Sociedades, Ley N° 26887 y sus respectivas normas modificatorias o
complementarias.

1.4 Entorno Legal, Político y Social

a) Ley de Promoción Agraria 27360 ,

Las Empresas Azucareras, como Pomalca S.A.A. están comprendidas dentro del alcance de la Ley de Promoción
Agraria (Ley 27360) que establece: la aplicación del 15% sobre la renta para efecto del Impuesto a la Renta, el
20% para la depreciación de obras de Infraestructura hidráulica y obras de riego, exoneración del impuesto
extraordinario de solidaridad, aporte por parte del empleador al Seguro de Salud equivalente al 4% de la
remuneración mensual por cada trabajador.
La vigencia de los beneficios otorgados por la Ley 27360 se ha ampliado mediante Ley 28810 hasta el 31 de
Diciembre de 2021.

b) Ley 28027

6 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 En julio del 2003 se publicó la Ley 28027 denominada Ley de Actividad Empresarial de la Industria Azucarera,
cuyo contenido principalmente establece que las empresas azucareras que no hayan transferido más del 50% de
su capital social pueden solicitar la capitalización de la deuda Tributaria con la SUNAT, ESSALUD y ONP al 31 de
mayo del 2003, también precisa que podrán solicitar la reprogramación de Aportes a las AFS por concepto de
aportes al Sistema Privado de Pensiones y finalmente amplía el plazo de protección patrimonial por 12 meses.

c) Ley 28288

A través de la Ley 28288 publicada el 17 de julio del 2004 se establecen nuevos plazos para las empresas
acogidas a la ley 28027, estableciendo como fecha límite para la presentación de la solicitud de capitalización
hasta el 31 de Julio del 2004, se amplía la protección Patrimonial hasta el 31 de diciembre del 2004, y se norma
la transferencia de los centros educativos al estado entre otros.

d) Ley 28448, 28662, 29299, 296778 y 29822

Leyes de ampliación de protección patrimonial, con el propósito de apoyar el agro azucarero, debido a la crisis
generada en estas empresas por largos años.

Mediante Ley 29678 se prorroga indefectiblemente hasta el 31 de Diciembre de 2011 la protección patrimonial
y la Ley 29822 aclara parámetros de aplicación de la transferencia de acciones a los trabajadores.

En el mes de mayo del 2008 se transfirió el total de acciones del Estado a propiedad de los trabajadores, esta
operación se efectuó por PROINVERSION y se ejecutó obteniendo como pago los adeudos laborales de la
empresa a los trabajadores. La propiedad de estas acciones ya fue registrada y la operación figura en el reporte
de la BVL

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I.4 Análisis del Sector
Como referencia se toma una nota técnica elaborada por IPAE en el año 2011, denominado el MERCADO DEL AZÚCAR: Situación y
Perspectivas
“Durante el periodo 2005-2010, la producción nacional de caña de azúcar creció a una tasa promedio de casi 10% anual, pasando de
6,304 millones de toneladas métricas en el 2005 a más de 9,600 millones en el 2010. A su vez, la superficie cosechada aumentó en
23% durante el mismo periodo, lo que indica una recuperación y/o un incremento de los terrenos disponibles para la siembra.
Al mismo tiempo, el consumo de azúcar en nuestro país ha mantenido una tendencia creciente durante toda la década, impulsado
por factores tales como el crecimiento poblacional y el aumento del poder adquisitivo. Según datos del MINAG, en el año 2000 el
consumo interno de azúcar ascendió a poco más de 853 mil toneladas, mientras que a finales del 2010 éste superó las 1,121 mil
toneladas. Dicho de otro modo, la demanda interna por éste producto se ha incrementado en 31% durante estos diez años, con un
crecimiento medio de 3% al año” (Nota Técnica IPAE)

1.5 Mercado Nacional de Azúcar

a) Molienda de Caña
Durante el año 2011 se molieron a nivel nacional 9’786,178 toneladas métricas de caña de azúcar.
Pomalca obtuvo una molienda total de 849,067 toneladas de Caña de Azúcar y que representan el 8.7% de la
Producción Nacional.
Las empresas con las cuales ahora compite son principalmente Cartavio y Laredo con quienes disputa el segundo
lugar.

Gráfico Nro 02: Molienda de Caña Propia a nivel Nacional

(Fuente: Asociación Peruana de Productores de Azúcar y Biocombustibles - APPAB)

8 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 b) Market Share: Producción de azúcar
El año 2011, en el Perú se produjeron 1’067,514 toneladas de azúcar.
La producción de Pomalca alcanzó las 85,249 toneladas de azúcar rubia, que representan
un 7.99% de la producción nacional.

Producción de azúcar:
En el año 2011 se han producido un total de 1’704,978 bolsas de azúcar (85,249 TM) de las
cuales 1´462,065 bolsas corresponden a caña propia y 242,913 bolsas a caña proveniente
de sembradores.
El año 2011 se exportó al mercado norteamericano la cantidad de 6,690 toneladas de azúcar rubia.

Datos Venta

ítem 2008 2009 2010 2011 Promedio Desv.

Estándar
Volumen Ventas Perú 1004768 1074498 1015349 1067514 1040532.25 35566.67291
Volumen Ventas Pomalca 71884 93850 86005 85249 84247 9113.286015
Market Share - Participación 7.15% 8.73% 8.47% 7.99% 0.08 0.003427604
Volumen Venta Interno 61576 86590 83209 78559
Volumen Venta Externo 10308 7260 2796 6690
Precio interno 34.57 45.63 80.92 81.43 Brecha 0.319986217 0.773540276 0.006231061
0.32 0.77 0.01 Precio
estimado
Precio externo 52.85 78.55 84.38 106.96 Promedio 0.486243619 0.074158495 27% Promedio
21% Desv.
Estándar

9 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
Con relación a los precios del azúcar, el comportamiento ha estado muy marcado por los efectos de los precios internacionales. Por ello según lo
analizado en la nota técnica, se prevé un mantenimiento del crecimiento porcentual en el precio externo y un alineamiento entre el precio de
importación y el precio del mercado mayorista.

Tomando en cuenta esta apreciación se ha estimado los siguientes crecimientos de los precios:
Precios de Azúcar en Mercado de Santa Anita según MINAG

Año 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Precio Promedio
importada 2.04 1.64 1.33 1.41 1.94 2.39
73.2548118 58.8911232 Promedio Desvest
Saco 4 4 47.75926458 50.6320023 69.66388969 85.82303936
- 0.222665221 0.158073104
0.19607843
Var 1 -0.18902439 0.060150376 0.375886525 0.231958763
Precio Promedio
Pomalca 1.79 1.47 1.21 1.57 2.19 2.43
64.2775064 52.7865555
Saco 6 9 43.450158 56.37747774 78.64119506 87.25940822
Var -0.17877095 -0.176870748 0.297520661 0.394904459 0.109589041 0.267338054 0.145032632

Opinión de Expertos sobre volumen a producir:

Superintendente de
fábrica
Mejora en Caldero 2011 130 T/horas
Considera Aprx-2 m. 936000 TM
parada
Total producción bolsas 1965600 Bls esperado
Producción actual 2011 1704980 Bls
Incremento sobre volumen en Bolsas 15.29% Fijo sobre el 2011

Asimismo para estimar la producción de planta se ha considerado la puesta en marcha el proyecto del turbogenerador que permite que los
calderos procesen un total de 130 T/hora. Esto significa un incremento de la capacidad de producción en 15% sobre el indicador del año 2011.
Este crecimiento es fijo sobre la producción del 2011. Las variaciones en los ingresos se consideran por las variaciones de los precios del azúcar.

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 2. Inversiones

2.1 Inversiones en Campo

a) Pozos Tubulares
El año 2011 enfrentamos un año de sequía, fenómeno cíclico que exige un manejo
eficiente del recurso hídrico.

Pomalca ha realizado ha iniciado un proyecto de rehabilitación perforación de nuevos

pozos tubulares, lo que demanda una importante inversión.

A la fecha las perforaciones ascienden a 52 nuevos pozos en nuestra administración

Pomalca; y la rehabilitación de 15 pozos en administración Pampagrande.

2.2 Inversiones en Fábrica

a) Turbogeneradores
Dentro de los procedimientos de mejora continua y máxima eficiencia de fábrica
se han realizado inversiones en nuestra planta eléctrica, realizando reparaciones
en turbogeneradores con muchas décadas de funcionamiento aumentando su
potencia de 4.5 MW a 6.5 MW.

b) Otras inversiones
o Nuevo Sistema de embolsado: Se viene edificando la nueva sala de envasado con miras a una mejora en la
inocuidad del producto, respetando las normas de calidad.
o Nuevas Centrífugas: Ejecución de obras para el montaje de dos (2) modernas centrífugas adquiridas por
nuestra empresa.
o Trapiche: Implementación de cuartas masas en molinos 2 y 6 de nuestro trapiche.
11 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 o Asilamiento térmico: Se está dotando a nuestros equipos de un sistema de aislamiento que permitirá
conservar energía, mantener la temperatura del proceso, previniendo así la corrosión.

La inversión significó sin IGV un total de 7 millones de nuevos soles, y garantiza el incremento de la capacidad de producción a 130 toneladas por
hora, lo que significa una variación positiva de hasta 15.29% a partir del 2012.

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3. Responsabilidad Social

3.1 Pago de Adeudos Laborales

Pomalca en su continua búsqueda del bienestar y mejora de calidad de
vida de sus trabajadores, reconoce y honra deudas con el pago total y
puntual de sus planillas y además el pago de acreencias laborales,
brindándoles a sus miles de beneficiarios tranquilidad y prosperidad
económica.

Gráfico Nro 08: Pago de adeudos 2011

3.2. Proyección y Bienestar Social

 Círculo Pre Universitario “Pomalca Avanza”
Centro de Preparación preuniversitaria de prestigio local, que brinda al postulante una sólida formación académica, humana y espiritual. El
círculo preuniversitario es una garantía de dedicación profesional, de eficiente enseñanza y de la alta responsabilidad social de nuestra
empresa, que realiza desinteresadamente a diario, en beneficio de la educación de los jóvenes de la comunidad local donde opera.

 Campañas Médicas Gratuitas

Desde el inicio de la actual gestión, se implementaron programas de responsabilidad social que abarcaran los distritos de Pomalca y Anexos,
buscando menguar la carencia de servicios sociales que sufren las comunidades.
Este apoyo es en diversas áreas, tales como salud, educación, cultura y deporte.
Se han realizado 22 campañas médicas, habiéndose atendido a más de 10,000 personas de Pomalca y Anexos, demostrando de esta manera
el compromiso asumido con el bienestar del distrito.

13 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 4. Información Bursátil
(2008-2012)

Histórico de Cotizaciones Empresa Agroindustrial

Pomalca S.A.A.
1
0.9
0.8
0.7
0.6 Promedio Acción
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
08 08 08 0 8 0 8 0 8 09 0 9 09 09 09 0 9 1 0 1 0 10 10 1 0 1 0 1 1 1 1 1 1 11 11 1 1 1 2 1 2 1 2
1- 3- 5- 7 - 9 - 11 - 1- 3 - 5- 7- 9- 1 1 - 1 - 3 - 5- 7- 9 - 1 1 - 1 - 3 - 5 - 7- 9- 1 1 - 1 - 3 - 5 -

Las acciones de la empresa Pomalca actualmente no sobrepasan las cotizaciones de 0.6 céntimos de nuevo sol
El estado acaba de terminar el proceso de venta de acciones a los trabajadores a cambio de sus adeudos laborales,
dando a cada uno la posibilidad de adquirir aproximadamente 45000 acciones a un precio de 0,50 lo cual los beneficia
pues a menor precio se debieron transferir más acciones.
Si la venta se ejecuta al precio actual todos los trabajadores podrían recuperar sus adeudos de inmediato, sin
embargo, es sabido que los actuales inversores esperan que los trabajadores opten por venderles las acciones y por
otro lado, otros Grupos inversores están interesados por capturar esta oferta de acciones que corresponden al 32%
del total del accionariado.
Con esta finalidad, se desarrolla el presente trabajo con el objetivo de determinar el valor de las acciones comunes de
EAI POMALCA.

14 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
5. RESULTADOS
5.1. La EAI POMALCA, al desarrollar los flujos a un proyectado de 7 años, posee como valor de empresa, un VAN de
S/. 1,132,316,265
El precio de la acción que se obtiene es de 2.19 nuevos soles:

CCPP 9.68%
Value
VAN S/. 1,132,316,265 Enterprise
Pasivo de largo plazo S/. 442,578,000

Valor patrimonio S/. 689,738,265 Market Cap

Numero acciones 315,140,089

Valor de la
Precio fundamental 2.19 accion

5.2. El valor contable de la acción es:

Año 2008 2009 2010 2011

Total de Acciones 315115197 315115197 315140089 315140089
Ganancia(Pérdida) por acción -0.095 -0.043 0.031 0.042
Cantidad de Acciones 315,115,197.00 315,115,197.00 315,140,089.00 315,140,089.00
Valor contable 1.0654 1.0654 1.0654 1.0653

5.3. El análisis de riesgo nos indica que el valor de la acción tiene una probabilidad de 27% de ser superior al valor
de empresa en marcha. Y es probable en un 60% que la acción supere su valor nominal de 1 nuevo sol.

5.4. El análisis de sensibilidad nos indica que afectando las variables precio externo e interno, los ingresos
permitirían que el precio por acción se mantenga en 2.19 aunque baje el precio externo a 85 soles y se
incremente el precio interno a 90 ó que se incremente el precio externo a 130 y disminuya levemente el
precio interno a de 87 a 85

15 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya
 5.5. Por otro lado, los análisis referidos a la capacidad de procesamiento del nuevo caldero refaccionado, nos
demuestran que es necesario mantener el rendimiento de 15% para que el precio de la acción no disminuya.
En caso contrario por cada variación de 4% en el rendimiento sobre el 15%, el precio por acción se recupera
o afecta en 0.10 céntimos de nuevo sol.

5.6. La empresa posee como competidores directos a Laredo y Cartavio, con quienes disputa el segundo lugar de
producción. El Benchmarking se ha efectuado considerando los indicadores de ambas empresas comparadas
con Pomalca. En el Flujo Proyectado, se ha aplicado como referencia los buenos indicadores que poseen sus
competidores en Gastos de Ventas y Gastos Administrativos, con lo cual en forma directa el valor de la acción
puede superar incluso los 10 nuevos soles.

5.7. La estructura de capital actual corresponde a un 56% de endeudamiento. Desarrollando el análisis se obtiene
el menor WACC de 9.68% lo que indicaría que con el proyectado de ventas estimado, es la estructura que
mejor se acomoda. Sin embargo desarrollando la sensibilidad: con una disminución del endeudamiento al 32%
con una tasa de 7% podríamos obtener aproximadamente la misma utilidad por acción.

5.8. Finalmente recomendamos aprovechar la coyuntura actual para efectuar la compra de acciones pues se
encuentran cotizadas a menos de 0.60 céntimos, estamos en una época de compra fuerte.

16 Valorización E.A.I. Pomalca S.A.A. – MBAG Chiclayo IX – Eduardo Alonso Olivera Junchaya