EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN (FINANCIEROS).

Proyecto: la búsqueda a una solución inteligente al planteamiento de un problema que tiende

a resolver.

Proyecto de inversión: es un plan que, si se le asigna determinado monto de capital y se le

proporciona insumos de varios tipos, podrá producir un bien o un servicio, útil al ser humano
o a la sociedad en general.

Estudio de pre-factibilidad: a partir de una idea casi definida de lo que será el proyecto
y todas sus características.

Estudio de factibilidad: es un proyecto ejecutivo de realización que incluye un análisis a

detalle del mismo.

Evaluación de un proyecto de inversión: tiene por objeto conocer su rentabilidad económica

y social, de tal manera que asegure resolver una necesidad humana en forma eficiente, segura
y rentable es un instrumento que crea metodologías que reducen o prevén posibles pérdidas
durante el ejercicio.

Proyecto social = Costo del proyecto/ N° Beneficiarios

(costo < por habitante => Proyecto viable)

PROYECTOS DE INVERSIÓN:

 Indicadores de riqueza (cantidad de Dinero): VAN, VAE.

 Indicadores de rentabilidad (velocidad de generación de Riqueza): TIR, TIR corregida,
IVAN.
 Indicadores Misceláneos: Razón Beneficio Costo (B/C), Periodo de recuperación (PayBack).

VAN (Valor Actual Neto).

Es un indicador financiero que sirve para determinar la viabilidad de un proyecto. Si tras
medir los flujos de los futuros ingresos y egresos y descontar la inversión inicial que da
alguna ganancia, el proyecto es viable. El VAN también sirve para determinar cuál de los
proyectos es más rentable.

Fj
VAN = −Io +
(1 + 𝑟)

Donde:

Io = Inversión Inicial, en momento inicial (t=0)

n = Numero de periodos de tiempo (t)

Fj = Flujos de caja en cada periodo de tiempo (t), (Fj = Ing. – Egr.)

r = tasa de mercado, tipo de descuento (interés)

criterios del VAN.

VAN > 0 el proyecto es Rentable (económicamente conveniente)

VAN = 0 indiferente

VAN < 0 el proyecto no es Rentable (económicamente no conveniente)

(MEA-831)
Auxiliar
EJERCICIOS:

1. Una empresa A requiere invertir 10.000$ un tiempo de duración 3 años; Fj 1=2.000$;

Fj2=5.000$; Fj3=5.000$ y r=10%(anual).

Solución.

r = 10% =0.1

2.000$ 5.000$ 5.000$

𝑉𝐴𝑁 = −10.000$ + + + = −293,01$
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)

Una empresa X tiene una alternativa de inversión:

Llevar a cabo un proyecto que supone una inversión inicial de $10mil, una duración de 2
años, con flujos de caja de $2mil el primer año y $5mil el segundo año.

Calcular el interés que tendrá la empresa, suponiendo que el valor actual neto es de $-
4000Solución.

a) Io = 4000000$ = 4M

Fj1 = 2000000$ = 2M

Fj2 = 2500000$ = 2.5M

r = ?

VAN = -4.000

VAN = - Io + + x = (1+r)
( ) ( )

VAN = - Io + +

. .
-4.000 = - 10.000 + + ∗ (−x2)

-4.000X² = -10.000X² + 2.000X + 5.000

6.000X² - 2.000X - 5.000

±
resolviendo la ec. de segundo grado: 𝑥=

X₁= 1,09……..

X₂= -0,76……..

r = X-1

r = 1,09 – 1

r = 0,09

r = 9%

2. Un fabricante de automóviles está analizándola posibilidad de instalar una nueva planta

de producción. Se plantean dos opciones:
Opción 1. Localizarse en Madrid supone una inversión inicial de 1.000.000€ generándose
unos flujos de cajas de 550.000€ y 625.000€ el primer y segundo año.
Opción 2. Localizarse en Barcelona supone una inversión inicial de 800.000€ generándose
unos flujos de cajas de 250.000€ y 700.000€ el primer y segundo año.

(MEA-831)
Auxiliar
Costo del capital en ambos casos 1el 10%, determinar que planta de producción de automóviles
será más rentable?

Solución.
. € . €$
Opción1. Io = 1.000.000 €𝑉𝐴𝑁 = −1.000.000€ + (
+ = 16528,92562€
. ) ( . )

Fj1 = 550.000€

Fj2 = 625.000€

r = 10% = 0.1
. € . €$
Opcion2. Io = 800.000€ 𝑉𝐴𝑁 = −800.000€ + (
+ = 5785.123967€
. ) ( . )

Fj1 = 250.000€

Fj2 = 700.000€

r = 10% = 0.1

3. Una fábrica se puede comprar por la suma de 2800$ la cual produce 2000 unidades anuales
de cierto artículo, que se vende 1.30$ la unidad, precio que se mantendrá constante
durante los 3 primeros años de producción 1.5$ la unidad durante los 2 años siguientes.
Los costos y gastos de la empresa promedian en 1800$, el inversionista podrá vender al
final del 5to año en 1500$, si el inversionista normalmente gana 14%, que le aconsejaría
usted, que compre la fábrica?

Solución.

Io = 2800$

r = 14% = 0.14

Año Unid*Prec. Ingreso ($) Egreso ($) Flujo de caja ($)

1 2000*1.3 2600 1800 800
2 2000*1.3 2600 1800 800
3 2000*1.3 2600 1800 800
4 2000*1.5 3000 1800 1200
5 2000*1.5 3000+1500 1800 2700

800$ 800$ 800$ 1200$ 2700$

𝑉𝐴𝑁 = −2800$ + + + + + = 1170,097$
(1 + 0.14) (1 + 0.14) (1 + 0.14) (1 + 0.14) (1 + 0.14)

4. Con los datos siguientes seleccionar la inversión más conveniente según el van.
Si el tipo de interés de mercado es del 9 % ¿qué inversión se seleccionará?

PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C PROYECTO D

Año Inversión Flujo Inversión Flujo Inversión Flujo Inversión Flujo
de de de de
cajas cajas cajas cajas
0 1000 2000 1200 675
1 500 200 -200 300
2 500 400 600 300
3 400 600 1000 400

(MEA-831)
Auxiliar
Solución.

Proyecto A) 𝑉𝐴𝑁 = −1000 + ( )

+( )
+( )
= 188.4289
. . .
Proyecto A SI 2
Proyecto B) 𝑉𝐴𝑁 = −2000 + ( +( +( = -1016.5316 Proyecto B NO REN
. ) . ) . )
Proyecto C NO REN
Proyecto C) 𝑉𝐴𝑁 = −1200 + ( +( +( = -106.2947 Proyecto D SI 1
. ) . ) . )

Proyecto E) 𝑉𝐴𝑁 = −675 + ( )

+( )
+( )
= 161.606
. . .

5. La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la posibilidad de

ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados para la práctica
del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de 600.000 euros y un interés de
11%. y los siguientes cobros y pagos que se generarían durante la vida de la inversión,
que es de 4 años:
¿Calcular si el proyecto de inversión será rentable o no durante ese periodo de tiempo?

AÑOS COBROS PAGOS FLUJOS NETOS

1 100.000 50.000 50.000

2 200.000 60.000 140.000

3 300.000 65.000 235.000

4 300.000 65.000 235.000

6. Una empresa estudia un proyecto de inversión que presenta las siguientes

características:
- Desembolsamiento inicial 80000
- Flujo de caja del 1er año 30000
- Para el resto de los años se espera que el flujo de caja se un 10% superior al año
anterior
- Duración temporal 5 años
- Coste medio capital 6%
- Según el criterio del VAN, ¿se puede llevar a término esta inverion?

Solución.

Flujo de caja

1: 30000

2: 30000*110% = 33000

3: 33000*110% = 36300

4: 36300*110% = 39930

5: 43923*110% = 43923

𝑉𝐴𝑁 = −80000 + ( )
+( )
+( )
+( )
+( )
= 72600.069
. . . . .

(MEA-831)
Auxiliar
 TIR (Tasa Interna de Retorno).
Mide la rentabilidad de un proyecto, rendimiento futuro esperado de dicha inversión. Nos
permite saber si es viable invertir en un determinado negocio, considerando otras opciones
de inversión de menor riesgo.

0 = −Io + ∑
( )

X=1+TIR

Criterios del TIR

TIR > r el proyecto es Rentable (económicamente conveniente)

TIR = r indiferente

TIR < r el proyecto no es Rentable (económicamente no conveniente)

Ejercicios

1). Determinar mediante el TIR la rentabilidad de un proyecto con una inversión inicial de
145000$ y se espera un único rendimiento para el 3er año es de 280000$ conociendo que la
tasa de mercado está 8%

Solución.

Io= 145000$

Fj3= 280000

r = 25%

𝑇𝐼𝑅 = −145000 + =0 (-𝑋 ) ó (− )

-145000X3+28000 => X3= => 𝑋 = =1.245

TIR=X-1 => TIR=1.245-1=.0245=>24.5%

2). La peluquería Belleza está estudiando adquirir una nueva máquina de depilación, para
analizar la inversión obtiene los siguientes datos:

Io= 500

Fj1= 300

Fj2= 400

Se pide:

1. Calcular el VAN con un coste de capital del 22%

2. Calcular el VAN con un coste de capital del 26%

3. Calcular la tasa de rendimiento interno.

Solución.
300 400
𝑉𝐴𝑁 = −500 + + = 14.646
(1 + 0.22) (1 + 0.22)

(MEA-831)
Auxiliar
 300 400
𝑉𝐴𝑁 = −500 + + = −9.952
(1 + 0.26) (1 + 0.26)

𝑇𝐼𝑅 = −500 + + = 0 (X2)

-500X2+300X+400 X1=1.2434 X2=-0.643

TIR=1.2434-1=0.2434=24.34%

3). Pedro se ha comprado un apartamento por 125000€ y espera venderlo dentro de un año por
137000€. ¿cuál sería la TIR de esta inversión?
137000
−125000 + =0 ∗ (1 + 𝑇𝐼𝑅)
(1 + 𝑇𝐼𝑅)

-125000-125000TIR+137000=0

-125000+137000=125000TIR

TIR= =0.096=9.6%

4). Una Maquina tiene un costo inicial de $us. 1100 y una vida útil de 4 años, al cabo de
los cuales su valor de salvamento es de $us.100 Los costos de operación y mantenimiento son
de $us. 30 al año y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de la maquina asciendan
a $us. 300 al año. Tomando en cuenta dos opciones de rentabilidad;

opción A) r=2% y opción B) r=3% ¿Cuál es la TIR de este proyecto de inversión?

DATOS:

Ci = 1100

n = 4 años

Vs = 100

Cop = 30 $us/año

Ingresos = 300 $us/año

TIR = ?

0 = −1100 + + + + /(−X ) TIR=X-1

1100X − 270X − 270X − 270X − 370 = 0 X=1+TIR

resolviendo el polinomio de grado:

X₁= -0,053599088………i TIR = 1,027-1

X₂= -0,053599088………i TIR = 0,027 = 2,7%

X₃= -0,6746173018

X₄= 1,02727002384

r TIR

Opcion A) 2% < 2,7%

Opcion B) 3% > 2,7%

(MEA-831)
Auxiliar
 TIR (corregida)
1. Se tiene un proyecto de inversión:

Io=-5000; FJ1=2020; Fj2=1500; Fj3=-700; Fj4=3100; r= 5%

Determinar mediante el TIR si es rentable.

Solución. Fj1 Fj2 Fj3 Fj4

3000

2000

1000

500

5000

Fj3=-500/(1+0.05)=-476.19

Fj2=1000-476.19=523.809

Fj1 Fj2 Fj4

3000

2000

523.81

5000
2000 523.81 3000
−5000 + + + =0 (X )
𝑋 𝑋 𝑋
-5000X4+2000X3+523.81X2+3000

Por iteración X=1.038

TIR=1.038-1=0.038=>3.8%

2. Se tiene un proyecto de inversión:

Io=-2500; FJ1=2000; Fj2=-1500; Fj3=1000; Fj4=-600; Fj5=-400; r= 12%

Determinar mediante el TIR si es rentable.

(MEA-831)
Auxiliar
Solución. Fj1 Fj2 Fj3 Fj4 Fj5

2000

1000

1500 600 400

2500

Fj5=-400/(1+0.12)=-357.143=0

Fj4=-600/(1.12)=-535.714-357.143=-892.857=0

Fj3=1000-892.857=107.143

Fj2=-1500/(1.12)=-1339.286=0

Fj1=2000-1339.286=660.714=0

Fj1 Fj3

660.714

107.143

2500
660.714 107.143
−2500 + + =0 (X )
𝑋 𝑋
-2500X3+660.714X2+107.143

Por iteración X=0.46

TIR=0.46-1=-0.54=>-5.4%

PAYBACK (tasa de recuperación).-

Indicador que ayuda a determinar el tiempo que tardará en recuperarse el desembolso inicial
invertido en el proceso productivo de un proyecto.
𝐈𝐨 𝐛
PayBack= 𝐚+
𝐅𝐣

Dónde: a: número del periodo inmediatamente anterior hasta recuperar el desembolso

inicial

Io: Inversión inicial del proyecto

b: Suma de Flujos hasta el final del periodo “a”

(MEA-831)
Auxiliar
 Fj: Valor del flujo de caja del periodo de tiempo que se recupera la
inversión

Ejercicio

1. Dado los siguientes proyectos de inversión, expresados en flujos netos de caja:

PROYECTO Io Fj1 Fj2 Fj3 Fj4

A -100 -10 50 90 90
B -100 10 20 70
C -200 50 50 90
Se pide:

- Calcule el plazo de recuperación (pay-back) de los tres proyectos, A, B y C.

- Razone cuál es más favorable según el criterio anterior.

PROYECTO A -100 -10 50 90 90

0 1 2 3 4

En el segundo año: -10+50=40; Aún no se ha recuperado toda la inversión, falta por

recuperar 100 – 40 = 60 um.

En el tercer año: -10+50+90 =130; La inversión se recupera durante el tercer año. Para
calcular el momento exacto suponemos que los flujos de caja se obtienen de forma
proporcional a lo largo del año.

90 um → 12 meses

60 um → X meses X= 60*12/90 = 8 meses

EL PROYECTO A TARDA 2 AÑOS Y 8 MESES EN RECUPERAR EL DESEMBOLSO INICIAL.

PROYECTO B

-100 10 20 70 90

0 1 2 3 4

En el segundo año recupera: 10+20=30; Aún no se ha recuperado toda la inversión, falta 100
– 30 = 70 um.

En el tercer año: 10+20+70 =100; La inversión totalmente en el tercer año.

EL PROYECTO B TARDA 3 AÑOS EN RECUPERARSE.

PROYECTO C

-200 50 50 90 50

0 1 2 3 4

En el segundo año recupera: 50+50=100; Aún no se ha recuperado toda la inversión, falta

por recuperar 200 -100 = 100 um.

(MEA-831)
Auxiliar
En el tercer año: 50+50+90 =190; Aún no se ha recuperado toda la inversión, falta por
recuperar 200 -190 = 10 um.

En el cuarto año: 50+50+90+50 =240; La inversión se recupera durante el cuarto año. Para
calcular el momento exacto suponemos que los flujos de caja se obtienen de forma
proporcional a lo largo del año.

50 um → 12 meses

10 um → X meses X= 10*12/50 = 2.4 meses

1 mes → 30 días

0.4 mes → X días X= 0.4*30/1 = 12 días

PAY BACK (modificada)

1. Si la inversión se recupera en 3años, 2meses, 0dias y 18horas determinar el flujo de

caja del segundo año para el siguiente proyecto.

Solución. Io Fj1 Fj2 Fj3 Fj4 Fj5

3580 ? 5600 2046 5990

16000

12 meses → 2046

2 meses → X X= 2*2046/12 = 341/2meses => 170.5/mes => 5.683/dia

24 horas → 1 día

18 horas → X X= 18*1/24 = 0.75 días

5.683 → 1 día

X → 0.75 día X= 0.75*5.683/1 = 4.26 ≈ 4

341+4 = 345

16000 = 3580 + Fj2 + 5600 + 345

Fj2 = 16000 – (3580 + 5600 + 345)

Fj2 = 6475

2. Se tiene una Io= 5000$, con los siguientes flujos de caja

Fj1= -500$, Fj2= 2000$, Fj3= 2500$ y Fj4= 2500$

-5000 -500 2000 2500 2500

-5000 -5500 -3500 -2000

-5500 -3500 -1000 500

2500$ → 12 meses

(MEA-831)
Auxiliar
1000$ → X meses X= 1000*12/2500 = 4.8Meses

1 meses → 30 dias

0.8 meses → X dias X= 0.8*30/1 = 24 dias

PayBack Corregida

r= 12%

-5000 -500/1.12 2000/1.12 2500/1.12 2500/1.12

-446.43 1785.71 2232.14 2232.14

-5000 -5446.43 -3660.72

-544643 -3660.72 -1428.58

3 años 7 meses 20 dias 9 horas 36 min

VAE (Valor Anual Equivalente).-

El método del VAE consiste en calcular el rendimiento anual uniforme que genera la inversión
en un proyecto durante un período determinado.

El VAE es un indicador utilizado para evaluar la suma equivalente periódica (como serie
uniforme) de los flujos generados por un proyecto de inversión.

𝑟(1 + 𝑟) 𝑟
VAE = VAN ∗ = VAN ∗
(1 + 𝑟) − 1 1 − (1 + 𝑟)

IVAN (índice de valor actual neto).

Este indicador muestra la relación entre la ganancia expresada en el VAN i la Inversión
Inicial.
𝑉𝐴𝑁
IVAN =
Io
RESOLVER:

Conociendo que la relación (IVAN) de 0,254545. Determinar mediante la Tasa interna de

Retorno la Rentabilidad de una fábrica de productos lácteos con una vida útil de dos años,
con un Desembolso Inicial de $us. 11000 y generándose unos Flujos de Caja de $us. 7410 y
de $us. 10000en el Primer y Segundo Año Respectivamente.

Una empresa plantea su decisión de inversión para los próximos años. Para ello dispone de
dos proyectos inversión de inversión excluyente y con las siguientes estructuras de
flujos:

(valores en Millones)

a) Si la tasa de mercado fuese el 10%. ¿Para qué valores de F₂, tendrían el mismo valor?

b) ¿Para qué valores de F₂ tendrán la misma tasa de rendimiento?

c) Suponiendo que F₂ =1,40$. ¿Para qué valor de la tasa (r) coincide el VAN?

(MEA-831)
Auxiliar
BIBLIOGRAFIA

 https://www.promonegocios.net/proyecto/evaluacion-proyectos.html
 http://www.econosublime.com/2020/03/ejercicios-y-ejercicios-resueltos-van-tir-paybacj.html
 https://www.docsity.com/es/ejercicios-resueltos-evaluar-proyectos-van-tir-vpn/3748205/

(MEA-831)
Auxiliar