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ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

Tema 1. Economía real vs. financiera: el papel

de los bancos

Profesor: Joaquín Maudos

Universidad de Valencia e Ivie

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 2

Índice

1. Las ventajas de una economía monetaria

2. Economía real vs. financiera: dos caras de la misma

moneda

3. Los intermediarios financieros: el sector bancario

español

4. Desarrollo financiero y crecimiento

EL DESAROLLO FINANCIERO ES UNA FUENTE DE CRECIMIENTO DE UN PAÍS
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Introducción
▪ El tema 1 es una introducción a la asignatura. Se centra fundamentalmente en cuatro
aspectos que tienen el nexo común de relacionar la economía real con la financiera, y medir
el peso de lo financiero en la economía.
▪ La economía financiera no es más que un reflejo de lo que sucede en la economía real.
▪ Por ejemplo, ¿podrían diferir significativa y sistemáticamente las rentabilidades bursátiles o de otros
instrumentos financieros emitidos por empresas de su rentabilidad económica?
▪ ¿Podría funcionar bien una economía si la banca no es capaz de dar financiación en buenas condiciones
a empresas y familias?
▪ Si una economía invierte más de los que se ahorra (desequilibrio real que da lugar a un déficit en la
balanza comercial) eso da lugar a una necesidad de financiación que aumenta la deuda externa.
▪ Este repaso se realiza en cuatro pasos.
▪ En primer lugar se justifica qué ventajas tiene una economía en la que existe el sector financiero frente a
otra en la que no existiese.
▪ En segundo lugar, se muestra que los flujos financieros (que se materializan en activos o pasivos
financieros) no son más que el resultado de las necesidades de financiación que tienen los agentes en la
economía.
▪ Posteriormente, se describe el peso que tienen los distintos integrantes del sector financiero, y se
justifica por qué los bancos tienen un papel central en el sector financiero.
▪ Por último, se establece un vínculo entre el sector financiero y el crecimiento económico. El sector
financiero contribuye a que las economías progresen, aunque en ocasiones también son los responsables
de crisis y recesiones.
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Índice

1. Las ventajas de una economía monetaria

2. Economía real vs. financiera: dos caras de la misma

moneda

3. Los intermediarios financieros: el sector bancario

español

4. Desarrollo financiero y crecimiento

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1. Las ventajas de una economía monetaria

DEFINICIÓN DE DINERO:
“Todo activo que cumple tres funciones. Ser medio de cambio generalmente
aceptado, unidad de cuenta de la economía y depósito de valor”ESTABLE
M2 M3
Aproximación empírica: M1, M2, M3
M1 = EFECTIVO EN MANO DEL PUBLICO, Y LAS CUENTAS CORRIENTES= DINERO MUY LÍQUIDO
M3 ES LO M2=DEPOSITO A PLAZO(CUENTAS DE AHORRO , EFECTIVO EN MANO DEL PUBLICO, Y LAS CUENTAS CORRIENTES = DINERO
QUE SE PILLA LÍQUIDO
COMO
DEFINICIÓN M3=ACTIVOS DE VENCIMIENTO MENORES A 2 AÑOS (PAGARES, BONOS DEL TESORO,...),DEPOSITO A PLAZO(CUENTAS DE
DEL DINERO AHORRO , EFECTIVO EN MANO DEL PUBLICO, Y LAS CUENTAS CORRIENTES = DINERO LÍQUIDO
¿Qué ventajas tiene una economía en la que existe dinero frente a
otra en la que no existiese? ECONOMIA
TRUEQUE
MONETARIA MUCHO MÁS EFICIENTE QUE LA ECONOMIA DE

1. Se reducen los costes de transacción (función del dinero

como medio de pago)
2. Se reducen los costes de información (función del dinero
como unidad de cuenta).
3. El dinero como depósito de valor
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1. Las ventajas de una economía monetaria

▪ La justificación del sector financiero se puede realizar desde una perspectiva

micro: permite satisfacer mejor las preferencia de los individuos.
▪ El sector financiero permite la adaptación del gasto de los individuos a sus
preferencias ya que permite transacciones intertemporales. Esto genera mejoras
paretianas (alguien gana sin que nadie pierda)

CASO 1: Consumo sin ahorro

Supuestos: 2 periodos (t=0,1), Renta Y0,Y1

PTO A, consumo toda mi renta de hoy y de mañana, es este maximiza la utilidad, pq el dinero que no se gasta, no se ahorra,
se pierde, en este supuesto
Euros año 1 Conjunto de posibilidades
de consumo: rectángulo
PTO B, hoy consumo todo, mañana nada ABOC
PTO C, hoy no consumo nada, mañana consumo todo
PTO 0, no conasumo nada ni hoy ni mañana Óptimo: C0=Y0; C1=Y1
(en el óptimo, se consume toda la renta de
la que se dispone, porque cuanto mayor
C A
Y1 sea el consumo para es la satisfacción)

O B
Yo Euros año 0
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1. Las ventajas de una economía monetaria

CASO 2: Almacenaje no productivo (se CASO 3: Ahorro productivo (posibilidad de
ahorra pero no hay rentabilidad) ahorrar con una rentabilidad=tipo de interés
Posibilidad de consumir en t bienes de t-1 r)
Euros año 1
el pto optimo aqui, dependera
D
U(C0,C1)
de las funciones de utilidad, ▪ 1 ud. en t=0 supone (1+r) uds. en t=1
donde se obtiene la curva de
indiferencia mas alta posible, es
el pto E
hay una mejora paretiana, todos
▪ Para que el ahorro sea productivo es necesario
E mejoran y nadie empeora una productividad para la inversión que
C1
determina “r”, el tipo de interés.
C A
Y1 ▪ El ahorro productivo determina una pendiente
Pendiente -1
>45º, ampliándose aún más el conjunto de
posibilidades de consumo (nueva mejora
O B Euros año 0 la pendiente a ser mayor a 45º lo
paretiana) que ocurre, es que al ahoorar las
Yo posibilidades de consumo de
Co Euros F mañana aumentan mas que 1, es
año 1 decir, como hay rentabilidad,
U´(C0,C1)
▪ Se amplía el conjunto de posibilidades de PTO optimo es el É, pq al
D aahorrando el mismo dinero,
para mañana, se puede obtener
consumo (mejora paretiana) ahorrar El dinero de hoy , É´ mas consumo, pq al ahorrar nos
te dan rentabilidad, y han dado mas dinero, de la
puedes consumir más rentabilidad
▪ El almacenaje no productivo supone una pendiente mañana,PQ TE HAN
DADO MÁS DINERO OR E
de 45º (1 ud sacrificada hoy = 1ud a consumir AHORRAR EL DINERO
mañana) QUE TIENES HOY,
ENTONCES MAS U(C0,C1)
UTILIDAD Y CURVS DE C
▪ El óptimo en E implica: INDIFERENCIA MAS Y1 La pendiente aumenta: el
ahorro productivo rinde más A
ALTAS
que el almacenaje
C0<Y0 C1>Y1 C1=Y1+(Y0-C0)
▪ El almacenaje no productivo equivale a la aparición
O B
del dinero como depósito de valor
Euros año 0
Yo
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1. Las ventajas de una economía monetaria

▪ CASO 4: Existencia de un mercado de crédito (sistema financiero)
• Se pueden anticipar rentas futuras y trasladar rentas hacia el futuro (nueva mejora
paretiana). EL BANCO AL PODER PRESTARTE DINERO, TU AUMENTARAS TU RFENTA AHORA, PQ TE TRAES RENTAS DEL FUTURO, Y AUMENTA EL CONSUMO
• Si se pueden anticipar rentas futuras el área sombreada en azul ahora está disponible.

• El coste del crédito dependerá de la oferta y demanda de financiación. La pendiente

no tiene que ser la misma que para el ahorro (he hecho, el tipo de interés del crédito es
mayor que el del ahorro).
• Para que a nivel macro se termine pagando un r>0, es necesario que predomine la
preferencia presente frente al futuro (impaciencia temporal). CON BANCOS HAY MÁS UTILIDAD, PQ TE
PRESTAN DINERO PARA TRAER RENTAS
F FUTURAS, Y AUMENTAR TU CONSUMO
pq si todo el mundo EN EL PRESENTE, Y TE DA UNA
quiere gastarse D
RENTABILIDAD POR TUS AHORROS, HAY
UNA MEJORA PARETIANA, TODOS
el dinero que tiene Euros año 1 La pendiente en los MEJORAMOS SI HAY BANCOS.
ahora, nadie quiere É´ tramos no tiene por qué
traerse rentas del U´(C0,C1) ser la misma
futuro, el tipo de E
interes bajará U(C0,C1)
pq hay muy poca
demanda de traer C A
dinero del futuro Y1 Anticipar rentas
futuras

G
O B

Yo Euros año 0
 LAS EMPRESAS SON EMPRESAS AHORRADORAS NETAS NEGATIVAS, ES DECIR, PIDEN9MÁS
DINERO QUE EL QUE AHORRAN
2. Economía real vs. financiera LAS FAMILIAS SON AHORRADORAS NETAS POSITIVAS, ES DECIR, AHORRAN MÁS DINERO QUE
EL QUE PIDEN

▪ Hay otra forma de ver la importancia de que exista el sector financiero.

▪ Se trata de ver su papel en la canalización del ahorro a la inversión

▪ Si las empresas demandan financiación para acometer inversiones productivas

rentables, se pagará un r>0
▪ El sector público también puede ser demandante de financiación si T<G: si sus gastos
G (incluyendo los costes financieros) superan los impuestos (T)
▪ A nivel agregado, el ahorro (S) no tiene por qué ser igual a la inversión (I), ya que el
país puede endeudarse (I>S) o prestar (S>I) al resto del mundo.
▪ Esto se refleja en la condición macroeconómica básica de cualquier manual introductorio
de economía:
PIB = Y = C + I + G + X - M
Y – C – I– G = X – M → S – I = X-M = capacidad (+) o necesidad (-) de financiación al
Y-C-G= el ahorro=S
resto del mundo
X-M=XN
▪ En una economía abierta S-I = X-M = saldo neto balanza comercial (en rigor cuenta
corriente+capital) y refleja la capacidad/necesidad de financiación.
si ahorro = inversion -> XN=0
si ahorro > inversion -> XN>0 superavit balanza comercial
si ahorro < inversion -> XN<0 déficit balanza comercial
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2. Economía real vs. financiera

▪ Por lo tanto, la diferencia entre el ahorro y la inversión es la capacidad o

necesidad de financiación de cada agente.
Consumo Y-C-G= el ahorro=S

Renta Inversión AHORRO ES LA PARTE DE RENTA QUE NO SE HA CONSUMIDO

Ahorro
Capacidad / Necesidad de financiación
▪ Ahorro (diferencia entre la renta y el consumo) no es lo mismo que
capacidad y necesidad de financiación (parte de tus ahorros que no has
invertido).
▪ El resultados de todos los flujos reales es la capacidad y necesidad de
financiación.
▪ La capacidad/necesidad de financiación se materializa necesariamente
en un activo financiero (pasivo para el que lo emite).
▪ ¿Qué diferencia hay entre un activo financiero y uno capital?
▪ La diferencia no es la liquidez, que sea o no tangible, que tenga una
rentabilidad, etc…
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2. Economía real vs. financiera

▪ ¿Qué diferencia hay entre un activo financiero y uno real?

un activo de inversion es que
▪ El activo de inversión es un activo para su tenedor. estás compradno algo para ti

▪ El activo financiero es un activo para su tenedor y un pasivo para su

emisor. un activo financiero, es que le estas dejando tu dinero a alguien a cambio de unos intereses para que el
invierta
▪ Esta realidad hay que tenerla siempre presente, hay que tener en cuenta la doble
dimensión

▪ El ahorro Financiero Neto (AFN)=S-I

AFN > 0 → Capacidad de financiación (se ahorra más que se invierte: se incrementa el stock de activos
financieros) S>I

AFN < 0 → Necesidad de financiación (se ahorra menos que se invierte: se reduce el stock de activos financieros)
S>I

Ahorradores e inversores
▪ Capacidad de financiación: normalmente, familias
▪ Necesidad de financiación: normalmente empresas y gobiernos
(si hay déficit)
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2. Economía real vs. financiera

una empresa que necesita financiar amplia capital o emite deuda, entonces
a¡emite un activo financiero pq necesita financiacion
▪ La capacidad y/o necesidad de financiación se materializa en la emisión
al igual que los estados, si tienen deuda, necean financiación, emite deuda
pública, bonos, pagarés, que la gente lo puede comprar, para asi dar financiación
de activos financieros
▪ El sector financiero es el encargado de conectar el ahorro y la
inversión.
▪ Es donde se generan, emiten y negocian los activos financieros.
▪ Importancia de conectarlos: hacer viables más planes de inversión (cantidad) →
impulso a la acumulación de capital y el crecimiento económico
▪ Importancia de la eficiencia (precio) en el proceso de intermediación (menor
coste financiero (más inversión), mayor remuneración del pasivo (mayor ahorro),
más crecimiento económico.
▪ Ahorradores e inversores: ¿cómo conectarlos? La canalización del ahorro
hacia la inversión puede ser vía:
▪ Mercados (financiación directa)
▪ Intermediarios: el papel de los bancos (financiación intermediada)
▪ Antes de analizar la diferencia entre mercados e intermediarios,
veamos algunos datos del sector financiero español.
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mediante las cuentas financieras tu puedes ver si tienen
2. Economía real vs. financiera capacidad o necesidad de financiación, ya que, puedes ver
los activos y los pasivos que tiene ese agente,ya que si los
activos> pasivos tiene capacidad, si los pasivos>activos,
tiene necesidad, aunque todos los pasivos no son deuda,
▪ Las Cuentas Financieras son una estadística que refleja la pueden ser acciones de una empresa
capacidad/necesidad de financiación (por sectores, con el resto del mundo,
etc.).
▪ Permiten conocer el importe total de activos y pasivos financieros en
posesión y emitidos por todos los agentes.
▪ Una matización importante: no todos los pasivos de los agentes son deuda.
para la empresa que mite las acciones , es un pasivo, pq es dinero dentro de la empresa que es de otra persona
▪ Deuda: Emisiones de renta fija (valores representativos de deuda) y Préstamos
▪ La característica de la deuda frente a otros pasivos es la exigibilidad en una fecha preestablecida y
el pago recurrente de intereses.
▪ Pasivos que no son deuda: Renta variable (acciones, participaciones en fondos de inversión,
seguros, etc.)

▪ A continuación veremos tres tipos de evidencia:

1. Vínculo entre la economía real y la financiera
2. Peso de los activos y los pasivos financieros en la economía
3. Situaciones de debilidad de la economía española
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Capacidad o necesidad de financiación

Relación entre la economía

real y la financiera:
A partir de la economía real
se llega a la capacidad /
necesidad de financiación

Renta nacional disponible ajustada bruta = 1.112.371

- Consumo (875.493))
= Ahorro nacional bruto = 236.878
- FBK (222.654)
- -Otros ajustes
= Capacidad / Necesidad de financiación 12.402

La economía española ha tenido una

capacidad de financiación desde 2012,
que es un fenómeno insólito en nuestra
economía: crecimiento económico a la
vez que capacidad de financiación. En
2020, con el Covid, se ha reducido pero
sigue siendo positiva.

Cap. (+) o nec. (-) financiación=S-I=X-M Fuente: Cuentas Financieras de la Economía Española (Banco de España)
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Capacidad o necesidad de financiación (% del PIB)

• La capacidad/necesidad de Aunque haya

financiación se traduce en
variación de los activos
financieros netos de la
economía.
• Pero en la economía hay
más activos financieros
disponibles: el saldo vivo
de los emitidos
anteriormente.
• La capacidad y necesidad
de financiación se traslada
directamente a una
capacidad de
financiación, el
gran
endeudamiento
en los años de
crisis, ha hecho
que la economía
española este
muy endeudada,
con la capacidad
de financiación
que tiene españa,
en lugar de
prestar, lo que
hace es reducir la
deuda que tiene
actualmente

Fuente: Cuentas Financieras de la Economía Española (Banco de España)

variación de los activos
financieros. España en
2020 tenía unos activos
financieros netos de -
951.401 M euros, lo que
refleja un claro
endeudamiento neto con el
resto del mundo.
• En 2020, si bien hay
capacidad de financiación,
los activos financieros
netos NEGATIVOS
aumentan porque pierden
valor algunos activos en el
exterior.
 Capacidad o necesidad de financiación (% del PIB) 16

La capacidad de financiación era

equivalente al 1,1% del PIB en 2020.

La capacidad de financiación
agregada se debe fundamentalmente
al incremento de la capacidad de
financiación de los hogares:
incremento del ahorro forzoso por la
pandemia.
En España ha aumentado la deuda debido a la pandemia, esto es debido a que las empresas por no poder trabajar en cuarentena y el Estado,
por el enorme déficit, han increementado su deuda.Aunque el efecto del aumento de la deuda no ha sido tan fuerte gracias a que las familias,
han aumentado su ahorro, forzado por la pandemia Las AAPP han aumentado su

Fuente: Cuentas Financieras de la Economía Española (Banco de España)

la capacidad de financiación de España en 2020, siguio siendo positiva,
pero ha caido, no se ha vuelto negativa, gracias al ahorro de las familias capacidad
de financiaciom necesidad de financiación por el
elevado déficit público en 2020
(Covid).

También ha aumentado la deuda de

las empresas en 2020 (aumenta el
valor negativo de sus activos netos)

necesidad de financiación que tiene el mundo respeco a España

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a partir del año 2012 España comenzó a tener capacidad de financiación esro fue debido a que por la crisis , la gente consumiía
menos , por tanto, se exportaba menos, y a parte, como venía mucho turismo, estas dos cosas hicieron que el deificit de la
balanza exterior cayera mucho, y también en España durante estos años se ahorraba más que se invertía.Esta capacidad de
financiación permite a España ir reduciedo la deuda tan abultada que tiene , aunque se necesitan muchos años de superavitt,
para que la deuda en España se reduzca del todo

A PARTIR DEL AÑO 2012 ESPAÑA AHORRA MÁS DE LO QUE INVIERTE , ESTA DIFERENCIA POSITIVA, PERMITE
DEVOLVER PARTE DEL DINERO QUE DEBEMOS

La fuerte caída en el déficit de la balanza comercial (bienes) junto con el

dinamismo del turismo en los años previos a la crisis del COVID es lo que
explicó que se pasase de necesidad a capacidad de financiación externa. Para
reducir la abultada deuda externa neta es necesario tener muchos años
importantes superávits externos.
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bn=billones
Los 10,8 bn, de activos se
distribuyen fundamentalmente:
• En los depósitos (principal
fuente de ahorro de los hogares
y financiación de los bancos)
24% del total activos.
• Los préstamos (20% del total)
• Y las acciones y participaciones
en fondos (29%), de las que las
acciones no cotizadas solo pesan
el 4,2
los 10,8 billones en activos financieros de España, se dividen sobre todo, en depositos, en prestamos, en fondos de inversiñ¡ón y en valores representativos de deuda (bonos y asi)
• La renta fija tiene un porcentaje
menor (12,5%)
 19

2. Economía real vs. financiera

▪ Pero todos los agentes de la economía tienen activos y pasivos en su
cartera.
▪ Una familia tiene efectivo en cuentas corrientes o ahorro en depósitos (activos),
pero también puede tener un préstamo hipotecario (pasivos).
▪ Lo que determina la posición financiera de un agente son sus ACTIVOS
FINANCIEROS NETOS (diferencia entre los activos y los pasivos).
▪ La posición financiera neta en España fue de -951 mil millones de euros
en 2020. tenia más pasivos que activos Esapaña

▪ ¿Cuál es la posición financiera de cada agente?

▪ Sector financiero: posición positiva pero muy reducida 85 mil millones de €
▪ El sector público es el más endeudado: -1.196 mil millones de €.
▪ Sector privado combina la posición financiera negativa de las empresas (-1.427 mM€), que son las
que invierten, con la posición positiva de las familias (1.587 mM€)

▪ ¿Cómo puede ser que los pasivos financieros sean mayores que los activos?
▪ Porque los extranjeros los tienen en sus carteras. Los activos financieros de no residentes en
España ascienden precisamente a 951 mil millones de euros (84,8% del PIB).
▪ La posición financiera neta deficitaria con el exterior se ha reducido bastante en los últimos años,
pero en 2020 ha vuelto a aumentar en el contexto del Covid-19. No obstante, la fuerte caída del PIB
influye en que aumente como porcentaje del PIB.
 20

2. Economía real vs. financiera

▪ Por lo tanto, se detectan situaciones de debilidad ante la situación a

la que nos enfrentamos:
▪ Excesiva posición neta con respecto al resto del mundo, lo que nos hace muy
vulnerables a shocks externos (como una potencial subida de tipos de interés)
▪ Endeudamiento excesivo, particularmente del sector público, lo que supone
una losa para la recuperación.

la economia española, tiene dos debilidades sobre todo, la primera, es que al estar muy endeudado nos perjudica mucho la recupearación económica y además al tener tanta deuda, una suida de lo stipos de interés nos adectaría mucho pq
incrementaria mucho el precio de la deuda
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De los pasivos financieros una parte es deuda con coste (Préstamos

y renta fija)
¿Qué proporción de los pasivos
financieros es deuda?
La deuda total de los sectores
residentes no financieros es de
3,76 billones €
Sólo los préstamos (2,2 billones
€, el 60%) y la renta fija, (1,5
billones, el 40%)
Por agentes:
AAPP: 1,8 billones €, el 49%.

Sociedades no financieras (1,2

billones €).

Los hogares tienen una deuda

también importante 0,7 billones €,
aunque su posición financiera era
positiva, como veíamos antes.

al procedimiento de cambiar deuda de corto plazo por otra de largo de plazo se le denomina consolidación de deuda.
 22

2. Economía real vs. financiera

▪ La situación del endeudamiento sería menos preocupante si fuese

deuda interna, es decir, nos lo debiésemos entre nosotros mismos.
▪ Pero la realidad es diferente, un porcentaje importante de la deuda es
deuda externa:
▪ Deuda externa = 2,236 billones=199%PIB
▪ 0,428 billones de las Otras IFM
▪ 0,592 BDE
▪ 0,676 AAPP, es la parte más importante de la deuda externa.
▪ 0,300 Sociedades no financieras
▪ 0,237 IED (Inversión directa extranjera)

hay un gran problema, y esque una gran parte de la deuda española es externa, es decir, se la debemos a gente del extranjero, un 199%PIB es deuda extranjera, esto
sería mejor si la deuda fuera toda interna, no las deberiamos entre los españoles
 23
Pasivos financieros con el resto del mundo distintos a los recursos propios= Deuda
Externa

La deuda externa en 1T
2021 asciende a 2,27
billones de euros:
- 0,688 es del Estado
- 0,451 del sistema
financiero
- 0,582 del BdE (en el
la deuda externa de España son 2270036 millones de €, 688053 M de € son del Estado , 451922 millones de € son del sist fin,
582338 del bDe, 302095 millones de € , privado son 302095 y inversion directa extranjera son 245629 millones de €4
fondo es de la banca)
- 0,302 del sector
privado
- 0,245 inversión
directa
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2. Economía real vs. financiera

▪ ¿Cómo de sostenible es esta deuda externa? Dos factores:

▪ Al igual que tenemos deuda, también tenemos activos en el exterior. ¿Cuál es
la posición neta?
▪ España es de los países con peor situación internacional neta (-84,1% del PIB en 1T-2021)
para reducir la deuda el ahorro tiene que ser mayor que la
inversion, para que asi se pueda prestar deuda al exterior, lo
▪ ¿Cual es nuestra capacidad de reducir la deuda? que significa lo mismo, que las exportaciones, tienen que ser
tenemos que tener un superavit en la balanza comercial para que asi podramos devolver deuda mayores que las importaciones, es decir, superavit en la
balanza comercial
▪ Desde 2014 ha habido superávit en balanza c/c y capital (capacidad de financiación), y se ha
reducido tanto la deuda externa como la posición internacional neta
▪ Tenemos un endeudamiento excesivo, tanto privado, que es el que se ha reducido, pero
fundamentalmente público.
▪ Esto está agravado por el hecho de que buena parte de este endeudamiento es con el resto del
mundo, por lo que sitúa a España ante una situación de vulnerabilidad en una crisis como la
actual. Si tenemos mucha deuda externa y sube el coste de la financiación (mayor prima de
riesgo), en el futuro tendremos que destinar más parte de nuestra renta a pagar los intereses
de esa deuda, lo que implica un empobrecimiento.
▪ Dado que una parte importante de ese aumento de la deuda externa tiene su origen en el
elevado déficit público estructural, es necesario reducirlo para mejorar la sostenibilidad de la
la posición neta de España con el exteror es muy mala, esto es debido a que tenemos muchos pasivos del exterior (mucha deuda externa)
deuda. ypocos activos extranjeros(dejamos poco dinero al exterior), entonces que pasa que esta situación nos hace muy vulnerables, a subidas en
el tipo de interés en el extranjero (cosa que no podemos controlar) también nos afecta mucho esto de tener tanta deuda, pq en el futruo
como ahora tenemos tanta deuda , nuestra prima de riesgo , es muy alta, entonces al ser tan lta, en el futuronuestros otereses serán
mayores entonces tendremos que dedicar más dinero al pago de intereses, además al tener tanta deuda, nos cuesta más evolcucionar, por
eso, deberiamos reducir nuestro déficit estructural
 25

imp

tenemos 935 mas de pasivos del exterior que activos, es decir, debemos mucho más al exterior que lo que nos deben, un 84,1%

este numero en negativo significa que en España, lo que tenemos prestado al exterior son 935 mil millones de € menos que lo que nos
han prestado, es decir, españa tiene una situación externa deudora en 935, tenemos 935 más que nos han dejado que lo que hemos
dejado al exterior
 26

Posición de inversión internacional como porcentaje del

PIB. 2020-3T

ESPAÑA TIENE UN APOSICIÓN DE INVERSIÓN MUY NEGATIVA, DEBE MÁS DE LO QUE LE DEBEN EN EL EXTERIOR

150
112
100
73,2
61,164,5
50 39 45,6
11,316,3
0,2
0
-2,3
-18,2-17,3-11,6
-50 -26,8-26 -19,5
-49 -46 -44,7-39,2-38,6
-66,8
-100 -79
-101,9
-150 -128,4

-164,4
-169,6
-200

Fuente: Eurostat
 27

Índice

1. Las ventajas de una economía monetaria

2. Economía real vs. financiera: dos caras de la misma

moneda

3. Los intermediarios financieros: el sector bancario

español

4. Desarrollo financiero y crecimiento

 28

3. Los intermediarios financieros: el SBE

▪ Hasta ahora hemos visto las ventajas de que exista un sistema

monetario: mejora la situación de los agentes en la economía
▪ Amplía el conjunto de posibilidades de consumo, asignación de recursos
intertemporal, espacial, etc.

▪ También hemos comprobado que el sector financiero es el que

canaliza la capacidad y necesidad de financiación entre agentes
e intertemporalmente en un entorno de incertidumbre.
LO DE CONECTAR A GENTE Y FINANCIACIÓN SE PUEDE HACER MEDIANTE EL ERCADO FINANCIERO O MEDIANTE UN INTERMEDIARIO FINANCIERO

▪ Pero, como ya se apuntaba en alguna diapositiva anterior, esta

canalización de fondos puede hacerse de dos formas:
▪ Directamente a través de los mercados.
▪ Indirectamente mediante intermediarios.

▪ ¿Qué se quiere decir con los términos “directamente” o

“indirectamente”?
 29

3. Los intermediarios financieros: el SBE

▪ En el esquema de la siguiente diapositiva se muestra esta idea.

▪ En los mercados financieros los agentes con capacidad de financiación (“los
ahorradores”) transfieren sus fondos directamente a los que tienen necesidad
de financiación (“inversores”)
▪ Cuando una gran empresa hace una emisión de bonos o una ampliación de capital, captan
directamente la financiación de quien tiene capacidad de financiación.

▪ Los intermediarios financieros hacen esta misma labor de transferencia de

fondos, pero con una diferencia fundamental: TRANSFORMAN EL
INSTRUMENTO FINANCIERO.
▪ Los intermediarios suelen captar los fondos de los agentes con capacidad de financiación,
que generalmente son a corto plazo mediante depósitos.
▪ Los transfieren a los que invierten, generalmente mediante préstamos, generalmente a plazos
más largos.
▪ Hacen una “intermediación” entre agentes con capacidad y con necesidad de financiación.
▪ Y en el proceso, asumen distintos tipos de riesgo: fallido, de tipo de interés, de plazos, de
liquidez, operacional, etc.
 30

3. Los intermediarios financieros: el SBE

La canalización del ahorro hacia la inversión: un esquema

Intermediarios
financieros

INSTITUCIONES FINANCIERAS

Entidades financieras monetarias

Bancos
Cajas de ahorros
Agentes con Cooperativas de crédito
Instituto de Crédito Oficial Agentes con
Establecimientos financieros de
necesidad de crédito capacidad de
Fondos del mercado monetario
financiación Instituciones financieras no monetarias
Empresas de seguros y fondos de
financiación
pensiones
Otros intermediarios financieros
Instituciones de
inversión colectiva
(distintas a los FIMM)
Sociedades de valores
Fondos de titulación
de activos

Mercados
financieros
 31

3. Los intermediarios financieros: el SBE

los bancos transforman los pasivos a corto en activos a largo, esto lo hace financiando op a largo con activos de corto, y para hacer esto, el tipo de interes a largo plazo tiene que ser mayor
que el tipo de interes a corto pq asi los bancos se llevan una comision de intermediación ,es decir, la diferencia entre el tipo a largo y el tipo a corto se la llevan como beneficio, si no existiera
esta diferecnia estarían jodidos.Tiene que saer gestionar la liuidez, es decir, tienen que saber cimo hacer para pasar de largo a corto el dinero

▪ La transformación de productos entre pasivos a corto a activos

a largo es la esencia del negocio bancario (de los intermediarios).
▪ Implica la gestión del riesgo de liquidez de la economía derivado de la
diferencia de plazos.
▪ Para que el negocio sea rentable es necesario que los tipos a largo sean
mayores que a corto para que así se traduzca en un margen de intermediación
que permita financiar los costes de explotación y el riesgo.
▪ Detrás de esta transformación también está implícitamente la cuestión de que
el sector bancario es susceptible de sufrir crisis porque se enfrenta a muchos
riesgos (de crédito, de liquidez, de plazos, de tipos, operacional, país, etc.).

▪ Dos preguntas relacionadas a las distintas formas de realizar la

intermediación (mercados vs intermediarios)
1. ¿Por qué tiene que existir un tipo de empresas que se dedican a la
intermediación?
▪ Esta pregunta se aborda en el tema 2.
2. ¿Es mejor una que otra?
 32

3. Los intermediarios financieros: el SBE

el sistema financiero es el medio para conseguir conectar a gente que tiene financiacion con la que necesita financiacion y conectar a si el dinero de quien tiene con quien lo necesita,
y ademas tambien permitetrser rengtas del futuro o dejar rentas para el futuro

▪ Para contestar a la pregunta de si es mejor un sistema financiero

basado en intermediarios o en mercados, considérese que el sistema
financiero es el medio fundamental de canalización espacial y
temporal de fondos desde los ahorradores hasta los inversores en un
ambiente de incertidumbre.

▪ Esta función básica se puede dividir en seis subfunciones:

1. Establecer el sistema de medios de pagos de la economía
2. Facilitar la acumulación de fondos dispersos para llevar a cabo inversiones
indivisibles
3. Facilitar la transferencia de fondos espacial y temporalmente
4. Gestionar la incertidumbre y el riesgo
5. Proveer un sistema de precios que ayude a la toma de decisiones
descentralizadas (los tipos de interés)
6. Proveer un sistema para evitar problemas de información asimétrica y
de compatibilidad de incentivos entre los agentes ahorradores e inversores
(reducción problema selección adversa y riesgo moral).
 33

3. Los intermediarios financieros: el SBE

▪ Estas seis funciones son las mismas en todas las
economías

▪ Son estables a lo largo del tiempo

▪ Lo relevante es que se lleven a cabo de la forma más

eficiente (por mercados o intermediarios)

▪ Factores como el marco regulatorio, preferencias de los

consumidores, grado de competencia y, sobre todo, el
progreso técnico y la innovación financiera, son las
principales fuentes de cambio del sector financiero y lo
que va a determinar que dominen los mercados o los
intermediarios.
que en una economia haya mas presencia de los intermediarios o maás presencia de los mercados dependerá, de la competitividad, de las prefrencias de los consumidores, la regulación para
cada tipo y la innovación tecnológica de cada uno.Es decir, que en un país tenga más relevancia de los mercados o los inytermediarios deneden de estas cosas.
Hay tres tipos de economías refiriendose a esto de si intermediarios o mercados:
34y
-Una economia donde predomina la intermediación bancaria (España y los paises de alrededor) -Paises donde predomina el mercado (UK y EEUU) -Paises donde los bancos dominan mucho
estan muy abiertos al exterior (Suiza,Luxemburgo (paraisos fiscales))
3. Los intermediarios financieros: el SBE
lo relevante es basarse en la estructura financiera más eficiente que le vya mejor a tu pais. españa le viene bien la de los bancos pq los bancos españoles son muy
eficientes.

▪ La estructura del sistema financiero español, en la que

dominan los intermediarios sobre los mercados, es común a
otros países de nuestro entorno (Alemania, Japón, Francia,
Bélgica, Portugal, entre otros) [bank-based financial structure]
▪ En otros sistemas financieros como el de Estados Unidos,
Reino Unido, Suecia o Finlandia los mercados están más
desarrollados que los intermediarios [market-based financial
structure].
▪ Existe un tercer grupo de países con un peso del sector
bancario notablemente superior (Holanda y Luxemburgo) debido
a la particular especialización bancaria de sus economías, muy
abiertas al exterior.
▪ Como se ha comentado en este tema, lo importante no es si el
proceso de intermediación financiera se hace mediante bancos o
mercados, sino que esta función se realice, eficientemente.
 35

3. Los intermediarios financieros: el SBE

Estructura financiera en Europa. Mercados vs. Intermediarios. 2019

(porcentaje del PIB)
es irrelevante si te financias en un intermediario o en otro, lo que importa es que tienes que hacerlo donde sea más
eficiente tu país

300
R² = 0,2598 45º
Capitalización Bursátil) / PIB (%) 250
paises con+ importancia de los
USA (2018) mercados financieros
200 Japón

150

100
paises con + importancia de la
50 intermediación bancaria

0 España
Alemania
-50

-100
0 50 100 150 200 250 300
Crédito del sector bancario / PIB (%)

Fuente: Financial Development Database (IMF)

En este gráfico se constata que conviven países con estructuras financieras bien distintas. En algunos
los mercados pesan más que los bancos (USA), y en otro lo contrario (España, Alemania).
 36

3. Los intermediarios financieros: el SBE

▪ El sector financiero español está conformado por los mercados

financieros y por las siguientes instituciones (clasificación del SEC-2010):
▪ Instituciones financieras monetarias intervienen en la creación de la M3
▪ Banco de España
Sector bancario español o
▪ Otras instituciones financieras monetarias
entidades de depósito
▪ Entidades de Crédito
▪ Bancos/Cajas/Coop./+Establecimientos financieros de crédito + ICO (Instituto
de Crédito Oficial)
▪ Fondos del mercado monetario (FIAMM)
▪ Instituciones financieras no monetarias NO intervienen en la creación de la M3
▪ Otras inst. fin. no monetarias (excepto seguros y fdos pensiones)
▪ Instituciones de inversión colectiva (FIM)
▪ Sociedades de valores
▪ Fondos de titulización
▪ Fondos de inversión inmobiliaria
▪ Auxiliares financieros (Fondo de garantía de depósitos / Agencia de valores)
▪ Empresas de seguros y Fondos de pensiones
▪ Entidades de seguro privadas
▪ Mutualidades de previsión social
▪ Consorcio de compensación de seguros
▪ Fondos de pensiones externos
 37

3. Los intermediarios financieros: el SBE

solo los bancos pueden aptar depósitos

▪ ¿Qué tiene de particular el sector bancario sobre el resto

de intermediarios (instituciones financieras monetarias?
▪ Son los únicos tipos de agentes de la economía que están
autorizados a financiarse mediante la aceptación de depósitos.
▪ Ningún otro participante de los mercados financieros capta
depósitos.
▪ ¿Somos un país más centrado en intermediarios o en
mercados financieros?

▪ ¿Cuánto pesa el sector bancario en España?

En España dentro del sistema financiero, los intermediarios financieros, son ás importantes que los mercados.Dentro de los intermediarios financieros, los que mandan son las otras instituciones
38
financieras monetarias, aunque tras la crisis y las regulaciones tras esta, hasn crecido las instituciones financieras NO monetraias, han ganado peso.Y dentro de lsa otras instituciones financieras
monetarias quien manda son las entidades de depósito (96%) (sobre tdo Bancos )
3. Los intermediarios financieros: el SBE
EN ESPAÑA CON DIFERENCIA LO MÁS IMPORTANTE ES EL SECTOR BANCARIO, O LAS ENTIDADES DE DEPOSITO
bancos , cajas cooperativas
▪ El sistema financiero español está dominado por las otras instituciones financieras monetarias
(68% del sistema financiero) aunque el peso de éstas ha disminuido desde principios de los 2000.
▪ Dentro de las Otras instituciones financieras monetarias dominan las entidades de depósito ya que
representan el 96% del total de este tipo de instituciones
▪ Las Instituciones financieras no monetarias (instituciones de Inv. Colectiva, Empresas de seguros y
Fondos de pensiones) han ganado peso hasta el 24%. También el BdE como consecuencia de la
liquidez del eurosistema a la banca española
Estructura porcentual de las otras
Estructura porcentual de las instituciones instituciones financieras monetarias
financieras (1995-2020)
100%
100%
90%
80% 95%
70%
60% 90%
50%
40% 85%
30%
80%
20%
10% 75%
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
0%
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012

FMM y entidades de dinero electrónico

Instituciones financieras no monetarias
ICO
Otras instituciones financieras monetarias
Establecimientos financieros de crédito
Banco de España
Entidades de depósito
 39

3. Los intermediarios financieros: el SBE

desde 2008 las columnas comienzan a bajar, esto es debido al desapalancamieto financiero, es decir cada vez pedimos menos dinero en el sector financiero, por eso ,
los intermedirariosfinancieros tienen menos activos

LA COLUMNA AZUL DESDE EL 2010 ES MÁS PEQUEÑA PQ CADA VEZ PEDIMOS

MENOS, ES EL DESAPALANCAMIENTO, LOS BANCOS SON MENOS IMPORTANTES

una reducción de la importancia de los bancos se puede observar´

las otras se quedan igual o aumentan

• El sector bancario domina el conjunto del sector financiero, pero es en el que

mayor reducción en su actividad ha sufrido desde la crisis financiera de 2008.
• La reducción en el nivel de actividad del sector bancario, y, por tanto, en el ajuste
de la capacidad instalada será una cuestión que va a aparecer recurrentemente en el
curso.
 40
En España, el sector financiero tiene menos importancia en el
PIB que en el resto de europa, pero dentro del ector financiero
la banca sigue teniendo más peso que en el resto de europa

Estructura porcentual del VAB del sistema financiero

2009 2018
ESPAÑA EURO ESPAÑA EURO
Banca 81,2% 71,0% 68,6% 63,9%
Seguros y pensiones 13,4% 16,0% 20,9% 19,0%
Auxiliares financieros 5,4% 13,0% 10,5% 17,2%
L BANCA SIGUE PESANDO MAS QUE EN OTROS PAISES, RESPECTO A OTROS PAISES EUROPEOS, PERO HA IDO PERDIENDO TERRENO, Y CADA VEZ LA ESTRUCTURA DEL SIS
FINANCIERO SE PARECE MAS AL DE EUROPA

En España en términos del valor añadido bruto (indicador de actividad), el sector bancario pesa en el
más que en la Euroárea. En 2018 aporta el 68,6%, frente al 63,9% de la
total del sistema financiero menos
eurozona.
Por tanto, el sector financiero en España está basado más en intermediarios (bancarios, en particular)
que en mercados.

De 2009 a 2018 ha perdido peso la banca dentro del total del sistema financiero, lo que se denomina
desintermediación financiera. Ha crecido más la llamada banca en la sombra (fondos de inversión, de
pensiones, etc.).
 41

3. Los intermediarios financieros: el SBE

la economía española no esta tan bancarizada, como se dice, el peso del sector financiero sobre el total de la
eonomía, y el peso del empleo en españa en el sector finananciero sobre el total de los empleso, es menos en España
que en el resto de Europa
▪ En España el sector financiero (Instituciones Financieras
Monetarias e Instituciones Financieras no Monetarias)
representa aproximadamente (datos 2019)...
▪ El 3,5% del total del Valor Añadido Bruto (VAB) de la economía (4,0% en la
EU)
▪ el 1,8% del total de empleo (2,3% en eurozona)

▪ La importancia en términos de valor añadido es menor en relación

a otros países europeos similares a España

▪ Los niveles de empleo generados (en relación al total de la

economía) son menores a los de nuestro entorno

▪ La productividad del trabajo del sector financiero español está

por encima de la media de la UE15
 42

3. Los intermediarios financieros: el SBE

Peso de la Intermediación financiera en el total economía. 2019
VAB del sector de la intermediación financiera / VAB total de la economía (%)

30%

25%

20% ESPAÑA APORTA AL PIB MENOS QUE LA EUROAREA, NO ES UN PAIS EXTREMANDAMENTE BANCARIZADO,
NO TIENE MUCHO PESO EN LA ECONOMIA LA BANCA

15%

10%

5%

0%
PL

EL

BG
SK

SE
ES

AT

EE

EA

PT

BE
SI

IT

IE
HU

FR

EA19
EA12
DE

CZ

DK
HR

CY
MT
RO
FI

NL
EU28
EU15
LT

LV

LU
EU27_2020

Fuente: Eurostat
 43

3. Los intermediarios financieros: el SBE

Peso de la Intermediación financiera en el total economía. 2019

Empleo del sector de la intermediación financiera / Empleo total de la economía (%)

12%

10%

8%

TAMPOCO TIENE MUCHO PESO EN EL EMPLEO LA BANCA EN ESPAÑA

6%

4%

2%

0%
EL

BG

PL
PT

ES
SE

EE
SK

BE
EA

AT
SI

IT

IE
EA19
EA12

FR
CZ

DE

EU15
DK

CY
MT
RO

FI

HU

NL

HR

EU28
LT

LV

LU
EU27_2020

Fuente: Eurostat
 44

3. Los intermediarios financieros: el SBE

Peso de la Intermediación bancaria en el total economía. 2018
a) Evolución temporal. Porcentaje sobre el total economía (1995-2018)
5,0%
VAB 1,9% Empleo
1,8%
4,5%
1,7%
El sector bancario en España
4,0% 1,6% genera el 2,8% del VAB, frente al
3,5%
1,5%
3,0 de la UE, y el 1,1 del empleo.
1,4%
3,0% 1,3%
Es de menor dimensión que en
2,5%
1,2% otros países
1,1%
2,0% 1,0% Ahora bien, esta situación es
1997
1995
1996

1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

1996

2007

2018
1995

1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006

2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
España Euroárea UE
debido al ajuste en los niveles de
España Euroárea UE
actividad del sector, porque
a) 2018. Porcentaje sobre el total economía (1995-2018)
tradicionalmente, el peso del SBE
LU
LU
CY
MT
MT
CY
era mayor en términos de
BG
NL
EL
IE
DK
PL
generación de VAB (no de empleo).
HR AT
BE FR
DK HR
IE EE
PT DE
EE BG
IT EU 1,3%
PL
CZ VAB EA
LV
IT
1,3%
Empleo
EU 3,0%
EA 2,9% BE
ES 2,8% SI
AT SE
HU PT
SE ES 1,1%
LV HU
FR CZ
SK EL
SI SK
DE NL
RO FI
FI RO
LT LT

0,0% 2,5% 5,0% 7,5% 10,0% 12,5% 15,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0%
 45

3. Los intermediarios financieros: el SBE

▪ ¿Por qué desde el comienzo de la crisis financiera de 2008 el sector

bancario está reduciendo su tamaño?

▪ Hay varios factores subyacentes que se irán desarrollando en el

curso:

▪ Desapalancamiento del sector privado, por lo que devuelve préstamos

bancarios
▪ Competencia de la llamada banca en la sombra
▪ Competencia de las bigtech
▪ Mejor rentabilidad, lo que implica menos beneficios (que es valor añadido), en
un contexto de tipos de interés muy reducidos
 46

3. Los intermediarios financieros: el SBE

Indicadores de capacidad de los sectores bancarios europeos

Activos*/PIB (%) 2020

1400% 1331%

1200%

1000%

800%

600%
438%
400% 296% 296% 310% 311% 317%
246% 255% 257% 265%
202% 203% 204% 233%
200% 128%
81% 82% 98% 102%

0%

Fuente: BCE

El nivel de actividad de los bancos españoles medido por los activos gestionados en relación al tamaño
de la economía es menor a la media de la eurozona (257% vs 296%). Destaca sobremanera Luxemburgo
por ser un paraíso fiscal donde hay mucha actividad bancaria.
 47

3. Los intermediarios financieros: el SBE

Indicadores de capacidad de los sectores bancarios europeos
Activos/ empleado (millones de euros) 2020

Activos/Empleados
45
40,6
40
35,4
35 32,7

30 28,8
25,0
25 22,7

20 18,5
16,8
15,5
13,7 14,1
15
10,1
10 7,8 8,0 8,3
5,0 5,0 6,0
3,7 3,9
5

Los activos gestionados por empleados en España es algo menor a la media

de la eurozona (16,8 millones vs 18,5).
Fuente: BCE
 48

3. Los intermediarios financieros: el SBE

Indicadores de capacidad de los sectores bancarios europeos

Habitantes por oficina. 2020

25000

20000

15000

10000

5000 3125
2114

Fuente: BCE

En España, la red de oficinas es muy grande teniendo en cuenta el tamaño de la población. Así, hay
2114 habitantes por oficina, el tercer dato más bajo de todos los países de la UE-27. Por tanto, a
pesar de cerrar más de un 53% de la red desde 2008, sigue siendo uno de los países de la UE con más
densidad, por lo que es de prever que haya más cierres en los próximos años sobre todo teniendo en
cuenta la baja rentabilidad del sector que exige reducir costes.
 49

3. Los intermediarios financieros

Indicadores de capacidad de los sectores bancarios europeos
Empleados por oficinas. 2020
160

140

120

100

80

60

40
15,7
20 7,7
0

Fuente: BCE

España está a la cola del ranking en empleados por oficina lo que implica que siguen
sobrando oficinas. Solo trabajan por término medio 7,7 empleados por oficina, menos de
la mitad que en el promedio de la UE (15,7).
 50

4. Desarrollo financiero y crecimiento

▪ Existe un debate académico sobre si el crecimiento económico

genera desarrollo financiero, o si el desarrollo financiero
genera crecimiento económico.
▪ ¿Cuál es la dirección de la causalidad?
▪ Finance-Growth nexus és una hipótesis que postula que
▪ El desarrollo financiero promueve el crecimiento económico
▪ Abundante evidencia empírica que la respalda (King y Levine, 1993; Levine y
Zervos, 1998; Guiso et al., 2004; Levine, 2005; etc.)

▪ ¿Por qué el desarrollo económico promueve el crecimiento?

▪ Para contestar a esta pregunta hay que fundamentar primero en qué se
basa el crecimiento económico.
▪ Un hecho constatado es que el crecimiento económico se fundamenta,
entre otros factores (capital humano, etc.), en el aumento de la relación
capital / trabajo y en la productividad (TFP. Total factor productivity):
Δ PIB=f(Δ K/L, ΔTFP)
 51

4. Desarrollo financiero y crecimiento

Δ PIB = f(Δ K/L, ΔTFP)

▪ El mayor desarrollo financiero (mercados más
desarrollados, eficientes y competitivos) facilitan que:
▪ Aumente el ahorro
▪ Exista mayor disponibilidad de fondos prestables
▪ El coste de la financiación estos sea menor
▪ Por tanto, aumenta el ahorro y la inversión, por lo que el
crecimiento económico se acelera.
Δ Ahorro → Δ Inversión → ΔPIB
▪ Esto quiere decir que el sistema financiero (mercados e
intermediarios) son fundamentales para el crecimiento.
▪ Los trabajos que han demostrado esta relación son
sofisticados, pero el siguiente gráfico ilustra la idea.
el desarrollo financiero hace que se capte mas ahooro para una economía, entonces, habrá más inversión,y esto generarara un aumento del PIB,por tanto, el
darrollo financiero, contribuye al crecimiento del desarrollo de un país
 52

4. Desarrollo financiero y crecimiento

▪ Para el conjunto de países del mundo existe una relación positiva entre el nivel
de renta per cápita y el peso en la economía de los activos bancarios.
▪ El gráfico no indica causalidad, pero es un resultado contrastado en muchos
trabajos.

Relación entre el desarrollo financiero y el desarrollo económico. 2019

(202 países de todo el mundo con información disponible)
33 USA Alemania
Renta per cápita (Miles de $ constantes de

31
R² = 0,1667
29
27

World Development Indicators (Banco Mundial)

25
2010)

España
23
21
19
17
15
0 50 100 150 200 250
Crédito proporcionado por el sector bancario / PIB (%)
 53

¿Qué hemos visto en el tema?

▪ En este tema hemos visto la importancia del sector financiero como
elemento de canalización de la capacidad de financiación de unos
agentes a otros.
▪ Se han repasado las principales características del sector financiero
en términos de la estructura de activos y pasivo financieros, y la
posición financiera española y por agentes.
▪ Se ha mostrado que:
▪ Los instrumentos financieros que dominan el sistema financiero español son los
bancarios (préstamos y depósitos).
▪ La situación financiera que tiene España es complicada, pues, particularmente el
sector público, está muy endeudado y depende de los mercados internacionales. La
posición financiera internacional española es frágil.
▪ Aunque en los últimos años existe capacidad de financiación (saldo de la balanza
comercial positivo), no ha sido suficiente para reducir el endeudamiento excesivo
ni la deuda externa. Seguramente este saldo positivo ya no continuará.
▪ Esto nos pone en una situación de fragilidad, particularmente para el sector
público.
 54

¿Qué hemos visto en el tema?

▪ La intermediación financiera se puede realizar mediante mercados o
mediante intermediarios (fundamentalmente los bancarios).
▪ Lo importante es la eficiencia en la intermediación (hacer la función al
mínimo coste).
▪ Los intermediarios transforman los activos financieros entre los
pasivos a corto que toman de sus clientes (generalmente mediante
depósitos) y las inversiones crediticias que realizan (básicamente
préstamos)
▪ Esta transformación de plazos es la verdadera esencia del negocio bancario.
▪ También el motivo de que el sector financiero sea potencialmente frágil, dado
que esa transformación conlleva riesgos (de liquidez, de plazos, de tipos de
interés, de recuperación del principal, etc.)
 55

¿Qué hemos visto en el tema?

▪ En el sector financiero español está basado en los bancos, que es la parte

central. Aunque ha mostrado un crecimiento por encima de lo que lo ha hecho
el conjunto de la economía española a lo largo de la historia reciente, desde la
crisis financiera está reduciendo su actividad.
▪ Es un sistema eficiente pero con exceso de capacidad.
▪ Existen problemas estructurales de baja rentabilidad, que condicionan el futuro de
su actividad.
▪ La banca pierde peso dentro del sistema financiero (desintermediación) por el
desapalancamiento del la economía y por la competencia d ela banca en la sombra.
▪ El grado de bancarización de la economía española está por encima de la
media europea en términos de la ratio activo bancarios /PIB, crédito/PIB y,
sobre todo, densidad de red. Pero el peso del sistema financiero y bancario no
es excesivo en términos de valor añadido o empleo.