MBA T2 CoFiIn U4L03

DIAGNÓSTICO EMPRESARIAL Y DISEÑO DE ESTRATEGIAS
FINANCIERAS SOSTENIBLES
EL EQUILIBRIO PATRIMONIAL Y LA LIQUIDEZ
DIAGNÓSTICO EMPRESARIAL Y DISEÑO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS SOSTENIBLES

Índice
Presentación ................................................................................................................................................. 3
Condiciones de equilibrio financiero ............................................................................................................ 4
Equilibrio patrimonial: primera condición de equilibrio .............................................................................. 5
Coeficiente básico de financiación ............................................................................................................... 6
Segunda condición de equilibrio financiero ................................................................................................. 7
Amortización técnica .................................................................................................................................... 8
Tercera condición de equilibrio .................................................................................................................. 10
Señales de alerta financieras: la liquidez I .................................................................................................. 12
Señales de alerta financieras: liquidez II .................................................................................................... 13
Cash‐flow .................................................................................................................................................... 14
Resumen ..................................................................................................................................................... 17

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Presentación

En este tema vamos a tratar las condiciones de equilibrio financiero relativas a las fuentes de
financiación. Las condiciones de equilibrio marcan el camino de una situación ideal para que la empresa
se compare y pueda establecer planes y estrategias que mejoren su situación y la acerquen al escenario
más favorable.

Estos requisitos indican con qué tipo de fuentes de financiación se deben financiar los activos y el ciclo
de explotación. Por otro lado y después de saber aplicar el análisis vertical y el horizontal, se analizan los
ratios y documentos relativos a la liquidez y la solvencia a corto plazo (la capacidad de la empresa para
hacer frente a sus deudas corrientes).

Al finalizar este tema el estudiante será capaz de:
 Comprender el significado de las condiciones de equilibrio.
 Evaluar la situación de la empresa con respecto a las condiciones de equilibrio, interpretar los
datos y proponer alternativas.
 Calcular los ratios de liquidez y solvencia y aquellas señales de alerta relacionadas.
 Interpretar los ratios de liquidez y solvencia y comprender las causas de su tendencia, y a la vez,
proponer estrategias que mejoren la situación y permitan corregir la situación o mantener sus
fortalecer.
 Entender, comprender y analizar el estado de variación de la tesorería.

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Condiciones de equilibrio financiero

El análisis financiero o análisis de balances reproduce la situación patrimonial de la empresa ayudando
a explicar la estructura de recursos y las fuentes de financiación para conocer, comparar, controlar,
planificar y tomar decisiones sobre liquidez y solvencia.

Para tratar la situación patrimonial y el equilibrio financiero disponemos de las condiciones de equilibrio
patrimonial que pretenden responder a la siguiente pregunta ¿es la empresa capaz de atender a todas
las deudas a largo plazo?

Con este fin hay que distinguir dos conceptos relacionados
directamente con el eje de la rentabilidad:
 Liquidez: responde a una perspectiva a corto plazo.
 Solvencia: implica una visión a medio y largo plazo de la
empresa.

Una compañía puede ser líquida en un momento dado pero si no
genera beneficios a medio plazo puede comprometer su solvencia a
largo plazo.

Por otro lado una empresa puede generar beneficios, ser solvente y en
cambio que cada vez sea menos líquida por un error en su política
comercial y puede mantenerse si ajusta rápidamente su plan
económico.

Se dice que existe mayor solvencia ante compañías con una “fácil movilidad financiera” cuando una
empresa puede rápidamente desmovilizar recursos de una actividad a otra. Se dice que la situación de
solvencia es favorable cuando la empresa cuenta con “flexibilidad financiera” o capacidad para obtener
nuevas posibilidades de financiación y ajustar su situación a los niveles óptimos.

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Equilibrio patrimonial: primera condición de equilibrio

Algunos autores consideran que se está en equilibrio patrimonial cuando la empresa tiene un
patrimonio neto positivo, sin embargo deberíamos entender que ésta debe ser la situación razonable y
normal y no la ideal.

El patrimonio neto negativo implica que las pérdidas acumuladas han consumido la garantía de los
acreedores que son las reservas e incluso el capital social. Es una situación de desequilibrio financiero o
situación de quiebra. Ocurre cuando las deudas (pasivo exigible) son mayores a los bienes y derechos
(activo).

Por eso consideramos que la primera condición es la adecuada financiación de los activos.
Coeficiente básico de financiación ›1

Coeficiente básico de financiación (CBF) = neto + pasivo no corriente / activo no corriente + FRN.

El CBF es una magnitud muy clara; a continuación se explica la ecuación:
 En el numerador disponemos las fuentes de financiación a largo plazo o los recursos
permanentes, es decir:
1. Neto integrado por aquellos propios que no hay que devolver. Las aportaciones de
socios, las fuentes de autofinanciación interna como son los beneficios no distribuidos,
reservas disponibles y no disponibles.
2. El pasivo exigible a largo o fuentes de financiación externas a largo plazo está
constituido por todas aquellas deudas que hay que desembolsar en un periodo
superior al periodo medio de explotación.
 En el denominador figuran los recursos que deben estar inmovilizados en la empresa porque se
utilizan de continuo, es decir:
1. El activo no corriente que incluye los bienes e inversiones que se utilizan en el proceso
productivo
2. El FM necesario son aquellos recursos que “deberían” estar inmovilizados en el
circulante para financiar el ciclo de explotación y que proceden de los capitales
permanentes.

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Coeficiente básico de financiación

El valor positivo de este indicador es un signo de estructura financiera saneada y de inversión correcta.

Distinguimos tres posibles situaciones:
 CFB = 1: señala que la empresa utiliza los recursos que necesita y por tanto es eficiente en la
financiación. Esta situación surge cuando el FM = FMN.
 CBF›1: implica que el numerador es superior al denominador y que por tanto que sus fuentes
de financiación permanente son superiores a aquellos recursos que deben financiar. Esta
situación señala que el FM› FMN y por tanto hay exceso de recursos a largo plazo financiando
el circulante o hay recursos ociosos.
 CBF‹1: señala que la empresa se encuentra en desequilibrio dado que los recursos
permanentes, el FMN y los activos no corrientes, son superiores a las fuentes de financiación
permanente. Nos encontramos con un déficit de recursos permanentes, propios y ajenos a
largo plazo para garantizar la solvencia a medio plazo.

Es importante remarcar que para calcular el CBF es necesario disponer de datos internos para obtener
la cifra de las necesidades del capital circulante.

Ante un CBF ‹ 1 cabe realizar las siguientes acciones:
 Incrementar el volumen de ventas y generar más beneficios repercute positivamente en el CBF
porque se incrementa el numerador (patrimonio neto).
 Adaptar el FM al FMN.
 Consolidar deuda a largo o convertir deuda a corto plazo en deuda a largo plazo.
 Incrementar el capital social e invertirlo en el circulante.
 Solicitar un préstamo a largo plazo e invertirlo en el circulante.
 Reducir el activo fijo ajeno a la explotación o aquel de la explotación que no esté
rentabilizándose.
 Rentabilizar de forma extraordinaria los activos no corrientes (alquilar locales que no son
productivos en el 100%).
 Reestructurar tanto las inversiones fijas como las fuentes de financiación.

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Segunda condición de equilibrio financiero

La segunda condición de equilibrio es especialmente intuitiva y parte de los siguientes conceptos:
 Amortización técnica de activos no corrientes que equivale a la depreciación o a la pérdida de
valor que sufren los bienes por el uso en la actividad productiva. Su importe lo tomaremos de la
cuenta de resultados dentro de los gastos de la actividad. Cuando una empresa amortiza sus
bienes se reduce el valor de adquisición de los bienes y se reduce la solvencia.
 Amortización financiera hace referencia a la cancelación de las deudas que se encuentran en el
balance. Equivale al importe de las cuotas de amortización de los préstamos que se han
dedicado a financiar los activos no corrientes (maquinarias, ordenadores, construcciones y
patentes...).
 Función financiera de la amortización. Implica que la empresa a la vez que registra la pérdida
de valor anual de sus activos deber ser capaz de generar un fondo de ahorro que le permita
adquirir un nuevo bien cuando se acabe su vida útil. Al registrar una pérdida que no supone
una salida de tesorería y aplicar el principio de prudencia, la empresa retiene una parte de sus
beneficios. Los fondos de amortización acumulada del inmovilizado implican una reserva o
una fuente de financiación propia, un fondo de ahorro. Sin embargo para que exista ese fondo
es necesario que el volumen de facturación permita a la empresa alcanzar un EBIT positivo, es
decir que con su cifra de negocios cubra la totalidad de los costes y genere beneficios.

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Amortización técnica

La segunda condición de equilibrio hace alusión a la necesidad de que los bienes que se amortizan se
financien con fuentes ajenas o propias e impone que At = Af.
El equilibrio implica que con los fondos de la amortización técnica la empresa pueda hacer frente a las
cuotas de la deuda que financian ese activo.

Si compramos un ordenador que se utilizará durante cuatro años, debería estar financiado mediante un
préstamo financiero a cuatro años o más. De esta forma, con la cuota de la amortización se puede hacer
frente a la amortización financiera si este se ha negociado de forma alineada con la vida útil.

De esta forma nos podemos encontrar con las tres situaciones siguientes:

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Tercera condición de equilibrio

La tercera condición de equilibrio viene determinada por la siguiente ecuación:

Patrimonio neto mayor o igual a Activo fijo no depreciable + FRN

La idea que subyace de la última condición de equilibrio financiera es qué tipo de bienes y derechos
deben estar financiados con fondos propios.
La financiación neta debe ser suficiente para adquirir los recursos que no se recuperan vía amortización
a través del ciclo de explotación, el FRN, que son los recursos que permanecen continuamente en la
circulación en una situación óptima, e incluso otros recursos.
De esta forma, las variables implican lo siguiente:

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Señales de alerta financieras: la liquidez I

Dentro de las técnicas de diagnóstico financiero se utiliza el análisis vertical, el horizontal y se emplean
también otros ratios que conforman señales de alerta (flags of risk). Dentro de las señales de alerta la
dirección tiene que seleccionar cuáles son los indicadores más relevantes para mostrar la situación y las
alternativas estratégicas para mejorar la situación financiera.

Una forma inicial y sencilla para explicar un ratio representado porcentualmente es “de cada 100 um de
la variable del denominador disponemos de X de la variable del numerador”, después hay que
preguntarse por qué y cómo mejorar el indicador.

Cuando se calculan las señales de alerta es necesario, como en los casos anteriores, analizarlo con un
horizonte temporal que permita conocer la tendencia de los últimos 4 años, comparar con los
objetivos, con los datos del sector y empresas referentes.

Por otro lado existen muchas bibliografías que señalan estándares que deben servir de referencia, no
obstante hay que tener cuidado a la hora de interpretar el estándar dado que la economía mundial no
era igual en los años 70, en los 80, los 90 o incluso la primera década del 2000. Las diferencias de la
economía hacen que los referentes cada vez sean más cambiantes.

De las señales financieras de liquidez cabe recomendar los siguientes ratios:
 Ratio de liquidez general, distancia a la suspensión de pagos, solvencia a corto plazo o ratio de
liquidez corriente.

Ratio de liquidez = Activo corriente / pasivo corriente

Este ratio mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas corrientes con sus recursos a
corto plazo. Refleja la misma situación que el FM pero en términos porcentuales.
 El activo corriente muestra la capacidad y el potencial de la empresa para hacer frente a sus
deudas. Cuanto mayor sea el ratio la empresa será más solvente; cosa que no significa que esté
en equilibrio porque puede tener recursos ociosos. Cuando sea mayor a uno refleja la distancia
a la suspensión de pagos.

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Señales de alerta financieras: liquidez II

Además de los ratios considerados en un análisis financiero también es importante tener en cuenta los
siguientes indicadores:
 Test ácido.
 Ratio de liquidez inmediata.

A continuación se muestra la ecuación del test ácido:

Test ácido o prueba ácida = (activo corriente – existencias) / pasivo circulante.

El test ácido refleja una tesorería más acotada que el ratio de solvencia a corto plazo. En el numerador
los activos cuasi líquidos que son aquellos que fácilmente se pueden convertir en liquidez y eliminan las
existencias comerciales y los activos no corrientes mantenidos para la venta en saldos netos. Incluye los
saldos de clientes que pueden descontarse, contratar un factoring y las disponibilidades enfrentadas
con las deudas a corto plazo, cualquiera que sea su naturaleza. En muchas ocasiones, aunque depende
del sector, se considera como valor de referencia que el ratio sea superior a 1, debido a que entonces es
capaz de cubrir todas sus deudas con los activos cuasi líquidos.

El ratio de liquidez inmediata acota mucho más la liquidez de la empresa al considerar como parte de
los recursos exclusivamente los que son líquidos.

Ratio de liquidez inmediata = Efectivo y disponibilidades equivalentes / pasivo circulante.

Como sucede con todos los ratios, éste no se puede valorar de forma independiente. Para el diagnóstico
hay que completarlo con otros indicadores. Así, el ratio de liquidez inmediata hay que relacionarlo con
los anteriores y a la vez con la capacidad de endeudamiento y las posibilidades existentes para obtener
financiación a corto plazo (posibilidad de nuevas pólizas de crédito, descuentos, financiación ajena y
propia, entre otros).

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Cash‐flow

El cash‐flow o el estado de variación de la tesorería en sus versiones del PGC o de las NIIF nº 7 muestra
cómo se ha generado la liquidez de la empresa y por tanto se convierte en un documento relevante
para el análisis aunque en España solo sea obligatorio para las grandes empresas.

Este documento divide los cobros y los pagos del periodo en tres categorías, explotación, inversión y
financiación. De estas tres, a la hora de analizar la liquidez la principal es la variación de tesorería de la
explotación porque muestra cómo generamos y consumimos el dinero con nuestras actividades
recurrentes o típicas. Sin embargo la creación o disminución por operaciones de inversión o financiación
deberían ser puntuales.
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Resumen

A la hora de realizar el análisis del balance existen tres condiciones de equilibrio que le permiten a la
empresa comprobar si la estructura de su pasivo y del activo es la adecuada:
 CBF ›1: implica que la empresa debe tener capitales permanentes (pasivo fijo + neto
patrimonial) suficientes para financiar los activos fijos o no corrientes y el FRN.
 CBF‹ 1: supone un desequilibrio y debería solventar esta situación. Esto aparece cuando el FMN
› FM.
 CBF = 1: la empresa está en una situación ideal de financiación e inversión. FMN = FM.
 CBF › 1: implica un exceso de capitales permanentes y por tanto recursos ociosos. Esta
situación aparece cuando el FMN ‹ FM.
 Amortización técnica = amortización financiera. Significa que la empresa, con los fondos que
obtiene de autofinanciación de la amortización, debería ser capaz de cubrir las cuotas de la
amortización financiera de los préstamos que financian las inversiones. Implica que para estar
en equilibrio la vida de amortización de un préstamo que financia un activo debería coincidir
con su vida útil y así la amortización financia la cancelación de la deuda financiera.
 Patrimonio neto › activo fijo no depreciable + FRN. Una empresa en equilibrio financia con su
patrimonio neto (capital, beneficios, reservas y otras aportaciones) todos aquellos elementos
del activo que no se convierten en liquidez vía amortización y el FRN que son las capitales que
deben estar invertidos continuamente en la empresa en situación de eficiente.

Por último, para completar el análisis se tienen en cuenta otros ratios considerados señales de alerta
que miden la liquidez y la solvencia y el cash‐flow que refleja el por qué de los movimientos de la
tesorería.

Los ratios de solvencia a corto plazo, la prueba ácida, el quick son ratios que relacionan conceptos de
activo corriente, cuasi‐líquido y liquido con deudas a corto plazo. Además el documento de las cuentas
anuales, el estado de variación de la tesorería muestra de forma dinámica los cobros y pagos del
ejercicio por operaciones de la explotación. Las condiciones, los ratios y el cash‐flow permiten conocer
con mayor profundidad cuál es la situación de la empresa y definir estrategias que mejoren su
estructura, la liquidez y la solvencia.

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