FINANZAS I

ANÁLISIS ECONÓMICOS Y FINANCIERO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Para que las decisiones racionales sean congruentes con los objetivos de la empresa, los
directores financieros deben contar con herramientas para el análisis. En esta sesión de hablara
de algunas de las herramientas más útiles para el análisis financiero y la planeación.

Tantos las empresas como los proveedores externos de capital (acreedores e

inversionistas) realizan un análisis de los estados financieros, el cual variara segur el interés
específico de las partes involucradas. A los acreedores comerciales (dinero de los proveedores
de bienes y servicios) le interesa fundamentalmente la liquidez de una compañía. El crédito que
otorgan a corto plazo, y el análisis de la liquidez de las empresas determina mejor la capacidad
de estas para cubrir dichos créditos con oportunidad. Por otra parte, los créditos de los tenedores
de bonos son a largo plazo. En consecuencia, a estos les interesa la capacidad de flujo de
efectivo de las compañías parta cubrir sus deudas en un lapso prolongado. Pueden evaluar esta
capacidad analizando su estructura de capita, las fuentes y uso más importante de la rentabilidad
de las empresas a través del tiempo, y las proyecciones de rentabilidad en el futuro.

Los tenedores de acción ordinaria de una empresa se fijan principalmente en las utilidades
presentes y esperadas en el futuro, además de la estabilidad de estas utilidades en relación con
una línea de tendencia. Así, por lo general se centran en la situación financiera de las compañías
puesto que esta incluye en su capacidad para pagar dividendos y evitar la banca rota.

De manera interna, los directivos de las empresas también recuren al análisis financiero
por cuestiones de control interno y para ofrecer lo que los proveedores de capital buscan con
respecto a la situación financiera y el rendimiento de las compañías.

Desde el punto de vista del control interno, los directores necesitan hacer un análisis
financiero para que la plena planeación y el control sean eficaces. Para planear el futuro de los
directores financieros deben evaluar la situación financiera presente de las empresas y ponderar
las oportunidades con respecto a ella. En lo que se refiere al control interno, a los directores
financieros básicamente les interesa el rendimiento de las inversiones derivados de los diferentes
activos de las compañías y la eficiencia en el manejo de los activos. Finalmente, para la
negociación efectiva de fondo externo, los directores financieros deben estar al tanto de todos los
aspectos del análisis financiero que los proveedores externos de capital toman en cuenta cuando
evalúan una empresa.

De lo anterior se desprende que el análisis financiero varia según el interés particular de

quien lo lleva a cabo.

Héctor Enrique Salazar Díaz.

Ingeniero Comercial y MBA en Dirección y Gestión de Empresas
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INDICADORES ECONOMICOS Y FINANCIEROS
Los indicadores financieros son conceptos que generan información que nos permiten
tomar decisiones en el coro y largo plazo de una empresa determinada. Estos son determinados
a través del uso de las razones, índices o ratios financiero.

Las razones, índices o ratios financieros, son divisiones de proporciones que relacionan
dos números contables y se obtiene dividiendo una cifra entre la otra, la cual debe ser analizada
e interpretada para generar información.

Las razones, índices o ratios financieros que generalmente se usan son esencialmente de
dos tipos. En la primera se resumen algunos aspectos de la “situación financiera” de las
empresas en determinado momento cuando se prepara el balance general. Se les conoce,
acertadamente, como razones de balance general, porque tanto el numerador como el
denominador de cada razón se derivan directamente del balance general. En la segunda se
resumen algunos aspectos del desempeño de una compañía en determinado periodo, por lo
general un año. A estas razones se les denominan razones del estado de resultado o del estado
de resultado de resultado/balance general.

Los indicadores financieros más utilizados en los análisis de los estados financieros son
los siguientes:

1.- INDICADOR DE LIQUIDEZ

Las razones de liquidez se utilizan con el fin de determinar la capacidad de una empresa
para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Comparan este tipo de obligaciones con los
recursos disponibles a corto plazo (o corriente) con los que se cuenta para cumplirlas. A partir de
dichas razones se pueden obtener bastante información acerca de la solvencia de las empresas
y de su capacidad para seguir siendo solvente en caso de adversidad.

La liquidez es la capacidad de hacer frente a sus compromisos contraídos en forma

voluntaria por la empresa, no si esta tiene efectivo o no. Por ejemplo; una persona que gane
como renta mensual la suma de $ 450.000.- y esta es capaz de pagar todos sus compromisos
contraídos voluntariamente como arriendo, colegios, víveres y otros, y le sobra $ 1 pesos al final
del mes, esta persona tiene liquidez. En cambio, otra que gana una renta mensual de
$ 1.850.000.- y a fin de mes no puede pagar todos sus compromisos contraídos en forma
voluntaria y le falta $ 350.000.- para saldar sus compromisos, esta persona no tiene liquidez.

Para determinar la liquidez se calculan las siguientes razones, índices o ratios financieros,
estos son:
Héctor Enrique Salazar Díaz.
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1.- Razón Corriente:

Muestra la capacidad que tiene una empresa con sus recursos propios de corto plazo para
cumplir con sus compromisos contraídos de corto plazo en un periodo contable
determinado, por lo general de un año, es decir, tendrá las espaldas financieras
necesarias para hacer frente en el periodo contable siguiente a sus compromisos
contraídos en este periodo.

Activos Corrientes Activos Circulantes

Razón Corriente = ---------------------------- = ---------------------------------
Pasivos Corrientes Pasivos Circulantes

2.- Razón Ácida:

Muestra la capacidad que tiene una empresa con sus recursos propios de corto plazo
menos los inventarios, existencia o mercaderías y los impuestos para cumplir con sus
compromisos contraídos de corto plazo en un periodo contable determinado, por lo
general de un año, es decir, tendrá las espaldas financieras necesarias para hacer frente
en un periodo contable siguiente menor a un año, a sus compromisos contraídos en este
periodo.

(Act. Corr – Inv. – Imptos.) (Act. Cir. - Inv. – Imptos.)

Razón Acida = ----------------------------------------- = ---------------------------------------
Pasivos Corrientes Pasivo Circulante

3.- Razón Asidísima:

Muestra la capacidad que tiene una empresa con sus disponible (Banco y Caja) recursos
propios de corto plazo para cumplir con sus compromisos contraídos de corto plazo en un
periodo contable determinado, por lo general de un año, es decir, tendrá las espaldas
financieras necesarias para hacer frente en un periodo contable siguiente menor a un año,
a sus compromisos contraídos en este periodo.

(Disponible) (Disponible)
Razón Asidísima = --------------------------- = ------------------------------
Pasivos Corrientes Pasivo Circulante

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4.- Capital de Trabajo:

Es la capacidad de una empresa para llevar a cabo sus actividades con normalidad en el
corto plazo. Éste puede ser calculado como los activos que sobran en relación a los
pasivos de corto plazo.

Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente = Superávit $

Capital de Trabajo = Activo Circulante – Pasivo Circulante = Déficit $

NOTA: En caso de haber discrepancias entre las tendencias de la Razón

Corriente y la Razón Ácida, se debe elegir la Razón Ácida por ser la más
representativa del indicador de liquidez, en el corto plazo.

Héctor Enrique Salazar Díaz.

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2.- INDICADOR DE ACTIVIDAD U OPERACIÓN
Las razones de actividad u operación, también conocidas como razones de eficiencia o de
rotación, sirven para determinar la eficiencia de las empresas en el uso de sus activos, algunos
aspectos del análisis de actividad guardan un vínculo muy estrecho con el análisis de liquidez.

Estas razones asociadas en el ciclo de conversión del efectivo muestran el tiempo que
demora una empresa en recuperar los recursos económicos y financieros invertidos en la
operación, hasta que estos son devueltos a la empresa como recursos disponibles.

1.- Plazo Promedio de las Cuentas por Cobra: (Días enteros).

Este índice financiero muestra el tiempo promedio que nos pagan nuestros clientes,
durante un año.

(Cuentas x Cobrar) x (360 días o 365 días)

Plazo Promedio Cuentas x Cobrar = ------------------------------------------------------------
Ventas Netas Anuales o Ingresos Anuales

2.- Rotación de las Cuentas por Cobra: (Veces en el año).

Este índice financiero muestra cuantas veces en el año nos pagan nuestros clientes.

(360 días o 365 días)

Rotación Cuentas x Cobrar = -------------------------------------------------------------
Plazo Promedio de las Cuentas por Cobra

3.- Plazo Promedio de las Cuentas por Pagar: (Días enteros).

Este índice financiero muestra el tiempo promedio que demora la empresa en pagar a sus
proveedores, durante un año.

(Cuentas x Pagar) x (360 días o 365 días)

Plazo Promedio Cuentas x Pagar = --------------------------------------------------------------------
Compras Netas Anuales (Costos Operación)

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4.- Rotación de las Cuentas por Pagar: (Veces en el año)

Este índice financiero muestra cuantas veces en el año la empresa pagas a sus
proveedores.

(360 días o 365 días)

Rotación Cuentas x Pagar = --------------------------------------------------------------
Plazo Promedio de las Cuentas por Pagar

5.- Plazo Promedio de los Inventarios: (Días enteros).

Este índice financiero muestra el tiempo promedio que los inventarios permanecen en
bodega de la empresa, durante un año.

(Inventarios) x (360 días o 365 días)

Plazo Promedio Inventario = -----------------------------------------------------------------------
Compras Netas Anuales (Costos de Explotación)

6.- Rotación de los Inventarios: (Veces en el año)

Este índice financiero muestra cuantas veces en el año los inventarios están estacionados
en la bodega de la empresa.

(360 días o 365 días)

Rotación Inventario = ----------------------------------------------------
Plazo Promedio de los Inventarios

7.- Ciclo de Conversión del Efectivo (C.C.E):

Este índice financiero muestra el tiempo promedio que habría que financiar las
operaciones hasta que nuestros clientes nos paguen, durante un año

+ Plazo Promedio de las Cuentas por Cobra

- Plazo Promedio de las Cuentas por Pagar
+ Plazo Promedio de los Inventarios
----------------------------------------------------------------
= Ciclo de Conversión de Efectivo = C.C.E.

Héctor Enrique Salazar Díaz.

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NOTA: La Razón de Ciclo de Conversión de Efectivo es la que mejor representa
el indicador de actividad u operación, en el corto plazo.

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3.- INDICADOR DE ENDEUDAMIENTO
Este indicador financiero dice que proporción del total de nuestros activos están
comprometidos con el total del pasivo (corriente y no corriente) durante un año, no si la empresa
tiene deuda.

1.- Razón Endeudamiento:

Esta razón financiera dice relación a como esta estructura el pasivo total con el total de
activos, durante un año.
Pasivo Total
(Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes)
Razón Endeudamiento = --------------------------------------------------------------------------
Total Activos

Pasivo Total
(Pasivos Circulante (C/P) + Pasivos de Largo Plazo)
Razón Endeudamiento = --------------------------------------------------------------------------
Total Activos

2.- Razón Deuda Tercero a Patrimonio:

Esta razón financiera nos muestra cuantas veces esta comprometido nuestro patrimonio
con el pasivo, durante un año.
Pasivo Total
(Pasivos Corrientes + Pasivos No Corrientes)
Razón Pasivo Total / Patrimonio = ------------------------------------------------------------------
Total Patrimonio

}Pasivo Total
(Pasivos Corto Plazo + Pasivos Largo Plazo)
Razón Pasivo Total / Patrimonio = ------------------------------------------------------------------
Total Patrimonio

Héctor Enrique Salazar Díaz.

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3.- Razón Pasivo No Corriente a Patrimonio / Razón Pasivo Largo Plazo a Patrimonio

Esta razón financiera nos muestra cuantas veces está comprometido nuestro patrimonio
con el pasivo no corriente, durante un año.

Pasivos No Corrientes
Razón Pasivo No Corriente / Patrimonio = ---------------------------------------
Total Patrimonio

Pasivos Largo Plazo

Razón Pasivo Largo Plazo / Patrimonio = ---------------------------------------
Total Patrimonio

NOTA: La Razón de Endeudamiento es la que mejor representa el indicador de

Endeudamiento, durante un ejercicio contable.

EJEMPLO

Héctor Enrique Salazar Díaz.

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4.- INDICADOR DE RENTABILIDAD
La rentabilidad es la capacidad que tiene una empresa para generar riqueza en un
determinado tiempo, esta capacidad puede ser medida 1.- Sobre las Ventas Netas
Operacionales o Ingresos de Explotación (C/P), 2.- Sobre los Activos o Inversiones de la
Empresa (ROA) (L/P), 3.- Sobre el Patrimonio (ROE), durante un periodo determinado.

1.- SOBRE LOS INGRESOS DE EXPLOTACIÓN O VENTAS NETAS OPERACIONALES.

1.1.- Razón Resultado Bruto:

Esta razón financiera nos muestra la capacidad operacional que tiene la empresa para
generar utilidades sobre el margen operacional, es decir, ingresos de explotación menos
los costos de explotación, durante un periodo determinado.

(Ingresos de Explotación - Costos de explotación)

Margen de Explotación
Razón Resultado Bruto = -----------------------------------------------------------------------------
Ingresos de Explotación

1.2.- Razón Resultado Neto:

Esta razón financiera nos muestra la capacidad que tiene la empresa para generar
utilidades en relación a sus ingresos de explotación, durante un periodo determinado.

Resultado del Ejercicio

Razón Resultado Neto = ----------------------------------------------
Ingresos de Explotación

NOTA: La Razón Utilidad Neta es la que mejor representa el indicador de

Rentabilidad, en el corto plazo en una

Héctor Enrique Salazar Díaz.

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2.- SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES O INVERSIONES DE LA EMPRESA (ROA)

2.1.- Retorno sobre los Activos (ROA):

Esta razón financiera nos muestra la capacidad operacional que tiene la empresa para
generar utilidades sobre los activos totales, durante un periodo determinado.

Resultado del Ejercicio

Retorno sobre los Activos = -----------------------------------
Activos Totales

2.2.- Rotación sobre Activos:

Esta razón financiera nos muestra la capacidad que tiene la empresa para generar
ingresos de explotación sobre los activos totales, durante un periodo determinado.

Ingresos de Explotación
Rotación sobre los Activos = ----------------------------------------
Activos Totales

3.- SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)

3.1.- Retorno sobre el Patrimonio (ROE):

Corresponde a la participación de las utilidades o perdidas obtenido por cada peso que los
dueños han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas, durante un
periodo determinado.

Resultado del Ejercicio

Retorno sobre el Patrimonio = -----------------------------------
Patrimonio

Héctor Enrique Salazar Díaz.

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ANÁLISIS DE LOS INDICADORES FINANCIEROS
INDICADOR RAZONES TENDENCIA ANÁLISIS
LIQUIDEZ 1 Razón Corriente. - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
- Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición.
2 Razón Ácida. - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
- Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición.
3 Razón Asidísima. - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
- Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición.
4 Capital de Trabajo. - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
- Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición.

ACTIVIDAD 1 P. P. c x c No es relevante +-=

2 Rotación de c x c No es relevante
3 P. P. c x p No es relevante +-=
4 Rotación de c x p No es relevante
5 P. P. inventario No es relevante +-=
6 Rotación Inventario No es relevante
7 C. C. E. - Si aumente entre un período y otro. Peor Posición.
- Si disminuye entre un periodo y otro. Mejor Posición.

ENDEUDAMIENTO 1 Razón - Si aumente entre un período y otro. Peor Posición.

Endeudamiento. - Si disminuye entre un periodo y otro. Mejor Posición.
2 Razón Pasivo Total / - Si aumente entre un período y otro. Peor Posición.
Patrimonio. - Si disminuye entre un periodo y otro. Mejor Posición.
3 Razón Pasivo No - Si aumente entre un período y otro. Peor Posición.
Corriente/Patrimonio. - Si disminuye entre un periodo y otro. Mejor Posición.

RENTABILIDAD Sobre los Ingresos

1 Razón Resultado - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
Bruto. - Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición
2 Razón Resultado - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
Neta. - Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición
Sobre los Activos
1 Retorno sobre los - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
Activos (ROA). - Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición
2 Rotación sobre los - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
Activos. - Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición
Sobre el Patrimonio
1 Retorno sobre el - Si aumente entre un período y otro. Mejor Posición.
Patrimonio (ROE). - Si disminuye entre un periodo y otro. Peor Posición

Héctor Enrique Salazar Díaz.

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