ALICORP

CURSO

Gerencia de Evaluación Financiera

INVESTIGADORES

Supo Castro Yeicov Josue

Pino Sayco Deysi Mariluz

CARATULA

Arequipa – Perú

2021
 ÍNDICE DE CONTENIDO

ÍNDICE DE CONTENIDO..........................................................................................................2
INTRODUCCIÓN.......................................................................................................................3
CUERPO......................................................................................................................................4
1. CAPÍTULO 1: Alicorp S.A.A..............................................................................................4
2. CAPÍTULO 2: Estructura de capital.....................................................................................6
3. CAPÍTULO 3: Riesgo y Rendimiento................................................................................12
4. CAPÍTULO 4: Generación del EVA..................................................................................16
CONCLUSIONES.....................................................................................................................19
REFERENCIAS.........................................................................................................................21
 INTRODUCCIÓN

Hoy en día la manera de hacer negocios han evolucionado, debidos en gran parte al
hecho de contar con una clientela más informada y muy exigente, hacen que las
empresas de los numerosos sectores en el ámbito mundial no solo se vean empujadas
a cambiar, sino que también deban ajustarse a factores como la liberalización y la
globalización de los negocios, así como las implicaciones que ambos procesos tienen
en las tecnologías y que, entre otras cosas, las llevan a una constante innovación
tecnológica.

Por lo dicho, este trabajo tiene como objetivo informar acerca de las decisiones de
financiamiento que la empresa Alicorp ha realizado, asimismo como este ha afectado
tanto positiva como negativamente a su desarrollo, por otro lado también se quiso
saber cuánto es el riesgo y rendimiento que los inversionistas deben asumir si quieren
comprar una acción en Alicorp, por último por el uso del EVA, se quiso saber si se ha
creado o destruido el valor de la empresa.

El trabajo consta de cuatro capítulos, los cuales se encuentran distribuidos de la

siguiente manera, el primero es Alicorp en sí, es decir sus subsidiarias y objeto social,
en el segundo capítulo explicamos todos acerca de la estructura de capital de la
empresa, asimismo este se encuentra de la mano de las decisiones de financiamiento
que Alicorp realizó, en el tercer capítulo se desarrolló el riesgo y rendimiento de Alicorp
a través del uso de fórmulas, el dividendo y el precio de la acción. Por último en el
capítulo cuatro se encuentra el EVA de Alicorp, asimismo este se analizó, para
posteriormente describir las causas para la generación del mismo y con ello traer
beneficios para con Alicorp.
 CUERPO
1. CAPÍTULO 1: Alicorp S.A.A

Es una empresa peruana que se dedica a la

elaboración de productos industriales, de
consumo masivo y nutrición animal. Por otro
lado, en todos sus procesos de producción,
Alicorp cumple con estándares internacionales de calidad y competitividad.

OBJETO SOCIAL

La sociedad se dedica principalmente a la industria, exportación, importación,

distribución y comercialización de productos de consumo masivo, principalmente
alimenticios y de limpieza.

ALICORP Y SUBSIDIARIAS

En el trabajo de investigación que hicimos mi

grupo y yo corresponde a un reporte de
valorización de la empresa peruana de
consumo masivo Alicorp y sus subsidiarias. En
la evaluación se ha utilizado el método de
flujos de caja descontados.

La información utilizada incluye datos históricos encontrados en los estados

financieros auditados del 2009 al 2014, información encontrada en la página web de la
empresa, noticias en medios periodísticos especializados en negocios, reportes de
valorización pasados. La proyección se ha realizado a diez años, teniendo en cuenta
que los próximos cinco años (2015-2019) conformarán una etapa en que la empresa
estará realizando un ordenamiento de su situación financiera ante el excesivo
apalancamiento generado durante el 2014 (en el que se vio obligada a concentrarse
en el crecimiento orgánico).

En el período 2020-2024 se espera que la empresa haya logrado sanear su situación

financiera y pueda volver al crecimiento inorgánico para seguir consolidándose en la
región con productos de alta calidad. El modelo financiero desarrollado para la
valorización de Alicorp presenta sensibilidad hacia el pronóstico de ventas
(dependiente del crecimiento del PBI en los países en que la empresa tiene presencia:
Perú, Brasil, Argentina, Ecuador y Chile) y del costo de ventas (dependiente de las
cotizaciones de las materias primas: soya y trigo).
2. CAPÍTULO 2: Estructura de capital

La estructura de capital permite saber en qué medida la empresa u

organización se encuentra financiado por terceros, es decir un financiamiento
externo o por sus propios recursos un financiamiento interno, sabiendo todo
ello a partir de las partidas de pasivos y patrimonio en los estados de situación
financiera de la empresa a evaluar.
Pasivos y Patrimonio 31/12/2019 31/12/2018 A. Vertical A. Vertical A.
(2019) (2018) Horizontal
Pasivos Corrientes          
Otros Pasivos Financieros 803,799.00 974,515.00 7.1% 10.4% -18%
Cuentas por Pagar 2,329,348.00 1,903,158.00
Comerciales y Otras Cuentas
por Pagar 20.7% 20.3% 22%
Cuentas por Pagar 2,143,411.00 1,759,968.00
Comerciales 19.1% 18.8% 22%
Cuentas por Pagar a Entidades 0 890
Relacionadas 0% 0.0% -100%
Otras Cuentas por Pagar 182,894.00 139,548.00 1.6% 1.5% 31%
Ingresos Diferidos 3,043.00 2,752.00 0.03% 0.0% 11%
Provisión por Beneficios a los 226,731.00 189,912.00
Empleados 2.0% 2.0% 19%
Otras Provisiones 48,662.00 40,665.00 0.4% 0.4% 20%
Pasivos por Impuestos a las 54,013.00 11,566.00
Ganancias 0.5% 0.1% 367%
Total Pasivos Corrientes 3,462,553.00 3,119,816.00
Distintos de Pasivos Incluidos
en Grupos de Activos 30.8% 33.3% 11%
Total Pasivos Corrientes 3,462,553.00 3,119,816.00 30.8% 33.3% 11%
Pasivos No Corrientes       0.0%  
Otros Pasivos Financieros 3,422,911.00 2,418,199.00 30.4% 25.8% 42%
Cuentas por Pagar 2,958.00 2,594.00
Comerciales y Otras Cuentas
por Pagar 0.03% 0.0% 14%
Ingresos Diferidos 2,958.00 2,594.00 0.03% 0.0% 14%
Provisión por Beneficios a los 25,010.00 25,053.00
Empleados 0.2% 0.3% 0%
Otras Provisiones 96,230.00 43,987.00 0.9% 0.5% 119%
Pasivos por Impuestos 774,113.00 534,026.00
Diferidos 6.9% 5.7% 45%
Total Pasivos No Corrientes 4,321,222.00 3,023,859.00 38.4% 32.3% 43%
Total Pasivos 7,783,775.00 6,143,675.00 69% 66% 27%
Patrimonio     0.0% 0.0%  
Capital Emitido 847,192.00 847,192.00 7.5% 9.0% 0%
Acciones de Inversión 7,388.00 7,388.00 0.1% 0.1% 0%
Otras Reservas de Capital 165,368.00 168,329.00 1.5% 1.8% -2%
Resultados Acumulados 2,415,276.00 1,874,236.00 21.5% 20.0% 29%
Otras Reservas de Patrimonio -8,719.00 311,284.00 -0.1% 3.3% -103%
Patrimonio Atribuible a los 3,426,505.00 3,208,429.00
Propietarios de la Controladora 30.5% 34.2% 7%
Participaciones no 32,001.00 16,546.00
Controladoras 0.3% 0.2% 93%
Total Patrimonio 3,458,506.00 3,224,975.00 31% 34% 7%
TOTAL PASIVOS Y
PATRIMONIO
11,242,281.00 9,368,650.00 100.0% 100.0% 20%
En este trabajo monográfico se trabajará con la empresa Alicorp S.A.A, ya que
sus estados de situación financiera se encuentran en la Bolsa de Valores de
Lima, es por ello que a partir de la extracción de datos de las partidas de
pasivos y patrimonio de los años 2018 y 2019, se realizó un análisis vertical y
horizontal con el objetivo de saber el porcentaje de financiamiento por parte de
terceros y por sus propios recursos, los resultados son los siguientes:

A partir de los dos análisis realizados se han extraído resultados relevantes, es

por ello que primero nos vamos a enfocar en el análisis horizontal, ya que a
través de aquello podemos ver la evolución que Alicorp ha tenido del año 2018
al 2019.

En la partida del total de pasivos corrientes encontramos que Alicorp ha tenido

un crecimiento del 11%, lo cual quiere decir que la empresa el año pasado ha
asumido mayor responsabilidades en las deudas a corto plazo, asimismo este
indicador nos dice que el incremento de obligaciones en un periodo corto no le
es favorable a la empresa para con sus fuentes de financiamiento, sin embargo
estas también cuentan con ventajas como un menor interés a diferencia de las
deudas a largo plazo.

Por otro lado en la partida de pasivos no corrientes, también se ha visto un

incremento de las deudas a largo plazo, incrementando su monto del 2018 al
2019 en 43%, esto pudo haberse dado ya que Alicorp adquirió 2 empresas en
Bolivia, siendo una de ellas Industrias de Aceite S.A (fino) y la otra Sociedad
Aceitera del Oriente S.R.L (SAO) para ello solicitó préstamos a distintos bancos
que podríamos decir que son sus fuentes de financiamiento como JP Morgan,
MUFG Bank, Sumitomo Mitsui, entre otros (Hidalgo, 2018). Alicorp al tener
grandes alcances en países como Argentina, Brasil, Ecuador, Chile y Perú
busca adquirir empresas para que de esa manera su mercado y rubro crezca a
nivel nacional e internacional.

El patrimonio de Alicorp del año 2018 al 2019 incrementó en un 7% a pesar de

que en sus pasivos totales también haya subido el monto respecto al año
anterior en un 27%, consideramos que no le afecta en gran medida a la
empresa ya que como se mencionó en el punto anterior hicieron la adquisición
de dos empresas en Bolivia, aumentando su valor y su mercado a nivel
internacional, por lo dicho creemos que el aumento de resultados en la partida
de pasivos ha sido muy beneficioso para la empresa.
 Ahora explicaremos acerca de la estructura de capital, el cual se encuentra a
detalle en la tabla de abajo y en los gráficos.

  2018   2019  
PASIVOS 6,143,675.00 66% 7,783,775.00 69%
PATRIMONIO 3,224,975.00 34% 3,458,506.00 31%
TOTAL
9,368,650.00 100% 11,242,281.00 100%

Como se observa en la tabla separamos el análisis vertical del estado de

situación financiera anterior para así solo poder analizar la relación que existe
de los pasivos y patrimonio respecto a su total.

ESTRUCTURA DE CAPITAL - ESTRUCTURA DE CAPITAL - 2019

2018
PATRIMONIO
31%
PATRIMONIO
34%

PASIVOS PASIVOS
66% 69%

Aquí se puede apreciar las dos estructuras de capital de la empresa Alicorp,

teniendo en el 2018 pasivos de 66%, mientras que en el año 2019, este se
incrementó a un 69% por lo ya explicado anteriormente que es la adquisición
de dos empresas bolivianas, asimismo en el patrimonio se tiene que ha
disminuido, ya que el total de pasivos y patrimonio ha variado del 2018 al 2019
incrementando este en un 1,873,631.00 por lo que gracias al crecimiento que
ha ocurrido el porcentaje que le pertenece a los accionistas ha disminuido, aun
así el descenso ha sido positivo ya que esto le ha permitido a Alicorp alcanzar
mercados más grandes en otros países además de ampliar su oferta aquí en
Perú por su adquisición a Intradevco Industrial S.A.

Por lo explicado podemos decir que actualmente Alicorp le pertenece en un

69% a terceros y que cuenta con un financiamiento externo de más del 50%,
 asimismo su financiamiento interno es del 31%, el cual representa al patrimonio
o sus propios recursos, a pesar de que esto parezca un resultado desalentador
en este caso es favorable para la empresa ya que a través de los préstamos
realizados es decir los terceros ha logrado adquirir a empresas muy
importantes y por los que ha tenido resultados muy buenos por ejemplo en sus
ventas al termino del año, como afirma Alicorp, 2020 estos llegaron a alcanzar
S/. 3,328 millones de ventas netas solo en Perú, mientras que a nivel
internacional se calculó las ventas netas por S/. 1,706 millones.

RATIOS DE SOLVENCIA
 ESTRUCTURA DE CAPITAL
Pasivo total/Patrimonio

  2019 2018
PASIVO 7,783,775.00 6,143,675.00
PATRIMONIO 3,458,506.00 3,224,975.00
ESTRUCTURA 2.250617752 1.905030272
DE CAPITAL

Como se aprecia en el cuadro se halló la estructura de capital a través de los

ratios, teniendo como resultado en el 2019 de 2.25 y en el 2018 de 1.90. El
resultado indica que:

Para el 2018 por cada un sol que los accionistas han aportado a Alicorp, los
terceros es decir el financiamiento externo ha aportado 1.90 soles.

Para el 2019 es una situación similar sin embargo en este el resultado es más
elevado para los terceros aportando ellos 2.25 por cada un sol que el
financiamiento interno ha dado.

ENDEUDAMIENTO

En este caso la fórmula es similar y los datos son conocidos e incluso el

resultado.

Pasivo Total/Activo Total

  2019 2018
PASIVO 7,783,775.00 6,143,675.00
ACTIVO 11,242,281.00 9,368,650.00
 ENDEUDAMIENTO 69% 66%

En la tabla se observa el endeudamiento de la empresa hacía con los terceros,

teniendo en el 2019 los bancos o sus fuentes de financiamiento un 69% de
Alicorp, mientras que en el 2018 este resultado fue diferente siendo un 66%,
nos podemos dar cuenta que el resultado ha variado en un 3% respecto del
2018 al 2019, trayendo con ello beneficios a Alicorp en el incremento de sus
ventas a través de la adquisición de las dos empresas bolivianas y la empresa
peruana en años consecutivos.

Para el 2018 el 66% de Alicorp le pertenece a sus acreedores, es decir la

fuente de financiamiento externa, además de que sus activos totales tienen
cierta diferencia entre el año siguiente y ese año.

Para el 2019, el financiamiento externo fue de 69%, incrementando en relación

del año anterior, además de que sus activos totales también incrementaron
respecto al 2018 influyendo en el resultado final.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Como ya se mencionó Alicorp en los dos años que se han estado analizando
ha realizado tres inversiones muy grandes, las cuales son la adquisición de dos
empresas bolivianas, una de ellas Industrias de Aceite S.A y otra Sociedad
Aceitera del Oriente S.R.L (SAO), además de una empresa peruana Intradevco
Industrial S.A, estas le han brindado oportunidades de mejora en el mercado,
las ventas se han incrementado en estos dos años tanto en el consumo
nacional como internacional, además para el éxito de ello se sumó las
estrategias de gestión y programas de eficiencia que se han aplicado en los
distintos rubros que Alicorp tiene. Las fuentes de financiamiento con las que
Alicorp ha trabajado para la adquisición de estas empresas son:

o JR Morgan
o MUFG Bank
o Sumitomo Mitsui
o Bank of Nova Scotia

Por último las decisiones de financiamiento que Alicorp ha tomado respecto a

las últimas adquisiciones que ha realizado le han favorecido en gran medida,
ya que si bien su deuda creció en los años de 2018 y 2019 este le ayudó a
 ampliar su mercado nacional e internacional, asimismo esta acción conllevo a
que sus ventas se incrementaran, sus objetivos sean más ambiciosos ya que
según Logística 360, 2019, Alicorp se proyectó crecer en el rango de 21% a
24% luego de la compra de las empresas bolivianas Fino y Sao y la empresa
peruana Intradevco. Para su mercado boliviano se propusieron crecer sus
ventas entre un 55% y 60% y para Perú en el sector de consumo masivo en un
26% y 28%. Por todo lo mencionado podemos decir que las decisiones de
Alicorp fueron acertadas en esos dos años y que a pesar de la empresa
actualmente pertenece a terceros en su mayor porcentaje, Alicorp cuenta con
la solvencia y liquidez de asumir sus deudas ya sea a corto o largo plazo.

3. CAPÍTULO 3: Riesgo y Rendimiento

El riesgo y rendimiento, estos dos conceptos se relacionan en gran medida, ya

que a través de ello las empresas conocen cuan riesgoso o cuanto rendimiento
tiene invertir en ellos. Por lo mismo cuando hay mayor rendimiento el riesgo es
mayor, sin embargo como lo mencionamos todo lo bueno trae consigo una
pizca de incertidumbre, la cual hace que al final llegue con mejores resultados,
siendo estos dos términos un ejemplo de ello.

Ahora explicaremos como hemos realizado el riesgo y rendimiento de Alicorp,

Primero como Alicorp emite dividendos cada año, a diferencia de otras
empresas las cuales las hacen trimestral o cuatrimestralmente hemos tomado
los datos proporcionado por la Bolsa de Valores de Lima, el cual se nos
presenta desde el 2010, a partir de ello hemos hallado el rendimiento tomando
en cuenta el precio de la apertura y del cierre, cabe recalcar que hicimos desde
el 2010 al 2014 y del 2016 al 2020 (los dividendos del 2015 no aparecía en la
Bolsa de Valores de Lima, asimismo para mayor desenvolvimiento hemos
tomado en cuenta las diapositivas de la semana 9 donde mencionamos el
riesgo y rendimiento, hallando con ello la desviación estándar, la varianza y el
coeficiente de variación y de esa manera saber cuál de los dos periodos
seleccionados fue el más riesgoso para Alicorp, los resultados se presentan a
continuación:

AÑO DIVIDENDO P0 P1 RENDIMIENTO R. PROMEDIO R - R.PROM (R - R.PROM)^2

2014 S/.0.12 9.1 7.25 -19% 5.59% -24.60% 6%
2013 S/.0.12 8.32 9.1 11% 5.59% 5.22% 0%
2012 S/.0.13 8.3 9.5 16% 5.59% 10.43% 1%
2011 S/.0.14 9.5 11 17% 5.59% 11.67% 1%
2010 S/.0.13 8 8.1 3% 5.59% -2.72% 0%
9%
DESV. ESTÁNDAR 0.022
VARIANZA 15%
COEF. VARIACIÓN 2.66

Esta es la primera sección de resultados que obtuvimos a través de nuestra

propuesta, como se puede ver los dividendos han tenido cierta variación,
manteniéndose los dos últimos años iguales, sin embargo por el lado de los
precios de apertura en el 2014 este tuvo un descenso en su cierre, hubieron
factores como los gastos extraordinarios y financieros los cuales afectaron al
descenso de la acción de Alicorp, de la misma ese mismo año los medios de
comunicación reportaron una caída del 94.3% en las utilidades de Alicorp, todo
ello a causa de los factores mencionados con anterioridad, asimismo podemos
ver que su desviación estándar es 0.022, su varianza un 15%y por último su
coeficiente de variación 2.66. El análisis de ambas tablas se encuentra más
abajo
Ahora se mostrará la tabla que corresponde a los años de 2016 al 2020.

AÑO DIVIDENDO P0 P1 RENDIMIENTO R. PROMEDIO R - R.PROM (R - R.PROM)^2

2020 S/.0.25 9.2 7.1 -20% 9.16% -29.27% 9%
2019 S/.0.24 9.9 9.2 -5% 9.16% -13.81% 2%
2018 S/.0.24 10.61 9.95 -4% 9.16% -13.12% 2%
2017 S/.0.14 7.29 10.55 47% 9.16% 37.47% 14%
2016 S/.0.05 5.75 7.3 28% 9.16% 18.73% 4%
30%
DESV. ESTÁNDAR 0.074
VARIANZA 27%
COEF. VARIACIÓN 2.98

Como se observa en la tabla, los dividendos se han elevado el doble y más del
doble desde el año 2018 en adelante, esto podemos sustentar a causa de que
Alicorp hizo sus adquisiciones ya mencionadas de las dos empresas bolivianas
(Aceite S.A y otra Sociedad Aceitera del Oriente S.R.L) y la empresa peruana
(Intradevco Industrial S.A), gracias a aquellas acciones, las utilidades y ventas
de Alicorp se incrementaron en gran medida tanto en el mercado peruano de
consumo masivo, como del mercado internacional en el mismo rubro, por otro
lado vemos que el precio de la apertura y del cierre en los años 2017
incrementaron a diferencia del 2018 hasta el 2020, esto se dio a razón de que
Alicorp actualmente le pertenece a terceros en más del 50%, ya que solicitó
préstamo a sus acreedores para las tres adquisiciones y en este año, la
pandemia afectó su producción, trabajando solo hasta un 80% según lo indicó
Alfredo Pérez Gubbins al diario El Comercio (2020). Podemos ver también que
su desviación estándar es de 0.074, su varianza de 27% y su coeficiente de
variación se encuentra con un 2.98.

ANÁLISIS DE LAS DOS SECCIONES

Como se ha podido ver, la segunda sección de entre los 10 años es más
riesgosa a comparación de la primera sección el cual cuenta con 0.022 de
desviación estándar, mientras que el otro con un 0.074, habiendo una
diferencia de 0.052, la cual puede ser justificada por las razones mencionadas
anteriormente, que son las adquisiciones, la pandemia por parte de la segunda
sección, mientras que en el primero se encuentran los gastos financieros sin
embargo también se encuentran aspectos positivos en el 2012 como un
crecimiento del 13.5% en comparación del 2011. Como se ha podido ver los
factores han afectado tanto positiva y negativamente a Alicorp, sin embargo
ello le ha ayudado a crecer a nivel internacional y nacional, posicionándose
como la mayor empresa peruana de consumo masivo y si bien actualmente
Alicorp cuenta con un mayor riesgo, también cuenta con un mayor rendimiento,
es por eso que el valor de sus dividendos han incrementado. Por último
esperamos que para el cierre del precio de la acción en este año, Alicorp haya
podido incrementar o subir aquella cifra y con ello salir con muy buenos
resultados al término del 2020.

RENDIMIENTO REQUERIDO SOBRE LA ACCIÓN

Para poder realizar el rendimiento requerido sobre la acción, tomamos en
cuenta la apertura y el cierre del precio de la acción desde el año 2010 al 2020
(hasta el último dato que la Bolsa de Valores de Lima nos brinda, el cual tiene
de fecha 27/11/2020).

Los datos a tomar en cuenta son el dividendo, precio de la acción (apertura) y

(cierre), los nuevos conceptos a usar son:

El rendimiento del precio o el rendimiento de la Ganancia de Capital (g%): Es la

tasa de crecimiento del valor de la inversión o también según Gestión, 2017 es
la revalorización esperada del precio de las acciones de una empresa.

El rendimiento de dividendo o el rendimiento por dividendo (d%): Es el

dividendo esperado de una acción entre el precio actual del mismo, de la
misma manera, según Gestión, 2017 se determina a partir del valor esperado
del dividendo de una empresa.

La tabla a continuación muestra cuales son los rendimientos requeridos sobre

la acción desde el año 2010 al 2020 (Noviembre).

AÑO DIVIDENDO P0 P1 g% d% R. ESPERADO

2020 S/.0.25 9.2 7.1 -23% 3% -20%
2019 S/.0.24 9.9 9.2 -7% 2% -5%
2018 S/.0.24 10.61 9.95 -6% 2% -4%
2017 S/.0.14 7.29 10.55 45% 2% 47%
2016 S/.0.05 5.75 7.3 27% 1% 28%
2014 S/.0.12 9.1 7.25 -20% 1% -19%
2013 S/.0.12 8.32 9.1 9% 1% 11%
2012 S/.0.13 8.3 9.5 14% 2% 16%
2011 S/.0.14 9.5 11 16% 1% 17%
2010 S/.0.13 8 8.1 1% 2% 3%
 A partir del resultado obtenido acerca del rendimiento esperado sobre la
acción, podemos decir que en este último año, ha sido hasta el momento sin
contar al mes de diciembre el que menos rendimiento se espera y podría quien
menos ofrezca a los inversionistas, ya que cuenta con un -20% de rendimiento,
ello puede afectar en gran medida a Alicorp, reduciendo el valor o precio de su
acción al término del 2020 e inicio del 2021, sin embargo también podemos
notar que en el 2014, el rendimiento esperado fue de -19%, esto a causa de los
gastos financieros que Alicorp tenía en ese, aun así para años posteriores se
ha visto su mejoría y crecimiento, tan solo viendo el resultado del 2016
podemos darnos cuenta que creció bastante llegando a obtener un 28% de
rendimiento y con ello sumar generar mayor valor a la empresa, al valor de las
acciones y al dividendo de los accionistas. Por último cabe recalcar que un
factor muy importante para que el rendimiento de Alicorp este año se
desarrollara así fue el Covid-19, el cual afectó a muchas empresas, ya que por
la prohibición de la aglomeración haya interrumpido sus actividades, llegando a
no producir como lo solía hacer, de la misma manera los más recientes
sucesos que pasaron en Perú sobre la crisis económica, política y la que
estuvo pasando desde marzo, la crisis sanitaria. Todo ello junto hizo que las
inversiones hacia Perú disminuyeran en gran medida afectando a empresas
como Alicorp, sin embargo creemos que todo va a mejorar conforme los meses
pasen y claramente Alicorp se va a recuperar y volver a tener un rendimiento y
precio de la acción mayor.

4. CAPÍTULO 4: Generación del EVA

EVA (Valor Económico Agregado)

El EVA, es un método de evaluación del desempeño financiero, el cual se basa
en el valor de una empresa, con ello se quiere lograr saber cuál es en si el
beneficio económico que una empresa tiene o posee, asimismo para aquello
existen dos escenarios, los cuales son:

EVA Positivo: En ella, el resultado es favorable para la empresa, trayéndole

beneficios, además nos quiere decir que la organización está creando valor
para con sus accionistas y esto se puede ver a través de la rentabilidad,
cuando este es mayor a los recursos usados.

EVA Negativo: En este caso, el resultado obtenido no aporta valor, al contrario,

este genera un destruimiento del mismo, provocando que la riqueza de los
accionistas decrezcan, aquello puede verse a través de la rentabilidad, así
como en el EVA positivo, solo que aquí aquel resultado no es suficiente para
cubrir el costo de capital, el cual es el encargado de que una empresa pueda
dar camino a sus proyectos de inversión.

A continuación se mostrará los criterios utilizados para su realización, como el

estado de resultados, la tasa libre de riesgo, la prima de mercado y la beta de
Alicorp.

ESTADO DE RESULTADOS 31/12/2019

Ingresos de Actividades Ordinarias 9,872,187.00
Costo de Ventas -7,420,013.00
Utilidad Bruta 2,452,174.00
Gastos de Ventas y Distribución -801,905.00
Gastos de Administración -651,838.00
Otros Ingresos Operativos 16,730.00
Otros Gastos Operativos -50,284.00
Otras Ganancias (Pérdidas) -16,302.00
Utilidad Operativa 948,575.00
Ingresos Financieros 92,428.00
Gastos Financieros -346,100.00
Utilidad antes de Impuestos 698,415.00
Impuesto a la Renta -217,230.00
Utilidad Neta del Ejercicio 481,185.00

TASA LIBRE DE RIESGO 3.32%

BETA 0.72
PRIMA DE MERCADO 7.63%
Estos fueron los datos encontrados para la realización del CCPP (Costo del
Capital Promedio Ponderado)

Cp 8.81%
Cd -1.24%

Finalmente al unir todos los datos anteriores tenemos como resultado el EVA,
el cual se trabajó bajo la fórmula:

UAIDI (Utilidad antes de intereses y después de impuestos) – (ANF (Activo

Neto Financiado) * CCPP (Costo del Capital Promedio Ponderado))

UAIDI 827,285.00
ANF 5,790,812.00
CCPP 4.76%
EVA 551,445.26

Como se observa en la tabla el EVA es 551445.26, dando a entender que

luego de haber pagado todos los gastos financieros, la tasa de rentabilidad que
los accionistas exigen y lo que en si a Alicorp no le permita ver su valor, cuenta
con aquella cantidad, el cual es el valor agregado de la empresa, la cantidad de
valor que Alicorp brinda y ha generado en el periodo del 2019.

CAUSAS PARA LA GENERACIÓN DEL EVA

Alicorp no usa esta herramienta del EVA, lo cual recomendamos que si lo use,
ya que le va a permitir a Alicorp saber cuál es su desempeño financiero y a
través de ello conocer el beneficio económico que va a brindar a sus
accionistas. A partir de ello podemos decir que el precio de la acción de la
empresa se encuentra directamente relacionado con el resultado del EVA,
(razón por la cual esta herramienta es muy importante en las empresas) nos
hemos podido dar cuenta el precio en la apertura y el cierre ha disminuido el
año pasado a pesar de las inversiones que Alicorp realizó, de la misma manera
la situación actual no le ha permitido incrementar ello, al contrario este ha
bajado en gran medida llegando a estar donde se posicionaba en el 2017, aún
así se ha visto que Alicorp ya había tenido este tipo descensos, pero que con el
tiempo los ha ido manejando bien y han podido posicionarse nuevamente y
conseguir más inversores para su empresa.

Consideramos que Alicorp al ser una empresa multinacional, alcanzando el

consumo masivo, puede realizar y mejorar su EVA, a través de la eficiencia de
 sus activos, sin tener la empresa que invertir en otros mercados o hacer una
adquisición de empresas, como lo ha estado haciendo estos últimos años, sin
embargo como ya lo mencionamos realizar ello no es malo, al contrario le trae
beneficios grandes a Alicorp, pero al hacer inversiones también como se sabe
su endeudamiento incrementa, por lo que es un factor que influye en el
resultado del EVA y que gracias a ello, Alicorp va a caer en cuenta y va a poder
analizar y tomar mejor sus decisiones.

Una causa del porque generar el EVA, es que este le va a permitir saber si las
inversiones que realiza, están creando un rendimiento mayor a lo que ellos
invirtieron y de esa poder generar mayor utilidad, mayor beneficio económico,
se incrementé el valor de las acciones, de los dividendos, etc.

CONCLUSIONES
 Como primera conclusión es respecto a la estructura de capital, podemos decir
que Alicorp tiene una buena estructura de capital, a pesar de que en el 2018 y
2019, más del 50% de la empresa le pertenece a terceros, además de que esta
cifra haya incrementado en un 3% respecto a los dos años consecutivos
 anteriores. Todo lo expuesto se encuentra sustentado por las adquisiciones
que Alicorp realizó en estos dos años, los cuales son las empresas bolivianas y
la empresa peruana, lo cual recalcamos que esto ha sido muy bueno,
concluimos que las dos decisiones fueron asertivas, debido a que ampliaron
sus mercados tanto nacional e internacionalmente, además sus ventas
incrementaron, su precio de la acción de la misma manera y para ya terminar
esta conclusión podemos afirmar que Alicorp cuenta con la solvencia y liquidez
suficiente para asumir sus deudas a corto y largo plazo.
 En cuanto al riesgo y rendimiento podemos decir que actualmente Alicorp tiene
un mayor riesgo respecto del 2010 al 2014, ello también se relaciona con las
adquisiciones que realizaron recientemente, además a ello se suma la
coyuntura actual, el cual no ha favorecido muchas empresas, ya que su
producción no fue del todo, es decir al 100% y Alicorp fue una de esas
empresas afectadas. En cuanto al rendimiento requerido por acción, podemos
concluir que este año no le ha ido muy bien a la empresa, debido a las crisis
que el Perú ha estado pasando, llegándole a afectar a su precio de acción
porque no habían inversores y por el riesgo alto que había por toda la
inestabilidad que sucedió en el país. Por último creemos que Alicorp va a poder
superar y recuperarse del rendimiento bajo que tiene, ya sea el año siguiente o
en años posteriores como ya lo hizo anteriormente, asimismo esperamos que
el precio de su acción suba al término de este año y pueda obtener resultados
positivos.
 Para finalizar con esta monografía, en el tema de la generación del EVA,
podemos decir que hay una relación directa entre el precio de la acción y el
resultado que esta herramienta da, es por ello que si Alicorp decide
implementarlo y sacar el EVA del año 2020, pueda que no sea un resultado tan
alentador para la empresa, ya que como se mencionó el precio de la acción ha
bajado bastante en comparación de como estuvo al inicio de este año, sin
embargo esto creemos que esto se dio en mayor medida debido al entorno
externo ya que hubo distintas crisis en el país, que algunas aún se siguen
manteniendo pero se están controlando, por otro lado las decisiones de la
empresas también afectaron o afectaran al resultado, sin embargo ello al final
le va a traer buenos resultados a Alicorp, haciendo que la empresa crezca y se
desarrolle aún más.
 REFERENCIAS

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https://www.bvl.com.pe/emisores/detalle?companyCode=21400
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