UNIVERSIDAD TECNICA PARTICULAR DE LOJA

MODALIDAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA

TITULACION DE INGENIERIA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS
PERIODO LECTIVO: octubre 2019 – febrero 2020
_______________________________________________________________
COMPONENTE EDUCATIVO: MERCADO DE VALORES
______________________________________________________________

Estructura y mecanismos del mercado de valores

Sumario
Definición de mercado de valores
Marco normativo
Ente rector
Ente supervisor
Instituciones de apoyo y servicios al mercado de valores en el Ecuador
A. Bolsas de Valores
B. Casas de Valores
C. Emisores de Valores
D. Banca de inversión
E. Calificadores de riesgo
F. Sociedades administradoras de fondos y fideicomisos
G. Depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores
H. Compañías de seguros y reaseguros
Casas de valores vigentes en Ecuador
Emisores de valores
Registro especial bursatil (REB)

Competencia Identifica los antecedentes, la estructura, los tipos y las

características del mercado financiero

Resultado de aprendizaje Identifica los tipos, las funciones y los campos de acción de las
instituciones participantes en el mercado de valores del Ecuador.

Instituciones del mercado de valores

Banco Procredit de Ecuador (https://procredit.tusfinanzas.ec/category/la-bolsa-de-

valores-y-su-funcionamiento/) define al mercado de valores como:
“el segmento del sistema o mercado financiero que moviliza recursos estables
para financiar las actividades productivas de corto, mediano y largo plazo, desde
los sectores ahorristas mediante la compraventa de papeles o documentos
especiales, denominados “títulos valores.
El mercado de valores es un mercado de desintermediación financiera, de
compra y venta de papeles en el cual los inversionistas, que viene a ser los
ahorristas, compran títulos para obtener un rendimiento o una ganancia. Los
emisores, las empresas o el Estado, son quienes venden estos títulos porque
necesitan recursos para financiar sus actividades”.
Para operar el mercado de valores tiene la siguiente estructura:
 2

Fuente: Banco PROCREDIT. https://procredit.tusfinanzas.ec/category/la-bolsa-de-

valores-y-su-funcionamiento/

Veamos brevemente la composición de esa estructura

Marco normativo
Código monetario y financiero tomo 2 (2014). Ley de mercado de valores
(2014)

Ente rector
La Junta de Política y de Regulación Monetaria y Financiera acorde a lo
dispuesto en el Código Monetario y Financiero, vigente desde 2014

Ente supervisor
La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros del Ecuador (SCVS) es
el organismo encargado de ejecutar la política general del mercado dictada por la
Junta de Política y de Regulación Monetaria y financiera para ejercer el control y
vigilancia de los diferentes participantes en ese mercado.
Algunas funciones:
▪ Inspeccionar a los partícipes;
▪ Investigar infracciones e imponer sanciones;
▪ Solicitar y suministrar información pública;
▪ Autorizar las ofertas públicas;
▪ Autorizar el funcionamiento de las instituciones participantes;
▪ Llevar el Registro del Mercado de Valores;
▪ Autorizar, suspender y prohibir actividades;
▪ Cancelar inscripciones.
Fuente: Bolsa de Quito (2006). Guía del inversionista bursatil
 3

Instituciones de apoyo y servicios al mercado de valores en el Ecuador

A. Bolsas de Valores
“Las bolsas de valores constituyen un mercado público, en el cual participan
intermediarios autorizados con el propósito de realizar operaciones de compra y
venta de valores debidamente inscritos, bajo diversas modalidades de
transacción, determinándose los precios mediante la libre concurrencia de la
oferta y la demanda, con criterios formados por la existencia de amplia
información sobre el emisor y las condiciones del mercado.

Los miembros de una bolsa son las casas de valores, debidamente autorizadas
por la Superintendencia de Compañías.”
Guía del inversionista bursátil (2006)

“Las Bolsas de Valores son mercados en donde se cierran transacciones de

compra y venta de títulos valores; poniendo en contacto a compradores y
vendedores. Estos compradores y vendedores son los ahorradores o inversores y
las empresas.

La bolsa de valores funciona a través de un sistema operativo que permite la

negociación de valores, que se denomina “rueda electrónica”, que es un sistema
de interconexión de las ofertas y demandas, calces y cierres de operaciones que
se efectúan a través de una red de computadores de propiedad de la bolsa. Es un
software especializado y creado para la compra y venta de papeles. A este
sistema electrónico solo tienen acceso las casas de valores.”
Fuente: Banco ProCredit.
En Ecuador existen 2 casas de valores:
▪ Bolsa de valores de Quito
▪ Bolsa de valores de Guayaquil

La ley del mercado de valores del año 2014, les da el cumplimiento de las
siguiente obligaciones:

1. Regular y supervisar, en el ámbito de su competencia, las operaciones de los

participantes, y velar porque se cumplan las disposiciones de la Ley;

2. Proporcionar a los intermediarios de valores la infraestructura física y

tecnológica que les permita el acceso transparente de las propuestas de compra y
venta de valores inscritos;

3. Ser accionista de la compañía anónima proveedora y administradora del

sistema único bursátil;

4. Brindar a los intermediarios autorizados, a través del Sistema Único Bursátil

SIUB, el mecanismo para la negociación bursátil de los valores e instrumentos
financieros;

5. Contratar los servicios de la Sociedad Proveedora y Administradora del

Sistema Único Bursátil;
 4

6. Divulgar y mantener a disposición del mercado y del público en general

información simétrica, veraz, completa y oportuna, sobre las cotizaciones de los
valores, intermediarios y las operaciones efectuadas en bolsas de valores, así
como sobre la situación económica financiera y los hechos relevantes de los
emisores;

7. Entregar en tiempo real a los depósitos de compensación y liquidación de

valores información relacionada con las negociaciones del mercado de valores;

8. Mantener estándares de seguridad informática tales como protección de los

sistemas informáticos, respaldos de la información en sedes distintas al lugar
donde operen las Bolsas de Valores, medidas de gestión del riesgo legal,
operativo y financiero, de acuerdo a lo que determine la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera;

9. Publicar y certificar la información de precios, tasas, rendimientos, montos,

volúmenes y toda la información que la Superintendencia de Compañías, Valores
y Seguros considere pertinente, de las operaciones efectuadas en bolsa de
valores, y el registro de los intermediarios, operadores de valores, emisores y
valores inscritos. Esta información debe ser pública y de libre acceso para toda
persona, en la manera que la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera lo establezca;

10. Cumplir con los principios de transparencia y objetividad que garanticen la

adopción de buenas prácticas corporativas;

11. Inscribir y registrar emisores y valores para la negociación en bolsa de

valores, así como suspender o cancelar su inscripción;

12. Sancionar a las personas jurídicas y personas naturales sometidas a su

control, por transgresiones a las normas de autorregulación; y,

B. Casas de Valores
“Son compañías anónimas dedicadas legalmente a ejercer la intermediación de
valores y otras actividades conexas, en los mercados bursátil y extrabursátil.
-- Para que una casa de valores pueda operar es necesario que se haya
constituido legalmente, sea miembro de una bolsa de valores y haya sido
autorizada para funcionar por la Superintendencia de Compañías.
- Las casas de valores son las únicas entidades autorizadas para realizar la
intermediación bursátil.
- La negociación que realicen las casas de valores la harán a través de personas
naturales calificadas, denominadas OPERADORES DE VALORES, los cuales
deberán estar inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en el registro de
una bolsa de valores, y actuarán bajo responsabilidad solidaria con sus
respectivas casas de valores.”
Guía del inversionista bursátil (2006)

“Las casas de valores permiten comprar y vender papeles bajos las ordenes de
sus clientes; asesoran en materia de inversiones, ayudan a las empresas a
estructurar los títulos que van a sacar a la venta para captar financiamiento. Es
 5

necesario tener en cuenta que, para hacer inversiones en la bolsa, hay que
primero contactarse con una casa de valores.

Las Casas de Valores al prestar el servicio de intermediación, al realizar la

compra o venta de títulos valores para el cliente, cobrarán una comisión que es
de libre contratación. Previo al asesoramiento recibido- se le indica a su Casa de
Valores cuál es el tipo de título valor que quiere comprar y ésta se encarga del
resto. También se deberá cancelar un segundo y último valor, correspondiente a
la comisión de piso de bolsa. Esta comisión es regulada por la Bolsa de Valores
y depende del título que se negocie”
Fuente: Banco PROCREDIT

C. Emisores de Valores
Son las personas jurídicas de derecho privado amparadas bajo la Ley de
Compañías, los fideicomisos mercantiles propietarios de activos o derechos
susceptibles de ser titularizados y las instituciones del sector público
(incluyéndose los organismos del régimen seccional autónomo) que, de acuerdo
a la ley, están autorizadas a emitir valores.
Guía del inversionista bursatil (2006)

Los emisores de valores, son compañías de privada e instituciones del sector

público, las cuales financian sus actividades por medio de la emisión y la
colocación de los valores en el mercado de valores.
De forma previa las compañías deben hacerse publicas ante la bolsa a través de
un proceso jurídico.

La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros los define así:

“Son personas jurídicas de carácter público o privado que colocan sus valores a
la venta a través del Mercado de Valores, con la finalidad de obtener recursos
provenientes del ahorro del público para financiar sus inversiones u obtener
capital de trabajo.
Pueden ser:
➢ Públicos,
➢ Privados,
➢ Fideicomisos de titularización o
➢ Fondos colectivos.
El sector público es emisor a través de cualquier institución del Estado (los
organismos seccionales: Municipios, Consejos Provinciales, etc., o las empresas
como las generadoras de electricidad, agua, teléfonos, etc.) que busque
financiamiento para sus obras de desarrollo a menor costo y bajo la figura de la
autogestión.
Los emisores privados son todas las compañías anónimas, limitadas, sucursales
extranjeras, fideicomisos y fondos colectivos que emiten valores para financiar
determinada actividad y están registradas como tales en la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros.
Todos los emisores deben entregar periódicamente a la Superintendencia su
información económico – financiera y de hechos relevantes para ponerla a
disposición del público a través del Catastro Público del Mercado de Valores.”
 6

Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros del Ecuador (2014). Guía

estudiantil del Mercado de Valores.

D. Banca de inversión
De acuerdo a la ley de valores vigente (2014)., Capitulo II

Es aquella actividad especializada orientada a la búsqueda de opciones de

inversión y financiamiento a través del mercado de valores, efectuada por entes
dedicados especialmente a esta actividad. Solamente podrán realizar actividades
de banca de inversión las casas de valores y el Banco del Instituto Ecuatoriano
de Seguridad Social.
Las funciones de la banca de inversión:
1. Actuar como estructurador, impulsador y promotor de proyectos de inversión
y financiamiento, tanto públicos como privados;

2. Estructurar procesos de emisión de valores negociables en el mercado de

valores, de conformidad con las normas y requisitos que establezca la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera, para lo cual deberán acreditar
capacidad técnica y jurídica y la posibilidad de disponer directa o indirectamente
de personal especializado para esta tarea. En todo caso, la banca de inversión
asumirá la responsabilidad de las actividades realizadas en estos procesos de
estructuración;

3. Dar asesoría e información en materia de finanzas, valores, estructuración de

portafolios de valores, fusiones, escisiones, adquisiciones, negociación de
paquetes accionarios, compra y venta de empresas, y otras operaciones del
mercado de valores;

4. Explotar su tecnología, sus servicios de información y procesamiento de

datos, en el ámbito relacionado con el mercado de valores para las empresas
privadas e instituciones públicas, y obtener los recursos o los instrumentos
financieros necesarios para realizar determinada inversión, mediante la emisión
y venta de valores en los mercados de capitales;

5. Realizar actividades de hacedor del mercado (market maker), con valores de

renta variable o de renta fija del sector público y privado, inscritos en Bolsas de
Valores, bajo las condiciones establecidas por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera mediante disposiciones de carácter general;

6. Realizar operaciones de underwriting o suscripción de una emisión o parte de

ella, para su posterior reventa en el mercado;

7. Efectuar valoraciones financieras de empresas o proyectos;

E. Calificadores de riesgo
Son compañías anónimas o sociedades de responsabilidad limitada debidamente
autorizadas por la Superintendencia de Compañías, que ofrecen el servicio de
calificación de riesgo tanto respecto de valores como de emisores.
 7

Estas compañías, en cumplimiento de expresas normas legales, mantienen

estricta independencia de otras instituciones del mercado; cuentan con un comité
de calificación y para emitir su opinión se basan en las normas previstas en la
Ley de Mercado de Valores y el Reglamento de Calificación de Riesgo.
Guía del inversionista bursátil (2006).

La ley del mercado de valores la define así:

Las calificadoras de riesgo son sociedades anónimas o de responsabilidad

limitada autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros, que tienen por objeto principal la calificación del riesgo de
los valores y emisores. Estas sociedades podrán efectuar, además, las actividades
complementarias con su objeto principal.

F. Sociedades administradoras de fondos y fideicomisos

De acuerdo a la ley del mercado de valores vigente:
Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie
de compañías o sociedades anónimas. Su objeto social está limitado a:
a) Administrar fondos de inversión;
b) Administrar negocios fiduciarios, definidos en esta Ley;
c) Actuar como emisores de procesos de titularización; y,
d) Representar fondos internacionales de inversión.

Para ejercer la actividad de administradora de negocios fiduciarios y actuar

como emisora en procesos de titularización, deberán sujetarse a las disposiciones
relativas a fideicomiso mercantil y titularización que constan en esta Ley.

G. Depósitos centralizados de compensación y liquidación de valores

La ley del mercado de valores las define así:

Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores serán las

instituciones públicas o las compañías anónimas, que sean autorizadas por la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros para recibir en depósito
valores inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores, encargarse de
su custodia y conservación y brindar los servicios de liquidación y de registro de
transferencias y, operar como cámara de compensación de valores.

H. Compañías de seguros y reaseguros

Son compañías anónimas que prestan servicios de cobertura de riesgo a las

operaciones financieras y bursátiles que realizan inversores privados e
institucionales.
Las compañías de seguros y reaseguros se rigen por la Ley General de Seguros
del Ecuador del año 2014.
-------------------------------------------------------------------
Casas de valores vigentes en Ecuador
Esa información se puede encontrar en el siguiente enlace:

https://www.bolsadevaloresguayaquil.com/casa-de-valores/ranking.asp
 8

Emisores de valores
Observe el siguiente gráfico del proceso de la búsqueda de financiamiento de una
compañía a través de la bolsa de valores:

Fuente: Banco PROCREDIT

Una compañía puede buscar recursos de financiamiento a través del mercado de valores,
mediante la emisión de títulos, los cuales pueden provenir de varias fuentes.

Vía el Activo

Emisión de Titularizaciones:
Constituye uno de los instrumentos utilizados por empresas de todo el mundo
para acelerar su crecimiento e invertir en proyectos. Es un mecanismo para
obtener liquidez ahora, tanto de activos existentes, pero que por su naturaleza no
son líquidos, como flujos futuros sobre los que se tiene una elevada certeza de
ocurrencia en el futuro.
 9

Facturas comerciales negociables:

Es la venta de facturas emitidas, a un inversionista, para obtener dinero de forma
inmediata a través de su negociación en el mercado de valores. Todas las
empresas formales que hayan entregado un bien a crédito con respaldo de una
factura pueden realizar su negociación.

Notas de crédito del SRI:

Son valores normativos por medio de los cuales el Servicio de Rentas Internas –
SRI, reconoce la existencia de una suma de dinero pagada indebidamente o en
exceso por concepto de tributos. Sirven para pagar o para compensar otras
obligaciones tributarias.

Vía el Pasivo
Emisión de Bonos de deuda:
Las empresas que requieren financiamiento de mediano y largo plazo emiten
bonos de deuda, cuya principal ventaja competitiva es su versatilidad y
flexibilidad ya que puede estructurarse a la medida de las necesidades de la
empresa, de manera tal que reduzca la presión sobre su flujo de efectivo y
mejore la eficiencia del financiamiento.

Emisión de Obligaciones:
Son valores que son emitidos como un mecanismo que permite captar recursos
del público y financiar sus actividades productivas, con derecho a cobro de
intereses y a la recaudación de capital. Quienes emiten obligaciones son:
compañías anónimas, compañías de responsabilidad limitada, sucursales de
compañías extranjeras domiciliadas en el Ecuador, Organismos seccionales que
reconocen o crean una deuda a cargo de la emisora.

Obligaciones convertibles en acciones – OCAS:

Son valores de renta fija emitidos por sociedades anónimas, estas dan derecho a
su titular de optar por el pago del valor de la obligación o que estas se conviertan
en acciones de la emisora, tomando en cuenta el factor de conversión, el cual
determina el número de acciones que se convierten por cada obligación, en base
a la escritura de la emisión.

Papel Comercial:
Es un título emitido a corto y mediano plazo utilizado principalmente para cubrir
necesidades de capital de trabajo.
▪ Se aprueba la emisión en un programa revolvente por un plazo de
hasta 5 años
▪ La emisión puede ser a descuento o con pago de interese según
plazo establecido por el emisor
▪ El capital se paga al vencimiento
▪ Su principal ventaja es su flexibilidad operativa, brinda la
posibilidad de realizar diversas colocaciones acordes a las
necesidades de la empresa.
 10

Emisión de pagarés:
Constituyen una promesa incondicional de pago, representada en un título
mediante el cual una persona “firmante”, se obliga incondicionalmente a pagar
una cantidad determinad, en un tiempo determinado, a la orden de otra persona,
“beneficiario”.

Vía el Patrimonio:

Emisión de Acciones:
Las acciones, son títulos valores representativos de la propiedad de la empresa y
su valor en el tiempo está determinado principalmente por el desempeño de la
empresa y su gestión. En este sentido, las acciones constituyen una herramienta
muy apreciada para la evaluación del valor real de la empresa. La emisión de
acciones no solo permite fortalecer el patrimonio, sino que permite financiar el
crecimiento de la empresa sin endeudarse.
FUENTE: Banco PROCREDIT.
https://procredit.tusfinanzas.ec/category/la-bolsa-de-valores-y-su-
funcionamiento/

Registro especial bursatil

En el capítulo II de la ley de mercado de valores de 2014, se define al REGISTRO

ESPECIAL BURSATIL (REB)

Con el fin de desarrollar el mercado de valores y ampliar el número de emisores

y valores que se negocien en mercados regulados, se crea dentro del mercado
bursátil el Registro Especial Bursátil REB como un segmento permanente del
mercado bursátil en el cual se negociarán únicamente valores de las empresas
pertenecientes al sector económico de pequeñas y/o medianas empresas y de las
organizaciones de la economía popular y solidaria que por sus características
específicas, necesidades de política económica y el nivel de desarrollo de estos
valores y/o sus emisores ameriten la necesidad de negociarse en un mercado
específico y especializado para esos valores, y siempre que se observe la
regulación diferenciada establecida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera y se cuente con la autorización de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros.

Para ello se contará con un SISTEMA UNICO BURSATIL (SIUB), con el fin
de disponer de un mercado bursátil único en nuestro país que sea ordenado,
integrado, transparente, equitativo y competitivo y que observe la aplicación de
buenas prácticas corporativas entre las bolsas de valores, se establece la
existencia de un sistema único bursátil, que tiene por objeto, permitir a través de
una plataforma informática la negociación de valores e instrumentos financieros
inscritos en el Catastro Público del Mercado de Valores y en las bolsas de
valores, incluso aquellos que se negocien en el REB.

Para el efecto, deberá constituirse una sociedad anónima y obtener la

autorización de funcionamiento ante la Superintendencia de Compañías, Valores
y Seguros. Esta sociedad anónima tendrá como objeto social exclusivo y
 11

excluyente proveer y administrar un sistema único bursátil. El funcionamiento y

organización de esta sociedad será regulado por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera
TITULO XI. SISTEMA UNICO BURSATIL (SIUB)

BIBLIOGRAFÍA
Malo Z.(2014). Mercado de valores. Texto guía. Loja: EdiLoja.

Banco PROCREDIT. La bolsa de valores y su funcionamiento. Recuperado:

https://procredit.tusfinanzas.ec/category/la-bolsa-de-valores-y-su-
funcionamiento/

Bolsa de Quito. (2006). Guía del inversionista bursátil. Quito: Medium

Multimedia