DERIVADOS

FINANCIEROS

INTEGRANTES:
- BECERRA VELASQUE, ROSA
- CCARI QUISOCALA, LUZ
- MENESES SANCHEZ, CATHERINE
- MINAYA GAMBOA, ROSALI
- PEÑA MEDINA, CIELO
- TINEO SANTIAGO, VICTORIA
ASIGNATURA:
- MERCADO DE CAPITALES
DOCENTE:
- ROMERO AMAYA, JESSICA JANETT

—Semestre Académico 2022-1

CONTENIDO
INTRODUCCIÓN.................................................................................................................... 3

DEFINICIÓN:.......................................................................................................................... 5

CARACTERÍSTICAS DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS.................................................5

TIPOS DE DERIVADOS FINANCIEROS................................................................................6

1. FUTUROS:................................................................................................................... 6

1.1. Características..........................................................................................................7

1.2. ¿cómo funcionan?....................................................................................................7

1.3. Tipos de operaciones con futuros.............................................................................8

1.3.1. Operaciones de cobertura.................................................................................8

1.3.2. Operaciones de especulación............................................................................8

1.3.3. Operaciones de arbitraje....................................................................................9

1.4. Tipos de futuros........................................................................................................9

1.4.1. Futuros sobre activos físicos.............................................................................9

1.4.2. Futuros sobre instrumentos financieros.............................................................9

1.5. Ventajas y riesgos de negociar futuros...................................................................10

1.5.1. Ventajas de los contratos de futuros................................................................10

1.5.2. Desventajas de un contrato de futuro..............................................................11

2. SWAPS...................................................................................................................... 11

2.1. Finalidad................................................................................................................. 12

2.2. Caracteristicas clave de los swaps.........................................................................12

2.3. Tipos de swaps.......................................................................................................13

2.3.1. Swaps de tipo de interés..................................................................................13

2.3.2. Swaps de divisas.............................................................................................13

2.3.3. Swaps de incumplimiento crediticio.................................................................14

3. FORWARDS.............................................................................................................. 14

3.1. Características........................................................................................................15

3.2. ¿A quién está dirigido?...........................................................................................16

3.3. ¿Con quién se contrata?.........................................................................................16

 3.4. ¿Cómo funciona?...................................................................................................16

3.5. Los 2 contratos forward más conocidos..................................................................17

3.5.1. Forward de Divisas..........................................................................................17

3.5.2. Forward Rate Agreement (FRA)......................................................................17

3.6. Ventajas y desventajas de un contrato forward.......................................................18

4. OPCIONES................................................................................................................ 19

4.1. Ventajas y desventajas...........................................................................................19

4.2. Clases de opciones.................................................................................................20

4.2.1. Opciones europeas..........................................................................................20

4.2.2. Opciones americanas......................................................................................20

4.2.3. Opciones Bermuda..........................................................................................20

4.2.4. Opciones Plain Vanilla.....................................................................................20

4.3. Funcionamiento de las opciones.............................................................................23

4.3.1. La prima........................................................................................................... 23

4.3.2. Posiciones.......................................................................................................23

4.4. Usos de las opciones..............................................................................................25

4.4.1. Cobertura.........................................................................................................25

4.4.2. Especulación...................................................................................................25

CONCLUSIONES................................................................................................................. 26

Referencias........................................................................................................................... 27
INTRODUCCIÓN

La acelerada integración de los mercados y el aumento de la volatilidad de los precios ha

hecho que el uso de los instrumentos financieros sea más generalizado.

Teniendo por objeto satisfacer las demandas de las personas, permitiendo apreciar nuevas
ideas dirigidas al aprovechamiento de recursos de manera más eficiente.

Es así como dentro de la amplia gama de instrumentos financieros, los derivados financieros
juegan un rol importante en los mercados como un mecanismo de cobertura ante los riesgos
originados por la volatilidad de los precios de los activos. Ya que el precio de estos está
atado al precio del activo subyacente.

Los activos subyacentes son típicamente un préstamo a corto o largo plazos, divisas, o
acciones, sean acciones individuales o un índice.

Los derivados financieros, así como puede ayudar a eliminar riesgo, también son
instrumentos generadores de riesgo. Por ello la Superintendencia de Bancos y Seguros ha
establecido que se requiere previamente una autorización para controlar su empleo.

Para tener una idea de la importancia de derivados, en el siguiente trabajo se busca

profundizar en el mundo de los derivados para entender su funcionamiento y sus
implicaciones en la actualidad.
 DERIVADOS FINANCIEROS

DEFINICIÓN:

Los derivados son instrumentos financieros que se constituyen como un contrato

pactado hoy bajo determinadas condiciones, pero cuya ejecución se dará recién en
una fecha futura, lo que hace que existan diferentes situaciones que deben ser
consideradas en una estructura de este tipo.

Te pueden ayudar a proteger el precio de activos subyacentes contra futuras

fluctuaciones del mercado. Los subyacentes pueden ser: tasas de interés, tipos de
cambio, acciones y otros.

Así, los derivados son instrumentos financieros, cuyo valor depende del precio de
mercado de un activo llamado subyacente. Se usan comúnmente como protección
en caso de que los precios del producto subyacente al que estén ligados, cambien.

Este análisis permite a su vez que en el diseño del contrato de derivados se pueda
dar una mejor cobertura de los riesgos previamente evaluados.

Son utilizados principalmente como:

- Mecanismo de cobertura ante riesgos
- Mecanismo para tomar “exposición” sobre un activo a un costo menor del que se
incurriría comprando hoy el activo
- Mecanismo para obtener beneficios especulativos

CARACTERÍSTICAS DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS

 El precio de los derivados financieros está atado al precio del activo subyacente.
 Se constituyen como un contrato pactado bajo ciertas condiciones, garantías,
obligaciones, derechos y cuya ejecución se dará en una fecha futura.
 Brindan certidumbre y control de los riesgos financieros que enfrentan las empresas
e inversores, obteniendo una planeación financiera confiable que minimice la
fluctuación de precios de los subyacentes.
 Posee carácter de apalancamiento. El apalancamiento financiero permite que el
inversor a la hora de adquirir estos instrumentos, requiera una inversión inicial muy
pequeña, es decir, que no es necesario invertir grandes cantidades de dinero o
 capital, abriéndole las puertas a inversores principiantes o pequeños. Sin embargo,
en el futuro puede beneficiarse o perjudicarse al negociar con los activos
subyacentes de manera que las ganancias o pérdidas serán muy notables.
 Buscan principalmente proteger a los clientes de riesgos propios del mercado
financiero, llevando a cabo análisis de diferentes situaciones que se deben
considerar para dar una mejor cobertura frente a la fluctuación futura del precio de
los activos subyacentes.
 Pueden cotizarse en mercados organizados como las bolsas o mercados
extrabursátiles como los “OTC” (Mercado over-the-counter o Mercado paralelo no
organizado)

 Los derivados financieros estandarizados cuentan con dos agentes (el

comprador y el vendedor) y un mediador.
 Las condiciones de los contratos están estandarizadas por lo que se refiere
a su importe nominal, objeto y fecha de vencimiento.

TIPOS DE DERIVADOS FINANCIEROS

 Futuros
 Forwards
 Opciones
 Swaps

1. FUTUROS:

Los futuros son contratos financieros para comprar o vender un activo en una fecha
determinada en el futuro por un precio fijo. El comercio de futuros beneficia a los
inversores al permitirles compensar o asumir el riesgo de un cambio de precio de un
activo a lo largo del tiempo.

En otras palabras, se caracterizan por ser una contratación a plazo en la que se

establecen todos los detalles en el momento del acuerdo (precio incluido), mientras
que el intercambio efectivo se produce en un momento futuro.

Su valor se basa en el precio de otro activo financiero denominado producto

subyacente, que puede ser valores, índices, productos agrícolas, materias primas,
entre otros. Los resultados pueden multiplicarse, tanto en sentido positivo como
 negativo, por lo que se considera un producto financiero de riesgo no apto para
inversores no cualificados.

1.1. Características
 Las condiciones de los contratos están estandarizadas por lo que se refiere
a su importe nominal, objeto y fecha de vencimiento.
 Se negocian en mercados organizados, por tanto pueden ser comprados o
vendidos en cualquier momento de la sesión de negociación sin necesidad
de esperar a la fecha de vencimiento.
 Tanto para comprar como para vender futuros, los intervinientes han
de aportar garantías al mercado, es decir, un importe (determinado en
función de las posiciones abiertas que mantengan) como señal del
cumplimiento de su compromiso, de forma que evite el riesgo de
contrapartida (que una de las partes incumpla lo acordado).
 La cotización de los futuros evoluciona de forma paralela a la de la
cotización del activo subyacente.
 La incertidumbre sobre cómo se moverá el precio del activo se conoce
como riesgo de precio, que todo inversor asume bien cuando posee ya ese
activo y una caída de su valor le produce pérdidas o bien cuando en lugar de
realizar su compra hoy, prefiere esperar un tiempo creyendo que su precio
va a caer y finalmente evoluciona al alza, teniendo que pagar más que si lo
hubiera adquirido al principio.
 El inversor en futuros puede realizar la venta de un futuro sin haberlo
comprado antes, ya que lo que se vende es la posición en el contrato por el
que el vendedor asume una obligación. Esto es lo que en el mercado se
llama ‘abrir posiciones cortas’ o ‘ponerse corto’.

1.2. ¿Cómo funcionan?

Los contratos de futuros, que son usados sobre todo para operaciones de
cobertura y de tipo especulativo, pueden ser comercializados en los mercados de
capitales de dos formas distintas.

 POSICIÓN CORTA: En este concepto de futuro, el vendedor del contrato

tiene que entregar el activo subyacente en una fecha acordada, siendo a
cambio retribuido por ello en la fecha de venta establecida entre las dos
partes.
 La posición corta se utiliza en los mercados de derivados para mejorar la
financiación.
La posición corta supone que el valor del producto financiero bajará en el
futuro, de manera que el inversos se beneficia con la bajada de precio, y para
ello toma prestado el producto financiero (lo financia) y se compromete a
devolver el producto financiero al precio que esté en el futuro.
 POSICIÓN LARGA: En este caso, el comprador del activo subyacente
ostenta el derecho a recibir el mismo activo negociado en la fecha de
vencimiento acordada en el contrato.
La posición larga en los futuros es usada para conseguir importantes
plusvalías con la compra del activo para su posterior reventa a mayor precio.
En otras palabras, la posición larga se da cuando se espera que el producto
financiero suba de precio, para lo cual se compra un producto con la intención
de venderlo en el futuro a un mayor precio.

1.3. Tipos de operaciones con futuros

Con independencia de que un contrato de futuros se puede comprar con la

intención de mantener el compromiso hasta la fecha de su vencimiento, este tipo
de productos derivados pueden utilizarse en tres tipos de operaciones: cobertura,
inversión y arbitraje.

1.3.1. Operaciones de cobertura

Consisten en la compra o venta de futuros que tengan relación con un activo en

cartera cuyo riesgo pretendemos cubrir, con el objetivo de reducir o eliminar el
riesgo que se deriva de la fluctuación del precio del activo subyacente.

Por lo tanto, la cobertura es más efectiva cuanto más correlacionados estén los
cambios de precios de los activos objeto de cobertura y los cambios de los
precios de los futuros.

1.3.2. Operaciones de especulación

Las operaciones de especulación son operaciones de compra/venta que se

realizan con el fin de obtener una plusvalía a corto plazo, independientemente del
activo en la que se está invirtiendo. El elevado grado de apalancamiento
 financiero que se consigue en los contratos de futuros hace especialmente
atractiva para el especulador la participación en dichos mercados.

1.3.3. Operaciones de arbitraje

El arbitraje se produce cuando un valor se negocia en varios mercados y, por

circunstancias de carácter local, se produce una diferencia de precios. Una
operación de arbitraje consiste en comprar donde el valor esté más barato y
vender donde cotice más caro, obteniendo un beneficio.

1.4. Tipos de futuros

Al operar con futuros, hay muchas oportunidades para operar en diferentes

mercados, así como también para operar con diferentes tamaños de contratos.

Los futuros se clasifican atendiendo al activo financiero subyacente, los dos

primeros grandes grupos serían:

1.4.1. Futuros sobre activos físicos

Se realizan sobre tres grandes clases de productos:

 Productos agrícolas y ganaderos: cereales, oleaginosas, productos cárnicos,

productos tropicales, otros, etc.
 Metales: oro, plata, platino, paladio, aluminio, cobre, plomo, níquel, magnesio,
zinc, etc.
 Energía: petróleo y sus derivados (gas natural, gasoil, propano, energía
eléctrica, etc.).

1.4.2. Futuros sobre instrumentos financieros

Se clasifican en:

 Futuros sobre tipos de interés: nacen para intentar cubrir los riesgos
debidos a la variación en el tipo de interés del mercado y tienen
como activo subyacente activos financieros de renta fija: obligaciones,
 bonos, Letras del Tesoro, depósitos interbancarios, cédulas hipotecarias,
etc. Pueden ser:
- Futuros a corto plazo.
- Futuros a largo plazo.
En la fecha de vencimiento se procede a la entrega del subyacente en el
caso de los futuros a largo plazo o se liquida por diferencias entre el
precio del futuro en el momento de abrir la posición y el precio en
el vencimiento en el caso de los futuros a corto plazo.
 Futuros sobre divisas: se negocia la compra de una cierta cantidad de
divisas en una fecha futura y a un precio prefijado. Los futuros de divisas
más comercializados, son los que corresponden a las divisas más
utilizadas en transacciones comerciales: dólares, euro, libra esterlina,
yuanes, yenes, dólares canadienses etc. Ahora también los hay sobre
criptomonedas como el bitcoin.
 Futuros sobre acciones. También hay futuros sobre dividendos de
acciones. La unidad mínima de negociación se llama contrato que
representa generalmente 100 acciones.
 Futuros sobre índices bursátiles: han sido los últimos en aparecer. El
precio está sujeto a las variaciones de un índice bursátil. No hay entrega
final del activo subyacente, ya que éste no tiene existencia física. También
los hay sobre cualquier tipo de índice: meteorológico, inmuebles, fletes,
medioambiente, reaseguros, etc.

1.5. Ventajas y riesgos de negociar futuros

Como todo comercio, hay muchas ventajas en el comercio de futuros y también

hay riesgos.

1.5.1. Ventajas de los contratos de futuros

Acceso al mercado de valores

Los contratos de futuros son perfectos para inversores tolerantes al
riesgo. Al invertir en futuros, este tipo de inversores pueden operar en
mercados de valores a los que de otro modo no tendrían acceso.

Requisitos de margen
Con un contrato de futuro se tienen requisitos de margen perfectamente
establecidos. Esto tanto para materias primas, como para divisas. Como
 resultado, cada inversor puede saber cuánto margen debe poner en un
contrato de futuros.

Alta liquidez
Esto es particularmente cierto en el caso de los índices, las divisas, y las
materias primas. Gracias a esto, los inversores pueden entrar y salir del
mercado de futuros cuando lo deseen.

Precios simples
A diferencia de otros productos de inversión donde los precios son
extremadamente complejos, los precios de los futuros son muy simples.
Es decir, generalmente se basan en el modelo del costo del transporte.
Por lo tanto, el precio se determina sumando el coste del transporte al
precio al contado del activo.

1.5.2. Desventajas de un contrato de futuro

No hay control sobre eventos futuros

En otras palabras, no hay forma de predecir los desastres naturales, los
problemas políticos, las condiciones climáticas inesperadas, etc. Todo ello
puede afectar completamente el equilibrio estimado entre la oferta y la
demanda.

Apalancamiento muy alto

En los contratos de futuros se invierte con un alto apalancamiento, lo que
puede provocar fluctuaciones rápidas en los precios de futuros. En otras
palabras, los precios pueden subir o bajar a lo largo de un día, o incluso
en cuestión de minutos.

Las fechas de vencimiento

Como se ha dicho antes, los contratos de futuros implican una fecha de
vencimiento. Sin embargo, los precios contratados para los activos,
pueden no ser tan atractivos conforme se acerca la fecha de vencimiento.
Esto puede ser un problema ya que muchas veces, los contratos de
futuros pueden expirar como una inversión sin valor.

2. SWAPS
Es un método de intercambio entre dos entes o personas en donde se realizan
transacciones de intercambio extrabursátil en las que se intercambian flujos de
 efectivo futuros. Los socios contractuales pueden utilizar swaps para protegerse
contra riesgos específicos. Un swap financiero es un contrato en el que una parte
intercambia los flujos de efectivo o el valor de un activo por otro. Por ejemplo, una
empresa que paga una tasa flotante puede intercambiar sus pagos de intereses con
otra empresa. Esta luego paga a la primera empresa una tasa fija.

Estos también se pueden utilizar para intercambiar otros tipos de valor o riesgo,
como la posibilidad de incumplimiento de pago de un bono. Un swap puede definirse
formalmente como un contrato financiero bilateral que estipula un intercambio de
flujos de efectivo, pagos de intereses o pagos de divisas entre dos partes. Este
contrato se basa en condiciones especificadas y un monto nominal en el momento
de la celebración. Las transacciones de swap se negocian normalmente de forma
individual entre las partes y no existe un mercado estandarizado.

2.1. Finalidad
Estos tienen por finalidad principal, poder definir o proporcionar a las partes la
posibilidad de convertir esquemas de pagos con otros esquemas de naturaleza
diferente y, así, adaptarse a las necesidades de ambas partes como también
tiene por finalidad estos contratos de swap es de aprovechar las ventajas
comparativas de costos que tienen los socios de swap en los distintos mercados.
Por lo general, estos acuerdos de intercambio se llevan a cabo como
transacciones OTC, es decir, negociación extrabursátil, porque no son contratos
estandarizados.

2.2. Caracteristicas clave de los swaps

Todo swap que se considere como tal y un negocio serio y rentable debe cumplir
una serie de pautas, características o elementos clave para que el mismo sea
llevado a cabo con total éxito. Estos elementos son los siguientes:

 Fecha inicial del intercambio swap y de vencimiento: es importante

establecer este elemento desde el principio, ya que se debe pautar un
tiempo estimado para alcanzar el objetivo y satisfacer la necesidad de
ambas partes.

 La cantidad monetaria total estimada: esto determinará la cantidad

de los flujos monetarios que se deban pagar periódicamente para
alcanzar el objetivo propuesto.
  El interés de ambas partes: pues bien, no será un swap si no se
especifica cuál es el interés económico y financiero de ambas partes
que se espera alcanzar con el swap.

 Frecuencia de las cuotas o flujos monetarios.

 La base de cálculo: con la cual ambas partes determinarán sus flujos

2.3. Tipos de swaps

Los swaps se clasifican en tipos de interés y tipos de cambios. Los swaps de tipo
de interés se caracterizan porque una de las partes debe pagar flujos monetarios
de intereses fijos, a cambio de que la otra parte pague por medio de intereses
variables. Por otro lado, el pago de flujo monetario de tipo de cambio, se
caracteriza porque una de las partes realiza un pago de interés de tipo fijo en una
divisa específica. Mientras que la otra parte debe cancelar pagos de tipo variable
con otro tipo de divisa a la de su contraparte.

2.3.1. Swaps de tipo de interés

Los swaps de tipo de interés se utilizan principalmente como medio de
cobertura para la exposición a los tipos de interés variables. Este tipo de
permuta es la más básica, conocida también como un swap simple. Su
finalidad es convertir un esquema de pagos de tipos variables en pagos
de tipos fijos o viceversa. Un swap de tipo de interés puede manejar
diferentes frecuencias para los pagos, lo que se conoce como un basis
swap.
La permuta de tipos de interés utiliza el desempeño de algún referente
principal a manera de parámetro para los tipos variables, por lo general
ligado a las tasas de interés convenidas para operaciones entre la banca.
Ejemplo:
Un swap simple puede cubrir diferentes tipos de escenarios. Supongamos
dos entidades que buscan convertir de manera ‘artificial’ sus obligaciones
de pago de intereses. La empresa A podría buscar intercambiar su
obligación de pagos ligada a intereses variables por una tasa fija que le
permita, por ejemplo, obtener otro préstamo. Su contraparte, la compañía
B, podría preferir convertir sus pagos a una tasa variable, basada en sus
expectativas de que los intereses irán a la baja.

2.3.2. Swaps de divisas

El swap de divisas es un contrato de permuta financiera en el que las
partes se comprometen al intercambio de pagos de intereses y pagos a
capital en sus divisas correspondientes. Puesto que los pagos se realizan
 en la moneda de la contraparte, este tipo de swap conlleva la exposición
tanto al tipo de interés como al mercado de divisas en al que dos
entidades pueden recurrir al swap de divisas para ‘transferir’ una deuda,
una obligación o un ingreso a su respectiva divisa local -o a una divisa en
la que se busca lograr una exposición.
De los cuales pueden ocurrir de en tres modalidades según los tipos
convenidos para el intercambio de pagos: obligaciones a tipo de interés
fijo, obligaciones a tipo de interés variable y obligaciones de pago a tipo
de interés variable por otro de tipo fijo
Ejemplo
El ejemplo más emblemático de este tipo de swap acordado en 1981,
cuando el Banco Mundial convino un bono en USD para luego
intercambiar sus obligaciones de pago en dólares con la empresa
estadounidense IBM, a cambio de cubrir deuda de la compañía emitida en
bonos de marcos alemanes (DM) y francos suizos (CHF). El swap
permitió al Banco Mundial incrementar su exposición a las monedas de
Suiza y Alemania -que manejaban tipos de interés en 8% y 12% frente al
17% en EE. UU.- mientras que IBM cubría sus obligaciones en esas
divisas.

2.3.3. Swaps de incumplimiento crediticio

Las permutas de incumplimiento crediticio, conocidas como CDS operan de
forma diferente al resto de los swaps financieros y a menudo se les compara
con una póliza de seguro por las similitudes con ese producto. Esencialmente
un CDS es la transferencia de riesgo entre el incumplimiento o impago de un
activo.

En un convenio entre dos partes, un comprador y un emisor. El comprador se

obliga a realizar un pago periódico al emisor, mientras que este, a cambio de
esos pagos, garantiza el reembolso de las pérdidas en el caso de un impago
por un valor subyacente.

Ejemplo

Supongamos que a cambio de una tasa de interés atractiva (valor

subyacente) el fondo de pensión “FP” ha decidido invertir prestando una suma
importante a la Corporación ABC. Para mitigar su riesgo, FP (comprador)
decide abrir un contrato de incumplimiento crediticio con una entidad
aseguradora (emisor) a cambio de una fracción de los intereses recibidos por
su inversión. Con este swap FP logra protegerse ante el incumplimiento
 (impago) por parte de la Corporación ABC transfiriendo la obligación para
cubrir las pérdidas a la entidad aseguradora.

3. FORWARDS:

Son contratos pactados entre dos partes con la intención de adquirir o vender un
activo a largo plazo. En esta negociación se otorga el valor, fechas de inicio y
finalización del convenio para que se cumpla dicha operación con estos
lineamientos. Se puede decir que funcionan de una manera similar a los futuros,
pero en este caso operan en el mercado over-the-counter (OTC), es decir fuera del
mercado, un espacio donde se negocian instrumentos de manera paralela al resto de
operaciones de la bolsa y con mayor flexibilidad en montos y vencimientos.
En otras palabras, son contratos hechos a medida mientras que los futuros están
estandarizados. Por ejemplo, las acciones de Amazon están estandarizadas, todas
sus acciones valen lo mismo o cuestan lo mismo, otorgan los mismos derechos, etc.
En cambio los forward al estar fuera del mercado, pueden poner los precios que ellos
quieren, la cantidad, y bajo la modalidad que ellos quieran.

En nuestro país no tenemos un gran mercado de derivados financieros, por lo tanto

no existe una Bolsa de Derivados en donde se pueda negociar en forma libre y
transparente, sin embargo la Ley General del Sistema Financiero establece que las
empresas del Sistema Financiero se encuentran permitidas de realizar operaciones
en instrumentos derivados previa autorización por parte de la Superintendencia de
Banca y Seguro e incluso ésta ha elaborado el respectivo Manual de Contabilidad
con la metodología a emplear en el registro contable y reconocimiento de ganancias
y/o pérdidas en posiciones en instrumentos financieros derivados.

3.1. Características
 Los contratos forwards son un tipo de contrato de derivado que se utiliza
comúnmente para cubrir los riesgos de mercado, y eventualmente podrían
ser atractivos para inversionistas dispuestos a asumir riesgos a cambio de
una probable ganancia.
 Una parte se compromete a comprar y la otra a vender, en una fecha futura,
un monto o cantidad acordado del activo que subyace al contrato, a un precio
que se fija en el presente.
 Uno de los objetivos para contratar un forward es proteger al activo que
subyace al contrato de una depreciación o una apreciación si fuese un
pasivo.
  Las operaciones con este tipo de contratos se suelen utilizar para compra de
materias primas, monedas e incluso instrumentos financieros de renta fija,
que ofrecen precios más estables.
La finalidad de los contratos forwards es que las partes comprometidas con el
contrato, que están expuestas a riesgos opuestos, puedan mitigar el riesgo de
fluctuación del precio del activo, y de esta forma estabilizar sus flujos de cajas.

3.2. ¿A quién está dirigido?

A personas y empresas que buscan anticiparse y cubrirse de riesgos financieros que
puedan ocurrir en el futuro, para no ser afectados por situaciones desfavorables.
A inversionistas dispuestos a asumir ciertos riesgos a cambio de una probable
ganancia, y que estén en condiciones de hacer frente a eventuales pérdidas
financieras importantes.
Son especialmente útiles para aquellas personas naturales o jurídicas que deben
hacer pagos o cobros futuros en dólares u otra moneda extranjera.

3.3. ¿Con quién se contrata?

Puede ocurrir entre dos empresas bancarias o entre una empresa bancaria y un
tercero, o entre alguno de ellos y una entidad extranjera. También se puede contratar
con corredores de bolsa y agentes de valores.

3.4. ¿Cómo funciona?

Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier activo
relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.
Para contratar un forward, se recomienda al interesado dirigirse a un intermediario de
valores y consultar sobre los requisitos que debe cumplir.

Si decide suscribir un contrato forward, debe considerar al menos los siguientes

elementos:
 No se requiere de una inversión inicial, pero podrían solicitarle garantías.
 Los contratos deben adaptarse a sus necesidades.
 Evalúe si está dispuesto a asumir los eventuales riesgos.
Los contratos forward deben contener como mínimo la siguiente información:

 Monto mínimo que se contrata.

 Fecha de suscripción.
 Período de vigencia del contrato.
  Moneda, tasa de interés o instrumento de renta fija, subyacente, sobre los
que se hará el contrato.
 Fechas de vigencia del contrato.
 Entrega de garantías.
 Procedimiento de devolución de la garantía.
 Modalidad de entrega o liquidación.
 Plazos involucrados en la liquidación.
 Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación.
 Precio referencial de mercado.
Debemos tener en cuenta que estos contratos pueden estar expresados en moneda
nacional, extranjera o UF. Además, si ambas partes se ponen de acuerdo podrán
modificar la fecha de vencimiento, el precio pactado o la modalidad de entrega,
monto involucrado y también la parte vendedora o compradora

Modalidad de Liquidación: En el momento de finalizar el contrato o proceder a la

liquidación de dicho contrato, se debe realizar en común acuerdo de ambas partes,
de forma anticipada o en el vencimiento.

Existen dos modalidades de liquidación:

a) Entrega física: Al vencimiento del contrato se produce el intercambio físico

por montos equivalentes de los activos subyacentes, de acuerdo con el precio
forward que pactaron las partes.
b) Compensación: Consiste en una compensación por la diferencia producida
entre el precio pactado y el precio referencial de mercado estipulado en el
contrato.

3.5. Los 2 contratos forward más conocidos

Entre los forward más conocidos tenemos: el Forward de Divisas y el Forward Rate
Agreement (FRA) analicemos cómo operan:

3.5.1. Forward de Divisas

Los contratos forwards de tipo de cambio o forwards de divisas son un
producto de cobertura del Tipo de Cambio, con la finalidad de protegerse de
las posibles fluctuaciones futuras de este valor. En este tipo de contratos dos
partes acuerdan intercambiar en una fecha determinada, un monto de una
moneda a cambio de otra. Se establece previamente el tipo de cambio y se
refleja el diferencial de tasas. Por tanto, no se realiza ningún desembolso
 hasta la finalización del contrato, donde se produce el intercambio de las
monedas en el tipo de cambio pactado.
Estos contratos tienen la finalidad de administrar el riesgo que se incurre por
posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio, por ejemplo en
el flujo de una empresa o en el valor de un portafolio de un inversionista.

3.5.2. Forward Rate Agreement (FRA)

Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va
a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una
determinada fecha futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de
fluctuación en el tipo de interés durante el periodo futuro predeterminado.
Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al
tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante; mientras que el denominado
receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a
cambio los pagos flotantes. El tipo de interés fijo es determinado en la fecha
de la firma del contrato, acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero.
Mientras que el tipo de interés flotante estará determinado en la fecha del
inicio del contrato.

3.6. Ventajas y desventajas de un contrato forward

Ventajas

 Los contratos forward son relativamente fáciles de entender, lo que los

convierte en una gran herramienta para los principiantes. Los contratos
forward tienden a utilizarse como medio de especulación o cobertura, ya que
el precio del contrato se mantiene, haya un cambio de precio en el activo o
no, lo que significa que los inversores pueden estar seguros del precio al que
comprarán o venderán.

 Como ya se ha mencionado, los contratos forward ofrecen una gran

flexibilidad, ya que las fechas y los importes se pueden personalizar. Aunque
los contratos forward tienen un vencimiento acordado, esto no significa que
deban mantenerse abiertos durante todo el tiempo que duren. La mayoría de
los contratos forward pueden cerrarse antes de tiempo si se desea limitar las
pérdidas u obtener beneficios.

Desventajas
  Es importante ser consciente de los riesgos a los que se exponen ambas
partes cuando suscriben un contrato forward. En primer lugar, no hay
garantía de la calidad del producto. Dado que los contratos forward se
negocian en mercados OTC en lugar de en bolsa, no existe ninguna
regulación sobre la variación de los activos. Sin embargo, si los inversores
decidieran liquidar en efectivo (en lugar de aceptar la entrega del activo), esto
no tendría ningún impacto en la bolsa.

 En segundo lugar, existe el riesgo de incumplimiento. A medida que un

contrato forward cambia de precio, su valor aumenta para una parte y se
convierte en pasivo para la otra. Esto significa que existe un cierto grado de
riesgo de contraparte, en el que el contrato podría no cumplirse, a pesar de la
obligación.

4. OPCIONES:
Una opción es un acuerdo entre dos partes que le otorga a un individuo la
oportunidad de comprar o vender un valor a otro inversor, en una fecha determinada.
Se usan con mayor frecuencia para negociar operaciones sobre acciones, pero
también pueden utilizarse para otras inversiones.

Con una opción, el comprador no está obligado a realizar la transacción, puede

decidir no llevarla a cabo, de ahí viene el nombre de este tipo de derivado. En última
instancia, el intercambio en sí es opcional. Las opciones pueden utilizarse para cubrir
las acciones del vendedor frente a una caída de precios y para brindarle al
comprador la oportunidad de obtener ganancias financieras a través de la
especulación.

4.1. Ventajas y desventajas

Ventajas

 Representan un tipo alternativo de cobertura.

 Poseen un límite de pérdida potencial equivalente al precio de la misma.
 Permiten ajustar el riesgo y rendimiento a un coste bajo.
 Permiten operar con mercados bajistas.
 Las comisiones aplicadas suelen ser más reducidas que en los mercados de
contado.
  El efecto apalancamiento permite operar con una pequeña inversión con el
activo financiero

Desventajas

 El efecto apalancamiento provoca que se trate de un instrumento de alto

riesgo.
 Los contratos de opciones tienen vencimientos a corto plazo.
 Baja liquidez.
 Requiere un buen conocimiento de los mercados financieros.

4.2. Clases de opciones:

4.2.1. Opciones europeas: Solo pueden ser ejercidas en la fecha de vencimiento.
Antes de esa fecha, pueden comprarse o venderse si existe un mercado donde
se negocien.

4.2.2. Opciones americanas: pueden ser ejercidas en cualquier momento entre el día
de la compra y el día de vencimiento, ambos inclusive, y al margen del mercado
en el que se negocien.

Las opciones más corrientes son europeas y americanas, las cuales se conocen
como "plain vanilla". Otras opciones más complejas se denominan "exóticas", y
dentro de estas podemos encontrar entre otras: bermuda, digitales, power,
barrera, etc.
4.2.3. Opciones Bermuda: solo pueden ser ejercidas en determinados momentos
entre la fecha de compra y el vencimiento. Permiten el ejercicio en días
particulares.

4.2.4. Opciones Plain Vanilla: Son las cuatro elementales, ed. Call comprada, call
vendida, put comprada y put vendida.
4.2.4.1. La opción de compra: otorga al tenedor el derecho a adquirir el activo al
precio de ejercicio en la fecha de vencimiento o en una fecha anterior.

Posibles situaciones favorables para la compra

 Cuando se prevé que una acción va a tener una tendencia

alcista, ya que es más barato que la compra de acciones.
  Cuando una acción ha tenido una tendencia alcista fuerte, el
inversor no ha comprado y puede pensar que está cara, pero
que puede seguir subiendo, la compra de una opción de
compra permite aprovechar las subidas si la acción sigue
subiendo y limitar las pérdidas si la acción cae.
 Cuando se quiere comprar acciones en un futuro próximo
porque se cree que van a subir pero hoy NO se dispone de los
fondos necesarios, la opción de compra permite aprovechar las
subidas (si al final se producen) sin tener que comprar las
acciones (hoy/ahora).

4.2.4.2. Venta de la opción de compra: En la venta de una opción de compra, el

vendedor recibe la prima (el precio de la opción). A cambio, tiene la
obligación de vender la acción al precio fijado (precio de ejercicio), en el caso
de que el comprador de la opción de compra ejerza su opción, teniendo una
ganancia de la prima del comprador más la posible diferencia del precio
actual y el precio estipulado.

Posibles situaciones favorables para la venta

 Para asegurar ingresos adicionales una vez decidida la venta

de las acciones.
 Es el caso de que no importe vender las acciones a un precio
considerado suficientemente alto y recibir, además, un ingreso
extra previo. Este es el caso en que se vende una opción de
compra fijando un precio de ejercicio en el nivel que se desee
por encima del precio actual de la acción en Bolsa. Si la acción
llega a alcanzar ese precio, habrá que vender la acción, pero a
un precio alto y, además, se habrá ingresado el valor de la
opción

4.2.4.3. La opción de venta: otorga al poseedor el derecho a vender el subyacente al

precio de ejercicio en la fecha de vencimiento o con anterioridad.

Posibles situaciones favorables para la compra

La compra de opciones de venta se utiliza como cobertura,

cuando se prevean caídas de precios en acciones que se poseen,
ya que mediante la compra de una opción de venta se fija el
 precio a partir del cual se gana dinero. Si la acción cae por debajo
de ese precio, el inversor gana dinero. Si cae el precio de la
acción, las ganancias obtenidas con la opción de venta
compensan en todo o en parte la pérdida experimentada por dicha
caída.

Las pérdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la

compra de la opción de venta). Las ganancias aumentan a medida
que el precio de la acción baje en el mercado. Por tanto, es
conveniente comprar una opción de venta:

 Cuando se tienen acciones y se cree que hay grandes

probabilidades de que su precio caiga a corto plazo, pero se
piensa el valor tiene una tendencia alcista a largo plazo, por lo
que no se quiere vender dichas acciones. Con la opción de
venta se obtienen beneficios si caen los precios y no se tiene
que vender las acciones. De este modo se aprovecharía la
futura subida de los precios de la acción. Es una forma de
proteger beneficios no realizados cuando usted tiene acciones
compradas. A esta operación se le conoce como "Put
protectora", porque protege la inversión de caídas.
 Cuando se está convencido de que la acción va a caer y se
quiere aprovechar esa caída para obtener beneficios. Si no se
tienen acciones compradas previamente también interesa
comprar una opción de venta, pues con ello se obtienen
beneficios con las caídas de la acción.

4.2.4.4. Venta de la opción de venta: El vendedor de una opción de venta está

vendiendo un derecho por el que cobra la prima. Puesto que vende el
derecho, contrae la obligación de comprar la acción en el caso de que el
comprador de la opción de venta ejerza su derecho a vender.

Posibles situaciones favorables para la venta

 Para comprar acciones con descuento. Cuando interese
comprar acciones a un precio fijo por debajo del nivel actual de
precios y además con un descuento 10%. El descuento es la
prima ingresada por la venta de la opción.
  Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un
período de estabilidad, se está convencido de que no va a caer
y que es posible que tenga ligeras subidas. En esta situación
se puede fijar un precio al cual las acciones parezcan, precio a
partir del cual se está dispuesto a comprar; entretanto, se
ingresa la prima. El precio límite de compra es el precio de
ejercicio al que se venderá la opción de venta.

4.3. Funcionamiento de las opciones:

4.3.1. La prima: Es el precio que el comprador de una opción (put o call) paga al
vendedor, a cambio del derecho (a comprar o vender el subyacente en las
condiciones preestablecidas, respectivamente) derivado del contrato de opción.
La prima de una opción se negocia en función de la ley de oferta y demanda que
establece el mercado. No obstante, existen modelos teóricos que tratan de
determinar el precio de la opción en función de una serie de parámetros:

 El precio del activo subyacente. Cuando este aumenta, en una call la

prima se aprecia, mientras que en una put la prima se deprecia;
cuando disminuye el precio del subyacente ocurre el razonamiento
contrario, de modo que en una call disminuye la prima y en una put
aumenta.
 El precio de ejercicio. Cuanto mayor es el precio de ejercicio, es decir,
cuanto más sea necesario pagar por el subyacente, menos se pagará
por la opción en el caso de una call, mientras que en el caso de una
put mayor valor tendrá la opción.
 El tiempo hasta el vencimiento. Al representar incertidumbre sobre el
futuro, el tiempo se convierte en una fuente de valor para las
opciones, de tal manera que cuanto más lejano se encuentre el
vencimiento mayor será la prima.
 El tipo de interés. La prima se mueve en el mismo sentido que el tipo
de interés cuando se trata de una call, y en sentido contrario cuando
se trata de una put, si bien su efecto es mínimo.
 La volatilidad del activo subyacente indica la variabilidad en el
rendimiento del activo subyacente, y depende en cada momento de
las tensiones entre oferta y demanda en el mercado, así cuando el
 subyacente es muy volátil (debido a que el rendimiento es muy
variable) las primas se aprecian, y viceversa.

4.3.2. Posiciones: En todo contrato de opciones existen dos partes: la posición larga
(long), que recae en el inversor, puesto que es el que compra la opción; y la
posición corta (short) en la que el agente vende la opción

En primer lugar se analiza la compra de una opción de compra. En la

posición long call el poseedor de la opción tiene el derecho, que no la
obligación, de adquirir el activo subyacente al precio estipulado,
decidiendo si ejercer o no la opción mediante la comparación del precio
de ejercicio y de mercado del subyacente. Así, se distinguen tres
situaciones

 In the money. Esta situación se da cuando el precio de mercado

supera el precio de ejercicio, de modo que siempre se ejercerá la
opción.
 At the money. Ocurre cuando es indiferente ejercer la opción o
no, puesto que el precio de mercado es igual al precio del
ejercicio; en esta situación, con la opción se paga el mismo precio
por el subyacente que en el mercado, y se continúa teniendo la
pérdida derivada de la prima.
 Out the money. Situación en la que no se ejercerá la opción ya
que el precio de mercado del subyacente es menor que el precio
de ejercicio (X), lo que supone que se puede adquirir el activo en
el mercado a un precio inferior que si se realizase a través de la
opción. De este modo, se experimenta una pérdida,
correspondiente a la prima.

A continuación se pasa a analizar la compra de una opción de venta

 In the money. Esta situación se da cuando el precio de mercado

es menor que el precio de ejercicio, por lo que se ejercerá la
opción, puesto que se vende el subyacente a un precio mayor que
el que se obtendría en el mercado.
 At the money. Ocurre cuando es indiferente ejercer la opción o
no, puesto que el precio de mercado es igual al precio del
ejercicio, y en esta situación se paga el mismo precio por el
 subyacente con la opción que en el mercado, y se sufre una
pérdida limitada a la prima.
 Out the money. Situación en la que no se ejercerá la opción, ya
que el precio de mercado del subyacente es mayor que el precio
de ejercicio. En este caso, el resultado obtenido por el poseedor
será la pérdida de la prima pagada por la opción.

4.4. Usos de las opciones:

4.4.1. Cobertura: Es la técnica con la que se pretende reducir, transferir o eliminar el

riesgo provocado por las variaciones desfavorables de los precios. Consiste en la
toma de una posición en un mercado contraria a la posición ya tomada en otro
mercado, para compensar la posible pérdida. Existen una gran variedad de
posiciones que se pueden adoptar frente al riesgo gracias a las características de
las opciones que las dotan de una gran flexibilidad así se distinguen diferentes
estrategias: posiciones sin cubrir o elementales, posiciones de cobertura,
posiciones combinadas o spread y, por último, combinaciones de las anteriores
(situación en la que se utilizan opciones de igual o diferente clase, y de igual o
diferente serie; las combinaciones son múltiples y el nombre que recibe cada
estrategia viene dado por la forma de la cartera total que se obtiene: cono, cono
truncado y butterfly, entre otras).

4.4.2. Especulación: Consiste en la anticipación de un precio futuro, tomando

posiciones coherentes con las propias expectativas, permitiéndole al especulador
(si ha pronosticado correctamente la evolución del mercado) obtener una
ganancia. En un mercado de opciones, la especulación funciona en la medida
que los participantes del mercado tengan objetivos y visiones del mercado
diferentes.
CONCLUSIONES

En el Perú los derivados financieros con mayor oferta y demanda son los denominados
forward y swap, en ambos casos con fines de cobertura para mitigar la volatilidad del tipo de
cambio y las tasas de interés. En la actualidad los forwards son considerados los derivados
con mayor volumen de operación dentro del sistema bancario.

Los forwards y swaps que se vienen negociando en el Perú responden principalmente a la

necesidad empresarial por establecer algún tipo de garantía a las operaciones a futuro que
realizan. Estos derivados se orientan a dos fines básicos: mitigar el efecto cambiario en
moneda extranjera y fijar tasas de interés a valores confiables a mediano y largo plazo.

Además, el conocer en profundidad sobre los mercados de derivados financieros, pueden

posicionar a la empresa positivamente ante los inversionistas, en base a reducir el riesgo y
obtener tal crecimiento que redunda en ganancias, y beneficios comerciales en diferentes
mercados y que la empresa tenga una mejor imagen.
Referencias

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