Guía de Estudio Examen Final

Módulo 1. Estados financieros básicos y análisis de cuentas circulantes.
Tema 1. Análisis de transacciones y su impacto en los estados financieros
Introducción
Todos usan la contabilidad de una u otra manera, ya sea en lo personal o en lo empresarial,
ya que es una fuente de información confiable para la toma de decisiones. Basados en dicha
información pueden pedir un préstamo, analizar si es rentable el negocio y analizar la liquidez
de la empresa, entre muchos otros beneficios que se tienen.
Actualmente la contabilidad se lleva por medio de programas computacionales, se registran
los asientos de diario y el mismo sistema te genera los estados financieros. Algunos sistemas
contables son SAP y Oracle. En la actualidad existe una gran gama de sistemas
computacionales que ayudan a llevar toda la administración del negocio, no solamente la
contabilidad.
Existen paquetes dependiendo las necesidades, que van desde cosas sencillas hasta llegar a
un ERP, e incrementan el precio según lo que se requiera. Normalmente se compra un sistema
contable y se requieren horas de capacitación y de programación para acoplarlo a la empresa
que lo va a utilizar.
Por medio del tema 1 podrás analizar las transacciones financieras y su impacto en los estados
financieros básicos. Recuerda que es esencial conocer a detalle las partidas contables para
entender la información que se obtiene con los estados financieros.
Explicación
El objetivo principal de las empresas, a excepción de las no lucrativas, es maximizar las
utilidades.
Un negocio ofrece productos (bienes y servicios) a los clientes con el objetivo de obtener
ganancias. Los tres tipos de empresas son de servicios, comerciales o mercantiles y de
transformación o manufactureras.
Las empresas manufactureras procesan materia prima para convertirla en productos, los
cuales posteriormente venderán; las mercantiles realizan actividades de comercio, como
compra de productos y su venta; y las de servicios ofrecen servicios en lugar de productos a
sus clientes, se relacionan con cosas no tangibles. Los negocios pueden estar formados por
personas físicas (un solo dueño) o por sociedades (dos o más dueños).
Según Warren (2010), existen tres tipos de estrategias en los negocios:
1
De bajo costo
La empresa diseña y fabrica productos o servicios de calidad aceptable a un costo menor que
el de sus competidores. Por ejemplo: HEB, Wal-Mart y Soriana, con el lanzamiento de sus
marcas propias.
2
De diferenciación
La empresa diseña y fabrica productos o servicios que poseen atributos o características
singulares y por los cuales el cliente está dispuesto a pagar un precio más alto. Por ejemplo:
los productos de marcas exclusivas, como Maytag o Hugo Boss.
3
De combinación
La empresa es capaz de incluir elementos, tanto de las estrategias de costos bajos como de
diferenciación. Por ejemplo: Andersen Windows, que ofrece productos exclusivos para el
hogar y Target, que ofrece productos de diversas marcas reconocidas, pero a un precio bajo.
Dentro de la cadena de valor de las empresas se encuentran los siguientes participantes:
Warren (2010) define la contabilidad como “el sistema que proporciona datos a los
interesados sobre las actividades y situaciones económicas de una empresa […] es el lenguaje
de los negocios”.
Un concepto importante que es necesario comentar en este curso es la ética en los negocios.
Se puede definir la ética como el conjunto de principios morales que guían la conducta de las
personas. Una buena conducta ética depende de la personalidad de cada individuo y de la
cultura del negocio. Existen muchos fraudes financieros y económicos que, por falta de ética
en la organización, contrajeron grandes consecuencias, no sólo al mismo negocio, sino
también a sus clientes y a la economía en general.
La ecuación contable que todos conocen es la siguiente:
Activo = Pasivo + Capital
A través de esta ecuación, los recursos propiedad de un negocio y los derechos sobre ellos se
pueden expresar claramente.
Se resumen los elementos de la ecuación contable en los siguientes conceptos:
 Activos: recursos propiedad de un negocio.

 Pasivos: deudas del negocio.
 Capital: aportaciones de los dueños y socios del negocio.
Todas las transacciones tienen un impacto en la ecuación contable y, como consecuencia, en

los estados financieros de la empresa. Los estados financieros básicos son los siguientes:
Balance general
Se integra por las cuentas de activo (activo circulante, activo fijo, activo diferido), pasivo (pasivo
circulante, pasivo a largo plazo) y capital (capital social, utilidades retenidas, utilidad del
ejercicio). Dicho estado financiero es con corte a una fecha en específico.
En resumen es una lista de los activos, pasivos y el capital contable del negocio en una fecha
determinada.
Estado de resultados
Es un resumen que integra los ingresos y gastos. Se realiza por un período en específico, por
ejemplo, un mes.
Estado de capital contable
Presenta los cambios en la cuenta de capital contable, además se realiza por un período en
específico, por ejemplo, un mes. En otras palabras, resume el cambio en el capital contable del
propietario de una empresa individual o de una sociedad durante un período específico.
Flujo de efectivo
Integra los movimientos de efectivo, tanto de entradas como de salidas. Se realiza por un
período en específico, como un mes. Resume los recibos de efectivo y los pagos en efectivo.
Por otro lado, la Cuenta “T” sirve para el registro de las transacciones contables de la
empresa.
Cuenta “T”
Debe Haber
Cargo Abono
A continuación se presenta un resumen de los impactos de las transacciones en los estados

financieros. Es muy importante entender la naturaleza de los cambios en las cuentas de
activos, pasivos, ingresos y gastos, ya que la contabilidad representa una dualidad. No debe
existir un cargo sin un abono y viceversa. La naturaleza de cada transacción determina el
impacto en los estados financieros de la empresa.
1.1 Balance general
A continuación se presentan los impactos de las transacciones en las cuentas del balance
general:
Debe (Débito) Haber (Crédito)

Cargo Abono
Si incrementa una cuenta de activo X
Si disminuye una cuenta de activo X
Si incrementa una cuenta de pasivo X
Si disminuye una cuenta de pasivo X
Si incrementa una cuenta de capital X
Si disminuye una cuenta de capital X
La tabla anterior te presenta en resumen la siguiente información:

 Se considera en el cargo el aumento en una cuenta de activo o la disminución de una
cuenta de pasivo o capital.
 Se considera en el abono la disminución de una cuenta de activo o el aumento de una
cuenta de pasivo o capital.
Para entender la situación anterior analiza los siguientes ejemplos:

Se compra en efectivo un terreno con valor de $1 millón de pesos:
Cargo Abono
Terreno 1,000,000
Efectivo 1,000,000
En el asiento de diario anterior puedes ver cómo, al incrementar una cuenta de activo
(terreno), se carga y se disminuye una cuenta de activo (efectivo), se abona.
Se pagan proveedores por $200 mil pesos:
Cargo Abono
Proveedores 200,000
Efectivo 200,000
En el asiento de diario anterior puedes ver cómo, al disminuir una cuenta de pasivo
(proveedores), se carga y se disminuye una cuenta de activo (efectivo), se abona.
1.2 Estado de resultados
A continuación se presentan los impactos de las transacciones en las cuentas del estado de
resultados:
Debe (Débito) Haber (Crédito)

Cargo Abono
Si incrementa una cuenta de ingreso X
Si disminuye una cuenta de ingreso X
Si incrementa una cuenta de gasto X
Si disminuye una cuenta de gasto X
La tabla anterior te presenta en resumen la siguiente información:

 Se considera en el abono, el aumento en una cuenta de ingreso o la disminución de una
cuenta de gasto.
 Se considera en el cargo, la disminución de una cuenta de ingreso o el aumento de una
cuenta de gasto.
Para entender la situación anterior, analiza los siguientes ejemplos:

Se registra el ingreso por servicios de $100 mil pesos y se cobra a crédito:
Cargo Abono
Clientes 100,000
Ingreso por Servicios 100,000
En el asiento de diario anterior puedes ver cómo, al incrementar una cuenta de ingreso, se
abona y se aumenta una cuenta de activo (clientes), se carga.
Se registra y se pagan los salarios del mes por $50 mil:
Cargo Abono
Gastos por salario 50,000
Efectivo 50,000
En el asiento de diario anterior puedes ver cómo, al aumentar una cuenta de gasto, se carga
y se disminuye una cuenta de activo (efectivo–bancos), se abona.
Dentro de los asientos contables existen:
a. Asientos de diario: las transacciones primero se registran en los asientos de diario.

b. Asientos de ajuste: siempre afectan una cuenta de balance y una cuenta de resultados.
Algunos ejemplos son el seguro pagado por anticipado, renta no devengada y
depreciación.
c. Asientos de cierre: son el proceso en el que se dejan las cuentas de ingresos, gastos y
retiros en ceros, pasando los saldos a la cuenta de capital en el balance general.
Ejemplos de asientos de diario:

El 1 de enero se abre una cuenta de cheques en el Banco BNX a nombre de la empresa. El
monto del depósito es de 500 mil pesos:
Cargo Abono
Enero 1 Bancos 500,000

Capital social 500,000
El 10 de enero se pagan $30 mil pesos por medio de un cheque por concepto de publicidad:
Cargo Abono
Enero 10 Gastos de publicidad 30,000
IVA acreditable 4,800
Bancos 34,800
Ejemplos de asientos de ajuste:

El 31 de enero la empresa reconoce la depreciación del mes del equipo de transporte por
$1,000 pesos:
Cargo Abono
Enero 31 Gastos por depreciación 1,000
Depreciación acumulada 1,000
El 31 de enero la empresa reconoce el gasto del mes por el seguro pagado por anticipado. El
gasto del mes es por $5,000 pesos:
Cargo Abono
Enero 31 Gastos por seguro 5,000
Seguro pagado por 5,000

anticipado
Finalmente, algunos ejemplos de asientos de cierre:

El 31 de enero se cierran las cuentas de gastos:
Cargo Abono
Enero 31 Pérdidas y ganancias 8,000
Gasto por publicidad 1,000
Gasto por renta 5,000
Gasto por servicios 2,000

El 31 de enero se cierran las cuentas de ingresos:
Cargo Abono
Enero 31 Ingreso por servicios 10,000
Pérdidas y ganancias 10,000
Suponiendo que no se tuvieron dividendos, el 31 de enero se cierra la cuenta de pérdidas y

ganancias:
Cargo Abono
Enero 31 Pérdidas y ganancias 2,000
Utilidad retenida 2,000
De esta manera se pasa el saldo a la cuenta del capital en el balance general.

A continuación se te presentan ejemplos de los estados financieros:
En el balance general puedes ver la estructura de las cuentas que incluye el activo, pasivo y
capital.
COMPAÑÍA PROCAR
BALANCE GENERAL
AL 31 DICIEMBRE 2011
(MILLONES DE PESOS)
ACTIVOS: PASIVOS:
BANCOS 200 PROVEEDORES 300
INVERSIONES TEMPORALES 120 BANCOS C.P. 500
CUENTAS POR COBRAR CLIENTES 500 BANCOS L.P. EN C.P. 400
INVENTARIOS 600 OTROS PASIVOS C.P. 120
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 240
PASIVO CORTO
PLAZO 1,320
ACTIVO CIRCULANTE 1,660
PRÉSTAMO L.P. 1,600
OBLIGACIONES 2,000
MAQUINARIA Y EQUIPO NETO 3,180
PASIVO LARGO
EDIFICIOS NETO 1,600 PLAZO 3,600
TERRENOS 2,000
PASIVO TOTAL 4,920
ACTIVO FIJO 6,780
CAPITAL CONTABLE:
CAPITAL SOCIAL 3,000
UTILIDADES
RETENIDAS 100
UTILIDAD DEL
EJERCICIO 420
CAPITAL CONTABLE 3,520
ACTIVO TOTAL 8,440 PASIVO + CAPITAL 8,440
1.3 Estado de cambios en el capital contable

En el estado de cambios en el capital contable puedes ver las cuentas que afectan el capital
contable de un periodo a otro.
COMPAÑÍA PROCAR
ESTADO DE CAPITAL CONTABLE
(MILLONES DE PESOS )
CAPITAL CONTABLE AL 1 ENERO 201X-1 3,120
(+) UTILIDAD NETA DEL AÑO 420
(-) RETIROS DE CAPITAL 20
(=) AUMENTO DE CAPITAL CONTABLE 400
CAPITAL CONTABLE AL 31 DICIEMBRE 201X 3,520
En el estado de resultados puedes ver el detalle de los ingresos y gastos durante un periodo
determinado.
COMPAÑÍA PROCAR
ESTADO DE RESULTADOS
DEL 1 AL 31 DICIEMBRE 2011
( MILLONES DE PESOS )
VENTAS 9,000
COSTO DE VENTAS 5,200
UTILIDAD BRUTA 3,800
GASTOS DE OPERACIÓN:
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 1,000
GASTOS DE VENTA 1,100
UTILIDAD DE OPERACIÓN 1,700
OTROS GASTOS 200

UTILIDAD ANTES GASTOS FINANCIEROS 1,500
GASTOS FINANCIEROS 900
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 600
IMPUESTOS 180
UTILIDAD NETA 420
Cierre
Los estados financieros básicos que pudiste revisar en el tema son de gran importancia para
tener una perspectiva completa de las finanzas de la empresa. El dominio de los mismos es
una habilidad que debes dominar para analizar la información financiera de manera correcta,
y así tomar decisiones que podrían tener un fuerte impacto sobre la empresa.
Tema 2. Estado de flujo de efectivo
Introducción
¿Cómo puedes saber cuánto dinero se tenía al inicio del período y cuánto al final? ¿En qué
se utilizó? ¿Qué generó el efectivo con el que se dispone al final del período?
Por medio del flujo de efectivo podrás conocer lo que está generando el efectivo durante un
período determinado y ver en qué se está aplicando. Imagina que se tienen $5,000 pesos al
inicio del período y $10,000 pesos al final; esto a primera instancia indica que se ha mejorado,
pero al analizar el detalle se debe determinar si esto fue por la operación normal del negocio
o por un evento específico, que podría ser la venta de un activo fijo.
Con el flujo de efectivo proyectado puedes determinar si se tendrá el efectivo suficiente para
cumplir con los compromisos que se tienen. Además, con la proyección puedes conocer si
hay sobrantes; en caso de que se presenten puedes analizar formas para invertir dichos
recursos buscando el mayor rendimiento posible sin arriesgar el dinero de la compañía.
El método más utilizado actualmente para calcular el flujo de efectivo es el indirecto. A
continuación revisarás estos temas, para ver la manera en la que puede ayudar en la situación
financiera de tu empresa.
Explicación
El flujo de efectivo presenta los movimientos de la cuenta de efectivo (ingresos y egresos),
durante un periodo determinado. Es considerado uno de los estados financieros básicos ya
que reporta los flujos de entrada y los flujos de salida durante un período, y ofrece
información útil acerca de su capacidad para realizar lo siguiente:
1. Generar efectivo de las operaciones.

2. Conservar y ampliar su capacidad de operación.
3. Cumplir con sus obligaciones financieras.
4. Pagar dividendos.
5. Evaluar las operaciones pasadas y planificar las actividades de inversión y
financiamiento futuras.
Para Besley (2009), el estado de flujo de efectivo está diseñado para mostrar cómo las
operaciones de la empresa han afectado sus flujos de efectivo, al revisar sus decisiones de
inversión (uso del efectivo) y financiamiento (fuentes del efectivo).
2.1 Método directo
El flujo de efectivo se puede calcular por medio del método directo y del método indirecto.
El más utilizado es el método indirecto. La diferencia entre ambos es la manera en que se
presentan, además para el método directo se requiere de más detalle de información, la cual
no siempre se tiene a la mano o resulta costosa de obtener. Para objetivos de este tema, se
abordará el método indirecto por ser el más utilizado.
Por medio del flujo de efectivo se puede conocer los orígenes y cuenta de efectivo que se
tuvieron durante un período determinado.
Para Besley (2009), en el método directo, los flujos de efectivo operativos se calculan al
sumar todos los ingresos que son en efectivo y después se restan todos los gastos que se
pagan en efectivo. Por otro lado, para Warren (2010), con el método directo se presentan las
fuentes de efectivo para las operaciones y los usos de éste. La principal fuente de efectivo de
las operaciones es el dinero que se recibe de los clientes. Entre los principales usos del
efectivo en las operaciones están los pagos a proveedores, así como los pagos de salarios a
los empleados.
2.2 Método indirecto
Según Warren (2010), el flujo de efectivo se divide en tres tipos de actividades:
a. Actividades de operación: son flujos de efectivo de transacciones que afectan las

utilidades netas. Ejemplo: compra y venta de mercancías y recibo de efectivo de los
clientes por adeudos pendientes.
b. Actividades de inversión: son los flujos de efectivo que provienen de transacciones
que afectan las inversiones en activos no circulantes. Ejemplo: compra y venta de
activos fijos.
c. Actividades de financiamiento: son flujos de efectivo que afectan el capital contable
y la deuda de una empresa. Ejemplo: emisión de deuda, recibos de efectivo por la venta
de capital, emisión de obligaciones, y pagos en efectivo por dividendos.
El método indirecto reporta los flujos de efectivo de las actividades de operación comenzando
con la utilidad neta y ajustándola con los ingresos y gastos no relacionados con el recibo o
pago de efectivo.
Los flujos de efectivo se reportan de la siguiente manera:
Flujos de efectivo de las actividades de operación.
Flujos de efectivo de las actividades de inversión.
Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento.
Aumento o disminución de efectivo neto en el periodo.
Efectivo al inicio del periodo.
Efectivo al final del periodo.

A continuación se te presentan, a manera de resumen, las cuentas que generan una fuente y
una aplicación de efectivo de un período a otro.
Generan fuentes de efectivo:
Incremento en una cuenta de pasivo
Incremento en una cuenta de capital
Disminución en una cuenta de activo
Generan aplicaciones de efectivo:
Disminución en una cuenta de pasivo
Disminución en una cuenta de capital
Incremento en una cuenta de activo
Ejemplo:
A continuación se te presenta el balance general a dos períodos y su variación en monto:
Compañía Jarrito S.A.

Balance general
Al 31 de diciembre de:
2010 2011 Variación
Bancos $8,000 $12,000 $4,000
Clientes $7,500 $7,000 $(500)
Inventarios $2,500 $4,000 $1,500
Maquinaria y equipo $13,000 $10,000 $(3,000)
Depreciación acumulada maquinaria y equipo $(2,000) $ (2,500) $(500)
Edificio $20,000 $20,000 $-
Depreciación acumulada Edificio $(5,000) $ (6,000) $(1,000)
Terreno $7,000 $5,000 $(2,000)
Proveedores $15,000 $9,000 $(6,000)
Impuesto por pagar $ 5,000 $6,000 $1,000
Acreedores diversos $12,500 $9,500 $(3,000)

Préstamo bancario $1,500 $10,000 $8,500
Capital social $7,000 $7,000 $-
Utilidad retenida $8,000 $5,000 $(3,000)
Utilidad del ejercicio $2,000 $3,000 $1,000
* Nota: se repartieron dividendos

El cálculo anterior se obtiene por medio de la resta del año más reciente menos el año más
antiguo.
Con base en la información anterior, a continuación se presenta el cálculo de los dividendos:
Utilidad retenida 2010 8,000
(+) Utilidad ejercicio 2010 2,000
(=) Utilidad retenida estimada 2011 10,000
Utilidad retenida real 2011 5,000
(=) Dividendos (5,000)
La siguiente tabla muestra el flujo de efectivo con base en la información anterior:
Estado de flujo de efectivo (método indirecto)

Compañía Jarrito S.A.
Al 31 de diciembre de 2011
Operación:
Utilidad neta 3,000
Partidas virtuales:
+ Depreciación maquinaria 500
+ Depreciación edificio 1,000
=Subtotal 4,500
+ Disminución de clientes 500

- Aumento de inventarios (1,500)
- Disminución en proveedores (6,000)
+ Aumento de impuestos por pagar 1,000
- Disminución acreedores (3,000)
= Recursos utilizados por actividades de operación (4,500)
Financiamiento:
+ Aumento préstamo bancario 8,500
- Dividendos pagados (5,000)
=Recursos generados por actividades de financiamiento 3,500
Inversión:
+ Venta maquinaria y equipo 3,000
+ Venta terreno 2,000
=Recursos generados por actividades de inversión 5,000
=Aumento (disminución) en efectivo 4,000
+ Más saldo inicial de efectivo 8,000
=Saldo final de bancos 12,000
Con el flujo de efectivo anterior, observa cómo —por medio de las actividades normales de
la empresa— se tuvo utilización de efectivo; lo cual se compensó por el incremento en el
préstamo bancario y por la venta de activos fijos (maquinaria y equipo, terreno).
Para validar el flujo de efectivo, debes aprobar la cuenta de efectivo del balance general, se
inició con un saldo de $8,000 y se terminó con un saldo de $12,000, puedes comprobarlo con
el movimiento en efectivo presentado en el flujo de efectivo.
FORMATO DEL FLUJO DE EFECTIVO
Compañía X, S.A de C.V.
Estado de flujo de efectivo (método indirecto)
Del 1 de enero al 31 de diciembre de 201X
Operación:
Utilidad (pérdida) neta
Partidas aplicadas a resultados que no requirieron de utilización de recursos:
+ Gasto por depreciación
+ Amortización de patente y cargos diferidos
- Amortización de créditos diferidos
+ Reserva por incobrables
- Utilidad en venta de activo fijo
+ Pérdida en venta de activo fijo
= Generación bruta de recursos
+/- Disminución (aumento) de cuentas por cobrar
+/- Disminución (aumento) de inventario
+/- Incremento (disminución) de proveedores
+/- Disminución (aumento) en otros activos circulantes
+/- Incremento (disminución) en otros pasivos a C.P.
=Recursos generados por actividades de operación
Financiamiento:
+ Emisión de acciones
- Rembolso de capital social
- Pago de dividendo
+ Emisión de obligaciones
- Amortización de obligaciones
+ Préstamos bancarios
- Amortización de préstamos bancarios
= Recursos generados en actividades de financiamiento
Inversión:
+/- Venta (adquisición) de activo fijo
- Adquisición de intangibles
- Inversión en acciones de subsidiaria
- Inversión a largo plazo en obligaciones
+ Venta de inversión de obligaciones
=Recursos utilizados en actividades de inversión
Aumento (disminución) de efectivo e Inversión temporal
+ Saldo inicial en efectivo e inversión temporal
= Saldo final en efectivo e inversión temporal
Cierre
Con lo revisado en el tema podrás conocer las maneras de calcular el flujo de efectivo, así
como interpretar qué fue lo que generó o disminuyó el efectivo de un período a otro. La
información que puedes obtener de todos estos datos llega a ser crucial para la toma de
decisiones o evaluación de proyectos. Toma en cuenta el impacto que puede llegar a tener.
Tema 3. Cuentas por cobrar e inventario.
Introducción
Éstas son algunas de las preguntas que debes analizar para poder llevar el control, tanto de
las cuentas por cobrar, como de los inventarios. En las cuentas por cobrar es importante que
realices el análisis de antigüedad de saldos, por medio del cual puedes tener un panorama
general por cliente de los saldos vencidos con su antigüedad y el monto vencido.
Dentro de la cobranza existe la opción del factoraje para poder recuperar la cartera en menor
tiempo y, aunque esto tiene un costo financiero, puede ayudarte a mejorar la liquidez de la
empresa. Debes analizar si vale la pena o no castigar el monto de la cartera, lo cual dependerá
mucho de si se tiene problema de liquidez o no.
En la parte de los inventarios debes implementar los controles suficientes para evitar el
desfalco y las mermas. Es recomendable llevar un registro detallado y con las debidas
autorizaciones para cada entrada y salida de la mercancía.
Finalmente es importante aplicar razones financieras relacionadas con las cuentas por cobrar
y los inventarios para que puedas monitorear el comportamiento actual y compararlo con la
industria o con los períodos anteriores; de tal manera que tomes decisiones de algún cambio
que se requiera, en el tiempo adecuado.
Explicación
3.1 Administración de cuentas por cobrar
El término partidas por cobrar incluye todos los reclamos de dinero contra otras entidades,
entre ellas personas, empresas comerciales y otras organizaciones. Las partidas por cobrar
normalmente se clasifican de la siguiente forma:
 Cuentas por cobrar

 Documentos por cobrar
 Otras partidas por cobrar
Por lo general, las cuentas por cobrar se generan por las ventas a crédito, ya sea de productos
o servicios ,y se espera que las cuentas por cobrar se cobren en un período corto de tiempo,
que va de 30 a 60 días.
Las cuentas por cobrar forman parte del activo circulante, mientras que los documentos por
cobrar pueden ser tanto activo circulante como activo a largo plazo, dependiendo del tiempo
de vencimiento; cuando el periodo es mayor a un año se considera de largo plazo.
Según Warren (2010), los documentos por cobrar son cantidades que adeudan los clientes y
para las cuales se generó por escrito un instrumento de crédito formal. Algunos ejemplos de
las cuentas por cobrar son clientes, intereses por cobrar, impuestos por cobrar y cuentas por
cobrar a empleados.
Algunas recomendaciones de control interno son las siguientes:
1. El área de ventas nunca debe aprobar los créditos.

2. La gente de contabilidad que registra no debe ser la persona de cuentas por cobrar.
3. Después de cierto tiempo definido por la empresa se puede pasar la cuenta por cobrar a
una empresa de cobranza.
4. Mientras más tiempo tenga vencida una cuenta, menos probabilidad se tendrá de
recuperar la cuenta.
Hay empresas que sólo aceptan efectivo o pago con tarjeta de crédito y de esta manera evitan
tener problemas de cuentas incobrables. Ésta es una buena estrategia, ya que al aceptar un
pago con tarjeta de crédito, la cuenta por cobrar se pasa al banco que haya emitido la tarjeta.
De igual manera existe el factoraje, que es la acción de vender a un porcentaje determinado
la cartera que se tiene. Por ejemplo, la empresa “Jaibita” puede tener una cuenta por cobrar
con la compañía “Salmón” por $1, 000,000 de pesos, la puede vender a una empresa de
factoraje al 90%, y se considera el valor estimado.
Para poder realizar esta acción habría que revisar en su momento con las empresas de
factoraje, para saber los porcentajes que se están manejando, en general, varían dependiendo
de los montos que se están utilizando. En el ejemplo, la empresa de factoraje pagaría a la
empresa “Jaibita” $900,000 pesos y la empresa de factoraje se queda con la comisión del
10% y adquiere todo el compromiso de recuperar la cuenta por cobrar con la compañía
“Salmón”.
Factoraje, para poder recuperar la cartera

en menor tiempo y aunque esto tiene un
costo financiero, puede ayudarte a mejorar
la liquidez de la empresa.
Debes analizar si vale la pena o no castigar
el monto de la cartera, lo cual dependerá
mucho de si se tiene problema de liquidez
o no.
Para revisar las cuentas por cobrar se utiliza el análisis de antigüedad de saldos.
A continuación se presenta un ejemplo del análisis que se presenta por cliente del saldo actual
(saldo del balance general), cuánto está al corriente, cuánto está vencido y cuántos días tiene
vencido:
%
Saldo Saldo al 1-30 31-60 61-90 +91 Saldo Vencido
Cliente
Actual Corriente días días días días vencido del
Total
Cliente A $50,000 $30,000 $10,000 $10,000 $20,000 49%
Cliente B $25,000 $10,000 $5,000 $5,000 $5,000 $15,000 37%
Cliente C $15,000 $10,000 $5,000 $5,000 12%
Cliente D $5,000 $4,000 $500 $500 $1,000 2%
Total $95,000 $41,000 100%
Adicionalmente, en la tabla anterior se indican los días de crédito que tiene cada cliente, ya
que sirve de referencia al momento de analizar los saldos vencidos. En el ejemplo anterior se
analiza por cliente del saldo total, cuántos están dentro de los días de crédito que se tiene y
cuántos están ya vencidos. Esto te ayuda para que en un mismo reporte puedas analizar su
vencimiento, basándote en los montos de lo vencido.
Se recomienda que el seguimiento a la antigüedad de saldos se haga de manera diaria o de
manera semanal, como máximo, para poder ver qué cuentas de las vencidas se cobraron y a
cuáles hay que poner mayor atención. No es lo mismo una cuenta vencida de 1 a 30 días, que
una que tenga más de 90 días, ya que esta última se puede convertir en una cuenta incobrable.
El área que maneja la antigüedad de saldos es la de cuentas por cobrar. Ésta se encarga de
monitorear lo que entra de cobranza para aplicarlo en el sistema y tener siempre el reporte de
antigüedad de saldos actualizado. Otro punto importante es seccionar la cobranza basada en
la importancia, poniendo en primer lugar el monto más vencido, y posteriormente el monto
menos vencido; con la finalidad de recuperar cuanto antes lo vencido y mejorar la rotación
de cuentas por cobrar, teniendo como consecuencia los días de cartera que se tienen
mensuales.
Recuerda, los días de proveedores están relacionados con los días de cobranza. Se
recomienda que los días de cobranza sean menores que los días de proveedores; esto quiere
decir que se cobra en menos tiempo de lo que se tardan en pagarles a los proveedores. Hay
que estirar los días de pago a proveedores, hasta donde sea posible, sin castigar demás, ya
que se puede causar hasta el quiebre de una empresa por los problemas de liquidez que se
pudieran tener.
De ahí la importancia del factoraje, ya que hay empresas que castigan tanto a los
proveedores, ya que estos prefieren castigar una parte de su cobranza, pero recuperar las
cuentas más pronto y evitar tener problemas de liquidez.
Siguiendo con el análisis de las cuentas por cobrar, a continuación se presentan algunas
fórmulas que te ayudarán a analizar cuánto se está tardando la empresa en recuperar sus
cuentas por cobrar:
Rotación de cuentas por Ventas netas

=
cobrar Promedio de cuentas por cobrar
La fórmula anterior representa el número de veces en las que se convierten en efectivo las
cuentas por cobrar. Por ejemplo: 14 veces al año, quiere decir que en promedio cada 26 días
se cobran las cuentas por cobrar.
Otra fórmula a considerar son los días de cobro de cuentas por cobrar:
Días de cobro de cuentas por Cuentas por cobrar al final

=
cobrar Promedio diario de ventas
Con la fórmula anterior se obtiene el promedio de días que se tardan en convertir en efectivo
las cuentas por cobrar. Por ejemplo: cada 60 días se cobra en promedio las cuentas por cobrar.
Al analizar las razones financieras se recomienda compararlo con el promedio de la industria,
o con los competidores principales. Si no se cuenta con información de la industria, se puede
equiparar con los períodos anteriores para observar si se ha tenido mejoría o se ha empeorado
en cuanto a la cobranza se refiere
3.2 Administración de inventarios
Los inventarios son una de las cuentas del balance general y se clasifican en la sección del
activo circulante.
Según Warren (2010), el inventario consiste en las mercancías que se tienen para vender, al
realizar las actividades cotidianas de la empresa y los materiales en proceso de producción o
disponibles para fines de producción.
El costo de una mercancía incluye precio de compra + costos de transporte + costos de
importación + costo del seguro – descuentos sobre compra. Muchas de las variables
normalmente no aplican, pero se debe de considerar el total; por ejemplo, el costo del
transporte puede ser a cargo del comprador o del vendedor; por lo tanto, se debe revisar si se
debe o no incluir en el costo.
LAB (libre a bordo) punto de embarque: se refiere a que el comprador es responsable del
bien desde que es embarcado por el vendedor.
LAB (libre a bordo) punto destino: se refiere a que el comprador es responsable del bien
hasta que recibe la mercancía.
Para fines de control de inventarios es recomendable realizar lo siguiente:

Los métodos de costeo de inventarios son los siguientes (Warren, 2010):
1. La fórmula PEPS: se basa en la suposición de que los primeros artículos en entrar al
almacén o a la producción son los primeros en salir; por lo que las existencias al finalizar
cada ejercicio quedan reconocidas a los últimos precios de adquisición o de producción,
mientras que en resultados los costos de venta son los que corresponden al inventario
inicial y a las primeras compras o costos de producción del ejercicio.
2. La fórmula (antes método) UEPS: asume que los costos de los últimos artículos en
entrar al almacén o a la producción son los primeros en salir. Mediante la aplicación de
esta fórmula, las existencias al finalizar el ejercicio quedan reconocidas a los precios de
adquisición o de producción más antiguos, mientras que en el estado de resultados los
costos son más actuales. Esto no es una representación veraz de los flujos reales de los
inventarios, por lo que no se considera adecuada la utilización de esta fórmula.
3. Método de costo promedio: el costo de las unidades en inventario es un promedio de
los costos de compra.
Siguiendo con el análisis de inventarios, a continuación se presentan algunas fórmulas que te

ayudarán a analizar cuánto se está tardando la empresa en rotar sus inventarios.
Costo de las
Rotación de inventario = mercancías vendidas
Inventario promedio
Con la fórmula anterior puedes conocer el número de veces que rota el inventario de
mercancías durante el periodo considerado. Por ejemplo: 12 veces al año quiere decir que en
promedio cada 30 días se rota el inventario de mercancías, a continuación se presenta el
análisis en días.
Número de días de inventario Inventario al final del período

=
promedio disponible Costo diario promedio de las mercancías vendidas
Con la fórmula anterior podrás conocer el promedio de días que se tarda en adquirir, vender
y reponer el inventario. Tanto la rotación de inventario, como los días de inventario, pueden
variar dependiendo de la industria y el producto que se está manejando.
Cierre
Al igual que en las razones de cuentas por cobrar se recomienda comparar los resultados con
el promedio de la industria o con los períodos anteriores, ya que esto te ayudará para ver si
la empresa se encuentra mejor que períodos anteriores o mejor que la competencia.
Toma en cuenta que tanto la administración de cuentas por cobrar como la administración de
inventarios son temas de gran relevancia en el análisis de la información financiera.
Tema 4. Administración de capital de trabajo

Introducción
Observa enseguida algunas de las preguntas que debes hacerte al analizar una empresa:
En el siguiente tema abordarás todo lo relacionado con capital de trabajo, política de capital
de trabajo, razones financieras ligadas al capital de trabajo, así como el ciclo de conversión
de efectivo.
Recuerda que una mala administración del capital de trabajo puede traerte consecuencias
muy graves, ya que si no cuentas con el efectivo suficiente para cubrir los pagos de corto
plazo, puede llevarte a la quiebra del negocio.
Explicación
4.1 Concepto de capital de trabajo
El capital de trabajo se refiere a las cuentas circulantes (corto plazo). Una mala
administración del capital de trabajo puede llevar a la quiebra de la empresa por problemas
de liquidez. Las cuentas de activo circulantes son las que producen el efectivo que requiere
la empresa, para pagar sus compromisos de corto plazo. Por lo tanto, si no puede pagar sus
cuentas de corto plazo, probablemente la empresa no podrá sobrevivir en el largo plazo.
Besley (2009) define:
 Capital de trabajo bruto: cuando se refiere a los activos circulantes.

 Capital de trabajo neto: es igual al activo circulante menos los pasivos circulantes.
El capital de trabajo está directamente relacionado con la razón circulante y con la liquidez
de la empresa. La clave está en el presupuesto de efectivo que se requiere para cumplir con
los compromisos de corto plazo.
La política de capital de trabajo se relaciona con los niveles de las cuentas de activo
circulante y con la manera en que se van a financiar los activos. En algunos casos se tienen
pasivos circulantes que se relacionan con la parte proporcional de un crédito a largo plazo,
en estos casos no se debe considerar para el cálculo del capital de trabajo neto.
En una situación de certidumbre, la política de capital de trabajo es tener al mínimo posible
las cuentas del activo circulante. Lo contrario ocurre cuando se tiene una situación de
incertidumbre, ya que se requiere tener cierto nivel de efectivo e inventarios para cubrir las
desviaciones que se puedan presentar.
El examen de los ciclos de operación y de conversión de efectivo en una empresa es
importante para analizar su liquidez. Entre las decisiones de la política de capital de trabajo
se encuentran las siguientes:
 Inversión: nivel de capital de trabajo.

 Financiamiento: proporción de las deudas a corto y largo plazo.
Determinar el nivel óptimo de inversión en capital de trabajo comprende un análisis de las

interrelaciones entre rentabilidad y riesgo, ya que:
 Mayores niveles de capital de trabajo reducen la rentabilidad.

 Mayores niveles de capital de trabajo reducen el riesgo de dificultades financieras.
Determinar las proporciones óptimas de deuda a corto plazo y largo plazo también suponen
un análisis de las interrelaciones entre rentabilidad y riesgo, puesto que:
 Mayores proporciones de deuda a corto plazo incrementan la rentabilidad debido a sus

costos generalmente más bajos por concepto de intereses.
 Mayores proporciones de deuda a corto plazo incrementan el riesgo de dificultades
financieras.
La política general de capital de trabajo implica analizar el impacto que ejercen en conjunto
la decisión de inversión de capital de trabajo y la decisión de financiamiento en el riesgo y la
rentabilidad de la empresa.
4.2 Razón de capital de trabajo
Para revisar el tema de razón de capital de trabajo observa el siguiente ejemplo de la
compañía ZERO:
COMPAÑÍA ZERO
BALANCE GENERAL
AL 31 DICIEMBRE DE CADA AÑO
(MILLONES DE PESOS)
2009 2010 2011 2009 2010 2011
ACTIVOS: PASIVOS:
Efectivo 200 230 500 Proveedores 500 640 1,000
Clientes 500 575 800 Otras cuentas por 600 780 850
pagar
Inventarios 600 690 1,500 Total Pasivo 1,100 1,420 1,850

Circulante
Total Activo 1,300 1,495 2,800

Circulante
Préstamo Largo 1,000 700 2,250

Plazo
Total pasivo largo 1,000 700 2,250

plazo
Pasivo Total 2,100 2,120 4,100
Equipo de 3,000 3,000 4,000

transporte
Depreciación de (500) (575) (900) CAPITAL:

equipo de
transporte
Terreno 1,000 1,000 2,000 Capital Social 2,000 2,000 2,000
Total Activo 3,500 3,425 5,100 Utilidades 500 700 800

Fijo Retenidas
Utilidad del 200 100 1,000

ejercicio
Total Capital 2,700 2,800 3,800

Contable
Activo Total 4,800 4,920 7,900 Activo Pasivo + 4,800 4,920 7,900
Capital
Capital de 200 75 950

trabajo neto
Razón 1.18 1.05 1.51

circulante
En el ejemplo anterior puedes ver cómo el capital de trabajo disminuyó drásticamente del
2009 al 2010, pero se recuperó para el 2011; esto se puede ver también con la razón circulante
y la prueba del ácido que se indican al final de la tabla.
El capital de trabajo neto se calculó restando al activo circulante el pasivo circulante; para la
prueba circulante se divide el activo circulante entre el pasivo circulante.
La situación anterior se debe a que se incrementó en el 2010 en mayor proporción el pasivo
circulante (1,420 – 1,100 = 320 = 29%) contra el incremento que se tuvo en el activo
circulante (1,495 – 1,300 = 195 = 15%). Lo contrario ocurre en el 2011, donde el incremento
del activo circulante (2,800 – 1,495 = 1,305 = 87%) fue mucho mayor que el incremento en
las cuentas del pasivo circulante (1,850 – 1,420 = 430 = 30%).
Además, si realizas un análisis vertical del balance general se observa lo siguiente:
2009 2010 2011
Activo Circulante / Activo Total 27% 30% 35%
Pasivo Circulante / Activo Total 23% 29% 23%
En el análisis anterior se observa cómo las cuentas del activo circulante cada año aumentaron
en proporción del activo total (cambia de un 27 a un 30% del año 2009 al 2010), mientras
que el pasivo circulante sólo se incrementó en el 2010, año en el que disminuyó el capital de
trabajo por el incremento en las cuentas de pasivo circulante.
Es recomendable que se analice el ciclo de conversión de efectivo por medio de la siguiente
fórmula:
(Período de conversión de inventario)+
Ciclo de conversión de efectivo = (Período de cobranza de las cuentas por cobrar) –
(Período de diferimiento de las cuentas por pagar)
A continuación se presenta un ejemplo del ciclo de conversión de efectivo:
Suponiendo los siguientes datos:
2010 2011
Período de conversión de inventario (días) 90 80
Período de cobranza de las cuentas por cobrar (días) 40 30
Período de diferimiento de las cuentas por pagar (días) 10 0
Ciclo de conversión de efectivo 120 110
Con el ejemplo anterior puedes ver cómo en el 2011 la empresa logró disminuir su ciclo de
conversión de efectivo por dos razones: logró bajar en 10 días (90 a 80) los días de conversión
de inventario y logró bajar 10 días (40 a 30) el tiempo que tarda en cobrar a los clientes.
Cierre
Para concluir es importante que conozcas algunas medidas para disminuir el ciclo de
conversión de efectivo:
1. Procesar y vender más rápido los inventarios.

2. Cobrar más rápido.
3. Tardarse más en el pago de las cuentas por pagar (apalancarse en los proveedores).
4. Aprovechar el crédito y plazos de pago.
En la siguiente figura se presentan las razones financieras básicas de liquidez que durante
este curso se estarán analizando:
Liquidez Fórmula Medición
Capital de trabajo Activo corriente Pesos
Capital neto de Activo corriente – Pasivo corriente Pesos

trabajo
Razón corriente Activo corriente/Pasivo corriente Pesos
Prueba ácida (Activo corriente – Inventario)/Pasivo Pesos

corriente
Módulo 2. Análisis e interpretación de estados financieros.
Tema 5. Análisis básico de estados financieros.
Introducción
El análisis financiero es algo primordial en las empresas. No saber interpretar la
información financiera puede llevarte a tomar una mala decisión, e inclusive a la bancarrota.
Tienes que considerar la importancia de registrar contablemente las transacciones de manera
correcta, ya que si en la contabilidad se tiene información que no es de calidad, las decisiones
se basarán en dicha información; por lo tanto, las decisiones no necesariamente serán las
mejores (Trash in – Trash out).
Dentro de los análisis financieros conocerás la aplicación del análisis vertical, horizontal y
de tendencias, tanto del balance general como del estado de resultados.
Con el modelo costo–volumen–utilidad podrás conocer las ventas mínimas que se requieren
para no tener pérdidas (punto de equilibrio), y las ventas que se requieren para que el negocio
sea rentable, con base en lo que esperan los dueños.
Explicación
En este tema podrás ver dos tipos de análisis financiero: el análisis vertical y el análisis
horizontal.
5.1 Análisis vertical
Según Warren y Reeve (2010), el análisis vertical es el que utiliza los porcentajes para
mostrar la relación de cada uno de los componentes con el total dentro de un solo estado
financiero. El análisis horizontal es el análisis del porcentaje en los incrementos y
decrementos de las partidas relacionadas en los estados financieros comparativos.
A continuación se presenta un ejemplo del análisis vertical para el estado de resultados:
ANÁLISIS DE PORCENTAJES INTEGRALES (ANÁLISIS VERTICAL)

COMPAÑÍA MAXI
2010 % 2011 %
VENTAS 5,000 100% 7,000 100%
COSTO DE VENTAS 3,500 70 4,500 64
UTILIDAD BRUTA 1,500 30 2,500 36
GASTOS DE OPERACIÓN
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 500 10 700 10
GASTOS DE VENTA 300 6 500 7
UTILIDAD DE OPERACIÓN 700 14 1,300 19
OTROS GASTOS 10 0 50 1
UTILIDAD ANTES DE GASTOS FINANCIEROS 690 14 1,250 18
GASTOS FINANCIEROS 150 3 500 7
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 540 11 750 11
IMPUESTOS 162 3 225 3
UTILIDAD NETA 378 8 525 8
Como se muestra en la tabla anterior, para el análisis vertical, debes tomar el rubro de las
ventas como el 100% y comparar todos los conceptos con las ventas. Al comparar dos
periodos te puedes dar cuenta de cómo cambia la estructura de las cuentas.
Para el ejemplo que se muestra puedes ver cómo la utilidad bruta (margen) subió de 30% a
36% del 2010 al 2011. Además se tuvo un incremento en los gastos financieros al pasar del
3% al 7% y en total, en el año, se tiene el mismo porcentaje (8%) en la utilidad neta sobre
ventas.
A continuación se presenta un ejemplo del análisis vertical para el balance general:
ANÁLISIS DE PORCENTAJES INTEGRALES (ANÁLISIS VERTICAL)

COMPAÑÍA MAXI
BALANCE GENERAL
2010 % 2011 %
ACTIVOS
BANCOS 1,000 8 1,250 9
INVERSIONES TEMPORALES 100 1 100 1
CUENTAS POR COBRAR CLIENTES 2,100 18 2,500 19
INVENTARIOS 1,500 13 1,800 14
OTRAS CUENTAS POR COBRAR 50 0 100 1
ACTIVO CIRCULANTE 4,750 40 5,750 43
INVERSIONES EN ACCIONES 350 3 - 0
MAQUINARIA Y EQUIPO NETO 2,500 21 2,975 22
EDIFICIOS NETO 500 4 800 6
TERRENOS 3,500 30 3,500 26
GASTOS PREOPERATIVOS 250 2 200 2
ACTIVO TOTAL 11,850 100% 13,225 100%
PASIVOS
PROVEEDORES 800 7 1,300 10
BANCOS C.P. 2,000 17 1,500 11
BANCOS L.P. EN C.P. 1,000 8 1,500 11

OTROS PASIVOS C.P. 150 1 150 1
PASIVO CORTO PLAZO 3,950 33 48 4,450 34 48
BANCOS L.P. 4,000 34 4,500 34
OBLIGACIONES 250 2 300 2
PASIVO LARGO PLAZO 4,250 36 52 4,800 36 52
PASIVO TOTAL 8,200 69 100% 9,250 70 100%
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL 2,000 17 2,000 15
PRIMA EN VENTA DE ACCIONES 100 1 100 1
UTILIDADES RETENIDAS 1,172 10 1,350 10
UTILIDAD DEL EJERCICIO 378 3 525 4
CAPITAL CONTABLE 3,650 31 3,975 30
PASIVO + CAPITAL 11,850 100% 13,225 100%
Como se muestra en la tabla anterior, para el análisis vertical debes tomar el rubro del activo
total como el 100%, y comparar todos los conceptos con dicha cuenta. Por ejemplo: para el
rubro de pasivo a corto plazo tienes que dividir $3,950 entre $11,850 (activo total); el
resultado es que el pasivo a corto plazo representa 33% del activo total. Con este análisis
puedes conocer la estructura financiera de la empresa.
Del análisis anterior puedes ver que la empresa se encuentra con 1% más de pasivos en el
2011 que el año anterior. En el año 2010 tenía 69% de pasivo por 31% de capital y para el
siguiente año (2011) pasó a 70% de pasivo y 30% de capital.
El activo circulante, en el año 2011, aumentó en mayor medida que el pasivo circulante; esto
es bueno para la liquidez de la empresa. El activo circulante pasó de representar un 40%, en
el 2010, a 43% en el 2011, mientras que el pasivo circulante pasó de 33% a 34%.
Los siguientes puntos del análisis vertical son los más importantes que debes de analizar y
tomar en cuenta:
Efectivo y cajas
No es rentable tener grandes cantidades de efectivo que no estén generando intereses.
Inversiones
Siempre y cuando sean rentables no hay problema si representan una porción importante de
activos.
CxC
Ventas realizadas a crédito. Puede que la empresa no reciba efectivo por las ventas, pero sí
pagar gastos y costos; la empresa debe tener políticas de cartera adecuadas.
Inventarios
Debe representar sólo lo necesario. En empresas de servicio es 0.
Activo fijo
En empresas industriales suelen ser representativos, pero no en las empresas de servicios.
Pasivos CP
Deben de ser poco representativos y menores a los activos circulantes (CNT).
5.2 Análisis horizontal

A continuación se presenta un ejemplo del análisis horizontal para el estado de
resultados:
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS

COMPAÑÍA VENDI
(MILLONES DE PESOS)
VARIACIÓN VARIACIÓN ÍNDICES
2010 2011 % %
VENTAS 8,000 10,000 2,000 25 1.25
COSTO DE VENTAS 4,500 5,000 500 11 1.11
UTILIDAD BRUTA 3,500 5,000 1,500 43 1.43

GASTOS DE OPERACIÓN:
GASTOS DE
1,000 2,000 1,000 100 2.00
ADMINISTRACIÓN
GASTOS DE VENTA 1,500 1,700 200 13 1.13
UTILIDAD DE
1,000 1,300 300 30 1.30
OPERACIÓN
OTROS GASTOS 200 100 (100) (50) 0.50
UTILIDAD ANTES
800 1,200 400 50 1.50
GASTOS FINANCIEROS
GASTOS FINANCIEROS 500 500 - - 1.00
UTILIDAD ANTES DE
300 700 400 133 2.33
IMPUESTOS
IMPUESTOS 90 210 120 133 2.33
UTILIDAD NETA 210 490 280 133 2.33

Basado en el análisis anterior puedes ver cómo la utilidad se incrementó, ya que se tuvo un
crecimiento en ventas de $8,000 a $10,000, pero además el cambio en ventas ($2,000) fue
mayor que el cambio en el costo de ventas ($500), generando un mayor margen en porcentaje
que el que se tenía en el año anterior (44% [$3,500 entre $8,000] en el 2010 comparado con
50% [$5,000 entre $10,000] en el 2011).
En la parte de gastos se duplicó el gasto de administración, pasando de $1,000 a $2,000; esto
se compensó con el incremento en la utilidad bruta ($1,500), y generó hasta el final un
incremento de $280 comparado con el año anterior, lo que equivale a un 133%.
A continuación se presenta un ejemplo del análisis horizontal para el balance general:
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS

COMPAÑÍA VENDI
BALANCE GENERAL
VARIACI VARIACI ÍNDIC

ÓN ÓN ES
2010 2011 $ %
ACTIVOS
BANCOS 100 320 220 220 3.20
INVERSIONES 80 20 (60) (75) 0.25

TEMPORALES
CUENTAS POR COBRAR 250 300 50 20 1.20

CLIENTES
INVENTARIOS 300 370 70 23 1.23
OTRAS CUENTAS POR 120 110 (10) (8) 0.92

COBRAR
ACTIVO CIRCULANTE 850 1,120 270 32 1.32
INVERSIONES EN 130 130 - - 1.00

ACCIONES
MAQUINARIA Y EQUIPO 1,580 1,680 100 6 1.06
NETO
EDIFICIOS NETO 850 750 (100) (12) 0.88
TERRENOS 1,000 1,000 - - 1.00
GASTOS PREOPERATIVOS 150 140 (10) (7) 0.93
ACTIVO TOTAL 4,560 4,820 260 6 1.06
PASIVOS
PROVEEDORES 150 140 (10) (7) 0.93
BANCOS C.P. 190 340 150 79 1.79
BANCOS L.P. EN C.P. 200 200 - - 1.00
OTROS PASIVOS C.P. 60 90 30 50 1.50
PASIVO CORTO PLAZO 600 770 170 28 1.28
BANCOS L.P. 800 60 (200) (25 0.75

0 )
OBLIGACIONES 1,000 800 (200) (20 0.80

)
PASIVO LARGO PLAZO 1,800 1,400 (400 (22 0.78

) )
PASIVO TOTAL 2,400 2,17 (230 (10 0.90

0 ) )
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL 1,50 1,50 - - 1.00

0 0
PRIMA EN VENTA DE 4 40 - - 1.00

ACCIONES 00 0
UTILIDADES RETENIDAS 2 210 420 5.20

50 60
UTILIDAD DEL EJERCICIO 210 4 280 133 2.33

90
CAPITAL CONTABLE 2,16 2,650 490 23 1.23

0
PASIVO + CAPITAL 4,560 4,820 260 6 1.06
Revisando el análisis horizontal del balance general puedes ver que el incremento en el
activo ($260) se debió principalmente al incremento en la cuenta de efectivo ($220). Algo
relevante del análisis es que el incremento en el activo circulante ($270) es mayor que el
incremento en la cuenta de pasivo circulante ($170); esto mejora la liquidez de la empresa y
se puede comprobar tanto con la razón circulante como con la prueba del ácido, aspectos que
se revisarán en los siguientes temas.
Como estructura financiera también puedes ver una mejoría, ya que se incrementó la cuenta
de capital ($490) por las utilidades y se disminuyó la cuenta de pasivo ($230), principalmente
por el pago al banco ($200) y a las obligaciones ($200). Lo anterior genera que la empresa
se encuentre con menos pasivo que el año anterior, al pasar de pasivo 53% ($2,400 entre
$4,560) / capital 47% ($2,160 entre $4,560) en el 2010, a pasivo 45% ($2,170 entre $4,820)
/ capital 55% ($2,650 entre $4,820) en el 2011.
Algunos puntos importantes que debes de considerar del análisis horizontal o de
tendencias:
A continuación se presenta un ejemplo del análisis de tendencias (horizontal) para el
estado de resultados:
ANÁLISIS DE TENDENCIAS
COMPAÑÍA VERMIN
( MILLONES)
2008 2009 2010 2011
VENTAS 3,000 3,300 3,500 4,000
COSTO DE VENTAS 1,500 1,700 2,100 2,300
UTILIDAD BRUTA 1,500 1,600 1,400 1,700

UTILIDAD DE OPERACIÓN 700 580 360 420
ANÁLISIS DE TENDENCIAS PORCENTUALES

COMPAÑÍA VERMIN
(%)
2008 2009 2010 2011
VENTAS 100 110 117 133
COSTO DE VENTAS 100 113 140 153
UTILIDAD BRUTA 100 107 93 113
UTILIDAD DE OPERACIÓN 100 83 51 60
Con el análisis horizontal (tendencias) se debe tomar como base el año más antiguo, en este
caso el 2008, y se comparan los siguientes años con el año base. Por ejemplo, para el rubro
de ventas, el 2008 se toma como 100% y los siguientes años se dividen entre el 2008. El dato
del 2009 (110) se obtiene de dividir los $3,300 del 2009 entre los $3,000 del 2008, y se
establece como porcentaje o se multiplica por cien. Para el 2010 sería lo mismo: los 117 se
obtienen dividiendo los $3,500 del 2010 entre los $3,000 del 2008, y se multiplica por cien.
Con los datos anteriores se muestra, para el año 2009, un incremento en ventas del 10%, para
el año 2010 un incremento del 17% sobre el año base, y así sucesivamente. El rubro que tiene
el impacto más fuerte es el incremento en los gastos de venta. Al final del año se tiene que
existe una tendencia a la baja en cuanto a utilidad se refiere, no porque se tengan mayores
ventas quiere decir que se tendrán mayores utilidades.
A continuación se presenta un ejemplo del análisis de tendencias (horizontal) para el
balance general:
ANÁLISIS DE TENDENCIAS
COMPAÑÍA VERMIN
BALANCES GENERALES
( MILLONES)
2008 2009 2010 2011
ACTIVOS
EFECTIVO 1,330 1,111 1,037 1,479
CUENTAS POR COBRAR 500 700 550 650
INVENTARIOS 300 400 500 600
ACTIVO CIRCULANTE 2,150 2,221 2,132 2,779
INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS 100 100 100 100
MAQUINARIA Y EQUIPO NETO 1,100 1,400 1,900 2,100
EDIFICIO NETO 600 450 500 300

TERRENOS 800 800 800 1,000
PATENTES 100 90 80 70
ACTIVO TOTAL 4,850 5,061 5,512 6,349
PASIVO
PROVEEDORES 450 600 650 800
PASIVO BANCARIO C. P. 1,000 900 800 1,500
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 50 30 20 -
PASIVO CIRCULANTE 1,500 1,530 1,470 2,300
PASIVO BANCARIO L.P. 1,500 1,800 2,500 2,500
PASIVO TOTAL 3,000 3,330 3,970 4,800
CAPITAL
CAPITAL SOCIAL 1,500 1,500 1,500 1,500
UTILIDADES RETENIDAS 350 231 42 49
CAPITAL CONTABLE 1,850 1,731 1,542 1,549
PASIVO + CAPITAL 4,850 5,061 5,512 6,349
ANÁLISIS DE TENDENCIAS PORCENTUALES

COMPAÑÍA VERMIN
BALANCES GENERALES
(%)
2008 2009 2010 2011
ACTIVOS
EFECTIVO 100 84 78 111
CUENTAS POR COBRAR 100 140 110 130
INVENTARIOS 100 133 167 200
ACTIVO CIRCULANTE 100 103 99 129
INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS 100 100 100 100
MAQUINARIA Y EQUIPO NETO 100 127 173 191
EDIFICIO NETO 100 75 83 50
TERRENOS 100 100 100 125
PATENTES 100 90 80 70
ACTIVO TOTAL 100 104 114 131
PASIVO
PROVEEDORES 100 133 144 178
PASIVO BANCARIO C. P. 100 90 80 150
OTRAS CUENTAS POR PAGAR 100 60 40 -
PASIVO CIRCULANTE 100 102 98 153
PASIVO BANCARIO L.P. 100 120 167 167
PASIVO TOTAL 100 111 132 160

CAPITAL
CAPITAL SOCIAL 100 100 100 100
UTILIDADES RETENIDAS 100 66 12 14
CAPITAL CONTABLE 100 94 83 84
PASIVO + CAPITAL 100 104 114 131
Como lo viste en el estado de resultados, el cálculo es el mismo. Observa el ejemplo, para el

rubro de activo total, el 2008 se toma como 100%, y los siguientes años se dividen entre el
dato del 2008. El dato del 2009 (104) se obtiene de dividir los $5,061 del 2009 entre los
$4,850 del 2008, y se establece como porcentaje o se multiplica por cien. Para el 2010 sería
lo mismo, los 114 se obtienen dividiendo los $5,512 del 2010 entre los $4,850 del 2008, y se
multiplica por cien.
5.3 Modelo costo-volumen-utilidad
Según Ramírez (2008), el modelo costo-volumen-utilidad es un apoyo fundamental en la
actividad de planeación; es decir, en el diseño de las acciones que permitirán lograr el
desarrollo integral de la empresa al igual que los presupuestos. La finalidad de este
modelo es que puedas ver el impacto que se tendrá en la utilidad por una variación en
cualquiera de las siguientes variables:
1. Precio: se ha vuelto una variable cada vez menos controlable por la

empresa, ya que para lograr ser competitivo tiene que regirse por los
precios del mercado, buscando reducir el precio comparado con su
competencia directa.
2. Volumen: esta variable depende mucho del mercado (demanda). Se

recomienda que la empresa realice estudios de mercado para conocer las
necesidades, y así establecer los volúmenes requeridos.
3. Costo: esta variable sí es controlable por la empresa; lo ideal es que se

logre hacer lo más eficiente posible para tener el costo lo más bajo posible.
A continuación puedes ver un resumen de las cuentas que integran la utilidad de

operación:
Ventas
(-) Costos variables
(=) Margen de contribución

(-) Costos fijos
(=) Utilidad de operación
También se deben de considerar las siguientes fórmulas básicas del Modelo de Costo-
Volumen-Utilidad:
Margen de contribución unitario = Precio de venta unitario - Costos variables unitarios
Margen de contribución = Ventas – Costos variables
Costos fijos totales

Punto de equilibrio en unidades=
Margen de contribución unitario
Margen de seguridad en Ventas en unidades – Punto
=
unidades de equilibrio en unidades
El punto de equilibrio es el punto donde los ingresos son iguales que los costos. Para
calcular el punto de equilibrio sólo se tienen que dividir los costos fijos entre el margen de
contribución unitario (precio unitario–costo unitario).
Costos fijos totales
Punto de equilibrio=
Margen unitario
A continuación se presenta un ejemplo para el cálculo del punto de equilibrio para aplicar el
modelo costo-volumen-utilidad:
La empresa Graphic vende sus productos en $10 pesos cada uno y su costo variable es de $5
pesos. Se tiene un costo fijo de $100,000 pesos.
Con base en los datos anteriores puedes calcular el punto de equilibrio al dividir los cien mil
pesos entre el margen de contribución unitario (10 – 5 =5), teniendo como resultado 20,000
unidades.
100,000
10-5
Si quieres obtener el punto de equilibrio en monto, tendrías que considerar el margen de
contribución en porcentaje; es decir, 100,000 entre 50% (margen entre ventas), que da como
resultado $200,000 pesos. Para comprobarlo puedes multiplicar las 20,000 unidades por el
precio de venta: $10 = $200,000 pesos.
100,000
50%
El modelo se puede ajustar considerando la información con la que se cuente, se puede incluir
cierta utilidad deseada y se pueden realizar análisis para ver los impactos en las variables de
precio, costo y volumen.
Otras herramientas administrativas que se deben considerar para un buen análisis son las
siguientes:
 Utilidad meta: se utiliza para determinar la cantidad de unidades que deben producirse,
para alcanzar un monto específico de utilidad, ya sea antes o después de impuestos. Es
una adaptación del punto de equilibrio.
Gastos fijos + Utilidad meta

Ventas en unidades para alcanzar la utilidad meta=
Utilidad meta
Gastos fijos +
Ventas en unidades para alcanzar la utilidad meta= (1 -Tasa de impuestos)
 Apalancamiento operativo: es una medida de la sensibilidad de la utilidad de

operación, respecto de los cambios en las ventas.
Margen de contribución
Grado de apalancamiento operativo=
Utilidad de operación
 Apalancamiento financiero: sirve para medir la sensibilidad de las utilidades de la

empresa, debido a sus gastos financieros.
Utilidad de operación
Grado de apalancamiento financiero=
Utilidad antes de impuestos
Cierre
En este tema pudiste ver que el análisis financiero es fundamental en las empresas para tomar
las mejores decisiones. Además viste que dentro de los análisis financieros existe el análisis
horizontal para conocer los incrementos y decrementos de las cuentas de un período a otro.
Por otra parte, el análisis vertical se utiliza para conocer la estructura financiera por medio
de la proporción de cada cuenta, ya sea contra las ventas o contra el activo total; de igual
manera el análisis de tendencias se utiliza para conocer la tendencia que se tiene de cada
cuenta con base en datos históricos.
No olvides que existe otro análisis para conocer el impacto de las variaciones en las variables
de precio, volumen de costo, éste es el análisis de costo-volumen-utilidad o punto de
equilibrio.
Tema 6. Razones financieras.
Introducción
¿Por qué las empresas realizan análisis de razones financieras?

Dentro del análisis financiero se encuentra el análisis de razones financieras, las cuales te
servirán de indicadores para comparar la empresa con la industria o con otros períodos de la
misma empresa. Las razones financieras son cálculos que involucran dos o más partidas de
los estados financieros; se consideran una herramienta muy útil, tanto para usuarios internos
como externos, y representan una fotografía de la situación de la empresa.
Cuando no puedas conseguir la información de la industria o competencia, para compararlo
con tu empresa, puedes analizar la empresa en diferentes períodos de tiempo, para identificar
si la empresa ha mejorado. Para complementar el análisis de las razones financieras se debe
considerar la situación de la industria, analizar el mercado, así como las variables que afectan
directamente el negocio. Esto te ayudará para emitir un mejor comentario sobre los resultados
obtenidos.
Explicación
Para Besley y Brigham (2009), desde el punto de vista de un inversionista, la finalidad del
análisis de estados financieros es pronosticar el futuro; desde el punto de vista del director,
el análisis de estados financieros es útil como una forma de anticipar condiciones futuras,
pero lo más importante, como punto de partida para planear acciones que influyan en el curso
futuro de los acontecimientos.
A continuación se presentan los análisis de liquidez, rentabilidad y DuPont.
6.1 Liquidez
La liquidez de la empresa se mide por el grado en que ésta puede cubrir con sus obligaciones
de corto plazo. Un activo se considera líquido por su facilidad de convertirse en el corto plazo
en efectivo.
Las empresas utilizan sus cuentas de activo circulante, inventario y cuentas por
cobrar como la principal fuente para obtener los recursos para pagar las deudas adquiridas.
Como estudiaste en temas anteriores, aquí entra el capital de trabajo, el cual se calcula
restando a los activos circulantes y los pasivos circulantes.
A continuación se te presentan las principales fórmulas relacionadas con la liquidez:
Nombre de
Fórmula Uso o interpretación
fórmula
Veces que el activo

circulante puede cubrir
el pasivo circulante.
La liquidez de la
Razón Activo circulante empresa disminuye si
Razón circulante =
circulante Pasivo circulante las cuentas de pasivo
circulante aumentan,
en mayor medida que
las cuentas del activo
circulante.
Activo circulante -
Prueba del Inventarios
= Veces que el activo
Prueba del ácido
Pasivo circulante circulante, más líquido
ácido (razón de
de la empresa pueden
liquidez
cubrir el pasivo
inmediata) Efectivo + Equivalentes de
Prueba del circulante.
= efectivo +
ácido
Cuentas por cobrar
Pasivo circulante
Rotación de Ventas a crédito Veces que se crean y

Rotaciones de cuentas
cuentas por = Cuentas por cobrar cobran las cuentas por
por cobrar
cobrar promedio cobrar.
Días que se tardan en

cobrar las cuentas por
Cuentas por cobrar cobrar, en función de
Período
Período promedio las ventas; es decir,
promedio de = Promedio de ventas
de cobro promedio en que las
cobranza diarias a crédito cuentas por cobrar
estuvieron pendientes
de cobro.
Costo de ventas
Rotación de Rotación de Veces que se compra y
= Inventario
inventario inventarios termina el inventario.
promedio
Días de Inventario Días que, en promedio,

inventario Días de inventario se requieren para
= Costo de ventas
promedio promedio comprar, vender y
disponibles promedio diario reponer los inventarios.
Rotación de Compras a crédito Veces que se compran

Rotación de cuentas
cuentas por = Cuentas por pagar y pagan las cuentas por
por pagar
pagar promedio pagar.
Período 360 Días que se tarda la

Período promedio
promedio de = Rotación de cuentas compañía en pagar sus
de pago
pago por pagar cuentas.
6.2 Análisis de rentabilidad

Para Warren y Reeve (2010), la capacidad de una empresa para obtener utilidades depende
de la eficiencia y de la eficacia de sus operaciones, así como de los recursos de que disponga.
Por lo tanto, el análisis de rentabilidad se concentra principalmente en la relación entre los
resultados de las operaciones y los recursos disponibles para la empresa.
Para Besley y Brigham (2009), la rentabilidad es el resultado neto de las diferentes políticas
y decisiones de la empresa; muestra los efectos combinados de la administración de liquidez,
activos y deuda sobre los resultados operativos.
A continuación se te presentan las principales fórmulas relacionadas con la rentabilidad:
Nombre de Uso o
Fórmula
fórmula interpretación
Grado de
efectividad de la
empresa para
utilizar sus activos.
Para la fórmula,
Razón de ventas Ventas netas hay que restar las
Razón de ventas netas sobre
netas sobre = Total de inversiones a largo
activos
activos activos plazo al total de
activos. Se puede
considerar el dato
de final de período,
o se puede utilizar
el promedio.
Utilidad neta + Grado de

Tasa de
Tasa de rendimiento del Grado de interés efectividad de la
rendimiento del =
activo total Promedio del total de empresa para
activo total
activos utilizar sus activos.
Utilidad neta Evaluar la

Tasa de
Tasa de rendimiento del rentabilidad de la
rendimiento del = Promedio del
capital contable inversión de los
capital contable capital contable accionistas.
Las razones financieras mostradas son sólo algunas de las más utilizadas en la actualidad, ya
que existen cientos de razones que se pueden formular de los estados financieros y que
pueden hacer relación para los accionistas, empleados, clientes o proveedores.
6.3 Análisis DuPont
Siguiendo con el análisis de rentabilidad, a continuación se presenta el análisis DuPont, que
consiste en dividir una razón en dos o más que están relacionadas para lograr mayor
profundidad en el análisis.
Anteriormente se presentó la fórmula para calcular la rentabilidad del capital, en seguida se
presenta el desglose que forma el modelo DuPont:
Con el análisis anterior puedes obtener el margen que mide el porcentaje de las ventas que
logra convertirse en utilidad; la rotación de activos totales que mide el grado de utilización
de los mismos y, por último, la palanca financiera que mide el grado de utilización de recursos
externos empleados para financiar la compra de los activos de la compañía.
A continuación se presenta un ejemplo para aplicar el modelo DuPont:
Basado en la siguiente información, calcula el modelo DuPont:
 Utilidad Neta: $490,0000

 Promedio de capital contable: $2,405,000
 Ventas: $10,000,000
 Promedio de activo total: $4,690,000
Utilidad neta Ventas Activo total promedio

Modelo DuPont= x x
Ventas Activo total promedio Capital contable promedio
Basado en la fórmula directa puedes tomar la utilidad neta entre el capital contable promedio
y se obtiene 20.37%; sin embargo, si se analiza la fórmula con el detalle observarás con la
primer división que se tiene un margen a utilidad neta del 4.9% (490,000 entre 10, 000,000).
De la segunda división se obtiene 2.1 (10, 000,000 entre 4, 690,000) como rotación de activos
totales y, por último, con la tercer división se puede ver que la palanca financiera +1 es de
1.95 (4, 690,000 entre 2,405,000), lo que señala la relación que existe de los activos totales,
en promedio, cuánto se está adquiriendo con capital contable.
Cierre
Para muchos directivos, las razones financieras son la herramienta más utilizada para el
análisis financiero, y éste se complementa con otras herramientas. Estos análisis te ayudarán
a conocer la situación en una fecha específica, y realizar proyecciones financieras; gracias a
los resultados obtenidos mediante las razones financieras contarás con datos que puedan
sustentar tu toma de decisiones.
Si tienes dudas sobre cómo llevar a cabo alguna de las operaciones que viste en el tema,
puedes acudir al libro de texto y a los libros de consulta para ahondar.
Tema 7. Presupuesto.
Introducción
¿Cómo saber los resultados esperados de la empresa?
Los presupuestos sirven para que las compañías puedan, con base en la información que se
tiene, realizar escenarios, y con ello tomar las decisiones pertinentes. Imagina una compañía,
como CEMEX, que tiene una gran deuda y requiere de un análisis de los presupuestos
(proyecciones) para saber si contará con los recursos suficientes para cubrir sus compromisos
en el corto plazo.
Los administradores de las empresas utilizan los estados financieros para medir la situación
financiera de la empresa. Estos mismos estados financieros te servirán de base para la
planeación de los siguientes años, y poder llevar el control de las operaciones que se manejan.
Para poder realizar el presupuesto necesitas haber definido qué es lo que se requiere para
tener una dirección. Los presupuestos te servirán como herramienta de control, y funcionan
muy bien cuando se maneja una administración por objetivos.
Dentro del tema de presupuestos conocerás los operativos y financieros.
Explicación
Para Ramírez (2013), la estrategia del negocio es la piedra angular de todas las actividades
de la organización, con objeto de alcanzar su objetivo fundamental como empresa. En la
actualidad, el ambiente de negocios está sufriendo cambios constantes en las condiciones de
mercado debido a la globalización, por lo que la empresa debe tener claro cuál es su razón
de ser, su meta a alcanzar en el futuro y la manera en que se logrará esa meta.
Antes de realizar el presupuesto se debe realizar un análisis de la industria; para tener claro
dónde se encuentra la empresa, se recomienda realizar un análisis FODA (Fortalezas,
Oportunidades, Debilidades y Amenazas), tanto para la empresa como para cada área. Las
fortalezas y las debilidades se consideran factores internos, mientras que las oportunidades y
amenazas se consideran factores externos.
Según Besley y Brigham (2009), el proceso de planeación financiera comienza con un
pronóstico de las ventas para los siguientes años. Entonces se determinan los activos
requeridos para satisfacer los objetivos de ventas y se decide cómo financiar dichos activos.
En ese momento es posible proyectar los estados de resultados, balances generales y las
utilidades y dividendos por acción, así como pronosticar las razones fundamentales.
Para realizar el presupuesto requieres de la participación de todas las áreas del negocio, así
como de conocer las variables que tendrán impacto en el mismo. Se debe considerar
establecer metas, planes de acción para lograr dichas metas, comparativas periódicas para
ver los resultados de lo presupuestado comparado con lo real.
Para el presupuesto se definen metas de la empresa, así como de cada área.
Antes de iniciar un presupuesto es necesario conocer el modelo de planeación
estratégica que junta los factores explicados en el párrafo anterior. Este modelo tiene dos
objetivos principales:
o Determinar claramente hacia dónde se quiere llegar.

o Evaluar la situación para conseguir la misión.
Una empresa siempre afrontará dos tipos de decisiones fundamentales:
 Decisiones operativas: para la mejora continua, hacer más con menos.

 Decisiones estratégicas: para elegir dónde, cómo y con quién competir tienen como
misión fijar el rumbo de la empresa.
El modelo de planeación estratégica incluye ocho pasos o comprende ocho puntos

importantes que toda empresa debe de cubrir:
En el punto 1 y 2 se define dónde se quiere estar. Los puntos 3, 4, 5 y 6 nos indican
la situación actual de la empresa por considerar todos los factores internos y externos del
mercado. Y los puntos 7 y 8 responden a la pregunta: ¿cómo llegar a donde se quiere ir?
Según Ramírez (2013), un presupuesto es un plan integrador y coordinador que se expresa
en términos financieros respecto a las operaciones y recursos que forman parte de una
empresa para un período determinado, con el fin de lograr los objetivos fijados por la alta
gerencia.
En otras palabras, el presupuesto de la empresa consiste en cuantificar, en términos
monetarios y de manera anticipada, la toma de decisiones y los objetivos establecidos,
buscando que el efecto sirva como herramienta de control.
Para elaborar un presupuesto, deberás tomar en cuenta lo siguiente:
1. Variables macroeconómicas:
a. Tipo de cambio: esta variable puede ser de gran impacto cuando la compañía
tiene transacciones en diferentes divisas, ya que existe el riesgo por
fluctuaciones cambiarias.
b. Inflación: esta variable tiene un impacto en los costos de la compañía, tanto en
la mano de obra como en el costo de la materia prima.
c. Crecimiento del PIB: se utiliza para conocer el crecimiento esperado del país,
y así ver cuánto puede crecer la compañía en relación a la industria y país donde
se encuentra.
d. Tasas de interés: esta variable tiene impacto cuando se tienen deudas.
e. Incrementos de salarios: tiene un impacto directo en el margen de contribución
de la compañía.
f. Cambios de gobierno: el cambio de gobierno puede traer consigo inestabilidad
y, por lo tanto, impacto en disminución de inversión o en diversos factores que
no son controlables por la compañía.
Para analizar las variables macroeconómicas, puedes utilizar información del Banco de
México, estudios económicos de bancos como Banamex y estudios económicos del ITESM.
2. Variables microeconómicas:
a. Definición de precios: se establecen los precios a utilizar para los siguientes
períodos, de manera que se pueda calcular la proyección de ventas.
b. Definición de volúmenes a manejar: basado en la definición de volúmenes
esperados, se pueden calcular tanto las ventas como el detalle de costos variables
proyectados.
c. Definición de porcentaje de márgenes: para la proyección es necesario que se
establezca el margen de contribución esperada, por cada línea de negocio, para
conocer cuál es su contribución al margen total de la compañía.
d. Definición de montos de gastos: se debe establecer el monto de los gastos
proyectados, y estos se pueden evaluar como porcentaje sobre las ventas.
Ramírez (2013) define el presupuesto maestro como el conjunto de presupuestos que

buscan, por un lado, la determinación de la utilidad o pérdida que se espera tener en el futuro
y, por el otro, formular estados financieros presupuestados que permitan al administrador
tomar decisiones sobre un periodo futuro, en función de los planes operativos para el año
venidero.
El presupuesto, normalmente, se realiza para el siguiente año y durante el año se realizan
ajustes, llamados reproyecciones, pero siempre sin mover el presupuesto inicial que se
estableció como meta.
El presupuesto maestro está integrado por el presupuesto de operación y el presupuesto
financiero.
Es posible resumir sobre el PM (presupuesto maestro) lo siguiente:
 Resumen de los planes de una empresa, establece objetivos específicos para las ventas,
producción, distribución y las actividades financieras.
 Resultado: presupuesto de efectivo, estado de resultados presupuestados y un balance
general presupuestado.
Flujo o diagrama del presupuesto maestro
7.1 Presupuesto de operación

El presupuesto de operación es la primera parte del presupuesto maestro y se refiere a las
cuentas del estado de resultados, sin incluir los gastos financieros e impuestos.
Para realizar el presupuesto de ventas se requiere un análisis del mercado para conocer la
demanda que se espera del producto o servicio. Para este presupuesto debes involucrar al
departamento de ventas para que estén de acuerdo en la meta asignada. El cálculo para
determinar el presupuesto de ventas involucra la cantidad estimada de ventas unidades y el
precio por unidad estimado.
Cuando ya cuentes con el presupuesto de ventas podrás comunicar a las demás áreas de la
empresa para que realicen sus presupuestos, basado en las ventas proyectadas. Para una
empresa manufacturera el siguiente paso es el presupuesto de producción, con base en el
presupuesto de ventas determinado para asegurar que tanto la producción como las ventas
están en equilibrio.
Unidades de venta presupuestadas
(+) Inventario final deseado de artículos terminados
(-) Inventario inicial de artículos terminados
(=) Total de unidades a ser producidas
Con la información de las unidades a producir podrás realizar el presupuesto de compra de

materia prima (aquí se debe involucrar al área de compras). Se debe multiplicar el consumo
de materia prima, por unidad, por las unidades a producirse.
Las unidades que se deben comprar se calculan de la siguiente manera:
Materia prima necesaria para la producción
(+) Inventario final de materia prima deseada
(-) Inventario inicial de materia prima
(=) Materia prima a ser comprada
El siguiente paso que deberás realizar es el presupuesto de mano de obra. Debes considerar
las unidades que se van a producir y multiplicarlas por las horas de mano de obra que se
requieren para producir cada unidad; este resultado se multiplica por el costo por hora y se
obtiene el costo total de la mano de obra directa.
Con este presupuesto podrás conocer la cantidad de personal que se requiere, y así determinar
si con lo que se tiene es suficiente o se tiene que ajustar el personal.
El siguiente paso que deberás realizar es el presupuesto de gastos indirectos de
fabricación, como energéticos, mantenimiento, depreciación, materiales indirectos, etc. Para
realizar este presupuesto debes involucrar a todos los centros de responsabilidad que realicen
algún gasto indirecto. Debes calcular la tasa de aplicación, para lo que requieres determinar
cuál es el cost driver, que puede ser el total de horas de mano de obra.
Con todo lo anterior puedes calcular el costo de ventas:
Inventario inicial de materia prima
(+) Compras de materia prima
(-) Inventario final de materia prima
(=) Materia prima utilizada

(+) Mano de obra directa
(+) Gastos indirectos de fabricación
(=) Costo total de manufactura
(+) Inventario inicial de producto terminado
(-) Inventario final de producto terminado
(=) Costo de ventas
Por último deberás calcular el presupuesto de gastos de administración y venta. El primero

se refiere a los gastos por las funciones de administración, dirección y control; el segundo se
refiere a los gastos que hay después de que se produce el producto hasta que se vende.
7.2 Presupuesto financiero
Después de realizar el presupuesto operativo debes efectuar el presupuesto financiero, el
cual te servirá de base para poder completar el estado de resultados proyectado; con esta
información puedes desarrollar el balance general y el flujo de efectivo presupuestado. Por
medio del presupuesto financiero podrás determinar el costo integral de financiamiento para
terminar la proyección del estado de resultados.
El presupuesto financiero está compuesto por el presupuesto de efectivo y el presupuesto de
inversiones en activos no circulantes.
El presupuesto de efectivo es clave para la liquidez de la empresa, por lo que debes analizar
las entradas y salidas de efectivo, proyectadas para esbozar los sobrantes o faltantes futuros.
De aquí se proyectará qué hacer con los sobrantes o, en su defecto, cómo conseguir los
recursos faltantes.
Existen tres métodos para realizar el presupuesto de efectivo:
Métodos de entradas y salidas
Se divide en entradas y salidas normales y excepcionales. Las entradas se planean con base
en las ventas y a la política de cobranza, además de entradas por otros cobros, como intereses.
También se deben considerar las entradas por pasivos o capital. Dentro de las salidas se tienen
principalmente los relacionados con el costo de producción, gastos de administración y venta,
así como pago de dividendos, intereses, o las inversiones en activos no circulantes.
Método del balance proyectado
Se calcula basado en diferencias de balances, entre el actual y el proyectado para determinar
tanto el movimiento de la cuenta de efectivo como el saldo final.
Método del estado de resultados presupuestado
Inicia con la utilidad del estado de resultados proyectado, al cual se le suma la depreciación y
las amortizaciones; a este resultado se debe agregar el cambio en capital de trabajo, en activos
no circulantes, en el pasivo y en la política de dividendos.
Por último, debes realizar el balance general presupuestado considerando las

características que tiene cada una de sus cuentas. A continuación se presenta un resumen de
cada una de las cuentas:
 Activos circulantes: el efectivo se obtiene del presupuesto de efectivo. La cuenta de

inversiones temporales depende de si en la proyección hubo sobrantes de efectivo. A
las cuentas por cobrar al saldo inicial se le suman las ventas a crédito y se le restan los
cobros. En la cuenta de inventarios el saldo se obtiene del presupuesto de operación.
 Activos no circulantes: al saldo inicial se le suman las adquisiciones y se le restan las
ventas de dichos activos considerando la cuenta respectiva de depreciación.
 Pasivo a corto plazo: para la cuenta de proveedores, al saldo inicial se le suman las
compras a crédito y se le restan los pagos efectuados.
 Pasivo a largo plazo: al saldo inicial se le suman los nuevos pasivos y se le restan los
pagos.
 Capital contable: para el capital aportado debes considerar el saldo inicial y sumarle
cualquier aportación. En la cuenta de capital ganado debes considerar el saldo inicial,
sumarle las utilidades presupuestadas y restarle el reparto de dividendos presupuestado.
Con lo anterior, lograrás proyectar los estados financieros básicos para visualizar la situación
de la empresa y tomar decisiones acorde a los resultados obtenidos.
Cierre
Los presupuestos se realizan con la finalidad de tener un punto de referencia de lo que se
espera en la empresa. Se debe realizar todo el proceso para tener el presupuesto de los estados
financieros, los cuales te servirán para monitorear cada mes y compararlo con lo que se había
dicho, y analizar las variaciones para realizar los ajustes en tiempo. Por ello contar con
herramientas que faciliten su creación, análisis y manejo es vital para cualquier especialista
en este rubro.
Tema 8. Valor de dinero en el tiempo.
Introducción
No es lo mismo 1,000 pesos hoy que 1,000 pesos dentro de 5 años, la explicación es por el
valor del dinero en el tiempo; durante el tiempo, el dinero pierde valor, ya que se requiere
más para comprar lo mismo.
Supón que hoy con 250,000 pesos puedes comprar un automóvil último modelo marca Mazda
3, pero hace unos años lo podías obtener por 200,000 pesos. Esto se debe a varios factores,
primero porque el precio bajo fue un precio introductorio y, por otro lado, porque los costos
de producción se incrementan, por lo que las agencias ajustan sus precios basados en el
comportamiento de mercado y las estrategias planteadas.
Una simple razón es que el dinero si lo tienes hoy, lo puedes invertir para convertirlo en un
valor mayor; por lo tanto, si recibes la cantidad inicial, dentro de x tiempo no valdrá lo mismo,
debes recibir dicha cifra más el porcentaje de incremento por la inflación.
En este tema podrás conocer las fórmulas y aplicación del valor del dinero en el tiempo,
específicamente sobre el valor presente, valor futuro, anualidades y amortizaciones.
Explicación
Un peso el día de hoy vale más que un peso en el futuro, ya que al tener el dinero el día de
hoy, lo puedes invertir para generar más en el futuro; esto es un costo de oportunidad. Los
problemas relacionados con el valor del dinero en el tiempo los puedes resolver con
cualquiera de las siguientes opciones:
1. Mediante la línea del tiempo (gráfico).

2. Ecuación numérica (presentando los cálculos).
3. Calculadora financiera.
4. Fórmulas de Excel.
8.1 Interés simple
En el interés simple los intereses no se reinvierten. Ésta es una herramienta que en la realidad
casi no se aplica por no considerar la reinversión de los intereses.
A continuación se presentan las fórmulas básicas del Valor Presente y del Valor Futuro,
mismas que son vitales para el cálculo del interés simple.
Valor Futuro (VF)
Valor Presente (VP) =
(1+ r n)
Valor Futuro (VF) = Valor Presente (VP) * (1+ r n)
En estas fórmulas r es la tasa de interés y n es el período.

A continuación se presenta un ejemplo:
¿Cuál es el valor futuro de $50,000 pesos, en 30 días, a una tasa de 5% quincenal?
Valor Futuro (VF) = (50,000) * (1+( 5%*2)) = 55,000
Comprobación, si se aplica la fórmula de valor presente se tiene:

55,000
Valor Presente (VP) = = 50,000
(1+ (5%*2))
Con el ejemplo anterior puedes ver que en un período de 30 días se obtiene 5,000 de intereses.
Observa ahora la siguiente situación:
Si inviertes 100,000 pesos y al final de 9 meses obtienes 125,000, ¿cuál será la tasa de
interés?
Utilizando la fórmula de valor futuro y despejando la r, se tiene:
125,000 = (100,000)*(x%*9) = 2.7778%
Comprobación
Valor Futuro (VF) = (100,000)*(1+2.7778%*9) = 125,000

Con el ejemplo anterior puedes analizar si la tasa que te resulte es atractiva o conviene
elegir algún otro mecanismo de inversión.
Para tener $100,000 pesos dentro de 6 meses, ¿cuánto debes invertir al 20% anual?
100,000
(1+ (20%/12*6))
Con el ejemplo anterior puedes realizar escenarios para ver con diferentes tasas de interés
cuánto se tendría que invertir para lograr el efectivo que se desea en el período seleccionado.
8.2 Interés compuesto
Por medio del interés compuesto los intereses se reinvierten, por lo que se obtiene un mayor
rendimiento que el interés simple.
Para Besley y Brigham (2009), el valor presente de un flujo de efectivo que se recibirá
dentro de n años en el futuro es la cantidad que si se tuviera hoy disponible, crecería hasta
ser igual a su monto futuro a una tasa de rendimiento particular.
Valor Futuro (VF)
Valor Presente (VP) =
(1+ r)n
Valor Futuro (VF) = (Valor Presente((VP)) * (1+ r)n
Donde r es la tasa de interés y n es el período. Para los cálculos de interés compuesto puedes
utilizar la herramienta de fórmulas en Excel, donde podrás utilizar la que se llama VA, VF y
Tasa.
A continuación se presentan ejemplos:
¿Cuál es el valor futuro de $50,000 pesos, en 30 días, a una tasa de 5% quincenal?
=
Valor Futuro (VF) (50,000)*(1+5%)2 = 55,125
55,125
(1+ 5%)2
Con el ejemplo anterior puedes ver que en un período de 30 días se obtienen 5,125 de
intereses, lo cual es mayor que el interés simple por la reinversión de capital junto con los
intereses.
A continuación se presenta un ejemplo completo, para que sepas cómo aplicar los diferentes
tipos de capitalización:
Obtener el monto a recibir, al final de un año, si se tienen $500,000 pesos a una tasa de interés
del 25%, en las siguientes opciones:
1. 25% anual capitalizable anualmente:

Valor Futuro (VF) = (500,000)*(1+(25%/1))1 = 625, 000
Esto te genera un interés de 125,000, que equivale a una tasa de 25.0% (125,000/500,000).
2. 25% anual capitalizable semestralmente:
Valor Futuro (VF) = (500,000)*(1+(25%/2))2 = 632, 813
3. 25% anual capitalizable trimestralmente:
Valor Futuro (VF) = (500,000)*(1+(25%/4)4 = 637, 215
4. 25% anual capitalizable mensualmente:
Valor Futuro (VF) = (500,000)*(1+(25%/12))12 = 640,366
Lo anterior se debe a que a mayor capitalización, mayor será el rendimiento obtenido.
A continuación se presentan ejercicios para ser resueltos por medio de Excel:
Si se tiene una tasa del 36% capitalizable trimestralmente, ¿cuál será el valor de 250,000
pesos dentro de 3 años?
La fórmula a utilizar en Excel sería: = VF (36%/4,12,0,-250000) = $703,166.20
Utilizando la ecuación numérica sería:
Valor Futuro (VF) = (250,000)*(1+(36%/4))12 = 703,166
¿Qué cantidad debes depositar en una inversión que da el 25% anual capitalizable anualmente
para que al final de cinco años tengas $200,000 pesos?
200,000
(1+ (25%/1))1*5
Con Excel utilizarías la fórmula: =VA (25%/1,5,0,-200000,0) = $65,536.00
8.3 Anualidades y amortizaciones
Para Besley y Brigham (2009), cuando los flujos de efectivo —como los pagos de interés de
un bono— son constantes y se reciben en intervalos iguales (podría ser una vez cada 12
meses), la serie de flujo de efectivo se llama anualidad. Si los pagos tienen lugar al final de
cada período se le llama anualidad ordinaria; si el pago es al inicio, se le llama anticipada.
La más común es la ordinaria o diferida, que es en mes vencido.
Donde PA es el pago de la anualidad, r es la tasa de interés, y n es el período.

Observa a continuación algunos ejemplos:
Si desde que nace un niño depositas $200 pesos por mes, hasta que llegue a 18 años, y se
tiene una tasa del 24% anual convertible mensualmente, ¿cuánto recibirás al final?
En Excel aplicarías la siguiente fórmula: =VF (24%/12,18*12,-200,0,0) = 710,505

Si los pagos se hacen al final de cada período, ¿cuál es el valor actual de 12 pagos de $2,500
pesos mensuales a una tasa del 12% anual capitalizable mensualmente?
En Excel aplicarías la siguiente fórmula: =VA (12%/12,12,-2500,0,0) = 28,138
Para Besley y Brigham (2009), si un préstamo debe rembolsarse con base en montos
periódicos iguales (mensuales, trimestrales o semestrales), se dice que es un préstamo
amortizable.
Imagina que tu empresa pide un préstamo por 1 millón de pesos a una tasa del 8% anual y se
pagan 250,000 por año.
A continuación se presenta la siguiente tabla de amortización:
Año Saldo Pago Interés Capital Saldo remanente

1 inicial
1 1,000,000 250,000 80,000 170,000 830,000
2 830,000 250,000 66,400 183,600 646,400
3 646,400 250,000 51,712 198,288 448,112
4 448,112 250,000 35,849 214,151 233,961
5 233,961 250,000 18,717 231,283 2,678
6 2,678 2,892 214 2,678 0
Siempre = Saldo inicial x tasa Pago - Saldo inicial -

pago interés interés capital
Para el ejercicio anterior, el pago es fijo a excepción del último pago; el interés se calcula
tomando el saldo inicial y multiplicándolo por la tasa anual. El pago de capital sería la
diferencia entre el pago y los intereses, así como el saldo remanente sería el saldo inicial
menos el capital, que es lo que se está abonando.
Para conocer acerca de las tasas que tienen implícitas los proyectos de inversión, revisa la
siguiente lectura: Tasa interna de retorno (TIR).
Cierre
Los temas anteriores son las bases para que puedas tomar decisiones acertadas, cuando
implique valor del dinero en el tiempo. Es de suma importancia que revises los temas
anteriores con el objetivo de resolver cualquier duda que te haya quedado. De igual manera
busca relacionar lo que has visto previamente con los contenidos de este tema para aumentar
y mejorar la perspectiva que tienes sobre el análisis de la información financiera.

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Módulo 1. Estados financieros básicos y análisis de cuentas circulantes.

Tema 1. Análisis de transacciones y su impacto en los estados financieros

 Activos: recursos propiedad de un negocio.

Todas las transacciones tienen un impacto en la ecuación contable y, como consecuencia, en

A continuación se presenta un resumen de los impactos de las transacciones en los estados

Debe (Débito) Haber (Crédito)

Si incrementa una cuenta de activo X

Si disminuye una cuenta de activo X

Si incrementa una cuenta de pasivo X

Si disminuye una cuenta de pasivo X

Si incrementa una cuenta de capital X

Si disminuye una cuenta de capital X

La tabla anterior te presenta en resumen la siguiente información:

Para entender la situación anterior analiza los siguientes ejemplos:

Debe (Débito) Haber (Crédito)

Si incrementa una cuenta de ingreso X

Si disminuye una cuenta de ingreso X

Si incrementa una cuenta de gasto X

Si disminuye una cuenta de gasto X

La tabla anterior te presenta en resumen la siguiente información:

Para entender la situación anterior, analiza los siguientes ejemplos:

Ingreso por Servicios 100,000

Gastos por salario 50,000

a. Asientos de diario: las transacciones primero se registran en los asientos de diario.

Ejemplos de asientos de diario:

Enero 1 Bancos 500,000

Enero 10 Gastos de publicidad 30,000

IVA acreditable 4,800

Ejemplos de asientos de ajuste:

Enero 31 Gastos por depreciación 1,000

Depreciación acumulada 1,000

Enero 31 Gastos por seguro 5,000

Seguro pagado por 5,000

Finalmente, algunos ejemplos de asientos de cierre:

Enero 31 Pérdidas y ganancias 8,000

Gasto por publicidad 1,000

Gasto por renta 5,000

Gasto por servicios 2,000

Enero 31 Ingreso por servicios 10,000

Pérdidas y ganancias 10,000

Suponiendo que no se tuvieron dividendos, el 31 de enero se cierra la cuenta de pérdidas y

Enero 31 Pérdidas y ganancias 2,000

Utilidad retenida 2,000

De esta manera se pasa el saldo a la cuenta del capital en el balance general.

BANCOS 200 PROVEEDORES 300

INVERSIONES TEMPORALES 120 BANCOS C.P. 500

CUENTAS POR COBRAR CLIENTES 500 BANCOS L.P. EN C.P. 400

INVENTARIOS 600 OTROS PASIVOS C.P. 120

OTRAS CUENTAS POR COBRAR 240

PRÉSTAMO L.P. 1,600

MAQUINARIA Y EQUIPO NETO 3,180

PASIVO TOTAL 4,920

ACTIVO FIJO 6,780

CAPITAL SOCIAL 3,000

CAPITAL CONTABLE 3,520

ACTIVO TOTAL 8,440 PASIVO + CAPITAL 8,440

1.3 Estado de cambios en el capital contable

CAPITAL CONTABLE AL 1 ENERO 201X-1 3,120

(+) UTILIDAD NETA DEL AÑO 420

(-) RETIROS DE CAPITAL 20

(=) AUMENTO DE CAPITAL CONTABLE 400

CAPITAL CONTABLE AL 31 DICIEMBRE 201X 3,520

COSTO DE VENTAS 5,200

UTILIDAD BRUTA 3,800