Casos Search Funds

Caso 1 – Caso AguaFria

1. La lectura dice, “… se imaginaron adquiriendo una empresa de big data…” y “[el negocio
del hielo] nos lo imaginamos como un negocio bueno, pero poco sexy” ¿Cómo calificaría el
riesgo de una empresa de BigData vs una empresa de Hielo?

Actualmente muchos de los search funds están optando por empresas digitales que tienen
en su mayoría márgenes enormes, sin embargo, un claro ejemplo de la susceptibilidad al
riesgo es lo pasado con la pandemia, todo paso a ser digital y las grandes empresas
necesitaban la recopilación de datos de todos sus usuarios para de esta manera seguir
vendiendo sus productos. Por otro lado, la venta de hielo como se nos menciono esta muy
diversificado, teniendo como clientes al proyecto del gobierno, tiendas de conveniencia,
grandes empresas industriales y demás clientes, es decir no dependen de un solo cliente a
diferencia de muchas empresas de big data. El uso del hielo tiene demasiados factores es
decir dependen de la logística de entrega camiones, gasolina, precios de electricidad,
nómina, operadores de máquinas, compra de materia prima, entre otros. Se depende de
muchos terceros además como se mencionó actualmente existen muchos competidores
en el mercado. El Big Data a su vez, no es tan, estacionario como hielo, el verano es el
punto de auge para los ingresos de la venta de hielo, ya que, los establecimientos tienen
que doblar su consumo de hielo en estas temporadas, resultando en una discrepancia
entre los demás trimestres del año. Uno de los puntos más importantes al momento de
analizar que tanto puede crecer la empresa o que tanto puede sobrevivir es decir, como se
nos mencionó en el caso hay más de 180 empresas de hielos a lo largo del país en otras
palabras se podría mencionar que no es tan complicado entrar a la industria y poder
sobresalir por otro lado son muy pocos los casos de éxitos de las empresas de Big Data, si
bien solamente conocemos empresas multinacionales con softwares muy avanzados las
barreras de entrada son sumamente altos e inclusive de esa manera el éxito no es
garantizado debido a los grandes competidores de la industria. Después de considerar
ambas industrias definitivamente la más riesgosa es la de Big Data.

2. Si tuviéramos 2 WACCs, una de 25% y otra de 15%, ¿cuál considera usted le aplicaríamos
al negocio del Hielo y cuál al de BigData?

Como mencionamos en la parte de arriba nosotros tenemos un compromiso con nuestros

inversionistas y esto va relacionado directamente con el riesgo, para poder yo convencer a
un inversionistas de introducir capital debo darle seguridad que sus rendimientos van a
crecer en nuestras compañías, es por eso que para el tema del negocio del Hielo se nos
pediría un WACC del 15% debido a que el negocio es algo que todos conocemos, las
barreras de entrada son todavía menores, es un producto de alto consumo, los flujos son
muy constantes, el financiamiento sería todavía más sencillo de conseguir y por lo tanto
podemos conseguir inversionistas a un menor costo o en este caso a una tasa todavía
 menor. De la otra manera como vimos anteriormente es muy complicado sobresalir como
una empresa nueva de Big Data el riesgo es todavía mayor, por lo que, nuestros
inversionistas nos pedirían un rendimiento mayor por su dinero.

3. Explique en sus propias palabras la estrategia que siguen los emprendedores con su
analogía de Bimbo y Oxxo.

Si bien nuestra empresa de hielo no cuenta con los recursos para poder comprar todas las
fabricas de hielo de sus competidores en el país puede hacerlo de poco a poco,
actualmente su fabrica se encuentra en Apodaca, pero para llegar al sureste del país es
necesario ir adquiriendo de poco en poco a la competencia es decir, llegar a Coahuila y
adquirir las fabricas en esta región, y replicar esta estrategia en Tamaulipas, después,
Veracruz, Tabasco tal y como lo hizo Bimbo en su época, de esta manera en el país puede
llegar a haber un solo proveedor.
Caso 2 – Caso Emprendedores que buscan y compran empresas.

1. En el caso mencionan 3 Search Funds, Olmo Capital, Vestige Capital, Lottus Capital. ¿Qué
negocios compraron cada uno?

Olmo Capital: Iresa empresa con bodegas refrigeradas

Vestige Capital: Bomi México hoy llamada Medstik negocio de logística refrigerada
Lottus Capital: Universidad de las Tres Culturas

2. El caso menciona que Vestige Capital pagó $24 millones de USD por su adquisición (año 0),
después de 3 años, aceptaron una oferta de Tresalia Capital para venderla en 104millones
de USD (Año 3). ¿Cuál fue el retorno de Inversión (TIR), asuma que no hubo dividendos,
capex adicional, ni deuda?

TIR=63%

3. Investigar y responder brevemente qué es Tresalia Capital.

Es un Family Office operada por la viuda y 2 hijas de Félix Aramburuzabala, opera como
una empresa de capital privado y venture capital. Han invertido en empresas mexicanas y
extranjeras como Televisa, KIO Networks, Medstick.

4. ¿En la página 5, como diferencia el autor a los Search Funds del Private Equity?

El autor menciona que los search funds es un trabajo sumamente exhaustivo pero que
aquellas personas que los operan por lo general son jóvenes muy entusiasmados recién
graduados de un MBA de las mejores universidades, con mucha hambre y que se
quedaran por cierto tiempo dirigiendo la empresa que adquirirían por otro lado el private
equity invierte en empresas ya consolidadas en sus industrias de manera que no tendrán
que hacer un gran esfuerzo de hacer crecer la empresa como en el caso de los search
funds

5. De acuerdo con el autor, ¿Cuáles son las 3 características de los que emprenden vía un
Search Fund?

High net-worth individuals: en otras palabras, tener contactos que puedan invertir
cantidades de dinero altas y además con un interés de apoyar a emprendedores jóvenes

Experiencias formativas muy completas: trabajar en bancos, consultoras, MBA y demás

experiencias profesionales
Trabajo trabajo trabajo: se nos menciona que no importa si se cuenta con los dos puntos
anteriores, sin embargo es necesario dedicar el tiempo necesario a cada etapa y mucho
enfoque para poder tener éxito encontrando, desarrollando y vendiendo la empresa.