Universidad Autonoma de Chihuahua

Facultad de Contaduría y Administración

Tarea capítulos 3 y 4
MAYRA MICHELLE ASCENCIO FRANCO
MATRICULA: 315774
CATEDRÁTICO: ISAAC FELIPE GONZÁLEZ MIRELES
MATERIAL VALUACIÓN DE EMPRESAS
11/Octubre/2022
Capitulo 3
Conservación del valor y el
papel del riesgo
 3 ejemplos de aplicaciones útiles para el principio de conservación del valor: recompra de
acciones, adquisiciones e ingeniería financiera.

1. Recompra de acciones:
Se trata de una transacción por la que una empresa compra acciones propias para amortizarlas o
eliminarlas y, así, reducir el número de acciones en circulación y aumentar la participación de
cada accionista.

2. Adquisiciones:
Las adquisiciones crean valor solo cuando los flujos de efectivo combinados de las dos empresas
aumentan debido a la reducción de costos, el crecimiento acelerado de los ingresos o un mejor
uso del capital fijo y de trabajo.
El crecimiento de las adquisiciones puede reducir los dividendos futuros debido a las grandes
inversiones necesarias para adquirir activos.

3. Ingeniería financiera:
Para nuestros propósitos, definimos la ingeniería financiera como el uso de instrumentos
financieros o estructuras distintas de la deuda y el capital propios para administrar la estructura
de capital y el perfil de riesgo de una empresa.
4. El costo del capital es el precio que cobran los inversionistas por asumir el riesgo de que los
flujos de efectivo futuros de la empresa puedan diferir de lo que anticiparon cuando realizaron la
inversión. Es el costo de oportunidad frente a lo que los inversores pueden ganar al invertir en
otra cosa con el mismo riesgo.

El costo del capital también se denomina tasa de descuento, porque usted descuenta los flujos de
efectivo futuros a esta tasa al calcular el valor presente de una inversión, para reflejar lo que
tendrá que pagar a los inversionistas.

5. Tasa de descuento:
La tasa de descuento es el coste de capital que se aplica para determinar el valor presente de un
pago futuro.
6. Un corolario del flujo de caja descontado genera valor es la conservación del valor: cualquier
cosa que no aumente los flujos de caja no crea valor. Por lo tanto, el valor se conserva, o no
cambia, cuando una empresa cambia la propiedad de los derechos sobre sus flujos de efectivo,
pero no cambia los flujos de efectivo disponibles totales. De manera similar, cambiar la apariencia
de los flujos de efectivo sin cambiar realmente los flujos de efectivo.
Ejemplo, cambiando las técnicas contables, no cambia el valor de la empresa.

7. Las empresas crean valor cuando crecen a rendimientos del capital mayores que su costo
de capital o cuando aumentan sus rendimientos del capital.

8. El valor de una empresa no debería verse afectado por el cambio de la estructura de la

deuda y la propiedad del capital a menos que los flujos de efectivo generales generados por
la empresa también cambien.
9. El valor de una empresa no debería verse afectado por el cambio de la estructura de la
deuda y la propiedad del capital a menos que los flujos de efectivo generales generados por
la empresa también cambien.

10. Tener deudas podría dificultar que los gerentes recauden capital para oportunidades de
inversión atractivas, lo que reduciría el flujo de caja. Importa si la sustitución cambia los
flujos de caja de la empresa a través de reducciones de impuestos o si los cambios
asociados en las decisiones de gestión cambian los flujos de caja.
Capitulo 4
La alquimia del rendimiento
bursátil
1 Para medir el rendimiento de una empresa y su gestión, los analistas e inversores
suelen utilizar la rentabilidad total para los accionistas. Esta medida combina la cantidad
que ganan los accionistas a través de cualquier aumento en el precio de la acción
durante un período determinado con la suma de los dividendos que se les paga durante
el período.

2. Qué es: TSR mide el cambio en el precio de nuestras acciones durante el año
asumiendo que los dividendos pagados se reinvierten.

3. Rentabilidad total para el accionista (TSR)

4. El apalancamiento tiene un efecto multiplicador en TRS en relación con el desempeño

económico subyacente.
5. El enfoque tradicional comienza con la definición de TRS como el cambio
porcentual en el precio de las acciones más el rendimiento de los dividendos:

TRS = Cambio porcentual en el precio de las acciones + Rendimiento de dividendos

El cambio en el precio de las acciones se puede expresar como una función del
cambio en las ganancias y el cambio en la relación precio-beneficio (P/E) de una
empresa:

TRS = Porcentaje de incremento en ganancias + Porcentaje de cambio en P/E+

Rendimiento de dividendos
6. La rueda de ardilla de las expectativas dificulta el uso de TRS como una herramienta de
medición del rendimiento.

7. A todos los ejecutivos e inversores les gusta ver aumentar el precio de las acciones
de su empresa. Pero una vez que sube el precio de sus acciones, es difícil mantenerlo
subiendo más rápido que el promedio del mercado. Es virtualmente imposible escapar
de la rueda de ardilla de las expectativas

8. Los ejecutivos también deben abandonar el mal hábito de monitorear

incesantemente los precios de sus acciones. TRS es en gran medida sin sentido en
períodos cortos.

9. En lugar de centrarse principalmente en el TRS de una empresa durante un período

determinado, los sistemas de compensación efectivos deben centrarse en el
crecimiento, el ROIC y el rendimiento del TRS en relación con sus pares. Eso eliminaría
gran parte del TRS que no está impulsado por el desempeño específico de la empresa.
10. El EBITDA es un indicador financiero (acrónimo de los términos en inglés Earnings
Before Interest Taxes Depreciation and Amortization) que muestra el beneficio de tu
empresa antes de restar los intereses que tienes que pagar por la deuda contraída, los
impuestos propios de tu negocio, las depreciaciones por deterioro de este, y la
amortización de las inversiones realizadas.
El propósito del EBITDA es obtener una imagen fiel de lo que la empresa está ganando
o perdiendo en el núcleo del negocio.

11. Return on invested capital se traduce por retorno o rentabilidad sobre capital
invertido. Como su nombre indica, el ratio ROIC intenta cuantificar la rentabilidad que
genera una empresa con respecto al capital que emplea para generar ese beneficio.