A través de los casos presentados en este balotario, podrá poner en práctica los

conceptos aprendidos en la semana. Desarrolle cada uno de los casos y prepárese

para las actividades evaluadas de esta semana. Recuerde que puede comprobar el
procedimiento accediendo a los solucionarios adjuntos.

CASO 1: Valorización concentrado de cobre

Una empresa minera, vende 5,000 TMNS de concentrados de cobre que tiene leyes
Cu: 28%, Au: 4.40 gr/TM, As: 2%.

Asumiendo lo siguientes condiciones del contrato de comercialización: .

✓ Cu: Se paga el 100% de la ley sujeto a una deducción mínima de 1 unidad

porcentual
✓ Au: Se paga el 95% de la ley
✓ Maquila de Fundición: 200 $/TM de Concentrado
✓ Gastos refinación cobre: 0.10 $/lb pagable
✓ Gastos de refinación Au: 20 $/onza pagable
✓ Penalidades por As: Hasta 0.5% libre, el exceso se penaliza a razón de 2 $/TM
de concentrado por cada 0.1% en exceso
✓ Precios de liquidación: Cobre 3.0 $/lb, oro 1,600 $/onza.
✓ Escalador de la maquila de fundición: US$ 2.00 por cada centavo que el
precio de liquidación esté encima del precio base
✓ Precio base cobre: 2.8 $/lb

Determine:
a) El Valor neto (en US$/TM) de 1 TM de concentrado de cobre
b) La pérdida comercial monetaria total en US$ para la empresa

CASO 2: ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

Una empresa minera quiere implementar un proyecto de inversión, cuyo CAPEX es

de US$ 2,500 millones, pero requiere financiamiento por US$ 1,000 para compras
de equipo de mina. Para financiar el proyecto, la empresa está evaluando tres
alternativas:

Alternativa 1: Tomar un préstamo bancario por US$ 1,000 millones con las
condiciones siguientes:

Monto : US$ 1,000 millones (US$ 1,000’000,000)

Plazo Total : 10 años
Plazo de gracia : 2 años (sólo de principal)
Plazo de amortización : 8 años
Tasa de interés compensatoria : 6.0% efectiva anual
Forma de pago : Anualmente, mediante cuotas iguales

Adicionalmente, el préstamo está sujeto a las comisiones siguientes:

Comisión de desembolso: 0.40% del monto del préstamo, a pagarse en el

momento de desembolso del préstamo.
Comisión anual de supervisión: US$ 240,000 que se paga anualmente a partir del
año 1 hasta el año 10.

El mantenimiento anual de los equipos a adquirirse con el préstamo, implican un

costo anual de US$ 350,000 en los talleres indicados en el contrato de préstamo,
mantenimiento que en el mercado está a un costo de US$ 200,000

Alternativa 2:
Emitir bonos con un valor nominal de US$ 1,000 millones a una tasa de interés de
6% anual sobre su valor nominal; sin embargo, el bono se coloca en el mercado bajo
la par a US$ 980 millones. El bono se redimirá (pago del principal) a su valor nominal
al fin de 10 años. Los intereses del bono se pagarán anualmente sobre su valor
nominal.

Alternativa 3:
Tomar un Arrendamiento Financiero por los equipos cuyo valor en el mercado es
de US$ 1,000 millones, pagando un alquiler anual por adelantado de US$ 130
millones durante 10 años, al final del cual para adjudicarse el equipo en forma
definitiva deberán pagar un monto de US$ 10 millones

¿Qué alternativa escogería usted para financiar el proyecto, si su decisión es

netamente económica?

Para tal efecto, determine la tasa de interés efectiva anual de cada alternativa,
ignorando el escudo tributario de cada una de las alternativas evaluadas.
CASO 3: Valor de una empresa minera

Se quiere estimar el valor (en US$) de una empresa minera por el método del flujo
descontado.
La empresa consta de:
a) Una operación en marcha
b) Un proyecto greenfield a nivel de exploración preliminar

Se cuenta con la información siguiente:

La operación minera tiene una capacidad de producción de 10,000 TMD de

mineral tratado y reservas por 36’000,000 de TM. Esta operación genera flujos de
cajas netos anuales de US$ 200 millones durante la vida operativa de la mina, que
una vez concluido implica la ejecución del cierre final durante un año con un costo
de US$ 120 millones.

En cuanto al proyecto greenfield a la fecha se tiene estimado un total de recursos

de 28’800,000 TM de mineral inferido (certeza 50%). Para confirmar estos recursos
y pasarlos a categoría de medidos (sólo el 50% del tonelaje inferido) se requiere
realizar inversiones de exploración por US$ 5 millones anuales durante los
próximos tres años.
Una vez culminada las exploraciones podrá contruirse la mina durante un año con
un CAPEX de US$ 250 millones para una capacidad de tratamiento de 5,000 TMD,
que generará una vez concluida la construcción flujos de caja anual durante su
vida estimada de US$ 80 millones, y un cierre final al concluir a etapa operativa, de
US$ 75 millones durante un año.

Estime el valor de esta empresa minera, asumiendo una tasa de descuento de 12%.