Caso 4

Las concesiones viales llevadas a cabo en los últimos años por el Estado
peruano tienen por objetivo mejorar significativamente el nivel de servicio
vial a través del desarrollo de infraestructura y el continuo mantenimiento
de las redes viales del país.
Para hacer posible dicho objetivo, el estado entrega en concesión los
tramos viales que considere convenientes en función de las necesidades de
servicio de las zonas geográficas de la vía.
Dependiendo del nivel de tráfico de la vía seleccionada para concesión , esta
puede ser superavitaria o deficitaria. En el primer caso, los ingresos que el
concesionario recaude por concepto de peaje serán suficientes para
recuperar la inversión y los costos de operación y mantenimiento , mientras
que en el segundo caso se requerirá la participación del Estado , quién a
través del cofinanciamiento permite que el concesionario recupere
completamente los conceptos antes mencionados.
Para hacer viable el financiamiento de las inversiones, el concesionario y
los financistas requerirán conocer los flujos de caja que se generen durante
el plazo de concesión (20años)
A continuación se le plantea a usted un modelo de concesión vial para
evaluar su viabilidad:
a) se trata de la concesión de una carretera ya existente con trafico
histórico , el volumen de trafico vehicular del ultimo año histórico es
de 10 millones de ejes , los ejes representan la unidad de medida por
tipo de vehículo, así un automóvil debe pagar peaje equivalente a un
eje, los camiones de carga pueden ser de dos, tres o más ejes. La
tarifa por eje (peaje unitario) será US$1.50 . La tasa promedio de
crecimiento histórico del trafico vehicular de los últimos años ha sido
del 3.5% anual, y se espera la misma para los próximos años de
concesión.
b) La longitud de la carretera es de 250 km , dado el mal estado de la
carretera actual se deben realizar inversiones destinadas a la
rehabilitación de ciertos tramos de carretera, las inversiones
esperadas ascienden a US$400,000 por kilometro.

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 c) La empresa deberá realizar labores de operación y mantenimiento ,
existen dos tipos de mantenimiento, uno de frecuencia anual y otro
cada cuatro años. El primero tiene un costo de US$4,000 anuales por
kilometro y el segundo US$40,000 por kilometro cada cuatro años ,
los costos administrativos ascienden a US$750,000 mensuales
d) Las inversiones en rehabilitación se financiarán 75% con deuda y el
saldo con capital de accionistas. El costo de la deuda será de 8.5 %,
el préstamo se pagará en 10 años en cuotas iguales a partir del año
3 , antes de ello se pagan los intereses de la deuda.
e) Ke =9.1% y considerar un capital de trabajo de US$450,000
f) El plazo de concesión es de 20 años, impuesto de la renta es del
29.5%.

Elaborar el flujo de caja económico del proyecto y el flujo de caja

financiero y sensibilizar las variables.

Caso 5
CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJA Y DETERMINACIÓN DE LA
RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO
Determinar la rentabilidad (antes de impuestos, económica y financiera) de
un proyecto minero, cuyos supuestos principales obtenidos del estudio de
factibilidad son los siguientes:

Supuestos:

Reservas Minerales 1’200,000 TM

Capacidad producción 400 TMD (Año 1)
500 TMD (Año 2-8)
Días de operación 300 días/año
Ley cabeza cobre 3.0 % Cu
Recuperación total cobre 70%
Precio cobre 2.5 $/lb
Ley cabeza plata 4.0 oz/TM
Recuperación total plata 60%
Precio plata 15 $/onza

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Costos producción 60 $/TM
Gastos Administrativos y de ventas US$ 3’000,000 al año
Participación Trabajadores 8% Utilidad
Impuesto Renta 30% de la utilidad
Otros impuestos Regalía Minera, IEM

Inversiones US$ (Año 0)

Activos Fijos 10’000,000
Activos Intangibles 3’600,000
Capital de Trabajo 2’400,000
Inversiones US$ (Año 9)
Cierre de Mina 1’600,000

Depreciación Activos Fijos 12 años

Amortización intangibles 8 años
Costo de oportunidad del accionista 12%

El proyecto utilizará financiamiento bancario por un monto de US$

5’000,000, préstamo que será otorgado a un plazo total de 8 años (que
incluye una de gracia), a una tasa de interés efectiva de 8% anual y
mediante la modalidad de servicio de deuda constante.