CASO N° 1:

La Gerencia de Operaciones de una empresa minera de la gran minería productora de

concentrados de cobre, viene analizando diversas alternativas de inversión en mina y
planta para incrementar su valor, mediante en otras acciones mejorar la recuperación
metalúrgica en planta concentradora que actualmente es de 93%.

La situación actual de la empresa es la siguiente:

Ley promedio de mineral de mina : 1% de cobre
Precio estimado del cobre : 2.5 $/lb
Recuperación del cobre en fundición y refinación : 98%
Maquilas y penalidades : 200 $/TM Concentrado
Mineral tratado por día : 140,000 TMD
Concentrado producido por día : 4,340 TMD
Costos de producción : 15 $/TM de mineral
Horizonte del proyecto : 20 años
Tasa de descuento : 12%

La empresa viene evaluando las alternativas siguientes:

a) Realizar una inversión de US$ 300 millones en investigación y cambios de equipos

que incrementará la recuperación metalúrgica de 93% a 94%, no afectando
ninguna otra situación actual, con excepción del balance metalúrgico y el ratio de
concentración
b) Realizar una inversión sólo de algunos equipos esenciales con una inversión de
US$ 200 millones. Esta alternativa también incrementa la recuperación metalúrgica
en 1 punto porcentual, sin embargo la producción de concentrados se reduce a
4,200 TMD, pero el costo de las maquilas se reducen en 10% por menos
impurezas.
c) Realizar sólo ajustes en la Planta con una inversión de U$ 150 millones para
aumentar la recuperación en 1.5 puntos porcentuales, alternativa que requiere un
aumento de la ley de mineral a 1.1% pero producir menor volumen de mineral
(135,000 TMD). En esta alternativa los costos de producción por el minado
selectivo se incrementan a 18 $/TM de mineral y se requiere una inversión en
preparación de mina por US$ 30 millones; pero la maquila se reduce en 15%
respecto a la situación actual.
d) Con una inversión de US$ 280 millones aumentar el volumen de mineral tratado a
150,000 TMD con una ley de 0.92% de cobre, lo que permitirá obtener 4,400 TM
de concentrado de cobre, pero aumentar la maquila actual en 5%. En esta
alternativa la recuperación metalúrgica disminuye a 91.5%, pero los costos de
producción por economías de escala se reducen a 14.5 $/TM de mineral.

Analice cada alternativa construyendo los flujos de caja relevantes (evaluación

económica sim impuestos) y determine la rentabilidad (VAN y TIR) de la alternativa
seleccionada. Se sugiere construir el balance metalúrgico de cada alternativa.

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CASO 2:
Una empresa minera de la mediana minería que viene operando a una capacidad de
2,800 TMD (300 días/año) está analizando la posibilidad de ampliar sus operaciones
para los próximos 10 años de vida de la mina. La empresa tiene un costo de
oportunidad de 12% y la tasa de impuesto a la renta es de 30%.

Las alternativas analizadas por la empresa son ampliar la capacidad de producción a

3,200 TMD ó a 3,500 TMD, para lo cual cuenta con la información siguiente obtenida
de los Estudios de Prefactibilidad:

ACTUAL PROYECTADO
Capacidad (TMD) 2,800 3,200 3,500
Valor mineral unitario ($/TM) 50 48 45
Costos producción unitario ($/TM) 30 25 24
Gastos adm. y ventas anuales (US$) 6’000,000 6’800,000 7’000,000
Gastos cierre anuales (US$) 500,000 600,000 800,000
Inversiones cierre final -año 11 6’000,000 6’500,000 8’000,000
(US$)
Inversiones cierre final -año 12 6’000,000 6’500,000 8’000,000
(US$)
Inversiones activos - Ampliación 0 8’000,000 14’000,000
(US$)
Inversiones capital trabajo 0 1’000,000 2’000,000
Ampliación

La ampliación se financiará íntegramente con recursos propios de la empresa. Los

activos que se adquirirán con la ampliación tendrán una tasa de depreciación de 10%
anual.

Asuma que no existen regalías mineras, otros impuestos ni participación de los

trabajadores. Asimismo, ignore la depreciación de los equipos actuales (equipos antes
de la ampliación), ya que el escudo fiscal de esta depreciación genere es irrelevante,
al ser un ingreso que se dará con o sin ampliación.

¿Cuál es la mejor decisión?