VALOR PRESENTE NETO Y OTROS INDICADORES FINANCIEROS

VALOR PRESENTE NETO

El valor presente neto, VPN, es el más utilizado porque pone en pesos de hoy tanto los ingresos
futuros como los egresos futuros, lo cual facilita la decisión desde el punto de vista financiero, de
realizar o no un proyecto. Al usar el VPN recordemos que los ingresos se toman con el signo
positivo y en la línea de tiempo estarán ubicados en la parte superior y los egresos se tomarán
con el signo negativo y estarán ubicados de la línea de tiempo hacia abajo.

Si el VPN >0 el proyecto es bueno porque, en pesos de hoy, los ingresos son mayores que los
egresos, si el VPN <0 significa que en pesos de hoy los ingresos son menores que los egresos y
por lo tanto el proyecto no debe realizarse, y si el VPN = 0 los ingresos serán iguales a los egresos
y financieramente le será indiferente al inversionistas.

Desde el punto de vista matemático el VPN es la sumatoria de los flujos de caja puestos en el día
de hoy, lo cual podemos representar por hoy:

VPN= Sumatoria Fn (1+i) ^-n= F0 + F1(1+i) ^-1+ F2(1+i) ^-2+… Fn (1+i) ^-n

Donde i es la tasa a la cual son descontados los flujos de caja, esa tasa i la denominaremos TIO.

Definición de tasa de interés de oportunidad (TIO)

Es la tasa más alta que un inversionista sacarifica con el objeto de realizar un proyecto.

Ejemplo:

Alfonso, compra una máquina retroexcavadora por la suma de $50`000.000, queproduce

$20`000.000 de utilidades durante cada uno de los próximos cinco (5)años, sí al final de este
periodo la vende en $10`000.000, si la tasa de interés deoportunidad es del a) 22%; b) 25% cómo
le va a Alfonso en el negocio?
VNA 22% = $10.972.788
VNA 25% = $7.062.400

Ejercicio 1.

Supongamos que para realizar un proyecto se necesita realizar una inversión inicial de $80.000 y
otra inversión de $45.000 al final del primer mes, en los meses 2 y 3 los ingresos son equivalentes a
los egresos pero a partir del mes 4 se producen ingresos así: mes 4 $30.000, mes 5 $50.000, mes 6
$60.000. Determinar si el proyecto lo pueden realizar inversionistas A o B con tio de 2% em y del
3% em.
SOLUCION

UTILIZACION DEL VPN

Ejercicio 2.

Un proyecto requiere de una inversión inicial de $100 y se cree que generará unos ingresos de $65
al final del primer año y de $75 al final del segundo año. Evaluar el proyecto para el inversionista A
cuya tasa es del 20% y párale inversionista B cuya tasa es del 40%.

Ejercicio 3.

Se desea adquirir una maquina cuyo costo es de $700.000, tendrá una vida útil de 6 años y un valor
de salvamento de $600.000, se piensa que producirá unos ingresos anuales crecientes en un 20%,
estimándose los del primer año en aproximadamente $250.000, los costos de operación y
mantenimiento se estiman en $100.000 y se supone que cada año crecerán en unos $30.000. Evaluar
el proyecto con una tasa del a) del 30% y b) del 20%.

ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Puede ocurrir que simultáneamente se presenten varios proyectos, pero la ejecución de uno de
ellos excluye la posibilidad de ejecución de cualquiera de los otros, en este caso se debe evaluar
cada alternativa por separado, pero siempre usando el mismo horizonte de planeación a fin de
poderlos comparar.
Ejercicio 4.

Una fabrica produce actualmente en forma manual 1.000 unidades de un determinado articulo, para
ello utiliza artesanos a los cuales les paga $8.400.000 al año y es costumbre que cada año se le
aumente el sueldo en aproximadamente un 20%. El precio de venta de cada artículo es de $8.000 y
se estima que este precio podrá ser aumentado todos los años en un 21%. Ahora se ha presentado la
oportunidad de adquirir una maquina a un costo de $10 millones con una vida útil de 5 años, un
valor de salvamento de $2 millones la cual requiere de 2 técnicos para su operación, el sueldo anual
de cada uno de los técnicos puede ser de $800.000 con aumentos anuales de sueldo del 20%. ¿Cuál
de las dos alternativas es mejor suponiendo una tasa del inversionista del 30%?

ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES CON DIFERENTE VIDA UTIL

Ejercicio 5.

El jefe de producción de una fábrica debe decidir entre el motor A y el motor B, con una tasa del
36% determinar la mejor alternativa.

Las características de cada uno son:

Motor A Motor B
Costo – C $800.000 $600.000
Vida útil – K 3 2
Salvamento – S 200.000 150.000
CAO 25.000 30.000

EXAMEN FINAL. EJERCICIOS DE VNA

1. Texaco tiene un proyecto de inversión con un costo de capital del 12%, y el siguiente
patrón de flujo de efectivo esperados:
Tiempo 0 1 2 3
Flujo de efectivo 50 100 -20 -50
¿Debe aceptar la empresa este proyecto?
 2. Su división está analizando dos proyectos de inversión, que requieren un gasto inicial de
$15 millones. Usted estima que la inversión producirá los siguientes flujos de efectivo
netos:
Año Proyecto A Proyecto B
1 5.000.000 20.000.000
2 10.000.000 10.000.000
3 20.000.000 6.000.000
¿Suponiendo un costo de capital del 10% que proyecto recomienda?

3. La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la posibilidad de

ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados para la práctica del
ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de 600.000 euros. y los siguientes cobros y
pagos que se generarían durante la vida de la inversión, que es de 4 años:
Años Cobros Pagos
1 100.000 50.000
2 200.000 60.000
3 300.000 65.000
4 300.000 65.000
Se pide: Determinar si es conveniente realizar la inversión propuesta:
Según el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de descuento del 8%.

4. A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada

inversión:
Desembols Flujo neto Flujo neto Flujo neto Flujo neto Flujo neto
o inicial caja año 1 caja año 2 caja año 3 caja año 4 caja año 5
Proyecto A 1.000.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000
Proyecto B 1.500.000 200.000 300.000 350.000 400.000 500.000
Proyecto C 1.700.000 400.000 600.000 300.000 600.000 400.000
Se pide:
Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto si la tasa de
descuento es del 7%.

5. Lee Corporation contempla un gasto de capital que requiere una inversión inicial de $42,000
y reditúa entradas de efectivo después de impuestos de $7,000 al año, durante 10 años.
¿Debe la empresa aceptar el proyecto con una tasa de descuento del 10%? ¿Por qué?
 6. Determinar la mejor alternativa que tiene una fábrica para almacenar su materia prima y sus
productos terminados, si esta fábrica solo espera trabajar 4 años; al final de los cuales
entrará en liquidación. La alternativa A consiste en comprar un terreno en $20 millones y
construir una bodega, a un costo de $46 millones; al final de los 4 años el terreno con la
construcción podrán ser vendidos en $120 millones. El costo anual de operación para el
primer año, será de $200.000 y, cada año siguiente, se incrementará en un 15%. La
alternativa B consiste en tomar en alquiler una bodega, a un costo de $10 millones por año
anticipado y, cada año, el valor del arriendo sube un 20%. Determinar la mejor alternativa
suponiendo que la tasa es del 20%.
Respuesta: VNA (A) = -$8.755.775 y VNA (B)= -40.000.000

7. Un industrial compro una maquina hace 3 años, en $600.000 y aun siguiendo las
instrucciones del fabricante, su costo anual de operación se elevó a $220.000. Ahora el
vendedor le ofrece otra máquina; esta nueva máquina cuesta $550.000 y le garantizan que
su costo anual de operación no será superior a $100.000. Un avaluó que le hicieron a la
maquina actual fue de $120.000 y por esta cantidad hay una oferta de compra, ¿será
aconsejable el cambio, suponiendo una tasa del 28%, que el valor de salvamento de ambas
maquinas es prácticamente nulo y que se toma un horizonte de planeación de 10 año?
Respuesta: VNA (antigua) = -$839.162; VMA (Nueva) = -$876.892

8. Una fábrica tiene en estudio la posibilidad de comprar una maquina empacadora a un precio
de $800.000 y un costo mensual de mantenimiento de $3000 durante el primer año y de
$5000 durante el segundo año y al final de éste tiempo podrá ser vendida en la suma de
$500.000. Con esta máquina se puede suprimir un empleado que gana $25.000 mensuales y
para el segundo año habrá que aumentarle el sueldo en un 20%. Si la fábrica normalmente
gana el 3.5% efectivo mensual en todas sus inversiones. ¿Es aconsejable adquirirla?
Respuesta: Vna (Maquina) = -$641.987; VNA (Empleado) = -$433.434

9. Una fábrica desea comprar una máquina para su planta de acabados. El vendedor ofrece dos
alternativas: la maquina A, cuyo costo es de $500.000, tiene una vida útil de 3 años y un
valor de salvamento de $100.000 y la maquina B, cuyo costo es de $730.000, vida útil de 6
años y un valor de salvamento de $250.000. ¿Por cuál maquina debe decidirse suponiendo
un interés del 20%?. PARA ESTABLECER EL HORIZONTE DEL PROYECTO HALLE
EL MINIMO COMUN MULTIPLE DE 3 Y 6 AÑOS.
 10. Para producir cierto artículo, una fabrica necesita hacer una inversión de $7 millones de los
cuales, $2 millones deberán ser financiados por un banco que exige se le cancele el
préstamo en 3 pagos anuales iguales, con intereses al 38%. La capacidad máxima de la
fábrica es de 20.000 unidades al año, pero el primer año solo estará en capacidad de
producir el 40%; el segundo año, el 50%; el tercer año el 75%; el cuarto año, el 90% y el
quinto año, el 100%. Cada artículo puede venderse en $2000, durante el primero y segundo
año; y en $2400, del tercer año en adelante.
Los costos de producción serán: materia prima $1000 por unidad y cada año aumentara un
10%; por sueldos, la nómina del primer año será de $2.500.000 y aumentará todos los años
un 20%. La maquinaria por valor de $5 millones será depreciada así: el primer año el 40%;
el segundo año, el 30% y el tercer año, el 30%. Suponiendo una tasa de impuestos del 30%
y un horizonte de planeación de 5 años calcular:
a) El flujo neto de caja o flujo económico
b) Evaluar el proyecto con una tasa del 45%
Respuesta: a)
Año 0 1 2 3 4 5
FNC -5.000.000 3.451.190 3.597.974 9.299.535 10.445.400 9.473.800
b) VNA =-$5.982.793