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1.Zzzz Worst Company en la actualidad tiene activos totales de $3.

2 millones de los cuales los activos


corrientes ascienden a $0.2 millones. Las ventas son de $10 millones anuales y el margen neto de
ganancias antes de impuestos (la empresa por ahora no tiene deuda que genere interés) es del
12 por ciento. Ante los renovados temores de una potencial insolvencia en efectivo, una política
de crédito excesivamente estricta y los faltantes de inventario inminentes, la compañía está considerando
niveles más altos de activos corrientes como amortiguador contra la adversidad. En particular,
está estudiando niveles de $0.5 millones y $0.8 millones en vez de $0.2 millones que tiene
ahora. Cualquier adición a los activos corrientes se financiaría con nuevo capital de accionistas.
a) Determine la rotación de los activos totales, antes del impuesto sobre el rendimiento de la
inversión, y antes del margen neto de ganancias antes de impuestos para los tres niveles alternativos
de activos corrientes.
b) Si se logra el financiamiento para agregar a los activos corrientes con deuda a largo plazo
al 15% de interés, ¿cuál será el “costo” de interés antes de impuestos de las dos nuevas políticas?

1. Zindler Company actualmente tiene un sistema de facturación centralizado. Todos los clientes dirigen
sus pagos al lugar de facturación central. En promedio, se requieren cuatro días para que los
pagos de los clientes lleguen a esta central. Se necesita un día y medio más para procesar los pagos
antes de poder hacer un depósito. La empresa tiene una cobranza diaria promedio de $500,000.
La compañía acaba de investigar la posibilidad de poner en marcha un sistema de lockbox. Estima
que con este sistema los pagos enviados por los clientes llegarían al lugar de recepción dos días y
medio más pronto. Aún más, el tiempo de procesamiento podría reducirse en un día porque cada
banco relacionado con el lockbox recogería los depósitos enviados dos veces al día.
a) Determine cuánto efectivo debe liberarse a través del uso del sistema de lockbox.
Parte 4 Administración del capital de trabajo
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b) Determine el beneficio bruto anual en dólares del sistema de lockbox, suponiendo que la empresa
puede ganar el 5% de rendimiento sobre los fondos liberados en el inciso a) invirtiendo
en instrumentos a corto plazo.
c) Si el costo anual del sistema de lockbox es de $75,000, ¿es conveniente poner en marcha tal
sistema?

2. Durante el próximo año, Pedro Steel Company, una corporación en California, espera los siguientes
rendimientos sobre la inversión continua en los siguientes valores comerciales:
Bonos del Tesoro 8.00%
Papel comercial 8.50%
Acciones preferenciales de mercado de dinero 7.00%
La tasa marginal de impuestos de la compañía para fines de impuestos federales sobre la renta
es del 30% (después de la asignación del pago de impuestos estatales), y su tasa de impuestos
incremental
marginal con respecto a los impuestos sobre la renta en California es del 7 por ciento.
Con base en los rendimientos después de impuestos, ¿cuál es la inversión más atractiva? ¿Existen
otras consideraciones?

3. Vostick Filter Company es un distribuidor de filtros de aire para las tiendas. Compra los filtros
de varios fabricantes. Los ordena en lotes de 1,000 y hacer cada pedido cuesta $40. La demanda
de las tiendas al menudeo es de 20,000 filtros por mes y el costo de mantener el inventario
es de $0.10 por filtro por mes.
a) ¿Cuál es la cantidad óptima para ordenar con respecto a tantos tamaños de lote? (Esto es, ¿qué
múltiplo de 1,000 unidades debería ordenarse?)
b) ¿Cuál será la cantidad óptima para ordenar si los costos de mantener el inventario disminuyen
a la mitad, a $0.05 por filtro por mes?

c) ¿Cuál será la cantidad óptima si los costos de ordenar se reducen a $10 por pedido?
4. Para reducir los costos de preparación de la producción, Bodden Truck Company puede fabricar
lotes más grandes para el mismo camión. Los ahorros estimados por el aumento en la eficiencia
son de $260,000 por año. Sin embargo, la rotación de inventario disminuirá de ocho veces por
año a seis. El costo de los bienes vendidos es de $48 millones sobre una base anual. Si la tasa de
rendimiento antes de impuestos requerida sobre la inversión en inventarios es del 15%, ¿debe la
compañía alentar el nuevo plan de producción?

En los incisos a) a h), determine el costo efectivo anualizado de financiamiento para los siguientes
términos de crédito, suponiendo que i) no se aprovechan los descuentos, ii) las cuentas se pagan
al final del periodo de crédito y iii) un año tiene 365 días.
a) 1/10, neto 30. e) 3/10, neto 60.
b) 2/10, neto 30. f ) 2/10, neto 90.
c) 3/10, neto 30. g) 3/10, neto 90.
d) 10/30, neto 60. h) 5/10, neto 100.

2. Pawlowski Supply Company necesita aumentar su capital de trabajo en $4.4 millones. Dispone de
las siguientes tres alternativas de financiamiento (suponga 365 días por año):
a) Dejar pasar descuentos por pago en efectivo (establecidos como “3/10, neto 30”) y pagar el
último día de vencimiento.
b) Pedir prestados $5 millones en un banco al 15% de interés. Esta alternativa necesita mantener
el 12% de saldo de compensación.
c) Emitir $4.7 millones en papel comercial a seis meses para obtener un neto de $4.4 millones.
Suponga que se puede emitir nuevo papel cada seis meses. (Nota: El papel comercial no estipula
tasa de interés. Se vende con descuento, y ese descuento determina la tasa de interés para
el emisor).
Suponiendo que la empresa prefiere la flexibilidad del financiamiento bancario, siempre que el
costo adicional de esta flexibilidad no sea más del 2% anual, ¿qué alternativa debe seleccionar
Pawlowski? ¿Por qué?