INTERES S Y COMPUESTO

Existe una importante diferencia entre Interés Simple e interés compuesto.

Cuando se invierte a interés compuesto, los intereses devengados son

reinvertidos para obtener más intereses en los sig periodos. Por el contrario,
la oportunidad de obtener I sobre I no existe en una inversión que produce I
simple.

En el cuadro se compara el crecimiento de $ 100 invertidos a I simple y a

interés compuesto. Véase q en el caso de I simple los intereses se pagan solo
sobre la inversión inicial de 100. Su riqueza aumenta por tanto 10 $ al año. En
el caso de I compuesto ud obtiene el 10 por ciento sobre su inversión inicial
en el primer año, lo q produce al final del año 100 x 1,10 En el segundo año
obtiene el 0.10 de estos 110 $ lo q produce al final del segundo año 100 x
1,102 = 121 $.

tasa 10%
int simple Int Compuesto
BAL BAL
AÑO B INICIL INT FINAL B INICIAL INT FINAL
1 100 10 110 100 10 110
2 110 10 120 110 11 121
3 120 10 130 121 12,1 133,1
4 130 10 140 133,1 13,31 146,41

10 190 10 200 235,79 23,579 259,369

20 290 10 300 611,59 61,159 672,749
50 590 10 600 10671,9 1067,19 11739,09
100 1090 10 1100 1252783 125278,3 1378061

El cuadro muestra las diferencias en el interés simple y el compuesto, es nula

para una inversión de 1 periodo, trivial para una inversión de 2 periodos pero
abrumadora para una inversión de 20 años o más. Una suma de $ 100
invertidos durante la revolución americana a un tipo de interés compuesto del
0.10 anual valdría ahora 49.000 millones de dólares

Los problemas financieros comportan generalmente el uso del interés

compuesto mas q el I simple y, por lo tanto, expertos financieros siempre
suponen q se esta hablando de compuesto a menos q se especifique lo
contrario.

Tasa nominal y proporcional.

Es nominal cuando se aplica a operaciones de I simple, es susceptible de

proporcionalizarse (dividirse o multiplicarse)m veces en un año para ser
expresada en otra unidad de tiempo equivalente

Calcular tasa proporcional

a) Trimestral a partir de una TNA del 24% (0.24/360)*90= 0.06

b) Trimestral a partir de una tasa nominal semestral del 12 %
(0.12/180)*90=0.06
c) Mensual a partir de una tasa nominal trimestral del 12 %
(0.12/90)*30=0.04
d) De 18 dias a partir de una TNA del 18 (0.18/360)*18= 0.90
e) De 88 dias días a partir de una tasa trimestral del 6 (0.6/90)*88=
0.0586
f) Anual a partir de una TNM del 2 (0.02/30)*360= 0.24
g) De 46 dias a partir de una tasa N bimestral del 6 (0.06/60)*46=0.046
h) De 128 d a partir de una TNM del 2 (0.02/30)*128= 0.0853

TNA y TEA

No pocas veces nos vemos en la necesidad de convertir una tasa efectiva a

una tasa nominal, proceso que no es tan fácil como aplicar una división
simple.

Una tasa efectiva anual nunca se puede dividir por ningún denominador, por
cuanto se trata de una función exponencial, mientras que las tasas nominales
por tratarse de una función lineal, si admiten ser divididas en (m) períodos a
fin de obtener la tasa nominal periódica”.
Quiere decir esto que si tenemos una tasa efectiva anual del 24%, para
determinar su equivalente nominal mensual no se puede dividir por 12.

En su lugar, hay que aplicar una formula un poco complicada.

Supongamos una tasa efectiva anual del 24% y debemos determinar la tasa
nominal anual equivalente.

Bien, para ello aplicamos la siguiente fórmula:

N=[(1+i)^(1/n)-1]x12

N=[(1,24)^(1/12)-1]x12 =0.2171

TNA 21,71%

Quiere decir esto que 21,71% nominal es equivalente a 24% efectiva anual.

Lo que esta fórmula hace es tomar 1 y sumarle la tasa efectiva [1+TE] y

elevarlo a la potencia 1/n ^(1/n), y a ese resultado restarle 1.

En Excel tendríamos la siguiente fórmula: =((1,24)^(1/12)-1)*12

Ahora, si 21,71% es la tasa nominal anual, para determinar cuánto es la tasa

nominal mensual, pues dividimos por 12 y tendremos 21,71/12 = 1,81%. Si
queremos determinar la tasa equivalente trimestral dividimos por 4; si la
queremos semestral dividimos por 2.

De esta forma, partiendo de una tasa efectiva anual podemos determinar una
tasa nominal equivalente, ya sea mensual, trimestral, semestral o anual.

Ejemplo

Convertir una TEA = 46.41 % a una tasa efectiva trimestral

TET = ?

TEA = 46.41 % (1 + TE)^/H - 1 = TET

(1 + 0,4641)¨3/12 - 1 = TET

(1,4641)¨0,25 - 1
TET = 0.1

TET = 10 %

La TEA es la tasa de interés que resulta de capitalizar una TNA en N

subperiodos durante el año.

Con una TNA del 17% = se capitalizaría 12 veces (mensualmente) resultando

una tasa proporcional mensual cuyo valor es 0.17/12 = 0.14167%
En este caso:
TEA = (1+i)^12 -1 (formula de interés compuesto para un monto de $1. con
capitalización mensual-)
=( 1+ 0.014167)^12 -1 = 0.1839 o 18.39%

Calcule las TES para un depósito de ahorro q gana una TNA del 24%

(1+j/m)^n-1

J= tasa

m= plazo de la tasa (12) anual

n= los periodos (6)

(1+(024/12))^6-1= 0.1261 12.61%

La Señora Jones planea colocar dinero en un certificado de depósito JUMBO

que tiene una TNA = 18% capitalizable diariamente ¿Qué tasa efectiva recibirá
ella? A) Anualmente b) semestralmente.

(1+i/360)^360/1 – 1= (1+(0.18/360))^360/1-1

TEA = 0.1971

TEA = 19.71%

Aquí r = 0.09 durante 6 meses y m = 18 días

(1+i)^1/2 – 1= (1+0.1971)^0.5-1

TES = 0.0941

TES = 9.41%

El 20 de agosto la empresa XX S.A. compro un paquete de acciones invirtiendo

$ 9000 el cual vendió el 28 del mismo mes por un importe neto de 9450. Cual
fue la TEM obtenida de esa operación.

RTA.

Tasa de rendimiento por los 8 dias que dura la operación

(Beneficio/Inversión) (C1-C0)/C0= (9450-9000)/9000= 0.05 Es el retorno x 8

días sobre la inversión

(1+i) ^n-1= (1+0.05)^30/8 – 1= 20.08

Una acción en la bolsa tuvo una tasa de rentabilidad del 17.5% en 39 dias a)
cual fue su rentabilidad mensual b) Cual sería la rentabilidad proyectada
trimestral de proseguir la misma tendencia ?

(1+i) ^n-1 (1+0.175)^(30/39)-1= 0.1321

Trimestral

(1+0.175)^90/39-1= 0.4509
Tasas de interés Real y nominal

Realiza una inversión de USD 1000 en un deposito bancario q ofrece una tasa
de I del 10% el banco se compromete a pagarle al final del año USD 1100,pero
no le garantiza q podrá comprar con ese dinero. Ello dependerá de la tasa de
inflación a lo largo del año. Si el precio de los bs y servicio aumenta mas del
0.10 habra ud perdido terreno en términos de bs q puede comprar.

Se usan varios índices para seguirle la pista al nivel general de precios. El mas
conocido es el IPC índice de precios al consumidor, q mide el numero de
dólares q se necesitan para las compras de una típica flia media. El cambio en
el IPC de un año para otro mide la tasa de inflación

Los economistas a veces hablan de dólares corrientes o nominales frente a

USD reales o constantes Por EJ: el flujo de caja nominal de un deposito
bancario a un año es de 1100, pero suponga q los precios de las mercancías o
bs aumentan a lo largo del año un 6%, entonces cada dólar le supondrá
comprar un 0.06 menos de bs el año próximo de los q podría comprar hoy.
Asi, al final del año 1100 podrán adquirir la misma cuantia de bs q 1100/1.06 =
1037.74 $ hoy. El valor nominal del depósito es $ 1100 pero su valor real es de
1037.74

La formula general para convertir flujos de caja nominales futuros en flujos de

caja reales es:

F. DE CAJA REAL = FLUJO DE CAJA NOMINAL / (1+TASA DE INFLACION)^t

Por EJ si ud fuere a invertir esos 1000$ a 20 años al 0.10 su valor nominal

futuro seria 1000 x 1.1^20= 6727,5 $ pero con una tasa de inflación del 0.06 al
año el valor real seria 6727.5/1.06^20= 2097.67 $ En otras palabras tendrá
aproximadamente seis veces mas dólares de los q tiene hoy, pero podrá
comprar solamente el doble de bs.

Cuando un banco le ofrece un 10% de I, le esta ofreciendo una tasa nominal

de I. Dicha tasa le indica a la q crecerá su dinero.
 INVERSION EN USD DOLARES A RECIBIR
Actuales periodo 1 RESULTADO
1000 1100 10% tasa
de rentabilidad nominal

Sin embargo con una tasa de inflación del 6% ud. Solo se vera beneficiado en
un 3.774% al final del año con respecto a su inicio

VALOR REAL ESPERADO

INVERSION EN USD DOLARES A RECIBIR
Actuales periodo 1 RESULTADO
1000 1037,74 3,774% Tasa de rent.
real esperada

Asi podríamos decir, la cta del banco ofrece un 10% de tasa de rentabilidad
nominal, o bien ofrece un 3,774% de tasa de rentabilidad real esperada.
Observe la tasa nominal es cierta, pero la real es solamente esperada. La tasa
real efectiva no puede calcularse hasta q finalice el año y se conozca la tasa de
inflación.

La TN de rentabilidad del 0.10 con un 0.06 de inflación, se convirtió en una T

real de rentabilidad del 3.774%

1+r nominal= (1+r real)*(1+tasa de inflación)= 1+r real + t de inflación (r real)

(tasa de inflación)

1,10 = 1,03774 x 1,06

Valor actual para valorar obligaciones

Suponga q en septiembre del 2000 invirtió en obligaciones del tesoro de EEUU

a un 0,06 con vto 2004. La obligación tiene un cupon del 6% y un valor
nominal de USD 1000 esto significa q cada año hasta el 2004 recibira un pago
de I de 0,6x 1000 = 60$ la obligación vence en agosto del 2004 a esa fecha el
tesoro le paga el ultimo cupón de $ 60 mas el valor nominal de $ 1000 asi los
flujos de caja desde la adquisición son los sig
Flujos de caja
2000 2001 2002 2003 2004
60 60 60 60 1060

Cual es el valor actual de estos flujos.

Para determinarlo necesitamos observar la rentabilidad q proporcionan otos

titulos similares. Otros obligaciones del tesoro a plazo medio con vto en el
2004, ofrecieron una r de aprox de 6,9% esa es a lo q los inversores estaban
renunciando cuando compraron las obligaciones del tesoro al 6% por tanto
para valorar las obligaciones al 6% necesitamos descontar los flujos de caja al
6,9%
VA 60 60 60 60 1060 963
1,069 (1,069)¨¨2 (1,069)¨3 (1,069)¨4 (1,069)¨5

Los precios de sus obligaciones normalmente se expresan como un porcentaje

del valor nominal. Asi podemos decir q nuestra obligación del tesoro del 6%
vale 963 $ o un 96.3%

Puede q este haya sido un metodo rapido para valorar la obligación del
tesoro. La obligación es como un paquete de 2 inversiones, la primera
consiste en 5 cobros anuales de cupones de $ 60 cada uno, y la segunda es el
cobro de los 1000 de valor nominal al vto. Por lo tanto se podrá usar la
formula de Anualidad para valorar los flujos del cupón y añadir el valor actual
del cobro final.

VA(obligación)= VA(cobro cupon) + VA (cobro final)

=(cupon x factor de anualidad a 5 años) + (cobro final x factor de descuento)

= 60 (1/0,069 – 1/0,069(1+0,069)¨5) + 1000/(1,069)¨5= 246,67 + 716,33= 963

Cualquier obligación puede valorarse como un lote de una anualidad(los

cobros del cupon) y un cobro único (cobro final)
En vez de preguntarnos por el valor de la obligación podríamos habernos
planteado la cuestión de otra forma: si el precio de la obligación es de $ 963
¿Q rentabilidad pueden esperar los inversores? En este caso necesitamos
encontrar el valor de r q resuelve la sig ecuación.

963 60 60 60 60 1060
1+r (1+r)¨2 (1+r)¨3 (1+r)¨4 (1+r)¨5

La tasa r se denomina rentabilidad al vto o tasa de rentabilidad interna

En nuestro caso la tasa es de 6,9% Llegara al precio de la obligación de 963.

Lo veremos mas adelante, pero esto proceso se hace manualmente a traves

de tanteo y error, los ordenadores tiene la funcion matematica incuida en las
planillas de calculos, y algunas calculadoras de mano especiales tambien estan
adecuadas para calcular esta tasa interna.

Q pasa cuando cambian los tipos de interés

Los tipos de interes fluctuan, como se verian afectadas nuestra letra del
tesoro con un interes del 2 %
VA 60 60 60 60 1060 1188,54
1,02 (1,02)¨¨2 (1,02)¨3 (1,02)¨4 (1,02)¨5

Si los intereses dieran un salto al 15%, el precio caería a:

VA 60 60 60 60 1060 698,31
1,15 (1,15)¨¨2 (1,15)¨3 (1,15)¨4 (1,15)¨5

No es sorpresa, a mayor tasa de interés demandada por los inversores menos

estarían dispuestos a pagar por la obligación.

Algunas obligaciones se ven mas afectadas q otras en los cambios en los tipos
de interés. Un cambio puede producir un efecto sustancial en el valor de una
obligación cuando los flujos de caja de la obligación duran muchos años.
Tendrá un efecto poco marcado si la obligación vence mañana.
El descuento es un proceso de interés compuesto. Intuitivamente, algunas
personas creen q resulta de utilidad sustituir las preguntas: Cual es el valor
actual de $ 100 a recibir dentro de 10 años, si el coste de oportunidad es del
10%.

VA= 100/(1+i)^10= 38,55

¿Cuánto tendría q invertir ahora para recibir $ 100 dentro de diez años?

INVERSION x (1+i) ^10=100

Inversion= 100/(1+i)^10= 38,55

!) A un tipo de I del 12% el factor de descuento a seis años es 0,507. Cuanto

valdra 0,507 en seis años si se invierten al 12 %

0,507(1+0,12)¨6= 1,00

2)Si el coste de K es el 9% ¿Cuál será el VA de 596 a pagar en el año 9?

596/(1+0,09)¨9= 274,41

3) Una fabrica cuesta 400000. ud calcula q producira unos ingresos después

de costes de explotacion de 100000 en el primer año. 200000 en el segundo
año y 300000 en el tercero. El coste de oportunidad del K es del 12%

Confeccionamos una hoja como la ya mostrada

PERIODO FACTOR D DESC FLUJO DE TESORERIA V.A.

1 1 -400000 -400000

2 0,893 100000 89000

3 0,797 200000 159400

4 0,712 300000 213600

Total VAN = 62300

Periodos de Capitalización.

Venimos suponiendo q cada flujo de tesorería se producía al final de cada

año. En ocasiones x Ej en Francia y Alemania la mayoría de las empresas
calculan I de sus obligaciones sobre una base anual. Sin embargo, en los EEUU
y Gran Bretaña la mayoria de ellas lo hacen sobre base semestral . En estos
países el inversor puede obtener un I adicional de seis meses sobre el primer
pago, de manera q una inversión de $ 100, en una obligación q rinde un I del
0.10 anual capitalizado semestralmente tendría un valor de 105 al cabo de los
primeros 6 meses y al final del año su valor ascendería a 1.052x100= 110.52.
En otras palabras un 10% capitalizado semestralmente es equivalente a un
10.25% capitalizado anualmente. En general, una inversión de $1 a un tipo
anual r capitalizable m veces al año asciende al final del año a [1+(r/m)]^m
dólares, y el tipo de interés compuesto anual equivalente es [1+(r/m)^n-1]

Las preferencias del inversor por los pagos más frecuentes no escapaba a la
atención de las entidades financieras, su tipo de I sobre los depósitos estaba
siendo establecido tradicionalmente como un tipo capitalizable anualmente.
El gobierno solia estipular el tipo de interés anual máximo q se podía pagar,
pero no mencionaba el periodo de capitalización. Cuando los limites de I
comenzaron a atenazar, las entidades financieras cambiaron progresivamente
a capitalizaciones semestrales y luego a mensuales. De este modo el tipo de
interés compuesto anual equivalente se incremento en primer lugar a
[1+(r/2)]^2-1 y después a ^1+(r/12)^12-1.

Finalmente una empresa fijo un tipo de interés con capitalización continua de

manera q suponía q los pagos se distribuían uniforme y continuamente a lo
largo del año. En los términos de nuestra formula esto equivale a considerar q
m tiende a infinito. Ello podría parecer q exige muchos cálculos para las
entidades financieras. Finalmente alguien recordó el algebra y señalo q
cuando m tiende a infinito [1+(r/m)]^m tiende a (2,718)^r la cifra 2,718 o
numero “e” como se llama, es simplemente la base de los logaritmos
naturales.

Una suma de $1 invertida a un tipo de I con capitalización continua r crecerá,

por tanto hasta e^r = (2,718)^r