RIESGO PAIS (CHILE)

ANTECEDENTES:

EL IMPACTO DE LA GRAN DEPRESIÓN EN CHILE (1929-1932)

La caída de la bolsa de Nueva York en octubre de 1929 generó un efecto en
cadena que afectó a gran parte del mundo. En el caso de Chile, este fue uno de
los países más golpeados por la denominada Gran Depresión, debido a la
dependencia con el comercio exterior. Los efectos de la crisis generaron
problemas sociales, el cambio de las políticas monetarias, las políticas
económicas y el rol del Estado.

CRISIS ECONOMICA DEL 1973

La crisis económica en Chile de 1973 fue un fuerte colapso económico generado
tanto por factores exógenos como endógenos que se vivió durante el gobierno de
Salvador Allende. Fue uno de los catalizadores de la crisis política que vivió el país
durante el gobierno de la Unidad Popular y, asimismo, es uno de los aspectos más
relevantes que provocaron el Golpe de Estado en Chile de 1973. Esta crisis
económica se manifestó en una inflación de tres dígitos —cálculos
contemporáneos estiman que esta llegó al 606 %, la más alta en la historia de
Chile

CRISIS ECONOMINA DEL 1982

En 1982 comenzó la mayor crisis económica nacional desde 1930. Chile, al
depender excesivamente del mercado externo, se vio fuertemente afectado por la
recesión mundial de 1980. El Producto Interno Bruto (PIB) disminuyó en un 14,3%,
el desempleo alcanzó al 23,7%, mientras que el gobierno decidió devaluar el peso
en un 18%, intervenir más de cinco bancos y licitar empresas estatales como
Chilectra y la Compañía de Teléfonos.
El complejo escenario económico y el malestar de trabajadores, estudiantes y
opositores llevó a que al año siguiente, se instalaran las protestas nacionales y se
fortaleciera el movimiento sindical, motivando una violenta represión.
La crisis económica en Chile de 1982 tuvo lugar durante la dictadura militar
encabezada por Augusto Pinochet, tras años de reformas económicas iniciadas
desde principios del régimen cívico-militar. Aunque con impactos diversos, el plano
económico y político sufrieron profundas transformaciones, siendo un
reforzamiento del modelo ''neoliberal'' (El PIB del país se redujo un 14,3 % y el
desempleo aumentó al 23,7) y la reorganización opositora al régimen,
respectivamente.
Esta crisis se vio principalmente fundada en una sobre evaluación del peso
chileno, que fue ayudado por la paridad de dicha moneda frente al dólar
estadounidense, que se mantuvo en 39 pesos entre julio de 1979 y mayo de 1982,
y a las altas tasas de interés en Chile. Esto habría dificultado la inversión en
actividades productivas; de hecho, en el período 1977-1982 la mayor parte del
gasto en Chile consistía en el consumo de bienes y servicios. Entre 1973 y 1982,
la deuda externa chilena aumentó de 3500 a más de 17 mil millones de dólares.
Durante los años 1984, 1985,1986 y 1987, Chile endeudó más del 100% de su
PIB.
Así también el sistema financiero quebró producto de la fuerte desregulación de la
banca comercial. Luego de ser privatizada, después del golpe militar, se liberaron
las tasas de interés y se desregularon todos los aspectos comerciales y de riesgo.
La diferencia con la crisis norteamericana es que en Chile el desequilibrio del
sistema bancario llegó hasta la médula del sector: la banca comercial, mientras
que en Estados Unidos, afecta principalmente a los banco de inversión y
entidades dedicadas a la colocación de créditos hipotecarios.
El 13 de enero de 1983, el Estado chileno realizó una masiva intervención de
bancos, interviniendo cinco y disolviendo otros tres.

CRISIS DEL 2008:

La gravedad de la crisis internacional, desatada durante el año 2008, y las
características especiales que presentaron su desencadenamiento, propagación y
consecuencias, así como la severidad de sus efectos sobre la economía chilena y
mundial, llevaron al Instituto Latinoamericano de Relaciones Internacionales, de la
Universidad Miguel de Cervantes, a dedicar su Ciclo de Conferencias “Chile y
América Latina en el Escenario Internacional” al examen de la situación
internacional y de sus impactos sobre la economía nacional.
La restricción de las condiciones financieras internacionales también tendrá un
efecto negativo en la entrada de inversión extranjera directa, que en los últimos
años era una importante fuente de financiamiento para algunos países y que en
2009 se espera que se reduzca. En 2008, la inversión extranjera directa que
ingresó a los países del Caribe, en su mayoría vinculada al turismo, representó
entre el 15% y el 25% del PIB. En Costa Rica, Panamá y la República
Dominicana, se situó entre el 6,5% y el 8% del PIB y en Chile y el Perú fue de
alrededor del 5% del PIB.

CASO SQM:
Un sonado escándalo de corrupción por financiación ilegal, que cumple más de 8
años bajo investigación. Este caso surgió como una arista del Caso Penta, una
trama de fraude a la Hacienda Pública y de financiación ilegal de campañas
políticas que puso en marcha uno de los grupos empresariales más importantes
del país. La Fiscalía acusa a varios políticos y un exalto ejecutivo de SQM de
soborno, cohecho o delitos tributarios. Entre los implicados está el exministro de
Economía de Piñera y un excandidato presidencial y líder del Partido Progresista
de Chile (PRO), Marco Enríquez-Ominami. El proceso podría extenderse por unos
18 meses como mínimo. Conviene señalar que desde 2012 Chile ha empeorado
casi de forma continuada en el Índice de Percepción de la Corrupción elaborado
por transparencia internacional. Entonces ocupaba el puesto 83 y el último informe
publicado este mes lo sitúa ya en el puesto 101 de un total de 180 países.

ECONOMIA DEL PAÌS DE CHILE

La economía de Chile es la quinta mayor economía de América Latina en términos
de producto interno bruto (PIB) nominal después de Brasil, México, Argentina y
Colombia.
La economía chilena ostenta índices remarcables en cuanto a competitividad,
libertad económica, desarrollo financiero, y se consagra como la economía más
dinámica de América Latina. Además, tiene la calificación de la deuda externa más
favorable del continente.
En cuanto a inversión extranjera, en los últimos años Chile fue el mayor país
latinoamericano golpeado por esa caída en el precio de los productos básicos y,
muy especialmente, del cobre su principal producto de exportación, Chile en esta
época pasó de recibir inversiones por 30 000 millones de dólares en inversión
extranjera en 2012 a menos de 6500 en 2017.
Su principal sector económico es el de servicios con un 63,9 % del PIB, seguido
de la minería, que generó en 2012 el 14,2 % del PIB y el 57 % de las
exportaciones con USD 48 827 millones.2930 Chile es el mayor productor mundial
de cobre, litio, yodo, y de otros productos como uvas frescas, arándanos azules,
ciruelas, manzanas deshidratadas, salmón, truchas y carbonato de litio.

RIESGO PAIS
El riesgo país o riesgo soberano es la diferencia entre la tasa de interés que
paga el Gobierno de Chile y la tasa que paga el Tesoro de los EE.UU., sobre
bonos emitidos a los mismos plazos y en las mismas condiciones. Esta mayor tasa
de interés, que se traduce en un pago adicional, se asocia al mayor riesgo que
perciben los inversionistas de prestarle financiamiento a Chile ya que suponen que
nuestro país tendría una menor capacidad de pago de sus deudas que EE.UU.

El riesgo país se mide en puntos base, donde 100 puntos base equivale a un
punto porcentual. Cabe mencionar que el riesgo soberano impone, en la mayoría
de los casos, un piso a las tasas de interés, internas y externas, a la que las
empresas y consumidores pueden endeudarse. Luego, si el riesgo soberano es
mayor, las tasas de interés de los créditos para el sector privado serán más altas.
PRIMA DE REISGO PAÌS
La estimación de la prima de riesgo del mercado accionario chileno (PRM) para el
periodo 1993-2020, utilizando distintas metodologías de estimación (Diferencial de
Rentabilidades, Rentabilidad Implícita en Precios Accionarios Actuales). Los
resultados indican, dependiendo de metodología utilizada, la prima de riesgo que
oscila entre 1,91% y 10,28%, lo que evidencia la existencia de un premio positivo
por asumir riesgo en Chile que oscila en torno a 5,3%.

En el 23 de marzo de 2020 el riesgo país llegó a 167,8 puntos.

Y ahora, siguiendo esa tendencia, el riesgo país de Chile se ubicó en su menor
nivel desde principios de junio de 2022. El Credit Default Swap de Chile (CDS) a
cinco años, (instrumento financiero que mide el riesgo de impagos transado en
dólares) llegó a 95,0 puntos.
Esta tendencia a la baja también se refleja en algunos países de la región, pero
con niveles más altos al chileno. Brasil, por ejemplo, cerró la jornada de este
jueves en 213 puntos, Perú en 107,8 puntos, México en 107,0 puntos y Colombia
con 248,6 puntos.
El riesgo país se mide en puntos base, donde 100 puntos base equivale a un
punto porcentual. Cabe mencionar que el riesgo soberano impone, en la
mayoría de los casos, un piso a las tasas de interés, internas y externas, a la
que las empresas y consumidores pueden endeudarse. Luego, si el riesgo
soberano es mayor, las tasas de interés de los créditos para el sector
privado serán más altas.

LAS CALIFICADORES DE RIESGO

 Las calificadoras de riesgo son agencias especializadas en la evaluación y
clasificación de riesgos de los títulos de deuda emitidos por países y empresas.

Las agencias calificadoras de riesgo son entidades encargadas de realizar

estudios que indican el riesgo crediticio de una entidad o emisión de títulos con el
fin de facilitar a los inversionistas la toma de decisiones a la hora de colocar sus
recursos.

FITCH RATINGS

es una de las tres más grandes empresas de calificación de crédito con mayor
impacto a nivel mundial. ¿Cuál es su sistema y cómo funciona?

La calificación de la deuda hace referencia a la capacidad de un país, gobierno o

empresa de hacer frente a sus déficits. En otras palabras, de acuerdo a su
calificación crediticia, ese es el riesgo que conlleva invertir en el país, gobierno o
compañía en cuestión.
Actualmente, existen tres compañías de alto impacto a nivel mundial que ofrecen
calificaciones crediticias. Estas empresas son: S&P, Moody’s y Fitch Ratings.
Cada una de ellas cuenta con diversos métodos para emitir su calificación.

Al igual que Moody’s y S&P, Fitch también utiliza una escala alfabética para medir
la capacidad de los prestatarios para cumplir con sus obligaciones, es decir, la
solvencia que tienen para pagar sus deudas, al igual que las pérdidas que los
inversores pueden sufrir con los mismos.

Las notas a largo plazo se miden con la escala alfabética de ‘AAA’ a ‘D’, siendo la
‘AAA’ la mejor calificación y la ‘D’ la peor. Asimismo, utiliza los modificadores +/-
para las categorías que existen entre ‘AAA’ y ‘CCC’, esto con el fin de otorgar
calificaciones intermedias.

COMO FUNCIONA

Grandes inversiones

A continuación, las clasificaciones de Fitch para las mejores notas

crediticias, de mayor a menor.
 AAA
 AA
 A
 BBB
 Si algún país o compañía cuenta con alguna de las calificaciones
anteriores, significa que invertir en esta será favorable. El emisor es
considerado de “calidad, fiable y estable”.

Inversiones especulativas

Ahora bien, si la calificación va de la BB a la CCC, significa que la

inversión es especulativa, es decir, que existe cierto riesgo de
crédito. La escala de calificación para inversiones especulativas es la
siguiente:
 BB
 B
 CCC

Riesgos de impago

A partir de la letra C se considera una mala inversión ya que

existen riesgos de impago. La escala de impagos de Fitch es la
siguiente:
 CC
 C
 DDD
 DD
 D
También existe la clasificación NR, que significa que el prestatario no
ha sido calificado públicamente, por lo que no hay información al
respecto sobre los riesgos de la deuda.
Standard & Poor's
Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P) es una agencia de calificación de riesgo
estadounidense en servicios financieros. Es una división de S&P Global que publica informes sobre
investigación financiera y análisis de acciones y bonos. S&P es conocida por sus índices bursátiles
como el estadounidense S&P 500, el canadiense S&P/TSX, y el australiano S&P/ASX 200.

S&P es considerada una de las tres agencias de calificación de crédito más grandes, junto a
Moody's y Fitch Ratings, acumulando entre las tres una cuota de mercado del 95% en 2013.1

Su oficina central se encuentra en Water Street en el bajo Manhattan, Nueva York.

Los estándares utilizados para determinar la solvencia y estabilidad son:

 Para operaciones a largo plazo

 Inversiones estables
AAA: La más alta calificación de una compañía, fiable y estable.
AA: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgo.
A: Compañías a las que la situación económica puede afectar a la financiación.
BBB: Adecuada capacidad de pago, pero sujeto a cambios económicos adversos

 Inversiones de riesgo o especulativas

BB: Muy propensas a los cambios económicos.
B: La situación financiera sufre variaciones notables.
CCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente de la situación económica
CC: Muy vulnerable, alto nivel especulativo.
C: extremadamente vulnerable con riesgo económicos.

 Para operaciones a corto plazo

A-1: El obligado tiene plena capacidad para responder del débito.
A-2: El obligado tiene capacidad para responder del débito aunque el bono es
susceptible de variar frente a situaciones económicas adversas.
A-3: Las situaciones económicas adversas pueden condicionar la capacidad de
respuesta del obligado.
B: Importante nivel especulativo.
C: Muy especulativo y de dudosa capacidad de respuesta del obligado.
D: De imposible cobro.
En todos los casos, el símbolo [+] tras la calificación (hasta un máximo de tres
símbolos, por ejemplo BBB++), sirve para evaluar las situaciones intermedias,
entendiéndose que a más símbolo positivos, más cerca se encuentra del nivel
superior siguiente.
 MONEDA
La unidad monetaria de curso legal en Chile es el peso chileno, cuyos orígenes
con el Banco Central de Chile como emisor se remontan a 1925.

CONVERSIÓN ANTE EL DÓLAR