Universidad Nacional de Río

Negro
Administración I
Apunte de Cátedra
Función Finanzas

Preparado por: Cra. Camila Nigra

Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

¿Qué es la función de Finanzas?

La función de Finanzas se relaciona al arte y ciencia de administrar el dinero. De esta

forma es de aplicación tanto a nivel personal como en una organización.

Es así que las finanzas están relacionadas a:

 La economía: con ella se analiza el riesgo, la teoría de precios, la relaciones de

la empresa con los bancos, consumidores, mercados de capitales entre otros
agentes económicos. Siempre basándose en el principio de escasez: los recursos
que se disponen son limitados (entre otros el dinero) y se deben utilizar
eficientemente (elegir correctamente las inversiones)

 La contabilidad: es la encargada de proveer datos económicos financieros de la

empresa mediante los estados contables. Estos son fuentes de información para
los ejecutivos y también pueden ser medios de comunicación dentro de la
empresa.

En conclusión, las finanzas son el nexo entre la economía y la contabilidad, es decir,

unen la teoría económica con las cifras de los estados contables.

Por su parte, el concepto de Administración Financiera, hace referencia a las tareas del
gerente financiero de la empresa tales como el desarrollo de un plan financiero o presupuesto,
el otorgamiento de crédito a clientes, la evaluación de gastos mayores propuestos, y la
recaudación de dinero para financiar las operaciones de la compañía, por ejemplo a través de
créditos bancarios o emisión de acciones.

De esta forma la administración financiera (también llamada finanzas corporativas por

otros autores) se encargan principalmente de contestar las siguientes tres preguntas:

1- ¿Qué inversiones a largo plazo realizar? Por ejemplo definiendo en qué líneas de
negocios se va a enfocar o qué maquinaria se va a necesitar.

2- ¿En dónde se obtendrá el financiamiento de largo plazo para poder hacer frente a
las inversiones?

3- ¿Cómo administrará sus operaciones financieras del día a día: por ejemplo la
cobranza a los clientes y el pago a los proveedores?

La Administración Financiera a su vez toma relevancia ya que los administradores son

contratados para representar los intereses de los propietarios (en el caso de las grandes
empresas, como las Sociedades Anónimas: los accionistas) y tomen decisiones en su nombre.

Formas de la organización empresarial

El seleccionar la forma organizacional de la empresa tiene implicaciones financieras

directas ya que influye en los riesgos a lo que deberán enfrentar los propietarios de la empresa,
y determina su forma de recaudar dinero y cómo se gravarán sus utilidades.

Página 2|9
Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

Para poder comprender cuál es el objetivo de las Finanzas y cuál es su ámbito de trabajo
es necesario primero ver las formas que puede adoptar una empresa. En la Argentina, hay
distintas formas jurídicas para operar en el país. Vamos a centrar el análisis en la propiedad
unipersonal (empresarios o empresas individuales) y en las sociedades comerciales.

Propiedad Unipersonal
La propiedad unipersonal, como su nombre lo indica, es una empresa que tiene un solo
dueño que es quién la administra buscando su propio beneficio. Por lo general el negocio es
llevado adelante por el dueño y algunos empleados. Los recursos iniciales son fondos personales
del dueño o provenientes de préstamos y es el dueño el responsable de todas las decisiones. De
esto surge también la responsabilidad ilimitada: las deudas de la empresa son responsabilidad
del empresario. Es decir, en caso de ser necesario los acreedores pueden ir hasta los activos
personales del propietario, más allá de los del negocio, para que se les pague.

La vida de este tipo de empresas está limitada a la vida del propietario y generalmente
la transferencia de los activos es más difícil que en el caso de grandes corporaciones, ya que se
necesita la transferencia total del activo. Otra desventaja es la dificultad para obtener
financiamiento, ya que los bancos generalmente piden una gran cantidad de garantías.

Sociedades comerciales
Una sociedad comercial existe cuando dos o más personas en forma organizada,
conforme a uno de los tipos previstos en la ley 19.550, se obligan a realizar aportes para
aplicarlos a la producción o intercambio de bienes o servicios, participando de los beneficios y
soportando las pérdidas. La sociedad comercial logra su regularidad con la inscripción en el
Registro Público de Comercio.

En la Argentina, para la clasificación legal de las sociedades comerciales, se tiene en

cuenta la forma en la que se divide el capital. Las sociedades comerciales pueden dividir su
capital en partes de interés, cuotas o acciones:

I. El tipo más común dentro de las sociedades por partes de interés es la Sociedad
Colectiva. En esta los socios contraen responsabilidad ilimitada y solidaria por
las obligaciones de la empresa.

II. La Sociedad de Responsabilidad Limitada es el caso de una sociedad por partes.

Los socios limitan su responsabilidad a la integración de las cuotas que suscriban
o adquieran.

III. El tipo más comúnmente usado dentro de las sociedades por acciones es la
Sociedad Anónima. En esta, los socios limitan su responsabilidad a la integración
de las acciones suscriptas, no son responsables personalmente de las deudas de
la compañía.

Es muy importante diferenciar la figura de los accionistas o de los dueños de las cuotas
o partes de interés, dependiendo de la sociedad constituida, de la de los administradores.

A partir de aquí, en el apunte, cuándo hablemos de empresa nos referiremos a una

empresa constituida como Sociedad Anónima, ya que debido a sus características permite un
análisis más amplio de las Finanzas y del rol del administrador financiero.

Página 3|9
Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

Objetivo de las Finanzas

Las Finanzas es la rama de la ciencia económica que se encarga del valor: cómo tomar
las mejores decisiones para aumentar la riqueza de los propietarios de la empresa.

La meta principal de los administradores es maximizar la riqueza de los dueños de la

empresa: los accionistas. La forma de medir esto es mediante el precio de las acciones de la
compañía. Es importante destacar que para enriquecer a los accionistas, los administradores
deben primero satisfacer las demandas de los otros grupos de interés: pagarle a los empleados,
proveedores y acreedores lo que se les adeuda. Esto es así ya que los dividendos que reciben los
accionistas provienen de las utilidades de la empresa. Es decir, son propietarios residuales. Por
lo tanto si los accionistas están ganando, significa que todos los demás actores también lo están
haciendo.

Es importante saber además que no siempre maximizar el precio de las acciones implica
maximizar las utilidades. Esto es así porque entran en juego tres variables principales: el tiempo,
los flujos de efectivo y el riesgo. Generalmente las utilidades son medidas en términos de
Ganancias por Acción (GPA): monto obtenido durante el periodo para cada acción común en
circulación. Dicho esto, por lo general es preferible la recepción de fondo más rápida antes que
una tardía (factor tiempo), las deudas se pagan con efectivo no con utilidades (factor flujo de
efectivo) y los accionistas generalmente tienen aversión al riesgo: quieren una compensación
mayor a mayor riesgo.

Decisiones de la Administración financiera

Basándose en lo dicho sobre las tareas del gerente financiero y el objetivo de las
finanzas, las principales decisiones que debe tomar el administrador están relacionadas a: el
presupuesto de capital, la estructura del capital y la administración del capital de trabajo.

Presupuesto de capital
El presupuesto de capital hace referencia al proceso de planear y administrar las
inversiones de largo plazo de la empresa. Así, el administrador trata de identificar las
oportunidades de inversión que para la empresa tienen un valor mayor que el costo de su
adquisición. Lo que es lo mismo a decir que el flujo de efectivo generado por un activo es mayor
al costo de dicho activo.

Los administradores financieros deben tener en cuenta cuánto dinero van a recibir,
cuándo lo van a obtener y qué tan probable es que eso suceda. Es decir, es clave al hablar de
flujos de efectivo el análisis del volumen, el momento oportuno y el riesgo.

Estructura de Capital
La estructura de capital es la mezcla específica de deuda a largo plazo y capital que utiliza
la empresa para financiar sus operaciones. Entonces hay que enfocarse en que mix
deuda/capital es mejor y cuáles son las fuentes de financiamiento menos costosas para la
empresa.

Página 4|9
Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

Al hablar de deuda aquí se hace referencia a solicitar dinero en un préstamo, mientras

que capital se refiere a recaudar dinero mediante la venta de acciones. La elección de la
estructura de capital es sumamente importante porque la proporción de deuda de una empresa
influirá en los rendimientos que esta puede ofrecer a sus inversionistas, así como en los riesgos
asociados con esos rendimientos. El gerente financiero tiene que tratar de encontrar la
estructura de capital óptima para la empresa en la cual es parte.

Administración del capital de trabajo

El capital de trabajo hace referencia a los activos de corto plazo de una empresa, tales
como el inventario, y a los pasivos de corto plazo, como pueden ser las deudas con los
proveedores. La administración del capital de trabajo es una actividad cotidiana que provee de
suficientes recursos a la empresa para poder seguir adelante con sus operaciones. Por ejemplo,
se definen cuánto inventario y efectivo debe estar disponible, los términos para vender a
crédito, los medios de financiamiento a corto plazo: cómo y dónde.

Por lo general se habla de activos y pasivos corrientes (o bien circulantes): es decir,

activos y deudas que se convierten en dinero a lo largo de doce meses. El capital de trabajo neto
entonces, es la diferencia entre los activos y pasivos corrientes. Es positivo si el efectivo que
estará disponible durante los doce meses es mayor al efectivo que se debe pagar durante ese
mismo periodo. Por lo general, el capital de trabajo neto va a ser positivo en una empresa sólida.

El problema de agencia y el control de la empresa

La relación de agencia hace referencia a la relación entre los accionistas y la

administración. En esta relación hay dos partes: el principal (o jefe) que es el que contrata a otra
persona para que represente a sus intereses: el agente. La posibilidad de un conflicto de
intereses entre las dos partes es lo que comúnmente se conoce como problema de agencia. Por
ejemplo, al contratar a alguien para realizar la venta de un bien, el objetivo del agente es
venderlo, no así venderlo al mejor precio. Si se incentiva al agente mediante un porcentaje de
la venta en vez de una comisión fija, tal vez el conflicto de intereses no exista.

Los problemas de agencia tienen asociado costos de agencia, los cuales pueden ser:

 Directos. Estos pueden ser de dos tipos: representar un costo administrativo

que beneficia a la administración pero que le cuesta a los accionistas, como por
ejemplo la compra de un avión corporativo; o un segundo tipo que es el gasto
relacionado a la necesidad de supervisar las acciones de la administración: por
ejemplo el pago a auditores externos.

 Indirectos. Un ejemplo son las oportunidades pérdidas: es el caso en lo que los

accionistas quieren hacer determinada acción porque favorecerá según ellos el
valor de las acciones, pero para los administradores conlleva mucho riesgo y
puede que salga mal y se pierdan cargos administrativos, por lo tanto la acción
no se lleva a cabo.

Se puede decir que para que los administradores realmente actúen en pos del beneficio
de los accionistas es necesario tener en cuenta si se asemejan las metas de los administradores

Página 5|9
Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

con las de los accionistas, y si existe la posibilidad de reemplazar a los administradores si no

trabajan para lograr las metas de los accionistas. El primer aspecto se relaciona con la forma en
que se compensa a los administradores, y el segundo aspecto con el control de la empresa.

I. Una de las formas para incentivar a los administradores es que la compensación

de los mismos, principalmente en aquellos casos de nivel superior, puede
vincularse con el desempeño financiero y más específicamente con el valor de
las acciones. A los administradores se les puede dar la opción de adquirir
acciones a un precio más accesible. Otra forma de incentivarlos es relacionado
a las perspectivas de trabajo: mejor desempeño es igual a mayores
probabilidades de ascenso.

II. El control de la empresa está en manos de los accionistas, ellos son los que
eligen, contratan o, llegado al caso, despiden a los administradores.

Áreas en las que se desempeña el ejecutivo de finanzas

Las principales áreas en donde se desempeña el ejecutivo de finanzas son: finanzas

corporativas, inversiones financieras y mercados de capitales. Las transacciones financieras en
los tres ámbitos son las mismas, pero en las finanzas corporativas el ejecutivo administra fondos
propios mientras que en los otros dos administra fondos de terceros.

 Finanzas corporativas

Las decisiones financieras se centran principalmente en: decisiones de inversión, de

financiamiento y de políticas de dividendos.

Las decisiones de inversión son las más importantes: se encargan de definir cuáles son
los activos que debería adquirir la empresa. Para esto, el valor para la empresa de dichos
activos debe ser mayor al costo de incorporarlos. Por ejemplo: la adquisición de
equipamiento, invertir en una nueva línea de negocio, etcétera.

Las decisiones de financiamiento son las que definen cómo se solventan las decisiones
de inversión: por ejemplo a través de un banco o emitiendo obligaciones u acciones,
siempre teniendo en cuenta qué opciones son más beneficiosas a nivel impositivo. Al
hablar de financiamiento también se deben considerar las políticas de reinversión. Es
decir, usar (invertir) las utilidades generadas por el negocio. La principal ventaja
relacionada a la reinversión es que evita el endeudamiento y los compromisos que este
genera. La reinversión, por ejemplo, se puede utilizar en escenarios de expansión de la
economía o en caso de inestabilidad de mercado.

Las decisiones de política de dividendos se relacionan a la distribución de las ganancias

de la empresa. Hay veces que se reparte un porcentaje de las ganancias como
dividendos en efectivo. Es muy importante cómo reacciona a estas decisiones el
mercado.

Además de las decisiones detalladas el ejecutivo de finanzas también se debe encargar

de aspectos a corto plazo, del día a día, por ejemplo: plazos a clientes, se deben aplicar
descuentos, cómo financiar el capital de trabajo.

Página 6|9
Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

 Inversiones financieras

El área de las inversiones financieras es aquella donde se realizan transacciones por

cuenta y orden de un tercero no perteneciente a la empresa: es un cliente. Este es el
caso de un analista de inversiones en un banco que analiza si invertir en bonos u
acciones de una empresa para el dinero que maneja la institución donde trabaja.

 Mercados de capitales

Aquellos mercados en los que se negocian títulos u acciones, es decir son a largo plazo.
Cuando una empresa acude a este mercado es para conseguir recursos que luego
invierte en proyectos que por lo general tiene una larga duración.

Mercados financieros

El mercado financiero es una forma de reunir a compradores y vendedores, donde se

compran y venden títulos representativos de deudas y valores de capital. Es por esto que
incrementan en gran medida la posibilidad de conseguir fondos de las empresas. Es importante
notar que estos mercados pueden funcionar sin contacto físico: por ejemplo mediante
transferencias electrónicas.

El objetivo, en definitiva, es conectar unidades con fondos excedentes (es decir, tienen
ahorros) con unidades deficitarias (unidades que desahorran: les hace falta dinero), cobrando
una comisión por su intervención y determinando los precios justos de los distintos activos
financieros negociados.

Los distintos tipos de mercados financieros se diferencian según los tipos de valores que
se negocian, la forma de negociar y quiénes son los participantes.

Cuando los títulos que se intercambian en el mercado financiero son representativos de

deuda y valores de capital se puede distinguir entre mercado primario y secundario. El mercado
primario se refiere a la venta original de valores por las corporaciones y gobiernos. Los mercados
secundarios son donde los valores se compran y se venden después de la compra original.

Hay que tener en cuenta que las acciones son emitidas únicamente por las Sociedades
Anónimas, mientras que los títulos representativos de deuda pueden ser emitidos tanto por
empresas (por ejemplo, en forma de obligaciones negociables) como por gobiernos
(comúnmente mediante bonos).

Mercados primarios
Considerando una operación en un mercado primario, el vendedor es la empresa y la
operación se realiza para que la corporación justamente gane dinero. Esta puede realizar dos
tipos de operaciones: ofertas públicas y colocaciones privadas.

Una oferta pública hace referencia a la venta de valores al público en general, mientras
que cuando la operación es con un comprador específico es una colocación privada.

Página 7|9
Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

Mercados secundarios
En este ámbito una operación involucra a un propietario que le vende a otro. Así, se
constituyen en un ámbito donde se transfiere la propiedad de valores corporativos. Para las
empresas, aunque solo participan de manera directa en los mercados primarios, son
importantes también los mercados secundarios: los inversionistas van a ser propensos a
comprar valores en el mercado primario sabiendo que en el caso de quererlo, van a ser
fácilmente negociables en mercados secundarios.

Mercados crediticios
Este mercado está formado por el conjunto de transacciones realizadas por
intermediarios que obtienen la mayor parte de sus recursos mediante la captación de depósitos.
Es decir, el sistema bancario: los bancos, cajas de ahorro y cooperativas. La forma de actuar es
la siguiente: las entidades financieras captan fondos de las unidades (individuos, empresas) que
tienen excedentes y realizan préstamos o adelantos en cuenta corriente a las unidades que lo
necesitan.

Página 8|9
Administración I Apunte de Catedra – Función Finanzas

Bibliografía

 Ministerio de Desarrollo Económico, Centro de Atención al Consumidor, Ciudad

de Buenos Aires; “Formas Jurídicas de operar en el país”. Consultado el 17 de
Mayo de 2017. Disponible online: http://www.buenosaires.gob.ar

 Dumrauf, Guillermo L.; “Finanzas corporativas”· Grupo Guia S.A. Tercera

edición, Colombia 2003.

 Gitman Laurence J.; Zutter, Cahd J.; “Principios de Administración Financiera”;

Editorial Person decimosegunda edición, México 2012.

 Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W.; Jordan, Bradford D.; “Fundamentos
de Finanzas Corporativas”; Editorial Mc Graw Hill novena edición, México 2010.

Índice

¿Qué es la función de Finanzas? ................................................................................................... 2

Formas de la organización empresarial ........................................................................................ 2
Propiedad Unipersonal.............................................................................................................. 3
Sociedades comerciales ............................................................................................................ 3
Objetivo de las Finanzas ................................................................................................................ 4
Decisiones de la Administración financiera .................................................................................. 4
Presupuesto de capital .............................................................................................................. 4
Estructura de Capital ................................................................................................................. 4
Administración del capital de trabajo ....................................................................................... 5
El problema de agencia y el control de la empresa ...................................................................... 5
Áreas en las que se desempeña el ejecutivo de finanzas ............................................................. 6
Mercados financieros .................................................................................................................... 7
Mercados primarios .................................................................................................................. 7
Mercados secundarios .............................................................................................................. 8
Mercados crediticios ................................................................................................................. 8
Bibliografía .................................................................................................................................... 9

Página 9|9