CAPÍTULO 1 : FUNDAMENTOS Y PRINCIPIOS DE LAS FINANZAS

INTRODUCCIÓN

La Finanzas es una disciplina que se ocupa mediante un conjunto de técnicas, de diagnosticar la

situación y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas en cuanto a
la inversión de fondos y a la obtención de financiamiento en relación con la valuación global de la
empresa

El campo de las Finanzas está íntimamente ligado con dos disciplinas: la Economía y la
Contabilidad. La Economía aporta los conocimientos para el análisis del riesgo, la teoría de los
precios a partir de la oferta y la demanda y las relaciones de la empresa con los bancos,
consumidores, mercados de capitales, el banco central y otros agentes económicos. Cada vez que
el gerente financiero toma una decisión debe procesar una cantidad de variables económicas: la
tasa de inflación, el empleo, la tasa de interés, etc. Las Finanzas están ligadas a la economía por el
principio de la escasez. El ejecutivo financiero administra la escasez cuando cuenta con una suma
limitada de dinero y debe darle el mejor uso, seleccionando las oportunidades de inversión que
crean mayor valor para el accionista.

La relación con la Contabilidad se establece porque ésta suministra datos acerca de la salud
económico-financiera de la compañía a través de los estados contables. Las Finanzas son el nexo
entre la Economía y la Contabilidad, pues conectan la teoría económica con las cifras provistas por
los estados financieros.

Objetivos de las Finanzas

Las Finanzas representan aquella rama de la ciencia económica que se ocupa de todo lo
concerniente al valor. Se ocupan de cómo tomar las mejores decisiones para aumentar la riqueza
de los accionistas, esto es, el valor de sus acciones. El ejecutivo financiero debe tomar
normalmente dos tipos de decisiones básicas: las decisiones de inversión, relacionadas con la
compra de activos, y las decisiones de financiamiento, vinculadas a la obtención de los fondos
necesarios para la compra de dichos activos.

El objetivo de las Finanzas es maximizar la riqueza de los accionistas. El ejecutivo financiero

debe, en última instancia, ocuparse de asignar eficientemente los recursos y orientar todas sus
decisiones para aumentar el valor de la riqueza de los accionistas. Solo se debe aceptar aquellas
acciones que se espera que incrementen el precio de las acciones .

Una cuestión importante a tener en cuenta es que “generar ganancias” no necesariamente es lo

mismo que maximizar el valor. Si bien las ganancias y el valor pueden estar muchas veces ligados,
no es cualquier ganancia la que maximiza el valor, ya que muchas veces las ganancias generan
“espejismos” que llevan a una mala asignación de recursos y a la destrucción de riqueza.

El objetivo de maximizar la riqueza del accionista es justificable principalmente porque promueve

también el bienestar para el conjunto (empleados, proveedores, clientes, gobierno) y no solamente
para los accionistas.

La hipótesis de que las empresas individuales se comportan como si estuviesen buscando

racionalmente maximizar su valor es central y sobre ella se edifica la teoría de las Finanzas
Corporativas.

Diferencia con otros Objetivos

▪ El objetivo de la empresa desde un punto de vista económico es MAXIMIZAR UTILIDADES.

▪ Este no es un objetivo razonable, por los siguientes factores fundamentales:
▪ La temporalidad; ignora la oportunidad de los rendimientos.
▪ Ignora los flujos de efectivo disponible para los accionistas.
▪ Ignora el riesgo.
▪ No sabemos para quien debemos maximizar esas utilidades.

Los costos de agencia: ¿los gerentes y accionistas tienen el mismo objetivo?

Los accionistas (el o los principales) contratan gerentes o administradores (que actúan como
agentes de los primeros) para que ejerzan la administración de la compañía; surge así la relación
de agencia. Sin embargo, la pregunta inmediata que surge es: ¿actúan los gerentes según los
intereses de los accionistas? En este tipo de relación siempre pueden surgir conflictos que generen
los denominados costos de agencia.

El hecho de que los administradores actúan de acuerdo con los intereses de los accionistas
depende de dos factores: la forma en que son remunerados y el control de la empresa. En cuanto
al primero, las empresas suelen dar opciones de compra sobre las acciones de la compañía a
precios muy bajos para reducir los costos de agencia. Otro incentivo es también el salarial; cuanto
mejor sea el desempeño del administrador, podrá acceder a posiciones más altas y será mejor
remunerado.

El segundo factor tiene que ver con el control de la empresa, que corresponde a los accionistas.
Éstos pueden remover a los administradores si consideran que otros podrían hacer mejor su
trabajo.

En síntesis, la teoría de la agencia y la evidencia empírica son consistentes con que el objetivo de
la compañía es la maximización del beneficio y que existe una fuerte relación entre los objetivos de
la administración y los de los accionistas, aunque a veces recorran caminos separados.
Problemas de Agencia

Posibilidad de que los administradores antepongan sus objetivos personales a los corporativos.

Los objetivos de la administración pueden ser distintos de los que tienen los accionistas de la
empresa. Con frecuencia la propiedad y el control son cosas distintas, situación que permite a la
administración actuar de acuerdo con sus propios intereses, y no a favor de los intereses de los
accionistas.

Tipos de Conflictos de Agencia

1) ACCIONISTAS / ACREEDOR
2) ACCIONISTA / MANAGERS
3) CONTROLANTES / MINORITARIOS:
▪ Take over; un grupo minorista concentra acciones para desplazar al management controller.
▪ Green Mail; ante riesgo de take over se compran esas acciones concentradas por un precio
superior al del mercado.
▪ Golden Parachute; indemnización fijada para el management desplazado por un take over.
▪ Poisson Pills; medidas del management que hace costosa la adquisición y desanima al posible
comprador.

Solución para Conflictos de Agencia

▪ Directores independientes.
▪ Comisión fiscalizadora independiente.
▪ Tamaño optimo directorio son 15; a menor cantidad mayor poder de control.
▪ Duración recomendada del mandato 1 año.
▪ Evitar transacciones con empresas vinculadas.

Rol del Ejecutivo Financiero

 Director de Finanzas (CFO: Chief Financial Officer): responsable de todos los aspectos
financieros de las operaciones de la compañía, lo que incluye las decisiones tanto cotidianas
como a largo plazo.
 Puede ser promovido a CEO: Chief Executive Officer.
 Utilizar las técnicas y recursos financieros conscientemente, teniendo en cuenta sus ventajas e
inconvenientes.
 Participar en la búsqueda de medios de financiación adecuados.
 Coordinar las distintas áreas de la empresa de acuerdo a las políticas establecidas.
 Tesorero: Obtiene y gestiona el capital de la empresa. Responsable de la obtención de
financiación, de la gestión de la cuenta de tesorería y de las relaciones con bancos y otras
instituciones financieras, y de asegurar que la empresa cumpla sus obligaciones con los
inversores que poseen sus títulos
 Jefe de Control de Gestión o Jefe de Contaduría: Inspecciona para ver si el dinero se utiliza
eficientemente. Dirige la confección de presupuestos, la contabilidad y la auditoria.
Áreas en que se desempeña el ejecutivo de Finanzas

▪ Instituciones financieras

Intermediarios que canalizan los ahorros de los individuos, empresas y gobiernos hacia prestamos
o inversiones.

Son un ejemplo los Bancos comerciales, de préstamo, de ahorro, compañías de seguros, fondos
de pensión

▪ Finanzas corporativas

Podemos clasificar las principales decisiones financieras en tres categorías:

1) Decisiones de inversión: se ocupan principalmente de los activos que la firma debe

comprar, respetando el principio de que el valor de éste siempre debe ser mayor a su costo
para incrementar el valor de la firma.
2) Decisiones de financiamiento: determinan el modo en que la firma financia las decisiones
de inversión. Esto comprende el lado derecho del balance: la forma en que la firma obtiene
dinero a través de deuda o acciones.
3) Decisiones de política de dividendos: aparecen relacionadas con la distribución de las
ganancias de la firma. A veces, las empresas reparten un porcentaje de sus ganancias
como dividendos en efectivo, aunque muchas veces no existe una política definida en este
sentido.

El ejecutivo de finanzas también debe tomar un conjunto de decisiones de inversión y

financiamiento más vinculadas a la “administración financiera de corto plazo”. Éstas comprenden
las decisiones diarias que deben tomar los gerentes y tienen un conjunto operativo mayor que los
tres tipos de decisiones anteriores.

La administración financiera de corto plazo aparece más ligada con las decisiones día a día y con
funciones más operativas, mientras que las Finanzas Corporativas aparecen reservadas para la
planificación de largo plazo, como los principales proyectos de inversión y las principales
decisiones de financiamiento.

▪ Inversiones financieras

El área de las inversiones financieras es aquella donde se realizan transacciones por cuenta y
orden de un tercero, que no pertenece a la organización, sino que es un cliente de ésta. Esto
significa que el ejecutivo administra fondos de terceros.

Se centra en las decisiones de individuos y de las instituciones cuando eligen valores para su
cartera de inversiones.

▪ Mercado de capitales

Institución que permite la vinculación de oferentes y demandantes de activos financieros. Gracias a

estos mercados se permite la transferencia de la riqueza a través del tiempo. Si no existiesen estos
mercados una persona tendría solo dos alternativas, consumir todo hoy y no consumir nada
mañana; o bien no consumir hoy y consumir todo mañana.
Es el ámbito donde se negocian una serie de instrumentos financieros genéricamente llamados
“Títulos Valores” (bonos, acciones, obligaciones negociables y productos derivados). Los
participantes de estos mercados, tales como los brokers, facilitan las compras y ventas para las
dos partes involucradas.

El objetivo del mercado de capitales es conectar unidades excedentarias en fondos con unidades
deficitarias (es decir, unidades que ahorran y des ahorran, respectivamente), cobrando una
comisión por su intervención y determinando los precios justos de los diferentes activos financieros.

 Activos financieros

Representan derechos y obligaciones y permiten la transferencia de la riqueza a través del tiempo.

Son trozos de papel que tienen valor porque incorporan derechos sobre los activos reales de la
empresa. Por ejemplo, las obligaciones negociables, créditos bancarios, títulos, las participaciones
de capital.

▪ Administración financiera

Es el área de las finanzas que crea y mantiene valor en una organización. Es la más amplia de las
cuatro áreas mencionadas, pues incluye bancos y otras instituciones financieras, así como
empresas industriales y negocios comerciales. También es importante en las operaciones del
gobierno, desde escuelas hasta hospitales.

Funciones y objetivos de la gerencia financiera

Una característica común en las grandes empresas es que los propietarios (accionistas) delegan el
manejo económico y financiero. Para ello, emplean a los administradores financieros. En general,
el ejecutivo financiero es el responsable de las siguientes funciones:

▪ Confección de presupuestos y control.

▪ Contabilidad de costos.
▪ Impuestos.
▪ Tesorería.
▪ Créditos y cobranzas.
▪ Gastos de capital.
▪ Financiamiento.

Los tres tipos de problemas más básicos que suele enfrentar el ejecutivo financiero son:

▪ Presupuesto de capital: se vincula con las decisiones de inversión. El ejecutivo debe

buscar para la empresa aquellas oportunidades de inversión que generen valor para ésta,
es decir, aquellas cuyo rendimiento supere el costo de los recursos.
▪ Estructura de capital: se relaciona con la forma en que debe combinarse el financiamiento
para optimizar el costo de los recursos. El ejecutivo financiero debe acertar con la mezcla
óptima de deuda y acciones que maximice el valor de la firma y, al mismo tiempo, minimice
el costo del capital. Además, debe decidir cómo y dónde obtener el dinero.
▪ Capital de trabajo: el ejecutivo financiero opera netamente en el corto plazo. Algunas de
las preguntas sobre el capital de trabajo que deben contestarse son:
1) ¿Conviene relajar los plazos de cobranza para aumentar las ventas?
 2) ¿Cuánto efectivo e inventarios debemos mantener?
3) ¿Cómo vamos a financiar las compras de materia prima? ¿Con crédito de los proveedores?
¿O nos conviene tomar un crédito bancario y pagar al contado?

La empresa y los mercados financieros

Los mercados financieros representan una forma de reunir a los compradores y vendedores. Lo
que se compra y se vende en ellos son títulos de deuda y acciones.

▪ Mercados de capitales primarios y secundarios

Los mercados primarios y secundarios conforman el mercado de valores, donde también se

negocian la deuda pública y las divisas.

Los mercados financieros primarios son aquellos en los que los activos intercambiados son de
nueva creación, por ejemplo, cuando la empresa emite nuevas acciones para financiar sus
activos. En los mercados secundarios no se crean nueva deuda ni nuevas acciones, simplemente
cambia el poseedor de un activo financiero ya existente. Los mercados secundarios otorgan
liquidez al facilitar el traspaso de propiedad de los instrumentos financieros operativos.

▪ Mercado crediticio

Está formado por el conjunto de transacciones efectuadas por intermediarios que obtienen la mayor
parte de sus recursos mediante la captación de depósitos. Estos intermediarios constituyen el
sistema bancario, compuesto por bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito. De esta forma,
las entidades financieras captan depósitos de las unidades excedentarias (particulares, empresas)
y luego realizan préstamos de tipo comercial o adelantos en cuenta corriente.

▪ Mercados monetarios y mercados de capitales

Los mercados de dinero (o monetarios) son aquellos en los que se negocian los títulos con
vencimientos inferiores al año, mientras que en los mercados de capitales se negocian los títulos
de largo plazo, como las obligaciones y las acciones. Los mercados de dinero proporcionan
liquidez a las personas, las empresas y los gobiernos cuando éstos necesitan efectivo a corto
plazo. Los mercados de capitales sirven para conectar unidades excedentarias que financian hoy
las necesidades de dinero que tiene la compañía a largo plazo. La característica diferencial de
estos mercados lo constituye el grado de permanencia del capital.

Elementos Básicos del Sistema Financiero

▪ INSTITUCIONES: Públicas y Privadas.

▪ MERCADOS

1 capitales

2 monetarios

3 divisas
▪ INSTRUMENTOS FINANCIEROS: ctas.ctes, swaps, letras del tesoro, fondos de inversión,
plazo fijo, futuros, opciones.
▪ INTERMEDIARIOS: Entidades de Crédito y Financieras; Bancos, Coop. De Créditos, Soc. y
Agencias de Valores.
▪ INVERSORES FINALES: Particulares e Institucionales; Inversores individuales, grupos
financieros, empresas, fondos de inversión y fondos pensiones.

Evolución en el Tiempo

Principios de este siglo, se daba énfasis especial a los aspectos legales de las fusiones, a la
formación de nuevas empresas y a los diversos tipos de valores que las empresas podían emitir
para obtener capital.

Durante la depresión de los años treinta, el énfasis se centro en las bancarrotas y las
reorganizaciones, en la liquidez corporativa y las regulaciones de los mercados de valores.

Durante los años cuarenta y principios de los cincuenta, las finanzas aún se enseñaban como
una materia descriptiva.

Durante los años sesenta el foco de atención cambio y se centró en aquellas decisiones que se
relacionaban con la elección de activos y pasivos que maximizaran el valor de la empresa. El
énfasis sobre la valuación continúo hasta la década de los ochenta, pero el análisis se amplió al
incluir:

▪ La inflación y sus efectos sobre las decisiones de negocios.

▪ La desregulación de las instituciones financieras.
▪ El notable incremento en el uso de computadoras para análisis como en las transferencias
electrónicas de información.
▪ La creciente importancia de los mercados globales y de las operaciones de negocios.

Estas dos últimas tendencias, son las que se observaron con mayor importancia durante los años
noventa.

Definición Costos

Costo de Oportunidad: Rentabilidad de la mejor alternativa que se rechaza por seguir adelante con
el proyecto elegido. Diferencia entre el valor de una acción y el valor de la mejor alternativa.

Costos Hundidos: es un gasto ya pagado que no influye en nada la decisión de aceptar o no el

proyecto. No se recupera cualquiera sea la decisión

Costos Evitables: pueden ser recuperados o evitados al tomar una decisión alternativa

Costo Capital Propio: Rentabilidad que los accionistas pretenden obtener en la empresa para no
pasar a otra firma. Recompensa que el inversor exige por la aceptación de un pago aplazado
Decisiones Básicas de la Administración Financiera

 Decisiones de Inversión

¿En qué activos debe invertir la empresa?

Nuevas inversiones, inversiones en relación a los activos existentes, fusiones y adquisiciones. Son
decisiones de tipo estratégicas y consisten en la toma de un curso de acción determinado y en la
obtención de flujos de inversión positivos.

 Decisiones de Financiación

¿Cómo se debe financiar la compra de activos?

Determinar la mejor mezcla posible de financiación de la empresa. saber cuál es el porcentaje de

capital propio y de terceros a utilizar y su influencia en las utilidades.

 Decisiones de Dirección General o de Adm. de Capital de Trabajo

¿Cuál debe ser la dimensión de la empresa?

¿Cuál debe ser la velocidad de crecimiento?

¿Se debe dar crédito a un cliente?

¿Cuánto se debe pagar a un Directivo?

Determinan los montos de activo y pasivo corriente que maneja la empresa.

Son decisiones diarias que deben tomarse.

Creación del Valor

 Mecanismos para lograr mayor valor:

 Invertir en nuevos negocios.
 Mejorar las operaciones existentes. No postergar una decisión de reestructuración simplemente
porque el negocio está dando ganancias.
 Tener una sólida relación con los clientes, con los proveedores, motivar a los empleados e
innovar.
 Ser un fuerte jugador dentro del mercado. Cuanto más monopólica sea la posición de la
empresa, mayor valor se le estará adicionando.
 Eliminar las unidades de negocio que tienen un rendimiento menor al costo de capital.
Oportunidades de Desarrollo Profesional en Administración Financiera

Las Finanzas y la ciencia económica: principios y leyes

La ciencia de las Finanzas envuelve principios, conceptos fundamentales, teorías y leyes. Existen
varios principios en las Finanzas Corporativas que constituyen un marco de referencia apropiado
para entender y resolver problemas.

Principios relacionados con la transacción financiera

▪ El principio del intercambio (trade-off) entre el riesgo y el rendimiento

Riesgo: probabilidad de que ocurra algún evento desfavorable. El riesgo de las inversiones se
relaciona con la probabilidad de que realmente se gane una cantidad inferior al rendimiento
esperado.

Rendimiento: o rentabilidad es la compensación por el riesgo asumido.

Hay una relación directa entre riesgo rendimiento, a mayor rendimiento exigido mayor será el
riesgo a asumir.

Un intercambio que se plantea a menudo en las Finanzas Corporativas es la utilización de deuda o

acciones para financiar los activos de la firma. El costo de la deuda es más “barato” pues se le
asegura un rendimiento al acreedor; no pagar la deuda origina consecuencias legales. El costo de
financiarse con acciones es más alto, pues el riesgo de obtener un rendimiento es mayor que con
la deuda: no se le garantizan rendimientos al accionista. En definitiva, la diferencia de rendimientos
esperados para la deuda y las acciones refleja diferencias de riesgo.
 ▪ El principio de la diversificación

Este principio funciona en Finanzas como una balanza: si invertimos todo nuestro dinero en una
sola acción, exponemos toda nuestra riqueza a lo que ocurra con el precio de dicha acción. Pero si
dividimos nuestra inversión entre más acciones, nuestra riqueza disminuye su exposición al riesgo,
pues la baja en el precio de algunas acciones será compensada con la suba en el precio de otras.
Esto se debe a que el precio de los activos se encuentra imperfectamente correlacionado, ya que
cuando algunos bajan otros suben, o por lo menos no bajan en la misma proporción, con lo cual la
diversificación tiene por efecto disminuir la variabilidad de los rendimientos con respecto al valor
promedio.

En Finanzas, el conjunto de activos que mantiene un inversor se llama portafolio o cartera.

▪ El principio de los mercados de capital eficientes

En finanzas la hipótesis del mercado eficiente afirma que un mercado de valores es

"informacionalmente eficiente" cuando la competencia entre los distintos participantes que
intervienen en el mismo, conduce a una situación de equilibrio en la que el precio de mercado de
un título constituye una buena estimación de su precio teórico o intrínseco.

Un mercado de capitales eficiente es aquel donde ningún inversor paga por un activo ni más ni
menos de lo que vale. Concretamente, el principio es enunciado como sigue: los valores de
mercado de los activos financieros que son comercializados regularmente en los mercados
de capitales reflejan toda la información disponible y se ajustan rápidamente a la “nueva”
información.

Se dice que un mercado es eficiente cuando los precios de los títulos o activos financieros

que se comercializan en dicho mercado reflejan toda la información existente que hay, y se ajusta
total y rápidamente a los datos que surgen nuevos.

Principios relacionados con el valor y la eficiencia económica

▪ El principio del valor tiempo del dinero: valor futuro y valor presente

El análisis financiero no existiría si no existiera el tiempo. El precio del dinero en el tiempo se

denomina tasa de interés.

El interés representa el costo el costo del dinero en el tiempo derivado del sacrificio de la persona
que presto el dinero por haber pospuesto su consumo.

Está basado en la premisa de que un inversor prefiere recibir un pago de una suma fija
de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo valor nominal en una fecha futura.

Si usted tiene hoy una suma de $1,00 y tiene la oportunidad de colocarla en una institución
bancaria a 10% de interés por un año, a final de año, la cuenta acumularía $1,10. Los 10 centavos
de interés ganados representan el valor tiempo del dinero, que es el pago que se recibe como
consecuencia de sacrificar la disponibilidad de un capital hoy para disponer de un capital mayor en
el futuro. El interés que paga la persona que recibió el capital representa el pago del servicio por
alquilar el capital por un año.
En la situación inversa usted tiene derecho a cobrar una suma de $1 dentro de un año y la tasa de
interés de oportunidad es de 10%. Entonces, esa suma de dinero vale hoy para usted algo menos
($0,90), debido a que la disponibilidad inmediata del dinero tiene un precio, que es nuevamente el
valor del tiempo.

a través de la fórmula de capitalización podemos calcular cual será el vf ( valor futuro) de un va

(valor actual).
Plazo de Tiempo
Valor Futuro=Valor Actual x (1+ Tasade Interes)
n
VF=VA x(1+i)
n
(1+i) −1
Valor Actual=Valor Futuro x
(1+i)n x i

▪ El principio de aditividad y la ley de conservación del valor

En un mercado perfecto de capitales, el valor actual de dos activos combinados es igual al valor de
la suma de sus valores actuales considerados separadamente:

VA (A+B) = VA (A) + VA (B)

Esta relación se denomina principio de aditividad, y a veces se la llama ley de conservación del
valor. La combinación y el fraccionamiento de activos no afectarán su valor, ecepto que sean
capaces de afectar al resultado de operación.

▪ El principio del costo de oportunidad

El inversor, en general, cuenta con una serie de alternativas con riesgos y rendimientos asociados.
El costo de oportunidad es el retorno al que renuncia por invertir en un activo determinado
desechando otra inversión con riesgo similar.

▪ El principio del valor de las buenas ideas

Nuevos productos o servicios pueden crear valor, de forma que si usted tiene imaginación para una
buena idea, ésta podría transformarse en un excelente retorno.

▪ El principio de las ventajas comparativas

Este principio nos dice que debemos dedicarnos a producir aquello sobre lo cual tenemos una
ventaja comparativa, es decir, aquello en que somos más eficientes pues podemos producirlo a un
costo relativamente menor. Por ejemplo, una empresa seguramente preferiría tercerizar la
distribución de sus productos si otra compañía, en virtud de su especialización, pudiera prestar el
servicio en forma más eficiente y más barata.

▪ El principio de los beneficios incrementales

Este principio nos dice que si elegimos determinada alternativa lo debemos hacer por sus
beneficios extra –esto es, incrementales-, comparando con la alternativa de no hacerlo. En
Finanzas, generalmente estos beneficios son flujos de efectivo incrementales. El flujo de efectivo
incremental es aquel que se genera como resultado de una decisión menos el flujo de efectivo o
cash flow que ocurriría sin tomar la decisión. Es importante tener en cuenta entonces, que se trata
de un enfoque del tipo “con” y “sin”.

FF incremental = FF con la decisión – FF sin tomar la decisión

La complejidad de los negocios hace que, a veces, este principio sea soslayado. Hay un caso
donde es difícil aceptar y aplicar este principio: la existencia de costos hundidos. Un costo
hundido es un costo en el que la empresa ha incurrido en el pasado y las decisiones subsiguientes
no pueden hacer nada para modificarlo.

Perfil del Inversor

Es fundamental definir el perfil del inversor o su grado de exposición al riesgo que desea tomar en
cada situación.

Aversión al riesgo es la condición que busca evitar el riesgo. Los individuos prefieren una
rentabilidad acotada para no enfrentarse al riesgo.

Cuanto más riesgo se asume, más rentabilidad se debe exigir. Igualmente, cuanta más rentabilidad
se pretende obtener, más riesgo hay que asumir.

¡Cuidado! Riesgo y rentabilidad van unidos, pero aceptar un mayor riesgo no es ninguna garantía
de obtener mayores rendimientos.