Factibilidad económica de proyectos

Curso “Finanzas para Nuevos Negocios”

Prof. Domingo Martínez Martínez

 ESTRUCTURA ESTRUCTURA
ECONÓMICA FINANCIERA

NETO
PATRIMONIAL
ACTIVO NO
CORRIENTE kcp
PASIVO NO
RA CORRIENTE CMPC
kca
ACTIVO
CORRIENTE PASIVO
CORRIENTE

RN
HIPÓTESIS DE PARTIDA para la explicación teórica de los Criterios de
Evaluación

• Todos los ingresos / gastos se cobran / pagan al contado.

• Sólo existirá un flujo por periodo, de modo que las

corrientes de cobros y pagos serán tratadas de forma
agregada en un solo valor denominando Qi = cobros (i) -
pagos (i)

• Todos los cobros y pagos que se produzcan durante un

periodo se consideran efectuados de modo global el último
día del periodo.
 CAPITAL INVERTIDO (A)

1 2 .......... n-1 n
A

El capital invertido será la suma de todos los activos necesarios para el

nuevo proyecto

+ ACTIVOS NO CORRIENTES: INMOVILIZADO

+ ACTIVO CORRIENTE: INCREMENTO DEL FONDO DE MANIOBRA

+ GASTOS DE INVERSIÓN IMPUTABLES AL DESEMBOLSO INICIAL

FLUJOS NETOS DE CAJA (Qi) Y VALOR RESIDUAL (VR)

((((((( FLUJOS DE COBROS ))))))

C1 C2 C3 .................. Cn

A P1 P2 P3 ................... Pn

((((((( FLUJOS DE PAGOS ))))))

Q2 Qn-1 Qn + VR
Q1

1 2 ........... n
A
 HORIZONTE TEMPORAL

UNA VIDA FÍSICA: PERIODO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL LOS

ELEMENTOS FUNDAMENTALES DEL PROYECTO FUNCIONAN SIN PÉRDIDAS
SIGNIFICATIVAS DE PRODUCCIÓN, DE CALIDAD O DE RENDIMIENTO.

UNA VIDA COMERCIAL: TIEMPO DURANTE EL CUAL SE ESPERA SERÁN

DEMANDADOS LOS PRODUCTOS O SERVICIOS QUE SE OBTIENEN CON EL
PROYECTO Y QUE LA EMPRESA OFRECE EN EL MERCADO.

UNA VIDA TECNOLÓGICA: TIEMPO DURANTE EL CUAL LOS ACTIVOS SON

TECNOLÓGICAMENTE COMPETITIVOS. LA APARICIÓN DE NUEVAS
TECNOLOGÍAS DEJARÁN OBSOLETOS LOS ACTIVOS UTILIZADOS.
 TASA DE ACTUALIZACIÓN

k TRES ALTERNATIVAS:

ÍNDICE O EXIGENCIA MÍNIMA DE RENTABILIDAD

EXIGIDA POR EL INVERSOR.

COSTE DE OPORTUNIDAD O LO QUE DEJAMOS DE

GANAR POR NO HACER ALGO.

EL COSTE DE LOS CAPITALES EMPLEADOS.

ES LA MÁS USADA NORMALMENTE.
Evaluación de Proyectos de Inversión
ASIGNACIÓN AL PROYECTO DE UN ÚNICO ÍNDICE
REPRESENTATIVO, QUE RESUMIENDO TODA LA INFORMACIÓN
FINANCIERA DE LA INVERSIÓN, NOS DETERMINE:
- LA DESEABILIDAD DEL PROYECTO DE INVERSIÓN
- LA BONDAD DE LA INVERSIÓN
- LA JERARQUIZACIÓN DE DISTINTAS ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN

MÉTODOS:

 PLAZO DE RECUPERACION
 VALOR ACTUAL NETO
 ÍNDICE DE RENTABILIDAD
 TASA DE RENTABILIDAD INTERNA y RENTABILIDAD NETA
 EL PLAZO DE RECUPERACIÓN (PAY BACK)

Es el tiempo que tarda en recuperarse el capital invertido (A) en dicho proyecto cuando
se dedica a su amortización la totalidad de los FNC

Si Qi es constante PR = A / Q
Si Qi no es constante Acumular los FNC

ACEPTACIÓN: TIEMPO MÁXIMO ACEPTADO POR EL INVERSOR

JERARQUIZACIÓN: PROYECTOS CON MENOR PLAZO DE RECUPERACIÓN

INCONVENIENTES:
1. El Pay-Back no tiene en cuenta la cronología de los FNC.
2. No considera los FNC obtenidos después de la fecha indicada por el PR.
CONCLUSIÓN:
El PR acentúa el aspecto financiero de la inversión, primando la liquidez sobre la rentabilidad.
 EL VALOR CAPITAL O VALOR ACTUAL NETO (V.A.N.)

V.A.N. SUMA ACTUALIZADA DE TODOS LOS RENDIMIENTOS

ESPERADOS DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN

Q1 Q2 Qn+VR
V. A. N. = - A + + + ꞏꞏꞏ +
(1+k1) (1+k1)(1+ k2) (1+k1) ….. (1+ kn)

VA.N. > 0 INVERSIÓN EFECTUABLE

V.A.N. < 0 INVERSIÓN NO EFECTUABLE JERARQUIZACIÓN
V.A.N. = 0 INVERSIÓN INDIFERENTE
 EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD

I.R. REPRESENTA UNIDADES MONETARIAS DE GANANCIAS

O DE PÉRDIDAS POR CADA UNIDAD MONETARIA
INVERSTIDA

VAN
IR =
A

¡No confundir ganancia por unidad monetaria invertida con importe

recuperado por unidad monetaria invertida!
 EL TANTO INTERNO DE RENTABILIDAD (T.I.R.)

EL VALOR DE LA TASA DE ACTUALIZACIÓN QUE HACE

T.I.R. CERO EL VALOR ACTUAL NETO

n r ES LA RENTABILIDAD RELATIVA BRUTA ¡¡Ojo!!

Qi
0=-A+ 
i = 1 (1+r) i
REFERIDA AL CAPITAL QUE PERMANECE
INVERTIDO CADA AÑO

r >k INVERSIÓN EFECTUABLE

r <k INVERSIÓN NO EFECTUABLE JERARQUIZACIÓN
r =k INVERSIÓN INDIFERENTE

Mucho ojo que el TIR aporta información sobre la Rentabilidad Bruta del
proyecto y la recomendación que se realice sobre la viabilidad del
proyecto no debe fundamentarse sobre este valor, sino sobre la
RENTABILIDAD NETA (Rn), que no es más que el TIR menos K.