Práctica Semana 10 - Soluciones

1) Un portfolio se compone de dos activos, A y B. La acción A tiene una desviación de

retornos del 16%, mientras la acción B tiene una desviación del 22%. La acción A supone el
60% del portfolio, mientras que B supone el 40% del portfolio. Si la varianza de retornos del
portfolio es 0.031, el coeficiente de correlación entre los retornos de A y B es _________.

A) 0.831
B) 0.499
C) 0.332
D) 0.183

La varianza del retorno del portfolio es

𝜎𝑃2 = 𝑤𝐴2 𝜎𝐴2 + 𝑤𝐵2 𝜎𝐵2 + 2𝑤𝐴 𝑤𝐵 𝜎𝐴 𝜎𝐵 𝜌.

Tenemos los valores de todas estas variables menos el coeficiente de correlación 𝜌. Por lo tanto,
tenemos la siguiente ecuación para 𝜌:

0.031 = 0.62 × 0.162 + 0.42 × 0.222 + 2 × 0.6 × 0.4 × 0.16 × 0.22 × 𝜌.

Por lo tanto, el coeficiente de correlación es

0.031 − 0.62 × 0.162 + 0.42 × 0.222

𝜌= = 0.831 (𝑟𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎 𝐴).
2 × 0.6 × 0.4 × 0.16 × 0.22

2) La desviación estándar del retorno de una inversión A es 24%, mientras que la de B es

19%. Si la covarianza de los retornos de A y B es 0.009, el coeficiente de correlación entre los
retornos de A y B es _________.

A) 0.009
B) −0.197
C) 0.197
D) −0.009

Version 1 1
El coeficiente de correlación de dos variables aleatorias (en este caso los retornos de los activos
A y B) es la covarianza entre ambas variables dividida por el producto de sus desviaciones
𝜎 0.009
estándar. Por lo tanto, en este caso es 𝜌 = 𝜎 𝐴𝐵 = 0.24×0.19 = 0.197 (respuesta C).
𝜎
𝐴 𝐵

3) La desviación estándar del retorno de una inversión A es 24%, mientras que la de B es

19%. Si el coeficiente de correlación entre los retornos de A y B es −0.263, la covarianza de los
retornos de A y B es _________.

A) –0.2082
B) –0.0120
C) 0.0120
D) 0.2082

La covarianza es el coeficiente de correlación multiplicado por el producto de las desviaciones

estándar. Por lo tanto es 𝜎𝐴𝐵 = 𝜌 × 𝜎𝐴 × 𝜎𝐵 = −0.263 × 0.24 × 0.19 = −0.0120 (respuesta B).

4) Un activo tiene una correlación con el mercado de 0.47. La desviación estándar del
mercado es 23%, y la desviación estándar del activo es 31%. ¿Cuál es la beta del activo?

A) 1.58
B) 0.63
C) 0.35
D) 0.37

La beta de un activo es la covarianza entre su retorno y el retorno del mercado, dividida por la
varianza del retorno del mercado. Por lo tanto, en este caso es

𝐶𝑜𝑣(𝑟𝑖 , 𝑟𝑚 ) 𝜌 × 𝜎𝑖 × 𝜎𝑚 0.47 × 0.31 × 0.23

𝛽𝑖 = = 2
= = 0.63.
𝑉𝑎𝑟(𝑟𝑚 ) 𝜎𝑚 0.232

Por lo tanto, la respuesta correcta es la B.

Version 1 2
5) Un inversor diseña un portfolio con riesgo basado en dos activos, A and B. A tiene un
retorno esperado del 14% y una desviación estándar del retorno de 26%. B tiene un retorno
esperado del 9% y una desviación estándar del retorno de 11%. El coficiente de correlación entre
los retornos de A y B es .5. El retorno libre de riesgo es 5%. La proporción invertida en B del
portfolio con riesgo óptimo es aproximadamente _________.

A) 27%
B) 48%
C) 52%
D) 73%

La fórmula para el peso del activo B en la cartera ópitma con dos activos de riesgo es (capítulo 6
del libro en inglés):

[𝐸(𝑟𝐵 ) − 𝑟𝑓 ]𝜎𝐴2 − [𝐸(𝑟𝐴 ) − 𝑟𝑓 ]𝜎𝐵 𝜎𝐴 𝜌𝐴𝐵

𝑤𝐵 = .
[𝐸(𝑟𝐵 ) − 𝑟𝑓 ]𝜎𝐴2 + [𝐸(𝑟𝐴 ) − 𝑟𝑓 ]𝜎𝐵2 − [𝐸(𝑟𝐵 ) − 𝑟𝑓 + 𝐸(𝑟𝐴 ) − 𝑟𝑓 ]𝜎𝐵 𝜎𝐴 𝜌𝐴𝐵

En este caso, reemplazando los valores correspondientes obtenemos:

𝑤𝐵
[0.09 − 0.05] × 0.262 − [0.14 − 0.05] × 0.11 × 0.26 × 0.5
=
[0.09 − 0.05] × 0.262 + [0.14 − 0.05] × 0.112 − [0.09 − 0.05 + 0.14 − 0.05] × 0.11 × 0.26 × 0.5
= 0.73.

Por lo tanto, la respuesta correcta es la D.

6) Considera el modelo CAPM. La tasa libre de riesgo es 8%, y el retornos esperado del
mercado es 17%. ¿Cuál es el retorno esperado de un activo con beta 1.6?

A) 35%
B) 32.0%
C) 13.6%
D) 22.4%

La fórmula para el retorno esperado de un activo 𝑖 en el modelo CAPM es

𝐸[𝑟𝑖 ] = 𝑟𝑓 + 𝛽𝑖 (𝐸[𝑟𝑚 ] − 𝑟𝑓 ).

Version 1 3
En este caso, el retorno esperado es

𝐸[𝑟𝑖 ] = 0.08 + 1.6 × (0.17 − 0.08) = 0.224 = 22.4%.

Por lo tanto, la respuesta correcta es la D.

7) Considera el modelo CAPM. El retorno esperado del mercado es 17%. El retorno

esperado de una acción con beta igual a 1.6 es 23%. ¿Cuál es la tasa libre de riesgo?

A) 6%
B) 14%
C) 7%
D) 11%

Si despejamos 𝑟𝑓 en la ecuación anterior, obtenemos

𝐸[𝑟𝑖 ] − 𝛽𝑖 𝐸[𝑟𝑚 ]
𝑟𝑓 = .
1 − 𝛽𝑖

Por lo tanto, la tasa libre de riesgo en este caso es

0.23 − 1.6 × 0.17

𝑟𝑓 = = 0.07.
1 − 1.6
Por lo tanto, la tasa libre de riesgo es del 7% (respuesta C).

8) Tienes un portfolio de $55,000 que consiste en acciones de Intel, GE, y Con Edison.
Inviertes $22,000 en Intel, $14,000 en GE, y el resto en Con Edison. Intel, GE, y Con Edison
tienen betas de 1.3, 1, and .8, respectivamente. ¿Cuál es la beta del portfolio?

A) 1.051
B) 0.994
C) 0.808
D) 1.366

El beta de la cartera es el promedio de los betas de los activos de la cartera, ponderado por los
pesos de los activos dentro de la cartera:

Version 1 4
 22000 × 1.3 + 14000 × 1 + 19000 × 0.8
𝛽𝐶 = = 1.051.
55000
Por lo tanto, la respuesta correcta es la A.

9) Inviertes $750 en acciones A con beta 1.4 y $550 en acciones B con beta of 0.5. La beta
de este portfolio es _________.

A) 0.70
B) 1.43
C) 1.02
D) 1.90

Como antes, el beta de la cartera es el promedio ponderado de los betas de los activos de la
cartera. En este caso, es

750 × 1.4 + 550 × 0.5

𝛽𝐶 = = 1.02 (𝑟𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑎 𝐶).
1300

10) Consideras comprar una acción a un precio de $14. Se espera que la acción pague un
dividendo de $1.34 el año que viene, y tu asesor financiero te dice que en 1 año podés esperar
vender la acción por $17. El beta de la acción es 1.8, la tasa libre de riesgo es 11%, y el retorno
esperado del mercado es del 21%. Cuál es el retorno anormal (alpha) de la acción?

A) 2%
B) 18%
C) 10%
D) 0%

El rendimiento esperado de la acción durante el año es

𝐷 + 𝑃1 − 𝑃0 1.34 + $17 − $14

= = 0.31 = 31%.
𝑃0 $14

Según el CAPM, una acción con un beta de 1.8 debería tener un rendimiento esperado de

Version 1 5
 𝐸(𝑟𝑖 ) = 𝑟𝑓 + 𝛽𝑖 × [𝐸(𝑟𝑀 ) − 𝑟𝑓 ] = 11% + 1.8 × (21% − 11%) = 29%.

Es decir que el rendimiento esperado de la acción es 2% más alto que el rendimiento esperado
que uno esperaría basado en el CAPM para una acción con su nivel de riesgo. Por lo tanto, el
retorno anormal, o “alpha” de la acción es 2% (respuesta A).

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