1.

¿Qué diferencia existe entre el mercado de divisas minorista o de

clientes y el mayorista o
interbancario?

Los participantes en el mercado de divisas se pueden clasificar en cinco

categorías: bancos internacionales, bancos clientes, intermediarios no
bancarios, casas de cambio y bancos centrales.
Los bancos internacionales son la médula del mercado de divisas. Entre
100 y 200 bancos del mundo “hacen el mercado” de divisas; es decir,
están dispuestos a comprar o vender divisas
por su cuenta. Estos bancos internacionales brindan servicios a sus
clientes minoristas, los bancos clientes, para realizar su comercio
exterior o sus inversiones internacionales en activos
financieros que requieren de divisas. Los clientes de este tipo de bancos
incluyen, en términos amplios, a las compañías multinacionales, los
administradores de dinero y los especuladores privados.

2. ¿Quiénes son los participantes en el mercado de divisas?

Los participantes del mercado de divisas son principalmente los

grandes bancos comerciales, a través de los cuales se realizan las
principales operaciones, según las ordenes de los exportadores e
importadores, institutos de inversión, fondos de seguro y pensión,
hedgers y los inversores privados. Además, estos bancos hacen
operaciones en su propio interés, con sus propios fondos, a su propio
costo, con una gran cantidad de operaciones bancarias diarias que
alcanzan miles de millones de dólares, incluso la mayoría de los bancos
obtienen sus ganancias debido solamente a las operaciones
especulativas con divisas.

3. ¿Cómo se pagan las operaciones de divisas que se realizan entre

bancos internacionales?

Parte de las operaciones interbancarias de los bancos internacionales

implica que tienen que ajustar las posiciones de sus inventarios de
distintas divisas. No obstante, la mayor parte de las operaciones
interbancarias son especulativas o de arbitrajes, en cuyo caso los
participantes del mercado tratan de juzgar correctamente la dirección
futura que seguirán los movimientos de los precios de una moneda
frente a otra o tratan de obtener una ganancia en razón de las
discrepancias temporales de los precios de las monedas que existen
entre intermediarios que compiten.

4. ¿Qué quiere decir cambiar una moneda con prima o un descuento

en el mercado de forwards?

Se llama prima del forward, a la situación en la que la cotización del

tipo de cambio forward de una divisa en relación a la divisa base es
mayor/inferior a la cotización actual del tipo de cambio spot.
Para entender la prima del forward, hay que tener claros dos conceptos.
Por un lado el concepto de spot y, por otro lado, el concepto de
forward. El spot no es más que la cotización oficial del par de divisas.
Mientras, el forward es un derivado financiero cuyo activo
subyacente es el par de divisas.

5. ¿Por qué la mayor parte de los intercambios de moneda que se

realizan en el mundo incluyen
el dólar estadounidense?

Los pisos de operaciones de los grandes bancos se organizan de modo

que los intermediarios hacen transacciones frente al dólar
Estadounidense y todas las monedas fuertes: el yen japonés, el euro, el
dólar canadiense, el franco suizo y la libra británica, además de la
moneda local si no es una de las sólidas. Algunos
bancos también se pueden especializar al hacer mercado en monedas
nacionales o en monedas de países menos desarrollados, en este caso
también, todas frente al dólar estadounidense. Además, los bancos
normalmente tienen una mesa para cambios cruzados, en la cual se
manejan
los intercambios de dos monedas, ambas distintas al dólar
estadounidense. No es raro que un intermediario de un par de
monedas activas llegue a hacer hasta 1 500 cotizaciones y 400
operaciones en un día. En los bancos europeos más pequeños,
acostumbrados a operaciones más regionales, los intermediarios
muchas veces cotizan y operan frente al euro.

6. Los bancos deben dar cabida a las necesidades que tienen sus
clientes de comprar o vender divisas forwards, en muchos casos con el
objeto de cubrirse. ¿El banco cómo puede eliminar
la exposición monetaria que asume cuando da cabida a la transacción
de forwards de un cliente?

7. Con la utilización de la ilustración 5.4, calcule una matriz de cambios

cruzados para el euro, el franco suizo, el yen japonés y la libra británica.
Utilice las cotizaciones más actuales del término estadounidense para
calcular los cambios cruzados, de modo que la matriz triangular
resultante sea similar a la parte que está encima de la diagonal que
presenta la ilustración 5.6.

Cada moneda en equivalente a dólares se hizo los cambios,

cruzados y quedaron de la siguiente manera

Valor de la moneda en dólares

LIBRA BRITANICA 1,2300

YEN JAPONES 0,0093
FRANCO SUIZO 1,0100
EURO 1,1000
DOLAR 3,362

DOLAR EURO FRANCO YEN LIBRA

SUIZO JAPONES BRITANIC
A
libra 0,3658536 1,1181818 1,2178217 132,25806 ----
británic 6 2 82 45
a
yen 0,0027662 0,008454 0,009207 ---- 0,007560
japonés 1 55 921 976
franco 0,3004164 0,9181818 ---- 108,60215 0,8211382
suizo 2 2 05 11
euro 0,3271862 ---- 1,0891089 118,27956 0,894308
11 99 943
dólar ----- 3,056363 3,3287128 361,50537 2,733333
64 71 63 333

8. Suponga que el tesorero de IBM tiene una reserva extra de efectivo

de cien millones de dólares que quiere invertir a seis meses. La tasa de
interés a seis meses es de 8% anual en Estados Unidos y de 7% anual
en Alemania, En la actualidad, el tipo de cambio spot es de 1.01 euros
por dólar, y el tipo de cambio forward a seis meses es 0.99 euros por
dólar. El tesorero de IBM no quiere correr ningún riesgo cambiario.
¿Dónde debe invertir para maximizar el rendimiento?

9. En su visita a Londres, usted adquirió un Jaguar por 35 mil libras,

pagaderas en tres meses.
Usted cuenta con suficiente efectivo en su banco de la ciudad de Nueva
York, que paga
0.35% de interés al mes (interés mensual compuesto), para pagar el
auto. En la actualidad, el tipo spot es de $1.45/£ y el tipo de cambio
forward a tres meses es $1.40/£. En Londres, la tasa de interés del
mercado monetario es del 2.0% para inversiones a tres meses. Usted
tiene dos alternativas para pagar su Jaguar:

a) Dejar sus fondos en su banco de Estados Unidos y comprar forwards

por 35 mil libras.

b) Comprar una cantidad dada de libras hoy, a precio spot, e invertir

ese monto en el Reino Unido a tres meses, de modo que el valor al
vencimiento sea igual a 35 mil libras. Evalúe los dos métodos de pago.
¿Cuál preferiría usted? ¿Por qué?