La empresa PÉREZ CANSINO, S.

A, que no cotiza en bolsa, presenta al cierre del último año la siguiente

información:

BALANCE ACTUAL (miles €) Valor Valor de CUENTA RESULTADOS ACTUAL (miles €) OTROS DATOS DE
contable Mercado CONCEPTOS Año 0 INTERÉS SOBRE LA
ACTIVO Año 0 Año 0 Ingresos operativos 1.450 EMPRESA:
Activo fijo neto 2.000 2.300 Coste de las ventas 800
Inversiones financieras L/P 500 600 EBITDA 650
- El ratio de
Existencias 200 210 Amortización inmovilizado 170
Clientes 100 90 EBIT 480 endeudamiento de
Tesorería 500 500 Gastos financieros pasivo a l/p 42 la empresa
Total activo 3.300 3.700 Gastos financieros pasivo a c/p 49 (Lempresa=0,7).
NETO + PASIVO BAT 389
Capital social 300 Impuestos 97
Reservas 1.600 BENEFICIO NETO Asimismo, la empresa ha
292
Préstamo L/P 600 Dividendos realizado un plan financiero
117
Crédito bancario c/p 700 Reservas que recoge el ambicioso
175
Proveedores 100 proceso de expansión que
TOTAL NETO + PASIVO 3.300 pretende llevar a cabo para
mejorar su posición en el
sector. Las previsiones del cuadro de cash-flow, así como otras previsiones extraídas del Presupuesto de Capital
se muestran a continuación.

CUADRO CASH-FLOW (miles €) DATOS MACROECONÓMICOS:

CONCEPTOS Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos operativos 9.100 11.000 13.000
Coste de las ventas 5.050 8.800 10.400
- La rentabilidad de los activos libre de riesgo (Rf) es
EBITDA 4.050 2.200 2.600 del 1%.
Amortización inmovilizado 260 280 300 - La prima de riesgo del mercado de renta variable es
EBIT 3.790 1.920 2.300 del 6%.
Gastos financieros pasivo a l/p 96 84 72 - La prima de iliquidez aplicable es del 25%.
Gastos financieros pasivo a c/p 21 21 21
BAT 3.673 1.815 2.207
DATOS DEL SECTOR:
Impuestos 918 454 552
BENEFICIO NETO 2.755 1.361 1.655
Dividendos 964 476 579 -
La rentabilidad media de las acciones del sector es
RESERVAS 1.791 885 del 14%.
1.076
AUTOFINANCIACIÓN 2.051 1.165 - La varianza de las acciones del sector (σ 2Sector) es
1.376
0,25.
INFORMACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL (miles €) - La rentabilidad media del mercado es del 10,5%.
Año 1 Año 2 Año 3
- La varianza del mercado (σ2M) es 0,09.
Gastos de inversión 700 300 300
Necesidades netas capital corriente(NNCC) 918 1.602 449 - La covarianza de las acciones del sector con el
Amortización financiera a largo plazo 100 100 100 mercado, Cov(RSector,RM) es 0,108.
Financiación externa 1.560 0 0 - La capitalización bursátil del Sector es de 45.000
Desinversiones 500 0 0 miles de €, las ventas totales del Sector de 18.000
miles €, el EBITDA del Sector 7.500 miles €, los beneficios totales del Sector de 3.000 miles € y el ratio de
endeudamiento del Sector (LSector=0,5).

RESPONDA A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS: (Use para su resultado final dos decimales)

1. Calcule el ANC, el ANR y el ANR de Explotación

2. Tomando los datos de la situación actual y según el análisis comparativo ¿cuánto valdría la empresa
PÉREZ CANSINO, S.A. a partir del ratio valor sobre EBITDA del Sector? Y a partir del ratio sobre ventas?
3. Calcule la beta de la empresa PÉREZ CANSINO, S.A. Una vez calculada, determine la tasa de descuento
que se debería utilizar para valorar las acciones de la empresa desde el punto de vista de un futuro
accionista que desea invertir en la misma. Redondee el valor de la tasa de descuento al número
entero más próximo.
4. Prescindiendo de las previsiones para los próximos 3 años de PÉREZ CANSINO, S.A., calcule el valor
de la empresa a partir del modelo del dividendo, suponiendo que a partir de ahora el dividendo crecerá a
una tasa constante del 2%.
5. Con los datos del Sector y del mercado, calcule y represente gráficamente la ecuación del modelo de
Sharpe para el Sector. Calcule también el porcentaje de riesgo sistemático del Sector.
6. A partir de las previsiones para los próximos 3 años de PÉREZ CANSINO, S.A., calcule el valor de la
empresa a partir del modelo del dividendo, suponiendo que en el horizonte no previsional (año 4 en
adelante) el dividendo crece a una tasa constante del 3%.
7. Cash-Flow libre para el accionista, para los años 1, 2 y 3, a partir de las previsiones que conoce sobre la
empresa PÉREZ CANSINO, S.A. Calcule el PER aplicable a la empresa. Calcule el valor de la empresa
según el modelo del descuento de flujos, suponiendo que el Valor de Continuidad se calcula a partir del
PER aplicable calculado anteriormente.