PREGUNTAS

1.Presente un análisis del contexto macroeconómico de Argentina a finales de la

década de 1980, haciendo énfasis en el comportamiento de la inflación y la
política que en términos de tasa de cambio tomó el gobierno en el año 1991. ¿Qué
implicaciones tuvo (positivas y negativas) dicha política cambiarla sobre las
empresas argentinas, las multinacionales como Bajaj, la cuenta corriente y la
cuenta de capital de ese país?

Argentina registró una hiperinflación del 5.000% en el año 1989. Entonces, para atacar
esta problemática, el gobierno del Carlos Menem aplicó una serie de políticas
económicas como la reducción de barreras comerciales, privatización de empresas
estatales y desregulación del mercado. Además, se vinculó el peso argentino al dólar
estadounidense, determinándose un tipo de cambio de 1 peso por cada dólar. Esta
última política permitió estabilizar el valor de la moneda local, haciendo que no se
produzca variaciones en su precio que afecten la competitividad de las empresas
argentinas vía tasa de cambio, no se encarezcan las importaciones y de esta manera
controlar los niveles de inflación. Este sistema cambiario de tipo fijo, permitió a la
economía bajar sus niveles inflacionarios, inclusive llegando a registrar índices
deflacionarios.

Para el caso de las multinacionales como Bajaj, tener un sistema de tipo de cambio fijo
que hizo sobrevaluar el valor de la moneda nacional argentina, implicó que los ingresos
por concepto de ventas de autos Bajaj se incrementaran ante la apreciación del peso
argentino y su mayor poder de compra de bienes importados que fabricaban las
multinacionales. En cambio, las empresas argentinas que vendían sus productos al
extranjero, esta sobrevaloración del peso, conllevo a un encarecimiento de sus
exportaciones, lo que produce menores ventas externas y por ende baja competitividad.
Además, el tener amarrado el valor de la moneda nacional al dólar, ocasionó una
disminución en el saldo de la cuenta corriente, dado por el aumento de las
importaciones y disminución de las exportaciones que hizo más deficitaria el saldo de la
balanza comercial argentina. En cuanto al saldo de la cuenta de capital, el mayor
endeudamiento en dólares, provocó un incremento en el flujo de divisas en el país para
poder así financiar el déficit registrado en la cuenta corriente.

2.¿Por qué el sistema cambiarlo impuesto en 1991 se convirtió en un problema

para la economía argentina y que factores lo llevaron a fracasar en 2001?. Apoyen
sus análisis con la gráfica correspondiente al modelo lS-LM para una economía
abierta.
Las crisis generadas en el sudeste asiático y la crisis monetaria de Rusia en 1998,
llevó a una pérdida de confianza inversionista en los mercados emergentes. Es así que,
mientras las monedas de los mercados emergentes se devalúan frente al dólar, el peso
argentino, por el contrario, fue ganando valor al estar atado al dólar estadounidense,
apreciándose al igual que el dólar, y por ende afectando negativamente las ventas
hacia el exterior, ya que las exportaciones argentinas son menos competitivas en los
mercados internacionales vía tipo de cambio.

Desde el punto de vista del modelo IS-LM con economía abierta, la apreciación del
peso argentino, significa un aumento del tipo de cambio real. Cuanto más alto es precio
de los bienes interiores expresados en bienes extranjeros, menor es la demanda
extranjera de bienes argentinos, es decir menores son las exportaciones. Para las
importaciones, un aumento del tipo de cambio real, debido a la apreciación nominal del
tipo de cambio, provoca un aumento de estas, ya que los bienes extranjeros al ser más
baratos que los bienes argentinos, mayor será la demanda nacional de bienes
extranjeros. Entonces, al restar de las exportaciones las importaciones, nos da como
resultado las exportaciones netas, el cual se verá reducido ante la apreciación de la
moneda nacional, provocando un desplazamiento hacia la izquierda de la curva IS de IS
a IS”, por la caída de las exportaciones netas (XN), afectando a la demanda agregada
y por ende a la producción de equilibrio.

El aumento del tipo de cambio real, que es el precio de los bienes interiores expresado
en bienes extranjeros, hizo que la economía argentina importara más y exportara
menos. Lo que conlleva a una desmejora de la balanza comercial y de la cuenta
corriente del país. La caída de las exportaciones netas, que es la diferencia entre las
exportaciones e importaciones, reduce la demanda de bienes interiores, lo cual
produce a través del multiplicador una disminución del nivel de producto de Y a Y”. Con
un nivel de tasa de interés interna mucho menor, ante la menor dinámica de la
demanda agregada, la cual pasa de i1 a i2
 i

LM
i1

i2

IS

IS”

Y” Y Y

3. Describan el panorama macro de Argentina posterior a la gran recesión de

2008. ¿Cuál fue la nueva política cambiarla?, ¿Qué efectos trajo sobre el mercado
de bienes, el mercado financiero y las cuentas de la balanza de pagos?

La economía argentina después de la crisis del 2008, presentó una gran variabilidad en
sus tasas de crecimiento real del PIB. Es así que pasó de crecer en el 2009 un 0.05% a
un 9.45% en el 2010, para luego registrar tasas de crecimiento cada vez menores,
llegando a presentar tasas del 0.45% y del 1.8% en los años 2014 y 2015,
respectivamente. Sin embargo, la inflación no cedió en estos últimos años, donde paso
de tener tasas del 12.37% en el 2008 a tasas del 25.29% en el 2012 y del 37.58% en el
2014, lo que afectó negativamente la competitividad de los bienes exportados, y
disminuyo el mercado de bienes en la economía. Ahora la demanda de bienes
interiores crece cada vez menor, ante la caída de la demanda de bienes interiores que
procede del extranjero.

En el mercado financiero y las cuentas de la balanza de pagos se vieron afectadas ante

la menor competitividad de los bienes interiores en el extranjero, haciendo que cada vez
ingrese menos dólares a la economía, producto de la caída de las exportaciones,
llevando a recibir menos pagos al resto del mundo. Ante el menor nivel de producto,
ocasiona que haya una menor demanda de dinero, lo que conlleva a una caída de la
tasa de interés interna, desestimulando las inversiones del extranjero en Argentina y
por ende provocando una fuga de capitales. Para contrarrestar lo anterior, el Banco
Central de Argentina le toco sacar dólares de sus reservas internacionales para poder
suplir la demanda de moneda extranjera para poder importar, e impusieron controles de
divisas, para poder mantener un tipo de cambio fijo de 9.9 pesos por un dólar en el
2015. Lo que dio a lugar a la aparición de un mercado negro llamado tipo de cambio de
dólar azul, el cual llegó a cotizar un dólar por 14.5 pesos argentinos en el 2015.

4. Consideren que ustedes hacen parte del equipo directivo de la empresa Bajaj
Auto Limited. ¿Qué efecto esperaran sobre sus negocios en Argentina a raíz de la
drástica variación de la tasa de cambio ocurrida en diciembre de 2015? ¿Qué
estrategias debería implementar esta empresa para cubrirse de los riesgos o
aprovechar las oportunidades que surgen a raíz de tal movimiento cambiarlo?

Si el tipo cambio paso dólar pasa de 9.9 a 14.5, significa que hay una devaluación del
peso argentino del 47%. Ahora los productos de la empresa Bajaj tendrán un precio en
pesos argentinos un 47% más alto. Lo que significa que ante el aumento de precios la
demanda de sus productos disminuya, reduciendo las ventas y su margen de ganancia,
al caer el nivel de ventas con el mismo nivel de costos y gastos.

Las estrategias a implementar para minimizar dicho efecto negativo sobre sus ingresos,
puede ser la de realizar contratos a futuro para amarrar el precio de la divisa por debajo
de 14.5 pesos por dólar, de tal manera que al momento de importar los productos de
Bajaj y que tengan que negociar su compra en dólares, el precio de la moneda
extranjera, o sea el dólar, sea mucho menor al que se registra en el mercado de
divisas, de esta manera las compra de los productos de Bajaj no sean tan costosos
que si se compraran a la tasa de cambio oficial que se estipulara en ese momento en
Argentina.

Otra estrategia sería la de reducción de costos de ventas en Argentina, para no afectar

negativamente el margen de ganancia, de tal manera que la baja en las ventas,
producto de la devaluación del peso argentino que encarece los bienes extranjeros, se
vea compensada por dicha reducción de costos, dando como resultado que la
diferencia entre las ventas y los costos no se vea muy afectada.

También se puede dar facilidades de pago a los clientes interesados en sus productos y
darles así mayores plazos para que los paguen, de tal manera que puedan disponer de
un flujo de caja por conceptos de las ventas a crédito, con bajas tasas de financiación, y
de esta manera no impactar negativamente las ventas de productos de Bajaj por el
aumento de la tasa de cambio.

Por último, otra estrategia implementada por el distribuidor de Bajaj fue la de anticiparse
al aumento del precio del dólar, estipulando los precios de venta de sus productos con
base a un dólar más caro, como el que regía en el mercado negro denominado tipo de
cambio del dólar azul, el cual registraba para ese entonces un valor de 14.5 pesos
argentinos, muy superior a los 9.9 pesos del tipo de cambio oficial.

5.Si ustedes hubieran estado a cargo del gobierno de Argentina en 2015. ¿Qué
políticas fiscales, monetarias o cambiarías consideran que habrían sido
pertinentes para evitar una nueva crisis como la ocurrida en el año 2002?
Sustenten su propuesta con la gráfica correspondiente al modelo IS-LM para una
economía abierta.

Traes años antes de la crisis del 2002 Argentina estaba sumida en un ciclo recesivo de
su economía, en el cual el nivel de precios de esta fue negativo entre los años 1999 y
2001, registrándose una deflación del 1.8% en el año 1999, 0.7% en el año 2000 y del
1.5% en el 2001.

Entonces, ante el menor dinamismo de la economía en esos años y la caída de la

demanda agregada, provocó un fuerte desincentivo a la producción, siendo una delas
causas de la recesión del 2002.

Esta caída estrepitosa de los niveles de inflación se dió por el hecho de establecer una
tasa de cambio fija de 1 peso argentino por un dólar estadounidense, permitiendo a los
argentinos transar libremente con la moneda que quisiera.

Entonces, lo primero que no se debe hacer es intervenir en el mercado de divisas,

porque el hecho de mantener un tipo de cambio fijo le significa al Banco Central una
responsabilidad adicional a la de preservar el poder adquisitivo de la moneda. De tal
fomra que es mejor dejar que el mismo mercado, en la interacción de la oferta y
demanda de divisas, estipule el precio de equilibrio, lo que permite a la junta directiva
del Banco Central concentrarse en cumplir las metas inflacionarias para Argentina. Ya
que una economía con una inflación controlada, le permite preservar el poder
adquisitivo de la moneda, favoreciendo a la población de menores ingresos, al poder
adquirir una canasta de bienes y servicios que suplan sus diferentes necesidades.
Además, favorece a los productos locales poderse vender a un precio competitivo en
los mercados internacionales y de esta manera permitir un mayor flujo de divisas al
país, mejorando el saldo de la balanza comercial y por ende de la cuenta corriente.

Desde el punto de vista gráfico, si partimos del hecho que la economía argentina se
encuentra con un nivel de producto de equilibrio inicial, Y1, con una tasa de interés de
equilibrio inicial, i1, donde se presenta altos niveles inflacionarios. La política monetaria
a implementar para bajar los niveles de inflación es de una contracción monetaria, la
cual hace que la oferta de dinero de mercado caiga y por ende ocasione un incremento
de la tasa de interés, desestimulando una mayor demanda de bienes y servicios en la
economía y por ende baja la presión inflacionaria vía menor demanda. Lo que provoca
un desplazamiento hacia la izquierda de la curva LM de LM1 LM2.

Además, dicho aumento de la tasa de interés estimula las inversiones extranjeras,

provocando una mayor entrada de divisas al país, lo que apreciara la moneda local, en
este caso el peso argentino, y hará que las importaciones se abaraten y favorezca la
baja en los niveles de precios de la economía.

LM
LM1

i2
i1

IS

Y2 Y1 Y