PAUTA Solemne 2

Macroeconomía II

En el contexto de la actual crisis sanitaria el gasto público ha aumentado como resultado

de los diversos programas de apoyo a las personas y a las empresas; y, la recaudación
tributaria, por lo contrario, ha disminuido debido a la menor actividad económica.
Suponga sistema de tipo de cambio flexible y que los precios domésticos y externos son
iguales a 1 (P=P*=1).

a) (1,5 puntos) Analice y grafique la efectividad del gasto público para mitigar la actual
recesión económica suponiendo imperfecta movilidad de flujos financieros (alta
movilidad). Refiérase específicamente al efecto de esta politica en la tasa de interés
doméstica; tipo de cambio nominal; tipo de cambio real; saldo en balanza comercial; y,
producto.

b) (1,5 puntos) Considere que el riesgo soberano del país aumenta, compare la efectividad
del mayor gasto público sin y con aumento del riesgo soberano.

c) (1,5 puntos) En el contexto de la actual crisis sanitaria, analice y grafique el efecto de la

expansión monetaria sobre la tasa de interés doméstica; tipo de cambio nominal; tipo de
cambio real; saldo en balanza comercial; y, producto.

d) (1,5 puntos) El mayor gasto fiscal y los menores impuestos incrementan el déficit fiscal
proyectado para los próximos años. Explique la relación que existe entre el déficit fiscal y
el déficit externo.

Respuestas

a) La PF con imperfecta movilidad de flujos financieros y sistema de tipo de cambio flexible

es efectiva en aumentar la demanda agregada y la producción. Esto es así porque el mayor
gasto público significa mayor absorción (gasto interno). El aumento de ingreso asociado a la
mayor producción empeora el saldo en balanza comercial; y, por lo tanto, el tipo de cambio

1
 nominal se deprecia. Al suponer que tanto precios domésticos como externos están fijos y
son iguales a 1, el tipo de cambio real también se deprecia, aumentando la competitividad del
país. Esto refuerza el efecto reactivador de la PF en la demanda agregada, ya que aumenta las
exportaciones.

Sin embargo, el aumento del gasto público también presiona al alza a la tasa de interés
doméstica (por sobre la tasa de interés internacional), lo que atrae flujos financieros desde el
exterior y tiende a apreciar el tipo de cambio nominal; contrarestando, parcialmente, el efecto
reactivador de la demanda agregada externa.

El efecto neto sobre el tipo de cambio nominal es la depreciación debido a que la imperfecta
inmovilidad de flujos financieros limita la entrada de flujos financieros desde el exterior.

1. Si la autoridad económica realiza política fiscal expansiva. La IS se desplaza a la derecha

hasta IS’.
2. La tasa de interés interna aumenta, dado que existe una alta movilidad de capitales, se produce
una entrada de capitales externa.
3.La balanza de pagos presentará superávit, ya que la tasa de interés interna es mayor que la
externa.
4. La oferta de divisas aumenta. El tipo de cambio disminuye, se aprecia.

2
5. Las exportaciones netas disminuyen. La IS retrocede hasta IS’’ y la BP se desplaza hacia
arriba por la apreciación.
6. El efecto expansionista de la política fiscal se ve compensado, en parte, por el ajuste en las
exportaciones netas. El producto de equilibrio final es Y2.

b) El aumento del riesgo soberano disminuye el grado de movilidad financiera con el exterior
(la entrada de flujos financieros disminuye) lo que lleva a una apreciación menor del tipo de
cambio nominal (comparado con el caso en a) anterior); lo que le otorga a la política fiscal un
mayor efecto reactivador.

1. Si la autoridad económica realiza política fiscal expansiva  IS se desplaza a la derecha.

2. La tasa de interés interna aumenta a i1, pero dado que existe baja movilidad de capitales, la
entrada de capitales externa es baja.
3.La balanza de pagos presentará déficit, ya que el producto de equilibrio es mayor que el de
equilibrio externo en Y1, hay más importaciones.
4. La demanda de divisas es mayor que la oferta de divisas. El tipo de cambio aumenta, se
deprecia.
5. La depreciación de la moneda implica que las exportaciones netas aumentan. La IS se
desplaza más a la derecha y la balanza de pagos también se desplaza a la derecha.
6. Se llega a un producto de equilibrio mayor con una tasa de interés mayor i2.

c)La política monetaria en este régimen es un instrumento de política sobre el cual el BC

tiene mayor grado de control. El ΔM desplaza la LM hacia la derecha.
En nuevo punto de intersección (B), tiene una mayor producción, una menor tasa de interés y
déficit en la BP. En este caso tanto la Cuenta Corriente como Financiera tienen déficit. La
primera por el aumento de ingreso que genera la Política Monetaria y que se traduce en
mayores importaciones y la Cuenta capital por la caída de la tasa de interés doméstica.

El déficit externo genera un incremento en el Tipo de cambio nominal (depreciación),

aumenta la competitividad y las exportaciones netas, la IS se desplaza a la derecha. La
mayor competitividad mueve a la BP hasta en punto C.

En conclusión, aumenta el Ingreso por dos causas:

 Por la Política Monetaria expansiva que aumenta inversión y consumo.
 Por aumentos de competitividad que desplaza a IS

3
1. Si la autoridad económica realiza política monetaria expansiva, la LM se desplaza a la
derecha.
2. La tasa de interés interna disminuye, dado que existe una alta movilidad de capitales, se
produce una salida de capitales.
3.La balanza de pagos presentará un déficit, ya que la tasa de interés interna es menor que la
externa.
4. La demanda de divisas es mayor que la oferta de divisas. El tipo de cambio aumenta, se
deprecia.
5. Las exportaciones netas aumentan, la IS se desplaza a la derecha y la balanza de pagos
también se desplaza a la derecha por la depreciación, hasta que IS, LM y BP se intersectan
nuevamente.
6. Se llega a un producto de equilibrio Y2, con una tasa de interés mayor .

d) Un aumento del gasto de gobierno, incluso financiado con mayores impuestos, aumentara
el déficit en la cuenta corriente, este déficit será mayor o menor dependiendo de la
Propensión Marginal a Importar que presente un país. Excepto de que haya un aumento
permanente del gasto de gobierno financiado con impuestos, ya que la gente pagaría estos
impuestos consumiendo menos, entonces no cambia ni el ahorro público ni el ahorro
privado. Sin embargo, en los casos más generales se observa una caída del ahorro
nacional. La caída del ahorro significa que el déficit en la cuenta corriente aumenta