Universidad Autónoma de Campeche

Facultad de contaduría y administración

Licenciatura en administración y finanzas

Fundamentos de finanzas
Reporte de análisis financiero de la empresa Televisa

Profesor. Fidel R Alcocer Martinez

Por. Santiago Angeles Lozano

4to Semestre, Grupo B. Mat. 66600

4/21/2022

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 Campeche, Campeche a 30 de Abril de 2022
Asunto: Informe del análisis financiero de Televisa

MIA. Alfonso de Angoitia

Presidente del consejo de administración de Televisa
PRESENTE

Yo, Santiago Angeles Lozano, en mi calidad de administrador financiero y de acuerdo al

contrato que sostenemos en la prestación de servicios profesionales para dictaminar los
estados financieros, estoy entregando el informe del análisis financiero sobre los estados
financieros 2021, este análisis fue realizado en base a las técnicas de cálculo: razones
financieras, porcientos integrales, modelo Z de Altman y modelo Dupont; los métodos de
comparación usados fueron análisis vertical, análisis horizontal y tendencias, de esta
manera respetando las NIF A3, apéndice C.

Sin más por el momento, le anticipo mi agradecimiento.

ATENTAMENTE

__________________________
Santiago Angeles Lozano

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 Opinión sobre solvencia
Después de haber realizado el análisis de los estados financieros de la empresa Televisa con
ayuda de la razones o indicadores financieros de solvencia, se puede interpretar lo
siguiente:

En el año 2021 en la parte de apalancamiento financiero de la empresa se puede observar

una recuperación de su apalancamiento respaldado de las deudas, respecto a su año
inmediato anterior, aunque en 2021 se ha recurrido a financiar las operaciones de la
empresa mayormente con deudas más específicamente con deuda a largo plazo con 71%
que la deuda a corto plazo con 29%, siendo más del doble del patrimonio total de la empresa
con el indicador de deuda a capital contable de 2.06, se podría decir que los directivos
pueden estar relativamente tranquilos porque la mayor parte de estas deudas son a largo
plazo y no se tiene tanta presión por parte de los acreedores y además en este año (2021)
la empresa tuvo un crecimiento respecto a sus dos años anteriores que fueron afectados
financieramente por la situaciones externas; en este año hubo un crecimiento del 7% de la
deuda respecto a su antecesor y es el año en el que ha aumentado más la deuda dentro de
los últimos 5 años, aunque esto explica el crecimiento que experimentó esta empresa en
aspecto de crecimiento en sus activos totales, es decir que la empresa está usando un
mayormente las deudas las con un 67% de deudas y un 33% de capital contable para
apalancar sus operaciones, de igual manera las deudas cubren un 90% los activos
productivos de la empresa, es decir que la proporción de la deuda contratada es menor que
los activos fijos lo cual se deduce que el resto lo financien las aportaciones de capital y
resultados de los ejercicios anteriores, y la empresa en apalancamiento está teniendo una
recuperación aunque no la suficiente para igualar o superar los activos totales de 2017, de
esta manera no se observa ninguna tendencia en estos últimos 5 años en relación al
crecimiento de la empresa; en la parte de la cobertura de la empresa se puede decir que
gracias a las utilidades producidas en el periodo se pueden cubrir los gastos financieros que
se generan por las operaciones es decir que las utilidades de operación son suficientes como
para poder casi pagar dos veces los gastos financieros, ya que la cobertura de intereses
corresponde a 1.90, así mismo con esta utilidad antes de cargos fijos, con el indicador de
cobertura de cargos de 2.05 expresa que la empresa incluso es capaz de pagar más del doble
de los cargos fijos compuestos por el pago al capital de la deuda con los intereses incluidos,
por otra parte, igual la empresa se encuentra en una parte un poco limitada debido a que
las utilidades de operación que están dentro de los flujos generados por las operaciones
logran pagar la mitad de los costos integrales de financiamiento del periodo lo que podría
ser una señal de alarma al compararlo con los 5 años anteriores en los que incluso llegó a
tener la capacidad como para cubrir 2 veces sus costos de financiamiento antes de

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impuestos a comparación con este años que su cobertura de flujo es de 0.50, los flujos de
operación actuales de 2021 pueden pagar estos costos a una velocidad de 2 años lo que es
una velocidad bastante más baja con respecto a los últimos 5 años anteriores en los que la
empresa tardaba menos de un año para poder liquidar los costos de financiamiento antes
de impuestos, esto causado porque la utilidades de operación ha crecido a un menor ritmo
que los costos integrales de financiamiento; se está contratando mucha deuda mientras
que los flujos de operación siguen constantes e incluso disminuyen representando los flujos
operativos un 3% de la deuda total, esto provoca que de igual manera las deudas totales
puedan ser pagadas con estos flujos en un plazo alrededor de 33 años respecto con su mejor
año 2018 en el que se podían pagar en 11 años aproximadamente; como conclusión los
esfuerzos que se han hecho no son los suficientes debido a que aunque pueden pagar los
intereses con las utilidades de operación producidas y los cargos fijos con las utilidades de
operación antes de impuestos y/o cargos fijos plenamente, la empresa tiene problemas en
para cubrir los costos fijos y las deudas contratadas con su flujo de operación y su flujo de
operación antes de impuestos al tardar mucho tiempo, por otra parte en la liquidez de la
empresa puede cubrir un 129% de sus obligaciones a corto plazo con sus activos a corto
plazo lo que representa que la empresa tiene menos liquidez por parte de sus activos de
corto plazo en comparación con sus 3 años anteriores que han tenido mayores índices de
liquidez y en este años su cuenta más valiosa para pagar sus deudas a corto plazo son otras
cuentas que no son efectivo ni cuentas por cobrar lo que es anormal debido a que en los 5
años anteriores la cuenta de efectivo tenía el mayor poder para cubrir la deudas a corto
plazo, pero es un poco de alivio saber que la empresa podrá cumplir con futuras
obligaciones a corto plazo, de igual manera la empresa tiene la capacidad de pagar sus
deudas de forma rápida debido a que puede cubrir los pasivos a corto plazo con sus activos
de corto plazo y le sobraría un cuarto del activo a corto plazo en dinero convertible
fácilmente en efectivo debido a que no hay una fuerte dependencia de la venta de los
inventarios como para poder afectar la liquidez de la empresa y con un 1.25 de prueba de
ácido se respalda, aunque como en los demás indicadores financieros, en sus 5 años
anteriores la empresa ha contado con más liquidez siendo el mayor en el 2017 pudiendo
pagar un 169% de las deudas a corto plazo con activos circulantes sin tomar en cuenta los
inventarios, lo que sí podría decirse es que la empresa debe tomar en cuenta para mejorar,
es la rotación de inventarios porque en este año es de 30.91 no está siendo tan eficiente en
vender sus inventarios con los 11.65 días que tarda, lo cual no está mejor de cualquiera de
sus 5 años anteriores ese poder de movilizar los inventarios y generar cuentas por cobrar
las cuales está tardando en recuperar 45 días aproximadamente lo cual ha bajado lo que
hace que la rotación de cuentas por cobrar esté en 8.07 este año es decir que la empresa
está recuperando más rápido su dinero de la ventas efectuadas y se posiciona mejor que el
año anterior; por otra parte esta empresa puede liquidar sus deudas de manera inmediata
en un 46% respecto a sus deudas corrientes lo que no es suficientemente un buen indicador
debido a que ha tenido más liquidez en sus años posteriores a 2021 aunque no se puede

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decir que se podría encontrar con problemas en cuestión de liquidez inmediata debido a
que se encuentra en un rango favorable para liquidar sus pasivos a corto plazo, igual los
recursos de la empresa que le sobran después de haber pagado sus deudas a corto plazo,
que a través de los años le va quedando cada vez menos recursos para seguir con la
operación de la empresa de esta manera estos recursos restantes de capital de trabajo neto
no podrían pagar ni la mitad de las deudas a corto plazo con el margen de seguridad de
0.29, lo que para esta empresa no es normal debido a su comportamiento en los últimos 5
años en los que cada uno de ellos el dinero restante al final de las erogaciones mínimo podía
cubrir un 65% de los pasivos a corto plazo con el efectivo y equivalentes o un 48% con el
capital de trabajo neto que este año es de 16,460,100.00 pesos lo que es menor a los 5 años
anteriores, aunque a final de cuentas la empresa en capaz de operar 170 días
aproximadamente con su efectivo, inversiones temporales y cuentas por pagar sin ningún
otro tipo de ingreso que provenga de las ventas o de las otras cuentas por cobras incluso
de los inventarios es decir casi la mitad de un año natural o 171 días, de esta manera se
afirma que esta empresa cuenta con una liquidez regular, aunque analizando por lo que ha
pasado financieramente podría decirse que su recuperación es posible porque no se
encuentra en muy malas condiciones respecto a la liquidez de sus años anteriores; y en base
a todo este análisis se puede concluir que algunas observaciones serían que esta empresa
recurre mucho a su pasivo para financiar sus operaciones, en la cobertura de deuda se
puede visualizar cuanto tiempo puede llegar los flujos de operación a pagar las deudas que
son más de 33 años es decir hace falta invertir en más en maquinaria y equipo, así como en
insumos y mano de obra y por último que el la liquidez inmediata se podría encontrar en un
punto débil de esta organización esto puede ser debido a la caída del capital de trabajo neto
que ha disminuido un 35% respecto a su año inmediato anterior, y la rotación de inventarios
en los que se está tardando más en convertirlos en cuentas por cobrar, lo que afecta el ciclo
de efectivo de la empresa al momento de enfrentarse a las cuentas por pagar con los
proveedores, fuera de eso considero que la situación de la empresa analizando el
apalancamiento, cobertura y liquidez parece ser buena.

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 Opinión sobre rentabilidad

Después de haber realizado el análisis de los estados financieros de la empresa Televisa con
ayuda de la razones o indicadores financieros presentados, se puede interpretar lo
siguiente:

Actualmente esta empresa tiene una utilidad bruta del 42% sobre sus ventas netas lo que
posiciona a este año mejor que el anterior siendo este nivel de relación entre los medio
altos respecto a sus 5 años anteriores en los que en dos de ellos tuvieron el 43%, y aunque
no sea este el mejor año en relación a la utilidad bruta es cierto que la empresa ha estado
aumentando sus ingresos por las ventas que ha hecho, por lo que se puede decir que está
en un momento de recuperación y que esta relación del 42% se deba a que los costos de
venta aumentaron un 4.5% de 2020 a 2021 lo que representan erogaciones que se deberán
cubrir con la utilidad bruta, por otra parte igual van en aumento los gastos de operación de
un año a otro que del 2020 al 2021 tuvieron un incremento de 4.73% y esto explicaría
porque en esta empresa un 19% de la utilidades de operación antes de financiamientos,
impuestos, depreciaciones y amortizaciones representa el total las ventas netas, se puede
decir que el crecimiento de los costos y gastos que afectan a la utilidad bruta, y a las
utilidades de operación han sido mayores en combinación este año, solo los costos han
aumentado más en años anteriores al actual y las ventas igual han sido mayores en este año
llegando a alcanzar un 6% de crecimiento y en efecto generan mayor margen de ganancias;
siendo sus costos 71.13% y sus gastos un 28.87% lo que muestra un comportamiento
inverso y constante por lo que podría decirse que hay una tendencia alcista por parte de los
costos y una tendencia bajista por parte de los gastos que se han venido manteniendo así
en sus últimos 5 años; por parte de las utilidades antes de financiamientos e impuestos, se
puede apreciar que los resultados de los rubros de depreciación y amortización afectaron
positivamente el indicador este año, aunque es notorio el aumento las depreciaciones y
amortizaciones que en este año representan el 2.47% del total de todos los gastos
comparado con el año anterior y es un cambio bastante elevado, pero hay que recordar que
en el año anterior se registraron las menores ventas de los últimos 5 años y se podría hablar
de un comportamiento algo irregular teniendo en cuenta que este rubro si había afectado
negativamente a la UAFI en los 5 años anteriores, es decir que en este año influyeron de
manera positiva, de esta manera, lo que se ha visto con lo que más ha tenido que pagar más
esta empresa respecto a los aumentos que tenido durante los últimos 5 años es el costo de
ventas y en otra parte pero de manera más leve, los financiamientos e impuestos, porque
estos rubros que representan erogaciones han afectado de mayor manera que las utilidades
brutas representan un poco menos que su mejor nivel en 5 años y que las utilidades netas

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de igual manera forman un menor porcentaje de las ventas netas respecto sus últimos 5
años, y se deberían dedicar más esfuerzos en la parte de ventas y en la parte financiera para
ajustar mejor los costos que generan las ventas y en la otra parte tener una mejor
administración del dinero y los créditos; por otra parte, la empresa está teniendo utilidades
correspondientes al 6% respecto a sus ventas netas en el momento en el que ya pagó
absolutamente todo, es decir no se encuentra en una situación de pérdidas y respecto al
año anterior se puede ver una recuperación muy grande teniendo en cuenta que se tenía
en 2020 un margen de utilidades del 0.31%, respecto al año anterior se puede ver un gran
avance por el lado de las utilidades aunque todavía no se alcanzan los mejores niveles de
utilidades netas, lo que afecta la cantidad de utilidades que son atribuidas a cada acción de
los accionistas es por eso que, puede ser atractivo para los inversionistas, ya que la empresa
por las utilidades netas de su ejercicio actual, en este año tenga cada acción $0.002674 de
importe que se atribuye a cada acción que de igual manera se tuvieron las mayores
utilidades netas de los últimos 3 años, en comparación al año anterior, a pesar de que en
el año 2019 se tuvieron las utilidades más bajas de los último 5 años, el precio de mercado
de las acciones se mantuvo estable, pudo ser porque las utilidades retenidas que a los
accionistas tenedores les correspondía decidieron confiar en la empresa y mantener sus
importes atribuibles de sus acciones como utilidades reinvertidas en la empresa en forma
de utilidades retenidas (incluso incluir los dividendos dentro de estas) es por eso que el
precio de mercado de la acciones de esta empresa solo hubo cambio de $8 del valor de
mercado de la acción entre 2021 y 2020, aunque todavía este valor está muy alejado de sus
mayores precios en sus último 5 años en la BMV, y podría ser de esta manera una buena
forma de compra de acciones en precios más económicos para poder vender cuando esta
llegue a su punto más alto; y todo gracias al crecimiento en ventas que se tuvo un alto
crecimiento del 6.3%, el mejor de los últimos 3 años aunque no el mejor en los últimos 5
años, y como en varios aspectos se están recuperando del año anterior en el que fue el año
más bajo de los últimos 5, con el crecimiento de las ventas lo hizo a la par los activos fijos
para ayudar a mejorar la capacidad del capital de trabajo que se usa para tener las ventas,
es decir que cada vez se está invirtiendo más en los activos fijos para hacer de manera más
rápida las operaciones cotidianas de la empresa y esto le permite crecer en ventas, tal y
como se ha comportado la empresa en este rubro, aunque esto igual tiene otras
consecuencias como el aumento de los gastos operativos que la empresa por esta parte los
tiene bastante bien controlados porque es el año en el que los gastos operativos son un
23% de las ventas netas es decir es el año en el que los gastos representan una menor parte
de las ventas netas respecto a los últimos 5 años anteriores, y por parte de la utilidad bruta
que se presenta antes de dichos gastos de operación, esta representa un 42% de las ventas
netas, algo que, está bien porque todavía le faltan casi todos los gastos, depreciaciones,
amortizaciones, costos financieros e impuestos, y puede ser bastante normal al comparar
con las ventas netas que han estado creciendo aunque igual se puede mejorar este
indicador como ha llegado a estar en 2018 o 2017 en los que la empresa tenía una mejor

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contribución marginal, en la que su mezcla de productos le producía aún más ventas;
además en el retorno de activos se puede decir que, la inversión que se hizo en los activos
totales generó un 2.25% de utilidades para la empresa, es decir que con respecto a los
activos totales las ventas correspondieron a un 2.25% de las utilidades netas lo que viene
siendo algo normal a excepción del 2020 que pasó por una crisis, y además se ha visto un
crecimiento en los activos bastante superior a los 5 años anteriores siendo este el año en el
que más se ha invertido en esto y como resultado se ha visto un crecimiento de las ventas
bastante grande igual con respecto a su año inmediato anterior que tiene los peores
números en inversión de activos y crecimiento de ventas; por otra parte de se puede
apreciar que cada vez el dinero de los accionistas invertido dentro de la empresa genera
más rendimiento desde hace 3 años aunque no ha sido el pico más alto, aunque en 2021 la
inversión redujo y no hubo crecimiento, es decir del capital que aportaron los accionistas
tuvieron un retorno sobre su inversión del 27%, además, es interesante como estos
accionistas optaron por apostar por la empresa y el 2020 se tuvo un crecimiento del 2.88%
del capital contribuido, inversión que le valió para poder financiar varias de sus operaciones
y tener la posibilidad de tener esos crecimientos en las ventas y en las utilidades, y las
aportaciones más las utilidades retenidas y además los resultados de los ejercicios
generaron un 6.9% de las utilidades netas que se usaron para financiar muchos de los
activos, para pagar dividendos, pagar fuentes de financiamiento, pagar costos, reinvertir,
obtener las utilidades netas, entre otros; y para concluir, lo que para mí resultó ser de
debida observación es en la parte de en general la empresa tuvo una recaída en el retorno
sobre la inversión algo grande y una de las cualidades que hicieron posible el apoyo de los
accionistas hacia la empresa fue que seguía teniendo ventas aunque seguramente ya no
conseguía las mismas utilidades de ellas debido a la reducción de los costos y gastos, es
decir el precio de venta de sus productos o servicios de su actividad principal era más bajo,
para subsistir y esto como consecuencia dio menos utilidades para la empresa y para los
accionistas, pero seguía teniendo las ventas que tuvo un crecimiento importante que le
bastó para conseguir esas pocas utilidades y que los accionistas confiaran en esta empresa
y el precio de mercado de estas acciones no decayera tanto.

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 Opinión sobre eficiencia operativa

Después de haber realizado el análisis de los estados financieros de la empresa Televisa con
ayuda de la razones o indicadores financieros presentados, se puede interpretar lo
siguiente:

Esta empresa no se está siendo tan eficiente para desplazar sus inventarios porque con
30.91 en rotación de inventarios este año 2021 se sitúa en el puesto más bajo respecto a
sus 5 años anteriores siendo 2019 el año con la mejor rotación de inventarios, esto de
alguna forma está ocurriendo porque los costos de venta han aumentado a un 4.51% en
2021 y los inventarios de igual manera han aumentado un 34.83% este año y teniendo en
cuenta que el año anterior se tuvo el mejor crecimiento histórico de crecimiento en los
inventarios, se pude decir que se está invirtiendo dinero para incrementar los inventarios
pero las ventas necesitan crecer para que estos inventarios se muevan con mayor rapidez
debido a que los inventarios tardan en promedio casi 12 días en venderse da evidencia de
que se está perdiendo esa rapidez que se alcanzó en 2019; aunque por otra parte se podría
decir que las relaciones de la empresa con los proveedores no se ha visto beneficiada a
través del tiempo porque la empresa está siendo un poco menos eficiente pagando a sus
proveedores las mercancías o los materiales solicitados con un 2.68 de rotación de cuentas
por pagar, la sitúa mejor que su año inmediato anterior pero no como el mejor de los
últimos 5 años, siendo así que la empresa tarda 135 días aproximadamente en pagar a los
proveedores lo que podría en dado caso no ser del todo conveniente para los proveedores
que estaban acostumbrados que hasta 2019 el plazo para el pago era 4 días menor que el
actual, sin embargo la mejor parte de la eficiencia operativa de corto plazo en el ciclo de
efectivo de la empresa, es la rotación de cuentas por cobrar que presenta la empresa ya
que tiene una rotación de cuentas por cobrar de 8.07 la cual es bastante superior a cualquier
antes vista en los 5 años anteriores, esto aunado a que las ventas han tenido un buen
crecimiento de 6.33% lo cual es una situación bastante más plena después de venir de un
decrecimiento en las ventas en 2020, además, con una aportación del 18.25% de las cuentas
de ventas que se realizan a crédito posiciona a este año bastante bien ubicado porque es
cierto que las ventas que se realizan a crédito han reducido en 0.38 puntos porcentuales
pero el comportamiento que están teniendo esos clientes esta mejor, sí que es verdad que
tal vez la empresa está acortando los periodos en los que da crédito y que tal vez ese sea
un factor determinante para que este tipo de ventas haya reducido, pero la empresa está
recuperando más rápido su dinero y se está situando mejor que su año anterior y pude ser
que en el futuro piense en ampliar sus planes de ventas a crédito para ser más atractiva a
los clientes, y se puede observar que a mayor crédito que da la empresa mayores han sido

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las ventas históricas en los últimos 5 años esto puede mostrarle un camino a los
administradores para trabajar en esas áreas y crear estrategias al respecto, aunque en lo
que sí se puede reconocer a los que llevan el control de las finanzas de la empresa es en la
rotación de capital de trabajo, porque en este años se está siendo más productivo y más
potente para generar ventas con las inversiones que se hacen en el capital de trabajo, y es
curioso porque se ha visto una decaída en la inversión de capital de trabajo neto con un
decrecimiento del -35.17% y esto con la finalidad de que cada peso que se use para trabajar
diariamente se use de mejor manera que en los últimos 4 años anteriores y que este genere
más ventas, como se puede apreciar esta empresa tiene una rotación de capital de trabajo
de 6.29 es decir que por cada peso que se tiene para operar genera 6.29 pesos en ventas
algo que es muy superior a los 5 años anteriores siendo este su mejor nivel incluso si su
capital de trabajo ha disminuido respecto al activo total que este año representó un 24.91%,
es decir que del dinero que se tiene para operar, se administró de mejor manera y ahora
con menos capital de trabajo neto se generan la mejor cantidad de ventas de los últimos 5
años es decir está empresa en este año está teniendo más potencia de ventas con menos
capital de trabajo neto y una utilización de este recurso eficiente y las operaciones están
impulsando de buena manera este capital de trabajo; por otra parte más a largo plazo, se
puede decir que gracias al dinero invertido en estos activos productivos se le puede dar más
capacidad de generación de ventas a la empresa tal es el punto que en este año la rotación
de activos productivos es de 1.18 y esto se puede explicar porque se ha optado por invertir
más este año en activos productivos con un 75.1% de importancia respecto al activo total
que en el año anterior, es evidente que viendo el comportamiento de la empresa en
cuestión de los activos circulantes y la rotación de activos productivos se puede ver como a
mayor importancia de los activos productivos mayor es la rotación de estos esto muestra
una correlación positiva entre estas variables, y es un poco lógico ver este comportamiento
poque al tener más capacidad de operar que ofrecen los activos productivos hay mayor
posibilidad de que estos generen mayores ventas en las situaciones ideales, este año no es
el mejor en la rotación de activos productivos debido a la reducción de estos respecto al
2019 y 2018 dentro de la empresa, aunque no todo del año inmediato anterior que tuvo
una relación más baja lo que le permite todavía tener buena cantidad de ventas en pesos
respecto a los activos productivos y en cuando a los activos totales, y su aporte dentro de
las ventas se ha reducido ligeramente, porque por una parte se ha visto una participación
de los activos productivos del 75.09% este año el cual ha aumentado respecto a su año
anterior y de acuerdo a la rotación de este activo se puede ver que su contribución a las
ventas no es tan importante como lo es el capital de trabajo neto, el cual directamente
proporciona la mayor potencia para generación de ventas, entonces estos puede explicar
una de la causas por la cuales la rotación de activos totales se ha visto reducida con respecto
al año anterior pero no en sus niveles más bajos registrados en los últimos 5 años, de esta
manera lo que me fue útil para observar fue como en este año se está tardando más días la
empresa en vender sus inventarios y el pagar a los proveedores aunque esté siendo más

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rápido con la cobranza a clientes que puede se que esté evitando la empresa pedir
préstamos muy largos para pagar a los proveedores y de esta manera evitar los intereses,
aun así su ciclo de efectivo mejoraría si tuviera más rapidez para vender sus inventarios.

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 Opinión sobre los resultados del modelo
Altman

La empresa para 2021 tiene un indicador Altman de 1.27 los cual indica que esta empresa tiene una
alta probabilidad de quiebra, siendo menor que 1.81 el límite inferior para el modelo Altman, lo cual
ha sido similar en los últimos 5 años es decir se ha mantenido en alto riesgo de quiebra lo cual se
puede explicar con las partes que conforman este resultado; siendo sus característica responsables
de estos resultados en Altman, las utilidades retenidas sobre el activo total (X2), en las que hay una
disminución importante en la proporción que tienen siendo este año del 22% y Z=0.31 es una
situación no tan buena debido a que este es el segundo indicador más importante en el modelo
Altman con 1.4 de importancia y refleja que los dueños no están destinando las utilidades necesarias
para el crecimiento de la empresa al no reinvertir estas utilidades, el segundo resultado más bajo
son las utilidades de operación contra los activos totales (X3) con un 0.08% de generación de
utilidades a partir de su activo fijo con Z=0.25 y una importancia del 3.3 siendo este la parte más
importante para determinar si la empresa está empresa está en quiebra, se puede decir que su
comportamiento es mejor que sus años anteriores lo cual está bien pero aun así no es suficiente
para absorber los bajos resultados de otros rubros en la empresa y por último la parte en el capital
de trabajo neto contra el activo total (X1) se tiene una disminución en el capital de trabajo neto
bastante grande que en este año es la mitad de la proporción que se guardaba hace 5 años con
0.06%, Z=0.07 y una importancia de 1.2, lo que se relaciona con lo antes dicho, la empresa sigue
operando con poco capital de trabajo debido a la poca retención de utilidades dentro de la empresa
y esto no le permite crecer y permanece estancada, incluso cayendo este 2021, y como el indicador
Altman muestra la empresa está lejos de poder estar fuera de riesgo de quiebra.

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 Sugerencias para la mejora de la empresa
con los datos del modelo Dupont

Las áreas que elegidas para mejorar fueron diversas debido a la delicada situación de
quiebra en la que se ha mantenido la empresa en los último 5 años según la técnica del
modelo Altman (Z=1.27); entonces, la empresa en las condiciones actuales teniendo un
retorno de inversión del 1.03% y un retorno de los activos de 3.15%, están siendo afectados
por los siguientes aspectos, entre ellos están los costos de venta los cuales están teniendo
aumentos, siendo a causa de deficiencias en su administración debido que es la erogación
que ha tenido mayor crecimiento de todas en los últimos 4 años siendo el de 2021 a 2020
de 4.5%, además de los gastos de operación que es el crecimiento más grande de todos los
5 años con un 4.73% lo que representa una menor utilidad neta al final del ejercicio, la
administración debería llevar a cabo la siguiente estrategia, disminuir dos puntos
porcentuales más del crecimiento histórico de los costos de venta y disminuir el doble del
crecimiento histórico de los gastos de operación, es decir ser lo más eficiente posible en el
manejo de sus recursos para realizar y completar con éxito su competencia central, esto se
resume en disminuir en un 10% los costos de venta y en un 9.46% los gastos de operación
de esta manera se mejoraría en el riesgo de quiebra a Z=1.39 que tendría la empresa en
2021 de esta manera no se estaría quedando sin riesgo pero, se tendría el índice más alejado
de esta dentro de los últimos 5 años, y estos serían los aspectos principales de esta situación
económica de la empresa; por otra parte los inventarios es una parte en la que la
administración debe tomar en cuenta porque se está invirtiendo dinero de más en los
inventarios mientras estos tardan un mayor tiempo para transformarse a cuentas por
cobrar, lo cual lo explica su antigüedad promedio en la que tarda 11.65 días para venderse,
en lo que mi sugerencia sería que, se debería disminuir en un 43.01% los inventarios es decir
que podría alcanzar una antigüedad promedio de inventarios de 6.64 días, tal como la tuvo
en su mejor año en este rubro, y por otra parte destinar más dinero a otras partes para que
este flujo de efectivo se vuelva más rápido como en los activos productivos, generando así
una mejor rotación de activos productivos y una mejor capacidad de generación de ventas;
y como resultado final de aplicar estas medidas en la modificación de dichos rubros se
obtendría un retorno de inversión del 11.64% y un retorno de activos del 3.78% los cuales
representan que las inversiones que se hagan en esta empresa generan un 11.64% de
rendimiento o por cada peso que se invierta en ella se recibiría un beneficio de 0.1164 pesos
y los activos tienen un 3.78% de generación de utilidades para la empresa.

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 Estados financieros de Televisa
TELEVISA S.A
BALANCE GENERAL COMPARATIVO AL 31 DE DICIEMBRE (miles de pesos)

ACTIVO 2017 2018 2019 2020 2021

CIRCULANTE 87,044,703.00 29.3% 72,052,868.00 24.2% 67,431,024.00 23.2% 69,061,075.00 25.5% 72,958,700.00 24.9%

DISPONIBLE 38,734,949.00 13.0% 32,068,291.00 10.8% 27,452,265.00 9.5% 29,058,093.00 10.7% 25,789,900.00 8.8%
EFECTIVO 38,734,949.00 13.0% 32,068,291.00 10.8% 27,452,265.00 9.5% 29,058,093.00 10.7% 25,789,900.00 8.8%

REALIZABLE 26,220,020.00 8.8% 20,775,278.00 7.0% 15,637,605.00 5.4% 13,985,097.00 5.2% 15,525,800.00 5.3%
CUENTAS POR
COBRAR 24,727,073.00 8.3% 19,748,850.00 6.6% 14,486,184.00 5.0% 12,343,797.00 4.6% 13,312,900.00 4.5%
INVENTARIOS 1,492,947.00 0.5% 1,026,428.00 0.3% 1,151,421.00 0.4% 1,641,300.00 0.6% 2,212,900.00 0.8%

DIVERSOS 22,089,734.00 7.4% 19,209,299.00 6.5% 24,341,154.00 8.4% 26,017,885.00 9.6% 31,643,000.00 10.8%
OTRAS CUENTAS X
COBRAR 22,089,734.00 7.4% 19,209,299.00 6.5% 24,341,154.00 8.4% 26,017,885.00 9.6% 31,643,000.00 10.8%

NO CIRCULANTE 210,175,398.00 70.7% 225,117,725.00 75.8% 222,912,868.00 76.8% 202,185,257.00 74.5% 219,941,800.00 75.1%
ACTIVOS SUJETOS A
DEPRECIACION 102,806,793.00 34.6% 105,472,719.00 35.5% 105,598,370.00 36.4% 110,166,658.00 40.6% 109,340,400.00 37.3%
menos DEP. ACUM -17,086,983.00 -5.7% -18,130,189.00 -6.1% -22,269,138.00 -7.7% -26,885,031.00 -9.9% -21,418,300.00 -7.3%
ACTIVOS SUJETOS A
AMORTIZACION 49,953,887.00 16.8% 60,148,559.00 20.2% 70,351,419.00 24.2% 72,246,869.00 26.6% 71,278,700.00 24.3%
menos AMORT.ACUM -14,067,453.00 -4.7% -17,085,043.00 -5.7% -19,469,413.00 -6.7% -22,310,486.00 -8.2% -21,418,300.00 -7.3%
OTROS ACTIVOS NO
CIRCULANTES 88,569,154.00 29.8% 94,711,679.00 31.9% 88,701,630.00 30.6% 68,967,247.00 25.4% 82,159,300.00 28.1%

297,220,101.0 100.0 297,170,593.0 100.0 290,343,892.0 100.0 271,246,332.0 100.0 292,900,500.0 100.0
SUMA DEL ACTIVO 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %

14
PASIVO 2017 2018 2019 2020 2021
CORTO
PLAZO 50,764,817.00 17.1% 48,531,443.00 16.3% 42,164,942.00 14.5% 43,709,666.00 16.1% 56,498,600.00 19.3%
PROVEEDORES 19,959,795.00 6.7% 22,029,548.00 7.4% 20,909,655.00 7.2% 21,943,227.00 8.1% 22,588,500.00 7.7%
ACREEDORES SIN COSTO 28,701,152.00 9.7% 24,245,463.00 8.2% 18,819,473.00 6.5% 19,214,792.00 7.1% 31,729,000.00 10.8%
ACREEDORES CON COSTO 2,103,870.00 0.7% 2,256,432.00 0.8% 2,435,814.00 0.8% 2,551,647.00 0.9% 2,181,100.00 0.7%

LARGO PLAZO 146,798,370.00 49.4% 144,108,459.00 48.5% 142,553,717.00 49.1% 139,597,633.00 51.5% 140,615,200.00 48.0%
ACREEDORES CON COSTO 24,805,242.00 8.3% 23,124,844.00 7.8% 22,108,973.00 7.6% 17,661,653.00 6.5% 18,905,700.00 6.5%
ACREEDORES SIN COSTO 121,993,128.00 41.0% 120,983,615.00 40.7% 120,444,744.00 41.5% 121,935,980.00 45.0% 121,709,500.00 41.6%

197,563,187.0 66.5 192,639,902.0 64.8 184,718,659.0 63.6 183,307,299.0 67.6 197,113,800.0 67.3
SUMA DEL PASIVO 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %

CAPITAL
CAPITAL
CONTRIBUIDO 24,277,284.32 8.2% 24,285,753.20 8.2% 24,206,216.74 8.3% 24,902,905.72 9.2% 24,666,228.14 8.4%
CAPITAL SOCIAL * 24,277,284.32 8.2% 24,285,753.20 8.2% 24,206,216.74 8.3% 24,902,905.72 9.2% 24,666,228.14 8.4%
CAPITAL
GANADO 75,379,629.68 25.4% 80,244,937.80 27.0% 81,419,016.26 28.0% 63,036,127.28 23.2% 71,120,471.86 24.3%
UTILIDAD DEL EJERCICIO 6,577,522.00 2.2% 7,615,270.00 2.6% 6,106,813.00 2.1% 302,824.00 0.1% 6,578,200.00 2.2%
UTILIDADES RETENIDAS 68,802,107.68 23.1% 72,629,667.80 24.4% 75,312,203.26 25.9% 62,733,303.28 23.1% 64,542,271.86 22.0%

SUMA DEL CAPITAL 33.5 104,530,691.0 35.2 105,625,233.0 36.4 32.4 32.7
CONTABLE 99,656,914.00 % 0 % 0 % 87,939,033.00 % 95,786,700.00 %

297,220,101.0 100. 297,170,593.0 100. 290,343,892.0 100. 271,246,332.0 100. 292,900,500.0 100.
SUMA DEL PASIVO + CAPITAL 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%

15
VALOR UNITARIO DE LAS
ACCIONES 0.07365 0.04934 0.04437 0.03274 0.03855

TELEVISA S.A
ESTADO DE RESULTADOS COMPARATIVO (miles de pesos)
2017 2018 2019 2020 2021

100.0 100.0 100.0 100.0 100.0

VENTAS 94,274,235.00 % 101,282,333.00 % 101,757,181.00 % 97,361,634.00 % 103,521,800.00 %

COSTO DE VENTAS 53,534,553.00 56.8% 57,839,268.00 57.1% 59,067,362.00 58.0% 56,989,655.00 58.5% 59,561,500.00 57.5%

UTILIDAD BRUTA 40,739,682.00 43.2% 43,443,065.00 42.9% 42,689,819.00 42.0% 40,371,979.00 41.5% 43,960,300.00 42.5%

GASTOS DE OPERACIÓN 24,110,146.00 25.6% 24,752,791.00 24.4% 24,368,202.00 23.9% 23,080,239.00 23.7% 24,171,000.00 23.3%

UT. DE OP. ANTES DE DEP. 16,629,536.00 17.6% 18,690,274.00 18.5% 18,321,617.00 18.0% 17,291,740.00 17.8% 19,789,300.00 19.1%
- - -
DEPRECIACIONES Y AMORTIZ. 2,386,334.00 2.5% 1,562,284.00 -1.5% 1,316,587.00 1.3% 233,628.00 -0.2% 2,394,000.00 -2.3%

UTILIDAD DE OPERACIÓN 14,243,202.00 15.1% 20,252,558.00 20.0% 17,005,030.00 16.7% 17,525,368.00 18.0% 22,183,300.00 21.4%
COSTO INTEGRAL DE
FINANCIAMIENTO 5,304,833.00 5.6% 8,779,717.00 8.7% 8,810,795.00 8.7% 6,254,976.00 6.4% 11,670,000.00 11.3%

UTILIDAD ANTES DE IMPTOS 8,938,369.00 9.5% 11,472,841.00 11.3% 8,194,235.00 8.1% 11,270,392.00 11.6% 10,513,300.00 10.2%
- - - -
OTRAS PERDIDAS O (GANANCIAS) 1,913,273.00 -2.0% 532,933.00 -0.5% 581,023.00 -0.6% 5,739,668.00 5.9% 3,558,800.00 -3.4%

IMPTOS 4,274,120.00 4.5% 4,390,504.00 4.3% 2,668,445.00 2.6% 5,227,900.00 5.4% 7,493,900.00 7.2%

UTILIDAD NETA 6,577,522.00 7.0% 7,615,270.00 7.5% 6,106,813.00 6.0% 302,824.00 0.3% 6,578,200.00 6.4%

16
 TELEVISA S.A
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

en miles de pesos 2017 2018 2019 2020 2021

DE OPERACIÓN

UTILIDAD DEL EJERCICIO 6,577,522.00 7,615,270.00 6,106,813.00 302,824.00 6,578,200.00

MAS
- - -
DEPRECIACION DEL EJERCICIO 2,386,334.00 1,562,284.00 1,316,587.00 233,628.00 2,394,000.00
OTRAS PARTIDAS DE DEPRECIACION Y - -
AMORTIZACION 2,386,334.00 5,623,080.00 5,206,732.00 7,690,594.00 3,964,917.00
SUM
A 6,577,522.00 11,676,066.00 12,630,132.00 7,759,790.00 219,283.00

FLUJOS DERIVADOS DE LA OPERACIÓN

MAS/MENOS:
-
AUMENTOS (DISMINUCIONES) DE OPERACIÓN - 6,091,803.00 6,360,683.00 1,520,501.00 5,623,116.00

FLUJO GENERADO POR LA OPERACIÓN 6,577,522.00 17,767,869.00 6,269,449.00 9,280,291.00 5,842,399.00

DE FINANCIAMIENTO
MAS/MENOS:
AUMENOTS (DISMINUCIONES DE - - -
FINANCIAMIENTO 115,415,606.00 5,431,404.00 6,567,013.00 20,945,108.00 2,287,034.00

- - -
FLUJO GENERADO POR FINANCIAMIENTO 115,415,606.00 5,431,404.00 6,567,013.00 20,945,108.00 2,287,034.00

DE INVERSION
MAS/MENOS:
- - -
AUMENTOS (DISMINUCIONES) DE INVERSION - 19,003,123.00 4,318,462.00 13,270,645.00 11,397,626.00

- - -
FLUJO REQUERIDO POR INVERSIONES - 19,003,123.00 4,318,462.00 13,270,645.00 11,397,626.00

17
FLUJO GENERADO EN EL PERIODO 121,993,128.00 - 6,666,658.00 - 4,616,026.00 1,605,828.00 - 3,268,193.00
MAS:

SALDO INICIAL DE EFECTIVO 38,734,949.00 38,734,949.00 32,068,291.00 27,452,265.00 29,058,093.00

SALDO FINAL DE EFECTIVO 160,728,077.00 32,068,291.00 27,452,265.00 29,058,093.00 25,789,900.00

18
 Indicadores financieros NIF A3 apéndice C

RAZONES FINANCIERAS (NIF) 2017 2018 2019 2020 2021

DEUDA A CAPITAL
CONTABLE

197,563,187.0 192,639,902.0 184,718,659.0 183,307,299.0 197,113,800.0

= 1.98 = 1.84 = 1.75 = 2.08
PT 0 0 0 0 0
= 2.06
104,530,691.0 105,625,233.0
CC 99,656,914.00 0 0 87,939,033.00 95,786,700.00

DEUDA A ACTIVOS
TOTALES

197,563,187.0 192,639,902.0 184,718,659.0 183,307,299.0 197,113,800.0

= 0.66 = 0.65 = 0.64 = 0.68
PT 0 0 0 0 0
= 0.67
297,220,101.0 297,170,593.0 290,343,892.0 271,246,332.0 292,900,500.0
AT 0 0 0 0 0

COBERTURA DE
INTERES

UAFI 14,243,202.00 = 2.68 20,252,558.00 = 2.31 17,005,030.00 = 1.93 17,525,368.00 = 2.80 22,183,300.00
= 1.90
CIF 5,304,833.00 8,779,717.00 8,810,795.00 6,254,976.00 11,670,000.00

COBERTURA DE
CARGOS FIJOS

UACFI 14,243,202.00 = 2.68 20,252,558.00 = 1.96 17,005,030.00 = 1.76 17,525,368.00 = 1.66 22,183,300.00
= 2.05
CF 5,304,833.00 10,307,553.00 9,647,284.00 10,586,463.00 10,796,500.00

19
 CF = INTERESES, PAGOS AL CAPITAL DE LA
DEUDA

INTERESES= 5,304,833.00 8,779,717.00 8,810,795.00 6,254,976.00 11,670,000.00

PAGOS AL
CAPITAL DE -
LA DEUDA= - 1,527,836.00 836,489.00 4,331,487.00 873,500.00

COBERTURA DE
FLUJO

FOAFI 6,577,522.00 = 1.24 17,767,869.00 = 2.02 6,269,449.00 = 0.71 9,280,291.00 = 1.48 5,842,399.00
= 0.50
CIF 5,304,833.00 8,779,717.00 8,810,795.00 6,254,976.00 11,670,000.00

COBERTURA DE
DEUDA

FO 6,577,522.00 = 0.03 17,767,869.00 = 0.09 6,269,449.00 = 0.03 9,280,291.00 = 0.05 5,842,399.00

= 0.03
197,563,187.0 192,639,902.0 184,718,659.0 183,307,299.0 197,113,800.0
DT 0 0 0 0 0

PRUEBA DE
LIQUIDEZ

AC 87,044,703.00 = 1.71 72,052,868.00 = 1.48 67,431,024.00 = 1.60 69,061,075.00 = 1.58 72,958,700.00

= 1.29
PC 50,764,817.00 48,531,443.00 42,164,942.00 43,709,666.00 56,498,600.00

PRUEBA DEL ACIDO

AC-I 85,551,756.00 = 1.69 71,026,440.00 = 1.46 66,279,603.00 = 1.57 67,419,775.00 = 1.54 70,745,800.00
= 1.25
PC 50,764,817.00 48,531,443.00 42,164,942.00 43,709,666.00 56,498,600.00

LIQUIDEZ
INMEDIATA

E 38,734,949.00 = 0.76 32,068,291.00 = 0.66 27,452,265.00 = 0.65 29,058,093.00 = 0.66 25,789,900.00

= 0.46
PC 50,764,817.00 48,531,443.00 42,164,942.00 43,709,666.00 56,498,600.00

20
MARGEN DE
SEGURIDAD

CTN 36,279,886.00 = 0.71 23,521,425.00 = 0.48 25,266,082.00 = 0.60 25,351,409.00 = 0.58 16,460,100.00
= 0.29
PC 50,764,817.00 48,531,443.00 42,164,942.00 43,709,666.00 56,498,600.00

INTERVALO
DEFENSIVO
E+IT
+C 63,462,022.00 = 298.33 51,817,141.00 = 229.00 41,938,449.00 = 183.47 41,401,890.00 = 188.73 39,102,800.00
*365 =
= 170.45
GPsD 77,644,699.00 82,592,059.00 83,435,564.00 80,069,894.00 83,732,500.00

ROTACION DE
INVENTARIOS

CV 53,534,553.00 = 35.86 57,839,268.00 = 45.92 59,067,362.00 = 54.24 56,989,655.00 = 40.81 59,561,500.00

PROM = 30.91
INVENT 1,492,947.00 1,259,687.50 1,088,924.50 1,396,360.50 1,927,100.00

ANTIGÜEDAD PROMEDIO DE
INVENTARIOS

360 360.00 = 10.04 360.00 = 7.84 360.00 = 6.64 360.00 = 8.82 360.00
= 11.65
ROT. INV 35.86 45.92 54.24 40.81 30.91

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0

= 3.81 = 4.55 = 5.94 = 7.26
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0
= 8.07
PROM.CXC 24,727,073.00 22,237,961.50 17,117,517.00 13,414,990.50 12,828,348.50

ANTIGÜEDAD DE CUENTAS POR

COBRAR

360 360.00 = 94.42 360.00 = 79.04 360.00 = 60.56 360.00 = 49.60 360.00 = 44.61

21
 ROT.CXC 3.81 4.55 5.94 7.26 8.07

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR

CV 53,534,553.00 = 2.68 57,839,268.00 = 2.75 59,067,362.00 = 2.75 56,989,655.00 = 2.66 59,561,500.00

= 2.68
PROM.CXP 19,959,795.00 20,994,671.50 21,469,601.50 21,426,441.00 22,265,863.50

ANTIGÜEDAD DE CUENTAS POR PAGAR

360 360.00 = 134.22 360.00 = 130.67 360.00 = 130.85 360.00 = 135.35 360.00
= 134.58
ROT.CXP 2.68 2.75 2.75 2.66 2.68

ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0

= 2.60 = 4.31 = 4.03 = 3.84
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0
= 6.29
CTN 36,279,886.00 23,521,425.00 25,266,082.00 25,351,409.00 16,460,100.00

ROTACION DE ACTIVOS PRODUCTIVOS

101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0

= 1.10 = 1.16 = 1.22 = 1.17
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0
= 1.18
AP 85,719,810.00 87,342,530.00 83,329,232.00 83,281,627.00 87,922,100.00

ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0

= 0.32 = 0.34 = 0.35 = 0.36
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0
= 0.35
297,220,101.0 297,170,593.0 290,343,892.0 271,246,332.0 292,900,500.0
AT 0 0 0 0 0

MARGEN DE UTILIDAD
BRUTA

22
 UB 40,739,682.00 = 0.43 43,443,065.00 = 0.43 42,689,819.00 = 0.42 40,371,979.00 = 0.41 43,960,300.00
= 0.42
101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0

MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA

UO 14,243,202.00 = 0.15 20,252,558.00 = 0.20 17,005,030.00 = 0.17 17,525,368.00 = 0.18 22,183,300.00

= 0.21
101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0

MARGEN DE UTILIDAD ANTES DE FINANCIAMIENTOS E

IMPUESTOS

UAFI 14,243,202.00 = 0.15 20,252,558.00 = 0.20 17,005,030.00 = 0.17 17,525,368.00 = 0.18 22,183,300.00
= 0.21
101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0

MARGEN DE UTILIDAD ANTES DE FINANCIAMIENTOS, IMPTOS, DEPREC. Y

AMORTIZ.

UAFIDA 16,629,536.00 = 0.18 18,690,274.00 = 0.18 18,321,617.00 = 0.18 17,291,740.00 = 0.18 19,789,300.00
= 0.19
101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0

MARGEN DE UTILIDAD
NETA

UN 6,577,522.00 = 0.07 7,615,270.00 = 0.08 6,106,813.00 = 0.06 302,824.00 = 0.00 6,578,200.00

= 0.06
101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0

UTILIDAD POR ACCION (el resultado puede debe interpretarse de acuerdo a si los estados
son en pesos o miles de pesos)

UA 6,577,522.00 = 0.00 7,615,270.00 = 0.00 6,106,813.00 = 0.00 302,824.00 = 0.00 6,578,200.00 = 0.00

23
 1,353,114,921 2,118,579,063 2,380,555,172 2,685,981,459 2,484,739,299
AP .93 .64 .41 .99 .61

CRECIMIENTO EN
VENTAS
VNPAC- - -
VNPAN 7,008,098.00 0.07 7,008,098.00 0.07 474,848.00 0.00 4,395,547.00 0.04 6,160,166.00
= 0.06
101,282,333.0 101,757,181.0
VNPAN 94,274,235.00 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00

GASTOS A VENTAS

GASTOS 24,110,146.00 = 0.26 24,752,791.00 = 0.24 24,368,202.00 = 0.24 23,080,239.00 = 0.24 24,171,000.00
= 0.23
101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0

CONTRIBUCION
MARGINAL

VN-CV 40,739,682.00 = 0.43 43,443,065.00 = 0.43 42,689,819.00 = 0.42 40,371,979.00 = 0.41 43,960,300.00
= 0.42
101,282,333.0 101,757,181.0 103,521,800.0
VN 94,274,235.00 0 0 97,361,634.00 0

RETORNO DE
ACTIVOS

UN 6,577,522.00 = 0.02 7,615,270.00 = 0.03 6,106,813.00 = 0.02 302,824.00 = 0.00 6,578,200.00

= 0.02
297,220,101.0 297,170,593.0 290,343,892.0 271,246,332.0 292,900,500.0
AT 0 0 0 0 0

RETORNO DE CAPITAL CONTRIBUIDO

UN 6,577,522.00 = 0.27 7,615,270.00 = 0.31 6,106,813.00 = 0.25 302,824.00 = 0.01 6,578,200.00

= 0.27
CCO 24,277,284.32 24,285,753.20 24,206,216.74 24,902,905.72 24,666,228.14

24
RETORNO DE CAPITAL
TOTAL

UN 6,577,522.00 = 0.0660 7,615,270.00 = 0.0729 6,106,813.00 = 0.0578 302,824.00 = 0.0034 6,578,200.00

= 0.0687
104,530,691.0 105,625,233.0
CC 99,656,914.00 0 0 87,939,033.00 95,786,700.00

25
Estados financieros originales de Televisa
de 2021

26
27