7.1 El Sector Externo

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ
FACULTAD DE ECONOMÍA
Fundamentos de economía
7.1. EL SECTOR EXTERNO
Dr. Roy Quinto Chamorro
2/8/2021 El sector externo 2020 - II 1

La apertura de los mercados de bienes y financieros
La economía abierta en las transacciones internacionales
Dos dimensiones de la apertura:
1. La apertura de los mercados de bienes
2. La apertura de los mercados financieros
2/8/2021
Pág. 2 El sector externo 2020 - II
La apertura de los mercados de bienes
0,14
Importaciones
0,12
0,10
0,08
Exportaciones
0,06
0,04
2/8/2021
Observaciones de las exportaciones e importaciones de Estados Unidos
• Las exportaciones e importaciones de Estados Unidos

constituían un 5% del PIB en 1960; hoy constituyen un 12%
(11,2% de exportaciones, 13% importaciones).
• Grandes superávit comerciales de los años 40 y grandes
déficit comerciales de los años 80.
2/8/2021
La elección entre los bienes interiores y los
extranjeros
• Economía cerrada:
La decisión de los consumidores
es de ahorrar o consumir.
• Cuando se abre el mercado de
bienes:
Los consumidores tienen que
tomar otra decisión mas: comprar
bienes interiores o comprar
bienes extranjeros (incluye a
empresas interiores o extranjeras
y los estados)
Indicador del grado de apertura
• Volumen de comercio: Cociente entre las exportaciones

o las importaciones, y el PIB
(EE.UU.= 12%)
• Bienes comerciales: Proporción de la producción que
compite con los bienes extranjeros
(EE.UU. = 60%)
2/8/2021
Un vistazo al resto del mundo
País Tasa de exportaciones (%) País Tasa de exportaciones (%)
Estados Unidos 12 Suiza 40

Japón 10 Austria 38
Alemania 23 Bélgica 73
Reino Unido 29 Luxemburgo 91
2/8/2021
¿Cuál es su opinión?
¿Pueden ser las exportaciones mayores

que el PIB?
[CASO]
2/8/2021
La elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Tipos de cambio real: el precio de los bienes extranjeros

expresado en bienes interiores
Tipos de cambio nominal: los precios relativos de las monedas
2/8/2021

Los tipos de cambio nominales: dos formas
1. El precio de la moneda nacional expresado en la
moneda extranjera. Ej. E=0.295858. 1 sol valía 0.30 dólares
2. El precio de la moneda extranjera expresado en la

moneda nacional. Ej. E=3.38. 1 dólar valía 3.38 soles
Por ejemplo:
Al 02 de Junio de 2019: cambio nominal entre el sol (S/.) y la
moneda americana ($).
S/. en dólar: 1S/. = 0.295858 $
$ en soles: 1$ = 3,38 S/.
2/8/2021

Tipos de cambio nominales: la elección de una definición
Tipo de cambio nominal (E): precio de la moneda
extranjera expresado en
la moneda nacional
Por ejemplo:
E entre Perú (nacional) y EE.UU. (extranjera)

es el precio de los dólares expresado en soles
E = 3,38 (junio de 2019)
2/8/2021

El cálculo de las variaciones en el tipo de cambio nominal (E)
• Una apreciación de la moneda nacional corresponde a una

reducción del tipo de cambio, E.
• Una depreciación de la moneda nacional corresponde a una
subida del tipo de cambio, E.
2/8/2021
El tipo de cambio nominal, la apreciación y la

depreciación: Perú* y Estados Unidos
Tipo de cambio nominal, E (Precio del $ en soles)
Apreciación del sol
El precio de los soles en $ sube
en otras palabras: E0= 0.296$ E1= 0.303$
El precio de $ en soles baja
en otras palabras : E0= 3.38S/. E1= 3.30S/.
El tipo de cambio baja: E
Depreciación del sol
El precio de los soles en $ baja
en otras palabras : E0= 0.296 E1= 0.294
El precio de $ en soles sube
en otras palabras: E0= 3.38 S/. E1= 3.40 S/.
El tipo de cambio sube: E *Desde el punto de vista de Perú
2/8/2021
El tipo de cambio nominal, la apreciación y la

depreciación: Alemania y Estados Unidos*
Tipo de cambio nominal, E (Precio del DM en dólares)
Apreciación del dólar
El precio de los dólares en DM sube
en otras palabras:
El precio de DM en dólares baja
en otras palabras :
El tipo de cambio baja: E
Depreciación del dólar
El precio de los dólares en DM baja
en otras palabras :
El precio de DM en dólares sube
en otras palabras :
El tipo de cambio sube: E *Desde el punto de vista de los
Estados Unidos
2/8/2021
Observaciones sobre el E entre EE.UU. y Alemania:

1. La subida tendencial de E:
1975 DM = 40 centavos
1998 DM = 60 centavos
2. Las grandes fluctuaciones de E:

A principios de 1980, el valor del marco alemán bajó de
57 centavos a 30 centavos.
A finales de 1980, el valor del marco alemán subió a
60 centavos.
2/8/2021
Pregunta:
¿Un descenso en el tipo de cambio nominal (E) del dólar

por el marco alemán implica necesariamente que los
americanos puedan comprar más productos alemanes
con sus dólares?
Pista: ¿Cuál es la tasa de inflación en Alemania?
2/8/2021
El cálculo de los tipos de cambio reales

El precio de un bien alemán (Mercedes SL) expresado en un bien
americano (Cadillac Seville).
1. Convertir el precio de un Mercedes en marcos a dólares:

PDM = 100.000
DM = 0,60 dólares
P$s = 100.000 x 0,60 = 60.000$
2. Calcular el cociente entre el precio en dólares del Mercedes y
el del Cadillac (el precio del Cadillac = 40.000$).
El tipo de cambio real entre EE.UU. y Alemania:
60.000$
= 1, 5
40.000$
2/8/2021
La expansión del cálculo del tipo de cambio real en el sistema

económico mundial
Si: P = el deflactor del PIB en EE.UU.

P* = el deflactor del PIB de Alemania
E = el tipo de cambio nominal entre el dólar y el marco
Entonces: El precio de los bienes alemanes en dólares = EP*
El tipo de cambio real ( ) = EP*
P
NOTA:
Los tipos de cambio reales ( ) son un número índice que sólo
mide las variaciones relativas.
2/8/2021
El cálculo del tipo de cambio real
Precio de los bienes Precio de los bienes

alemanes en DM alemanes en dólares
P* EP* Tipo de cambio
real
= EP*
Precio de los bienes
americanos en dólares P
2/8/2021
El tipo de cambio real, la apreciación real y la

depreciación real*
Tipo de cambio real, (Precio de los bienes alemanes en bienes americanos)
Apreciación real
El precio de los bienes americanos en bienes alemanes sube
en otras palabras:
El precio de los bienes alemanes en bienes americanos baja
en otras palabras:
El tipo de cambio real baja: 

Depreciación real
El precio de los bienes americanos en bienes alemanes baja
en otras palabras:
El precio de los bienes alemanes en bienes americanos sube
en otras palabras:
*Desde el punto de vista de los
El tipo de cambio real sube:  Estados Unidos
2/8/2021
Tipos de cambio reales y nominales entre Alemania y los

Estados Unidos, 1975-1998
Observaciones:
• El tipo de cambio real en 1998 (0,60) fue el mismo que

en 1975. E y P aumentaron, así se mantuvo invariable.
P*
=E
P
• Las variaciones en se producen como consecuencia
de una variación en E.
2/8/2021
Tipos de cambio reales bilaterales
• Tipo de cambio real cuando se consideran varios países.

• Se calcula usando las proporciones del comercio como la
ponderación de cada país.
2/8/2021
La apertura de los mercados financieros: salida
neta de capitales
• Los residentes de una economía abierta participan en el mercado de
bs. y ss.
• Además, los residentes participan en los mercados de capitales.
• Un residente de Estados Unidos con $ 20 000 podría usar su dinero
para comprar un coche producido por Toyota (flujo de bienes), o
• Para comprar acciones de la empresa Toyota (flujo de capital)
Flujo de capital = compra de activos financieros extranjeros por

residentes domésticos - compra de activos financieros domésticos por
residentes en el extranjero.

La apertura de los mercados financieros
Ejemplo:
• Cuando un residente de Estados Unidos compra acciones de Telmex,
esa compra esta en el primer termino del lado derecho de la
ecuación, por lo tanto, aumenta el flujo de capital neto de EE.UU.
• Cuando un residente en Japón compra un bono expedido por el
gobierno de EE.UU., la compra aumenta el segundo termino del lado
derecho de la ecuación y, por lo tanto, disminuye el flujo de capital
neto de EE.UU.

• El flujo de capital entre la economía estadounidense y el resto del
mundo toma dos formas:
• Si Mc Donald´s abre un restaurante de comida rápida en Rusia a esto
se le denomina inversión extranjera directa.
• Si un estadounidense compra acciones de una corporación rusa esto
constituye un portafolio de inversión extranjera.
• En ambos casos los residentes estadounidenses están comprando
activos localizados en otro país, de esta manera incrementan el flujo
neto de capitales de EE.UU.

• La salida neta de capital (inversión extranjera neta) puede ser
positiva o negativa:
• Positiva, cuando los residentes del país están comprando mas activos
extranjeros de los que los residentes extranjeros compran en su país
de origen. Se dice que el capital fluye hacia afuera del país
doméstico.
• Negativa, los residentes del país están comprando menos activos
extranjeros que lo que los residentes extranjeros compran en su país
de origen. Se dice que el capital fluye hacia el país doméstico.
• Es decir, cuando la salida neta de capitales es negativa, el país
experimenta una afluencia de capitales.
Las exportaciones netas (XN) y la salida neta
de capitales (NCO)
• Una economía abierta interactúa con el resto del mundo en dos sentidos:
1. En el mercado mundial de bienes y servicios
2. En los mercados financieros mundiales
• Tanto las XN como la Salida Neta de Capitales (NCO por sus siglas en
inglés: Net Capital Outflow) miden un tipo de desequilibrio en esos
mercados:
• Las XN miden el desequilibrio entre las exportaciones y las importaciones
de un país.
• La NCO mide el desequilibrio entre el monto de los activos extranjeros
comprados por residentes domésticos, y el monto de los activos
domésticos comprados por los extranjeros.

XN y NCO
• Para la economía en su conjunto, la NCO debe ser siempre igual a las
XN:
NCO = XN
Ejemplo:
Imaginamos que usted es un programador de computadoras que vive
en Estados Unidos. Un día vende el programa a un consumidor japonés
por 10,000 yenes. La venta es una X de EE.UU., por lo que las
exportaciones de ese país aumentan.
¿Qué ocurre para que la identidad se sostenga?

XN y NCO
• Primero, supongamos que usted guarda sus yenes en el colchón. En
este caso, esta usando parte de su ingreso para invertir en la
economía japonesa. Es decir, un residente doméstico (usted) ha
adquirido un activo financiero (la divisa japonesa):
XN = NCO
• Segundo, podría usar los 10,000 yenes para comprar acciones de una
compañía japonesa, o podría comprar bonos del gobierno japonés.
El resultado sería el mismo:
NCO = XN

XN y NCO
• Tercero, supongamos que usted decide comprar un bien hecho en Japón,
como un juego Gameboy de Nintendo. Como resultado, las importaciones
de EE.UU. aumentan. La exportación de programa de computación y la
importación del Gameboy representan un equilibrio comercial.
• Cuarto, usted va al banco local a cambiar sus 10,000 yenes por dólares.
Esto no cambiaria la situación porque el banco ahora tendría que hacer
algo con los 10,000 yenes: puede comprar activos japoneses (NCO de
EE.UU.); puede comprar bienes japoneses (M de EE.UU.); o puede vender
el yen a otro estadounidense que quiera hacer una transacción de ese
tipo.
• Al final, las XN de EE.UU. Deben igualarse a la NCO de este país.
XN y NCO
• Otro ejemplo. WalMart compra $ 50 millones de ropa china y la
vende a los consumidores estadounidenses, algo debe ocurrir con los
50 millones.
• Una posibilidad, China podría usar ese dinero para invertir en la
economía estadounidense: adquisición de bonos del tesoro.
En este caso, la venta de la ropa reduce las XN de EE.UU., y la venta
de los bonos reduce la NCO.
• Alternativamente, China podría usar esos 50 millones para comprar
un avión de Boeing, el fabricante estadounidense de aeronaves. En
ese caso, la M de ropa de EE.UU. se equilibra con la exportación del
avión, así tanto las XN como NCO se mantendrán constantes.
XN y NCO
En conclusión, para una economía en su conjunto:
• Cuando un país tiene un superávit comercial (XN>0), esta vendiendo
mas bs y ss a extranjeros de los que esta comprando ¿Qué esta
haciendo con las divisas extranjeras que recibe por la venta de bs y ss
en el extranjero? Debe estarla usando para comprar activos
extranjeros. El capital esta saliendo de la economía (NCO > 0).
• Cuando una nación tiene un déficit comercial (XN<0), esta
comprando mas bs y ss a los extranjeros de los que esta vendiendo
¿Cómo financiar la adquisición de estos bs y ss en el mercado
mundial? Debe estar vendiendo activos al extranjero. El capital esta
entrando a la economía (NCO < 0).

El ahorro, la inversión y su relación con los
flujos internacionales
• Economía cerrada: S = I
• Economía abierta:
Recordando: Y = C + I + G + XN
S=Y–T–C+T–G
S = Y – C – G = I en economía cerrada
Y – C – G = I + XN en economía abierta, o
S = I + XN; XN = NCO
S = I + NCO
El ahorro de una nación es igual a la inversión doméstica, mas su salida neta
de capitales.
• Ejemplo:
• Supongamos que la familia Sánchez decide ahorrar una parte de sus
ingresos para el retiro. Esta decisión contribuye al ahorro nacional. Si
los Sánchez depositan su ahorro en un fondo mutuo, éste podría
usar parte de lo depositado para comprar acciones expedido por
General Motors, empresa que utilizaría el dinero para construir una
fabrica en el estado de Ohio, en EE.UU. Además, el fondo mutuo
podría usar algo del deposito de los Sánchez para comprar acciones
expedida por la empresa Toyota, misma que utilizaría el dinero para
construir un fábrica en la ciudad de Osaka. Lado derecho de la
ecuación.

• El gasto de General Motors en una nueva fabrica es una inversión
doméstica. Y la adquisición de la acción de Toyota, por un residente
estadounidense supone una salida neta de capital.
• En conclusión, todo el ahorro en la economía de un país se presenta
como una inversión en la economía o como una salida neta de
capitales de ese país.
• El siguiente cuadro resume mucho de las ideas presentadas:

Resumen: flujos internacionales de bienes y de
capital.
Déficit comercial Equilibrio comercial Superávit comercial
Exportaciones < Exportaciones = Exportaciones >
importaciones importaciones importaciones
Exportaciones netas < 0 Exportaciones netas = 0 Exportaciones netas > 0
Y<C+I+G Y=C+I+G Y>C+I+G
Ahorro < inversiones Ahorro = inversiones Ahorro > inversiones
Flujo neto de capitales < 0 Flujo neto de capitales = 0 Flujo neto de capitales > 0

7.1 El Sector Externo

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7.1. EL SECTOR EXTERNO

Dr. Roy Quinto Chamorro

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La economía abierta en las transacciones internacionales

Dos dimensiones de la apertura:

1. La apertura de los mercados de bienes

2. La apertura de los mercados financieros

Observaciones de las exportaciones e importaciones de Estados Unidos

• Las exportaciones e importaciones de Estados Unidos

Indicador del grado de apertura

• Volumen de comercio: Cociente entre las exportaciones

Un vistazo al resto del mundo

País Tasa de exportaciones (%) País Tasa de exportaciones (%)

Estados Unidos 12 Suiza 40

¿Pueden ser las exportaciones mayores

La elección entre los bienes interiores y los extranjeros

Tipos de cambio real: el precio de los bienes extranjeros

Tipos de cambio nominal: los precios relativos de las monedas

La elección entre los bienes interiores y los extranjeros

2. El precio de la moneda extranjera expresado en la

La elección entre los bienes interiores y los extranjeros

E entre Perú (nacional) y EE.UU. (extranjera)

La elección entre los bienes interiores y los extranjeros

• Una apreciación de la moneda nacional corresponde a una

El tipo de cambio nominal, la apreciación y la

El tipo de cambio nominal, la apreciación y la

La elección entre los bienes interiores y los extranjeros

Observaciones sobre el E entre EE.UU. y Alemania:

2. Las grandes fluctuaciones de E:

La elección entre los bienes interiores y los extranjeros

¿Un descenso en el tipo de cambio nominal (E) del dólar

Pista: ¿Cuál es la tasa de inflación en Alemania?

El cálculo de los tipos de cambio reales

1. Convertir el precio de un Mercedes en marcos a dólares:

La expansión del cálculo del tipo de cambio real en el sistema

Si: P = el deflactor del PIB en EE.UU.

El cálculo del tipo de cambio real

Precio de los bienes Precio de los bienes

El tipo de cambio real, la apreciación real y la

El tipo de cambio real baja: 

Tipos de cambio reales y nominales entre Alemania y los

• El tipo de cambio real en 1998 (0,60) fue el mismo que

Tipos de cambio reales bilaterales

• Tipo de cambio real cuando se consideran varios países.

Flujo de capital = compra de activos financieros extranjeros por

2/8/2021 El sector externo 2020 - II 23

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2/8/2021 El sector externo 2020 - II 30

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2/8/2021 El sector externo 2020 - II 35

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