FINANZAS

INTERNACIONALES
BALANZA DE PAGOS
OBJETIVO
1. Entender la importancia de la contabilidad de la balanza de pagos para la
formulación de políticas económicas y la toma de decisiones.

2. Distinguir entre las tres cuentas de la balanza de pagos y analizar los

principales rubros .

3. Apreciar la importancia de las reservas internacionales y analizar los factores

que determinan el tamaño adecuado de ellas para un país.

4. Definir el déficit en la balanza de pagos y sus implicaciones en la economía.

5. Determinar el nivel óptimo de endeudamiento para un país.

6. Relacionar la cuenta corriente con el ahorro interno y la inversión.

7. Comprender por qué las dificultades de la economía se derivan del insuficiente

ahorro interno y un proceso inacabado de reforma estructural.
TEMARIO
1. La balanza de pagos
2. Las principales cuentas de la balanza de pagos
3. La debilidad estructural de un país debido a un déficit en
la cuenta corriente.
4. La naturaleza del déficit en la balanza de pagos y cuándo
éste se convierte en situación de crisis.
5. Relación de la balanza de pagos con la contabilidad
nacional de una economía abierta
6. La balanza de pagos y su impacto sobre el tipo de cambio
PARTICIPANTES DEL MERCADO
DE DIVISAS

Demandante y
oferentes del mercado
de divisas

Bancos Bancos Intermediarios

Otros
Centrales comerciales no comerciales

Gerente Cía.
Importadores
de dinero Multinacionales
OFERTA Y LA DEMANDA DE DIVISAS
(1)

OFERTA DE DIVISAS: Se origina en las transacciones

activas o créditos de la balanza de pagos, tales como:

• Exportación de bienes y servicios,

• Ingresos sobre inversiones del país en el extranjero,
• Donaciones
• Remesas recibidas por residentes o
• Importación de capital no monetario.
OFERTA Y LA DEMANDA DE DIVISAS
(2)
DEMANDA DE DIVISAS: Se origina en las transacciones
pasivas o débitos de la balanza:

• Importación de bienes y servicios.

• Pagos por rendimientos de la inversión extranjera en el país.
• Donaciones.
• Remesas enviadas por residentes.
• Exportación de capital no monetario.

* EL COMPONENTE MÁS ESTABLE DE LA DEMANDA ES EL

REFERIDO A LA IMPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS.
BALANZA DE PAGOS *(BP) (1)

• La BP es un estado de cuenta estadístico que, durante un

periodo especifico, en que se registra (resume)
sistemáticamente todas las transacciones económicas
(entre residentes y no residentes) de un país en relación
con el resto del mundo.

• Residentes: individuos, empresas, instituciones y gobierno.

BALANZA DE PAGOS *(BP) (2)

• Los datos de la BP son publicados trimestralmente.

• Días antes de su publicación, en los mercados financieros,
se observa ajustes de las principales variables:
 Tasas de interés.
 Tipos de cambio spot y a futuros
 Índices bursátiles.

• Si se esperan resultados positivos:

 La moneda nacional se fortalecen.
 Las tasas de interés bajan.
 Los precios de las acciones suben.
ESTUDIO Y ANÁLISIS DE LA BP (1)

• El principal objetivo es informar sobre la posición

internacional del país y ayudar a formular políticas
monetarias, fiscales y comerciales.

• El estudio y análisis de la BP permite: (1) determinar la

oferta y la demanda de divisas y (2) tener una idea acerca
de los movimientos futuros del tipo de cambio.

• Si la demanda de divisas rebasa la oferta, puede esperarse

una depreciación de la moneda nacional.
• Si la oferta de divisas rebasa la demanda, puede esperarse
una apreciación de la moneda nacional.
ESTUDIO Y ANÁLISIS DE LA BP (2)

Sirve para:

• Anticipar las variaciones importantes del tipo de cambio.

• Juzgar la competitividad internacional de un país y su
posición relativa en el futuro.

UNA DEBILIDAD CRÓNICA DE LA BP ES EL SIGNO

INEQUÍVOCO DE PÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD.
ESTUDIO Y ANÁLISIS DE LA BP (3)

Competitividad BALANZA DE Expectativas del

internacional PAGOS futuro

Oferta de Demanda de
divisas divisas

TIPO DE CAMBIO

LA BP AFECTA LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DIVISAS Y

GENERA LAS EXPECTATIVAS ACERCA DEL TIPO DE CAMBIO.
UNA DEBILIDAD CRÓNICA DE LA BP ES EL SIGNO INEQUÍVOCO
DE PÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD.
DESEQUILIBRIOS EN LA BP (1)

• La BP permite detectar los desequilibrios externos y sus

causas.

• Los desequilibrios en la BP son la principal razón para no

lograr un crecimiento económico alto y sostenido (necesario
para eliminar la pobreza y asegurar el empleo).

• El ESTRANGULAMIENTO EXTERNO es la limitación del

crecimiento económico por los problemas de la BP. *Cada
vez que una economía empieza a crecer vigorosamente, las
importaciones tienden a incrementarse con mayor rapidez
que las exportaciones.
DESEQUILIBRIOS EN LA BP (2)

• Una crisis de la BP da pie a las políticas de ajuste, que a su

vez provocan una recesión.

CHOQUES
EXTERNOS Déficit en la
Crecimiento
BP Políticas de
económico
ajuste

DESACELERACIÓN
O RECESIÓN
FACTORES QUE AFECTAN LA BP

Los factores que afectan a la BP son:

1. Cambios en la productividad
2. Estabilidad económica
• Percepción
• Inflación

3. Estabilidad política
4. Cambios en tasas de interés real

14
COMPONENTES DE LA BP
La BP está compuesta por tres cuentas:

• CUENTA CORRIENTE: incluye el comercio de bienes

(balanza comercial), servicios (balanza de servicios) y
transferencias corrientes.

• CUENTA DE CAPITAL: muestra el cambio de los activos

del país en el exterior y de los activos extranjeros en el
país, diferentes de los activos de la reserva oficial.

• CUENTA DE RESERVAS OFICIALES: Mide el cambio en

los activos de un país en el extranjero. Los activos incluyen:
monedas extranjeras (dólar y euro), oro, DEG y la posición
de reserva en el FMI.
CUENTA CORRIENTE (1)

A. COMERCIO DE BIENES:
1. Exportaciones.
2. Importaciones.

B. SERVICIOS:
1. Servicios Factoriales.
2. Servicios NO Factoriales.

C. TRANSFERENCIAS CORRIENTES: Es un pago que no

tiene como contraparte la entrega de algún bien o servicio:
1. Remesas
2. Ayuda extranjera o donaciones internacionales.
 CUENTA CORRIENTE (2)
BALANZA COMERCIAL SERVICIO
Servicios Factoriales: Uso de los
factores de producción: (1) Capital, Servicios no factoriales: (1)
Exportaciones e (2) Trabajo y (3) Tierra. Turismo Internacional, (2) Servicios
Concepto importaciones de
relacionados con el comercio
bienes Recuerde que, sólo el capital es objeto de
internacional de mercancías.
las transacciones a través de las
fronteras.

(a) Turismo. (b) Transporte: Fletes,

Bienes de: (a) seguros, gastos portuarios, pasajes
Registro intermedios, (b)
aéreos internacionales. (c) Trabajo:
de capital y (c)
(a) Intereses. (b) Otras formas de servicios de consultoría. (d)
entradas o consumo.
salidas de pago por el uso del capital. Financieros: Factoraje y otros
divisas por: Ej: Petroleros y servicios financieros. (e) Otros: correo,
manufacturas: mensajería, teléfonos, pagos por servicios
maquiladoras. de los satélites, regalías por patentes,
películas, libros y música.
CUENTA CORRIENTE (3)

CUENTA CORRIENTE DE LA BP
(a) Cuenta Corriente (a) = (b) + (c) + (d)
(b) Balanza Comercial (b) = (b.1) – (b.2)
(b1) Exportaciones (+)
(b2) Importaciones (-)
(c) Balanza de Servicios (c) = (c.1) + (c.2)
(c.1) Servicios factoriales
(c.2) Servicios NO factoriales
(d) Transferencias (d) = (d.1) + (d.2)
(d.1) Remesas
(d.2) Ayudas y Donaciones
CUENTA CORRIENTE (4)

Los factores que afectan a la cuenta corriente son:

1. Tipo de cambio fijo: pronósticos de devaluación o

revaluación.
2. Flotación sucia: pronósticos de cambios en tasas de interés.
3. Desempleo:

• Déficit tiene efecto negativo

• Superávit tiene efecto positivo

4. Déficit permite financiar desarrollo económico.

19
CUENTA DE CAPITAL (1)

• La cuenta de capital muestra el cambio de los activos del

país en el exterior y de los activos extranjeros en el país.
* Es diferente a los activos de la reserva oficial.

• La cuenta de capital está compuesta por:

1. La inversión extranjera directa (IED)

2. La inversión extranjera en cartera (IEC)
CUENTA DE CAPITAL: INVERSIÓN
EXTRANJERA
• CUENTA DE CAPITAL (LARGO PLAZO)

• Transferencias de capital
• Activos no financieros no producidos

• CUENTA FINANCIERA (CORTO PLAZO)

• Inversión directa
• Inversión de cartera
• Otra inversión (corto y largo plazo)
CUENTA DE CAPITAL: INVERSIÓN
EXTRANJERA DIRECTA (2)
• La IED incluye:

1. La construcción de nuevas plantas.

2. La ampliación de las existentes.
3. La compra por los extranjeros de un paquete controlador
de acciones de una empresa.

LA IED IMPLICA EL CONTROL POR PARTE DE LOS

EXTRANJEROS DE ACTIVOS PRODUCTIVOS EN EL PAÍS.

POR SU NATURALEZA, LA IED ES DE LARGO PLAZO YA

QUE NO ES FÁCIL VENDER ACTIVOS FÍSICOS PARA
RETIRAR EL DINERO DEL PAÍS.
CUENTA DE CAPITAL: INVERSIÓN
EXTRANJERA DE CARTERA (3)
• La IEC consiste en la compra de títulos y valores del país
por parte de los extranjeros. Se divide en:

1. Inversión en renta fija (certificados y bonos)

2. Inversión en renta variable (acciones).

• La IEC es atraída por un rendimiento más alto que ofrece

el extranjero, ajustado al riesgo cambiario y al riesgo país.

• En la mayoría de los casos, se trata de una inversión a

CORTO PLAZO, hecha por los fondos de inversión
internacionales.
CUENTA DE CAPITAL: INVERSIÓN
EXTRANJERA DE CARTERA (4)
• La inversión en cartera brinda mayor liquidez al mercado
de dinero y capitales.

• En cantidades moderadas puede contribuir al desarrollo

del país. Sin embargo, los movimientos bruscos del capital
financiero a corto plazo pueden ser desestabilizadores.

• Existen muchos malentendidos en torno a la inversión en

cartera. Puede estar influenciado por el CAPITAL
GOLONDRINO, inversión especulativa o dinero caliente
(hot money)
CUENTA DE CAPITAL (5)
CUENTA DE CAPITAL DE LA BP
(a) Cuenta de capital (a) = (b) - (e)
(b) Pasivos (b) = (c) + (d)
(c) Endeudamiento  
(d) = (d.1) +
(d) Inversión Extranjera
(d.2)
(d.1) Directa  
(d.2) Cartera  
(e) Activos  
• Un incremento de los pasivos en la cuenta de capital implica la
ENTRADA de capital. Un incremento de activos implica su SALIDA.
• Las salidas de capital REDUCEN nuestra deuda externa y
MEJORAN la cuenta de capital en el futuro.
CUENTA DE CAPITAL (6)

Los factores que afectan a la cuenta de capital son:

1. Tasas de interés
2. Estabilidad política/económica
3. Fuga de capitales
• Facturación de transacciones internacionales
• Transferencias bancarias
• Transferencia física
• Metales preciosos

4. Control de cambios

26
CUENTA DE RESERVAS OFICIALES (1)

Mide el cambio en los activos de un país en el extranjero.

1. Divisas (Dólares, Euros, y Yenes)

2. Derechos especiales de giro (DEG’s)
3. Posición de reserva en el FMI
4. Oro monetario
5. Las reservas del Banco Central consisten en:
a. Depósitos en los bancos centrales extranjeros.
b. Inversiones en el mercado de dinero.
Éstas tienen que ser líquidas y seguras, lo que significa que
el rendimiento que ganan es muy bajo.
CUENTA DE RESERVAS OFICIALES (2)

• Las reservas internacionales son sus tenencias de oro y

divisas de libre disposición, menos sus pasivos en favor de
entidades distintas del FMI.

• Los Banco Centrales consideran que el nivel de reservas

debe ser suficiente y vender el excedente en el mercado
de divisas.

• Según una regla práctica muy difundida, en un régimen de

tipo de cambio fijo el monto de las reservas internacionales
debería ser suficiente para pagar seis meses de
importaciones.
CUENTA DE RESERVAS OFICIALES (3)

• En el régimen teórico de flotación limpia, el banco central

no necesita ninguna reserva de divisas.

• En el régimen de flotación administrada, para intervenir en

el mercado de divisas, el banco central necesita una
reserva igual a por lo menos dos meses de importaciones.

• La posibilidad de mantener las reservas a un nivel bajo es

una de las importantes ventajas del régimen cambiario de
libre flotación.
CUENTA DE RESERVAS OFICIALES (4)

• Las reservas son necesarias para enfrentar los choques

externos y mejorar la calidad crediticia del país.

CUANDO LAS RESERVAS SON ALTAS, LA

PROBABILIDAD DE INCUMPLIMIENTO ES BAJA, LO QUE
REDUCE EL RIESGO PAÍS Y LA PRIMA DE RIESGO.
 CUENTA DE RESERVAS OFICIALES (5)

Ventajas y desventajas de mantener altas reservas

internacionales
Ventajas Desventajas
Fondos congelados que no
Desalientan ataques
contribuyen a resolver los
especulativos.
problemas del país.
Protegen contra choques externos Alto costo de mantenimiento
Mejoran el acceso a los mercados Pueden contribuir a la
globales de capital. sobrevaluación de la moneda
Reducen el riesgo país y bajan las
 
tasas de interés sobre la deuda
CUENTA DE RESERVAS OFICIALES (6)

UTILIZACIÓN DE LA RESERVA INTERNACIONAL PARA

REDUCIR LA DEUDA EXTERNA.

• La deuda externa pública es del gobierno, mientras que las

reservas pertenecen al Banco Central.

• Para pagar la deuda, y si el gobierno tiene déficit, el

gobierno tiene que comprar las reservas del Banco
Central, pues si el gobierno tuviera un superávit
presupuestario podría utilizarlo para financiar esta compra.
UTILIZACIÓN DE LA RESERVA INTERNACIONAL
PARA REDUCIR LA DEUDA EXTERNA (1)

• Debido a que el gobierno tiene un déficit, para conseguir

divisas necesita emitir bonos.

• Así, la reducción de la deuda externa aumenta la deuda

interna y reduce las reservas internacionales.

• Este proceso reduce la oferta monetaria porque las divisas

que los agentes económicos pagaron por los bonos del
gobierno desaparecen del mercado.

• Para evitar todo este proceso, el Banco Central puede

comprar bonos en el mercado abierto.
UTILIZACIÓN DE LA RESERVA INTERNACIONAL
PARA REDUCIR LA DEUDA EXTERNA (2)

• Al final de cuentas, el Banco Central se convierte en

acreedor del gobierno, pero es un acreedor benigno que
no lo presionará para que amortice la deuda.
FINANCIAMIENTO DE LAS RILD CON
LA DEUDA INTERNA (1)
• Para aumentar el nivel de las reservas, el banco central
compra las divisas en el mercado y al mismo tiempo
inyecta divisas en la economía.

• Esto puede ser incompatible con el objetivo de mantener

bajo el nivel de inflación.

• Para que los precios no suban, el banco tiene que

esterilizar sus compras de divisas vendiendo bonos en el
mercado abierto.
FINANCIAMIENTO DE LAS RILD CON
LA DEUDA INTERNA (2)
• La venta de bonos recoge el exceso de oferta monetaria
del mercado, pero obliga al banco a pagar los intereses
sobre esos bonos.

• Esto significa que fondea sus reservas internacionales con

la tasa de interés interna, mientras que está ganando la
tasa externa.

• Esta política puede resultar muy costosa.

CONTABILIDAD DE LA BP (1)

• CONTABILIDAD POR PARTIDA DOBLE. Es decir que,

cada transacción tiene dos registros: vendemos algo y
recibimos un pago, compramos algo y debemos pagarlo.

• Cada transacción internacional debe registrar un crédito o

un débito compensatorio en la BP, por el mismo monto en
una de las tres cuentas de la balanza.

LOS CRÉDITOS TOTALES DEBEN SER SIEMPRE

IGUALES A LOS DÉBITOS TOTALES CUANDO LAS TRES
CUENTAS SE TOMAN CONJUNTAMENTE.
CONTABILIDAD DE LA BP (2)

TRANSACCIONES-CRÉDITO (+):

• Una transacción es contabilizada como crédito (+) si SE

RECIBE UN PAGO por parte de los extranjeros.
• Como resultado de las transacciones-crédito las divisas
extranjeras entran al país.
• Se registran en la BP como ingresos.
• Aumentan la oferta de divisas en el mercado cambiario.
• Aumentan la demanda de moneda nacional, por lo que
contribuyen a su fortalecimiento.
CONTABILIDAD DE LA BP (3)

• Registro por partida doble.

• DIVISAS GANADAS: CRÉDITO (+): Ingresos que
representan un pago de los extranjeros.

• DIVISAS GASTADAS: DÉBITO (-): Egresos que

representan un pago A los extranjeros.

• Aumentan la oferta de moneda nacional: débito.

• Las transacciones-crédito aumentan la demanda de
moneda nacional: crédito
CONTABILIDAD DE LA BP (4)

TRANSACCIONES-DÉBITO (-):

• Una transacción es contabilizada como débito (-) si se

paga A los extranjeros.
• Las divisas salen del país.
• Se registran en la BP como egresos.
• Aumentan la demanda de divisas en el mercado
cambiario.
• Aumentan la oferta de moneda nacional, por lo que
contribuyen a su debilitamiento.
CONTABILIDAD DE LA BP (5)

EJEMPLO: Una empresa nacional vende camisas a E.U.A.

por un millón de dólares. Esta transacción entra como...

...crédito en el rubro de la...

...balanza comercial (cuenta corriente).

Si la empresa norteamericana abona a la cuenta de la

empresa nacional, en un banco de NY, un millón de
dólares, esta transacción es registrada como...

...débito en el rubro de... ...activos de la cuenta de capital

 CONTABILIDAD DE LA BP (6)

Cuenta  Concepto Debito Crédito

Corriente Exportación de mercancías.   1.000.000

Capital Activos en bancos del exterior 1.000.000  
CONTABILIDAD DE LA BP (6)

• Si la misma empresa importa maquinaria por 5 millones de

dólares, esta transacción entra como débito en
importaciones en la balanza comercial y como crédito en el
rubro de activos de la cuenta de capital.

Cuenta  Concepto Debito Crédito

Corriente Importación de maquinarias. 1.000.000
Capital Activos en bancos del exterior 1.000.000
DISCREPANCIA ESTADÍSTICA

CRÉDITOS DÉBITOS
TOTALES TOTALES

RESULTADO DE:
ERRORES Y
OMISIONES DE
REGISTRO

• En la práctica esta igualdad de contabilidad por partida

doble no se cumple por lo que existe una partida llamada
errores y omisiones de registro.

• La información proviene de varias instituciones.

DÉFICIT EN LA BP (1)

• El déficit de la BP ocurre cuando, en conjunto, presenta

una falta de recursos en las cuentas corriente y de capital.

• Generalmente, el déficit en la cuenta corriente es mayor

que el superávit en la cuenta de capital.

• En condiciones normales, un déficit en la BP es financiado

con una reducción de las reservas internacionales.
DÉFICIT EN LA BP (2)

• Cuando éstas se agotan y el país pierde acceso a los

mercados internacionales de capital, el déficit de la BP se
convierte en una crisis de la BP.

UN ATAQUE ESPECULATIVO CONTRA LA MONEDA

NACIONAL COMBINADO A LA FUGA DE CAPITALES
PUEDE CONVERTIR EL PELIGRO DE UNA CRISIS EN LA
BP EN UNA CRISIS REAL.
DÉFICIT EN LA BP (3)

• Los rubros de la BP son interdependientes. Por ejemplo,

un superávit comercial (compren sus productos) y un
déficit en la cuenta de capital (otorgan crédito a sus
clientes).

• Un superávit en la cuenta de capital produce un déficit en

la cuenta corriente: “Si los extranjeros traen dinero al país
en forma de IEF, esto genera un superávit en la cuenta de
capital. Con el dinero que ingresa al país las empresas
extranjeras adquieren maquinaria y equipo de importación
produciendo el déficit en la cuenta corriente.”
DÉFICIT EN LA BP (4)

• Financiamiento déficit en cuenta corriente

• Vendiendo activos externos
• Pidiendo préstamos externos

• Ajuste por déficit en cuenta corriente (devaluación)

• Reducción del gasto en el extranjero
• Aumento de renta por exportaciones

• Crisis de la BP
• Resistencia al ajuste
• Pérdida de reservas, desconfianza.

48
CONTABILIDAD NACIONAL (1)

• El Producto Interno Bruto (PIB) mide el bienestar material

de una sociedad.

• El PIB (medida macroeconómica) es el valor monetario de

la producción de bienes y servicios de un país durante un
periodo determinado de tiempo (un año).
• La Demanda Agregada (DA) está plasmada en el gasto
nacional.
• La Oferta Agregada (OA) está plasmada en el producto y
el ingreso interno.
• La DA y la OA están reflejados en el PIB
CONTABILIDAD NACIONAL (2)

• La economía está en equilibrio si la DA = OA.

• “El PIB como PRODUCTO, se mide como el valor a

precios de mercado de todos los productos finales (bienes
y servicios) de una economía en un año.”

• “El PIB como INGRESO se mide por la suma del valor

agregado generado en todas las empresas en el mismo
lapso. El valor agregado a su vez se reparte en los
ingresos de los factores de producción. Por ello el valor de
la producción Q, es igual al ingreso Y.”
CONTABILIDAD NACIONAL (3)

DA > PIB = inflación

DA < PIB = inflación
PIB = Q = Y
DA > PIB = inflación

Donde:

PIB = Producto Interno Bruto

Q = Valor de la Producción (Producto)
Y = Ingresos de los factores de producción (Ingreso)
CONTABILIDAD NACIONAL (4)

• El gasto es la suma de cuatro componentes:

• C = Consumo privado
• I = Inversión bruta (formación bruta de capital)
• G = Gasto del gobierno
• CC = Saldo de la cuenta corriente:
• Exportaciones (X) menos Importaciones (M): X - M,
incluyendo bienes y servicios.

DA = C + I + G + CC
CONTABILIDAD NACIONAL (5)

• CC = X - M
• Si X > M, entonces CC > 0: SUPERÁVIT EN LA
CUENTA CORRIENTE
• Si X < M, entonces CC < 0: DÉFICIT EN LA CUENTA
CORRIENTE
CONTABILIDAD NACIONAL (6)

• En equilibrio, el gasto es igual al ingreso. Esto sucede si,

el ahorro es igual a la inversión más el saldo de la
cuenta corriente.

GASTO: DA = C + I + G + CC
INGRESO: Y = C + G + S
DA = Y S = I + CC
Donde (S) es ahorro interno.
CONTABILIDAD NACIONAL (7)

• El AHORRO INTERNO está compuesta por:

• Ahorro personal,
• Ahorro de las empresas y
• Ahorro del sector público (este se genera con finanzas
públicas sanas, con un superávit fiscal).

• El AHORRO EXTERNO está compuesta por:

• La inversión extranjera directa (IED).
• Los préstamos recibidos por el sector público y privado
• El cambio en las reservas internacionales.
• Transferencias de capital.
CONTABILIDAD NACIONAL (7)

• En una economía abierta, el ahorro interno financia la

inversión y un posible superávit en la CC.

• Si el país invierte más de lo que ahorra, el ahorro interno

(S) tiene que ser complementado por el ahorro externo
igual al déficit en la CC.

I S - CC
INVERSIÓN AHORRO AHORRO
INTERNO EXTERNO
CONTABILIDAD NACIONAL (8)

• El AHORRO INTERNO se define como lo que

queda del ingreso después del consumo y los
impuestos.

S = Y - C - T = I + (G - T) + (X - M)
X - M = CC = S - I + (T - G)
CONTABILIDAD NACIONAL (9)

• El déficit en la CC aumenta si se reduce el ahorro interno

privado, si se aumenta el déficit presupuestario o si lo hace
la inversión.

• Si la inversión y el gasto público se mantienen constantes,

la única manera de reducir el déficit en la CC es
aumentando el ahorro privado o elevando los impuestos.

S = CC
T = CC
CONTABILIDAD NACIONAL (10)

• La cuenta corriente también puede ser interpretada como

la diferencia entre la producción y el gasto interno:

CC = Y - (C + I + G)
AHORRO AHORRO
INTERNO EXTERNO

• Un superávit en la CC significa que el país produce más

de lo que gasta.

• Un déficit en la CC significa que el país gasta más de lo

que produce. Esto aumenta la deuda externa neta.
CONTABILIDAD NACIONAL (11)

• El país complementa su ahorro interno con el ahorro

externo para financiar su inversión, el consumo o ambos.

DÉFICIT EN LA CC = SUPERÁVIT EN LA
CUENTA DE CAPITAL = AHORRO EXTERNO

UN BAJO AHORRO INTERNO Y EXTERNO EN

RELACIÓN DEL PIB, ES INSUFICIENTE PARA
GENERAR CRECIMIENTO Y EMPLEOS QUE
LA ECONOMÍA NECESITA
CONTABILIDAD NACIONAL (12)
¿QUÉ SE NECESITA PARA EL CRECIMIENTO
ECONÓMICO ADECUADO?
• Un Presupuesto Equilibrado.
• Un Ahorro Interno por arriba de 25% del PIB.
• Un Déficit en la CC no mayor a 3% del PIB.

X - M = CC = S - I + (T - G)
• Fomentar el ahorro interno para aumentar la inversión.

CRECIMIENTO ECONÓMICO = INVERSIÓN

INVERSIÓN = AHORRO PRIVADO Y PÚBLICO
CONTABILIDAD NACIONAL (12)
Otros factores para un crecimiento económico adecuado:

• El ahorro externo debe servir sólo como un complemento y

no sustituir al ahorro interno. Las medidas orientadas a
atraer el IED deben estar acompañadas de estímulos al
ahorro interno.
• Ambiente favorable para las empresas.
• Seguridad de la tenencia (derechos de propiedad privada).
• Un entorno legal favorable al cumplimiento de los
contratos.
• Los recursos provenientes del exterior deben ser invertidos
en proyectos productivos, preferentemente en el sector
exportador.